公司财务信息发布安排 - Valens Semiconductor 将于2026年2月25日市场开盘前发布2025年第四季度及全年财务业绩 [1] - 公司管理层将于2026年2月25日美国东部时间上午8:30举行电话会议，讨论财务业绩及业务展望 [2] - 电话会议可通过拨打电话或访问公司官网投资者关系栏目观看网络直播，会议结束后将提供回放 [2] 公司业务概况 - Valens Semiconductor 是高性能连接解决方案领域的领导者，致力于提升全球用户的数字体验 [3] - 公司芯片组被集成在众多领先客户的无数设备中，驱动先进的音视频系统、下一代视频会议，并推动ADAS和自动驾驶技术的发展 [3] - 公司在所涉足领域设定了连接标准，其技术是HDBaseT®和MIPI A-PHY等领先行业标准的基础 [3]

公司运营效率计划 - 公司宣布实施一项运营效率计划，旨在将业务重心聚焦于发展势头最强的领域，同时保持强劲的财务状况 [1] - 作为计划的一部分，公司计划在各部门实施约10%的裁员，预计每年可节省约500万美元的运营费用 [2] - 该计划预计在2026年第二季度完成 [2] 计划实施背景与目的 - 尽管公司在最新财报电话会议中报告了收入增长势头，但仍实施此效率计划以优化成本结构 [3] - 计划旨在将资源集中于核心业务领域，公司在这些领域已取得显著成就并看到了巨大的增长机会 [3] - 公司承诺为所有受影响的员工提供支持和帮助 [3] 未来财务信息发布安排 - 公司将于2026年2月25日（星期三）市场开盘前发布2025年第四季度及全年财务业绩 [4] - 首席执行官Yoram Salinger和首席财务官Guy Nathanzon将于美国东部时间2026年2月25日（星期三）上午8:30主持电话会议，讨论公司2025年第四季度及全年财务业绩和业务展望 [4] - 电话会议可通过公司投资者关系网站观看直播，会议结束后不久将提供回放 [4] 公司业务简介 - 公司是高性能连接领域的领导者，其芯片组被集成到领先客户的无数设备中 [7] - 公司技术赋能最先进的音视频安装、下一代视频会议，并推动ADAS和自动驾驶的发展 [7] - 公司的技术是HDBaseT®和MIPI A-PHY等领先行业标准的基础 [7]

公司业务与产品 - 公司是一家专注于高性能连接解决方案的无晶圆厂半导体公司 为汽车和音视频行业提供半导体解决方案 [5] - 公司产品VA7000芯片组符合MIPI A-PHY标准 用于高级驾驶辅助系统和自动驾驶汽车系统 [1] - 公司与imavix engineering合作推出了首个基于MIPI A-PHY标准的生产就绪平台 用于机器视觉应用 [3] 市场进展与设计中标 - 公司于1月6日宣布获得新的设计中标 其VA7000芯片组将被一家服务于中国市场的全球高端汽车制造商用于ADAS系统 [1] - 此次中标是公司全球范围内获得的第四个A-PHY设计中标 [2] - 采用该芯片组的汽车计划于2027年开始生产 [2] 技术标准与行业地位 - MIPI A-PHY是首个为高速传感器连接设计的标准化解决方案 也是目前唯一一个在多家硅供应商中获得设计中标的标准 [2] - 此次新的设计中标凸显了该连接标准在下一代ADAS和自动驾驶系统中日益增长的采用率 [2] 合作伙伴与产品应用 - 基于公司的A-PHY平台 日本成像解决方案公司CIS Corporation推出了首款用于机器视觉的A-PHY相机模块 [4] - 该新相机尺寸仅为22mm × 22mm × 22mm 比常用机器视觉相机尺寸小一半以上 同时在电磁兼容鲁棒性方面有显著改进 [4] - 该平台旨在帮助相机供应商设计出比传统机器视觉相机更小、更坚固、更具成本效益的产品 [3]

