核心观点 - Ulta Beauty第三季度业绩超预期并上调全年指引 带动其股价在盘前交易中大幅上涨[1] - 多家公司因财报业绩、业务动向或融资活动 股价在盘前交易中出现显著波动[5][6] 业绩与股价表现 - **Ulta Beauty (ULTA)**: 第三季度每股收益5.14美元 超出市场预期的4.54美元13.27% 季度营收28.58亿美元 超出市场预期的27.2亿美元 并高于去年同期的25.3亿美元 公司同时上调了全年GAAP每股收益指引 其股价在盘前交易中上涨5.7%至564.16美元[1][2] - **Rubrik (RBRK)**: 第三季度业绩超出盈利和销售预期 股价盘前上涨16.5%至82.10美元[5] - **Zumiez (ZUMZ)**: 第三季度业绩乐观并发布了强劲的第四季度销售展望 股价盘前上涨14.1%至31.10美元[5] - **The Cooper Companies (COO)**: 第四季度财务业绩好于预期 且发布的2026财年指引高于市场预估 股价盘前上涨13.4%至87.35美元[5] - **Docusign (DOCU)**: 发布第三季度业绩后 股价盘前下跌5.5%至67.21美元[6] 公司特定事件与股价波动 - **Lion Group Holding (LGHL)**: 宣布为收购比特币进行1000万美元的私募配售后 股价在周四下跌超15% 但盘前交易中上涨57.3%至6.89美元[5] - **SMX (Security Matters) (SMX)**: 周一在都柏林举行年度股东大会 股东对16项提案进行投票 共有347,442股普通股出席会议 所有提案均获多数批准 该股周四上涨141% 盘前再涨42.9%至201.47美元[5] - **Akanda Corp. (AKAN)**: 股东批准了股份合并提案 股价盘前上涨30.1%至1.23美元[5] - **Protara Therapeutics (TARA)**: 宣布7500万美元公开发行定价后 股价盘前下跌14.3%至5.89美元[5] - **VCI Global (VCIG)**: 公司批准将其V Capital咨询部门以1.68亿美元估值分拆后 周四股价上涨23% 但盘前下跌10.3%至1.05美元[5] - **Hewlett Packard Enterprise (HPE)**: 公布喜忧参半的第四季度财务业绩并发布了疲软的第一季度销售指引后 股价盘前下跌9.2%至20.80美元[5] - **Polyrizon (PLRZ)**: 周三分享了新的临床前数据 显示其专利纳洛酮水凝胶比已获批上市的一款鼻内纳洛酮喷雾产品在鼻组织上粘附时间更长 该股周四上涨105% 但盘前下跌8.5%至13.27美元[5] - **SentinelOne (S)**: 公布第三季度财务业绩并将2026财年销售指引收窄至低于预期后 股价盘前下跌8%至15.61美元[5] - **Oklo Inc (OKLO)**: 公司签订股权分配协议 将发行至多15亿美元的普通股 股价盘前下跌6.6%至104.30美元[5] 其他盘前股价显著波动 - **Inno Holdings (INHD)**: 股价盘前上涨37.3%至0.1907美元[5] - **SciSparc (SPRC)**: 股价盘前上涨23.2%至2.18美元[5] - **Concord Medical Services (CCM)**: 股价盘前上涨17.5%至4.17美元[5] - **Sportsman's Warehouse (SPWH)**: 公布第三季度业绩后 股价盘前下跌18.8%至1.99美元[5] - **Rich Sparkle Holdings (ANPA)**: 股价盘前下跌11%至19.50美元[5] - **Agencia Comercial Spirits (AGCC)**: 股价盘前下跌9.8%至8.01美元[5]

公司业绩与股价表现 - 公司发布强劲财报后，股价在盘后交易时段飙升超过6% [1] - 股价从收盘价上涨至566美元 [1] 行业需求状况 - 财报数据表明，行业需求展现出韧性 [1]

