公司业绩表现 - 季度每股收益为0 05美元 低于Zacks一致预期的0 06美元 同比去年同期的0 13美元下降[1] - 季度营收7340万美元 低于Zacks一致预期4 84% 同比去年同期的9306万美元下降[2] - 过去四个季度中 公司有两次超过EPS预期 仅一次超过营收预期[2] 市场反应与股价表现 - 本季度财报显示EPS意外为-16 67% 上一季度为-4%[1] - 年初至今股价累计上涨115 5% 同期标普500指数下跌4 3%[3] 未来展望 - 当前市场对下季度EPS预期为-0 04美元 营收预期6311万美元 本财年EPS预期0 27美元 营收预期3 2434亿美元[7] - 公司当前Zacks评级为3(持有) 预计短期表现与市场同步[6] 行业比较 - 所属技术服务业在Zacks行业排名中位列前27% 行业前50%平均表现是后50%的2倍以上[8] - 同业公司FiscalNote预计下季度每股亏损0 1美元 同比改善16 7% 营收预期2640万美元 同比下降17 8%[9][10]

财务数据和关键指标变化 - 2025年销售周期至今净收入增长11%，达到11.9亿巴西雷亚尔，年度合同价值转化为收入达11.9亿巴西雷亚尔，较2024年同期增长17% [8] - 2025年销售周期至今调整后息税折旧摊销前利润为4.2亿巴西雷亚尔，利润率37.2%，较上一周期增长5% [9] - 2025年销售周期现金流达1.44亿美元，较2024年同期增长176%，过去12个月自由现金流与调整后息税折旧摊销前利润转化率从42.5%提升至50.8% [10] - 2025年第一季度净收入同比下降6.6%，订阅收入成本达4亿美元，同比增长12%，非订阅收入下降27%至2500万美元 [13] - 2025年第一季度调整后息税折旧摊销前利润为1.21亿美元，利润率28.2%，较2024年第一季度下降25%；2025年销售周期调整后息税折旧摊销前利润增长5%，利润率37.2% [15] - 2025年第一季度净利润达2600万美元，较2024年同期增长49%；2025年销售周期调整后净利润达1.4亿巴西雷亚尔，较2024年下降4.4% [17] - 2025年第一季度自由现金流达400万美元，较2024年同期显著增加；2025年销售周期自由现金流达1.44亿美元，增长176% [18] - 2025年第一季度呆账准备金为1200万美元，占净收入2.9%；2025年销售周期呆账准备金为3400万美元，占净收入3%，较2024年改善1.2个百分点 [19] - 2025年第一季度应收账款平均付款期限为180天，较可比季度高8天 [20] - 2025年第一季度净债务为9.63亿墨西哥比索，较上一季度减少4000万墨西哥比索；自去年以来净债务减少7700万美元 [20] - 2025年第一季度净债务与过去12个月调整后息税折旧摊销前利润比率从上个季度的0.09倍增至2.06倍 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 互补解决方案业务在销售周期至今同比增长24%，是业务板块中增长率最高的 [8] - 订阅收入在2025年销售周期增长17%，达10.19亿美元，占总收入90%；非订阅收入下降6% [14] - 政府业务板块2025年第一季度收入为500万美元，来自5份新合同，而2024年第一季度为6900万美元 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续发展技术平台Lural，2026年起学校将使用Plural.ai，其具有多种新工具，专注于继续教育中的包容、多样性和公平概念 [11] - 公司致力于持续产生自由现金流并降低杠杆 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为信贷环境具有挑战性，尤其是非优质品牌业务，预计未来一个月信贷情况仍有困难 [16] - 公司预计2025年利润率稳定，虽第一、二季度因营销支出和产品组合因素利润率较低，但预计第二季度产品组合将改善 [26] - 公司预计2025年B2G业务将增长，虽不会给出具体指引，但正在努力实现稳健增长 [32] 其他重要信息 - 公司在2025年第一季度结束了Bechha Ducar展会，为B2B和B2G业务带来了大量潜在业务机会 [36] 问答环节所有提问和回答 问题1: 2025年利润率与2024年相比如何 - 公司预计2025年利润率稳定，接近2024年底高于30%的水平，第一、二季度因营销支出和产品组合因素利润率较低，预计第二季度产品组合将改善 [26] 问题2: 公司在产品组合方面的策略是什么，B2G业务的预期如何，未来能扩张多少 - 2024年B2G业务因Para合同集中确认收入，2025年该合同部分在2024年第四季度确认，剩余部分预计在第二、三季度执行，且公司已获得5份新合同，预计第二季度会有更多合同，B2B产品组合预计与去年相似，互补产品将实现高两位数增长，核心内容将实现两位数增长 [27] [28] 问题3: 部分合同去年已确认，今年B2G收入会降低吗，是否存在季节性因素 - 公司认为Para合同今年有更正常的季节性，与B2B分销流程相似，预计2025年分布情况相同，且公司有大量潜在合同，预计B2G业务将增长，但不提供具体指引 [31] [32]

