财务数据和关键指标变化 - 2019年第二季度净收入约1.216亿美元，同比增长5.5% [14] - 第二季度综合广播和数字营业收入约4630万美元，较2018年的4430万美元增长4.5% [25] - 综合调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为4110万美元，年初至今增长5.3% [26] - 第二季度利息支出约2200万美元，2018年同期约1920万美元，增加280万美元 [26] - 公司本季度支付现金利息约2460万美元，新的高级无担保定期贷款偿还约360万美元，定期贷款B偿还约80万美元，循环信贷额度净提取600万美元，高级有担保定期贷款应计利息约50万美元 [27] - 第二季度所得税拨备约310万美元，支付现金税约38.3万美元 [28] - 净收入约660万美元，合每股0.15美元，2018年第二季度净收入约2360万美元，合每股0.51美元 [29] - 第二季度资本支出约140万美元，2018年第二季度资本支出为120万美元 [29] - 公司回购26171股A类普通股，金额为5.6万美元，回购899765股D类普通股，金额为180万美元，还执行了6368股D类普通股的股票归属税回购，金额约为1.3万美元 [30] - 为遵守契约，预估过去12个月的EBITDA约为1.41亿美元，净高级杠杆率为4.75倍（契约规定为5.85倍），净债务约为8.956亿美元，与报告的调整后EBITDA 1.432亿美元相比，总净杠杆率为6.25倍 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 广播业务 - 广播业务净收入在第二季度增长6.2%，全国广告销售增长6.6%，本地广告销售下降1.6% [15] - 广播市场（按Miller Kaplan统计）增长约2.4%，广播电台在第三季度目前保持高个位数增长，7月为中个位数增长，六大集群在第三季度均呈增长态势 [15] Reach Media业务 - Reach Media净收入在第二季度增长14.6%，主要得益于两场成功活动、更高的需求和更好的库存管理，Tom Joyner Fantastic Voyage活动收入比去年增长12%，Tom Joyner One More Time多市场活动为本季度新增约70万美元收入，调整后EBITDA同比增加约140万美元 [16] 数字业务 - 数字业务净收入在第二季度增长17%，主要受Interactive One Digital直接销售增长推动，调整后EBITDA增加约320万美元，得益于重新调整的数字销售策略和持续的成本控制措施 [17] 有线电视业务 - 有线电视业务本季度收入约4640万美元，略有下降0.8% [17] - 有线电视广告增长9.4%，其中新的CLEO网络和D.L. Hughley夜间脱口秀节目各贡献约50万美元，净每千次展示成本（CPM）增长1%，直接响应（DR）费率增长约12% [18] - 有线电视附属收入下降5.1%，主要由于去年第二季度有一笔约200万美元的一次性和解款项，附属费率提高带来额外130万美元收入，但流失约70万美元用户 [18] - 截至2019年第二季度末，有线电视订阅用户为5500万美元（按Nielsen统计），低于第一季度末的5650万美元 [19] MGM投资业务 - 本季度对MGM National Harbor物业的投资按成本法确认收入约160万美元，基础运营率下降约1% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 广播业务方面，亚特兰大市场反弹，今年同比增长7.2%，华盛顿市场同比增长5%，休斯顿市场持续稳定，费城新电台Classic的收视率有所提高 [39][40] - 部分较小市场表现不佳，如俄亥俄州的哥伦布、辛辛那提 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续去杠杆，目标是在2020年某个时候将杠杆率降至6倍以下，为此将通过有机运营和并购等方式努力 [11] - 2020年公司需对整个资本结构进行再融资，希望以比目前更有吸引力的杠杆比率进行，以获得更好的定价 [12] - 公司注重优化广播电台组合，出售底特律的电台以获取资金，用于在其他地区扩大规模，认为优化组合是广播行业去杠杆和提高盈利能力的关键 [48][50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 首席执行官对第二季度业绩和第三季度的发展势头感到满意，认为广播业务在第一季度表现不佳后，第二季度成为亮点并持续向好，数字部门上半年表现超出预期，MGM业务虽本季度表现弱于预期，但EBITDA仍有望增长 [8][9][10] - 公司认为广播行业在非政治年仍有良好表现，自身业务也在迎头赶上，对行业和自身发展前景持乐观态度 [8] 其他重要信息 - 公司已签约将底特律的广播电台出售给Beasley，交易预计在第三季度晚些时候完成 [11][32] - 公司与Beasley的协议中，Beasley将继续在底特律市场播放公司的联合节目 [32] - 公司的WDMK 105.9 FM电台以1350万美元出售给Beasley Broadcast Group，预计第三季度晚些时候完成交易 [32] - 公司与WGPR的本地营销协议（LMA）于2019年12月31日结束，届时将不再运营底特律市场的电台 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 广播业务第二季度增长的驱动因素是什么，是低基数效应、增量广告还是市场份额的获取？ - 公司在亚特兰大、华盛顿等市场有强劲的收视率表现，如华盛顿的Urban AC WMMJ是当地排名第一的音乐电台，亚特兰大市场去年表现不佳，今年市场反弹且公司收视率高，华盛顿市场也有所改善，休斯顿市场持续稳定，费城新电台Classic收视率在提高 [38][39][40] - 公司约一年前调整了销售结构，引入了专注于开拓新的全国业务的销售高管，全国业务表现更好，同时有新的广告商加入 [40][41] - 由于Tom Joyner退休，公司举办了One More Time告别巡演，增加了可观的收入并实现盈利 [41][42] 问题2: 较小市场的本地广告业务是否有提升的希望？ - 公司将从提高收视率、进行并购、发展现有信号等方面入手，如正在进行一些工程项目以改善信号，认为即使市场持平或下滑，通过提升市场份额和收视率也能创造价值 [44][46] - 公司在印第安纳波利斯、休斯顿和华盛顿等地有一些项目，虽尚未带来收入增长，但从投资组合角度看处于更有利的位置 [45] 问题3: 如何优化广播电台组合以降低杠杆，未来是否有增加电台的可能？ - 公司认为优化组合是关键，出售底特律的电台是因为短期内无法在该市场建立有竞争力的盈利地位，出售后可获得资金在其他地区扩大规模 [48] - 公司历史上一直注重组合管理，在经济低迷前出售了多个电台以降低杠杆，未来将继续通过小的举措或在放松管制的情况下进行更全面的规模驱动型操作来优化组合 [48][49][50] 问题4: 本地广告中是否有特定广告类别表现疲软，汽车广告目前占广播广告总收入的比例是多少？ - 第二季度零售行业广告增长显著，政治广告下降，汽车广告增长5%，汽车广告收入占比略超10%，通常在10% - 11%之间 [57] 问题5: 全国广告的广告类别情况如何？ - 珠宝、沐浴公司等新广告商进入广播媒体，电信行业因并购带来了较多广告，如一些关键的移动收购交易购买了全天时段的广告，未来新的竞争对手如Dish进入市场以及T - Mobile Sprint合并后的广告投放情况值得关注 [58] 问题6: 是否看到其他类别如OTT玩家在广播上投放更多广告？ - Sling等OTT玩家不看好广播广告，认为城市广播与普通广播不同，但好莱坞和电视网络是广播广告的大用户，在TV One、数字和广播业务中都是不错的广告类别 [61][62]

各业务线净收入占比变化 - 2019年Q2广播电台业务净收入占比40.6%，2018年同期为40.3%；2019年H1占比39.1%，2018年同期为40.0%[175] - 2019年Q2Reach Media业务净收入占比15.4%，2018年同期为14.2%；2019年H1占比11.7%，2018年同期为10.7%[175] - 2019年Q2数字业务净收入占比6.3%，2018年同期为5.7%；2019年H1占比6.9%，2018年同期为6.8%[175] - 2019年Q2有线电视业务净收入占比38.2%，2018年同期为40.6%；2019年H1占比42.8%，2018年同期为43.3%[175] 核心广播业务广告收入占比变化 - 2019年Q2核心广播业务本地广告收入占比55.6%，2018年同期为59.4%；2019年H1占比58.7%，2018年同期为60.3%[176] - 2019年Q2核心广播业务全国广告收入占比35.8%，2018年同期为35.4%；2019年H1占比35.7%，2018年同期为35.9%[176] 各业务广告净收入变化 - 2019年Q2广播广告净收入52194千美元，较2018年同期增长6.8%；2019年H1为94607千美元，较2018年同期增长1.2%[177] - 