公司业绩与战略 - 公司第三季度净销售额达29亿美元，同比增长12.9% [3] - 公司第三季度同店销售额同比增长6.3% [3] - 公司股价在财报发布后盘后交易中上涨近6%，过去一年累计上涨约33% [4] - 公司通过扩大韩国美妆品牌组合来驱动销售并吸引新客户，特别是下一代消费者 [1][3] - 公司正与丝芙兰竞争，试图在韩国大型美妆零售商Olive Young明年进入美国市场前，与韩国美妆品牌建立独家销售合作关系 [5] 韩国美妆业务进展 - 公司的韩国美妆系列持续受到欢迎并推动护肤品销售 [1] - 公司在2025年扩大了韩国美妆品牌组合，建立了一条互补且大部分为独家的产品线 [1][2] - 新增的独家或新品牌包括Medicube、TIRTIR、Fwee和Unleashia [2] - 公司是美国唯一销售美妆科技公司Medicube产品的零售商，该品牌受到凯莉·詹娜和海莉·比伯等名人推广 [2] - 部分韩国美妆品牌（如痘痘贴品牌Starface）受益于产品的新颖性和社交媒体传播热度 [3] 行业趋势与市场 - 韩国美妆在美国正建立强大的粉丝基础，截至2025年7月的一年内，美国韩国美妆产业规模达20亿美元，同比增长37% [4] - 行业专家指出，韩国美妆的吸引力在于其亲民的价格点，让消费者能以可负担的价格获得高质量、有效的产品 [4][5] - 公司管理层看到了韩国美妆在护肤和彩妆领域的增长趋势 [2]

公司概况与市场地位 - 公司是美国领先的美容零售商，提供全面的化妆品、护肤品和健康产品 [1] - 公司通过实体店和电商平台运营，提供全面的购物体验 [1] - 主要竞争对手包括Sephora和其他提供美容产品的百货商店 [1] 2026财年第三季度财务业绩 - 第三季度每股收益为5.14美元，大幅超过市场预期的4.56美元，超出幅度达13.27% [2][6] - 第三季度营收达到约28.6亿美元，超过预期的27亿美元，超出幅度为7.3% [2][6] - 营收同比增长12.9%，主要由可比销售额增长6.3%驱动 [3] - 可比销售额增长得益于平均客单价提升3.8%和交易次数增长2.4% [3] 市场反应与业绩展望 - 财报发布后，公司股价在盘后交易中飙升超过4% [3][6] - 公司连续第二个季度上调全年销售展望，目前预计净销售额将达到约123亿美元 [4] - 此前对全年净销售额的预测区间为120亿美元至121亿美元 [4] 关键财务指标与估值 - 公司的市盈率约为20.07倍，市销率约为2.00倍 [5] - 公司的债务权益比约为0.98，显示杠杆水平均衡 [5] - 公司的流动比率约为1.33，表明其短期资产足以覆盖短期负债 [5] 增长驱动因素与战略举措 - 公司强劲的财务表现得益于战略举措，例如收购Space NK和扩展电商平台 [4]

财务业绩概要 - 截至2025年10月的季度，公司营收为28.6亿美元，同比增长13% [1] - 季度每股收益为5.14美元，与去年同期持平 [1] - 营收超出市场普遍预期（27.2亿美元），超出幅度为4.95% [1] - 每股收益超出市场普遍预期（4.56美元），超出幅度为12.72% [1] 运营指标与市场表现 - 可比销售额同比增长6.3%，超出九位分析师平均预期的3.5% [4] - 季度末门店总数达1,500家，高于七位分析师平均预估的1,494家 [4] - 季度内新开门店28家，高于六位分析师平均预估的20家 [4] - 季度末总营业面积为15,588.93千平方英尺，高于六位分析师平均预估的15,522.33千平方英尺 [4] - 每平均总平方英尺净销售额为183.31美元，高于四位分析师平均预估的178.08美元 [4] - 过去一个月公司股价回报率为+4.4%，同期标普500指数回报率为+0.1% [3] 销售品类构成 - 化妆品是最大销售品类，占净销售额的41%，略高于两位分析师平均预估的40.8% [4] - 护发品类占净销售额的19%，略低于两位分析师平均预估的19.5% [4] - 香水品类占净销售额的11%，高于两位分析师平均预估的10.5% [4] - 服务品类占净销售额的3%，低于两位分析师平均预估的4% [4] - 其他品类占净销售额的2%，与两位分析师平均预估一致 [4]

核心业绩表现 - 公司2025年10月季度每股收益为5.14美元 超出市场一致预期4.56美元 实现12.72%的盈利惊喜 [1] - 公司2025年10月季度营收为28.6亿美元 超出市场一致预期4.95% 上年同期营收为25.3亿美元 [2] - 公司在过去四个季度中 均超出每股收益和营收的市场一致预期 [2] 近期股价与市场比较 - 公司股价年初至今上涨约25.2% 同期标普500指数上涨16.5% [3] 未来业绩展望 - 当前市场对下一季度的共识预期为每股收益7.39美元 营收37.2亿美元 [7] - 当前市场对本财年的共识预期为每股收益24.43美元 营收120.8亿美元 [7] - 在本次财报发布前 公司的盈利预期修正趋势好坏参半 当前对应的Zacks评级为3级（持有）[6] 所属行业状况 - 公司所属的Zacks零售-杂货行业 在250多个Zacks行业中排名处于后29% [8] - 研究显示 Zacks排名前50%的行业表现优于后50%的行业 幅度超过2比1 [8] 同业公司对比 - 同属Zacks零售-批发板块的设计师品牌公司 预计将于12月9日公布2025年10月季度业绩 [9] - 市场预期设计师品牌公司季度每股收益为0.18美元 同比下降33.3% 过去30天该预期未变 [9] - 市场预期设计师品牌公司季度营收为7.63亿美元 同比下降1.8% [10]