核心观点 - Velan Inc 在2026财年第三季度业绩表现稳健，主要得益于高利润率项目的执行和严格的运营费用管理 [4] - 公司订单储备（backlog）势头强劲，季度末达到2.968亿美元，同比增长8.0%，其中新订单（bookings）在第三季度同比激增近32% [4][8] - 公司控股股东已同意将多数股权出售给 Birch Hill Equity Partners，预计将创造一个有利于加速业务战略执行和实现增长目标的动态环境 [4][26] 第三季度财务业绩 - **销售额**：第三季度销售额为7170万美元，较去年同期的7340万美元下降170万美元（2.4%）[6][11] - **毛利率**：第三季度毛利润为2720万美元，毛利率为37.9%，去年同期为2830万美元，毛利率38.6% [6][12] - **营业利润**：第三季度营业利润为590万美元，而去年同期为营业亏损6240万美元，主要得益于去年同期包含7450万美元重组费用（其中6910万美元为石棉相关成本）[6][13] - **净利润**：第三季度持续经营业务净利润为300万美元（每股0.14美元），去年同期为净亏损4780万美元（每股亏损2.22美元）[6][15] - **调整后指标**：第三季度调整后EBITDA为950万美元，低于去年同期的1430万美元；调整后净利润为400万美元（每股0.18美元），低于去年同期的850万美元（每股0.39美元）[6][14][16] 九个月累计财务业绩 - **销售额**：九个月累计销售额为2.115亿美元，较去年同期的2.120亿美元基本持平，微降50万美元（0.2%）[6][17] - **毛利率**：九个月累计毛利润为6350万美元，毛利率为30.0%，去年同期为6510万美元，毛利率30.7% [6][18] - **营业利润**：九个月累计营业利润为240万美元，而去年同期为营业亏损6440万美元 [6] - **净利润**：九个月累计持续经营业务净利润为1920万美元（每股0.89美元），去年同期为净亏损5120万美元（每股亏损2.37美元）[6][22] - **调整后指标**：九个月累计调整后EBITDA为1670万美元，低于去年同期的2390万美元；调整后净利润为290万美元（每股0.13美元），低于去年同期的1150万美元（每股0.53美元）[6][21][23] 订单储备与新订单 - **订单储备**：截至2025年11月30日，订单储备达2.968亿美元，较本财年初的2.749亿美元增加2190万美元（增长8.0%）[6][8] - **储备结构**：其中2.385亿美元（占80.4%）预计在未来12个月内交付，这一比例低于去年同期的83.4%，主要原因是获得了更多核能和国防领域的长期大额合同 [8] - **新订单**：第三季度新订单额为7790万美元，较去年同期的5910万美元大幅增长32% [4][9] - **新订单驱动**：增长主要来自北美核能与油气业务，以及意大利和中国业务的更高订单，部分被德国业务因去年同期获得大额订单而导致的订单减少所抵消 [9] - **九个月订单**：九个月累计新订单额为2.213亿美元，略低于去年同期的2.305亿美元，主要因北美和德国业务去年同期获得大额订单 [10] 财务状况与流动性 - **现金状况**：截至2025年11月30日，公司持有现金及现金等价物3630万美元，短期投资38万美元，总流动性约为8600万美元 [5][24] - **债务状况**：银行债务为1610万美元，长期债务（含当期部分）为1770万美元 [24] - **净现金头寸**：净现金头寸为2020万美元 [5] - **营运资本**：由于后期在制品库存增加，营运资本需求连续第二个季度上升，但预计随着营运资本正常化，将有现金流入 [5] 重大交易与后续事件 - **法国资产出售**：公司于2025年3月31日完成对法国子公司的出售，总对价2.082亿美元（净对价1.831亿美元），在2026财年第一季度确认了9580万美元的收益 [31] - **石棉诉讼和解**：与出售法国资产同时，公司达成协议出售其在美国当前及未来的石棉诉讼风险，并于2025年4月3日支付了1.43亿美元的和解金 [32] - **控股权出售**：2026年1月14日，公司宣布其控股股东Velan