整体营收情况 - 2024财年第四季度营收24亿美元，同比下降13%；全年营收105亿美元，同比下降10%（按固定汇率计算下降11%）[5] - 2024年3月结束的三个月，净收入为23.73809亿美元，2023年同期为27.39613亿美元，同比下降13%；12个月净收入为104.54667亿美元，2023年同期为116.12475亿美元[19] - 2024年3月结束的三个月，总业务收入为23.73809亿美元，2023年同期为27.39613亿美元，同比下降13%[26] - 截至2024年3月的12个月，总部门收入为1.0454667亿美元，较2023年的1.1612475亿美元下降10%[28] - 截至2024年3月的3个月，总部门收入为2373809美元，按固定汇率调整后为2371950美元[30] - 2024年3月结束的三个月和十二个月，全球地理区域营收变化率分别为 - 13%和 - 10%，渠道营收中批发分别为 - 20%和 - 14%，直接面向消费者分别为 - 5%和 - 5%，数字渠道分别为 - 4%和 - 8%[52] 各品牌营收情况 - 第四季度The North Face品牌营收下降5%，Vans品牌下降26%（按固定汇率计算下降27%）；全年The North Face增长2%，Vans下降24%（按固定汇率计算下降25%）[5][7] - 2024年3月结束的三个月和十二个月，The North Face全球营收变化率分别为 - 5%和2%，Vans分别为 - 26%和 - 24%，Timberland分别为 - 14%和 - 13%，Dickies分别为 - 15%和 - 15%[50] 各业务线营收情况 - 2024年3月结束的三个月，户外业务收入为12.19444亿美元，2023年同期为13.20529亿美元，同比下降8%[26] - 2024年3月结束的三个月，活跃业务收入为9.14037亿美元，2023年同期为11.31885亿美元，同比下降19%[26] - 2024年3月结束的三个月，工作业务收入为2.40328亿美元，2023年同期为2.87199亿美元，同比下降16%[26] - 截至2024年3月的12个月，户外、活跃、工作部门收入分别为5501399美元、4061729美元、891539美元，较2023年分别下降3%、17%、16%[28] - 截至2024年3月的3个月，户外、活跃、工作部门收入分别为1219444美元、914037美元、240328美元，按固定汇率调整后分别为1218810美元、912656美元、240484美元[30] 毛利率情况 - 第四季度调整后毛利率48.4%，下降120个基点；全年调整后毛利率52.1%，下降50个基点[5] - 2023年3月结束的三个月，GAAP下毛利率为49.6%，运营利润率为 - 5.9%，摊薄后每股收益为 - 0.72美元，调整后为0.17美元[45] - 2023年3月结束的十二个月，GAAP下毛利率为52.5%，运营利润率为2.8%，摊薄后每股收益为0.31美元，调整后营收为1.1612475亿美元，毛利率为52.6%，运营利润率为9.8%，摊薄后每股收益为2.10美元[45] 运营利润率情况 - 第四季度运营利润率为 -15.0%，下降910个基点；全年运营利润率为 -0.3%，下降310个基点[5] - 2023年3月结束的三个月，GAAP下毛利率为49.6%，运营利润率为 - 5.9%，摊薄后每股收益为 - 0.72美元，调整后为0.17美元[45] - 2023年3月结束的十二个月，GAAP下毛利率为52.5%，运营利润率为2.8%，摊薄后每股收益为0.31美元，调整后营收为1.1612475亿美元，毛利率为52.6%，运营利润率为9.8%，摊薄后每股收益为2.10美元[45] 每股收益情况 - 第四季度每股收益（亏损）为 -1.08美元，上年同期为 -0.55美元；全年每股收益（亏损）为 -2.49美元，上年同期为0.31美元[5] - 2023年3月结束的三个月，GAAP下毛利率为49.6%，运营利润率为 - 5.9%，摊薄后每股收益为 - 0.72美元，调整后为0.17美元[45] - 2023年3月结束的十二个月，GAAP下毛利率为52.5%，运营利润率为2.8%，摊薄后每股收益为0.31美元，调整后营收为1.1612475亿美元，毛利率为52.6%，运营利润率为9.8%，摊薄后每股收益为2.10美元[45] - 截至2024年3月的12个月，GAAP摊薄每股亏损2.49美元，调整后摊薄每股收益0.74美元[40] - 截至2024年3月的3个月，GAAP摊薄每股亏损1.08美元，调整后摊薄每股亏损0.32美元[40] 库存情况 - 2024财年第四季度库存减少3.82亿美元，同比下降23%[5] 现金流情况 - 2024财年经营现金流为10.15亿美元，自由现金流为8.04亿美元[5] - 2024年3月结束的12个月，经营活动提供现金10.14581亿美元，2023年同期使用现金6.55795亿美元[24] - 2024年3月结束的12个月，投资活动使用现金1.72258亿美元，2023年同期使用现金1.88053亿美元[24] - 2024年3月结束的12个月，融资活动使用现金9.59615亿美元，2023年同期提供现金4.63906亿美元[24] 净债务情况 - 2024财年第四季度末净债务为53亿美元，较去年减少约5.4亿美元[5] 股息返还情况 - 2024财年第四季度和全年分别向股东返还3500万美元和3.03亿美元现金股息[9] 资产负债情况 - 2024年3月，总资产为116.12963亿美元，2023年同期为139.90488亿美元；总负债为99.54598亿美元，2023年同期为110.79775亿美元[22] 部门利润情况 - 截至2024年3月的12个月，总部门利润为972603美元，较2023年的1560743美元下降[28] - 截至2024年3月的3个月，总部门利润为49519美元，按固定汇率调整后为47753美元[30] 转型计划成本情况 - 2024财年通过Reinvent计划实现约8000万美元的总成本节约，同时产生约1.05亿美元相关费用[5] - 截至2024年3月的12个月，公司转型计划Reinvent成本为1.054亿美元，3个月成本为5450万美元[40] 非现金减值及费用情况 - 截至2024年3月的12个月，公司确认非现金商誉减值费用，Timberland、Dickies和Icebreaker报告单元分别为4.07亿美元、6180万美元和3880万美元[40] - 2023年3月结束的三个月和十二个月，VF分别确认与Supreme报告单元商誉和无限期商标无形资产相关的非现金减值费用3.131亿美元和7.35亿美元[45] - 2023年3月结束的十二个月，记录非现金养老金结算费用9180万美元[45] 交易及转型成本与税收优惠情况 - 2023年3月结束的十二个月，交易及交易相关活动整合成本为30万美元，带来净税收优惠10万美元[45] - 2023年3月结束的十二个月，特定战略业务决策中，业务模式转型成本为5950万美元，亚太地区业务转型成本为1250万美元，带来净税收优惠1500万美元[45] - 2023年3月结束的三个月和十二个月，减值和养老金结算费用分别带来净税收优惠3200万美元和9220万美元[46] DTC门店数量情况 - 截至2024年3月，DTC门店总数为1185家，2023年为1265家[52]