核心业绩表现 - 公司第三季度净销售额同比增长12.9%至29亿美元，超出华尔街27.1亿美元的预期，增长主要源于可比销售额增长、对Space NK的收购以及新开门店的贡献 [1] - 第三季度净利润为2.309亿美元，低于去年同期的2.422亿美元，摊薄后每股收益持平于5.14美元，但高于分析师4.61美元的预期 [2] - 基于超预期的第三季度业绩，公司将2025财年全年净销售额预期从此前的120亿至121亿美元上调至约123亿美元 [2] 增长驱动因素 - 香水品类是增长最快的类别，第三季度实现了两位数的可比销售额增长，Valentino、Dolce & Gabbana等品牌的新品以及Miu Miu（高端）和Squishmallows（大众）等新上市品牌受到欢迎 [4] - 护肤品类是增长第二快的类别，实现了高个位数的可比销售额增长，大众与高端品牌均有贡献，尤其是K-beauty（韩国美妆），新扩展的健康产品系列也对护肤业绩有积极贡献 [5] - 彩妆品类实现了中个位数的可比销售额增长，护发品类同样增长中个位数，但个人造型工具品类的销售下滑部分抵消了增长，后者持续面临关税相关涨价的压力 [6] 战略与运营 - 公司业绩超预期，反映了团队在执行“Ulta Beauty Unleashed”战略时建立的稳步进展和势头，令人兴奋的新产品组合、改善的店内和数字体验以及大胆的营销努力赢得了客户，推动了强劲的销售业绩、市场份额增长以及全品类和全渠道的增长，其中电子商务表现尤为突出 [3] - 公司在第三季度启动了首次国际扩张，通过与Axo的合资企业在墨西哥开设了7家门店，此外，通过与Alshaya集团的特许经营合作，首家Ulta Beauty门店于上月在中东的科威特开业 [7]

文章核心观点 - 尽管消费者在其他方面削减开支，但“大众精品”市场正在赢得消费者青睐 [1] 行业趋势 - 消费者行为呈现结构性变化，在整体控制成本的背景下，特定细分市场（大众精品）展现出强劲的消费韧性 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额同比增长12.9%，达到29亿美元 [4] - 第三季度营业利润率为10.8% [4] - 第三季度摊薄后每股收益为5.14美元，与去年同期持平 [4][33] - 可比销售额增长6.3%，由平均客单价增长3.8%和交易量增长2.4%共同驱动 [5][28] - 第三季度综合毛利率为40.4%，同比提升70个基点，主要得益于库存损耗降低和商品利润率提高 [28] - 第三季度综合销售、一般及行政费用增长23.3%，达到8.41亿美元，占销售额的29.4%，同比上升240个基点，主要受激励性薪酬、Space NK并表以及战略投资影响 [30] - 公司上调2025财年全年指引：预计净销售额约123亿美元，可比销售额增长4.4%至4.7%，营业利润率在12.3%至12.4%之间，摊薄后每股收益在25.20至25.50美元之间 [35] - 第四季度展望：可比销售额增长预计在2.5%至3.5%之间，营业利润率在12%至12.3%之间，每股收益在7.61至7.90美元之间 [36] - 期末现金及现金等价物为2.05亿美元，短期债务为5.52亿美元 [33] - 总库存同比增长16%至27亿美元，主要受新品牌推出、Space NK并表及63家净新增门店影响 [34] - 本季度资本支出为8700万美元，主要用于新店、现有门店和IT系统投资 [34] - 本季度回购42.7万股股票，年初至今累计回购170万股，总金额6.93亿美元 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - **香水**：第三季度可比销售额实现两位数增长，是增长最快的品类，得益于Valentino、Dolce & Gabbana等奢侈品牌的新品以及Miu Miu等新品牌上市 [9] - **护肤品**：可比销售额实现稳健的高个位数增长，是第二快增长品类，主要由高端护肤品驱动，大众护肤品也实现稳健增长 [10] - **化妆品**：可比销售额实现中个位数增长，大众和高端化妆品均有增长 [10] - **护发**：可比销售额实现中个位数增长，主要由高端护发产品强劲表现驱动，大众护发、染发和配件也有积极贡献 [11] - **服务**：第三季度可比销售额实现中个位数增长，由剪染服务、扩大的眉部服务以及造型师生产力持续改善驱动 [12] - **电子商务**：销售额实现中双位数增长，表现强劲 [5][28] - **应用**：应用参与度持续增长，第三季度在线会员销售额的65%来自应用，高于第二季度的63% [16] - **忠诚度计划**：会员数同比增长4%，达到创纪录的4630万 