财务收入与利润情况 - 2023财年净收入增长18%至14.86亿雷亚尔，4Q23净收入达5.54亿雷亚尔，同比增长10%[3] - 2023财年累计订阅收入达12.78亿雷亚尔，同比增长14%，4Q23订阅收入同比增长16%[3] - 2023财年调整后EBITDA增长20%至4.51亿雷亚尔，4Q23调整后EBITDA达2.4亿雷亚尔，同比增长20%[3] - 2023财年调整后净利润为6000万雷亚尔，4Q23调整后净利润达9600万雷亚尔，同比增长32%[3] - 2023财年调整后EBITDA增长20%至4.51亿雷亚尔，调整后EBITDA利润率增加0.6个百分点至30.3%；4Q23调整后EBITDA达2.4亿雷亚尔，较4Q22的2亿雷亚尔增长20%[21][22] - 2023年净收入为14.86273亿雷亚尔，较2022年的12.6428亿雷亚尔增长17.6%；4Q23净收入为554108雷亚尔，较4Q22的505019雷亚尔增长9.7%[21] - 2023财年调整后净利润达6000万雷亚尔，较2022年的3900万雷亚尔增长55%；4Q23调整后净利润为9600万雷亚尔，较4Q22的7300万雷亚尔增长32%[28][29] - 2023年销售和服务净收入为1,486,273，2022年为1,264,280，同比增长约17.56%[74] - 2023年销售为1,440,259，2022年为1,229,827，同比增长约17.10%[74] - 2023年服务收入为46,014，2022年为34,453，同比增长约33.56%[74] - 2023年毛利润为915,366，2022年为791,145，同比增长约15.70%[74] - 2023年该时期亏损为82,978，2022年为54,573，亏损同比扩大约52.05%[74] 现金流情况 - 2023年自由现金流达1.89亿雷亚尔，较2022年增加1亿雷亚尔，4Q23自由现金流为负10万雷亚尔，较4Q22增长99%[3] - 2023年自由现金流为1.89亿雷亚尔，较2022年的8900万雷亚尔增加1亿雷亚尔；4Q23自由现金流为 - 0.1万雷亚尔，较4Q22的 - 4300万雷亚尔增长99%[34] - 过去十二个月自由现金流/调整后EBITDA转化率从23.8%提升至41.8%[34] - 2023年经营活动产生的现金为360,591，2022年为291,400，同比增长约23.74%[76] - 2023年投资活动产生的净现金为44,686，2022年为 - 394,942，由负转正[76] - 2023年融资活动使用的净现金为213,439，2022年为44,026，使用现金同比增加约384.80%[76] 财务成本与费用情况 - 2023财年财务收入减少21%至7000万雷亚尔；4Q23财务收入为1700万雷亚尔，较4Q22的3200万雷亚尔减少48.2%[26] - 2023财年财务成本增加12.8%至3.05亿雷亚尔；4Q23财务成本为7100万雷亚尔，较4Q22减少3.6%[26][27] - 2023年毛利润率从2022年的62.6%降至61.6%，下降1.0个百分点；调整后现金一般及行政费用减少2.9个百分点，商业费用增加1.2个百分点[23][24] - 2023年折旧和摊销为287,779，2022年为268,714，同比增长约7.09%[76] - 2023年购置物业和设备支出为21,537，2022年为61,143，同比减少约64.78%[76] 业务发展情况 - 2023年公司开始向巴西公共部门提供产品和服务，该财年B2G业务收入达8120万雷亚尔[3] - 2024年销售周期年度合同价值（ACV）指引为14亿雷亚尔，较2023销售周期订阅收入有机增长16%[3] - 2023年推出Start Anglo特许经营业务，截至2024年已签署15份合同，2个单位已运营[6] - 2024年销售周期公司预计为约150万学生提供核心内容解决方案，为超50万学生提供补充解决方案[17] 应收账款情况 - 4Q23应收账款总额为7.89529亿雷亚尔，较4Q22的7.18616亿雷亚尔增长9.9%；可疑账款准备金为92017雷亚尔，较4Q22的69481雷亚尔增长32.4%[31] - 4Q23应收账款平均付款期限为169天，较上一年同季度减少16天[31][32] 净债务情况 - 截至2023财年末，公司净债务为10.64亿雷亚尔，较2023年第三季度增加6600万雷亚尔，较2022年第四季度增加2200万雷亚尔；2023年第四季度净债务与LTM调整后EBITDA比率为2.36倍，呈下降趋势[35] 可持续发展与社会责任情况 - 2023年公司发布2022年可持续发展报告，符合多项国内外标准；公司员工为企业志愿者计划贡献321.6万小时，董事会中女性占比29%[37][38] - 2023年第四季度，公司总取水量为6163立方米，同比增长122.4%；总能耗为5730吉焦，同比增长196%[39] - 2023年第四季度，公司C级管理层总数同比增长57%，领导层总数同比增长10%，员工总数同比增长5%；84%的新入职员工来自多元化群体[42] - 截至2023年下半年，“Somos Futuro”项目有232名学员[43] - 2023年第四季度，公司接受风险管理培训的员工数量同比增长51%，人均培训时长同比增长76%；工伤频率同比下降77%[47] - 2023年第四季度，公司董事会成员总数为7人，女性占比29%；道德热线记录案例数较第三季度增长210%，歧视投诉数增长100%[50] - 2023年公司未记录与经济和社会问题相关的重大制裁或罚款[52] - 2023年第四季度，公司收到的外部投诉较2022年第四季度减少88%，较第三季度减少50%[53] - 2023年第四季度，公司开展领导力意识项目和员工培训，年底获得道德认证和联合国全球契约透明度运动奖项[50] 业绩讨论会议安排 - 公司将于2023年3月20日下午5点（东部时间）召开电话会议讨论2023年第四季度业绩[55] 公司业务定位与收入季节性 - 公司是巴西领先的高增长教育科技公司，为K - 12私立学校提供端到端教育和数字解决方案[56] - 