2019年Q2政治广告净收入317千美元，较2018年同期下降73.2%；2019年H1为441千美元，较2018年同期下降68.1%[177] - 2019年Q2数字广告净收入7663千美元，较2018年同期增长16.8%；2019年H1为15100千美元，较2018年同期增长2.7%[177] - 2019年Q2有线电视广告净收入19816千美元，较2018年同期增长9.4%；2019年H1为40009千美元，较2018年同期增长8.0%[177] 公司净收入变化 - 2019年第二季度净收入为1.21571亿美元，2018年同期为1.15206亿美元，同比增长5.5%[188][191][192] - 2019年上半年净收入为2.2002亿美元，2018年同期为2.14827亿美元[188] - 2019年上半年净收入约为220020美元，较2018年同期的214827美元增加5193美元，增幅2.4%[209][210] 广播和数字运营收入及利润率变化 - 2019年第二季度广播和数字运营收入为4634.4万美元，2018年同期为4434.1万美元，运营利润率分别为38.1%和38.5%[188] - 2019年上半年广播和数字运营收入为8083.5万美元，2018年同期为7683.8万美元，运营利润率分别为36.7%和35.8%[188] - 2019年上半年广播和数字运营收入为8080万美元，较2018年的7680万美元增加400万美元，增幅5.2%，运营利润率从35.8%提升至36.7%[225][226] 归属于普通股股东的净利润（亏损）变化 - 2019年第二季度归属于普通股股东的净利润为659.1万美元，2018年同期为2359万美元，同比下降72.1%[188][191] - 2019年上半年归属于普通股股东的净亏损为7.2万美元，2018年同期净利润为103.5万美元[188] - 2019年上半年归属于普通股股东的净亏损为72美元，2018年同期为净收入1035美元，减少1107美元，降幅107%[209] 调整后EBITDA变化 - 2019年第二季度调整后EBITDA为3523.3万美元，2018年同期为3539.5万美元[188] - 2019年上半年调整后EBITDA为6122万美元，2018年同期为5310.5万美元[188] 各业务线收入增长情况 - 2019年第二季度电台广播业务净收入增长6.2%，有线电视业务收入约4640万美元，Reach Media业务收入增长14.6%，数字业务收入增长17.0%[192] 第二季度费用变化 - 2019年第二季度节目和技术费用为3049.7万美元，2018年同期为3037.5万美元，同比增长0.4%[191][193] - 2019年第二季度销售、一般和行政费用（不含股份支付）为44730美元，较2018年同期的40490美元增加4240美元，增幅10.5%[194] - 2019年第二季度公司销售、一般和行政费用（不含股份支付）为8214美元，较2018年同期的10155美元减少1941美元，降幅19.1%[195] - 2019年第二季度股份支付费用为200美元，较2018年同期的1125美元减少925美元，降幅82.2%[196] - 2019年第二季度折旧和摊销费用为3584美元，较2018年同期的8248美元减少4664美元，降幅56.5%[197] - 2019年第二季度长期资产减值为3800美元，2018年同期为0，增加3800美元，增幅100%[198] - 2019年第二季度利息费用约为22003美元，较2018年同期的19155美元增加2848美元，增幅14.9%[199] 上半年费用变化 - 2019年上半年编程和技术费用为61427美元，较2018年的62522美元减少1095美元，降幅1.8%，主要因Reach Media和数字业务费用降低[211] - 2019年上半年销售、一般和行政费用为77758美元，较2018年的75467美元增加2291美元，增幅3.0%，主要因广播、Reach Media和有线电视业务费用增加[212] - 2019年上半年公司销售、一般和行政费用为17803美元，较2018年的19117美元减少1314美元，降幅6.9%，因有线电视业务激励性工资成本降低[213][214] - 2019年上半年基于股票的薪酬为711美元，较2018年的2501美元减少1790美元，降幅71.6%，主要因某些高管和管理人员的股票奖励授予和归属[216][217] - 2019年上半年折旧和摊销费用为11858美元，较2018年的16536美元减少4678美元，降幅28.3%，因部分资产接近使用寿命结束[218] - 