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：可比销售额增长6.3%，实体店和数字渠道均实现增长，其中实体店可比销售额实现中个位数增长 [5][28] - **国际市场**： - **墨西哥**：通过合资伙伴Grupo Axo在第三季度开设了7家新店 [17] - **中东**：通过特许经营伙伴Alshaya在科威特开设了首家门店 [17] - **英国**：Space NK持续表现良好，公司正在推进其与整体业务的整合 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **核心战略**：围绕三大战略重点：1) 加强美国核心业务；2) 拓展新业务（包括国际扩张）；3) 调整未来基础（优化成本结构和工作方式，重振文化） [7] - **品牌建设与新品**：第三季度推出了超过35个新品牌，其中许多是独家品牌，以推动增量增长并完善产品组合 [12] - **独家品牌成功案例**：Beyoncé的护发品牌Cécred（仅限Ulta销售）成为公司历史上最成功的高端护发新品上市 [13] - **K-Beauty战略**：在护肤和彩妆领域扩大K-Beauty产品组合，引入了Anua、Medicube、Tirtir等独家品牌 [13][14] - **市场平台**：成功推出UB Marketplace，增加了120多个品牌和超过3500个SKU的在线产品，旨在扩大品类、吸引新客户并抓住增量增长机会 [19] - **健康品类**：持续扩大健康产品组合，新增了Therabody、Bird&Be等品牌，并在约50家门店引入了升级的货架 [20] - **供应链与技术**：成功完成达拉斯配送中心的改造，引入了先进的自动化、机器人技术及升级的仓库管理系统，以加强库存流动和增加产能 [20] - **行业竞争**：尽管竞争激烈，但公司凭借从大众到奢侈的全方位产品组合、服务、活动体验以及线上线下融合的独特优势，有信心继续赢得市场份额 [86][87] - **行业增长**：根据Circana数据，第三季度大众和高端美容市场均实现了中个位数增长 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **消费环境**：尽管第三季度整体消费者信心有所软化，但美容消费参与度保持健康 [7] - **假日季展望**：团队已为2025年假日季做好充分准备，对黑色星期五和网络星期一的业绩感到满意，但意识到最大的销售周仍在后面，且宏观背景充满挑战 [23] - **消费者行为**：洞察显示美容消费者预算紧张，注重价值，但仍计划为季节性需求、可负担的挥霍和赠礼进行消费 [23] - **定价与关税**：品牌合作伙伴在考虑关税缓解和价格上涨时非常谨慎，会考虑消费者钱包压力并确保提供价值 [41] - **利润率展望**：2025财年是重大投资年，预计2026财年不会是另一个重大的高投资年，营业利润率不会从2025财年的水平恶化 [57][70][72] - **长期目标**：虽然业绩优于原计划，但目前改变长期增长目标为时过早，公司有信心随着时间的推移实现目标 [70] 其他重要信息 - **领导层变动**：Chris DelOrefice将于次日加入公司担任首席财务官 [21] - **门店网络**：期末拥有1500家Ulta Beauty门店和84家Space NK门店 [27] - **市场活动**：本季度在全美门店举办了近3.3万场店内活动 [8] - **香水品类扩张**：10月份在超过60%的美国门店为香水品类增加了额外的货架空间 [9] - **库存损耗改善**：通过投资于货架和流程改进、针对性员工培训及门店特定行动计划，实现了每个品类和几乎所有区域的损耗减少 [29] - **技术投资**：近年来升级了ERP系统、数字门店平台、POS系统、数据基础设施和关键供应链系统，本年度投资于市场平台、个性化等新的市场推广能力 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于品牌定价和客单价增长的可持续性 [38] - 公司表示品牌提价在行业中并不新鲜，本季度并未看到异常情况，并列举了e.l.f.