Holding已同意将其持有的15,566,567股多重投票股及1股次级投票股（约占公司已发行股份的72.1%及总投票权的92.8%）出售给Birch Hill Equity Partners，每股价格为13.10加元，总交易额约2.039亿加元 [26] - **交易影响**：该交易预计在2026年上半年完成，将产生约1200万美元的交易相关费用，以及约500万美元的控制权变更触发成本（主要为激励计划的加速行权）[27][28] - **股息政策**：根据与Birch Hill的合作协议，在交易完成前，公司将暂停派发股息，预计交易完成后将恢复常规股息 [30] 业务展望 - **短期可见性**：基于当前2.385亿美元（占订单储备80.4%）的订单预计在未来12个月内交付，公司预计将在2026财年以稳健的业绩收官 [25] - **增长领域**：公司在快速增长的核能领域保持领先地位，第三季度获得了来自安大略发电公司的超过2000万加元的重要合同，用于皮克林核电站三个反应堆的翻新 [4]

核心观点 - Velan Inc 在2026财年第三季度业绩稳健，主要受高利润率项目执行和严格的运营费用管理驱动 [4] - 公司订单储备（Backlog）势头持续，季度末达到2.968亿美元，同比增长8.0%，主要得益于订单额（Bookings）同比增长近32% [4] - 公司控股股东已同意将多数股权出售给 Birch Hill Equity Partners，预计将为公司创造动态、以结果为导向的环境，加速业务战略执行 [4] 第三季度财务业绩 - **销售额**：第三季度销售额为7170万美元，较去年同期的7340万美元下降170万美元（2.4%）[6][12] - **毛利与毛利率**：第三季度毛利为2720万美元，毛利率为37.9%，去年同期分别为2830万美元和38.6% [6][13] - **营业利润**：第三季度营业利润为590万美元，而去年同期营业亏损为6240万美元 [6] - **净利润**：第三季度持续经营业务净利润为300万美元，合每股0.14美元，去年同期净亏损为4780万美元，合每股亏损2.22美元 [6][16] - **调整后净利润**：第三季度持续经营业务调整后净利润为400万美元，合每股0.18美元，去年同期调整后净利润为850万美元，合每股0.39美元 [6][17] - **调整后EBITDA**：第三季度持续经营业务调整后EBITDA为950万美元，去年同期为1430万美元 [6][15] 九个月累计财务业绩 - **销售额**：九个月累计销售额为2.115亿美元，较去年同期的2.120亿美元下降50万美元（0.2%）[6][18] - **毛利与毛利率**：九个月累计毛利为6350万美元，毛利率为30.0%，去年同期分别为6510万美元和30.7% [6][19] - **营业利润**：九个月累计营业利润为240万美元，而去年同期营业亏损为6440万美元 [6] - **净利润**：九个月累计持续经营业务净利润为1920万美元，合每股0.89美元，去年同期净亏损为5120万美元，合每股亏损2.37美元 [6][23] - **包含终止经营业务的净利润**：九个月累计净利润为7780万美元，合每股3.60美元，去年同期净亏损为6310万美元，合每股亏损2.92美元 [6][23] - **调整后净利润**：九个月累计持续经营业务调整后净利润为290万美元，合每股0.13美元，去年同期调整后净利润为1150万美元，合每股0.53美元 [6][24] - **调整后EBITDA**：九个月累计持续经营业务调整后EBITDA为1670万美元，去年同期为2390万美元 [6][22] 订单与订单储备 - **订单储备**：截至2025年11月30日，订单储备为2.968亿美元，较本财年初的2.749亿美元增加2190万美元（8.0%）[6][8] - **订单储备构成**：其中2.385亿美元（占80.4%）预计在未来12个月内交付，去年同期该比例为83.4%，交付计划的变化源于核能和国防领域长期大额合同的增加 [8][9] - **汇率影响**：前九个月，欧元兑美元走强对订单储备价值产生了890万美元的积极影响 [8] - **第三季度订单额**：第三季度订单额为7790万美元，较去年同期的5910万美元增长32% [4][6][10] - **订单增长驱动**：订单增长主要来自北美核能与油气业务，以及意大利和中国业务的更高订单额 [10] - **九个月累计订单额**：九个月累计订单额为2.213亿美元，较去年同期的2.305亿美元有所下降，主要因北美和德国去年同期获得大额订单 [11] 财务状况 - **流动性**：截至2025年11月30日，公司拥有约8600万美元的总流动性，包括现金、现金等价物及可用信贷额度 [5][6][25] - **现金状况**：净现金头寸为2020万美元 [6] - **现金与债务**：持有现金及现金等价物3630万美元，短期投资38万美元；银行债务1610万美元，长期债务（含当期部分）1770万美元 [25] 重大交易与后续事件 - **控股权出售**：2026年1月14日，公司宣布其控股股东Velan Holding Co. Ltd. 已同意将其持有的15,566,567股多重投票权股份及1股次级投票权股份（约占公司已发行股份的72.1%及总投票权的92.8%）出售给 Birch Hill Equity Partners 管理的基金，每股价格为13.10加元，总交易额约为2.039亿加元 [27] - **交易影响**：该交易预计在2026年上半年完成，交易相关费用预计约为1200万美元，此外还将产生约500万美元的控制权变更触发成本 [28][29] - **股息暂停**：根据与 Birch Hill 的合作协议，在交易完成前，公司将暂停宣派股息，预计交易完成后将恢复常规股息支付 [30][31] - **法国子公司出售**：2025年3月31日，公司完成了对法国子公司 Velan S.A.S. 和 Segault S.A.S. 的出售，总对价2.082亿美元（1.925亿欧元），净对价1.831亿美元，并确认了9580万美元的收益 [32] - **石棉诉讼和解**：与出售法国资产同时，公司达成协议出售其当前及未来在美国石棉相关诉讼中的风险敞口，并于2025年4月3日支付了1.43亿美元的和解款 [33] 业务展望 - **近期收入可见性**：基于当前2.385亿美元（占订单储备80.4%）的订单预计在未来12个月内交付，公司预计2026财年将以另一稳健表现收官 [26] - **战略加速**：与 Birch Hill 的交易预计将提供一个有利于发挥公司优势的动态环境，加速业务战略执行，实现增长目标 [4]

交易概述 - Velan控股公司同意将其持有的15,566,567股多重投票权股份及1股次级投票权股份出售给Birch Hill旗下基金 每股价格为13.10加元 交易总金额约为2.039亿加元[1] - 出售的股份约占公司已发行股份总数的72.1% 并代表公司总投票权的92.8%[1] - 交易预计在2026年上半年完成 需获得必要的监管批准并满足其他惯例交割条件 交易完成不附带任何融资条件或需公司股东批准[3] 交易结构细节 - 在交割前重组中 Velan控股将把2,290,075股多重投票权股份转换为同等数量的次级投票权股份[2] - 重组后 实际出售给Birch Hill的股份为13,276,492股多重投票权股份和2,290,076股次级投票权股份 仍约占公司已发行股份的72.1% 但投票权比例变为91.9%[2] - Birch Hill根据私人协议豁免进行此次收购 无需遵守全面要约收购规定[3] - 此次交易仅涉及Velan控股的持股 不涉及公司其他股东 预计不会发生针对其他股东股份的回购、出售或收购[11] 公司治理与控制权变更 - 交易完成后 公司将与Birch Hill签订投资者权利协议 Birch Hill及其关联方在持有公司超过40%的投票权时 有权在7名董事会成员中提名最多4人[9] - 预计交易完成后 董事会规模将缩减至7人 现任与Velan控股相关的董事将由新提名人选接替[9] - 公司已与Birch Hill签订合作协议以促成交易 