财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额同比下降4%,在公司指引范围内 [12][13] - 北美地区销售趋势有所改善,线上和线下销售均有改善 [13] - 国际业务持续实现盈利增长,系统销售额同比高个位数增长 [12] - 公司严格控制成本,维持库存水平同比下降9% [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 维多利亚的秘密品牌美妆业务持续表现出色 [15] - 内衣、睡衣等核心品类也有明显改善 [15] - PINK品牌内衣和睡衣表现优于服装 [15] - PINK品牌服装业务仍面临挑战,拖累了第三季度整体销售 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美内衣市场整体同比下降中个位数 [14] - 公司在内衣市场的份额基本保持稳定,线上份额略有提升,线下略有下降 [14] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在加快实施多项增长举措,包括新的多渠道忠诚度计划、数字业务体验升级、维多利亚的秘密品牌和美妆业务改善、PINK品牌重塑等 [11] - 公司有信心通过这些举措来提升北美业务的表现,并持续推动国际业务增长 [10][12] - 公司认为内衣市场的下滑可能是暂时的,而不是结构性的,仍有很大的机会 [50][51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对节日季的销售和利润前景保持谨慎乐观 [17][18] - 预计第四季度销售同比增长2%-4%,调整营业利润为2.45亿美元至2.85亿美元 [19] - 全年销售预计同比下降2%-3%,调整营业利润为2.9亿美元至3.3亿美元 [19] - 公司认为正在取得进展,但仍有很多工作要做来实现长期增长 [20][52][53] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Simeon Siegel 提问** 询问新的多渠道忠诚度计划对收入的影响 [23] **Martin Waters 回答** 该计划目前主要为未来奠定基础,2024年将带来更多收益 [24][25] 问题2 **Dana Telsey 提问** 询问PINK品牌服装业务的进展情况 [31] **Martin Waters 回答** PINK品牌服装业务仍在调整中,预计2024年会有明显改善 [32][33][34][35] 问题3 **Matthew Boss 提问** 询问公司在提升销售和盈利之间的平衡 [48] **Tim Johnson 回答** 公司正在通过成本控制措施来支持销售增长,第三季度已看到利润率改善的迹象 [54][55]

业绩总结 - 公司第三季度净销售额为1,265.1亿美元，同比下降4%[3] - 公司第三季度毛利为433.8亿美元，占销售额的比例为34.3%[3] - 公司第三季度营业利润为-60.3亿美元，占销售额的比例为-4.8%[3] - 公司第三季度净利润为-65.8亿美元，占销售额的比例为-5.2%[3] - 公司2023年净销售额为4,099.3亿美元，同比下降5%[4] - 公司2023年毛利为1,441.4亿美元，占销售额的比例为35.2%[4] - 公司2023年营业利润为43.4亿美元，占销售额的比例为1.1%[4] - 公司2023年净利润为-21.3亿美元，占销售额的比例为-0.5%[4] 用户数据 - 公司第三季度净销售额为1,265,087千美元，较去年同期下降4%[9] - 公司第三季度净利润为70,672千美元，较去年同期下降69%[9] - 公司前三季度净销售额为4,099,338千美元，较去年同期下降5%[10] - 公司前三季度净利润为67,732千美元，较去年同期下降59%[10] 未来展望 - 公司经营的美国自营店铺数量在2023年预计将减少1到2家，销售面积将减少1%[7] - 加拿大自营店铺数量预计将减少8%，销售面积将减少14%[7] - 中国合资店铺数量预计将减少3%，全品类店铺数量预计将增加3%至6%[7] - 合作店铺数量预计将增加5%至7%，全品类店铺数量预计将增加17%至21%[7] 新产品和新技术研发 - 公司2023年第三季度资本支出为79,630千美元，较去年同期增长19%[11] 市场扩张和并购 - 公司2023年第三季度，因Adore Me收购而认可了总计1.7百万美元的费用，部分抵消了一般管理和店铺运营费用中的收入[16] - 公司2023年迄今，因Adore Me收购而认可了总计29.5百万美元的费用[16] 负面信息 - 公司2023年第三季度，因Adore Me收购而认可了6.3百万美元的摊销费用[17] - 公司2023年迄今，因Adore Me收购而认可了18.9百万美元的摊销费用[17]