、Coty等公司宣布提价 [38] - 财务方面指出，相比第二季度，第三季度看到了更多品牌驱动的全市场范围提价，但品牌合作伙伴在考虑关税缓解和提价时非常谨慎，会考虑消费者压力 [40][41] - 从损益表角度看，零售价调整后，在售出低成本库存时会对销售成本产生短期利好，但随着旧产品售罄并补充新产品，这种影响最终会趋于一致 [41] 问题: 关于应用参与度、渠道迁移和电子商务增长驱动因素 [43][44] - 公司强调实体店业务也在持续增长，目前80%的销售额仍来自门店 [45] - 应用参与度从第二季度的63%提升至第三季度的65%，电子商务已连续三个季度实现双位数可比增长 [46] - 增长驱动因素包括：第一季度推出的“分车购物”（Split Cart）、第二季度的“补充并节省”（Replenish and Save）、第三季度的“心愿单”（Wishlist）和Venmo支付，以及超过1000家门店支持“门店发货”（ship-from-store）以提升配送速度 [46] - 对数字体验和个性化加速的投资正在推动整体业绩，两个渠道均表现良好 [47] 问题: 关于两年叠加可比销售额加速增长的原因分析 [49][50] - 管理层认为这是多方面因素共同作用的结果，公司各方面运转良好 [51] - 重点关注的四个领域包括：1) 商品销售（特别是礼品和香水）；2) 数字能力；3) 营销传播（如新品牌权益活动）；4) 运营和客户体验（如库存和满意度） [52] - 团队协同执行计划是增长动力的来源 [53] 问题: 关于销售、一般及行政费用增长细节、2026财年展望及Space NK贡献 [55] - 销售、一般及行政费用杠杆率下降240个基点主要受激励性薪酬、门店薪资福利费用、门店费用以及云软件摊销影响，广告费用因收入增长而实现了杠杆化 [56] - 关于2026财年销售、一般及行政费用计划，公司表示将在明年3月公布更多细节，并重申2025财年是计划中的投资年 [57] - 关于Space NK，公司表示其从2026财年第三季度才开始计入可比销售额，因此会对2026财年上半年业绩产生同比影响 [102] 问题: 关于2026财年独家品牌和创新渠道的展望 [62] - 公司对2026财年的新品渠道感到满意，目前正在规划中，新品和创新将平衡覆盖整个产品组合，更多细节将在3月分享 [63][64] 问题: 关于长期营业利润率目标和销售、一般及行政费用效率 [68] - 公司2025财年营业利润率指引为12.3%至12.4%，优于原计划 [70] - 在规划2026财年时，公司专注于制定能实现长期目标的计划，并承诺2026财年不会又是一个重大的高投资年，因此预计营业利润率不会从2025财年水平恶化 [70][72] - 目前改变长期增长目标为时过早，新首席财务官上任后将共同制定支持长期市场份额获取和盈利能力的计划 [70][71] 问题: 关于假日季势头是否减弱以及对持续投资需求的看法 [76] - 公司表示本季度可比销售额增长在各个时期都相当一致，并对黑色星期五和网络星期一的业绩感到满意 [77] - 美容对消费者而言仍是重要品类，公司对计划充满信心并专注于执行，目前没有看到势头即将改变的迹象 [77][78] 问题: 关于库存损耗改善的量化、第四季度预期及未来潜力 [82] - 公司对在减少损耗方面取得的进展感到满意，第三季度有适度改善，预计第四季度会有进一步适度改善，并预计2025财年全年损耗将低于2024财年 [84] - 公司认为仍有进一步减少损耗的机会 [84] 问题: 关于竞争格局现状 [86] - 公司承认美容品类竞争激烈，但正通过“Ulta Beauty Unleashed”战略加倍投入其差异化优势，如4630万忠诚会员、全方位产品组合、服务、活动体验以及线上线下的融合 [86][87] - 公司认为其独特定位能继续赢得行业市场份额 [87] 问题: 关于高端与大众品类表现、假日新品差异以及Space NK和K-Beauty的协同效应 [92] - **市场份额**：第三季度高端美容行业实现中个位数增长，公司在高端美容市场份额提升，主要受护肤和香水驱动，化妆品也有所增长；大众美容行业也实现中个位数增长，公司在大众美容市场份额提升，主要受大众化妆品驱动 [95] - **Space NK**：仍处于早期阶段，公司看重其与客户的紧密关系和敏捷性，双方可以互相学习，但公司不希望将Space NK变成小型Ulta Beauty，会保护其独特性 [96][97] - **K-Beauty**：公司已建立强大的K-Beauty护肤品组合，并看到其在护肤和彩妆领域的增长趋势，因此迅速构建了互补且大部分独家的产品渠道 [13] 问题: 关于销售、一般及行政费用增长与之前指引的差异，以及毛利率与可比销售额杠杆点 [100][101] - 关于销售、一般及行政费用，公司指出第三季度增长主要受激励性薪酬、Space NK并表及战略投资时机影响 [30] - 关于毛利率，公司预计2025财年全年毛利率大致持平，由较低的损耗和较高的商品利润率驱动，但被其他收入、门店占用成本的不利杠杆以及渠道组合所抵消 [103] - 对于第四季度，预计毛利率将出现去杠杆，主要受门店固定成本、其他收入以及不利的渠道组合影响，但供应链成本将产生一些杠杆 [103] 问题: 关于长期门店目标（1800家）和定价/关税影响的建模 [106] - 公司对1800家的长期新店目标仍然有信心 [107] - 关于定价，预计第四季度会出现适度的价格上涨，类似于往年 [108] - 