文章核心观点 - V.F. 公司2024财年第四季度营收和利润预计同比下降 ，但转型计划或一定程度缓冲业绩 ，同时给出三家有望本季度盈利超预期的公司 [1][3][6] V.F. 公司业绩预期 - 2024财年第四季度营收预计24.2亿美元 ，同比下降11.8% ，每股收益预计2美分 ，较去年同期17美分大幅下降 ，过去30天该指标未变 [1] - 过去四个季度平均盈利意外为负3.9% ，上一季度盈利低于Zacks共识预期27.9% [1] 影响V.F. 公司业绩的因素 - 公司面临艰难运营环境 ，批发业务表现不佳 ，美洲地区业务低迷 ，主要合作伙伴对远期订单更谨慎 ，促销活动增加和产品成本上升影响利润 [2] - 预计第四财季Vans品牌和美洲地区销售额分别同比下降16.8%和11.3% ，批发收入下降10% [3] - 公司转型计划 “Reinvent” 旨在加强品牌建设和改善运营表现 ，执行该计划或一定程度缓冲公司业绩 [3] V.F. 公司估值情况 - 公司未来12个月预期市盈率为9.12倍 ，低于纺织 - 服装行业平均的11.98倍和五年高位59.87倍 ，当前价值评分为A ，投资者或视为机会 [4] - 过去三个月公司股价下跌21.3% ，行业下跌13.9% [4] V.F. 公司盈利预测模型 - Zacks模型未明确预测公司此次盈利超预期 ，公司目前盈利预期偏差为0.00% ，Zacks排名为3 [5] 有望盈利超预期的公司 - TJX公司目前盈利预期偏差为 +3.52% ，Zacks排名为2 ，第一季度营收预计124.6亿美元 ，同比增长5.8% ，每股收益预计86美分 ，同比增长13.2% ，过去四个季度平均盈利意外为6.3% [6][7] - 拉尔夫·劳伦公司目前盈利预期偏差为 +0.76% ，Zacks排名为3 ，2024财年第四季度每股收益预计1.65美元 ，同比增长83.3% ，营收预计15.5亿美元 ，同比增长0.8% ，过去四个季度平均盈利意外为18.7% [7][8] - Deckers Outdoor公司目前盈利预期偏差为 +14.31% ，Zacks排名为3 ，第四季度营收预计8.761亿美元 ，同比增长10.7% ，每股收益预计2.68美元 ，同比下降22.5% ，过去四个季度平均盈利意外为32.1% [8]

