文章核心观点 - 公司2025财年第一季度业绩仍面临挑战，虽有环比改善迹象但仍大幅下滑 ，出售Supreme品牌虽缓解偿债风险但对每股收益不利 ，公司股票既不适合长期集中投资也不再是投机机会 [1] 2025年第一季度业绩仍面临挑战 - 公司品牌仍在亏损 ，销售未企稳表明产品和渠道面临重大挑战 [2] - Vans销售额同比下降21% ，较2024年第四季度近30%的降幅有所改善 ，但自2022年以来一直处于下滑状态 ，与2021年峰值相比已失去40%的市场份额 [2] - The North Face作为公司销售的最后一个积极引擎 ，虽第一季度因夏季是销售淡季出现轻微下滑 ，但在宏观和户外行业背景下属正常现象 [3] - Dickies销售额同比下降15% ，去年下降20% ，自2021年以来失去了一半的市场份额 ，品牌转型导致其受损严重 ，扭转局面需要很长时间 [3] - Timberland在电话会议中相对未被提及 ，销售额下降10% ，去年下降6% ，在亚太地区失去了2024年第一季度的所有收益 ，在欧洲、中东和非洲地区降至10%以上 [3] - 公司运营利润率下降近400个基点 ，首席执行官表示在节约计划上取得进展 ，目标是进一步降低销售、一般和行政费用 ，但这可能需要时间 [3] 出售Supreme品牌必要但可惜 - 公司7月宣布以15亿美元现金出售Supreme品牌 ，虽无法预测此次出售的税收影响 ，但出售该品牌是必要的 ，不过不会改善公司收益 [4] - Supreme品牌预计在2025财年实现6亿美元销售额和1.2亿美元营业收入 ，是公司增长最快的品牌 ，公司出售该品牌以偿还2024年和2025年到期的20亿美元债务 [4] - 公司放弃1.2亿美元的营业收入来偿还债务 ，债务利息仅为8300万美元 ，这将损害每股收益 ，但当时别无选择 ，因为潜在再融资不确定且条件更不利 [4] 不具投资和投机吸引力 - 此前因偿债风险高公司股票不具投资吸引力 ，出售Supreme品牌后偿债风险消除 ，但公司股价已包含过多乐观情绪 ，要实现8%的收益收益率 ，公司需实现10.7亿美元的营业收入 ，这意味着当前低迷状况需完全扭转 [5] - 上季度公司糟糕的财务状况带来投机机会 ，随着公司出售Supreme品牌 ，股价迅速回升 ，现在投机和投资机会均已消失 [6]

文章核心观点 - 公司2025财年第一季度财报发布后股价上涨，但整体仍不宜过早乐观 公司出售Supreme是正确且必要的举措，有望降低净债务 公司应继续出售背包业务和Dickies品牌以进一步改善财务状况 [1][9][11] VFC 2025财年第一季度财报情况 - 调整后每股亏损0.33美元，略好于分析师预期 营收19.1亿美元，略超预期，但同比下降8.5% 按固定汇率计算，营收下降8% [2] - 美洲地区是薄弱点，营收同比下降12% 欧洲、中东和非洲地区表现疲软 亚太地区按固定汇率计算有2%的同比增长 [2] - GAAP每股收益为负0.67美元，差异主要源于0.3美元的减值费用、“Reinvent”重组计划的0.04美元以及“交易和交易相关活动”的0.0013美元 [3] - 毛利率下降近80个基点，但仍高于50% 销售、一般和行政费用占营收的百分比同比增加近4个百分点，但绝对值较上一季度下降1.67亿美元或13%，较2024财年第一季度下降2300万美元或2.1% [3][4] 核心品牌表现 - Vans销售在报告期和货币调整后均下降21%，主要受内部问题困扰 [5] - The North Face本季度营收为三年来最低，但考虑季节性因素，过去四年第一季度复合年增长率为12.7%，同比仅下降3%，表现良好 [5] - Timberland和Dickies第一季度营收分别下降14%和10%，Dickies下降速度放缓，建议出售该品牌 [6] - “Other Brands”中Supreme贡献了大部分10%的货币中性增长 预计2026财年公司总营收将因出售Supreme下降约5% - 6% [6][7] 出售Supreme相关情况 - 公司以15亿美元现金将Supreme出售给EssilorLuxottica S.A.