财务数据和关键指标变化 - 2025销售周期至今净收入增长11%，达到11.9亿巴西雷亚尔，年度合同价值转化为收入增长17%，达到11.9亿巴西雷亚尔 [8] - 2025销售周期至今调整后息税折旧摊销前利润为4.2亿巴西雷亚尔，利润率37.2%，较上一周期增长5% [8][9] - 2025销售周期现金流达1.44亿美元，较2024年同期增长176%，过去十二个月自由现金流与调整后息税折旧摊销前利润的转化率从42.5%提升至50.8% [9][16][17] - 第一季度净收入同比有机下降6.6%，订阅收入成本增长12%，非订阅收入下降27% [11] - 2025销售周期至今有机净收入增长11.3%，订阅收入增长17%，占总收入90%，非订阅收入下降6%，B2G净收入下降40% [12] - 第一季度调整后息税折旧摊销前利润为1.21亿美元，利润率28.2%，较2024年第一季度下降25%；2025销售周期增长5%，利润率37.2% [13] - 2025销售周期调整后息税折旧摊销前利润率为37.2%，较2024年同期下降3.2个百分点，毛利润率为63.7%，下降3.2个百分点，呆账准备金占净收入3%，改善1.2个百分点，商业费用占比增加1.2个百分点，调整后一般及行政费用改善0.8个百分点 [13][14] - 2025年第一季度净利润为2600万美元，较2024年同期增长49%；2025销售周期调整后净利润为1.4亿巴西雷亚尔，较2024年下降4.4% [15] - 2025年第一季度自由现金流为400万美元，较2024年同期显著增加；2025销售周期自由现金流达1.44亿美元，增长176% [16] - 2025年第一季度呆账准备金总额为1200万美元，占净收入2.9%；2025销售周期为3400万美元，占净收入3%，较2024年改善1.2个百分点 [18] - 2025年第一季度应收账款平均付款期限为180天，较可比季度高8天 [19] - 2025年第一季度净债务为9.63亿墨西哥比索，较上一季度减少4000万墨西哥比索，较去年减少7700万美元 [19] - 2025年第一季度净债务与过去十二个月调整后息税折旧摊销前利润的比率从上个季度的0.09倍升至2.06倍 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 互补解决方案业务在2025销售周期至今同比增长24%，是业务板块中增长率最高的 [8] - 2025年第一季度订阅收入成本增长12%，非订阅收入下降27%；2025销售周期至今订阅收入增长17%，非订阅收入下降6% [11][12] - 2025年第一季度政府业务板块收入为500万美元，来自5个新合同，2024年第一季度为6900万美元；2025销售周期B2G净收入为4100万巴西雷亚尔，较2024年销售周期下降40% [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续开发技术平台Lural，2026年学校将使用Plural.ai，具备多种新工具，专注于继续教育中的包容、多样性和公平概念 [10] - 致力于产生自由现金流并降低公司杠杆 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年信用环境对非优质品牌业务具有挑战性，未来几个月信用场景仍有困难 [14] - 预计2025年利润率稳定，虽第一季度和第二季度因营销支出和产品组合因素利润率较低，但预计第二季度产品组合会改善 [24][25] - B2G业务方面，2025年Para合同有更正常的季节性，预计与B2B分销流程相似，且有新合同储备，有望实现增长 [29][30] 其他重要信息 - 公司刚结束Bechha Ducar展会，为B2B和B2G业务带来大量潜在业务机会 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年利润率与2024年相比如何 - 公司预计2025年利润率稳定，2024年底利润率可能高于30%，2025年预计相似，但第一季度和第二季度因营销支出集中和产品组合问题利润率较低，预计第二季度产品组合会改善 [24][25] 问题2: 业务组合策略是什么，B2G业务预期如何，未来能扩张多少 - 2024年B2G业务因Para合同集中在第一季度确认，2025年该合同部分在2024年第四季度确认，剩余部分预计在第二季度和第三季度执行，且已有5个新合同，第二季度还会有更多合同，这将改善业务板块组合；B2B产品组合预计与去年相似，互补产品将实现高两位数增长，核心内容实现两位数增长，预计2025年利润率相似 [25][26] 问题3: 部分合同去年已确认，今年B2G收入会降低吗，是否存在季节性 - 公司表示Para合同今年有更正常的季节性，与B2B分销流程相似，预计2025年分布相同，且有大量潜在新合同，虽不提供具体指引，但预计B2G业务会实现稳健增长 [29][30]

业绩总结 - 订阅收入同比增长17%，达到4.2亿雷亚尔[8] - 调整后EBITDA为1,800万雷亚尔，同比增长5%，调整后EBITDA利润率为37.2%（2024年为39.6%）[8][17] - 净收入较2024年增长11%[12] - 自由现金流为1.44亿雷亚尔，较2024年增长176%[11][31] - 自由现金流与调整后EBITDA的转换率为50.8%，比2024年提高8.3个百分点[11][31] - 2025年销售周期的调整后净利润为1.4亿雷亚尔，同比下降4.4%[27] 财务状况 - 应收账款的平均天数为188天，同比增加8天[38] - 净债务为9.63亿雷亚尔，较2024年减少40万雷亚尔[42][44] - 净债务与LTM调整后EBITDA的比率为2.06，较2024年下降0.72[49] 未来展望 - 2025年补充解决方案的收入增长24%[12]