文章核心观点 华尔街分析师预测V.F.即将发布的季度报告中，每股收益和营收同比下降，过去30天对该季度每股收益的普遍预期有所上调，分析盈利预测的修订对预测投资者行为和股票短期价格表现很重要，还给出了公司部分关键指标的平均预测以及公司近一个月的股价表现和评级 [1] 盈利预测 - 预计季度每股收益为0.02美元，同比下降88.2% [1] - 预计营收为24.2亿美元，同比下降11.8% [1] - 过去30天该季度每股收益普遍预期上调9.4% [1] 关键指标平均预测 按业务类型 - “活跃业务营收”预计达9.2049亿美元，同比变化-18.7% [2] - “户外业务营收”预计达12.4亿美元，同比变化-5.9% [2] - “工作业务营收”预计达2.4757亿美元，同比变化-13.8% [2] 按品牌 - “Dickies品牌营收”预计达1.6022亿美元，同比变化-16.3% [3] - “The North Face品牌营收”预计达8.1127亿美元，同比变化-5.6% [3] - “Vans品牌营收”预计达6.6616亿美元，同比变化-22.3% [3] - “Timberland品牌营收”预计达3.5147亿美元，同比变化-11.2% [3] 按地区 - “美洲地区营收”预计达12.3亿美元，同比变化-15.5% [3] - “欧洲、中东和非洲地区营收”预计达8.2162亿美元，同比变化-8.8% [4] - “亚太地区营收”预计达3.751亿美元，同比变化-3.5% [4] 按业务板块利润 - “工作业务板块利润”预计达2214万美元，去年同期为2817万美元 [4] - “户外业务板块利润”预计达1.169亿美元，去年同期为1.1482亿美元 [4] 股价表现和评级 - 过去一个月V.F.股票回报率为+2.9%，同期Zacks标准普尔500综合指数变化为+5% [4] - V.F.的Zacks评级为3（持有），预计近期表现与整体市场一致 [4]

公司表现 - V.F. Corporation (NYSE:VFC)自2020年达到历史最高点后，股价已经下跌了超过87%，导致股东价值损失超过340亿美元[1] - VFC在最近的财报中表现不佳，收入下降16%，调整后每股收益也大幅低于分析师预期[11] - VFC旗下品牌The North Face, Vans, Timberland, Supreme和Dickies在过去季度中也遭遇了销售下滑的困境[12] 领导层行动 - 新任CEO Bracken Darrell在过去的职业生涯中展现出成功的扭转局面的能力，此次接手VFC也有望取得成功[4] - Darrell和其他内部人员的大量股票购买显示了对公司未来的乐观信号[6] - Vans品牌的扭转成为了Bracken Darrell的重点，管理团队已经开始采取措施恢复品牌的创新力和市场表现[16] 财务状况 - 公司2019年的财务摘要包括总收入102.7亿美元，毛利56.2亿美元，净利润12.6亿美元，每股收益3.19美元[28] - 公司目前面临的债务包括2024年12月到期的Draw Term Loan Agreement和2025年4月到期的2.4%高级债券[27] - 公司通过削减股利和库存，以及出售非核心资产来增加自由现金流，预计2024年自由现金流为6亿美元，2025年将更强，预计在7亿美元左右[27] 未来展望 - 作者对公司未来3年的估值预测包括2024年的营收预估和2025-2027年的营收增长、毛利率和净利润率的预测[30] - 作者预计公司2027年每股收益为2.68美元，根据15倍市盈率估值，得出股价目标为40美元，相较于当天的股价有207%的上涨空间[30] - 作者认为当前市场对公司持有极度悲观态度，但公司的商业模式并未改变，认为公司仍然是一个持续增长的资本复合器[31]