，投资者反应积极，股价上涨约20% [9] - 公司出售目的是获取现金偿还即将到期的债务，该品牌与公司其他主要品牌协同效应有限 [9] - 公司此前收购Supreme花费21亿美元，2023财年确认7.35亿美元减值费用，此次出售价格低于相关商誉和无形资产账面价值，2025财年第一季度需注销1.45亿美元差额 [9] - 出售Supreme及预计偿还债务后，公司2025财年净债务有望降低约17.5亿美元 穆迪预计公司调整后债务与EBITDA比率将从约5.9倍降至5.4倍 [10] 结论与建议 - 公司整体营收下降速度有所缓和，但仍不宜过早乐观 Vans表现不佳，The North Face第二季度表现有待观察 [11] - 市场因公司成功出售Supreme并降低资产负债表风险而乐观 公司应出售背包业务和Dickies品牌，预计可使净债务降至约26亿美元，改善财务状况 [11]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入下降8%,略好于预期,显示较上一季度有小幅改善 [24] - 毛利率下降80个基点,符合公司5月份给出的指引 [25] - 营业利润率下降360个基点,主要由于销售费用的杠杆效应 [25] - 第一季度每股亏损$0.33,符合预期 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - Vans品牌第一季度收入下降21%,较上一季度的27%有所改善 [20] - Vans品牌在欧洲地区表现最佳,批发渠道首次6个季度以来实现正增长 [20] - Vans推出了新的产品系列Knu Skool和AVE 2.0,获得良好反响 [20][21][23] - The North Face第一季度收入下降2%,但直营渠道增长8% [24] - The North Face在亚太地区表现强劲,收入增长35% [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区第一季度收入下降12%,较上一季度的23%有所改善 [19] - 欧洲地区Vans批发渠道首次6个季度以来实现正增长 [20] - 亚太地区The North Face收入增长35% [24] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在进行"Reinvent"转型计划,包括成本削减、偿还债务、重塑美国业务和Vans品牌 [15][18] - 公司已完成战略组合评估,并宣布出售Supreme品牌 [18] - 公司将在10月份举行两部分的投资者日活动,分享公司战略和品牌商业策略 [31] - 公司正在加强品牌管理和产品创新,如Vans推出新系列产品 [20][21][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司的转型进度和未来前景表示乐观,认为正在朝着正确的方向前进 [30] - 预计第二季度收入下降趋势将继续缓解,Vans和The North Face表现将有所改善 [26][27] - 管理层表示将继续推进成本削减措施,并将在10月份分享更多细节 [28][48] 其他重要信息 - 公司新任命了多名高管,包括Vans、The North Face等主要品牌的新总裁 [13][14] - 公司第一季度净债务下降5.87亿美元,支持了偿债计划 [18] - 公司第一季度库存下降24%,达6.76亿美元 [18] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Brooke Roach 提问** 询问Vans品牌未来的发展计划,包括新产品、营销等 [32] **Bracken Darrell 回答** 公司将继续推出新产品系列,如Knu Skool和AVE 2.0,并加强营销推广,如"always pushing"营销活动 [33][34][35] 问题2 **Matthew Boss 提问** 询问管理团队、收入增长和自由现金流的优先事项 [50] **Bracken Darrell 回答** 1) 管理团队已基本到位,未来将继续优化协作 [51][52] 2) 收入增长方面,公司将在10月份提供更多指引 [53] 3) 自由现金流和偿债是优先事项,公司将在10月份分享更多细节 [53] 问题3 **Jim Duffy 提问** 询问是否还有其他资产出售计划 [45] **Bracken Darrell 回答** 目前没有具体的其他资产出售计划,但公司会定期评估投资组合 [46][47]

