财务数据和关键指标变化 - 2019年第一季度公司摊薄后每股净收益为2.57美元，调整后摊薄后每股净收益为2.45美元 [6] - 2019年第一季度经营活动提供的现金约为3.91亿美元，应收账款周转天数从去年第一季度的53天降至51天 [9] - 截至2019年3月31日，公司债务与总资本比率从2018年3月31日的42.9%降至41.5% [10] - 2019年第一季度资本支出为1.7亿美元 [10] - 2019年第一季度公司以约1.06亿美元回购了约84.1万股股票，每股成本约126美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 急性护理部门 - 2019年第一季度同店基础上收入增长4.7%，主要因调整后入院人数增加4.9%，但每位调整后入院患者收入下降0.4% [7] - 第一季度住院手术量与去年持平，门诊手术量增长约2% [30] 行为健康部门 - 2019年第一季度同店基础上收入增长3%，运营超一年的行为健康设施调整后入院人数增加2.9%，调整后患者住院天数增加0.9%，每位调整后患者住院日收入增长2.5% [8] - 第一季度行为健康业务同店EBITDA增长约4% [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在部分市场开设独立急诊室，吸引了原本可能流向竞争对手的业务，急诊业务保持强劲，急诊患者入院率有所提高 [64][65] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持双业务部门战略超三十年，实现业务多元化，当一个业务面临压力时，另一个业务往往表现较好 [72] - 公司计划在年底前在最繁忙的行为健康医院开设350张新床位，并预计今年还会开设更多独立急诊室 [10][11] - 公司持续评估交易机会，保守的资本结构使其有足够灵活性应对机会，但暂不评论具体交易 [59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 急性护理业务第一季度表现略低于内部预期，主要因高利润手术患者向低利润医疗患者转移，但该趋势在季度后期有所缓解，4月服务组合动态继续改善 [16][17][20] - 行为健康业务第一季度表现基本符合预期，同店EBITDA有一定增长，主要得益于效率提升和工资压力缓解，但住院时长下降仍是实现5%增长目标的主要障碍，预计未来1 - 2年该情况会有所改善 [38][40][70] - 公司认为2019年IPPS规则对其指导影响不大，医疗保险优势费率通常与传统医疗保险费率相关联 [25][26] - 公司与政府就和解协议的谈判仍在进行，双方致力于解决此事 [45][47] 其他重要信息 - 昨晚新闻稿中2019年3月31日止三个月的部分行为健康统计信息有误，更正后信息已作为附件提交给证券交易委员会 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 急性护理业务EBITDA低于预期的原因、价格走势及与内部估计的差距 - 公司表示急性护理业务结果比内部预期低1000 - 1500万美元，主要因高利润手术患者向低利润医疗患者转移，该情况在季度后期有所改善，4月服务组合动态继续好转 [16][17][20] 问题2: 对本周IPPS提案的看法及医疗保险优势与按服务付费的支付情况 - 公司在2019年指导中假设IPPS全方面增长2.6% - 2.7%，最终规则影响与估计接近；医疗保险优势费率通常与传统医疗保险费率相关联 [25][26] 问题3: 手术业务早期下滑幅度、恢复情况及受影响最大的手术类型 - 第一季度住院手术量与去年持平，门诊手术量增长约2%，早期手术量下降，后期回升；高利润手术如骨科、心脏病手术等下降明显 [30][33] 问题4: 手术业务是整体量下降还是从住院向门诊转移 - 调整后入院人数增长5%，住院手术量持平，门诊手术量增长2%，表明有从住院向门诊转移的情况，但主要是手术患者减少、医疗患者增加 [35] 问题5: 行为健康业务表现好于预期的原因及住院时长压力情况 - 行为健康业务表现基本符合预期，同店EBITDA增长约4%得益于效率提升和工资压力缓解；住院时长下降约2%，符合预期，未来1 - 2年预计仍会下降1% - 2% [38][39][44] 问题6: DOJ和解协议应计费用持平的含义 - 公司与政府接近达成货币和解协议，但仍需协商非货币问题，双方致力于解决此事 [45][46][47] 问题7: 手术业务是否因高免赔额健康计划导致季节性变化 - 高免赔额健康计划可能影响手术业务季节性，但难以证明，且去年同期行业收入和 acuity较高，对比基数大也有影响 [51][53][55] 问题8: 资本部署节奏及回购和交易活动情况 - 公司预计2019年股票回购金额为4 - 5亿美元，目前进展顺利；在与政府和解前，回购节奏变化不大；公司有灵活性应对交易机会，但不评论具体情况 [57][58][59] 问题9: 手术向医疗业务转移在不同地区、支付方组合及向门诊服务转移的情况 - 该转移在多个市场普遍存在，无明显地域特征；急诊业务部分从医院转移到独立急诊室，但整体急诊业务仍强劲；可能与去年部分患者分类变化的周年效应有关 [65][67] 问题10: 行为健康业务人员配置和住院时长对实现5%增长目标的影响 - 人员短缺问题较几年前有改善，对收入和入院增长的阻碍减小；住院时长问题仍是实现5%增长目标的主要障碍，预计未来1 - 2年情况会改善 [69][70][71] 问题11: 公司业务与计划和指导的对比情况 - 公司双业务部门战略起到业务多元化作用；今年第一季度表现类似去年，虽未达内部预期，但差距较小，且急性护理业务趋势好转，公司有信心实现指导目标 [72][73][74] 问题12: 第四季度医疗补助DSH削减的影响 - 公司在2019年指导中已考虑DSH报销下降情况，若削减延迟对公司有利，反之则不利 [78][79] 问题13: 政府推动医疗定价透明化的进展 - 定价透明化关注焦点集中在少数无保险患者，实际解决问题效果不大；意外账单问题更受关注，公司此类情况较少 [82][83][84] 问题14: 去年第一季度行为健康业务的逆风因素及本季度EBITDA变化 - 去年逆风因素包括三家受监管设施、密西西比州设施启动慢、巴拿马城设施受飓风影响及波多黎各恢复慢；本季度同店EBITDA基本持平 [88][89][91] 问题15: 第一季度调整后入院收入受影响情况及病例组合变化 - 急性业务收入受DSH下降和加州管理医疗补助绩效支付影响约600 - 800万美元；病例组合同比下降，但无具体数据 [92][94] 问题16: 急性业务其他运营费用增加原因、新会计规则下资本租赁债务契约情况及行为健康业务领导搜索情况 - 其他运营费用增加主要因临时医生成本和合同服务医生成本增加；新会计规则下资本租赁不包含在当前债务契约中；行为健康业务领导搜索进展顺利，有望尽快宣布结果 [97][98][100] 问题17: 急性业务支付方组合趋势及行为健康业务不同支付方费率情况 - 支付方组合相对稳定，公司努力使未参保者符合医疗补助资格，医疗补助使用有所增加；行为健康业务支付方费率关系与急性业务类似，医疗保险居中，医疗补助最低，商业保险最高，但差距较小 [103][105][106] 问题18: 手术业务市场份额变化、行为健康业务入院来源比例、麦卡伦市场增长情况及管理医疗补助业务住院时长与再入院率关系 - 暂无实时市场份额数据，但无证据表明手术业务下降是市场份额转移导致；行为健康业务35% - 40%的入院来自医院急诊室，该比例稳定；麦卡伦市场经济有改善迹象，但医疗市场变化不明显；公司关注管理医疗补助业务住院时长与再入院率关系，但数据获取有挑战，部分情况显示提前出院患者再入院率更高 [109][110][115]

财务数据和关键指标变化 - 2018年全年公司摊薄后每股净收益为8.31美元，第四季度为1.70美元；经调整后，2018年第四季度归属UHS的调整后净收入增至2.201亿美元，即摊薄后每股2.37美元，而2017年第四季度为1.896亿美元，即摊薄后每股2美元 [4] - 2018年公司经营活动产生的现金为13.41亿美元，2017年为11.83亿美元；2018年第四季度应收账款周转天数降至50天，2017年为52天；2018年12月31日，公司债务与总资本比率降至42.6%，2017年12月31日为44.7% [8] - 2018年第四季度公司资本支出为1.44亿美元，全年为6.65亿美元；2018年公司完成并开放了234张急性护理床位和734张行为健康床位 [8] - 2018年第四季度公司回购了约122万股股票，成本约为1.49亿美元，即每股122美元；在截至2018年12月31日的12个月内，公司回购了约332万股股票，总成本约为4.01亿美元，即每股121美元 [9] - 公司预计2019年利息、税项、折旧及摊销前利润（EBITDA）在18.26亿 - 19.09亿美元之间；归属UHS的调整后净收入预计在每股9.70 - 10.40美元之间，较2018年的每股9.53美元增长约2% - 9%；2019年净收入预计约为112.1亿 - 113.6亿美元，较2018年增长4.1% - 5.5% [10] 各条业务线数据和关键指标变化 急性护理部门 - 2018年第四季度，急性护理部门同店净收入增长4.7%，剔除健康计划后，同店收入增长6.1%；收入增长主要源于调整后入院人数增加2.2%和每位调整后入院患者收入增加4.2% [5][6] 行为健康部门 - 2018年第四季度，行为健康部门同店净收入增长2%；运营超过一年的行为健康设施调整后入院人数增加4.5%，调整后患者住院天数增加1.2%，每位调整后患者住院日收入增长1.1% [6][7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布与东南健康建立新的合资企业，在密苏里州东南部建造一家拥有102张床位的行为健康医院 [9] - 2019年公司预计资本支出约为6.75亿 - 7.25亿美元，包括资本设备、翻新、现有医院新项目和新设施建设支出 [9] - 公司认为急性护理业务同店收入增长5% - 6%处于行业平均水平较高端，主要基于过去几年的历史趋势和在一些强大特许经营市场的表现；行为健康业务方面，公司面临一些挑战，但潜在需求强劲，目标是解决劳动力短缺和住院时间等问题以恢复历史增长水平 [12][44] - 公司认为合资机会是行为健康业务国内最大的增长机会，约50% - 55%的美国住院行为健康床位由急性护理医院运营，公司希望通过与这些医院合作来渗透该市场，但这是一个发展相对缓慢的机会 [91] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年公司急性护理业务指导中值基于约5% - 6%的收入增长和6% - 7%的EBITDA增长；行为健康业务收入增长较为温和，约为2% - 3%，EBITDA大致持平或略有增长，整体预计EBITDA增长约3% - 3.5% [12][13] - 行为健康业务面临的一些2018年逆风因素（如新建设施、监管挑战、自然灾害等）将在2019年得到改善 [13] - 公司认为行为健康业务潜在需求强劲，但面临劳动力短缺、住院时间缩短等挑战，目标是解决这些问题以恢复历史增长水平 [44][46] 其他重要信息 - 2018年第四季度公司调整后净收入排除了美国司法部储备金税前增加3190万美元和资产减值税前准备4930万美元，后者降低了与2015年收购Foundations Recovery Network相关的商标无形资产账面价值 [5] - 公司预计2019年补充付款将出现明显下降，这已包含在指导中；同时，公司健康计划预计将继续改善，2019年可能有800万 - 1000万美元的小幅增量改善 [34] - 公司认为行为健康业务中，按每位患者住院日收入而非每位入院患者收入来衡量更合适，因为每位入院患者收入会受到住院时间变化的影响；2018年第四季度住院时间下降了3%多，这影响了每位入院患者收入 [17] - 公司认为行为健康业务中每位患者住院日收入增长放缓的原因包括管理式医疗补助业务增长（该业务每日收入和报销较低）以及成瘾治疗业务从非网络费率转向网络费率 [18] - 公司认为行为健康业务中住院时间缩短主要是由于传统医疗补助患者持续转向管理式医疗补助患者，预计未来1 - 2年住院时间仍将每年下降1% - 2% [21][22] - 公司认为急性护理业务收入增长部分得益于过去几年增加的资本支出，如新建医院、增加床位和急诊室容量等 [33] - 公司认为补充付款的变化主要是由于各州调整补充计划公式，而非公司业务性质的变化 [42] - 公司对Foundations Recovery Network进行减记的原因包括成瘾治疗业务模式变化（如营销方式、报销模式改变）以及加利福尼亚州野火导致其最盈利的设施关闭 [49][50] - 公司正在积极全面地寻找行为健康业务的新领导，目前搜索进展顺利，对临时团队的表现感到满意 [52][53] - 公司认为急性护理行业存在一定的重复和成本过剩问题，通过向基于价值的支付模式转变（如参与更多医疗保险捆绑支付项目），有望提高效率、减少成本波动并增加盈利能力 [68][69] - 公司认为行为健康业务中，住院时间不应作为质量奖励的衡量标准，因为这是临床决定，应基于患者的临床需求而非财务结果 [84][85] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2019年展望中急性业务和行为业务的驱动程度，以及行为业务中每位调整后入院患者收入情况 - 2019年急性业务指导中值基于约5% - 6%的收入增长和6% - 7%的EBITDA增长；行为业务收入增长较为温和，约为2% - 3%，EBITDA大致持平或略有增长，整体预计EBITDA增长约3% - 3.5% [12][13] - 行为业务建议关注每位患者住院日收入而非每位入院患者收入，因为每位入院患者收入会受住院时间变化影响；2018年第四季度住院时间下降3%多，影响了每位入院患者收入；每位患者住院日收入增长放缓是由于管理式医疗补助业务增长和成瘾治疗业务费率转变 [17][18] 问题: 行为业务住院时间从医疗补助按服务收费向管理式医疗补助转变的情况，以及这种转变的幅度和对住院时间下降的影响 - 过去两年住院时间缩短主要是由于传统医疗补助患者持续转向管理式医疗补助患者，目前大部分医疗补助患者已纳入管理式项目；2018年第四季度，65% - 70%的医疗补助患者住院天数由管理式医疗补助患者贡献，该比例在过去18个月左右从50%增长 [21] - 预计未来1 - 2年住院时间仍将每年下降1% - 2%，这一趋势在过去几年呈稳步下降态势，未来也将继续 [22][23] 问题: 行为业务床位增长目标，急性业务中除同店收入和EBITDA增长预期外的异常项目，以及资本结构和股票回购计划 - 公司过去几年一直提及行为业务床位每年增长600 - 800张，包括现有设施扩建和新建项目，2019年预计仍在该范围内 [35] - 急性业务同店收入增长5% - 6%处于行业平均较高端，部分得益于过去几年增加的资本支出；健康计划预计继续改善，2019年可能有800万 - 1000万美元的小幅增量改善；2019年补充付款预计将明显下降，这些都已包含在指导中 [32][33][34] - 公司股票回购过去几年平均约为4亿美元，2019年指导中也包含类似金额，有可能因美国司法部案件和解或其他外部机会而加速 [37] 问题: 第四季度医疗补助补充福利高于预期的情况，全年补充付款增加的驱动因素，2019年补充付款下降的原因，行为业务长期同店收入和EBITDA增长的预期，Foundations Recovery Network减记的情况，以及行为业务领导更换的搜索进展 - 第四季度补充付款增加已包含在指导中，约1500万 - 1600万美元来自德克萨斯州，主要是对去年第四季度非经常性福利的抵消 [41] - 全年补充付款增加主要是由于各州（特别是德克萨斯州）调整补充计划公式，而非公司业务性质变化 [42] - 2019年补充付款下降主要是由于UPL（可能占整体下降的三分之二）的变化，与公司业务无关 [43] - 公司认为行为业务基本面变化不大，过去多年同店收入增长平均为5% - 7%，后因劳动力短缺和住院时间问题放缓；目前仍认为潜在需求强劲，目标是解决相关问题以恢复历史增长水平，但不再预测具体恢复时间 [44][45][46] - Foundations Recovery Network减记是由于成瘾治疗业务模式变化（如营销方式、报销模式改变）以及加利福尼亚州野火导致其最盈利的设施关闭 [49][50] - 公司正在积极全面地寻找行为业务新领导，目前搜索进展顺利，对临时团队表现满意 [52][53] 问题: 美国司法部和解准备金的情况，急性业务中竞争对手资本支出趋势 - 准备金反映了公司最新报价，目前与政府在金额问题上接近达成协议，但仍有其他问题需协商，难以预测具体时间 [58][59] - 在经济增长强劲的市场，公司认为同行也在投资，但公司有信心保持竞争地位 [60][62] 问题: 行为业务在收入增长较低的情况下实现EBITDA增长的方法，急性业务在供应成本或调度方面提高杠杆或扩大利润率的举措 - 行为业务在恢复到约5%的历史收入增长水平之前，难以实现显著的利润率扩张或EBITDA增长，因为大部分成本是固定和半固定的，主要通过适度收入增长来产生杠杆效应 [66][67] - 急性业务可通过向基于价值的支付模式转变（如参与更多医疗保险捆绑支付项目）来提高效率、减少成本波动并增加盈利能力 [68][69] 问题: 行为业务每位患者住院日收入的影响因素，2019年是否会低于预期，劳动力成本问题的进展，新领导对业务的影响以及对美国司法部和解的影响 - 行为业务每位患者住院日收入增长放缓的因素包括医疗补助组合转变和成瘾中心费率转变，但长期来看，预计行为业务定价应在每天2% - 2.5%的范围内 [72][73] - 2019年预计行为业务收入增长2% - 