文章核心观点 - VF公司宣布任命Caroline Brown为董事会成员 后续还将任命另一名独立董事 旨在提升公司业绩并推动品牌转型 [1] 公司动态 - VF公司于2024年2月14日起任命Caroline Brown为董事会成员 后续还将与Engaged Capital共同商定任命另一位独立董事 预计两人将在2024年股东大会上获提名 届时董事会将由13名董事组成 [1] - 过去两年公司已新增四名董事 待另一位独立董事任命后将增至五名 扩大了董事会在鞋服、零售、设计、技术和可持续发展方面的经验 [4] 新董事介绍 - Caroline Brown有超30年全球服装和时尚行业经验 曾在多家知名企业任职 包括Closed Loop Partners、Donna Karan International、DKNY、Carolina Herrera、Akris等 [2][3] - 她还在时尚行业多家创新公司董事会任职 是麻省理工学院斯隆可持续发展倡议咨询委员会成员及麻省理工学院斯隆管理学院马丁信托创业中心顾问 [4] 各方表态 - VF董事会主席Richard Carucci表示欢迎Caroline加入 认为其经验和见解对公司执行Reinvent战略有价值 并感谢Engaged Capital的建设性意见 [4][5] - Caroline Brown称很荣幸加入董事会 认为VF有潜力实现强劲可持续盈利增长 期待用自身经验为股东创造价值 [4] - Engaged Capital创始人兼首席投资官Glenn W. Welling对Caroline的任命表示兴奋 期待继续合作任命另一位独立董事 认为这些任命有助于支持管理层推动品牌转型 [5] 公司简介 - VF公司成立于1899年 是全球最大的服装、鞋类和配饰公司之一 旗下拥有Vans、The North Face、Timberland和Dickies等品牌 致力于推动可持续和积极的生活方式 [6][7]

标普500指数 - 标普500指数在2月12日周一下跌不到0.1%，在周二发布消费者价格指数（CPI）报告前保持相对平稳[1] - 主要美国股指在本周开盘时表现不一，周二发布消费者价格指数（CPI）数据和额外的企业盈利报告即将出炉[4] 摩托罗拉解决方案公司 - 摩托罗拉解决方案公司的股价下跌，因为该通信设备公司发布了低于预期的2024年利润预测[2] VF公司 - VF公司股价飙升，因为传言称创立该服装集团的家族将支持激进投资者Engaged Capital的倡议[3]

公司财务表现 - VF公司第三季度财报表现不佳，股价下跌[1] - 公司营收下降16%，核心品牌Vans、The North Face等销售额双位数下滑[3] - 营收下滑导致公司运营利润率从14.6%下降至-1.1%，调整后每股盈利也大幅下滑[4] - 公司仅确认全年自由现金流指引为6亿美元[7] 公司战略调整 - 公司CEO表示对本季度表现失望，但对公司的转型计划表示乐观[5] - 公司宣布进行战略组合审查，可能会出售部分品牌[1] - 公司首席财务官将离职，可能是因为公司业绩疲软[6] 公司前景展望 - VF公司明显陷入困境，复苏看不到曙光，销售下滑严重[8]

财务表现 - V.F. Corporation (VFC)报告了2024财年第三季度的财报，营收和利润均未达到Zacks Consensus Estimate，两项指标均较去年同期下降[1] - 调整后的每股收益为57美分，同比下降了49.1%，未达到Zacks Consensus Estimate的79美分[3] - 净营收为2960.3亿美元，同比下降16%，低于2995亿美元的共识预期[4] - 调整后的毛利率提高了40个基点至55.3%，主要受有利混合影响的175个基点的提升，部分抵消了135个基点的不利汇率影响[7] 地区营收表现 - 在美洲地区，营收按报告基础下降了24%，按cc计算下降了25%；在EMEA地区，营收下降了7%（按cc计算下降了12%）；在APAC地区，营收按报告基础增长了2%（按cc计算增长了3%）[5] 渠道营收表现 - 批发和直销渠道的营收按报告基础分别下降了26%和8%，而我们的模型预计批发和直销渠道的营收分别下降了6%和6.5%[6] 资产负债表 - 截至第三财季末，V.F.的现金及现金等价物为9.88亿美元，长期债务为47.55亿美元，股东权益为211亿美元，存货同比下降了17%至215亿美元[9] 公司转型计划 - 公司在报告季度执行了Reinvent转型计划，重点是品牌建设和提高运营绩效，包括改善北美业绩、实现Vans的扭转、降低成本和加强资产负债表[11]

