业绩总结 - 2025年总收入为364亿美元，同比增长2.0%[14] - 调整后EBITDA为119亿美元，同比下降0.6%，调整后EBITDA利润率为32.6%[14] - 调整后每股收益为1.09美元，同比下降0.9%[14] - 2025年自由现金流为201亿美元，同比增长7%或更多[20] - 2025年资本支出为170亿美元[18] - 2025年总债务为1582亿美元，较2024年增加[18] 用户数据与未来展望 - 预计2026年后付费手机净增加量为75万至100万[20] - 2026年移动和宽带服务收入预计增长2%至3%（约930亿美元）[20] - 2026年调整后每股收益预计为4.90至4.95美元，增长4%至5%[20] - 预计到2028年底，公司将向股东回报约550亿美元的价值[25]

公司业绩表现 - 公司第四季度盈利超出市场预期 [1] - 公司第四季度新增后付费用户数量超出市场预期 [1]

公司业绩与战略 - 威瑞森通信在最近一个季度实现了用户数量的爆发式增长 [1] - 公司首席执行官丹·舒尔曼表示，威瑞森通信将不再充当其竞争对手的“猎场” [1]

公司业绩与财务指引 - 公司预测全年利润和自由现金流将超过市场预期 [1] - 在假日高峰期的积极促销活动帮助公司实现了最高的季度无线用户净增数 [1] 行业运营与市场表现 - 美国电信运营商在关键销售季通过激进的促销策略获取用户 [1]

财务数据关键指标变化：收入 - 2025年全年总营业收入为1382亿美元，较2024年的1348亿美元增长2.5%[7] - 2025年第四季度总营业收入为364亿美元[7] - 第四季度总营业收入为363.81亿美元，同比增长2.0%[20] - 全年总营业收入为1381.91亿美元，同比增长2.5%[20] - 2025年全年无线服务总收入为837.03亿美元，同比增长2.0%[43] 财务数据关键指标变化：利润与每股收益 - 第四季度运营收入为50.04亿美元，同比大幅下降32.6%[20] - 第四季度归属于Verizon的净利润为23.42亿美元，同比下降53.2%；每股收益为0.55美元，同比下降53.8%[20] - 公司2025年12月31日止12个月合并净利润为176.08亿美元，略低于上年同期的179.49亿美元[49] - 公司2025年12月31日止12个月调整后每股收益为4.71美元，高于上年同期的4.59美元[53] - 公司2025年第四季度调整后每股收益为1.09美元，略低于上年同期的1.10美元[52] 财务数据关键指标变化：现金流与资本支出 - 2025年全年自由现金流为201亿美元，2024年为198亿美元[7] - 全年资本支出（含资本化软件）为170.11亿美元，与上年基本持平[25] - 全年经营活动产生的净现金流为371.37亿美元，同比增长0.6%[25] - 公司2025年12月31日止12个月自由现金流为201.26亿美元，预计2026年将增长至215亿美元，增幅6.8%[54][55] 业务线表现：移动/无线服务 - 2025年第四季度移动服务收入为210亿美元，同比增长1.1%[7] - 2025年第四季度总移动和宽带净增用户超过100万，为2019年以来最高，其中后付费电话净增61.6万[3][7] - 全年无线设备收入为254.70亿美元，同比增长9.7%[20] - 2025年全年无线设备收入为254.7亿美元，同比增长9.7%[43] - 2025年第四季度零售后付费每账户平均收入为170.61美元，同比增长1.0%；全年ARPA为170.62美元，同比增长2.0%[43] 业务线表现：移动/无线设备 - 2025年第四季度移动设备收入为82亿美元，同比增长9.1%[7] - 全年无线设备收入为254.70亿美元，同比增长9.7%[20] - 消费者业务无线设备收入在第四季度为71.12亿美元，同比增长9.6%；全年为217.79亿美元，同比增长11.1%[27] 业务线表现：消费者业务 - 消费者业务总营业收入在第四季度为284.36亿美元，同比增长3.2%；全年为1068.07亿美元，同比增长3.8%[27] - 消费者业务第四季度运营收入为68.97亿美元，同比微降0.1%；运营利润率为24.3%，同比下降0.8个百分点[27] - 消费者业务第四季度Segment EBITDA为103.77亿美元，同比增长0.3%；Segment EBITDA利润率为36.5%，同比下降1.0个百分点[27] - 消费者业务无线零售后付费电话用户第四季度净增55.1万，同比大幅增长50.1%；全年净增13.7万，同比增长67.1%[30] - 消费者业务无线零售后付费ARPA（每账户平均收入）在第四季度为147.36美元，同比增长1.2%；全年为147.31美元，同比增长2.3%[31] - 消费者业务2025年12月31日止12个月分部EBITDA为438.01亿美元，同比增长1.8%，EBITDA利润率为41.0%[56] - 公司2025年第四季度消费者业务分部EBITDA为103.77亿美元，同比增长0.3%，EBITDA利润率为36.5%[56] 业务线表现：企业业务 - 企业业务总营业收入在第四季度为73.66亿美元，同比下降1.8%；全年为290.69亿美元，同比下降1.6%[36] - 企业业务第四季度运营收入为5.93亿美元，同比微降0.2%；运营利润率为8.1%，同比提升0.2个百分点[36] - 企业业务全年运营收入为25.32亿美元，同比大幅增长23.0%；运营利润率为8.7%，同比提升1.7个百分点[36] - 商业业务2025年12月31日止12个月分部EBITDA为66.44亿美元，同比增长4.4%，EBITDA利润率为22.9%[57] 业务线表现：宽带与固定无线接入(FWA) - 收购Frontier后，光纤覆盖超过3000万家庭和企业，固定无线接入和光纤宽带连接总数超过1630万[3][14] - 消费者业务固定无线接入(FWA)宽带连接数截至期末达340.7万，同比增长25.5%；第四季度净增20.9万[30] - 固定无线接入宽带连接数达2,320千，同比增长25.1%；全年FWA收入为29.4亿美元，同比增长37.4%[38][43] 用户与连接数表现 - 截至2025年12月31日，无线零售后付费电话连接数为18,944千，同比增长1.1%[38] - 2025年第四季度，无线零售后付费净增连接数仅为11千，同比大幅下降96.1%；全年净增280千，同比下降72.3%[38] - 2025年第四季度零售核心预付费净增109千，同比增长67.7%[43] - 截至2025年底，零售后付费账户数为34,496千，同比下降1.0%，但每账户连接数增至3.67个[43] - 2025年第四季度无线零售后付费用户流失率为1.64%，同比上升19个基点[38] 管理层讨论和指引 - 2026年调整后每股收益（EPS）指引为4.90至4.95美元，同比增长4.0%至5.0%[15] - 2026年自由现金流指引为215亿美元或以上，较2025年增长约7%或以上[15] - 2026年资本支出指引为160亿至165亿美元，其中包括至少200万光纤覆盖建设目标[15] 其他财务数据：调整后EBITDA与利润率 - 2025年第四季度公司经调整的息税折旧摊销前利润为118.6亿美元[47] - 公司2025年12月31日止12个月合并调整后EBITDA为499.97亿美元，较上年同期的487.91亿美元增长2.2%[49] 其他财务数据：债务与流动性 - 截至期末现金及现金等价物大幅增加至190.48亿美元，较上年增加148.54亿美元[22] - 总债务为1581.50亿美元，净无抵押债务为1100.53亿美元[23] - 公司2025年12月31日净无抵押债务为1100.53亿美元，净无抵押债务与调整后EBITDA比率为2.2倍，低于上年同期的2.3倍[51] - 公司2025年12月31日现金及现金等价物为190.48亿美元，显著高于上年同期的41.94亿美元[51] 成本和费用 - 全年销售、一般及行政费用为338.18亿美元，同比下降0.9%[20]