公司主要在每年第四季度和次年第一季度交付印刷和数字材料，该时段通常收入较高；每年9 - 12月运营费用较高[65][66] 资产负债情况 - 2023年12月31日现金及现金等价物为95,864，2022年12月31日为45,765[70] - 2023年12月31日总流动资产为1,456,821，2022年12月31日为1,438,106[70] - 2023年12月31日总非流动资产为5,946,059，2022年12月31日为6,082,485[70] - 2023年12月31日总负债为2,882,089，2022年12月31日为2,890,912[72] - 2023年12月31日股东权益为4,520,791，2022年12月31日为4,629,679[72] 财务指标计算说明 - 年度合同价值（ACV）是衡量公司解决方案需求的指标，按签约学生数量与平均单生年票价乘积计算[68] - 公司计算EBITDA、调整后EBITDA、调整后净（亏损）利润和自由现金流（FCF）等非GAAP财务指标辅助评估财务运营表现[59] 股票回购情况 - 2023年公司完成第二次股票回购计划，回购1240万美元A类普通股，共计2965791股[4]

公司业绩公布 - Vasta Platform Limited (NASDAQ: VSTA)将于2024年3月20日在市场收盘后公布2023年第四季度和全年财务业绩[1] - 公司将于同一天下午5:00举行电话会议和网络直播[1] 公司背景介绍 - Vasta是一家总部位于巴西的领先高增长教育科技公司，为K-12教育领域的私立学校提供端到端的教育和数字解决方案，旨在帮助学校进行数字化转型，提升教育水平[3]

财务数据和关键指标变化 - 公司2023年商业周期的净收入增长24%,达到14.37亿雷亚尔 [10][19] - 公司2023年商业周期的订阅收入增长18%,达到12.07亿雷亚尔,剔除教科书订阅产品PAR后增长22%,达到10.95亿雷亚尔 [11][20] - 公司2023年商业周期的调整后EBITDA增长23%,达到4.11亿雷亚尔,保持了28.6%的调整后EBITDA利润率 [13][22] - 公司2023年商业周期的自由现金流增长167%,达到1.45亿雷亚尔,过去12个月自由现金流与调整后EBITDA的转换率从16%提升至35% [14][28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司补充解决方案业务线增长42%,为公司业务增长贡献最大 [12] - 公司2023年开始进入B2G(面向公共部门)市场,在2023年商业周期内贡献了8.12亿雷亚尔的收入 [12][21] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司2023年第三季度B2G业务贡献了4.07亿雷亚尔的收入 [12][17] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续优化和发展核心品牌和补充品牌,如Pitagoras、Amplia等 [41][42] - 公司在教育质量和学术成就方面表现出色,如Anglo、PH等品牌在考试录取方面表现优异 [43][44] - 公司推出Start-Anglo等新业务,拓展新的收入来源 [44] - 公司在创新技术方面持续投入,如Plurall在线教育平台和自适应学习等 [45] - 公司成功进入B2G市场,为未来发展奠定基础 [47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层表示公司2024年ACV增长预期与过去4个商业周期20.5%的复合增长率保持一致,核心业务和补充业务均有望保持良好增长 [54][55][56] - 管理层预计2024年毛利率将有所恢复,主要由于原材料价格上涨的影响已经消化 [63] - 管理层对Educbank业务表现出高度兴趣,预计2023年底学生数将达到85,000,2024年底将达到220,000,月交易额已达5000万雷亚尔 [65][66][67][68] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Lucas Nagano 提问** 对2024年ACV的预期,核心业务和补充业务的增长是否可持续 [52][53] **Guilherme Melega 回答** 公司过去4个商业周期ACV复合增长率达20.5%,预计未来仍将保持这一趋势。核心业务和补充业务增长均有望持续 [54][55][56] 问题2 **Marcelo Santos 提问** B2G业务的可持续性和可扩展性如何 [62] **Guilherme Melega 回答** B2G业务目前主要来自与巴拉州的单一合同,需要每年续签。公司预计未来将有新的B2G合同签订,为明年的B2G业务收入提供基础 [56][57][59] 问题3 **Marcelo Santos 提问** 公司毛利率改善的原因,未来是否会有更平滑的EBITDA季节性 [73][74][75] **Guilherme Melega 回答** 公司毛利率改善主要得益于收入规模的增长,第四季度仍将是最高毛利率季度,其他季度也在逐步稳定在较高水平 [74][75]

财务数据和关键指标变化 - 2023年上半年公司净收入增长22%,达到11.79亿雷亚尔 [8][15] - 2023年上半年订阅收入增长18.5%,达到11.2亿雷亚尔,扣除PAR后增长22.4% [15] - 2023年第二季度调整后EBITDA为4.1亿雷亚尔,利润率为15%,2023年上半年调整后EBITDA增长19%,达到3.72亿雷亚尔,利润率为31.6% [16][17] - 2023年上半年自由现金流增长132%,达到8700万雷亚尔,过去12个月自由现金流与调整后EBITDA的转换率从11%提升至26% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 补充解决方案业务线增长最快,2023年上半年增长45% [9] - 2023年第二季度公司成功拓展到巴西公共部门(B2G),实现4050万雷亚尔收入 [9][31][32] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西公共教育市场规模超过3900亿雷亚尔,公立学校占83%,公司估计重点可服务市场规模为19亿雷亚尔 [28] - 公司正在与州政府和大型城市合作,针对性地提供产品和服务,以提高教育质量 [29][30] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司2023年拓展到公共教育市场(B2G),并成功签约一个4050万雷亚尔的合同,为公立学生提供核心技能培养 [31][32][33] - 公司收购51%股权的Start学校,将其打造为旗舰学校,进军双语学校连锁业务,计划2024年开设首批连锁学校 [34][35][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司2024年销售周期前6个月新学校签约和客户留存率均有显著改善,对下半年充满信心 [46][49] - 公司将根据成本上涨情况对2024年价格进行调整,以恢复利润率水平 [50] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Marcelo Santos 提问** - 公司获得的4050万雷亚尔B2G合同的具体情况,是否为一次性合同还是可持续的 [40][41][42] - 公司本季度EBITDA表现强劲,是否主要得益于该B2G合同 [41] **Guilherme Melega 回答** - 该合同的客户是巴拉州政府,为期5个月,服务约30万学生,提供评估内容、数字平台和教学支持,属于临时性机会合同 [42][43] - 该B2G合同的毛利率与公司现有业务水平一致,未对整体利润率产生显著影响 [43] 问题2 **Lucas Nagano 提问** - 2024年销售周期的进展情况,包括客户流失率、新客户签约和价格调整情况 [46][47] - 本季度成本上升,尤其是纸张价格上涨,对公司利润率的影响 [47][48] **Guilherme Melega 回答** - 2024年销售周期前6个月新客户签约和客户留存率均有改善,但下半年占比更大,公司对下半年充满信心 [49][50] - 纸张等原材料价格上涨确实压缩了公司毛利率,公司将在2024年价格调整中恢复这部分成本 [50] 问题3 **Marcelo Santos 提问** - 公司了解当前公开招标的总金额规模,是否可以提供一个数字 [52] - 本季度公司有大额非经常性并购影响,能否提供更多细节 [52] **Guilherme Melega 回答** - 目前没有公开招标,公司是通过与州政府和大城市沟通,了解需求并定制解决方案,然后参与公开招标 [53] - 本季度确认了一笔过往并购的尾款,这是一次性事项,未来不会再有类似支出 [54]

业绩总结 - 2023年第二季度订阅收入同比增长18.5%[5] - 调整后的EBITDA为3.72亿雷亚尔，较2022年第二季度的3.13亿雷亚尔增长了50万雷亚尔[5] - 自由现金流为8700万雷亚尔，较2022年第二季度的3700万雷亚尔增长了5000万雷亚尔[5] - 净债务减少2,700万雷亚尔，净债务/最近十二个月调整后的EBITDA比率为-0.5倍[14]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2023年6月30日，公司总资产为7446836千雷亚尔，较2022年12月31日的7520591千雷亚尔有所下降[3] - 2023年上半年净收入为674231千雷亚尔，2022年同期为570537千雷亚尔，同比增长18.18%[5] - 2023年上半年毛利润为399928千雷亚尔，2022年同期为361334千雷亚尔，同比增长10.68%[5] - 2023年上半年经营亏损为245372千雷亚尔，2022年同期为253227千雷亚尔，亏损幅度有所收窄[5] - 2023年上半年财务成本为158570千雷亚尔，2022年同期为127865千雷亚尔，同比增长23.99%[5] - 2023年上半年所得税和社会贡献为41551千雷亚尔，2022年同期为33842千雷亚尔，同比增长22.78%[5] - 2023年上半年净亏损为80835千雷亚尔，2022年同期为54471千雷亚尔，亏损幅度扩大[5] - 2023年上半年基本和摊薄每股亏损均为0.97%，2022年同期为0.65%[5] - 截至2023年6月30日，公司股东权益为4559939千雷亚尔，较2022年12月31日的4629679千雷亚尔有所下降[4] - 2023年上半年非控股股东权益为3542千雷亚尔，2022年同期为0千雷亚尔[4][6] - 2023年上半年经营活动产生的现金为222,193千雷亚尔，2022年同期为223,321千雷亚尔；净现金分别为148,020千雷亚尔和175,536千雷亚尔[7] - 2023年上半年投资活动使用的净现金为57,428千雷亚尔，2022年同期为317,247千雷亚尔[7] - 2023年上半年融资活动使用的净现金为98,089千雷亚尔，2022年同期为20,420千雷亚尔[7] - 2023年上半年现金及现金等价物净减少7,497千雷亚尔，2022年同期为162,131千雷亚尔；期末余额分别为38,268千雷亚尔和147,762千雷亚尔[7][8] - 2023年上半年折旧和摊销为135,359千雷亚尔，2022年同期为131,892千雷亚尔[7] - 2023年上半年贸易应收款变化为71,653千雷亚尔，2022年同期为66,087千雷亚尔[7] - 2023年上半年存货变化为 - 20,344千雷亚尔，2022年同期为8,155千雷亚尔[7] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，现金及现金等价物分别为3826.8万雷亚尔和4576.5万雷亚尔，贸易应收款分别为56728.1万雷亚尔和64913.5万雷亚尔[36] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，净债务分别为197520.2万雷亚尔和196924.1万雷亚尔，总股东权益分别为455993.9万雷亚尔和462967.9万雷亚尔[53] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，总资本分别为258473.7万雷亚尔和266043.8万雷亚尔，资产负债率分别为76%和74% [53] - 