公司概况与市场定位 - 公司是全球第二大海上钻井承包商 作为海上石油开采复苏的周期性投资标的 [2] - 公司运营48台高规格钻井平台 包括13艘钻井船 2台用于超深水井的半潜式平台 26台自升式钻井平台 另有7台自升式平台租赁给其沙特合资企业ARO Drilling [2] - 公司为埃克森美孚 雪佛龙 英国石油 巴西国家石油 沙特阿美等主要客户提供全方位海上钻井服务 [3] 财务与估值数据 - 截至12月2日 公司股价为56.91美元 [1] - 公司市盈率 根据雅虎财经 过往市盈率为10.09倍 远期市盈率为17.45倍 [1] - 自2025年2月以来 股价已上涨约23.47% [6] 核心资产与合资企业 - ARO Drilling是公司与沙特阿美各持股50%的合资企业 是关键资产 [3] - ARO Drilling通过租赁 股东贷款利息和股权回报提供有合同支持的经常性收入 [3] - ARO Drilling正在建造20台专为沙特水域定制的新钻井平台 [3] 行业周期与公司前景 - 海上钻井市场正在复苏 全球勘探与生产预算增加 深水盆地供应紧张导致钻井平台可用性收紧 [4] - 公司于2021年摆脱第11章破产保护 拥有去杠杆化的资产负债表和精益的成本结构 为下一个上行周期做好准备 [4] - 像公司拥有的现代化高规格钻井平台可获得溢价日费率 随着利用率提高 将驱动经营杠杆 [4] 近期业绩与未来展望 - 第三季度业绩因时间安排影响出现短期疲软 但长期前景依然向好 支撑因素包括合同积压增加 客户需求强劲以及日费率可见度改善 [5] - 公司债务极少 资本配置自律 并拥有显著的嵌入式盈利潜力 [5] - 如果行业周期持续走强 公司的现金流拐点可能释放巨大的股权价值 五年内股价可能超过250美元 [5]

Findell资本管理清仓Valaris - 纽约Findell资本管理于11月14日披露完全退出Valaris Limited头寸，减持30万股，估计价值1260万美元[1][2] - 此次清仓释放的资金可重新配置于投资组合中更高确信度的标的[8] Valaris股价表现与估值 - 截至周三收盘，Valaris股价为55.94美元，过去一年上涨22%，表现优于同期标普500指数13%的涨幅[3][8] - 公司市值达40亿美元，过去一年股价上涨22%，自4月低点以来上涨约90%[4][8] - 滚动十二个月营收为24亿美元，净收入为3.99亿美元[4] Valaris最新季度业绩 - 最新季度净收入达1.87亿美元，较第二季度的1.14亿美元显著增长，调整后EBITDA为1.63亿美元[7] - 季度营收达5.96亿美元，季度末现金余额为6.76亿美元，显示业务复苏的韧性[8] - 所有四艘具有近期可用性的活跃钻井船均已获得明年开始工作的合同[8] 公司业务概况 - Valaris是全球领先的 offshore 钻井服务提供商，拥有多样化现代船队，服务于全球能源行业[5] - 客户包括国际综合石油公司、国有石油公司和独立油气公司，业务覆盖墨西哥湾、北海、中东、西非、澳大利亚和东南亚等关键区域[5] - 公司战略重点在于运营效率和船队多功能性，以把握全球主要海上市场的需求[5]

核心观点 - 机构资金流入是推动股价表现的关键因素 共同基金正在增持29支股票 其中ASML Holding (ASML)和Valaris (VAL)值得重点关注 [1] 个股表现 - Valaris (VAL) - Valaris获得相对强度评级(RS Rating)上调 显示其技术面表现正在改善 [1][2] - 该股相对强度评级跃升至84分 显示出市场领导地位 [4] - 公司股价在盈利激增后上涨 带动股票评级攀升 [4] 个股表现 - ASML Holding (ASML) - ASML作为芯片设备股 凭借强劲的相对强度接近高点 [1][4] - 公司股价因强劲的订单和积极的2026年展望而上涨 [4] 行业与市场动态 - 芯片制造巨头台积电(TSMC)引领九支热门科技股进入最佳股票名单 [4] - 自10月以来 某个特定板块表现一直强劲 [4] - 一支与众不同的人工智能股票在上涨83%后 正在构筑看涨形态并关注买入点 [4]

文章核心观点 - 作者作为一位拥有超过十年金融市场经验的分析师 对Valaris Limited (VAL)这家能源行业公司感到兴奋 尽管其通常不专注于能源领域投资 [1] - 作者的投资标准严苛 偏好科技领域特别是SaaS和云业务 因其提供巨大的增长机会且研究过程充满活力 [1] 作者背景与投资偏好 - 作者在金融市场有超过十年经验 大部分时间在鹿特丹一家对冲基金担任分析师 [1] - 作者的研究工作反映其严谨标准 对个人投资标的设有非常高要求 [1] - 作者的投资研究均为个人独立完成 [1] 持仓披露 - 作者通过股票、期权或其他衍生品对VAL持有有益的多头头寸 [2] - 文章内容为作者个人观点 未因撰写此文获得除Seeking Alpha以外的报酬 [2] - 作者与文中提及的任何公司均无业务关系 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为5.96亿美元，低于上一季度的6.15亿美元，主要原因是浮式钻井船队运营天数减少 [29] - 第三季度调整后EBITDA为1.63亿美元，低于上一季度的2.01亿美元，主要由于浮式钻井船队运营天数减少以及第二季度一项有利仲裁带来的2400万美元非经常性收益未重复 [29] - 第三季度资本支出为7000万美元，低于预期，部分项目支出推迟至第四季度 [30] - 