财务数据关键指标变化 - 截至2024年12月31日，贸易应收账款减值损失余额为8980万雷亚尔，较2023年12月31日的9200万雷亚尔减少220万雷亚尔，分别占各期末销售和服务净收入的5.4%和6.2%[105] - 2024、2023和2022年，Saraiva品牌分别占教科书销售净收入的20%、27%和36%，占销售和服务净收入的5.3%、7.1%和8.2%[115] - 截至2024年12月31日，公司未偿还债券总额为7.62亿雷亚尔，而2023年12月31日为7.918亿雷亚尔[120] - 截至2024年12月31日，公司累计税务亏损结转额为6.685亿雷亚尔，可用于抵扣未来应纳税利润，而2023年12月31日为5.944亿雷亚尔[123] - 公司预计与税务亏损结转相关的部分递延税项资产将于2026年开始实现，并预计在2032年之前使用完毕[123] - 2024、2023和2022年，PAR平台合同收入分别占公司净收入的9.9%、9.7%和11.3%[124] - 2024年12月31日，公司为过去业务和收购业务记录的税项、民事和劳工损失拨备为1.571亿雷亚尔，主要与收购业务相关诉讼有关；2019年12月5日，子公司Somos Sistemas与Cogna签订的赔偿协议最高赔偿额为1.503亿雷亚尔[182] - 2024年12月31日，公司子公司Somos Sistemas与Cogna签订的赔偿协议，Cogna同意为公司因2020年1月1日前事件产生的应急现金流出进行赔偿，最高赔偿额为1.804亿雷亚尔[179] - 2024年，公司薪资和工资费用为3.23亿雷亚尔，占总费用13.615亿雷亚尔的23.7%；2023年为3.079亿雷亚尔，占总费用13.527亿雷亚尔的22.8%；2022年为2.819亿雷亚尔，占总费用11.837亿雷亚尔的23.8%[184] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年12月31日财年，B2G业务收入占公司总收入的6.2%，服务巴西帕拉州公立小学3、5、7、9年级和高中超29万名学生[102] 业务季节性特征 - 公司主要在每年第四季度（11 - 12月）和次年第一季度（2 - 3月）向客户交付印刷和数字材料，第四季度收入通常高于前几个季度[81] - 公司一般在每个学年上半年（1月开始）向客户开票，上半年现金状况通常好于下半年[81] - 公司通常在每年9 - 10月需要大量营运资金，以支付生产、库存积累、销售和营销费用以及教学材料交付成本[82] - 公司业务受季节性波动影响，可能导致运营结果季度变化，影响营运资金和流动性[81] 市场竞争风险 - 公司面临来自教育平台和内容供应商的激烈竞争，若无法有效竞争，可能失去市场份额和盈利能力[63] 技术与系统风险 - 公司在2022 - 2024年检测到对其IT系统安全的多次攻击尝试，但均未成功[69] - 公司依赖IT系统，系统故障、技术变革、安全漏洞等问题可能对收入和声誉产生负面影响[65] - 2023年和2024年12月31日止年度，公司检测到某些试图破坏IT系统安全的行为，但均未成功[150] - 若违反通用个人数据保护法或发生网络安全事件，公司可能面临最高达公司或集团收入2.0%的罚款，每违规一次上限为5000万雷亚尔[153] 品牌与声誉风险 - 公司业务依赖品牌成功，品牌形象受损或营销举措失败可能对业务和经营成果产生重大不利影响[80] - Cogna旗下其他公司对共享品牌的不当使用或相关冲突，可能损害公司声誉和业务[90] - 合作学校教育质量下降，如评估分数降低、大学录取率下降，会影响公司声誉和业绩[101] 知识产权风险 - 公司与第三方作者签订约5287份教育内容相关协议，拥有约581个商标注册，约95个巴西注册域名，巴西有14个、美国有4个待申请商标[91] - 公司知识产权保护存在风险，如申请不获批、被第三方挑战或侵权，诉讼不利会影响业务[91][92][93][94] 软件使用风险 - 公司软件使用存在风险，员工版权分配和开源软件使用可能引发诉讼，影响业务[96][97] 教学内容风险 - 公司教学内容质量依赖出版商和内容采购，合作关系维护、内容交付延迟等问题会影响业务[98] 客户与收入风险 - 公司客户付款延迟或违约、学生流失率大幅增加，会对公司收入和现金流产生不利影响[104] - 公司部分应收账款来自巴西市政政府，这些公共实体可能延迟付款或违约，会对公司收入和现金流产生重大不利影响[106] - 2024年起公司开始向部分客户预付佣金，若该模式未来成为业务重要部分，可能影响现金流[107] 业务增长风险 - 公司业务增长依赖多种因素，若需求放缓或无法增加收入超过费用增长，将无法实现盈利[109] 员工合规风险 - 公司员工若违反相关法律，可能导致政府调查、罚款等，对业务和财务状况产生不利影响[110][112] 物流服务风险 - 公司物流服务依赖第三方，若服务提供商效率低下或发生意外事件，会对业务和财务状况产生不利影响[117][119] 教科书销售风险 - 教科书销售退货率在10% - 50%之间，销售集中在11月至3月，4月至6月销售渠道可退回未售出库存[125] 战略收购风险 - 公司进行战略收购或投资，收购教育公司年总收入达到或超过7.5亿雷亚尔需获CADE或其他监管机构批准[139] 税收政策影响 - 公司受益于相关税法，书籍销售的PIS和COFINS税率为零，还免巴西市政税、ISS和ICMS税，最高法院将实体书免税政策延至数字书籍[136] 子公司与控股风险 - 公司是纯控股公司，依赖子公司财务结果，子公司业绩不佳或巴西施加法律限制、征税会影响公司[135] 印刷市场风险 - 印刷市场集中，第三方印刷服务提供商费率增加、业务条件变化或服务中断会影响公司[133][134] 合作学校风险 - 无法保证合作学校履行合同义务，且学校报告的学生人数可能与实际不符，影响公司预期净收入[131][132] 成本控制风险 - 纸张价格和邮费难预测控制，公司依赖大量印刷材料，无法转嫁成本增加会影响业务和运营结果[130] 业务拓展风险 - 公司可能无法成功实施交叉销售和向上销售策略，将现货市场图书销售转化为长期合同，进入新市场和开展新业务，以及扩展补充教育产品组合[126][127][128][129] 受限股计划规定 - 受限股计划可发行给受益人的最大股份数不得超过公司股本的3.0%[146] 财务报告内部控制缺陷 - 2024年12月31日，公司财务报告内部控制存在重大缺陷[155] 合规成本风险 - 公司预计遵守萨班斯 - 奥克斯利法案将产生额外会计和审计费用，并耗费管理层大量时间[161] 议价能力风险 - 公司可能因客户组织成谈判集团而失去议价能力，影响业务[163] 中介机构风险 - 公司部分收入依赖中介机构，其财务困难或服务不佳会对公司收入、声誉和经营业绩产生不利影响[165] 