文章核心观点 - 公司本季度收入为19.1亿美元,同比下降8.6%,每股收益为-0.33美元,去年同期为-0.15美元 [1] - 公司收入超出市场预期3.42%,每股收益超出预期5.71% [2] - 公司各地区和业务板块的收入情况与市场预期存在一定差异 [6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17] 地区收入分析 - 美洲地区收入为10.4亿美元,同比下降11.7% [6] - 欧洲地区收入为5.53亿美元,同比下降5.4% [7] - 亚太地区收入为3.1亿美元,同比下降2.7% [8] 业务板块收入分析 - 活跃品类收入为9.42亿美元,同比下降11.6% [9] - 工作品类收入为1.75亿美元,同比下降8.2% [10] - 户外品类收入为7.9亿美元,同比下降4.8% [11] 品牌收入分析 - Dickies品牌收入为1.17亿美元,同比下降14.5% [12] - Timberland品牌收入为2.29亿美元,同比下降9.6% [13] - Vans品牌收入为5.82亿美元,同比下降21.1% [14] - The North Face品牌收入为5.24亿美元,同比下降2.6% [15] 业务板块利润分析 - 工作品类利润为533万美元,低于市场预期 [16] - 户外品类利润为-8342万美元,低于市场预期 [17]

文章核心观点 - V.F.公司在2024年第二季度的业绩超出了市场预期,但同比去年仍有所下降 [1][2][3] - V.F.公司的股价今年以来已经下跌了14.5%,低于标普500指数的涨幅 [4] - 分析师对V.F.公司未来的业绩预期持谨慎态度,预计其股价在短期内将与大盘持平 [8][9] - 纺织服装行业整体表现较弱,V.F.公司的业绩可能受到行业环境的负面影响 [10] 公司业绩分析 - V.F.公司2024年第二季度营收为19.1亿美元,超出市场预期3.42% [3] - 但同比去年的20.9亿美元仍有下降 [3] - 公司在过去4个季度中仅有1次超出了市场的盈利预期 [2] 行业环境分析 - 纺织服装行业目前处于Zacks行业排名靠后的36%区间,整体表现较弱 [10] - 同行业公司Lululemon预计在下一季度的业绩也将同比有所增长,但增幅有所放缓 [12]

财务表现 - 公司Q1'FY25收入为19.07亿美元，同比下降9%(以恒定汇率计算下降8%)[3] - 毛利率为52.0%，同比下降80个基点[3] - 经调整营业利润率为-4.0%，同比下降360个基点[3] - 期末存货较上年同期下降24%[5] - 净债务为53亿美元，较上年同期减少5.87亿美元[5] - 公司总收入同比下降9%,以恒定汇率计算同比下降8%[34] - 公司总利润同比下降76.5%,主要受到商誉和无形资产减值145百万美元的影响[34][35] - 公司每股摊薄亏损0.67美元,剔除一次性项目后每股亏损0.33美元[42] - 公司现金及等价物余额为6.374亿美元,较上年同期下降20.9%[29] 品牌表现 - The North Face品牌收入下降3%(以恒定汇率计算下降2%)，但全球直营业务增长6%(以恒定汇率计算增长8%)[3] - Vans品牌收入下降21%，但较上一季度有所改善[3] - 公司三个主要业务部门(户外、活跃、工作)的收入均同比下降[34] - 户外部门收入同比下降5%,活跃部门收入同比下降12%,工作部门收入同比下降8%[34] - 公司的四大品牌(The North Face、Vans、Timberland和Dickies)在不同地区的收入增长情况[51][52] 战略转型 - 公司转型计划"Reinvent"在本季度产生17.8百万美元的成本,主要为裁员和员工福利相关[40][41][42] - 公司Supreme品牌商誉和无形资产减值145百万美元,主要由于市场折现率上升和最终交易价格确认[40][41][42] - 公司正在评估Global Packs业务(Kipling、Eastpak和JanSport品牌)的战略选择,本季度相关交易成本为0.5百万美元[40][41][42] - 