第三季度产生运营现金流1.98亿美元，出售Valaris 247获得约1亿美元净收益，调整后自由现金流达2.37亿美元 [30] - 第三季度以每股49美元的平均价格回购了7500万美元的股票 [30] - 季度末现金及现金等价物为6.76亿美元 [30] - 第四季度总收入预期在4.95亿至5.15亿美元之间，低于第三季度的5.96亿美元，主要因整个船队运营天数减少 [31] - 第四季度合同钻井费用预计在3.9亿至4.05亿美元之间，低于第三季度的4.06亿美元 [32] - 第四季度调整后EBITDA预计在7000万至9000万美元之间 [32] - 第四季度资本支出预计在1.45亿至1.65亿美元之间，高于前几个季度 [32] - 全年调整后EBITDA预期约为6.25亿美元，比第二季度电话会议提供的指引中点高出约4000万美元 [33] - 全年资本支出预期约为3.9亿美元，与先前指引中点基本一致 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 浮式钻井船队方面，Valaris DS-15和DS-18在第三季度中期完成合同后目前闲置，半潜式钻井平台Valaris DPS-1和MS-1预计在年底前完成在澳大利亚的合同 [31] - 自升式钻井平台方面，Valaris 247在第三季度被出售，Valaris 120和248预计第四季度运营天数减少 [31] - 自升式钻井平台部门的EBITDA同比增加，受更多运营天数和更高的平均日费率推动 [13] - 整个船队实现了95%的收入效率 [5] - 自升式钻井平台船队的合同覆盖率达到行业领先水平，2026年近80%的可用天数已签约，2027年超过60%已签约 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 埃及在吸引国际石油公司投资方面取得有意义的进展，公司获得Valaris DS-12与BP Offshore Egypt的合同，预计2026年中期开始， duration约350天，总价值约1.4亿美元 [8][16] - 安哥拉面临成熟油田产量下降的问题，公司有Valaris DS-7和DS-9在安哥拉作业，当前合同于2026年下半年到期，预计有后续工作机会 [19] - 西非尼日利亚 offshore 预计增长，有两个国际石油公司的多年项目正在招标阶段 [20] - 巴西市场预计保持稳定，Petrobras的钻井平台数量预计保持稳定，且近期获得在赤道边缘钻探勘探井的环境许可证 [22] - 美国墨西哥湾市场需求健康，预计市场将保持相当平衡 [23] - 在黄金三角之外，正在追踪印度、东南亚和澳大利亚 offshore 对7艘钻井船的需求，代表超过10年的确定需求 [24] - 北海地区获得了超过500天的额外工作，包括Valaris Norway 121和122的合同延期，以及248的为期四个月的项目 [17] - 全球自升式钻井平台利用率稳定在90%左右 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括提供出色的运营绩效、执行商业战略以及审慎管理成本和船队 [15] - 商业战略取得成果，年初至今已为合同积压增加了超过22亿美元，当前总积压为45亿美元 [17][26] - 通过具有吸引力的合同来填补近期可用钻井船的空档期，目前四艘具有近期可用性的钻井船均已签约明年开始工作 [9] - 采取有针对性的商业方法，将资产战略性地部署在客户和具有持续长期需求的盆地，以保持更稳定的利用率 [12] - 船队管理策略包括在合同期间严格控制支出、在能获得有吸引力价格时出售资产、以及当资产的预期未来经济效益不再合理时让其退役 [13] - 公司拥有13艘钻井船中的12艘为第七代，是行业中最高集中度，历史上享有利用率和日费率优势，预计这一趋势将继续 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在近期的商品价格不确定性，但对 offshore 钻井服务的需求正在按预期发展 [10] - 长期行业前景日益向好，由于历史性投资不足和非欧佩克产量增长放缓，近期的石油供应过剩将在本十年后期让位于结构性紧张的市场 [9] - 客户继续强调需要对石油和天然气进行持续投资，特别是能提供安全、可靠和负担得起的能源供应的 offshore 项目 [9] - 根据Rystad数据，预计未来三年内将获批的深水支出中约70%与盈亏平衡价低于每桶50美元的项目相关，而五年远期价格高于每桶65美元，这支持了公司将跟踪的浮式钻井机会继续转化为合同的预期 [11] - 预计全球钻井船船队利用率将在今年年底或明年年初触底，然后在2026年下半年随着钻井平台开始新合同而改善，预计第七代钻井船在2026年退出时的利用率水平约为90% [11] - 客户继续偏好技术能力最强和最高效的资产，这与公司的高规格钻井船队非常契合 [12] - 浅水需求依然强劲，全球利用率约为90%，主要受专注于能源安全和基础设施发展的国家石油公司推动 [12] 其他重要信息 - 公司连续第三年获得 offshore 安全中心认可，最近是因视频事后审查计划，反映了强大的安全文化和通过创新持续改进的承诺 [6] - 多台钻井平台在季度内达到显著的安全里程碑，Valaris Stavanger创下令人印象深刻的四年无记录事故记录，另外七台钻井平台各实现一年无记录事故 [5] - 计划在完成当前项目后，将Valaris MS-1和DPS-1调动到马来西亚，通过热封存这两台钻井平台来快速降低成本，同时评估未来机会 [14][24] - 预计今年将从客户那里获得约7000万美元的预付款，用于 reimbursable 特定的合同升级 [33] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于未来股份回购的意愿和最低现金余额 - 公司仍致力于通过股份回购向股东返还资本，第三季度执行了7500万美元的回购，回购并非线性进行，将是机会主义的 [40][41] - 从最低现金角度来看，运营业务大约需要2亿美元，持有超过此金额的现金取决于市场状况和未来的现金流状况 [45] 问题: 关于客户增加勘探活动的意愿 - 观察到勘探讨论有所增加，这是基于满足本十年后期世界能源需求的必要性，客户需要进行勘探以获得新的开发项目，这对市场前景是积极的 [46] 问题: 关于资产出售作为股东现金回报的机制 - 资本回报需要由运营现金流驱动，资产出售（如Valaris 247的出售）是在出现有吸引力的机会时的额外机会主义行为 [49][50] 问题: 关于随钻测量服务作为附加服务的使用率估算 - MPD的使用率因客户和具体合同、井型而异，没有通用规则，但大致分析可假设在40%到50%之间 [52][53] 问题: 关于日费率前景和对2026年下半年活动转好的信心 - 市场发展符合预期，高规格船舶的日费率已在本周期触底，大约在high $300,000s到low-mid $400,000s范围内，预计利用率触底后日费率将跟随利用率回升 [58][59] - 对于在安哥拉的DS-9和DS-7，看到关于未来合同机会的积极讨论，这些平台表现良好，有利于获得延期；对于闲置的DS-15和DS-18，市场上可能没有足够的短期机会来填补所有空白，但预计所有10艘活跃钻井船将在2026年底处于合同工作状态 [61][63] 问题: 关于与Petrobras的讨论和沙特阿拉伯的需求前景 - 与Petrobras的讨论处于早期阶段但具有建设性，预计其钻井船队将保持稳定以维持产量目标 [67][68] - 沙特阿美召回暂停的钻井平台对全球自升式钻井平台市场是积极的数据点，近中期可能有中高个位数或更多的平台回归，进一步支持本已健康的市场 [69][80] 问题: 关于对深水复苏最有信心的地理区域 - 南美（巴西）预计保持平稳，非洲是增量需求的主要驱动力（约占一半），黄金三角之外（亚洲）也有机会，可能导致平台从黄金三角调动 [73][75]

收入和利润表现 - 第三季度总营业收入为5.957亿美元，同比下降7.4%[16] - 第三季度归属于Valaris的净利润为1.881亿美元，同比大幅增长191.2%[16] - 前九个月净利润为2.623亿美元，同比增长9.6%[16] - 第三季度每股收益为2.66美元（基本），同比增长198.9%[16] - 2025年第三季度归属于公司股东的净收入为1.881亿美元，而2024年同期为6460万美元，同比增长191.2%[59] - 公司2025年第三季度净收入为1.881亿美元，2025年前九个月净收入为（-0.379亿 + 1.151亿 + 1.881亿）= 2.653亿美元[69] - 公司2025年第三季度总营业收入为5.957亿美元，同比下降7.4%（2024年同期为6.431亿美元）[92][93] - 公司2025年第三季度运营收入为1.305亿美元，同比增长37.5%（2024年同期为0.949亿美元）[92][93] - 公司2025年前九个月总营业收入为18.316亿美元，同比增长3.0%（2024年同期为17.782亿美元）[94] - 公司2025年前九个月运营收入为4.376亿美元，同比增长87.7%（2024年同期为2.331亿美元）[94] - 2025年第三季度总收入为5.957亿美元，较上一季度的6.152亿美元下降3%[118] - 2025年第三季度净收入为1.873亿美元，较上一季度的1.142亿美元增长64%[118] - 2025年第三季度运营收入为1.305亿美元，较上一季度的1.641亿美元下降20%[118] - 公司总营业收入增长至18.316亿美元，同比增长3%[125] - 公司净收入增长至2.653亿美元，同比增长11%[125] - 运营收入大幅增长至4.376亿美元，同比增长88%[125] - 公司2025年第三季度总营业收入为5.957亿美元，较第二季度的6.152亿美元下降3.2%[140][141] - 公司2025年第三季度营业利润为1.305亿美元，较第二季度的1.641亿美元下降20.5%[140][141] - 公司2025年前九个月总营业收入为18.316亿美元，较2024年同期的17.782亿美元增长3.0%[151][152] - 公司2025年前九个月营业利润为4.376亿美元，较2024年同期的2.331亿美元大幅增长87.7%[151][152] 成本和费用 - 第三季度折旧费用为3710万美元，同比增长17.0%[16] - 前九个月资本支出为2.372亿美元，同比减少30.9%[21] - 2025年第三季度一般及行政费用为2690万美元，较上一季度的1880万美元增长43%[118] - 2025年第三季度合同钻井费用为4.056亿美元，较上一季度的3.957亿美元增长3%[118] - 合同钻井费用减少1.293亿美元，同比下降10%[125] - 浮式钻井平台合同钻井费用为1.971亿美元，环比增加1140万美元（增幅6%），主要因上季度有一笔1710万美元的非经常性仲裁收益[143] - ARO合资公司合同钻井费用为9160万美元，环比减少480万美元（降幅5%），主要因维修保养成本降低[148] - 