关于关税导致的库存成本压力，由于采用平均成本库存计价方法，需要大约一两个季度才能完全体现新的成本水平 [109] 问题: 关于新品渠道、内部改进与未来投资机会 [112] - 公司对2026财年的新品渠道感觉良好 [114] - 2025财年是重大的投资年，特别是在面向客户、推动销售和市场增长的举措上，过去几年也大量投资于ERP、POS、供应链等基础领域 [115] - 2026财年投资将更加精简和优先，公司希望看到过去几年投资的效益逐渐显现，因此认为仍处于早期阶段，有持续增长机会 [115][116] 问题: 关于第四季度可比销售额增长预期放缓的原因、季度至今表现以及新举措贡献展望 [119] - 公司对黑色星期五和网络星期一的业绩感到满意，但未来九周是销售大周，存在天气等不确定性，因此给出了谨慎的指引以制定可实现的计划 [120][121] - 对于长期势头，公司相信其计划能持续获取市场份额，并期待在3月完成财年后分享2026财年计划 [121][122]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额同比增长12.9%，达到29亿美元 [3] - 第三季度营业利润率为销售额的10.8%，同比下降180个基点 [3][25] - 第三季度摊薄后每股收益为5.14美元，与去年同期持平 [3][25] - 可比销售额增长6.3%，由平均客单价增长3.8%和交易量增长2.4%共同驱动 [4][27] - 综合毛利率同比提升70个基点至40.4%，主要得益于库存损耗降低和商品利润率提高 [27][28] - 销售、一般及行政费用同比增长23.3%至8.41亿美元，占销售额的比例同比上升240个基点至29.4%，主要受激励性薪酬、Space NK并表以及战略投资影响 [30] - 季度末现金及现金等价物为2.05亿美元，短期债务为5.52亿美元 [32] - 总库存同比增长16%至27亿美元，以支持新品牌发布、Space NK以及63家净新增门店 [33] - 本季度资本支出为8700万美元，主要用于新店、现有门店和IT系统投资 [33] - 本季度回购了42.7万股股票，年初至今累计回购170万股，总金额6.93亿美元 [33] - 公司上调了2025财年全年指引：预计净销售额约为123亿美元，可比销售额增长介于4.4%至4.7%之间，营业利润率介于12.3%至12.4%之间，摊薄后每股收益介于25.20至25.50美元之间 [34][35] - 对第四季度的预期：可比销售额增长介于2.5%至3.5%之间，营业利润率介于12%至12.3%之间，每股收益介于7.61至7.90美元之间 [35][36] 各条业务线数据和关键指标变化 - **香水**：是增长最快的品类，第三季度实现了两位数的可比销售额增长，新品牌如Valentino、Dolce & Gabbana、Miu Miu等受到欢迎，并在超过60%的美国门店增加了货架空间 [8] - **护肤品**：是第二快增长的品类，实现了稳健的高个位数可比销售额增长，主要由高端护肤品驱动，K-Beauty系列表现强劲，Fenty Skin Body（独家）等新品发布成功 [9] - **彩妆**：实现了中个位数的可比销售额增长，大众和高端彩妆均有增长，21 Days of Beauty活动成功，Hourglass、NARS等品牌表现强劲，K-Beauty彩妆系列也推动增长 [9][10] - **护发**：实现了中个位数的可比销售额增长，主要由高端护发驱动，大众护发、染发和配件也有积极贡献，但个人造型工具销售下滑，独家品牌Sacred表现超预期 [10][11] - **服务**：实现了中个位数的可比销售额增长，主要由剪染服务、扩大的眉部服务以及造型师生产力持续提升驱动 [11] - **电子商务**：销售额实现了中双位数增长，应用内销售占在线会员销售额的65%，高于第二季度的63% [4][16] - **实体店**：可比门店销售额实现了中个位数增长，占总销售额的80% [27][39] - **会员**：忠诚度会员同比增长4%，达到创纪录的4630万会员 [4] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场（核心业务）**：所有主要品类均实现可比销售额正增长，通过运营、营销和商品创新强化市场地位 [5][6] - **国际市场**： - **墨西哥**：通过合资伙伴Grupo Axo在第三季度开设了7家新店 [17] - **中东**：通过特许经营伙伴Alshaya在科威特开设了首家门店 [17] - **英国**：Space NK持续表现良好，正在与公司其他业务进行整合 [18] - **线上市场**：成功推出UB Marketplace，新增超过120个品牌和3500个SKU，旨在拓展品类、吸引新客户并抓住增量增长机会 