公司计划出售Supreme品牌业务[2] 财务指引 - 公司维持2025财年自由现金流加非核心实物资产出售收益约6亿美元的指引[6] - 公司宣布每股0.09美元的季度股息[7] 非GAAP财务信息 - 公司报告了2023年6月季度的非GAAP财务信息，包括收入、毛利率、营业亏损和每股摊薄亏损[44][45][46][47] - 非GAAP财务指标剔除了与战略替代方案审查相关的交易和交易活动的影响[47][48][49] 渠道表现 - 公司在美洲、EMEA、APAC和大中华区的地理区域收入增长情况[53] - 公司在批发、直营和数字渠道的收入增长情况[54] - 公司的直营店数量为1,175家[56]

文章核心观点 - V.F. 公司2025财年第一季度业绩可能同比下滑，而Hyatt Hotels、Ralph Lauren和Disney有望实现营收和利润增长 [1][5][6][7] V.F. 公司业绩预期 - 8月6日收盘后公布2025财年第一季度业绩，预计营收和利润同比下降，营收预计19亿美元，下降11.3%，每股收益预计亏损35美分，高于去年同期的15美分 [1] - 过去四个季度平均盈利意外为负836.6%，上一季度盈利大幅低于预期 [1] V.F. 公司业绩影响因素 - 经营环境艰难、批发业务表现不佳、美洲地区和Vans品牌业务疲软、主要合作伙伴对远期订单更谨慎、促销活动增加和成本上升，预计Vans品牌和美洲地区销售额同比下降16.8%，批发收入下降7.6% [2] - 管理层称本季度营收面临挑战，因处理早期清理行动遗留的过剩库存，预计毛利率同比下降 [2] V.F. 公司积极因素 - 转型计划Reinvent目标是加强品牌建设和改善经营业绩，关注提升北美业绩、Vans品牌转型、降低成本和加强资产负债表，预计第一财季销售、一般和行政费用下降2.8% [3] V.F. 公司盈利预测模型 - Zacks模型未明确预测V.F. 公司此次盈利超预期，其盈利ESP为0.00%，Zacks排名为5（强烈卖出） [4] 有望盈利超预期的公司 - Hyatt Hotels盈利ESP为+48.96%，Zacks排名为3，预计第二季度营收和利润增长，营收预计18亿美元，增长3%，每股收益预计1.29美元，增长57.3%，过去四个季度平均盈利意外为20.3% [5] - Ralph Lauren盈利ESP为+0.76%，Zacks排名为3，预计2024财年第四季度营收和利润增长，每股收益预计1.65美元，增长83.3%，营收预计15.5亿美元，增长0.8%，过去四个季度平均盈利意外为18.7% [6][7] - Disney盈利ESP为+0.83%，Zacks排名为3，预计第二财季营收增长，营收预计229亿美元，增长2.4%，每股收益预计1.20美元，增长16.5%，过去四个季度平均盈利意外为15.1% [7]

文章核心观点 文章围绕V.F.公司展开，介绍其股价表现、即将发布的财报预期、分析师评级及估值情况，还提及所在行业排名[1][2][3] 公司股价表现 - 最新交易时段V.F.收于16.58美元，较前一日收盘价上涨1.47%，跑赢标普500指数当日0.5%的跌幅，道指上涨0.5%，纳斯达克指数下跌1.28% [1] - 过去一个月公司股价上涨27.26%，超过非必需消费品板块0.46%的跌幅和标普500指数0.1%的涨幅 [1] 公司财报预期 - 公司定于2024年8月6日发布财报，分析师预计每股收益为 - 0.35美元，同比下降133.33%，预计营收为18.5亿美元，较上年同期下降11.3% [1] - 整个财年，Zacks共识预测每股收益为0.85美元，营收为101.8亿美元，分别较前一年变化 + 14.86%和 - 2.61% [2] 分析师评级 - 分析师对V.F.的预估调整反映短期业务模式变化，积极调整传达对公司业务表现和盈利潜力的信心 [2] - Zacks Rank系统根据预估变化评级，V.F.目前Zacks Rank为5（强烈卖出），过去一个月Zacks共识每股收益预估保持不变 [3] 公司估值情况 - V.F.目前远期市盈率为19.17，高于行业平均的14.23 [3] - V.F.的PEG比率为1.26，行业截至昨日收盘平均PEG比率为1.52 [3] 行业排名情况 - 纺织 - 服装行业属于非必需消费品板块，Zacks行业排名为178，处于所有250多个行业的后30% [4] - Zacks行业排名基于行业内个股平均Zacks Rank计算，研究显示排名前50%的行业表现是后50%的两倍 [4]