3%，主要来自定价，预计销量相对平稳 [75] - 公司在劳动力成本问题上取得了一些进展，但劳动力市场仍然紧张，劳动力短缺问题在可预见的未来仍将是一个问题 [76][77] - 公司希望新领导能有更多时间思考行为业务的长期增长机会，目前团队专注于解决运营问题 [79][80] - 人员变动与美国司法部调查或和解无关 [81] 问题: 行为业务中关于管理式医疗补助导致住院时间缩短的问题，以及在收入方面是否可以通过重新谈判合同条款或基于价值的护理获得更好补偿 - 公司认为住院时间不应作为质量奖励的衡量标准，因为这是临床决定，应基于患者的临床需求而非财务结果；公司更倾向于其他质量衡量标准 [84][85][86] 问题: 合资企业机会对增长的影响，成瘾治疗业务是否仍是重点，行为业务中表现不佳的设施占比 - 合资机会是行为业务国内最大的增长机会，但发展相对缓慢；短期内一些项目可能会有拖累，但长期来看是重要的增长机会 [91][92][93] - 公司对以Foundations Recovery Network为代表的新成瘾治疗模式扩张持谨慎态度，但仍会利用其他服务线治疗成瘾疾病，公司拥有广泛的服务线 [94][95] - 行为业务有200多家国内设施，难以确定表现不佳的设施占比，整体来看，劳动力短缺、管理式医疗补助、住院时间压力和竞争加剧等问题影响了较多设施 [97][98] 问题: 急性业务中床位增长对收入指导的贡献，以及对未来床位增加的信心；行为业务中5%入院增长的可持续性，以及患者住院时间缩短对利润率的影响；行为业务领导更换后部门或其他管理层的人员流动情况 - 急性业务中5% - 6%的收入增长部分可能由增加的资本支出（包括床位、急诊室容量和手术容量等）驱动，但难以精确划分各部分贡献 [100][101] - 公司认为行为业务实现5%的收入增长是可行的，可通过2.5% - 3%的销量增长和2.5% - 3%的入院定价增长来实现，短期内2% - 2.5%的患者住院日增长是合理的 [103][104] - 行为业务领导更换后，有几个人跳槽到Acadia，但这在行业内是正常的人员流动 [105] 问题: 补充计划的逆风因素和顺风因素，以及如何进行预测；2018年行为业务逆风因素的具体规模 - 医疗保险决策对公司的年度影响约为1800万 - 2000万美元，IPPS更新可能带来额外1000万 - 1500万美元的收益；预测补充计划时，公司基于各州当前模式进行，但各州模式经常变化，难以预测，因此采取了保守方法 [110][111][113] - 2018年行为业务中，兰卡斯特和斯波坎新建项目、墨西哥湾港收购项目的改善预计在2019年带来800万 - 900万美元的收益；英国Danshell收购项目在2019年预计带来400万 - 500万美元的收益；佛罗里达飓风和加利福尼亚野火在2018年下半年造成700万 - 900万美元的拖累；2018年初的监管设施挑战预计造成500万 - 600万美元的影响 [114] 问题: 2019年指导中隐含的运营现金流，以及手术量、住院和门诊业务以及急诊业务情况 - 2018年自由现金流接近8亿美元，2019年自由现金流指导预计随着EBITDA的小幅增长而增长 [118] - 手术量通常与入院增长一致，2018年第四季度入院增长2%，意味着手术量增长2% - 3%，包括住院和门诊手术 [120] 问题: 行为业务2019年指导中实际EBITDA增长与预期的差异情况 - 行为业务预计2019年营收增长2% - 3%，EBITDA大致持平，但由于一些特殊因素，实际EBITDA增长指导为3% - 3.5% [122][123]

公司设施分布与规模 - 截至2019年2月27日，公司拥有和/或运营350家住院设施和37家门诊及其他设施，分布于37个州、华盛顿特区、英国和波多黎各[10] - 截至2018年12月31日，公司美国设施约有78,700名员工，其中约55,800名为全职员工；英国设施约有8,400名员工[72] - 公司约625名员工在五家医院工会化[73] 各业务线净收入占比 - 2018 - 2017年，急性护理医院、门诊设施和商业健康保险公司的净收入占合并净收入的53%，2016年为52%；行为健康护理设施和商业健康保险公司的净收入占比在2018 - 2017年为47%，2016年为48%[10] 英国行为健康护理设施财务数据 - 英国行为健康护理设施2018年净收入约5.05亿美元，2017年约4.29亿美元，2016年约2.41亿美元；截至2018年12月31日总资产约12.24亿美元，2017年约10.98亿美元，2016年约9.65亿美元[11] 