2019年上半年长期资产减值为3800美元，较2018年的6556美元减少2756美元，降幅42.0%，2019年与底特律广播许可证减值有关[219] - 2019年上半年利息费用为44156美元，较2018年的38436美元增加5718美元，增幅14.9%，因利率上升和采用ASC 842准则[220] 上半年运营收入及所得税拨备变化 - 2019年上半年运营收入为46663美元，较2018年同期的32128美元增加14535美元，增幅45.2%[209] - 2019年上半年所得税拨备为5366美元，较2018年同期的 - 2741美元增加8107美元，增幅295.8%[209] 信贷协议指标情况 - 截至2019年6月30日，2017信贷协议下利息覆盖率为1.97x，高级担保杠杆率为4.75x；2018信贷协议下总杠杆率为6.11x [230] 现金流变化 - 2019年上半年经营活动净现金流为2819.9万美元，较2018年的3383.2万美元减少，主要因应收账款收款时间、应计薪酬支付和内容资产支付增加[231][232] - 2019年和2018年上半年，融资活动所用净现金流分别约为2660万美元和3260万美元[234] 资产情况 - 截至2019年6月30日，广播许可证约为5.837亿美元，商誉约为2.456亿美元，总计8.293亿美元，占总资产约65.3%[237] 减值费用情况 - 2019年上半年，公司记录了与底特律市场广播许可证相关的约380万美元非现金减值费用[238] - 2018年上半年，公司记录了与夏洛特市场商誉相关的约270万美元减值费用和与底特律市场广播许可证相关的约380万美元费用[238] 准则采用影响 - 2019年1月1日起，公司采用ASC 842准则，导致使用权资产增加约4980万美元，租赁负债增加约5410万美元，约430万美元递延租金重新分类[250] 债务情况 - 公司2017年信贷安排产生3.5亿美元高级银行债务，2022年票据未偿还金额约为3.5亿美元，2018年有1.92亿美元无担保信贷安排和5000万美元以MGM国家港湾赌场权益担保的贷款[253] - 截至2019年6月30日，公司7.375%高级担保票据总义务为4.22061亿美元[258] - 截至2019年6月30日，2017年信贷安排总义务为4.03327亿美元[258] - 截至2019年6月30日，2018年信贷安排总义务为2.45618亿美元[258] - 截至2019年6月30日，公司所有合同义务总计13.91586亿美元[258] 未计入资产负债表金额情况 - 截至2019年6月30日，约1.121亿美元其他经营合同和协议金额未计入资产负债表[259] - 有线电视业务内容协议相关承诺约370万美元[259] - 就业协议相关金额约1780万美元[259] 法律诉讼情况 - 公司在多起法律诉讼中被列为被告，管理层认为这些诉讼结果不会对公司财务状况和经营成果产生重大不利影响[260] 信用证情况 - 2015年2月24日公司签订信用证偿还和担保协议，截至2019年6月30日，该协议下信用证总额为82.8万美元[261] 市场风险敞口情况 - 公司市场风险敞口自2018年12月31日以来无重大变化[262]

各业务板块净收入占比变化 - 2019年3月31日止三个月各业务板块占合并净收入百分比：广播业务37.3%，Reach Media业务7.1%，数字业务7.5%，有线电视业务48.6%，公司/消除项 -0.5%；2018年对应比例分别为39.7%、6.5%、8.2%、46.4%、 -0.8%[166] 核心广播业务广告占比变化 - 2019年3月31日止三个月核心广播业务中本地广告占比62.7%，全国广告（含网络广告）占比35.5%；2018年对应比例分别为61.4%、36.5%[167] 各业务净收入及变化 - 2019年3月31日止三个月各业务净收入及变化：广播广告42439千美元，降4.9%；政治广告123千美元，降38.5%；数字广告7437千美元，降8.7%；有线电视广告20193千美元，升6.6%；有线电视附属费27475千美元，升0.8%；活动收入及其他782千美元，升67.5%；净收入98449千美元，降1.2%[168] 广播和数字运营收入及利润率变化 - 2019年3月31日止三个月广播和数字运营收入34491千美元，2018年为32497千美元[178] - 2019年3月31日止三个月广播和数字运营收入利润率35.0%，2018年为32.6%[178] - 2019年第一季度广播和数字运营收入约为3450万美元，较2018年同期的3250万美元增长约200万美元，增幅6.1%[194] - 