截至2023年6月30日，现金及现金等价物余额为38,268千雷亚尔，2022年12月31日为45,765千雷亚尔[56] - 截至2023年6月30日，有价证券余额为385,002千雷亚尔，2022年12月31日为380,514千雷亚尔[57] - 截至2023年6月30日，贸易应收款余额为567,281千雷亚尔，2022年12月31日为649,135千雷亚尔[58] - 截至2023年6月30日，存货余额为279,903千雷亚尔，2022年12月31日为266,450千雷亚尔[60] - 截至2023年6月30日，权益法核算的投资余额为80,485千雷亚尔，2022年12月31日为83,139千雷亚尔[62][63] - 截至2023年6月30日，物业、厂房及设备净值为182,368千雷亚尔，2022年12月31日为197,688千雷亚尔[63] - 截至2023年6月30日，无形资产及商誉净值为5,386,472千雷亚尔，2022年12月31日为5,427,677千雷亚尔[65][66] - 2023年6月30日，金融投资平均毛收益率为CDI年利率的104%，2022年12月31日为103%[56] - 2023年6月30日，有价证券平均毛收益率为CDI的104%，2022年12月31日为103%[57] - 截至2023年6月30日，软件及资产账面余额为55.06471亿雷亚尔，较2022年12月31日的55.38367亿雷亚尔有所减少[67] - 截至2023年6月30日，债券余额为84.6443亿雷亚尔，较2022年12月31日的84.2996亿雷亚尔略有增加[68] - 截至2023年6月30日，供应商账户余额为2.13367亿雷亚尔，较2022年12月31日的2.50647亿雷亚尔有所减少[72] - 截至2023年6月30日，租赁负债余额为1.31797亿雷亚尔，较2022年6月30日的1.65405亿雷亚尔有所减少[73] - 2023年上半年，公司确认短期租赁和低价值资产租金费用为1770.5万雷亚尔，高于2022年同期的1365.7万雷亚尔[74] - 截至2023年6月30日，合同义务和递延收入余额为4673.4万雷亚尔，较2022年12月31日的5785.2万雷亚尔有所减少[75] - 截至2023年6月30日，企业合并和收购联营公司应付账款余额为5.9162亿雷亚尔，较2022年12月31日的6.25277亿雷亚尔有所减少[76] - 截至2023年6月30日，应付账款中一年内到期的占比5.8%，一到两年到期的占比31.0%，两到三年到期的占比31.3%，三年以上到期的占比31.9%[78] - 截至2023年6月30日，应付工资和社保费用余额为9969.1万雷亚尔，较2022年12月31日的1.00057亿雷亚尔略有减少[78] - 截至2023年6月30日，反向保理余额为2.30243亿雷亚尔，较2022年12月31日的1.55469亿雷亚尔有所增加，贴现率加权平均为每月1.25%[72] - 截至2023年6月30日，关联方交易中Cogna Educação S.A.其他应收款资产为192,044，供应商负债为317,739；截至2022年12月31日，其他应收款资产为180,417，供应商负债为313,531[80] - 2023年上半年关键管理人员薪酬为5,269千雷亚尔，2022年同期为5,758千雷亚尔[83] - 截至2023年6月30日，税务、民事和劳动损失准备金总计671,952千雷亚尔，2022年12月31日为651,252千雷亚尔[85] - 2023年上半年和2022年上半年公司有效税率分别为34%和38%，所得税和社会贡献综合名义法定税率为34%[88] - 截至2023年6月30日，公司总股本为83,730,367股，其中Cogna集团持有的B类股64,436,093股，第三方持有的A类股18,381,996股，库存股A类股912,278股；2022年12月31日总股本为83,649,887股[90] - 2023年上半年，因行使ILP和确认限制性股票薪酬，公司A类股增加80,480股[92] - 截至2023年6月30日，公司股东中Cogna集团持股占比77%，自由流通股占比23%[92] - 2023年上半年Cogna Educação S.A.财务成本为22,671千雷亚尔，2022年同期为18,770千雷亚尔[81] - 2023年上半年Editora Atica S.A.收入为7,257千雷亚尔，2022年同期为4,971千雷亚尔[81] - 司法存款和代管账户中，截至2023年6月30日税务诉讼为1,597千雷亚尔，2022年12月31日为2,126千雷亚尔[87] - 2023年4 - 6月和2023年1 - 6月归属母公司的亏损分别为78,611千雷亚尔和80,835千雷亚尔，2022年同期分别为74,661千雷亚尔和54,471千雷亚尔[93] - 2023年4 - 6月和2023年1 - 6月基本和摊薄后每股亏损分别为0.94雷亚尔和0.97雷亚尔，2022年同期分别为0.89雷亚尔和0.65雷亚尔[93] - 2023年4 - 6月和2023年1 - 6月净收入分别为271,396千雷亚尔和674,231千雷亚尔，2022年同期分别为189,956千雷亚尔和570,337千雷亚尔[97] - 2023年4 - 6月和2023年1 - 6月成本和费用分别为326,640千雷亚尔和669,494千雷亚尔，2022年同期分别为256,929千雷亚尔和568,150千雷亚尔[99] - 2023年4 - 6月和2023年1 - 6月财务收入分别为17,470千雷亚尔和34,101千雷亚尔，2022年同期分别为21,896千雷亚尔和37,165千雷亚尔[100] - 2023年4 - 6月和2023年1 - 6月财务成本分别为82,754千雷亚尔和158,570千雷亚尔，2022年同期分别为69,902千雷亚尔和127,865千雷亚尔[100] - 2023年6月30日，公司资产总计7,446,836千雷亚尔，2022年同期为7,417,977千雷亚尔[105] - 2023年6月30日，公司流动和非流动负债总计2,886,897千雷亚尔，2022年同期为2,796,626千雷亚尔[105] 公司业务收购情况 - 2023年3月3日，公司通过子公司收购Escola Start Ltda. 51%的股权，购买价格为4,482千雷亚尔，分两期支付[12][28][29] - 公司签订购买期权协议，将于2028年1月收购Anglo Start少数股东持有的49%股份，金额为11,700千雷亚尔[30] - 截至2023年6月30日，公司对Somos Sistemas等多家子公司持股100%，对Escola Start Ltda.