浮式钻井船合同钻井费用减少1.515亿美元，降幅21%，主要因部分平台停封或退役导致运营成本降低6810万美元以及VALARIS DS-7相关费用减少1830万美元[154] - 2025年前九个月资本支出为2.372亿美元，公司预计2025年全年资本支出在3.8亿至4亿美元之间[176][179] 现金流和资本管理 - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为6.627亿美元，较2024年底增长80.0%[20] - 前九个月经营活动产生的净现金为4.74亿美元，同比增长105.4%[21] - 前九个月用于股票回购的现金为7500万美元[21] - 公司2025年第三季度回购普通股7500万美元，2025年前九个月无其他回购[69] - 公司董事会授权了一项最高6亿美元的股票回购计划[71] - 截至2025年9月30日，公司股份回购计划剩余可用资金为2亿美元[72] - 2025年第三季度和前三季度，股份回购数量分别为150万股和150万股，总成本分别为7500万美元和7500万美元[72] - 2025年第三季度和前三季度，股份回购平均每股价格分别为48.88美元和48.88美元[72] - 7月公司未进行股票回购，剩余授权回购金额为27.5亿美元[214] - 8月公司以每股46.75美元的价格回购了0.8亿美元股票[214] - 8月回购后，剩余授权回购金额为23.85亿美元[214] - 9月公司以每股51.10美元的价格回购了0.7亿美元股票[214] - 9月回购后，剩余授权回购金额为20亿美元[214] - 第三季度（7月至9月）公司总计回购了1.5亿美元股票[214] - 第三季度股票回购的平均价格为每股48.88美元[214] - 截至2025年9月30日，公司剩余股票回购授权金额为20亿美元[214] - 公司现金及现金等价物从2024年12月31日的3.682亿美元增至2025年9月30日的6.627亿美元[173] - 2025年前九个月运营活动产生的净现金为4.74亿美元，主要来自4.376亿美元的运营收入以及约2600万美元的澳大利亚税务退款[176] - 公司根据2028年信贷协议有3.75亿美元的可用借款额度，包括最多1.5亿美元的信用证发行额度[173][175] 业务线表现 - 浮式钻井平台2025年第三季度收入为3.029亿美元，同比下降22.1%（2024年同期为3.890亿美元）[92][93] - 自升式钻井平台2025年第三季度收入为2.371亿美元，同比增长10.9%（2024年同期为2.137亿美元）[92][93] - ARO业务2025年第三季度运营收入为1.568亿美元，同比增长37.9%（2024年同期为1.137亿美元）[92][93] - VALARIS DS-7平台重启贡献7040万美元增量收入[125] - 平台平均日收入提升，浮式平台达38.1万美元，自升式平台达13.7万美元[136] - ARO合资公司利用率提升至87%，平均日收入增至11.3万美元[136] - 浮式钻井平台收入为3.029亿美元，环比下降2600万美元（降幅8%），主要因VALARIS DS-18和DS-15完成合同[142] - 自升式钻井平台收入为2.371亿美元，环比增加470万美元（增幅2%），主要因运营天数增加和日费率提高[144] - ARO合资公司收入为1.568亿美元，环比增加1690万美元（增幅12%），主要因运营天数增加和日费率提高[147] - 其他业务收入为5570万美元，环比增加530万美元（增幅13%），主要因租赁给ARO的钻井平台日费率提高[149] - 自升式平台收入增长1.159亿美元，增幅23%，主要由于运营天数增加带来9140万美元净增长以及日均收入提高带来1730万美元净增长[156] - ARO收入增长5520万美元，增幅15%，主要由于Kingdom 2和VALARIS 108贡献增量收入4600万美元，运营天数增加带来3240万美元净增长以及日均收入提高带来3060万美元净增长[159] 资产和债务 - 股东权益增至24.506亿美元，较2024年底增长9.2%[20] - 2030年第二留置权票据的总本金金额为11亿美元，截至2025年9月30日的账面价值为10.852亿美元[62][49] - 2030年第二留置权票据年利率为8.375%，每半年付息一次，于2030年4月30日到期[63] - 截至2025年9月30日，公司在2028年信贷协议下无未偿还借款[68] - 截至2025年9月30日，公司股东权益总额为（面值+资本公积+认股权证+留存收益+AOCI+库藏股）：0.8 + 1,128.6 + 16.4 + 1,664.2 + 37.9 - 400.1 = 约24.48亿美元[69] - 公司截至2025年9月30日净财产和设备为20.344亿美元，较2024年底18.427亿美元增长10.4%[92][94][97] - 公司未偿还债务为11亿美元2030年第二留置权票据[196] 关联公司ARO表现 - 公司在ARO的50%股权净收益在2025年第三季度为120万美元，而2024年同期为净亏损2700万美元[46] - 2024年第三季度及前九个月，ARO的净亏损中包含一笔与三座钻井平台减值相关的非现金损失，金额为2840万美元[46] - 公司持有的ARO应收票据本金为3.766亿美元，截至2025年9月30日的账面价值为3.147亿美元[48] - 