并同意在交易完成或协议终止前暂停派发股息 此后计划在董事会宣布时恢复常规股息派发[7] 交易相关成本 - 公司估计与交易相关的费用约为1200万加元 此外还有约500万加元的控制权变更触发成本 主要涉及既有激励计划的归属及加速归属[8] - 上述总金额中 已有400万加元支付或计提[8] 交易背景与战略意义 - 此次交易是公司在独立董事特别委员会监督下 在独立法律和财务顾问协助下评估战略替代方案后的结果[6] - 特别委员会建议董事会促成交易并签订合作协议 认为其符合公司最佳利益 与Velan控股有关联的董事会成员已回避相关决策[7] - Birch Hill表示将维持公司在魁北克省的重要地位 包括蒙特利尔总部 确保公司活跃于当地工业领域 同时为其在加拿大及国际市场的下一阶段增长提供必要资源和资本[4] - Birch Hill的投资策略专注于打造有韧性、高性能的企业 此次合作将改善Velan的资本获取渠道和战略支持 增强其全球竞争力和追求长期增长的能力[6] 公司及收购方简介 - Velan Inc 成立于1950年 是全球领先的工业阀门制造商之一 上一财年销售额为2.95亿美元 在全球9个国家设有制造工厂 雇员约1200人 股票在多伦多证券交易所上市[14] - Birch Hill Equity Partners 是一家加拿大中型市场私募股权公司 拥有30年记录 目前管理资产超过60亿加元 自1994年以来已完成74项投资 其14家合作公司合计总收入超过90亿加元 雇员超过40000人[1][15]

交易核心概述 - Velan控股公司同意向Birch Hill Equity Partners管理的基金出售其持有的Velan Inc 72.1%的已发行股份和92.8%的总投票权 交易总金额约为2.039亿加元 每股价格为13.10加元 [1] - 交易预计在2026年上半年完成 需获得监管批准并满足其他惯例成交条件 交易不附带任何融资条件或需公司股东批准 [3] - 交易完成后 Birch Hill计划维持公司在魁北克省的重要存在 包括蒙特利尔总部 并支持公司在加拿大及国际市场的下一阶段增长 [4] 交易结构与股权细节 - 在交易完成前进行重组 Velan控股将把2,290,075股多重投票股转换为同等数量的从属投票股 因此实际出售给Birch Hill的股份为13,276,492股多重投票股和2,290,076股从属投票股 占公司已发行股份的约72.1%和总投票权的约91.9% [2] - 此次交易仅涉及Velan控股的持股 公司其他股东不参与此交易 也不涉及对Velan控股或其关联实体以外股东所持股份的回购、出售或收购 [11] - Birch Hill根据国家文书62-104的私人协议豁免进行此次收购 无需遵守要约收购要求 [3] 公司治理与协议安排 - 公司特别委员会在独立法律和财务顾问协助下审查战略方案后 建议董事会为促成交易并与Birch Hill签订合作协议是符合公司最佳利益的 与Velan控股有关联的董事已回避相关决策 [6][7] - 根据合作协议 公司同意在交易完成或协议终止前暂停派发股息 预计在交易完成后将恢复董事会宣布的常规股息 [7] - 交易完成后 Velan将与Birch Hill签订投资者权利协议 只要Birch Hill及其关联方持有公司超过40%的投票权 其有权在七名董事会成员中提名最多四名 董事会规模预计将缩减至七人 [9] 交易相关成本 - 公司估计与交易相关的费用约为1200万加元 此外还有因控制权变更引发的约500万加元成本 主要涉及既有激励计划的归属和加速归属 其中400万加元已支付或计提 [8] 交易各方背景 - Velan Inc 成立于1950年 是全球领先的工业阀门制造商之一 上一财年销售额为2.95亿美元 在全球9个国家设有制造工厂 拥有约1,200名员工 [14] - Birch Hill Equity Partners 是一家加拿大中型市场私募股权公司 拥有30年历史 目前管理资产超过60亿加元 自1994年以来已完成74项投资 其14家投资组合公司总收入超过90亿加元 员工超过40,000人 [1][15] 顾问团队 - 公司的财务顾问是National Bank Financial 法律顾问是Davies Ward Phillips & Vineberg LLP 特别委员会的法律顾问是Norton Rose Fulbright Canada LLP Velan控股的法律顾问是McCarthy Tétrault LLP [12] - Birch Hill的独家财务顾问是TD Securities Inc 法律顾问是Stikeman Elliott LLP [13]