合同管理风险 - 公司并非与所有供应商和第三方都有可执行的书面合同，可能影响业务[166] 消费者保护风险 - 公司可能违反巴西消费者保护法，面临消费者保护和防御基金会或国家消费者部门的处罚[167] - 巴西检察官办公室和公设辩护人可对公司涉嫌侵犯消费者权利的行为展开调查并要求签署行为调整协议，不遵守将面临罚款等处罚[169] 预科课程需求风险 - 大学招生标准改变或采用新的入学考试，可能导致公司预科课程需求下降，影响业务和运营结果[170] 平台使用风险 - 公司内容、教育科技和数字平台易被非法或不当使用，可能使公司承担责任并损害业务[172] 健康危机风险 - 健康危机、流行病或大流行可能对公司业务和运营结果产生负面影响，如2020 - 2021年新冠疫情影响了公司业务[173] 气候变化风险 - 气候变化带来的物理风险和转型风险可能对公司产生不利影响，如2024年5月巴西南里奥格兰德州洪水影响了当地合作学校[174][175] 环境监管风险 - 合作学校可能受环境监管要求增加的影响，间接影响公司业务，法规变化可能增加合规成本[177] 法律诉讼风险 - 公司可能因法律或行政诉讼的不利裁决而受到影响，无法保证诉讼结果有利[178] 外包劳动风险 - 公司外包劳动可能需承担劳动和社会保障义务，若服务提供商未履行义务，公司可能被罚款[180] 通货膨胀风险 - 2022 - 2024年巴西通货膨胀率分别为5.8%、4.6%、4.8%，未来高通胀或影响公司业务和A类普通股价格[199] 利率波动风险 - 2015 - 2024年巴西官方利率波动大，从14.25%降至2.00%后又升至14.25%，利率变化影响公司增长、负债和财务状况[200] 租赁协议风险 - 公司部分设施租赁协议期限不足五年或期限不确定，可能无法续租，影响业务和经营业绩[191] - 公司部分租赁协议未注册，可能无法行使优先购买权，对业务产生不利影响[192] 许可证与执照风险 - 公司获取或续签当地许可证和执照不及时，可能面临罚款、设施关闭等处罚，影响业务[193][194] 保险风险 - 公司保险可能不足以应对重大损失，部分风险未覆盖，无法续保会影响业务和财务状况[189] 政治经济环境风险 - 巴西政府对经济干预频繁，政治和经济状况影响公司业务和财务状况[197][198] - 巴西“洗车行动”等腐败调查影响经济和政治环境，或导致进一步不稳定，影响公司[206] - 2023 - 2024年巴西联邦政府出现预算赤字，财政环境具挑战性，影响公司[208] - 2025年巴西税收改革等政策不确定性或导致经济不稳定，增加公司证券波动性[207][209] 汇率波动风险 - 自2019年12月31日至2020年5月14日，雷亚尔兑美元贬值47.2%，至5.937雷亚尔/美元；2021年贬值7.4%，至5.581雷亚尔/美元；2022年升值6.5%，至5.218雷亚尔/美元；2023年升值7.2%，至4.841雷亚尔/美元；2024年贬值27.9%，至6.192雷亚尔/美元[210] - 雷亚尔贬值可能导致巴西通货膨胀，限制公司进入国际资本市场，降低公司运营结果的美元价值[211] - 雷亚尔升值可能恶化巴西外汇经常账户，限制巴西经济增长，影响公司业务、运营结果和盈利能力[212] 巴西经济增长风险 - 2024年巴西GDP增长3.4%，2023年、2022年和2021年分别增长2.9%、2.9%和5.0%[213] - 巴西基础设施和劳动力不足限制经济增长，可能对公司产生重大不利影响[213] 国际影响风险 - 其他国家的发展和风险认知可能损害巴西经济和公司A类普通股价格[214] 股权结构与控制 - 公司母公司Cogna持有公司100%的B类普通股，占已发行股本的80.3%和投票权的97.6%，将继续控制所有需要股东批准的事项[227] - 若Cogna出售或转让B类普通股，通常会自动转换为A类普通股，但有有限例外情况；当B类普通股少于公司已发行股份总数的10%时，将自动转换为A类普通股[228] 公司治理豁免 - 公司作为受控制公司和外国私人发行人，可豁免纳斯达克某些公司治理标准，投资者保护受限[229] 反收购条款影响 - 公司章程包含反收购条款，可能阻碍第三方收购公司，影响A类普通股股东权利[230] 股价影响因素 - 公司A类普通股价格可能受母公司Cogna股价变化影响[232] - 证券或行业分析师不发布报告、发布不准确或不利报告，可能导致公司A类普通股价格和交易量下降[233] 股息分配情况 - 公司在可预见未来可能不支付现金股息，投资A类普通股的收益可能仅来自股价资本增值[234] 指数纳入影响 - 2017年，FTSE Russell、S&P Dow Jones和MSCI更改指数纳入标准，公司双类资本结构使其无资格纳入相关指数，可能影响A类普通股市场价格[235] 投票权差异 - 公司A类普通股每股一票，B类普通股每股十票（前提是B类普通股至少占已发行股份总数的10%），Cogna集中控制投票权，限制股东影响公司事务的能力[236] 股东权利差异 - 公司作为开曼群岛豁免有限公司，股东权利和董事责任可能与美国司法管辖区不同[240] - 公司作为开曼群岛豁免公司，股东权利和董事信托责任界定不如美国明确，股东保护自身利益可能更困难[248] - 开曼群岛法律未明确规定通过安排计划进行合并或整合时股东的评估权，可能使股东评估对价价值或要求额外对价更困难[249] - 开曼群岛豁免公司股东一般无权检查公司记录和账户或获取股东名单副本，董事有权决定是否及在何种条件下允许股东检查[250] - 开曼群岛法律规定，少数股东在有限例外情况下不得对董事会提起派生诉讼，不承认集体诉讼，但利益相同的股东群体可提起类似的代表诉讼[251] - 美国股东对公司获得的民事赔偿判决可能无法执行，因为公司资产和多数董事、高管资产大多位于美国境外[252] - 开曼群岛法院不太可能承认或执行基于美国证券法民事责任条款的美国法院判决，在某些情况下可能不承认惩罚性或多重损害赔偿[253] - 巴西法院执行公司A类普通股义务的判决可能仅以雷亚尔支付，汇率可能无法为非巴西投资者提供全额赔偿[254] 资本筹集风险 - 公司未来可能需筹集额外资本，可能稀释股东权益、改变业务性质和影响A类普通股交易价格[241] 报告要求豁免 - 公司作为新兴成长公司可享受报告要求豁免，直至首次公开募股完成五周年后的财年最后一天、年总收入至少达10.7亿美元、被视为大型加速申报公司（非关联方持有的A类普通股市值在6月30日超过7亿美元）或三年内发行超过10亿美元的非可转换债务[246] 外国私人发行人身份维持 - 为维持外国私人发行人身份，需满足非美国居民直接或间接实益拥有超过50%的A类普通股，或多数高管和董事非美国公民或居民、超过50%