2019年第一季度广播和数字运营收入利润率从2018年同期的32.6%增至35.0%[195] 合并净亏损变化 - 2019年3月31日止三个月归属于普通股股东的合并净亏损6663千美元，2018年为22555千美元[178] EBITDA及调整后EBITDA变化 - 2019年3月31日止三个月EBITDA为25987千美元，2018年为17710千美元[178] - 2019年3月31日止三个月调整后EBITDA为29037千美元，2018年为28489千美元[178] 公司主要费用及控制方式 - 公司主要费用包括员工工资和佣金、节目制作费用、营销和促销费用等[172] - 公司通过集中某些职能、利用多站点和购买力与供应商谈判等方式控制费用[172] 第一季度各业务收入变化 - 2019年第一季度净收入约9840万美元，较2018年同期的约9960万美元下降1.2%，广播业务净收入降7.0%，有线电视业务收入增至约4780万美元，Reach Media业务净收入增6.9%，数字业务净收入降8.7%[180][181] 第一季度各项费用变化 - 2019年第一季度节目和技术费用（不含股票薪酬）约3093万美元，较2018年同期的约3215万美元下降3.8%，主要因Reach Media、有线电视和数字业务费用降低[180][182] - 2019年第一季度销售、一般和行政费用（不含股票薪酬）约3303万美元，较2018年同期的约3498万美元下降5.6%，主要源于数字业务[180][183] - 2019年第一季度公司销售、一般和行政费用（不含股票薪酬）约959万美元，较2018年同期的约896万美元增长7.0%，主要因首席执行官薪酬费用增加[180][184][185] - 2019年第一季度股票薪酬约51.1万美元，较2018年同期的约138万美元下降62.9%，主要因某些高管和管理人员的股票奖励授予和归属[180][186] - 2019年第一季度折旧和摊销费用约827.4万美元，较2018年同期的约828.8万美元下降0.2%，因部分资产接近使用寿命结束[180][187] - 2019年第一季度利息费用约2220万美元，较2018年同期的约1930万美元增长14.9%，因利率上升和采用ASC 842准则[180][189] - 2019年第一季度所得税拨备约225万美元，较2018年同期的约1284万美元下降82.5%，主要因州净营业亏损的离散税收拨备调整[180][192] 第一季度子公司非控股权益收入变化 - 2019年第一季度子公司非控股权益收入约12.5万美元，较2018年同期的约3.3万美元增长278.8%，主要因Reach Media净收入增加[180][193] 信贷安排指标情况 - 截至2019年3月31日，2017信贷安排下利息覆盖率为1.96x，高级担保杠杆率为4.80x；2018信贷安排下总毛杠杆率为6.13x[200] 信贷安排未偿金额及利率情况 - 截至2019年3月31日，2017信贷安排未偿金额3.167亿美元，利率6.50%；7.375%高级担保票据未偿金额3.469亿美元，利率7.375%等[200] 各活动净现金流变化 - 2019年第一季度经营活动提供的净现金流约为1630万美元，2018年同期约为2200万美元[201][202] - 2019年第一季度投资活动使用的净现金流为70.7万美元，2018年同期为91.4万美元[201][203] - 2019年第一季度融资活动使用的净现金流约为2500万美元，2018年同期约为1480万美元[201][204] 特定资产情况 - 截至2019年3月31日，广播许可证约6.001亿美元，商誉约2.456亿美元，总计8.457亿美元，占总资产约66.5%[207] 准则采用影响 - 2019年1月1日起采用ASC 842准则，使用权资产增加约4980万美元，租赁负债增加约5410万美元[219][220] 公司税前收入状态 - 2018年公司实现三年累计税前收入，截至2019年3月31日仍保持该状态[215] 公司债务情况 - 公司2017年信贷安排产生3.5亿美元高级银行债务，2022年票据未偿还金额约3.5亿美元，2018年达成1.92亿美元无担保信贷安排和5000万美元以米高梅国家港湾赌场权益担保的贷款[223] 广播电台运营许可证情况 - 公司广播电台运营许可证有效期最长8年，2019年10月至2022年8月1日期间陆续到期，虽可申请续签，但可能遭第三方挑战[222] 音乐版权协议情况 - 公司与美国作曲家、作家与出版商协会、SESAC和全球音乐版权有限责任公司有协议，正与广播音乐公司就新协议进行谈判，音乐作品市场变化或产生不利影响[224][225] 