公司收购情况 - 2018年公司花费1.1亿美元收购业务和财产，包括26家急性护理住院医院、9家独立急诊科等[13][14] - 2018年公司收购了英国的Danshell集团（含25家行为健康设施）和密西西比州的一家109张床位的行为健康护理设施[15] 急性护理医院与行为健康中心运营数据 - 2018年急性护理医院平均许可床位6232张，行为健康中心23509张；急性护理医院入院人数303985人，行为健康中心482658人[27] - 2018年急性护理医院平均住院天数4.5天，行为健康中心13.3天；急性护理医院患者天数1376988天，行为健康中心6418334天[27] - 2018年急性护理医院许可床位occupancy rate为61%，可用床位occupancy rate为62%；行为健康中心许可床位和可用床位occupancy rate均为75%[27] 公司收入来源 - 公司收入来源包括私人保险公司、联邦政府（Medicare项目）、州政府（Medicaid项目）和患者直接支付[28] 医疗行业法规及违规处罚 - 医疗行业受众多法律法规监管，公司虽认为自身合规，但不能保证不面临政府调查或制裁[29] - 违反Stark Law，每次违规的民事处罚最高可达24,748美元，虚假安排最高可达164,992美元[39] - 违反反回扣法规，每次刑事罚款最高可达100,000美元，依据18 U.S.C. Section 3571，个人罚款可增至250,000美元，组织罚款可增至500,000美元；民事罚款每次最高可达100,000美元，赔偿最高可达报酬总额的三倍[45] - 违反联邦虚假索赔法案，被告可能需承担高达政府实际损失三倍的赔偿，外加每项虚假索赔11,181至22,363美元的强制性民事罚款[50] - 违反HIPAA隐私和安全规定会导致刑事和民事罚款及处罚，HITECH加强了相关规则并扩展了民事罚款适用范围[54][55] - 违反医疗废物处理的环境法规，每天的民事罚款最高可达25,000美元，刑事罚款最高可达50,000美元，还可能面临监禁和补救成本[58] - 违反EMTALA会面临民事罚款和被排除在医疗保险计划之外的处罚，受伤患者等可提起民事诉讼[61] 公司审计情况 - 公司过去三年接受了联邦医疗保健付款的索赔审计，结果未对合并经营业绩进行重大调整，但未来审计潜在负债可能超过既定准备金[38] 联邦虚假索赔法案退款要求 - 联邦虚假索赔法案要求联邦医疗保健计划多付款项需在确定多付款日期或相应成本报告到期日（以较晚者为准）起60天内退还，否则可能产生额外民事责任[50] 患者安全相关法案 - 患者安全和质量改进法案建立了保密报告结构，患者安全组织由HHS部长认证，认证期为三年[57] 公司与同行评审组织合作 - 公司与各州的同行评审组织签订合同，对医疗保险和医疗补助患者的入院和使用情况进行审查[37] 公司对环球医疗房地产收入信托投资情况 - 截至2018年12月31日，公司持有环球医疗房地产收入信托约5.7%的流通股[80] - 2018 - 2016年，公司从信托获得的咨询费分别约为380万美元、360万美元和330万美元，咨询费按信托平均投资房地产资产的0.70%计算[80] - 2018 - 2016年，公司来自信托的税前收入份额分别为140万美元、260万美元和100万美元[81] - 2018 - 2016年，公司从信托获得的股息分别为210万美元、210万美元和200万美元[81] - 2018年和2017年12月31日，公司对信托投资的账面价值分别为750万美元和820万美元；市场价值分别为4830万美元和5920万美元[82] - 2018年和2017年，公司与信托的三份医院设施经营租赁总租金费用均为1600万美元，2016年为1590万美元[85] - 2018年第二季度，公司行使麦卡伦医疗中心5年续租选择权，将租赁期限延长至2026年12月[85] - 麦卡伦医疗中心、惠灵顿地区医疗中心和西南医疗系统内陆山谷校区的年最低租金分别为548.5万美元、303万美元和264.8万美元[86] 部分地区设施收入贡献 - 公司在德州、内华达州和加利福尼亚州的设施贡献了重要收入，德州设施2018 - 2016年分别贡献16%、15%、16%的合并净收入，内华达州设施2018 - 2016年分别贡献17%、17%、16%，加利福尼亚州设施2018 - 2016年均贡献11%[94][95][96] - 