营业收入情况 - 2023年第二季度，公司营业收入为1.427亿美元，较2022年第二季度的1.521亿美元下降了6%[104] - 公司在2023年第二季度的营业收入为26百万美元，较2022年第二季度的98百万美元下降了72百万美元[103] - 公司在2023年第二季度的净销售额为1.427亿美元，较2022年的1.521亿美元下降了6%[104] - 2023年第二季度净销售额较2022年第二季度下降了9400万美元，降幅为6%，达到14.27亿美元[107] - 2023年第二季度北美店铺净销售额较2022年第二季度下降了1.51亿美元，降幅为16%，达到8.17亿美元[108] - 2023年第二季度直销渠道净销售额较2022年第二季度增加了2千万美元，增幅为5%，达到4.34亿美元[109] - 2023年第二季度国际渠道净销售额较2022年第二季度增加了3千7百万美元，增幅为26%，达到1.76亿美元[110] - 2023年上半年总体营业收入较2022年上半年减少了1.38亿美元，达到5,400万美元[119] - 2023年上半年净销售额较2022年上半年下降了1.71亿美元，达到28.34亿美元[122] 销售渠道情况 - 北美店铺销售额下降16%，直接渠道销售增长5%[104] - 公司在2023年第二季度的直接渠道销售增长了5%，达到434百万美元[104] - 公司在2023年第二季度的国际销售额增长了26%，达到176百万美元[104] - 公司在2023年第二季度的可比店铺销售额下降了120百万美元[105] - 公司在2023年第二季度的直接渠道销售额增加了42百万美元[105] 财务状况 - 公司在2023年第二季度的营业收入率为1.8%，较2022年的6.4%下降了4.6个百分点[103] - 2023年第二季度毛利较2022年第二季度下降了4千8百万美元，达到4.87亿美元，毛利率下降至34.1%[111] - 2023年第二季度总体管理和店铺运营费用较2022年第二季度增加了2千4百万美元，达到4.61亿美元[115] - 2023年第二季度利息支出较2022年第二季度增加了1千1百万美元，达到2.4亿美元[117] - 2023年第二季度所得税费用占比为144.2%，较2022年第二季度的19.2%大幅增加[118] 资金流动情况 - 截至2023年7月29日，公司的经营活动产生的净现金流为负19百万美元，较2022年同期的负51百万美元有所改善[139] - 2023年资本支出预计约为2.55亿美元，主要用于店铺资本计划和与前母公司分离相关的技术投资[142] - 2023年截至目前，公司通过股票回购计划共回购了1.25亿美元的普通股[147] 债务和贷款情况 - 公司于2021年8月2日签署了一项总额为7.5亿美元的资产抵押循环信贷设施[160] - 截至2023年7月29日，公司在ABL Facility下的借款余额为2.95亿美元，利率为6.98%[161] - 公司长期债务和借款设施包含特定的财务和其他契约，截至2023年7月29日，公司符合所有长期债务和借款设施的契约[162]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后营业收入为4900万美元，调整后摊薄每股收益为0.24美元，均接近指引区间中点 [7] - 第二季度整体销售额同比下降6%，接近指引区间低端，呈中个位数下降 [7] - 预计第三季度销售额同比下降低至中个位数，调整后营业亏损在4500万 - 7500万美元之间 [26] - 预计2023年全年销售额同比下降低个位数，调整后营业收入率在5% - 6%之间 [50] 各条业务线数据和关键指标变化 内衣业务 - 北美内衣市场销售趋势仍面临挑战，第二季度销售额同比中个位数下降，维多利亚的秘密和PINK业务均受影响 [8][19] - 维多利亚的秘密内衣业务中，美容业务表现最佳，其次是文胸、睡衣和内裤；PINK业务中，内衣和睡衣表现优于服装，服装业务连续第二个季度表现不佳，预计此前确定的PINK服装业务挑战对第二季度销售结果产生约2 - 3个百分点的负面影响 [21] 国际业务 - 国际业务表现出色，第二季度销售额同比增长26%，国际系统总销售额也实现低两位数增长 [6][9] - 