财务数据和关键指标变化 - 2024财年净收入增长13%，达到16.74亿巴西雷亚尔，主要得益于年度合同价值成功转化为收入，年度合同价值达14.62亿巴西雷亚尔，较2023年增长14% [6] - 2024财年调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长13%，达到5.8亿巴西雷亚尔，利润率为30.4%，得益于有利的销售组合 [7] - 2024财年现金流达2.15亿巴西雷亚尔，较2023年增长14%，过去十二个月自由现金流与调整后EBITDA的转化率从41.8%提升至42.4% [7][8] - 2024年第四季度总净收入同比有机增长26.1%，达到6.99亿巴西雷亚尔；订阅收入达6190万巴西雷亚尔，较2023年同期增长20%；非订阅收入增长12%，达到4400万美元；政府部门收入为3600万美元 [11][12] - 2024财年有机净收入增长12.6%；订阅收入增长14%，达到1.462亿巴西雷亚尔，占总收入的87%；非订阅收入下降16%，至1.07亿巴西雷亚尔；B2G业务净收入达1.05亿巴西雷亚尔，较2022财年增长29%，占总收入的6% [12] - 2024年第四季度调整后EBITDA为2.99亿巴西雷亚尔，利润率为42.8%，较2023年第四季度的2.4亿巴西雷亚尔增长近25%；2024财年调整后EBITDA增长近13%，达到5.02亿巴西雷亚尔，利润率为30.4% [13] - 2024年EBITDA利润率为30.4%，比2023年高0.1个百分点；毛利率为61%，较2023年的61.6%下降0.6个百分点；应收账款坏账准备占住宅和自然收入的3.2%，较2023年改善0.6个百分点；商业费用占净收入的比例增加0.3个百分点；调整后的一般及行政费用（G&A）改善0.5个百分点 [14] - 2024年第三季度调整后净利润为1.14亿巴西雷亚尔，较2023年同期的9600万巴西雷亚尔增长18.9%；2024年调整后净利润达到800万美元，较2023年的1600万美元增长34.6% [15] - 2024年第四季度自由现金流为6900万巴西雷亚尔，相比2023年第四季度的 - 1亿巴西雷亚尔有显著增长；2024财年自由现金流达到2.5亿巴西雷亚尔，较2023年增长14.2% [16] - 2024年第四季度应收账款坏账准备总费用为2200万美元，占净收入的3.1%；2024年坏账准备为5300万美元，占净收入的3.2%，较2023年改善0.6个百分点 [18] - 2024年第四季度应收账款平均付款期限为186天，比可比季度长7天 [19] - 截至2024年第四季度，公司净债务头寸为13亿巴西雷亚尔，较上一季度减少3700万巴西雷亚尔；自去年以来净债务头寸减少6100万美元；第四季度净债务与过去十二个月调整后EBITDA的比率较上一季度下降0.35倍，降至1.97倍 [19][20] 各条业务线数据和关键指标变化 - B2G业务单元表现良好，2024年实现收入1.05亿巴西雷亚尔，较2023年增长29% [8] - Startango双语学校特许经营业务发展迅速，截至目前已签订40份合同，有7个运营单位，潜在客户超过350个 [9][22][23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过成功转化年度合同价值为收入、拓展互补解决方案、提高运营效率和成本节约等方式实现增长 [6][7] - 持续看好B2G业务，将其作为重要的增长途径，通过相关业务积极影响公共教育 [8] - 推进Startango双语学校特许经营业务的战略扩张，开拓新的收入来源 [9] - 技术平台Purell在2025年引入由AWS驱动的智能助手Blue，以提升学生的个性化学习体验和教师的工作效率 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司重要的一年，在各业务领域取得显著进展，对2025年充满信心，认为将是对所有利益相关者都有重要意义的一年 [6][51] - 尽管在信用场景方面仍面临一些挑战，特别是主流品牌相关业务，但公司将继续努力产生自由现金流 [14][18][21] 其他重要信息 - 2024年完成了Liceo综合体的振兴项目，在圣保罗开设了旗舰运营点，目前共有7个运营单位，为学生提供高质量教育服务 [23][24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度PDA费用占净收入百分比显著下降的举措及该水平是否会持续 - 公司确认本季度PGA费用降至3.2%，但预计下个月会面临一些困难，无法提供具体指引，预计未来的费用会高于3.2%，可能更接近历史数据 [26][27] 问题2: ACV的增长情况及2025年的预期，以及2025年的利润率展望 - 第四季度ACV增长20%，2024财年增长14%，预计2025年保持类似水平；公司运营目标利润率为30%，预计每年会因快速增长、稀释效应和更好的销售组合而略有提升 [30][32][33] 问题3: G&A费用在排除或有事项转回影响后，第四季度同比增长20%的原因及未来趋势 - 从销售百分比来看，G&A费用相对平稳，约为27% - 28%；商业费用随收入增长略有增加，从16.6%增至16.9%，除此之外G&A费用保持平稳 [41][42] 问题4: B2G业务中与帕拉州的合同情况、其他项目的管道情况，以及Start Anglo业务在2025年的预计收入 - 已续签与帕拉州约8000万美元的合同，B2G业务管道活跃，预计3 - 4月业务旺季，因今年有Sahib考试且帕拉州的成果带来诸多讨论，有望获得新合同；Start Anglo业务目前约有1000名学生，其中500名是自有学生，500名是特许经营学生，整体运营收入约2500万巴西雷亚尔，2025年新开业单位的教材发货可能会带来该业务单元收入的显著增长 [45][46][48]