文章核心观点 - 公司旗下的两大品牌北面(The North Face)和Vans表现不佳,导致第三季度业绩大幅下滑 [1][2][3][4] - 北面品牌在美洲地区受到异常温暖天气的影响,销售下滑 [2] - Vans品牌的问题更加深层次,公司过度关注短期流行趋势而忽视了核心年轻消费群体,导致品牌失去方向 [3] - 公司正在采取措施修复Vans品牌,但短期内仍将对业绩造成拖累 [3][4] 财务数据总结 - 第三季度营收下降16.2%至29.6亿美元,低于市场预期 [4] - 北面品牌收入下降9.8%至11.9亿美元,Vans品牌收入下降27.9%至6.682亿美元 [4] - 公司在第三季度出现净亏损4250万美元,而去年同期实现净利5.079亿美元 [4] - 公司维持2024财年自由现金流约6亿美元的指引 [5]

财务数据和关键指标变化 - 总收入下降17%,上一季度下降4%,主要受到不利天气、上年同期的运营挑战、美国业务表现欠佳、Vans渠道调整以及网络安全事件的影响 [14][15][16][17] - 毛利率上升40个基点至55.3%,主要受益于渠道和区域结构的改善,抵消了汇率的负面影响 [60] - 销售费用下降5%,但由于收入大幅下降导致销售费用率大幅上升590个基点 [61] - 每股收益为0.57美元,受到收入和利润率下降以及利息费用上升的影响,但被税率下降所抵消 [62] 各条业务线数据和关键指标变化 - The North Face收入下降11%,美国市场表现欠佳,但国际市场表现相对较好 [53][54][55] - Vans收入下降29%,所有地区均有下滑,主要受到渠道调整的影响 [56][57] - Timberland收入下降22%,主要受到美国市场的疲软表现 [57] - Dickies收入下降17%,美国市场疲软 [58] - Supreme保持良好的增长势头,各地区和产品类别均有不错的销售表现 [59] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区收入下降25%,批发渠道下降35%,零售渠道下降16% [51] - 欧洲中东非洲(EMEA)地区收入下降12%,扣除批发渠道时间调整影响,下降约7% [51][52] - 亚太(APAC)地区收入增长3%,除Vans和Dickies外,其他品牌均实现增长,大中华区收入增长7% [52] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司宣布启动全面的战略组合评估,以确保聚焦于最大的长期价值创造机会 [37][65] - 公司正在执行"重塑"计划,包括修复美国业务、实现Vans品牌转型、降低成本基础以及加强资产负债表 [32][33][34][35][36] - 公司正在简化和优化组织架构,包括任命新的区域商业负责人和品牌总裁 [28][32][33] - 公司将继续专注于提高运营效率和创新能力,以满足消费者需求 [40][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对短期内批发渠道的谨慎态度和美国及欧洲宏观环境的不确定性表示担忧 [72] - 管理层预计Vans品牌的调整措施以及The North Face在美国批发渠道的挑战将在未来几个季度持续 [72] - 管理层表示,尽管当前财务业绩受到压力,但有信心通过"重塑"计划的执行来稳定和提升收入、改善盈利能力并降低负债,从而为股东创造价值 [75][76] 其他重要信息 - 公司首席财务官Matt Puckett将于今年晚些时候离任,以配合公司转型的需要 [10][11][12] - 公司在网络安全事件中表现出色,快速恢复并最大限度减少了影响 [39] - 公司在可持续发展方面获得行业最高评级,体现了公司在这方面的持续努力 [30] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Michael Bennett 提问** 询问公司在战略组合评估中的关注重点和标准 [78] **Bracken Darrell 回答** 公司将关注处于增长市场、在所在市场处于领先地位,以及公司能够为其创造价值的业务 [80] 问题2 **Brooke Roach 提问** 询问The North Face品牌在未来的表现预期 [86] **Matt Puckett 回答** 预计The North Face的直营业务将保持增长,但批发渠道在未来几个季度将继续面临挑战 [160] 问题3 **Ike Boruchow 提问** 询问是否所有品牌都在战略组合评估的范围内 [157] **Bracken Darrell 回答** 公司表示之前的"没有任何禁区"的表述是认真的,所有品牌都在评估范围内 [159]