过去12个月进入四个新国家，开设九个新数字网站，计划在秋季开设25 - 35家净新店 [9] Adore Me品牌 - 本季度销售额同比增长，占维多利亚的秘密公司本季度总销售额增长的约4个百分点 [6][20] 各个市场数据和关键指标变化 北美市场 - 整体门店和数字内衣市场仍面临挑战，第二季度销售额同比中个位数下降 [8][19] - 滚动12个月内，内衣市场份额略有下降，数字渠道份额略有上升，门店渠道份额略有下降 [8] 国际市场 - 国际业务持续增长，第二季度销售额同比增长26%，国际系统总销售额低两位数增长 [9] - 与Regina Miracle的合资企业使中国市场实现显著同比增长，过去两个季度在中国市场实现盈利，本季度数字销售额翻倍 [71] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 专注于三大长期战略支柱：强化核心业务、激发增长、变革公司基础 [18] - 强化核心业务：推出新文胸系列和创新产品，重塑PINK商品定位，推出多支付方式忠诚度计划，开展数字渠道新客户体验计划，扩大未来门店模式，举办维多利亚的秘密世界巡回演出 [51] - 激发增长：国际业务计划未来两年与合作伙伴开设超100家新店并进入多个新市场，利用Adore Me的专业知识和技术提升客户体验 [28] - 变革公司基础：通过现代化运营模式提高运营利润率，已确定2.5亿美元的成本节约机会，2023年已开始实现相关收益，预计2024 - 2025年实现超三分之二的总节约 [29] 行业竞争 - 内衣市场竞争激烈，沃尔玛、亚马逊和折扣零售商正在抢占市场份额，公司需开发更具创新性、能支撑更高价格点的商品以应对竞争 [115][125] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境对客户群体和核心内衣品类造成压力，但公司对国际业务增长和Adore Me品牌表现感到满意，对未来销售、利润和门店增长机会持乐观态度 [6][9] - 8月销售趋势好于7月、第二季度和整个春季，公司认为增长举措开始得到客户关注，预计第三季度销售趋势将改善，并在假日季加速增长 [26][49] - 尽管今年业绩可能存在波动，但公司仍致力于实现长期财务目标并为股东创造价值 [30] 其他重要信息 - 维多利亚的秘密世界巡回演出将于9月26日在亚马逊Prime Video上直播，由格莱美奖得主Doja Cat领衔，该活动将是品牌转型的重要体现，已产生巨大媒体影响 [10][57] - 推出Featherweight Max运动文胸，在维多利亚的秘密亚马逊时尚官方店推出内衣和服装系列，在www.victoriassecret.com上销售Adore Me商品 [11][12] - 6月推出新的多支付方式忠诚度计划，三个月内已有超1600万会员，占周销售额的70%以上且呈上升趋势 [24] - 任命Greg Unis为品牌总裁，Anne Stephenson为首席商品官，以推进战略优先事项 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请详细阐述三大战略支柱，特别是强化核心业务的举措 - 公司对品牌重新定位进展感到满意，未来将专注于文胸和内裤的创新，采用与文化相关的营销方式，加强运动文胸和运动服装等品类 [32][35] 问题2：是什么推动了8月销售趋势的加速，是否有望持续改善 - 8月销售表现优于7月、第二季度和春季，主要得益于Featherweight Max运动文胸的热销、PINK商品的提前到货、新品的良好表现以及美容业务的强劲增长 [63][64] 问题3：促销环境如何，秋季推出全价新品时促销预期如何 - 预计第三季度和第四季度促销力度与去年同期持平，若全价新品表现出色，有望减少促销活动并带来额外收益 [67] 问题4：第四季度盈利能力提升的信心来源是什么 - 国际战略的三项重要变革取得成效，包括开设更小的门店、采用更现代的未来门店模式以及加强数字业务；中国市场表现强劲，连续两个季度实现盈利；第三季度的营销活动将在第四季度产生积极影响，同时成本结构和库存管理也有利于提升盈利能力 [70][72] 问题5：忠诚度计划的参与者情况如何，如何在假日季使用该计划 - 三个月内已有超1600万会员，约50%为新客户（过去24个月未购买过商品），该计划有助于公司从一刀切的营销活动转向个性化营销，随着系统学习和数据积累，个性化营销能力将不断提升 [82][102] 问题6：PINK业务的新举措和发展趋势如何，返校季表现如何 - PINK新商品于8月29日推出，目前处于早期阶段，早期测试反馈良好；与Chloe和Halle的合作获得了良好的媒体关注，产品有望快速售罄；由于PINK处于转型期，难以单独评估返校季表现，但8月销售表现良好，得益于商品的积极反馈和营销活动的推动 [86][88][120] 问题7：如何看待国际业务与北美业务销售表现的差异 - 国际业务门店较新，执行情况良好，但基本战略和定位与北美市场相同，国际业务的良好表现有望为国内业务带来积极影响 [91][92] 问题8：第四季度毛利率预期如何，下半年电商和门店渠道的改善情况如何 - 预计第三季度毛利率与去年相近，第四季度毛利率将有所提升，主要得益于成本降低和业务改善带来的销售管理费用杠杆率下降；预计下半年电商和门店渠道表现均将改善，且电商渠道份额有望随着行业发展而增加 [97][98][99] 问题9：美容业务的增长驱动因素是什么，该业务未来的增长潜力如何 - 美容业务是内衣业务的自然延伸，近期表现强劲的原因包括EDP产品的出色表现、Body Fragrance Mist的增长以及较低的价格点吸引了新客户；公司对美容业务在下半年的发展感到兴奋，认为该业务具有重要战略意义 [106] 问题10：第三季度的高额营销支出是否为额外支出，是否从第四季度支出中提前支取 - 第三季度的营销支出是额外的，并非从第四季度支出中提前支取，这是年度计划的一部分，团队已为此工作数月，目前客户和媒体反馈良好 [113] 问题11：下半年运费下降对利润的影响如何 - 第三季度和第四季度预计运费下降带来的顺风效应约为1500万 - 200万美元，但更重要的是成本节约举措将在第四季度发挥重要作用 [116] 问题12：市场份额下降是由于消费者预算受限选择低价产品，还是竞争对手在相近价格区间的竞争 - 沃尔玛、亚马逊和折扣零售商正在抢占市场份额，公司需要开发更具创新性、能支撑更高价格点的商品以应对竞争 [125]

业绩总结 - 第二季度净销售额为14.269亿美元，同比下降6%[28] - 第二季度毛利润为4.932亿美元，同比下降10%[26] - 第二季度运营收入为4870万美元，同比下降62%[26] - 净收入为1940万美元，同比下降78%[34] - 每股摊薄净收入为0.24美元，同比下降78%[26] - 2023年第二季度净销售额为28.34亿美元，较2022年的30.05亿美元下降了5.7%[61] - 报告的毛利润为9.89亿美元，较2022年的10.57亿美元下降了15.9%[61] - 报告的运营收入为5432万美元，较2022年的1.92亿美元下降了71.7%[61] - 报告的净收入为294万美元，较2022年的1.43亿美元下降了98.0%[61] - 每股稀释净收入为-0.01美元，较2022年的1.76美元下降了100.6%[61] 用户数据 - 可比门店销售额下降14%，2022年为下降7%[11] - 2023年美国公司运营的门店数量预计将从812家减少至809至819家，减少幅度为0%至1%[44] - 2023年美国的销售面积预计将从5617千平方英尺减少至5545至5600千平方英尺，减少幅度为1%至0%[44] - 加拿大的门店数量预计将从25家减少至23家，减少幅度为8%[44] - 加拿大的销售面积预计将从246千平方英尺减少至212千平方英尺，减少幅度为14%[44] 未来展望 - 预计第三季度净销售额将较2022年的13.18亿美元下降至中低个位数[23] - 调整后的毛利率预计在33.5%至34.5%之间，较2022年的34.7%略有下降[23] 费用与一次性支出 - 一次性费用包括与Adore Me收购相关的1760万美元[70] - 一次性费用包括重组费用和法律事务费用，2023年第二季度的重组费用为0美元，2022年为2918万美元[70] 资产与负债 - 2023年第二季度总资产为45.245亿美元，较2022年增加11%[21] - 2023年第二季度总负债为40.407亿美元，较2022年增加11%[41]