财务数据关键指标变化 - 2024财年净收入增长12.6%至16.74亿雷亚尔，4Q24净收入达6.99亿雷亚尔，同比增长26.1%[3][17][18] - 2024财年订阅收入增长14.4%至14.62亿雷亚尔，4Q24订阅收入达6.19亿雷亚尔，同比增长20.3%[3][9][17][18] - 2024财年调整后EBITDA增长13%至5.08亿雷亚尔，调整后EBITDA利润率升至30.4%；4Q24调整后EBITDA达2.99亿雷亚尔，同比增长25%[3][9][19][21] - 2024财年调整后净利润为8000万雷亚尔，同比增长35%；4Q24调整后净利润达1.14亿雷亚尔，同比增长19%[3] - 2024年自由现金流为2.15亿雷亚尔，较2023年增加2600万雷亚尔，增幅14.2%；4Q24自由现金流为6900万雷亚尔，而4Q23为负10万雷亚尔[3][10] - 2024年毛利率从2023年的61.6%降至61.0%，下降0.6个百分点；调整后G&A费用下降0.5个百分点；商业费用略升0.3个百分点；坏账准备减少0.6个百分点[23][24] - 2024年第四季度财务收入达2.21亿雷亚尔，2023年同期为1700万雷亚尔；2024财年财务收入为2.67亿雷亚尔，2023年为7000万雷亚尔[25] - 2024年第四季度财务成本降至5500万雷亚尔，较2023年同期下降22%；2024财年财务成本降至2.61亿雷亚尔，下降15%[25][26] - 2024年第四季度调整后净利润为1.14亿雷亚尔，较2023年同期增长19%；2024财年调整后净利润达8000万雷亚尔，较2023年增长35%[28][29] - 2024年第四季度应收账款平均付款期限为186天，较2023年同期增加17天[31][32] - 2024年自由现金流为2.15亿雷亚尔，较2023年增加2600万雷亚尔；2024年第四季度自由现金流为6900万雷亚尔，2023年同期为负100万雷亚尔[34] - 截至2024财年末，公司净债务为10.03亿雷亚尔，较2024年第三季度减少3700万雷亚尔，较2023年第四季度减少6100万雷亚尔[35] - 2024年总营收为16.74191亿美元，较2023年的14.86273亿美元增长12.64%[87] - 2024年净利润为4.86354亿美元，而2023年净亏损8297.8万美元[87] - 2024年12月31日总资产为72.05155亿美元，较2023年的74.0288亿美元下降2.67%[81] - 2024年12月31日总负债为22.11844亿美元，较2023年的28.82089亿美元下降23.26%[84] - 2024年基本每股收益为6.07美元，2023年为 - 1.02美元[87] - 2024年经营活动产生的现金为377,759，2023年为360,591，2024年较2023年增长4.76%[90] - 2024年经营活动净现金为175,440，2023年为218,852，2024年较2023年下降19.83%[90] - 2024年投资活动净现金为30,905，2023年为44,686，2024年较2023年下降30.84%[90] - 2024年融资活动净现金使用为217,677，2023年为213,439，2024年较2023年增长1.98%[90] - 2024年现金及现金等价物净增加（减少）为 - 11,332，2023年为50,099，2024年较2023年下降122.62%[90] - 2024年初现金及现金等价物为95,864，2023年初为45,765，2024年较2023年增长109.47%[90] - 2024年末现金及现金等价物为84,532，2023年末为95,864，2024年较2023年下降11.82%[90] - 2024年折旧和摊销为294,084，2023年为287,779，2024年较2023年增长2.19%[90] - 2024年债券利息为96,760，2023年为117,495，2024年较2023年下降17.65%[90] - 2024年贸易应收款变化为 - 218,735，2023年为 - 103,162，2024年较2023年下降112.03%[90] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024财年B2G业务单元收入为1.05亿雷亚尔，较上一年的8100万雷亚尔增长29%；4Q24收入为3600万雷亚尔[3][8] Start Anglo业务情况 - 2024年底Start Anglo有40个签约合同和2个运营单位，还有超350个潜在项目在洽谈中；2025年有7个运营单位[3][7] 学生相关数据变化 - 2024年学生满意度评估指数（NPS）在过去12个月增长超30点[12] - 2025年销售周期，公司预计为约160万学生提供核心内容解决方案，为近60万学生提供补充解决方案[14] - 2024年使用补充解决方案的合作学校增加455所，总数达2177所，服务学生数量增长22%[15] 税务事项 - 2024年公司部分转回税务或有事项金额385,685雷亚尔，包括本金部分102,431雷亚尔、所得税和社会贡献177,993雷亚尔、赔偿资产75,032雷亚尔[22] 可持续发展与社会责任 - 2024年公司发布第三份可持续发展报告，员工为企业志愿者计划贡献199.1万小时，董事会中女性占比29%[37] 