2025年第三季度，ARO应收票据的利息收入为1000万美元，前九个月为1800万美元[48] - ARO现金及现金等价物为1.16亿美元[182] - 对ARO的应收票据总额为3.766亿美元，分别于2027年10月到期2.136亿美元和2028年10月到期1.63亿美元[184] - 公司对ARO的新建钻井平台项目有潜在出资义务，最高出资承诺额为每家合作伙伴12.5亿美元，交付第二座平台后承诺额降至11亿美元[188] - 公司对ARO新建项目的最大潜在出资承诺额已降至11亿美元[82] 资产出售和收益 - 公司出售VALARIS 247钻井平台获得现金收益约1.08亿美元，并确认了8840万美元的税前收益[51] - 公司出售VALARIS 75钻井平台获得1400万美元首付款，并确认了2300万美元的税前收益[54] - 公司出售安哥拉办公楼获得520万美元现金，确认了400万美元的税前收益[55] - 第三季度其他净收入为8770万美元，显著高于去年同期的净损失280万美元，主要得益于出售资产净收益8950万美元[98] - 前九个月其他净收入为1.002亿美元，高于去年同期的650万美元[98] - 其他收入净额增加6500万美元，主要因资产出售获得1.154亿美元收益[130] - 其他收入中，2025年前九个月财产出售净收益为1.174亿美元，主要来自出售VALARIS 247（税前收益8840万美元）等资产[164][168] - 第三季度出售VALARIS 247平台获得约1.08亿美元现金，确认税前收益8840万美元[192] - 第一季度出售VALARIS 75平台获得净收益2400万美元，确认税前收益2300万美元[193] 税务事项 - 2025年第一季度，公司因对递延所得税资产建立估值准备而确认了1.688亿美元的递延税费用[74] - 2025年第三季度和前三季度的综合有效税率（不含离散税项）分别为14.1%和14.8%[75] - 2024年第二季度，公司因卢森堡税务评估撤销而确认了约6500万美元的税收优惠[77] - 2024年第四季度，公司与澳大利亚税务当局达成和解，释放了约1800万美元的不确定税务状况负债[79] - 所得税费用增加2.464亿美元，主要因与平台退役相关的1.688亿美元估值备抵[131] 合同与客户 - 截至2025年9月30日，公司流动合同资产为350万美元，较2024年12月31日的130万美元增长169%[36] - 截至2025年9月30日，公司非流动合同资产为880万美元，较2024年12月31日的550万美元增长60%[36] - 截至2025年9月30日，公司流动合同负债（递延收入）为7900万美元，较2024年12月31日的8720万美元下降9%[36] - 截至2025年9月30日，公司非流动合同负债（递延收入）为5780万美元，较2024年12月31日的7140万美元下降19%[36] - 截至2025年9月30日，公司递延合同成本为4190万美元，较2024年12月31日的4740万美元下降12%[37] - 2025年前九个月，递延合同成本摊销总额为3070万美元，而2024年同期为9030万美元，下降66%[37] - 截至2025年9月30日，公司递延监管认证成本为930万美元，较2024年12月31日的1290万美元下降28%[38] - 2025年前九个月，递延监管认证成本摊销总额为630万美元，而2024年同期为760万美元，下降17%[38] - 截至2025年9月30日，合同负债未来摊销额预计为1.368亿美元，其中2025年剩余时间和2026年将摊销7210万美元[40] - 截至2025年9月30日，递延成本未来摊销额预计为5120万美元，其中2025年剩余时间和2026年将摊销3360万美元[40] - 来自租赁协议的收入在2025年第三季度为2250万美元，较2024年同期的1130万美元增长99.1%[47] - 客户集中度：BP公司贡献第三季度总收入的14%，低于去年同期的19%[100] - 客户集中度：巴西国家石油公司贡献第三季度总收入的13%，高于去年同期的8%[100] - Valaris公司合同钻井总储备从2025年2月18日的36.085亿美元增至2025年10月23日的44.503亿美元，增幅达23%[110] - ARO合资公司的合同储备从2025年2月18日的14.229亿美元增至2025年10月23日的21.646亿美元，增幅达52%[110] 其他财务数据 - 应计负债总额从2024年12月31日的3.51亿美元增加至2025年9月30日的3.909亿美元，增幅为11.4%[98] - 其他负债总额从2024年12月31日的3.832亿美元减少至2025年9月30日的3.572亿美元，降幅为6.8%[98] - 受限现金主要为信用证抵押金，2025年9月30日和2024年12月31日分别为1120万美元和1080万美元[98] - 截至2025年9月30日，公司未违反其契约项下的承诺[64][68] - 2028年信贷协议提供最高3.75亿美元的循环信贷额度，并可选择增加2亿美元，协议于2028年4月3日到期[65] - 公司2025年第三季度以股票为基础的薪酬成本为680万美元，2025年前九个月总额为（560万 + 600万 + 680万）= 1840万美元[69] - 截至2025年9月30日，公司发行在外普通股为7640万股[69] - 2025年第二季度，公司就专利诉讼仲裁结果冲回了1710万美元的先前计提负债[84] - 