营业收入情况 - 2023年第一季度，公司的营业收入为2,800万美元，较2022年第一季度的9400万美元下降了70%[85] 销售额变动 - 2023年第一季度，公司的净销售额为14.07亿美元，较2022年第一季度的14.84亿美元下降了5%[100] - 公司在2023年第一季度的可比销售下降了11%[101] - 公司在2023年第一季度的直接渠道销售增长了10%[101] - 公司在2023年第一季度的总销售额中，国际销售增长了19%[99] - 公司在2023年第一季度的总销售额中，直接渠道销售增长了60万美元[100] 销售渠道情况 - 2023年第一季度，公司的直接渠道销售增长了10%，达到4.64亿美元[85] - 2023年第一季度，公司的北美店铺销售额下降了16%，达到7.86亿美元[99] - 北美店铺渠道净销售额下降1.45亿美元，同比减少16%，达到7.86亿美元，主要受到流量下降的影响[103] - 直销渠道净销售额增加4.3亿美元，同比增长10%，达到4.64亿美元，主要是由于Adore Me销售首次计入2023年的业绩[104] - 国际渠道净销售额增加2.5亿美元，同比增长19%，达到1.57亿美元，主要受到海外大部分国家流量增加和产品受欢迎的影响[105] 毛利情况 - 2023年第一季度，公司毛利减少2千万美元，达到5.02亿美元，毛利率（占净销售额的百分比）从35.1%上升至35.7%[106] - 毛利减少主要是由于净销售额下降和促销活动增加导致的商品毛利减少，部分抵消了供应链成本的降低[107] 费用情况 - 总部、行政和店铺运营费用2023年第一季度增加4.6亿美元，达到4.74亿美元，主要是由于首次计入Adore Me的总部、行政和店铺运营费用[109] - 总部、行政和店铺运营费用率（占净销售额的百分比）从28.8%上升至33.7%，主要是由于首次计入Adore Me的费用[110] 其他财务情况 - 2023年第一季度，利息支出增加1千万美元，达到2.2千万美元，主要是由于我们的贷款期限贷款利率较高和ABL Facility借款增加[111] - 2023年第一季度，公司的有效税率为34.0%，较2022年第一季度的2.4%增加，主要是由于合并协议条款下不可抵扣的进一步现金考虑责任[112] 债务和贷款情况 - 公司截至2023年4月29日的长期债务净额为1,271亿美元，其中包括394亿美元到期于2028年8月的贷款[134] - 公司于2021年8月2日签署了总额为4亿美元的期限贷款B信贷协议，将于2028年到期[135] - 公司于2023年第一季度在ABL Facility下借款1,500万美元，截至2023年4月29日，ABL Facility下的借款余额为2.95亿美元[141] - 公司的长期债务和借款设施包含一些财务和其他契约，包括维持财务比率[143] 股票和股息情况 - 公司在2022年第一季度回购了2,162股普通股，总金额为1.09亿美元，平均股价为50.43美元[131] - 公司在2022年第一季度退还了与高盛的2021年12月ASR协议相关的0.3万股普通股，导致库存股减少了50百万美元[132] - 公司自独立上市以来未支付任何现金股息，未来支付股息将取决于董事会的决定和多种因素[133] 其他财务信息 - 公司截至2023年4月29日的信用评级为Moody's Ba3和S&P BB-[144] - 公司的投资组合主要由计息工具组成，根据其原始到期日分类为现金及现金等价物[155] - 公司截至2023年4月29日相信应收账款、应付账款和应计费用的账面价值与公允价值接近[157]

并购 - 公司提到了收购AdoreMe, Inc.，并强调了实现潜在利益和协同效应的能力[2] 风险警示 - 公司警告任何前瞻性陈述都存在风险和不确定性，未来业绩和财务结果可能与前瞻性陈述中所暗示的有实质差异[2] - 公司列举了可能影响财务表现的风险因素，包括政治不稳定、环境危害、自然灾害、重大健康危害或大流行病等[3]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后营业收入为5500万美元，调整后摊薄每股收益为0.28美元，整体销售额同比下降5%，与预期相符，Adore Me贡献约5个百分点的销售增长 [11] - 预计第二季度销售额同比中个位数下降，调整后营业收入在3500万至6500万美元之间，核心业务库存水平同比下降中两位数 [22] - 预计全年销售额与去年持平或中个位数下降，调整后营业利润率最终为5% - 6% [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - Victoria's Secret的休闲睡眠和美容业务表现最佳，其次是文胸；PINK的休闲睡眠和内衣业务表现优于服装业务，服装业务问题预计使第一季度销售额下降约2 - 3个百分点 [14] - 国际业务第一季度报告销售额同比增长19%，全球系统零售销售额中两位数增长，中国业务实现盈利 [15][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美整体门店和数字内衣市场同比中高个位数下降，其中北美门店流量低于去年，线上流量与去年持平，两个渠道的转化率和平均单价均低于去年但高于疫情前水平 [8][12] - 滚动12个月内，国内文胸市场份额与去年基本持平，内裤市场份额同比下降 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 长期战略聚焦三大支柱：强化核心、激发增长、变革公司基础，各支柱均有相关举措推动盈利增长 [6] - 执行多项关键行动，包括专注文胸策略、推出新客户忠诚度计划、开展新营销活动、测试Adore Me产品上线、推进组织架构重组和ESG工作等 [17][18][20] - 国际业务计划未来两年新增超100家门店并开拓新市场，还将利用Adore Me技术提升客户体验，拓展销售渠道 [26] - 行业竞争方面，在文胸品类通过新品和创新取得市场份额增长，但在内裤和睡衣品类面临来自亚马逊、沃尔玛、塔吉特等低价竞争压力 [48][49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度整体市场波动且困难，消费者面临压力，预计这种情况将持续到第二季度，但下半年随着销售趋势改善和新策略实施，情况将有所好转 [8][23] - 尽管面临挑战，但公司对长期战略充满信心，相信能实现可持续增长并为股东创造价值 [25][29] 其他重要信息 - 公司将于今年秋季举办Victoria's Secret世界巡回活动，这是对标志性时装秀的重新演绎，有望提升品牌形象 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 库存清理后，若环境未改善，如何平衡收入和利润率目标？Adore Me对毛利率的影响及全年预期？二季度和全年营收指引中隐含的固定成本杠杆情况？ - 公司库存定位谨慎，秋季采购约50%，保留灵活性，计划减少促销，专注新品，但必要时会为保市场份额加大促销力度 [32][33] - Adore Me毛利率较高，第一季度对整体毛利率有20 - 30个基点的积极影响，VS和PINK业务毛利率因采购和占用成本杠杆下降约10个基点 [34][35] - VS和PINK的SG&A费用预计同比下降，成本控制措施进展顺利，预计第四季度和假期季将看到成本降低的效果 [36][37] 问题2: 如何看待北美和国际业务表现差异？Adore Me带来的技术能力及对Victoria's Secret的作用？ - 国际业务表现强劲得益于合作伙伴出色执行、与去年同期对比基数较低、北美消费者经济压力更大以及中国市场的差异化模式 [40][41][42] - 收购Adore Me获得增长盈利业务和技术，今年重点关注在bsn.com销售其产品、引入试穿到家服务和会员服务 [43][44][45] 问题3: 一季度流量节奏及趋势变化？如何平衡促销和市场份额？关注哪些竞争因素决定行动？ - 第四季度门店流量好，1月底至2月开始放缓，与内衣市场挑战有关，二季度计划推出新品和活动改善情况 [50][51][52] - 公司旨在以新品减少促销，但在内裤和睡衣品类面临低价竞争时会参与促销，密切关注各子品类市场份额 [47][48][49] 问题4: 北美内衣业务情况，市场趋势变化原因及竞争对手反应？ - 市场从第四季度到第一季度大幅下滑原因多样，包括消费者穿着习惯改变、消费压力下支出转移等，公司通过创新和技术提升客户消费和忠诚度 [54][55][56] 问题5: 内衣市场从平稳到高个位数下降原因？内裤和文胸市场份额变化驱动因素？ - 市场压力和消费者购买力下降使需求向低价产品倾斜，文胸品类通过创新取得份额增长，内裤品类受低价竞争挑战大，同时匹配文胸的内裤业务有待加强 [59][60][61] 问题6: 促销和运费对毛利率的影响及二季度预期？平均单价与疫情前对比情况？ - 第一季度供应链和运费带来约6000万美元收益，部分被促销增加抵消，销售利润率同比上升，整体毛利率基本持平；二季度供应链收益减少，促销略增，毛利率挑战主要来自采购和占用成本杠杆 [64][65][66] - 文胸平均单价较2019年仍高20%以上，但较去年有所回落，整体内衣品类情况类似但不明显 [68] 问题7: 平均单价能否维持？时尚秀与以往不同之处及成本情况？ - 在文胸、睡衣和美容品类有信心提升或维持平均单价，因产品创新、设计和营销优势；时尚秀将成为全球娱乐活动，预计对Gen Z和千禧一代有吸引力 [71][72][75] - 时尚秀成本主要在秋季，大部分为增量成本，对二季度指导影响小 [76] 问题8: PINK服装业务进展及改善预期？不同收入水平消费者支出模式差异？ - PINK非内衣业务需全面改革，重点是服装，特别是外套，秋季将推出新品和营销活动，有望改善情况；PINK美容业务已重启并呈现积极迹象 [80][81][82] - 经济困难消费者在可选消费和高单价产品上支出困难，这在北美市场对公司影响较大 [83] 问题9: 运动领域此次与以往不同之处？解决方案文胸营销计划及下半年文胸推出计划？ - 此次重点聚焦运动文胸，占90%精力，与以往先关注服装不同，需多年努力重建市场地位，Victoria's Secret定位高附加值，PINK定位更具价格竞争力 [85][86][87] - 解决方案文胸品类较小，营销投入低于Love Cloud，秋季计划推出的时尚文胸营销将类似Love Cloud [88][89]