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **核心战略（Ulta Beauty Unleashed）**：围绕三大战略重点：1) 强化美国核心业务；2) 拓展新业务（包括国际扩张）；3) 调整未来基础（优化成本结构和工作方式，重振文化）[5] - **品牌建设与商品组合**：专注于强化和现代化从平价到奢侈的全系列商品组合，本季度推出了超过35个新品牌（许多为独家），并通过Cécred（Beyoncé护发线）等成功案例展示其利用4600万会员规模推出和扩展品牌的能力 [11][12] - **营销与数字化**：推出新的品牌权益活动“Beauty Happens Here”，并持续投资数字化参与度和个性化，如推出Replenish and Save、Wishlist、Venmo支付等功能，并将“门店发货”点增加至1000多家 [14][16] - **运营与基础设施**：成功完成达拉斯配送中心的改造，引入先进自动化和机器人技术，以加强库存流动和增加产能 [21] - **领导层与文化**：任命Chris DelOrefice为新任首席财务官，并专注于重振企业文化 [22][23] - **行业竞争**：管理层承认美容行业竞争激烈，但强调公司的差异化优势在于其独特的平价到奢侈全系列商品组合、服务、体验活动以及线上线下结合的便利性，有信心继续赢得市场份额 [53][54][55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **美容行业环境**：尽管第三季度整体消费者信心有所软化，但美容参与度保持健康，根据Circana数据，大众和高端美容市场均实现了中个位数增长 [5] - **消费者行为**：洞察显示美容消费者预算紧张，注重价值，但仍计划为季节性需求、可负担的挥霍和赠礼进行消费，专注于补充必需品并围绕高价值、节日限量版和促销活动进行精明购买 [24] - **假日季展望**：团队已为2025年假日季做好充分准备，对黑色星期五和网络星期一的业绩感到满意，但意识到最大的销售周仍在后面，并对充满挑战的宏观背景保持警惕 [24][51] - **定价与关税**：看到更多品牌驱动的全市场提价，但品牌合作伙伴在考虑关税缓解和提价时非常谨慎，会考虑消费者钱包压力并确保提供价值，根据平均成本存货计价方法，在零售价调整后销售低成本库存时，短期内会对销售成本产生益处，但最终会随着旧产品售罄和新产品补进而趋于一致 [29][37][38] - **利润率展望**：2025年是投资年，2026年将不会是另一个重大投资年，预计2026年的息税前利润率不会从2025年的水平恶化，但现阶段改变长期增长目标为时过早 [44][47][49] - **库存损耗**：在减少库存损耗方面取得进展，第三季度有适度改善，第四季度预计再有适度改善，预计2025年全年损耗将低于2024年，并认为仍有进一步减少的机会 [29][52] 其他重要信息 - **门店网络**：季度末拥有1500家Ulta Beauty门店和84家Space NK门店，本季度新开28家Ulta Beauty店，改造15家，关闭1家 [26] - **长期门店目标**：公司对其1800家的长期门店目标保持信心 [64] - **Space NK整合**：仍处于早期阶段，目标是相互学习，保护Space NK的独特性，而非将其变成迷你版Ulta Beauty [58][59] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于品牌定价趋势以及3.8%的客单价增长在未来季度是否会持续 [36] - 管理层表示，品牌提价在业务中并不新鲜，本季度并未看到异常情况，提到了e.l.f.、Coty和Helen of Troy等公司宣布提价 [37] - 公司开始看到比第二季度更多的全市场提价，但品牌合作伙伴在考虑关税缓解和提价时非常谨慎，会考虑消费者钱包压力并确保提供价值 [38] - 根据平均成本存货计价方法，在零售价调整后销售低成本库存时，短期内会对销售成本产生益处，但最终会随着旧产品售罄和新产品补进而趋于一致 [38] 问题: 关于消费者跨渠道购买行为以及推动电子商务强劲增长的因素 [38] - 管理层指出，门店和电商渠道均表现强劲，80%的业务仍来自门店 [39] - 应用参与度从上一季度的63%增长至65%，电子商务已连续三个季度实现双位数可比增长 [40] - 增长归因于2025年推出的新功能，如分拆购物车、Replenish and Save、Wishlist、Venmo支付，以及将“门店发货”点增至1000多家，这些投资提升了数字体验和个性化，推动了两个渠道的增长 [40][41] 问题: 关于可比销售额在两年叠加基础上加速增长的原因，是产品创新、门店执行力还是促销改善 [41] - 