持股51%，对Educbank Gestão持股45%，对Flex Flix Limited持股10%[14][17] - 截至2023年6月30日的六个月，公司总资产为972.8万雷亚尔，总负债为381.5万雷亚尔，净可辨认资产公允价值为591.3万雷亚尔，收购比例为51%，商誉146.6万雷亚尔[32] - 2022年1月14日，公司收购Phidelis Tecnologia Desenvolvimento de Sistemas Ltda.和MVP Consultoria e Sistemas Ltda.，总收购价2196.6万雷亚尔，包括现金支付885.4万雷亚尔、两年内分期支付763.8万雷亚尔和与2023 - 2024年净收入挂钩的可变金额547.4万雷亚尔[33] 公司债券相关情况 - 公司债券利率方面，2023年6月30日，私募债券6期2系列为CDI + 1.00% p.a.，9期2系列为CDI + 2.40% p.a.，1期单一系列为CDI + 2.30% p.a. [40] - 截至2023年6月30日，融资和租赁负债为13179.7万雷亚尔，业务合并和收购联营公司应付账款为59162万雷亚尔[41] - 2023年6月30日，按到期期限划分，债券一年内到期9671.7万雷亚尔、一到两年到期49972.6万雷亚尔、两年以上到期25000万雷亚尔，总计84644.3万雷亚尔[49]

财务数据和关键指标变化 - 2023年周期至今，净收入有机增长17%至9.08亿雷亚尔，订阅收入增长18%，非订阅业务增长9%，占净收入12% [17][18][23] - 2023年第一季度调整后净利润为2600万雷亚尔，2023年周期至今调整后净利润下降6%至9800万雷亚尔 [25] - 2023年第一季度自由现金流为3600万雷亚尔，较2022年第一季度增长188%；2023年周期至今自由现金流为负700万雷亚尔，较2022年改善89% [19] - 过去12个月调整后EBITDA与自由现金流转化率从负52%提升至正31% [26][42] - 2023年第一季度应收账款平均付款期限为199天，较上一年第一季度多1天 [27] - 截至2023年第一季度，过去12个月调整后EBITDA的净债务为2.85倍，较2022年第四季度高0.07倍，较2022年第一季度低0.82倍 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 互补解决方案业务在周期内同比增长44%，增速在各业务板块中最高 [17] - 订阅收入中，除PAR外的订阅收入增长22%至7.03亿雷亚尔，PAR收入下降3%至9080万雷亚尔 [23] - 第一季度总净收入同比有机增长6%至4.03亿雷亚尔，其中订阅收入增长7%，除PAR外订阅收入增长10%，PAR净收入下降15%至3100万雷亚尔，非订阅收入下降3%至4600万雷亚尔 [44] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西K - 12公共部门学生超3200万，是私立部门的5倍，公共部门总潜在市场超4060亿雷亚尔，公司优先服务潜在市场为19亿雷亚尔 [2][43][51] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司于2023年进入巴西公共部门B2G市场，提供核心内容解决方案、数字平台、互补产品及定制学习解决方案 [43] - 2023年第一季度收购Escola Start Ltda 51%股权，进军双语特许经营业务 [20][30] - 针对B2G业务，公司专注服务大型公共系统，通过数字平台等提升学生学习效果，目前讨论的是定制化合同和白标产品 [34][54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2024年销售活动的初始数据感到兴奋，通常到4月底占正常周期总增长的10%，目前数据非常积极 [6] - 公司对B2G和Start - Anglo新增长机会感到兴奋，对2023年业绩和2024年商业周期前景充满期待 [59] 其他重要信息 - 公司品牌在巴西最佳大学入学考试批准数量上保持领先，Anglo品牌录取学生总数较2022年增长12%，近12000名学生获批 [61] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: B2G业务的市场进入方式、产生结果的时间框架以及19亿雷亚尔潜在市场的包含内容 - 公司通过与大州和大型城市合作参与拍卖和开放机会，目前有一些合同正在讨论中；19亿雷亚尔潜在市场主要针对大型公共系统的基础教学材料、平台和评估，借助外部咨询公司确定目标 [2][4][32] 问题2: 纸张通胀是否会在剩余周期继续影响利润率以及对下一个周期的预期，B2G业务模式及战略原因 - 纸张价格上涨已在预期内并反映在数据中，今年目标是达到30%的EBITDA利润率；B2G业务合同为定制化，利用数字解决方案满足公共部门特定需求，因市场规模大且公司具备技术和产品而开展该业务 [33][34][56] 问题3: B2G业务是否会对利润率产生影响，特许经营模式与学校采用Anglo品牌的区别 - 目前难以判断B2G业务利润率，预计不会低于私人市场；特许经营模式将Anglo解决方案与新的双语课程、创新材料捆绑，设置新的定价点，与普通私立学校产品不同 [8][66][67]