公司每年从德州、加利福尼亚州、华盛顿特区、内华达州、宾夕法尼亚州和伊利诺伊州获得超过1亿美元的医疗补助收入[99] 医疗改革立法影响 - 2012年法案规定医疗保险支出每年削减2%，为期10年，还减少对其他供应商的付款近260亿美元，约一半来自对医院医疗保险报销的削减[103] - 2012年法案中的文件和编码调整预计10年节省105亿美元，医疗补助不成比例份额医院付款减少预计10年节省42亿美元，2018年两党预算法案取消2018 - 2019年DSH削减，增加2020年40亿美元和2021 - 2025年每年80亿美元的DSH削减[104] - 医疗改革立法预计10年使医疗保险和医疗补助对医院的付款净减少1550亿美元[106] - 立法规定2010 - 2019财年联邦年度市场篮子更新减少，2011年10月1日起医疗保险B部分可报销项目和服务、2012年10月1日起医疗保险住院服务的市场篮子更新有生产率抵消[106] - 医疗保险DSH削减从2013年10月开始，医疗补助DSH削减计划从2020年开始[106] - 立法修订了联邦反回扣法和虚假索赔法，使政府机构和私人原告更容易在针对医疗保健提供商的诉讼中胜诉[110] - 立法允许现有医生对医院的投资在满足一定要求和限制的情况下继续，但禁止医生增加其在医院的总所有权百分比[111] - 立法已取消了未能维持医保覆盖的处罚，国会还考虑多项立法，如取消大型雇主提供医保的强制要求等[112] 医保相关政策影响 - 特朗普行政行动导致2018和2019年医保交易所参保人数减少，预计未来个人和小团体市场风险池恶化，还会给医院带来成本和报销压力[113] - 2018年12月14日，德州联邦地方法院法官裁定奥巴马医改全部违宪，虽该裁决暂缓执行且已上诉，但增加了奥巴马医改未来状态的不确定性，若部分或全部被认定违宪，将对公司产生重大不利影响[116] 公司经营风险 - 若公司治疗的急诊贫困和慈善医疗患者数量显著增加，或扩大对住院患者义务的法规被采纳，公司经营业绩将受损[117] - 若公司医院在质量指标或患者满意度调查中结果不佳，或标准收费高于竞争对手，患者数量可能下降，损害公司业务和经营业绩[118] - 若未参保和参保不足患者增加或坏账费用意外增长，公司经营业绩将受损害[119] - 公司医院在国内外面临激烈竞争，若竞争对手更能吸引患者、招募医生和专业人员、拓展服务或获得有利合同，公司患者数量可能下降[120][123][124] - 公司业绩依赖招募和留住优质医生，若失去排名前十的主治医生，可能导致收入大幅减少[125][127] - 若公司未能跟上医疗技术进步，或未满足电子健康记录系统促进互操作性标准，将对经营产生不利影响[128][129] - 全国护士和医疗支持人员短缺，工会活动增加可能导致公司劳动力成本上升，损害经营业绩[130][131][134] - 若公司违反广泛的法律法规，可能面临民事或刑事处罚，对业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响[135][138][139] - 公司在英国运营医疗设施，受美国和英国反贿赂等法律监管，若违规可能面临重大处罚[141] - 公司面临医疗事故、产品责任等诉讼，保险有政策限制，最终责任可能与当前估计有重大变化[144] - 公司增长战略依赖收购，但可能因竞争、监管等因素难以达成目标，收购还可能产生稀释效应[150][152] - 自2015财年起，上一年医院获得性条件排名全国最差25%的医院，将面临医保报销减少[154] - 公司可能因收购资产或实体的未知或或有负债承担重大义务[156] - 公司面临未决法律诉讼、政府调查等，可能产生重大成本，影响声誉和股价[157][158] - 许多州实施医疗设施建设或扩张的需求证书（CON）法律，公司未获批准可能影响业务[161] - 第三方付款人实施的控制措施可能减少公司收入，严格的成本控制可能产生重大不利影响[163][165] - 公司收入和业务量受医生决策、天气、经济等多种不可控因素影响[166] 公司商誉与股价风险 - 截至2018年12月31日，公司合并资产负债表上记录了约38亿美元的商誉，经济和就业状况恶化可能导致商誉减值[169] - 公司经营业绩波动、季度收益变化等因素可能导致公司普通股股价下跌[173] 公司面临的其他风险 - 英国脱欧可能对公司业务、财务状况和经营业绩产生不利影响，包括劳动力、贸易、货币波动等方面[170][171][172] - 