管理层认为所有因素共同作用，公司在商品（特别是礼品和香水）、数字化能力、营销（新品牌权益活动）和运营（库存、客户满意度、配送速度）四个方面重点发力，团队协同执行计划推动了增长势头 [42][43] 问题: 关于SG&A增长中品牌广告活动的贡献，以及2026年SG&A管理展望和Space NK的影响 [44] - 管理层解释，SG&A杠杆恶化240个基点主要由于激励性薪酬、门店薪酬福利费用、门店费用以及云软件摊销，广告费用因更高的总收入而产生了杠杆效应 [44] - 2025年是投资年，符合原计划，更多关于2026年SG&A的计划将在3月分享 [44] - 关于Space NK，其贡献将在2026年3月的规划中详细说明 [44] 问题: 关于2026年独家品牌和创新渠道的可见度 [45] - 管理层对2026年的新品渠道感到满意，商品团队正在制定计划，新品和创新将平衡地覆盖整个产品组合，具体细节将在3月分享 [46] 问题: 关于长期息税前利润率目标（12%）的思考，以及SG&A是否将成为未来杠杆的来源 [47] - 管理层表示，尽管2025年指引为12.3%-12.4%，但2026年将不会是另一个重大投资年，预计息税前利润率不会从2025年水平恶化 [49] - 目前改变长期增长目标为时过早，新任CFO上任后将共同制定支持长期市场份额增长和盈利能力的计划 [49] 问题: 关于假日季势头是否开始减弱，以及是否需要持续投资来推动业务 [50] - 管理层回应，本季度各阶段可比增长相当一致，对黑色星期五和网络星期一的业绩感到满意，美容对消费者和假日需求仍然非常重要，公司对计划有信心并专注于执行，预计势头不会很快改变 [51][52] 问题: 关于第三季度库存损耗改善的量化，以及第四季度和未来的展望 [52] - 管理层表示，第三季度有适度改善，第四季度预计再有适度改善，预计2025年全年损耗将低于2024年，并认为仍有进一步减少的机会 [52] 问题: 关于当前竞争态势与三个月前或年初相比的变化 [53] - 管理层承认竞争激烈，但强调公司的差异化优势在于其独特的平价到奢侈全系列商品组合、服务、体验活动以及线上线下结合的便利性（如线上下单门店自提），有信心继续赢得市场份额 [53][54][55] 问题: 关于高端与大众品类的表现差异，假日季新品与去年的不同，以及从Space NK和K-Beauty引入产品的进展 [56] - 管理层指出，高端美容行业实现中个位数增长，公司在高端市场获得了份额，主要驱动力是护肤和香水，彩妆也有提升，护发趋势稳步改善，并在实体和数字渠道均获得份额 [57] - 大众美容行业也实现中个位数增长，公司在大众市场获得份额，主要驱动力是大众彩妆 [57] - 关于Space NK，仍处于早期阶段，其吸引力在于其客户关系和敏捷性，公司可以学习其高街小店运营效率，而Space NK可以受益于公司的后台运营和规模，目标是相互学习并保护其独特性 [58][59] 问题: 关于SG&A增长从全年13%-14%变为第三季度23%的差异解释，以及毛利率在4-5%可比销售增长下持平的原因，Space NK更高毛利率的影响 [60] - 管理层解释，Space NK将从2026年第三季度才开始计入可比销售额，因此2026年上半年会有Space NK的同比影响 [61] - 2025年全年毛利率预计大致持平，受较低损耗和较高商品利润率驱动，但被其他收入和门店占用成本的不利杠杆以及不利渠道组合所抵消 [62] - 第四季度预计毛利率出现不利杠杆，主要受门店固定成本、其他收入以及不利渠道组合影响，但供应链成本会有一些杠杆 [62] 问题: 关于1800家门店的长期目标进度，以及定价收益与关税库存影响在损益表上匹配的时间点 [64] - 管理层对1800家的长期门店目标保持信心 [65] - 关于定价，第四季度预计会有适度的提价，类似往年，关税相关的库存压力尚未完全体现，根据平均成本法，大约需要一两个季度才能完全消化 [65][66] 问题: 关于2026年新品渠道的展望，以及今年业绩改善中内部运营提升与未来潜力的占比 [66] - 管理层对2026年的新品渠道感觉良好，商品团队正在制定平衡的计划 [67] - 2025年是重大的面向市场和销售驱动的投资年，2026年投资将更加审慎和聚焦，公司处于早期阶段，有机会从过去几年的投资中获益并看到成果持续显现 [68][69] 问题: 关于黑色星期五至网络星期一表现强劲但第四季度指引放缓至2.5-3.5%的原因，政府停摆影响、消费者习惯变化，以及新举措在未来12个月持续贡献的潜力 [69] - 管理层对黑色星期五和网络星期一的业绩感到满意，但指出接下来的九周是关键销售周，存在天气等不确定性，因此给出了审慎的指引 [70][71] - 对于持续增长势头，管理层相信公司能够持续增长份额，团队正在为2026年制定坚实的计划，具体细节将在3月全年业绩发布后分享 [71][72]