市场竞争与盈利能力风险 - 公司面临显著竞争，若无法有效竞争，可能失去市场份额并影响盈利能力[74,79] IT系统相关风险 - 公司依赖IT系统，技术变革、系统故障或安全漏洞可能损害业务[74,83,85,86] - 公司平台和软件更新可能存在难以检测和修复的缺陷，会对业务、财务状况和运营结果产生不利影响[92][93] - 公司2022年检测到IT系统安全入侵尝试均未成功，未完成数据中心灾难恢复等安全举措，网络攻击会影响声誉和业务[172][173] 法律合规风险 - 公司可能因违反反腐败法面临处罚，影响业务和财务状况[77] - 若员工违反相关法律，公司可能面临处罚，影响业务、财务状况和经营业绩[132][133] - 公司违反数据隐私法规会损害品牌声誉和业务，违反LGPD最高罚款为公司或集团收入2.0%，上限为每次违规5000万雷亚尔[174][175] - 公司违反个人信息保护规则会导致法律诉讼、罚款、声誉损害等后果，还会增加合规成本[176] - 公司向政府机构销售产品和服务，若未履行协议或协议提前终止，可能面临处罚和责任[199] 健康危机与流行病风险 - 健康危机、流行病或大流行可能对公司运营和业绩产生负面影响[77] 债务风险 - 公司有大量债务，未来可能增加债务，偿债可能限制资金使用和业务扩张[77] - 截至2022年12月31日，公司未偿还债券和融资总额为8.429亿雷亚尔，高于2021年12月31日的8.312亿雷亚尔[141] - 公司部分债务平均年利率为CDI加1.0%、CDI加2.4%和CDI加2.3%，多数债务与CDI挂钩[141] 巴西环境风险 - 巴西政府政策和法规变化可能对公司业务和财务表现产生不利影响[77] - 巴西经济不确定性和政治不稳定可能损害公司及A类普通股价格[77] - 汇率不稳定可能对巴西经济、公司业务和A类普通股交易价格产生不利影响[77] - 巴西通货膨胀及政府抑制通胀措施可能对公司业务和A类普通股价格产生不利影响[77] - 2022、2021和2020年巴西通货膨胀率分别为5.8%、10.1%和4.5%，2022年通胀压力因俄乌战争等因素升级，虽低于2021年但仍高于3.5%的目标水平[231] - 2015年12月31日至2020年12月31日，巴西官方利率从14.25%降至2.00%，2021年3月开始上调，截至2022年12月31日为13.75%[232] - 2014 - 2022年巴西雷亚尔兑美元汇率波动明显，2014、2015年分别贬值11.8%、32%，2016年升值16.5%，2022年升值6.5%[233] - 2015 - 2022年巴西GDP增长波动，2015、2016和2020年分别收缩3.5%、3.3%和3.3%，2017 - 2019年分别增长1.3%、1.8%和1.2%，2021、2022年分别增长5.0%和2.9%[236] - 巴西经济和政治不稳定，腐败调查影响经济和政治环境，新总统政策不确定或影响公司[225][226][227] - 巴西政府财政改革不确定，抗击疫情增加债务或使预算赤字上升[227] - 巴西通货膨胀及政府抑制通胀措施曾损害经济和资本市场，未来高通胀或影响公司[230][231] - 巴西货币汇率不稳定，雷亚尔贬值或引发通胀、限制国际资本市场，升值或恶化外汇账户[233][234][235] - 巴西基础设施和劳动力不足限制经济增长，或对公司产生重大不利影响[236] - 其他国家经济和市场状况变化，如美国货币政策调整、中美和俄乌紧张关系等，或损害巴西经济和公司股价[237][238] - 2015 - 2021年，标普、穆迪和惠誉三大评级机构多次下调巴西主权信用评级至投资级以下，或致公司A类普通股交易价格下跌[246][247] 股权结构与决策控制 - 公司母公司Cogna持有100%的B类普通股，占投票权的97.3%和总股权的78.0%，控制公司决策[81] - 母公司Cogna持有公司100%的B类流通股，占已发行股本的78.0%和投票权的97.3%，将控制公司决策[248] 知识产权相关情况 - 公司与约3000家第三方作者就教育内容签订协议，拥有约525个商标注册、约40个巴西待申请商标和4个美国待申请商标，拥有约130个巴西注册域名[111] - 公司知识产权保护可能不足，面临第三方侵权和知识产权索赔风险，会损害业务和财务状况[111][115] - 公司可能因第三方发起的知识产权诉讼、前员工软件所有权诉讼、开源软件相关诉讼等面临损失[116][117][119] 业务季节性与现金流波动 - 公司业务受季节性波动影响，第一和第四季度收入通常较高，运营费用一般在9 - 12月产生[99][100] - 公司客户转化率的衡量周期一般为3 - 4个月，销售支出会导致现金流季度波动[103] 业务扩张风险 - 公司扩张面临人员管理、现金流管理等问题，可能分散管理层注意力，影响战略实施[95] 品牌相关风险 - 公司品牌维护和推广投入大，但不能保证成功，品牌受损会影响业务和财务状况[98] - 2022年、2021年和2020年，Saraiva品牌分别占公司教科书净销售收入的36%、25%和26%，占销售和服务净收入的8.2%、6%和6%，与品牌所有者的潜在冲突可能影响公司业绩[135] 库存管理风险 - 公司库存管理面临产品周期变化、消费者需求改变等风险，管理不善会影响业务和运营结果[105][106] 关联方合作风险 - 公司与Cogna有成本分摊协议，Cogna费用增加或报销不足会影响公司业绩[107][109] - 公司部分品牌与Cogna及其他公司共享，品牌使用冲突会影响公司业务和运营结果[110] - 公司子公司与Cogna签订赔偿协议，最高赔偿金额为1.804亿雷亚尔，但不能保证资产不受限制及赔偿方及时行动[197] - 2019年12月5日，子公司与Cogna签订赔偿协议，Cogna同意为公司最高赔偿1.804亿雷亚尔因公司重组前事件产生的应急现金流出[201] 贸易应收款减值损失情况 - 截至2022年12月31日，公司贸易应收款减值损失余额为6950万雷亚尔，较2021年12月31日的4650万雷亚尔增加2300万雷亚尔；2021年较2020年增加1440万雷亚尔，2022年、2021年和2020年分别占各期末销售和服务净收入的5.5%、4.9%和3.2%[127] 