公司面临外汇汇率波动风险，部分收入和支出以英镑计价[175] - 公司作为上市公司需遵守大量法规，若未能遵守可能面临责任或对股价产生负面影响[176] - 网络安全事件可能导致违反HIPAA、会员隐私泄露等负面影响[177] - 建筑材料和劳动力成本上升可能对公司资本项目的现金流投资回报产生不利影响[180] - 信贷和资本市场恶化可能影响公司获取资金的渠道和条件[181] 公司股权结构 - 2018年12月31日，2420万股B类普通股预留用于A、C和D类普通股转换、期权行权及其他激励计划[186] - 截至2018年3月20日，A类和C类普通股占公司普通股总流通股的7.7%，有权选举5名董事会成员，占公司总投票权的86.8%[190] - 截至2018年3月20日，B类和D类普通股（不包括期权行权可发行的股份）占公司普通股流通股的92.3%，有权选举2名董事会成员，占公司总投票权的13.2%[190] 公司各医院床位情况 - Aiken Regional Medical Centers床位数量为211张，位于南卡罗来纳州艾肯市，为自有产权[200] - Centennial Hills Hospital Medical Center床位数量为250张，位于内华达州拉斯维加斯，为自有产权[200] - Desert Springs Hospital床位数量为293张，位于内华达州拉斯维加斯，为自有产权[200] - Summerlin Hospital Medical Center床位数量为485张，位于内华达州拉斯维加斯，为自有产权[200] - McAllen Medical Center床位数量为441张，位于得克萨斯州麦卡伦，为租赁产权[200] - Wellington Regional Medical Center床位数量为233张，位于佛罗里达州西棕榈滩，为租赁产权[201] - Alabama Clinical Schools Alhambra Hospital在伯明翰和罗斯米德分别有80张和109张床位，均为自有产权[203] - Alliance Health Center床位数量为214张，位于密西西比州子午线，为自有产权[203] - The Arbour Hospital床位数量为136张，位于马萨诸塞州波士顿，为自有产权[203] - Copper Hills Youth Center床位数量为197张，位于犹他州西乔丹，为自有产权[203] - 珊瑚海岸疗养院位于佛罗里达州斯图尔特，有80张床位，为公司自有[204] - 坎伯兰厅位于肯塔基州霍普金斯维尔，有97张床位，为公司自有[204] - 坎伯兰医院位于弗吉尼亚州新肯特，有110张床位，为公司自有[204] - 赛普拉斯溪医院位于得克萨斯州休斯顿，有128张床位，为公司自有[204] - 德尔阿莫医院位于加利福尼亚州托伦斯，有166张床位，为公司自有[204] - 钻石格罗夫中心位于密西西比州路易斯维尔，有55张床位，为公司自有[204] - 多佛行为健康中心位于特拉华州多佛，有104张床位，为公司自有[204] - 埃尔帕索行为健康系统位于得克萨斯州埃尔帕索，有166张床位，为公司自有[204] - 翡翠海岸行为医院位于佛罗里达州巴拿马城，有86张床位，为公司自有[204] - 费尔蒙特行为健康系统位于宾夕法尼亚州费城，有239张床位，为公司自有[204] - 美国有众多医疗设施，如Peachford Behavioral Health System of Atlanta有246张床位，Provo Canyon School有274张床位[205] - 美国San Marcos Treatment Center拥有265张床位[206] - 美国Shadow Mountain Behavioral Health System有249张床位[206] - 美国Riveredge Hospital有210张床位[205] - 美国Poplar Springs Hospital有208张床位[205] - 美国Parkwood Behavioral Health System有148张床位[205] - 美国Sandy Pines Hospital有149张床位[206] - 美国Wyoming Behavioral Institute有146张床位[206] - 英国Acer Clinic (9)和Acer Clinic 2 (9)均有14张床位[207] - 英国Albert Ward (9)有8张床位[207] 公司物业情况 -