公司为未偿信用证承担合计3040万美元的或有负债，并为这些协议存入1120万美元抵押存款[186] - 截至2025年9月30日，未偿信用证总额为3040万美元，相关抵押存款为1120万美元[83] - 2025年前九个月净利息支出为7400万美元，同比增加1130万美元，增幅18%[164][170] - 2025年前九个月净外币汇兑损失为1610万美元，而去年同期为收益440万美元[164][171] - 假设SOFR下降1%，基于3.766亿美元应收票据本金，2025年利息收入将减少380万美元[198] 船队和运营数据 - 公司截至2025年9月30日拥有48座钻井平台（浮式15座，自升式26座，其他7座），ARO拥有9座平台[95] - 公司拥有48座海上钻井平台，包括13艘钻井船、2座半潜式平台和33座自升式平台[103] - 全球自升式钻井平台利用率从2024年初的94%下降至2025年9月30日的91%[114] - 全球良性环境浮式钻井船队数量为155艘，自2025年初以来有10艘退役[112] - 全球自升式钻井船队数量为497艘，其中28%的船龄超过40年[115] - 公司总船队数量从53艘减少至48艘，活跃船队从40艘减少至36艘[133]

业绩总结 - 截至2025年10月23日，合同 backlog 为45亿美元[6] - 2025财年的EBITDA指导范围为6.15亿至6.35亿美元[6] - Valaris在过去四年中，收入效率超过96%[4] - Valaris的高规格钻井船在过去12个月中实现了约25%的日费率增长[26] - Valaris公司总共有42艘钻井平台，其中33艘已签订合同或有未来合同，预计年收益和现金流在不同场景下可达约7.4亿至21亿美元[48] 用户数据 - Valaris公司与主要国际石油公司、国家石油公司及独立运营商的订单总额约为17亿美元[47] - 截至2025年9月30日，Valaris公司现金及现金等价物为6.76亿美元，净杠杆率为0.6倍[50] 未来展望 - 深水资本支出预计在2027年将比2025年增加约40%[15] - 预计2027年的深水浮筒需求将比2025年增加约13%[19] - 截至2025年，Valaris公司新增约8.3亿美元的自升式钻井平台订单，2026年及以后的合同覆盖率有所增加[45] - 2026年和2027年活跃自升式钻井平台的合同日数，Valaris公司为79%[44] 新产品和新技术研发 - Valaris的钻井船队中，92%的资产为第七代设备[4] - Valaris公司专注于为其活跃的钻井平台争取有吸引力的合同，以支持未来的收益和现金流[55] 市场扩张和并购 - Valaris的jackup船队在北海和中东等关键浅水区域具有领先地位[40] 负面信息 - Valaris公司在管理钻井平台成本方面采取积极措施，并在资产的未来经济效益不再合理时出售钻井平台[55] 其他新策略和有价值的信息 - 自2023年开始的股票回购计划中，Valaris公司已向股东返还4亿美元的自由现金流[52] - Valaris公司计划在未来将所有自由现金流返还给股东，除非有更好的价值增值用途[54]

核心业绩表现 - 季度每股收益为2.65美元，远超市场预期的1美元，同比大幅增长201%（上年同期为0.88美元）[1] - 本季度收益超出预期165%，上一季度收益为1.61美元，超出预期38.79%[1] - 季度营收为5.957亿美元，超出市场预期4.56%，但低于上年同期的6.431亿美元[2] - 在过去四个季度中，公司三次超过每股收益预期，四次超过营收预期[2] 股价表现与市场比较 - 年初至今股价上涨约27.7%，表现优于同期标普500指数17.2%的涨幅[3] - 股价的短期走势可持续性将取决于管理层在财报电话会中的评论[3] 未来业绩预期与评级 - 当前市场对下一季度的共识预期为每股收益0.33美元，营收4.7747亿美元[7] - 当前财年共识预期为每股收益2.41美元，营收22.8亿美元[7] - 在本次财报发布前，盈利预期修正趋势不利，导致公司股票获得Zacks第五级（强烈卖出）评级[6] 行业前景与同业比较 - 所属的油气钻井行业在Zacks行业排名中处于后7%的位置[8] - 同业公司Helmerich & Payne预计将于11月17日公布财报，预期季度每股收益0.26美元，同比下降65.8%[9] - Helmerich & Payne近30天内每股收益预期被上调2.5%，预期营收为9.7566亿美元，同比增长40.6%[9][10]

核心观点 - 公司第三季度实现净利润1.87亿美元，较第二季度的1.14亿美元增长64% [3] - 尽管总收入从6.152亿美元微降至5.957亿美元，但通过资产出售（如VALARIS 247平台获得1.087亿美元）和严格的成本管理，盈利能力显著提升 [7][8] - 所有四艘近期可用的活跃钻井船均已获得合同，包括新签署的VALARIS DS-12与bp在埃及海上的合同，预计作业350天 [2][14] - 公司现金流状况强劲，期末现金及等价物增至6.76亿美元，运营活动产生现金流1.981亿美元，调整后自由现金流达2.37亿美元 [8][14][53] 财务表现 - 净利润为1.873亿美元，第二季度为1.142亿美元 [3][20] - 调整后EBITDA为1.632亿美元，低于第二季度的2.007亿美元 [3][22] - 总收入为5.957亿美元，第二季度为6.152亿美元 [19] - 不含可报销项目的收入为5.556亿美元，第二季度为5.723亿美元 [4][19] - 资本支出为7000万美元，略高于第二季度的6700万美元 [7] - 税收支出为2900万美元，第二季度为3200万美元 [7] 各板块运营业绩 浮式钻井平台（Floaters） - 收入（不含可报销项目）降至2.93亿美元，第二季度为3.197亿美元，主要因DS-15和DS-18在第三季度中期完成合同且无后续工作 [9] - 合同钻井费用增至1.877亿美元，第二季度为1.763亿美元，但若排除第二季度因有利仲裁结果产生的1700万美元应计转回，费用实际环比下降 [10] 自升式钻井平台（Jackups） - 收入（不含可报销项目）增至2.167亿美元，第二季度为2.12亿美元，主要因多座平台作业天数增加 [11] - 合同钻井费用微增至1.248亿美元，第二季度为1.243亿美元 [11] ARO钻井公司（合资企业） - 收入增至1.568亿美元，第二季度为1.399亿美元，主要因船队作业天数增加以及四座平台在新合同延期后日费率提高 [12] - 合同钻井费用降至9200万美元，第二季度为9640万美元，主要因维修保养成本降低 [12] 其他业务 - 收入（不含可报销项目）增至4600万美元，第二季度为4100万美元，主要因租赁给ARO的平台产生的光船租赁费收入增加 [13] 运营数据与效率 - 总运营收入5.957亿美元，收入效率为95% [14] - 浮式钻井船平均日收入为38万美元，第二季度为37.7万美元；自升式平台平均日收入为14.1万美元，与第二季度持平 [26] - 总船队利用率为67%，活跃船队利用率为88% [27][30] - 浮式钻井船利用率为54%，活跃浮式船队利用率为68%；自升式平台利用率为63%，活跃自升式船队利用率为96% [27][30] 合同储备与商业进展 - 截至2025年10月23日，总合同储备为44.503亿美元，低于2025年7月24日的47.144亿美元 [23][25] - 浮式钻井平台合同储备为26.251亿美元，自升式平台合同储备为12.629亿美元 [23] - 获得VALARIS DS-12钻井船新合同，预计作业350天，使所有四艘近期可用的活跃钻井船均获得工作 [2][14] - ARO钻井公司合同储备为21.646亿美元 [37] 安全与资产处置 - 公司连续第三年获得海上安全中心颁发的2025年安全领导奖 [14] - 在第三季度完成自升式钻井平台VALARIS 247的出售，获得现金收益1.087亿美元 [7][14] 行业需求与前景 - 尽管存在短期大宗商品价格不确定性，但海上钻井服务需求符合预期，客户日益转向海上项目以满足未来能源需求 [2] - 公司继续看到其高规格船队在深水领域的坚实机会管道，并正就计划在2026年下半年完成合同的钻井船进行高级客户讨论 [2]

收入和利润（同比环比） - 第三季度净收入为1.87亿美元，较第二季度的1.14亿美元增长64%[5][17] - 2025年第三季度归属于Valaris的净收入为1.881亿美元，较2025年第二季度的1.151亿美元增长63.4%[25] - 2025年第三季度每股基本收益为2.66美元，较2025年第二季度的1.62美元增长64.2%[25] - 公司2025年前九个月净收入为2.623亿美元，相比2024年同期的2.392亿美元增长9.7%[29] - VALARIS公司2025年第三季度净利润为1.873亿美元，较第二季度的1.142亿美元增长64.0%[61] - 2025年第三季度总营业收入为5.957亿美元，较2025年第二季度的6.152亿美元下降3.2%[25] - 2025年第三季度总营业收入为5.957亿美元，较第二季度的6.152亿美元下降3.2%，较2024年同期的6.431亿美元下降7.4%[33] - 2025年第三季度运营收入为1.305亿美元，较2025年第二季度的1.641亿美元下降20.5%[25] 成本和费用（同比环比） - 2025年第三季度合同钻井费用（不含折旧）为4.056亿美元，较2025年第二季度的3.957亿美元增长2.5%[25] 调整后EBITDA表现 - 第三季度调整后EBITDA为1.63亿美元，较第二季度的2.007亿美元下降19%[5][17] - 公司2025年第三季度调整后EBITDA为1.632亿美元，低于第二季度的2.007亿美元，但高于2024年同期的1.504亿美元[35] - VALARIS公司2025年第三季度调整后EBITDA为1.632亿美元，较第二季度的2.007亿美元下降18.7%[61] 现金流表现 - 第三季度运营活动产生的现金为1.98亿美元，调整后自由现金流为2.37亿美元[8] - 2025年前九个月运营活动产生的净现金为4.74亿美元，较2024年同期的2.308亿美元大幅增长105.3%[29] - 2025年第三季度运营活动产生的净现金为1.981亿美元，高于第二季度的1.2亿美元和第一季度的1.559亿美元[31] - 公司2025年第三季度调整后自由现金流为2.37亿美元，较第二季度的6260万美元大幅增长278.6%[65] 浮式钻井平台业务表现 - 浮式钻井平台收入（不含可报销项目）降至2.93亿美元，较第二季度的3.197亿美元下降8%[12][17] - 2025年第三季度浮式钻井平台收入为3.029亿美元，其中钻井船收入为2.538亿美元，半潜式平台收入为3920万美元[33] - 2025年第三季度浮式钻井平台调整后EBITDA为1.058亿美元，其中钻井船贡献9470万美元，半潜式平台贡献1110万美元[35] - 