新业务风险 - 2023年上半年起，公司计划向公共部门客户提供产品和服务，但该业务运营历史有限，可能面临新风险[124][125] - 公司计划进入新市场和开展新业务，如学术和财务ERP及学生获取解决方案等，但可能面临竞争和资源不足问题[150] 教学内容合作风险 - 公司教学内容质量依赖出版商和采购内容，若无法维持与独立作者或出版商的合作，业务可能受影响[120] 合作学校相关风险 - 若合作学校教育质量下降，公司声誉、运营结果和财务状况可能受负面影响[123] 客户相关风险 - 客户逾期付款、违约及学生流失率上升，可能对公司收入和现金流产生不利影响[127][128] - 公司向巴西市政政府销售教育解决方案，若对方延迟付款或违约，公司收款将延迟，影响收入和现金流[129] - 若客户组织成谈判集团，公司可能失去议价能力，影响业务、财务状况和经营成果[183] 公司增长与盈利风险 - 公司增长依赖多方面因素，若增长放缓，可能无法实现盈利[130][131] PAR平台业务情况 - 2022年、2021年和2020年，PAR平台合同收入分别占公司总ACV预订（订阅业务）的11.3%、16.6%和14.6%[146] - 目前约88%的PAR平台合同为粘附合同，公司估计无法对PAR相关材料保持独家控制，每1雷亚尔PAR相关产品预计销售将损失约0.5雷亚尔收入[146] 教科书销售情况 - 教科书销售退货率在10% - 50%之间，销售集中在11月至3月，4月至6月销售渠道可退回未售出库存[147] 物流服务季节性 - 公司物流服务中印刷教材交付有季节性，内容创建和审核在4 - 7月，印刷服务采购在8 - 10月，实体书交付在11 - 1月[138] 业务转化风险 - 公司若无法将现货市场图书销售转化为长期合同，可能无法实现增长目标[149] 印刷业务依赖风险 - 公司依赖大量印刷材料，纸张价格和邮费难以预测和控制，可能影响业务和经营业绩[152] - 公司印刷业务依赖第三方，其费率增加、业务状况变化或服务中断会影响公司，印刷市场集中或降低公司议价能力[156][157] 控股公司相关风险 - 公司为纯控股公司，依赖子公司财务结果，子公司业绩不佳、巴西法律限制或征税会影响公司[158] 税收政策风险 - 公司受益于巴西税法，书籍销售零税率且多项免税，税法变化或取消税收优惠会影响公司[159] 战略收购与投资风险 - 公司可能进行战略收购或投资，交易失败、无法整合或未获监管批准会影响公司，收购超7500万雷亚尔年收入的教育公司需CADE批准[160][161][162] 销售营销风险 - 公司销售、营销和广告计划实施不佳会影响吸引和留住客户的能力[164] 人员相关风险 - 公司关键人员流失或无法吸引、留住和培养合格员工会影响业务、财务状况和经营成果[165][166][167] 管理层与投资者利益风险 - 公司管理层利益可能与投资者不一致，其关注A类普通股短期市场价格，且进一步发行股份会稀释股东权益，受限股计划发行股份不超股本3.0%[168][169][170] 财务报告内部控制缺陷 - 2022年12月31日公司财务报告内部控制存在重大缺陷，涉及控制环境、风险评估等方面[177] - 公司采取措施改善财务报告内部控制，但无法确保努力有效或防止未来出现重大缺陷[178] - 自2021年12月31日起公司需对财务报告内部控制进行系统和流程评估测试，2022年测试发现更多缺陷[179] 合规成本风险 - 公司预计因合规要求产生额外会计和审计费用，耗费管理层时间，否则可能影响股价并面临监管调查或制裁[180] 中介依赖风险 - 公司部分收入依赖中介，中介财务困难或服务不佳可能影响公司收入、声誉和经营成果[184] 合同相关风险 - 公司并非与所有供应商和第三方都有可执行的书面合同，可能对业务产生不利影响[185] 预备课程业务风险 - 公司预备课程业务可能因大学招生标准改变而面临风险，影响业务和经营成果[190] 诉讼相关风险 - 公司Somos Educação涉及行政诉讼，争议金额为60万雷亚尔，结果不确定或影响财务状况和经营成果[196] 准备金计提情况 - 截至2022年12月31日，公司为税务、民事和劳动损失计提准备金6.512亿雷亚尔，主要与收购业务相关诉讼有关[201] 薪资费用情况 - 2022年12月31日止年度，薪资和工资费用为2.819亿雷亚尔，占总费用11.837亿雷亚尔的23.8%；2021年该费用为2.746亿雷亚尔，占总费用10.187亿雷亚尔的27.0%；2020年为2.795亿雷亚尔，占总费用9.703亿雷亚尔的28.8%[203] 租赁相关风险 - 公司部分设施租赁期不足五年，无续租权，部分租赁期限不确定，可被出租人随时终止[211] - 公司部分租赁协议未在相应房产登记处登记，可能影响优先购买权[213] 许可证和执照风险 - 公司目前正在为部分房产和业务获取或续签当地许可证和执照，未及时获取可能导致罚款、设施关闭等[214][215] Cogna集团清算风险 - 若Cogna集团公司进行清算程序，巴西法院可能将公司资产和负债合并处理[217] 场所责任风险 - 公司可能因客户场所或培训课程地点发生的事件承担责任，影响业务[202] 工会谈判风险 - 公司与员工工会的谈判可能不符合业务计划和财务状况，且无法转嫁成本增加[203][205][206] 俄乌战争影响 - 俄乌战争已导致金融市场波动、货币贬值和能源及大宗商品价格上涨，或对公司业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[242] 公司治理与投资者保护 - 公司作为受控制公司和外国私人发行人，可豁免纳斯达克某些公司治理标准，投资者保护受限[250] 反收购条款影响 - 公司章程中的反收购条款可能阻碍第三方收购公司，影响A类普通股股东权利[252] A类普通股价格影响因素 - 公司A类普通股价格可能受母公司Cogna股价变动影响[253] - 证券或行业分析师若不发布报告、发布不准确或不利报告，公司A类普通股价格和交易量可能下降[254] 股息分配情况 - 