文章核心观点 Fat Tire与Vans合作推出超限量胶囊系列产品，举办活动庆祝合作，同时将啤酒销售收益捐赠给环保组织，两家公司分别有各自的发展历程和特点 [1][3] 合作产品及活动 - 超限量胶囊系列含Vans经典棋盘格鞋及配套帽子、袜子和冷藏箱，在DrinkFatTire.com接受预购，啤酒采用Vans风格包装和易拉罐 [1] - 合作产品数量有限，供应时间短 [2] - 为庆祝合作，夏季举办多场活动，包括7月26日在丹佛举办含音乐表演等内容的活动，8月19日在纽约举办有晚餐和演出的售票活动 [3] 公司捐赠 - Fat Tire将合作啤酒销售收益捐赠给Sustainable Coastlines Hawaii，该组织致力于激励社区关爱海洋和海滩 [1] Fat Tire相关信息 - Fat Tire Ale于1991年由新比利时酿造公司推出，是美国最受欢迎和持久的啤酒之一 [4] - 2020年成为美国首款获认证的碳中和啤酒，通过DrinkSustainably.com平台开展气候危机解决方案的客户教育和宣传 [4] 新比利时酿造公司相关信息 - 1991年在科罗拉多州成立，采用以人为本的商业模式，有多项独特业务实践 [5] - 2016年扩展到北卡罗来纳州，2023年扩展到弗吉尼亚州，2021年收购密歇根州的Bell's Brewery [6] - 以Fat Tire Ale和Voodoo Ranger IPA等啤酒闻名 [6] Vans相关信息 - Vans是VF Corporation旗下品牌，是领先的滑板和极限运动鞋类、服装及配饰品牌 [7] - 产品在100多个国家销售，全球有超2000家零售门店 [7] - 品牌激励人们以自由、叛逆和进取精神生活 [7]

文章核心观点 - V.F. Corporation出售Supreme给EssilorLuxottica，交易价值15亿美元，此决策符合公司战略，获投资者积极反馈，同时推荐了行业内三只排名较好的股票 [1][5][6] V.F. Corporation出售Supreme事件 交易情况 - V.F. Corporation将Supreme以15亿美元出售给EssilorLuxottica，7月17日公司股价上涨13.6% [1] Supreme品牌情况 - Supreme自1994年从纽约小滑板店发展成全球时尚标志，与路易威登、耐克等合作创造排他性，驱动消费者需求 [2] 收购未达预期原因 - 2020年V.F. Corporation收购Supreme未达预期，到2023年已减记约三分之二价值，品牌短期内严重受损 [2] - 收购未提升公司整体业绩，管理层精力转向Supreme，分散对北面和Vans等主要品牌的关注，且二者业务模式协同有限 [3] 出售决策意义 - 出售Supreme符合公司优化投资组合、提高业务一致性和运营效率的战略，可减少损失并重新聚焦核心品牌 [3][5] 投资者反应 - 投资者对出售决策持乐观态度，公告后V.F. Corporation股价上涨，过去三个月股价上涨25.8%，而行业下跌4.6% [1][5] EssilorLuxottica收购原因 - EssilorLuxottica认为收购Supreme是拓展传统眼镜业务的积极举措，有助于创新发展、连接新客户群体 [4] 行业推荐股票 Hanesbrands - 从事男女儿童服装基本款设计、制造、采购和销售，目前Zacks排名为1（强力买入） [6] - 本财年收益预计较去年增长666.7%，过去四个季度平均盈利惊喜为10.2% [6] G - III Apparel Group - 是服装和配饰制造商、设计师和分销商，目前Zacks排名为1（强力买入） [6] - 过去四个季度平均盈利惊喜为571.8%，2024财年收入预计较去年增长3.3% [6][7] Guess - 设计、营销、分销和授权男女儿童休闲服装及配饰，目前Zacks排名为2（买入） [7] - 本财年销售额预计较去年增长11.7%，过去四个季度平均盈利惊喜为31% [7]