资源消耗数据 - 2024年第四季度总取水量为4262立方米，较2023年同期减少31%，较2024年第三季度增加33%[41] - 2024年第四季度公司总能耗为3059GJ，同比增长4%，环比增长8%；可再生能源占比87%，同比下降9.8个百分点，环比上升19.8个百分点[45] 人员数据变化 - 2024年第四季度C级管理层总数为9人，同比增长28.6%；领导层总数为117人，同比下降20.9%；学术人员总数为73人，同比下降1%；行政/运营人员总数为1215人，同比下降24%；员工总数为1424人，同比下降22%[46] - 2024年下半年索莫斯未来计划学者人数为219人，上半年为213人，2023年下半年为232人[48] 风险管理计划数据 - 2024年第四季度风险管理计划覆盖单位比例为100%，与去年同期和上一季度持平；培训员工84人，同比下降92.1%，环比下降60.7%；员工平均培训时长为1.2小时，同比下降22.9%，环比下降43.0%；工伤频率为2.3，同比上升156.7%，环比上升99.1%[50] 董事会相关数据 - 2024年第四季度董事会成员为7人，与去年同期和上一季度持平；女性成员占比29%，与去年同期和上一季度持平[55] 公司投诉相关数据 - 2024年第四季度公司机密道德热线记录案件32起，同比下降48%，环比上升540%；收到的歧视投诉为0起，同比下降100%，与上一季度持平[55] - 2024年第四季度公司未记录与经济和社会问题相关的重大制裁或罚款[56][57] - 2024年第四季度公司外部投诉经组织证实为3起，同比上升50%，环比下降25%；收到监管机构或类似官方机构的投诉为0起，与去年同期和上一季度持平；客户数据泄露、被盗或丢失案件为0起，与去年同期和上一季度持平[59] 业绩讨论安排 - 公司将于2025年3月12日下午5点（东部时间）通过电话会议讨论2024年第四季度业绩[62] 公司业务介绍 - 公司是巴西领先的高增长教育科技公司，为K - 12教育领域的私立学校提供端到端教育和数字解决方案[63] 收入确认与费用季节性 - 公司主要在每年第四季度和次年第一季度交付印刷和数字材料并确认收入，第四季度通常因学生数量增长而收入更高[75] - 公司部分费用具有季节性，通常在每年9 - 12月产生与生产、库存、营销和交付相关的运营费用[76] - 电商平台Livro Fácil的收入主要集中在每年第一和第四季度[77] 指标计算说明 - 年度合同价值（ACV）是衡量公司解决方案需求的指标，按签约学生数量与学生年均票价乘积计算[78] 非GAAP财务指标计算 - 公司计算了EBITDA、调整后EBITDA、调整后净（亏损）利润和自由现金流（FCF）等非GAAP财务指标[68]

财务数据和关键指标变化 - 2024年销售周期订阅净收入增长12.5%达到13.58亿雷亚尔[7] - 2024年销售周期净收入较上一销售周期增长6%[8] - 2024年销售周期调整后EBITDA增长9%达到4.49亿雷亚尔，调整后EBITDA利润率提升至29.4%[9] - 2024年销售周期自由现金流总计1.46亿雷亚尔，较2023年的1.45亿雷亚尔略有增加[10] - 2024年销售周期年度合同价值（ACV）预订额为13.58亿雷亚尔，较2023年销售周期增长12.5%[11] - 2024年第三季度总净收入有机同比下降14.6%达到2.2亿雷亚尔[13] - 2024年第三季度订阅收入为2.6亿雷亚尔，较2023年第三季度增长6%[14] - 2024年第三季度非订阅收入占总收入的6%，下降36%至1400万雷亚尔[15] - 2024年销售周期有机净收入增长6%达到15.29亿雷亚尔，其中订阅收入增长12.5%达到13.58亿雷亚尔，非订阅收入下降31%至1.02亿雷亚尔，B2G净收入为6900万雷亚尔占本销售周期总收入的5%[16] - 2024年第三季度调整后EBITDA为2100万雷亚尔，较2023年第三季度的3900万雷亚尔下降45%，2024年销售周期调整后EBITDA增长9%达到4.49亿雷亚尔，利润率为29.4%较2023年销售周期高0.8个百分点[17] - 2024年第三季度调整后净利润为4800万雷亚尔，较2023年同季度的调整后净亏损3000万雷亚尔下降59%，2024年销售周期调整后净利润达到6200万雷亚尔，较2023年销售周期增长71%[21] - 2024年第三季度自由现金流总计5500万雷亚尔，较2023年的5800万雷亚尔下降5%，2024年销售周期自由现金流达到1.46亿雷亚尔，较2023年增加100万雷亚尔[22] - 2024年第三季度可疑账款拨备（PDA）总计700万雷亚尔，占净收入的3.6%，2023年同季度为1500万雷亚尔，2024年销售周期PDA总额为6000万雷亚尔，2023年为5600万雷亚尔，两个周期均占净收入的3.9%[23] - 2024年第三季度应收账款组合平均付款期限为112天，较可比季度低6天[24] - 2024年第三季度净债务为10.4亿雷亚尔，较上季度减少2300万雷亚尔，较2023年第三季度增加4200万雷亚尔[25][26] - 2024年第三季度净债务与过去12个月调整后EBITDA比率较上季度增加0.04倍达到2.32倍，较2023年第三季度下降0.11倍[28] 各条业务线数据和关键指标变化 - B2B板块中互补解决方案在2024年销售周期较去年同期增长21%[8] - 2024年第三季度非订阅业务仅占总收入的6%且下降36%，本季度治理板块未产生新收入，2023年第三季度该板块为4100万雷亚尔，2024年销售周期考虑第一季度净收入，实现6900万雷亚尔收入，较2023年下降15%[15] - 2024年第三季度B2G业务相关收入较低导致调整后EBITDA较2023年第三季度下降45%[17] - 2024年销售周期B2G净收入为6900万雷亚尔占本销售周期总收入的5%[16] 