公司在可预见未来可能不支付现金股息，投资收益可能仅来自A类普通股价格的资本增值[255] 指数纳入影响 - 2017年，FTSE Russell、S&P Dow Jones和MSCI调整指数纳入标准，公司双类资本结构使其无资格纳入相关指数，或影响A类普通股市场价格[256] B类普通股转让情况 - 公司B类普通股转让通常会转换为A类普通股，长期持有B类普通股股东的相对投票权将增加[260] 法律管辖与股东权利 - 公司是开曼群岛有限责任豁免公司，公司事务受公司章程和开曼群岛法律管辖，股东权利和董事职责可能与美国司法管辖区不同[263] - 开曼群岛法律下，公司董事对公司负有信托义务和谨慎、勤勉、技能义务，包括六项具体职责[263] - 公司章程对董事利益冲突义务有不同规定，董事披露利益后在一定条件下可参与相关交易投票并计入会议法定人数[263] - 美国特拉华州公司法规定，董事对公司及其股东负有信托义务，禁止自我交易，公司和股东最佳利益优先[263] 融资与交易风险 - 公司未来可能通过发行证券筹集额外资本，使用A类普通股作为收购对价，或进行类似合并的企业交易[264] - 公司可能通过公开发行或私募普通股或可转换为普通股的证券筹集资金以实现业务增长

业绩总结 - 2022年净收入同比增长33%，达到R$1,264百万[6] - 2022年第四季度净收入为R$398百万，同比增长27%[5] - 2022年调整后净利润为R$39百万，同比增长35%[11] 用户数据 - 订阅收入占净收入的89%，同比增长39%[4] - 2022年第四季度订阅收入为R$347百万，同比增长28%[5] 财务指标 - 调整后EBITDA为R$375百万，同比增长106%，调整后EBITDA利润率为30%[4][8] - 2022年调整后EBITDA利润率较2021年提升10.5个百分点[8][10] - 正常化自由现金流为R$112百万，较2021年的负R$94百万显著改善[4][11] - 2022年公司净债务为R$1,042百万，净债务与LTM调整后EBITDA比率为2.78[14] 未来展望 - 2023年年度合同价值（ACV）确认增长20%，达到R$1,230百万[4][15] 管理层变动 - Vasta宣布CEO过渡计划，现任首席运营官Guilherme Mélega将接任CEO，过渡期将于2023年4月30日结束[29] - Mario Ghio将继续担任公司管理委员会成员，并代表Vasta担任巴西教育系统和平台协会的主席[29] - Cogna的管理团队包括前Vasta首席执行官、Cogna董事长及首席财务官等多位高管[29]

财务数据和关键指标变化 - 2022年订阅收入达11.2亿雷亚尔，同比增长39%；非订阅业务与上年持平，占总收入11%；全年净收入增长33%，达12.64亿雷亚尔 [9][10] - 2022年调整后EBITDA增长超100%，达3.75亿雷亚尔，利润率提高10.5个百分点至29.7%；第四季度调整后EBITDA为2亿雷亚尔，同比增长25% [11] - 2022年调整后净利润达3900万雷亚尔，2021年为亏损1000万雷亚尔；第四季度调整后净利润为7300万雷亚尔，2021年同期为亏损5400万雷亚尔 [23] - 2022年自由现金流显著改善，达9200万雷亚尔，排除提前支付的2000万雷亚尔版税后为1.12亿雷亚尔，2021年为消耗9400万雷亚尔 [24] - 2022年第四季度净债务为10.42亿雷亚尔，较上一年同期增加1.55亿雷亚尔；净债务与过去12个月调整后EBITDA的比率降至2.78倍 [28][29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2023年总ACV为12.3亿雷亚尔，较2022年商业周期的订阅净收入有机增长20%；传统学习系统ACV增长20%，互补解决方案增长39% [14] - 学习系统占订阅收入的79%，较2022年商业周期增长18%；互补解决方案增长39%，PAR纸张业务与2022年持平 [31] - 新客户带来ACV增长9%，交叉销售、追加销售和价格调整贡献20%增长；客户流失率为9%，较去年高1个百分点，优质品牌客户流失率较低 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续推动客户从非订阅产品向订阅产品迁移，向优质教育品牌追加销售，并加速互补解决方案组合的增长 [10] - 2023年第一季度与Start - Anglo合作，预计在上半年推出特许经营模式，除学习系统销售外，还将收取学校学费，目标市场超70亿雷亚尔 [37][38] - 行业竞争激烈，但公司未看到竞争环境变化影响价格或利润率，优质品牌受价格影响较小 [49][50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2023年持积极态度，预计利润率稳定在30%左右，尽管面临纸张和印刷成本压力 [44] - 客户流失主要是由于对学校收款的严格管理，清理了客户基础，预计不会持续，且与互补产品无关 [45] 其他重要信息 - 公司自第二季度起报告ESG标准更新，第四季度签署了联合国全球契约的10项原则，还有多项ESG举措 [35] - 现任CEO将在4月底前过渡给现任COO，原CEO将继续担任董事会成员和战略与创新委员会负责人 [40][41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2023年利润率展望及影响因素，客户流失是否与互补解决方案有关 - 公司对2023年非常乐观，预计利润率稳定在30%左右，虽有纸张和印刷成本压力，但有信心保持稳定 [44] - 客户流失主要是由于对学校收款的严格管理，清理了客户基础，预计不会持续，互补产品的客户流失未超正常水平 [45] - 客户流失主要与低端学校有关，优质品牌客户流失率在1% - 2%，低端品牌客户流失率达两位数 [46] 问题2: 2023年ACV的销量增长和价格调整情况，以及商业周期内竞争格局变化 - 竞争环境基本不变，市场竞争激烈，未看到竞争影响价格或利润率；价格有低两位数增长 [49] - ACV增长连续三年与优质品牌相关，优质品牌学校对价格敏感度较低 [50]