浮式钻井平台业务调整后EBITDA在2025年第三季度为1.058亿美元，较第二季度的1.439亿美元下降26.5%[62] - 钻井船业务调整后EBITDA在2025年第三季度为9470万美元，较第二季度的1.373亿美元下降31.0%[63] - 半潜式平台业务调整后EBITDA在2025年第三季度为1110万美元，较第二季度的660万美元增长68.2%[63] 自升式钻井平台业务表现 - 自升式钻井平台收入（不含可报销项目）增至2.167亿美元，较第二季度的2.12亿美元增长2%[14][17] - 2025年第三季度自升式钻井平台收入为2.371亿美元，其中恶劣环境平台收入为1.105亿美元，温和环境平台收入为9120万美元[33] - 2025年第三季度自升式钻井平台调整后EBITDA为9340万美元，其中恶劣环境平台贡献4880万美元，温和环境平台贡献4300万美元[35] - 恶劣环境自升式钻井平台2025年第三季度调整后EBITDA为4880万美元，与第二季度的4940万美元基本持平[64] - 温和环境自升式钻井平台2025年第三季度调整后EBITDA为4300万美元，较第二季度的3630万美元增长18.5%[64] ARO Drilling 业务表现 - ARO Drilling收入增至1.568亿美元，较第二季度的1.399亿美元增长12%[15][17] - 2025年第三季度ARO Drilling总收入为1.568亿美元，环比第二季度的1.399亿美元增长12.1%[50] - 2025年第三季度ARO Drilling调整后EBITDA为5970万美元，环比第二季度的3690万美元大幅增长61.8%[50] - 子公司ARO的调整后EBITDA在2025年第三季度大幅增长至5970万美元，较第二季度的3690万美元增长61.8%[61] - 2025年第三季度ARO Drilling总平均日收入为11.8万美元，环比第二季度的11.3万美元增长4.4%[54] - 2025年第三季度ARO Drilling总利用率为90%，环比第二季度的85%提升5个百分点[54] - 2025年第三季度ARO Drilling自有钻机利用率为96%，环比提升3个百分点[54] - 2025年第三季度ARO Drilling总运营天数为1324天，环比第二季度的1242天增长6.6%[54] - 2025年第三季度ARO Drilling总营收效率为96%，环比第二季度的90%提升6个百分点[54] 船队利用率和运营效率 - 2025年第三季度，公司总船队利用率为60%，活跃船队利用率为84%[41][43] - 2025年第三季度，恶劣环境自升式钻井平台利用率为77%，但其活跃船队利用率高达96%[41][43] - 2025年第三季度，半潜式平台利用率从上一季度的70%大幅提升至93%[41] - 2025年第三季度，公司总运营天数为2286天，环比减少2.6%[45] - 2025年第三季度，公司总收入效率为95%，与近几个季度水平基本持平[47] - 2025年第三季度，钻井船利用率为48%，但活跃钻井船利用率高达63%[41][43] 平均日收入 - 2025年第三季度，钻井船平均日收入为42.5万美元，环比增长3.7%，同比增长10.1%[39] - 租赁和管理平台的平均日收入在2025年第三季度为5.5万美元，环比增长10%[39] - 良性环境自升式钻井平台的平均日收入在2025年第三季度为14.3万美元，环比基本持平[39] 资产和交易活动 - 公司以1.08亿美元的现金收益完成了自升式钻井平台VALARIS 247的出售[8][10] - 公司回购了7500万美元的股票[8] - 2025年第三季度资产处置收益为1.087亿美元，远高于第二季度的980万美元[65] 现金及财务状况 - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物和受限现金增至6.76亿美元，较2025年6月30日的5.16亿美元有所增加[11] - 2025年第三季度现金及现金等价物为6.627亿美元，较2025年第二季度的5.034亿美元增长31.6%[27] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物和受限现金总额为6.755亿美元，较期初的3.805亿美元增长77.5%[31] 合同积压 - 截至2025年10月23日，公司总合同积压价值为44.503亿美元，较2025年7月24日的47.144亿美元下降5.6%[37] - 截至2025年10月23日，ARO Drilling合同积压总额为21.646亿美元，较2025年7月24日的23.493亿美元下降7.9%[53] 其他财务数据 - 2025年第三季度总资产为46.38亿美元，较2025年第二季度的45.033亿美元增长3.0%[27] - 2025年第三季度应收账款净额为5.137亿美元，较2025年第二季度的5.542亿美元下降7.3%[27] - 2025年第三季度长期债务为10.852亿美元，与2025年第二季度的10.843亿美元基本持平[27] - 2025年第三季度净资产为24.506亿美元，较2025年第二季度的23.333亿美元增长5.0%[27] - 截至2025年9月30日，公司活跃船队总数为29座，较2024年12月31日的31座减少2座（降幅6.5%）[49] 非GAAP指标使用说明 - 公司使用调整后EBITDA等非GAAP财务指标评估核心运营绩效[55][56][57][59]