公司近期股价表现与基本面 - 公司近期股价变动反映了数据错误的修正 而非基本面的恶化 [1] 公司财务状况 - 公司拥有9350万美元现金 且无债务 [1] - 公司的企业价值仍意味着其运营业务被大幅折价 [1] 分析师背景与投资方法 - 分析师拥有在德勤和毕马威从事外部/内部审计与咨询的经验 [1] - 分析师为ACCA全球资深会员 拥有英国商学院的学士和硕士学位 [1] - 投资风格侧重于在市场发现高潜力赢家 关注不对称机会（上行潜力至少是下行风险的3-5倍） [1] - 通过利用市场无效性和逆向洞察 旨在实现长期复利最大化并防范资本减值 [1] - 风险管理和安全边际至关重要 投资期限为2-3年以应对市场波动 [1]

公司业务进展 - Valens Semiconductor宣布其VA7000 MIPI A-PHY芯片组获得新的设计订单，将被集成到一家服务于中国市场的全球高端汽车制造商的ADAS系统中 [1] - 此次订单使公司的A-PHY设计订单总数达到4个，巩固了该连接标准在下一代ADAS和自动驾驶系统中的领先地位 [1] - 该汽车制造商计划于2027年开始量产集成此芯片组的车型 [2] 技术与产品 - VA7000芯片组符合MIPI A-PHY标准，该标准是首个用于高速传感器连接的标准化解决方案 [2] - MIPI A-PHY是唯一一个在多家芯片供应商中获得设计订单的标准 [2] - 公司高管表示，随着OEM寻求升级其ADAS和自动驾驶解决方案，A-PHY正成为下一代汽车架构基于标准的关键基础 [3] - Valens被广泛认为是A-PHY的首选芯片供应商 [3] - 在2026年国际消费电子展上，公司展示了不断发展的MIPI A-PHY生态系统，展出了多款支持A-PHY的产品 [3] 公司背景 - Valens Semiconductor是一家高性能连接解决方案的领导者，其芯片组被集成到领先客户的无数设备中 [4] - 公司的技术为先进的音视频安装、下一代视频会议以及ADAS和自动驾驶的演进提供支持 [4] - 公司的技术是HDBaseT®和MIPI A-PHY等领先行业标准的基础 [4]

公司ESG报告发布 - 公司发布了其第四份年度环境、社会和治理报告 即2024年ESG报告 详细阐述了公司在推进可持续发展方面的进展、承诺和方法 [1] 公司高层表态 - 公司首席执行官表示 该报告更新了公司在关键ESG倡议上的持续承诺以及2024年取得的进展 公司致力于推进指导其运营并支持利益相关者期望的核心ESG原则 [2] - 公司首席执行官指出 在提高能源效率、减少电力消耗和范围1与范围2温室气体排放总量以及扩大电子废物回收工作方面取得了重大进展 [2] - 公司提名、治理和可持续发展委员会主席表示 2024年ESG报告强调了公司对道德和透明治理的承诺 同时支持业务持续增长 通过与股东、客户和合作伙伴的积极互动 公司在推进连接解决方案的同时 传达其进展和展望 以促进更健康的环境、员工福祉和社区参与 [3] 公司业务与市场 - 公司的使命是开发领先的产品 通过简单、经济高效的基础设施为各种市场实现稳健、超高性能的有线连接 这些市场包括专业音视频、汽车、工业机器视觉和医疗 [1] - 公司是高性能连接领域的领导者 其芯片组被集成到领先客户的无数设备中 为最先进的音视频设备、下一代视频会议提供支持 并推动高级驾驶辅助系统和自动驾驶的发展 [5] - 公司的技术是HDBaseT®和MIPI A-PHY等领先行业标准的基础 [5]