经营租赁情况 - 公司有不可撤销的办公空间、工作室、广播塔和发射设施的经营租赁，期限为未来12年[226] 其他经营合同和协议情况 - 公司其他经营合同和协议包括雇佣合同、主播合同等，期限为未来7年[227] Reach Media股份回购情况 - 自2018年1月1日起，Reach Media非控股股东每年有30天可要求其按当时公平市值回购股份，2019年未行使该权利[229] 公司合同义务情况 - 截至2019年3月31日，公司各项合同义务总计14.26431亿美元，其中7.375%高级有担保票据4.28514亿美元，2017年信贷安排4.09383亿美元等[230] 未计入资产负债表的经营合同和协议情况 - 截至2019年3月31日，其他经营合同和协议约1.225亿美元未计入资产负债表，其中约650万美元与有线电视内容协议有关，约2000万美元与雇佣协议有关[231] 法律诉讼情况 - 公司在多起法律诉讼中被列为被告，管理层认为这些诉讼不会对财务状况和经营成果产生重大不利影响[232] 信用证开具情况 - 截至2019年3月31日，公司根据2015年2月24日的协议开具了总计78.8万美元的信用证用于某些经营租赁和保险政策[233]

财务数据关键指标变化 - 2017 - 2018年公司运营市场广播收入下降，同期美国当前美元国内生产总值年增长率为3% - 4%[91] - 2018年公司对无线电广播许可证和商誉计提了约2130万美元的减值费用[113] - 2017年公司对哥伦布和休斯顿的无线电广播许可证计提了约2910万美元的减值费用[115] 债务偿还安排 - 自2019年3月季度付息日起至2019年12月，需偿还季度到期本金为未偿本金总额的7.5%的四分之一；自2020年3月季度付息日起至2021年12月，该比例为10.0%的四分之一；自2021年3月季度付息日起至2022年12月，该比例为12.5%的四分之一[94] - 公司需用75%的超额现金流按面值偿还未偿定期贷款，每半年支付一次；用100%从MGM国家港口权益获得的分配款项按面值偿还未偿定期贷款[94] 各条业务线数据关键指标变化 - 2018年12月31日止年度，约41.6%的净收入来自核心广播业务（不包括Reach Media）广告销售[103] - 2018年12月31日止年度，公司运营广播电台的15个市场中的4个（休斯顿、华盛顿特区、亚特兰大、巴尔的摩）占广播电台净收入约52.6%[103] - 2018年12月31日止年度，Reach Media运营收入以及休斯顿和华盛顿特区市场收入占总合并净收入约21.9%[103] - 2018年12月31日止年度，Reach Media运营收入以及4个主要广播市场收入占总合并净收入约31.6%[103] 市场与经济风险 - 全球金融市场状况和经济波动会对公司业务和财务状况产生不可预测影响，美国经济衰退会影响广告收入和运营结果[91] 债务工具限制 - 公司债务工具对运营和财务有诸多限制，可能限制业务增长和应对市场变化的能力[93] 历史亏损影响 - 公司历史上有净亏损情况，若趋势延续会对财务状况产生重大不利影响[95] 资产价值情况 - 截至2018年12月31日，公司广播许可证价值约6.001亿美元，商誉价值约2.456亿美元，总计8.457亿美元，占总资产约68.3%[113] 许可证相关情况 - 公司无线电广播许可证有效期最长为8年，需定期续期，现有许可证从2019年10月开始陆续到期，至2022年8月1日结束[117] 违规罚款情况 - 广播不雅内容的罚款最高为每次32.5万美元[124] 高管收益情况 - 公司总裁兼首席执行官有权获得约4%的TV One分配收益或其他流动性事件收益[132] 股权结构情况 - 截至2018年12月31日，公司主席和首席执行官共同持有约96%的流通普通股投票权[133] 上市规则豁免情况 - 公司因主席和首席执行官持有超50%投票权，不受纳斯达克部分上市规则约束[134] 税法变更影响 - 美国税法变更可能对公司现金流、经营业绩或财务状况产生重大不利影响[128] 隐私立法影响 - 新的或不断变化的隐私立法或监管可能阻碍公司互联网业务增长[129] 附属协议影响 - 失去附属协议可能对TV One的经营业绩产生重大不利影响[130] 技术与消费行为影响 - 新技术和分销平台导致的消费者行为变化可能影响公司业务表现[131] 利益冲突情况 - 公司主席和首席执行官对TV One的利益可能与债务或股权证券持有人的利益冲突[132] - 两位普通股股东的利益可能与其他股东和债务持有人的利益冲突[133] 董事会独立性情况 - 公司无法保证董事会多数成员在任何时候都是独立董事[134]