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未涉及，无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的Start Anglo项目持续推进，截至目前已签署34份合同并有200多个潜在客户[29] - 公司于上季度启动Liceu Complex振兴项目，预计2025年在圣保罗开展旗舰业务，2025年将有五个新单位投入运营，加上其他单位共七个单位运营，提供高质量教育服务[30][31] - 公司在2023年初被帕拉州（Pará）委托实施定制解决方案，帮助34万多名学生取得成绩，提升了帕拉州在全国的排名[34] - 2025年起公司所有学校将配备智能助手（Intelligent Assistant），该助手由公司平台集成的人工智能提供支持，旨在增强教师教学能力和学生学习体验[35][36] - 公司未发现主要竞争对手私有化后的竞争环境有任何变化，公司凭借优质品牌组合、Plurall AI技术、优质学习系统商业周期以及互补产品，预计下一个销售周期将实现更高的两位数增长[43][44][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 巴西10月市政选举导致B2G业务合同推迟，但有很多潜在合同，预计2024年第四季度将确认2025年教室业务的B2G收入[39] - 公司为实现增长增加商业费用投入，目前商业费用占收入的12% - 18%，预计未来将保持这一水平以确保未来几年实现两位数增长[40] - B2B业务将在2025年实现显著增长，B2G业务在帕拉州合同的学术方面取得了很好的成果，Start Anglo已签署34份合同并将在2025年达到七个运营单位，公司发展势头良好[47][48] 其他重要信息 - 文档未涉及，无相关内容 问答环节所有的提问和回答 问题1：关于B2G业务单元，本季度无收入，能否提供未来季度的计划以便预测该业务线发展，以及本季度现金和商业费用增加的原因和未来正常水平 - 回答：B2G业务由于巴西市政选举合同推迟尚未签订新合同，但有很多潜在合同，预计2024年第四季度将确认2025年教室业务的B2G收入关于商业费用增加是因为公司正在快速增长，2025年销售周期前景良好，公司正在投资更多商业费用，目前商业费用占收入的12% - 18%，预计未来将保持这一水平[39][40] 问题2：自主要竞争对手私有化以来竞争环境是否有重大变化，能否提供下一个销售周期年度合同价值（ACV）的方向指标 - 回答：未发现竞争环境有任何变化，公司凭借优质品牌组合、Plurall AI技术、优质学习系统商业周期以及互补产品，预计下一个销售周期将实现更高的两位数增长[43][44][45]

业绩总结 - 2024年ACV预订达到R$ 1,358百万，同比增长12.5%[5] - 净收入较2023年增长6.4%，达到R$ 1,358百万[4] - 订阅净收入为R$ 449百万，同比增长12.5%[4] - 调整后的EBITDA为R$ 449百万，同比增长9.2%，EBITDA利润率提升至29.4%[4][9] - 自由现金流为R$ 146百万，略高于2023年的R$ 145百万[4] - 调整后净利润在2024年第三季度为R$ 62百万，同比增长71%[15] 用户数据与财务指标 - LTM自由现金流与LTM调整后EBITDA的转换率下降至32%（2023年为35%）[4] - 2024年PDA（坏账准备）为3.9%，较2023年增加2.4个百分点[18] - 净债务在2024年第三季度为R$ 1,040百万，较2023年第三季度减少R$ 23百万[22] - 2024年调整后的EBITDA利润率较2023年提高0.8个百分点[14]

文章核心观点 - 分析Vasta Platform Limited季度财报表现及股价走势，探讨未来发展并提及同行业Logility Supply Chain Solutions预期情况 [1][3][9] Vasta Platform Limited财报情况 - 本季度每股亏损0.11美元，优于Zacks共识预期的每股亏损0.14美元，去年同期每股亏损0.07美元，此次财报盈利惊喜达21.43% [1] - 上一季度预期每股亏损0.10美元，实际每股亏损0.03美元，盈利惊喜达70% [1] - 过去四个季度，公司三次超出共识每股收益预期 [2] - 截至2024年9月季度营收3971万美元，低于Zacks共识预期4.91%，去年同期营收5285万美元，过去四个季度仅一次超出共识营收预期 [2] Vasta Platform Limited股价表现 - 自年初以来，公司股价下跌约40.5%，而标准普尔500指数上涨24.3% [3] Vasta Platform Limited未来展望 - 股价短期走势及未来盈利预期取决于管理层财报电话会议评论 [3] - 盈利前景可帮助投资者判断股票走向，包括当前季度共识盈利预期及预期变化 [4] - 近期盈利预估修正趋势与股价短期走势强相关，可通过Zacks Rank追踪 [5] - 财报发布前，公司盈利预估修正趋势喜忧参半，当前Zacks Rank为3（持有），预计短期内股价表现与市场一致 [6] - 未来需关注未来季度和本财年盈利预估变化，当前季度共识每股收益预估为0.29美元，营收1.1914亿美元，本财年共识每股收益预估为0.24美元，营收2.9276亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，技术服务行业目前处于250多个Zacks行业前28%，排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8] Logility Supply Chain Solutions预期情况 - 该企业软件提供商预计2024年10月季度财报每股收益0.08美元，与去年同期持平，过去30天该季度共识每股收益预估未变 [9] - 预计营收2612万美元，较去年同期增长1.7% [9]