公司风险管理 - 公司面临第三方制假风险，积极监控和执行知识产权维护[68] - 竞争激烈，主要竞争对手包括专业店铺、百货商店、在线零售商等[69] 企业文化建设 - 公司致力于人力资本管理，建立负责任和包容的企业文化[70] - 多元化、公平和包容是公司文化的关键组成部分[71] 收入来源 - 公司通过特许经营和许可安排获得的收入主要包括通过特许经营和许可合作伙伴销售给零售客户的商品销售所赚取的版税[367] 投资组合 - 公司的投资组合主要由按照其原始到期日分类为现金及现金等价物的利息-bearing工具组成[371] 长期债务 - 公司的长期债务包括2029年票据、贷款期限设施下的3.95亿美元未偿借款和ABL设施下的2.95亿美元未偿借款[373]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后营业收入为2.8亿美元，调整后摊薄每股收益为2.47美元，均高于最新指引，这是自分拆以来连续第六个季度调整后营业收入和调整后每股收益达到或高于指引 [22][25] - 第四季度销售额同比下降7%，符合预期；转化率较去年第四季度有所下降，但仍高于疫情前水平；平均单位零售额较去年第四季度有所下降，但在大多数类别中仍保持健康，处于或接近历史高位 [25][26] - 年末维密和PINK的库存水平在调整后下降了两位数 [23] - 预计2023年销售额将较2022年实现中个位数增长，调整后营业利润率与2022年相似，处于高个位数水平；第一季度销售额预计将较去年第一季度下降中个位数，调整后营业收入预计在5500万美元至8500万美元之间 [33][34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 维密业务中，美妆业务表现最佳，其次是睡衣和文胸；PINK业务中，内衣业务表现优于睡衣和服装业务，PINK服装业务在过去几个季度一直面临挑战，在假日季表现不佳，对公司第四季度业绩造成超过4个百分点的拖累 [27][28] - 国际业务表现出色，2022年国际系统总销售额实现两位数增长，且在过去四个季度均实现盈利 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在国内内衣市场份额领先，按滚动12个月计算，较去年略有增长；在该市场中，文胸业务占比更高，内裤业务占比相对较低 [27][57] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为全球领先的时尚内衣零售商，战略围绕强化核心业务、激发增长和变革公司基础三大支柱展开 [20] - 2022年公司推出多个创新产品和营销活动，拓展渠道分销，扩大未来门店规模，发布ESG报告，进行收购和合作，调整公司领导结构 [8][10][12] - 2023年公司推出新的合作系列和客户忠诚度计划，计划利用Adore Me的技术，拓展国际业务 [18][19][31] - 公司认为在竞争激烈的环境中，需要通过创新和促销活动来争夺消费者的可自由支配支出 [66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境对消费者仍具挑战性，但公司已稳定业务模式，能够应对困难时期，并在经济正常时实现显著的经营杠杆效应 [21][24] - 随着2022年第二季度以来销售趋势的基数效应减弱，以及新增长战略和客户体验的推出，预计2023年销售趋势将有所改善 [32] 其他重要信息 - 公司员工满意度较高，87%的员工表示为在维密工作感到自豪 [16] - 公司计划到2025年为超过100万年轻女性和年轻人提供内衣 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司业务的增长机会以及如何利用Adore Me平台或技术来推动维密或PINK业务增长 - 公司认为核心文胸业务是增长重点，今年将有多次重大文胸产品发布；PINK业务需要重新定位，新设计方向将在第二季度末开始显现效果 [39][40][41] - 公司计划在第二季度末测试在其网站上销售Adore Me的精选商品，利用Adore Me的试穿和订阅服务技术应用于维密和PINK的更大客户群体 [43] 问题2: PINK业务在2022年的收入情况以及新组织架构对品牌的益处 - 睡眠业务约占维密和PINK总业务的15% - 20% [47] - 将PINK和维密整合的好处在于，两个品牌的客户有很大重叠，且在文胸业务上有共性，整合后可以从整体上考虑内衣品类的商品组合，同时在采购和商品管理方面提高效率 [48][49] 问题3: 在收入不稳定的情况下，SG&A费用的灵活性 - 公司在过去几个季度展示了良好的费用弹性，当北美业务面临挑战时，总费用每季度减少超过4000万美元 [51] - 公司设定了未来三年2.5亿美元的成本节约目标，2023年将实现不到三分之一的目标，通过费用和商品成本的多方面举措来控制成本 [52] 问题4: 第一季度销售指引的假设以及市场份额变化情况 - 第一季度销售指引主要基于当前业务趋势，预计北美业务将下降高个位数，国际业务系统零售销售额将增长低两位数，Adore Me的并表将使整体销售增长4 - 4.5个百分点 [60][61][62] - 公司使用的市场份额定义为内衣（文胸和内裤）综合品类，市场份额为20%，其中文胸业务占比更高，过去12个月市场份额基本持平，略有0.1个百分点的增长 [57][58] 问题5: 全年促销活动的思路以及新文胸产品对平均单位零售额（AUR）的影响 - 促销活动主要是为了在竞争激烈的环境中争夺消费者的可自由支配支出，与库存水平关系不大；预计第一季度将延续第四季度的促销策略，全年促销力度将取决于消费者的健康状况 [66][67][69] - 设计文胸产品时会考虑整体竞争力，而不仅仅是提高AUR，目前AUR高于疫情前水平，公司对未来表现有信心 [70][71] 问题6: PINK服装业务的规模、未来展望，Adore Me对毛利率的影响，以及回购和债务策略 - PINK业务规模接近30亿美元，其中一半为内衣业务，另一半为服装和睡眠业务 [74] - Adore Me的毛利率在50%以上，对公司毛利率有一定提升作用，其费用模式与维密有所不同，第一季度营销费用较高 [76][77] - 公司在加权平均股数中已考虑2.5亿美元的股票回购，ASR主要在春季进行，剩余回购活动可能在2023年后期进行；公司预计全年大部分时间将维持2.95亿美元的ABL债务余额，第一季度为现金流出季度 [80][82][83] 问题7: 不同门店形式和渠道的表现以及市场策略的更新 - 未来门店试点项目表现良好，较对照组增长高个位数，非购物中心门店表现出色，预计全年将开设15 - 20家未来门店，并对约50家门店进行改造 [88][90] - 市场策略采用精选模式，通过引入符合特定条件的第三方品牌，扩大品牌吸引力，且消费者在购买第三方品牌时也会购买维密或PINK产品 [93][94] 问题8: PINK服装业务问题的核心原因，Adore Me的销售季节性和广告费用 - PINK服装业务过去过于依赖特定款式和标志，未能及时更新产品，导致跟不上市场趋势；公司已对业务进行全面调整，预计秋季将有明显改善，第二季度末将出现早期复苏迹象 [99][100][101] - Adore Me的销售季节性与维密相似，第一季度和第四季度表现较好；维密通常将营销费用控制在销售额的5% - 5.5%，Adore Me作为DTC业务，广告费用率将显著高于维密 [102][103][104] 问题9: PINK服装业务转型的信心来源，PINK内衣业务表现，以及运费下降对EBIT利润率的影响 - 公司通过严格的测试流程、客户反馈和门店团队的认可，对PINK服装业务转型充满信心；PINK国际业务表现强劲，内衣业务健康增长 [108][109][110] - 预计全年毛利率将略高于去年，运费下降对毛利率有积极影响，但SG&A费用方面，公司计划在技术、营销、门店改造和激励薪酬等方面进行投资，可能会对EBIT利润率产生一定压力 [111][113][118] 问题10: 2.5亿美元成本节约计划的进展以及是否有更多收购计划 - 2023年将实现不到三分之一的成本节约目标，主要在费用方面体现，第四季度和2024年将更多体现在毛利率和商品成本方面 [120][121] - 未提及是否有更多收购计划 [120] 问题11: 忠诚度计划的早期经验、客户保留趋势以及如何利用该计划提高保留率 - 忠诚度计划推出仅一周，目前参与情况良好，预计到本月底将有300万用户；该计划具有新的福利和功能，预计下半年将带来明显效益 [125][126]