公司业绩表现 - 该移动运营商营收超出华尔街预期 [1] - 公司预测将实现强劲增长 [1]

公司业绩与战略转折点 - 公司2025年第四季度及全年业绩标志着其关键的战略转折点，由CEO的“必胜”指令驱动，实现了自2019年以来最高的季度移动和宽带用户净增总量，表明全面战略转型的开始 [1] - 公司CEO表示，通过完成对Frontier的收购，其光纤覆盖范围已显著扩大至超过3000万家庭和企业，这是其转型的又一关键步骤 [2] - 公司强调在过去100天内实现了思维模式的真正转变，正在加快决策速度，转型为一个更精简、以结果为导向的组织 [2] 2025年全年财务表现 - 2025年每股收益为4.06美元，调整后每股收益为4.71美元 [7] - 2025年总营业收入为1382亿美元，高于2024年的1348亿美元 [7] - 2025年经营活动现金流为371亿美元，略高于2024年的369亿美元 [7] - 2025年自由现金流为201亿美元，高于2024年的198亿美元 [7] - 2025年合并净利润为176亿美元，合并调整后EBITDA为500亿美元 [7] - 2025年资本支出为170亿美元 [7] 2025年第四季度财务表现 - 第四季度每股收益为0.55美元，调整后每股收益为1.09美元 [7] - 第四季度总营业收入为364亿美元 [7] - 第四季度合并净利润为24亿美元，合并调整后EBITDA为119亿美元 [7] - 截至2025年第四季度末，公司总无担保债务为1311亿美元，高于2024年第四季度末的1179亿美元；净无担保债务为1101亿美元，低于2024年第四季度末的1137亿美元 [7] - 截至2025年第四季度末，公司无担保债务与合并净利润的比率为7.4倍，净无担保债务与合并调整后EBITDA的比率为2.2倍 [7] 移动与宽带业务表现 - 第四季度移动和宽带总净增用户超过100万，为自2019年以来报告的季度最高净增数，其中后付费电话净增用户为61.6万 [6][7] - 第四季度后付费电话净增用户为61.6万，高于2024年第四季度的50.4万，是自2019年以来表现最好的季度 [7] - 第四季度无线服务收入为210亿美元，同比增长1.1% [7] - 第四季度无线设备收入为82亿美元，同比增长9.1% [7] - 第四季度宽带净增用户为37.2万 [7] - 第四季度固定无线接入净增用户为31.9万，用户总数超过570万 [7] - 第四季度Fios互联网净增用户为6.7万，为自2020年以来第四季度最高净增数 [15] - 完成Frontier收购后，公司固定无线接入和光纤宽带连接总数超过1630万 [15] 2026年业绩指引 - 预计2026年总零售后付费电话净增用户为75万至100万，约为2025年报告结果的2至3倍 [16] - 预计2026年移动和宽带服务总收入增长2.0%至3.0%，约合930亿美元；无线服务收入增长预计大致持平 [16] - 预计2026年调整后每股收益为4.90至4.95美元，同比增长4.0%至5.0%，增速较近期历史表现显著加快 [16] - 预计2026年经营活动现金流为375亿至380亿美元 [16] - 预计2026年资本支出为160亿至165亿美元，其中包括至少200万光纤覆盖的建设目标 [16] - 预计2026年自由现金流为215亿美元或更多，较2025年增长约7.0%或更多，这将是自2020年以来的最高自由现金流 [16] - 所有财务指引均包含自2026年1月20日完成收购之日起的Frontier业绩 [8] 其他战略行动 - 公司修订并更新了与Charter和Comcast的长期移动虚拟网络运营商协议，支持三方持续实现盈利性增长 [11]

市场周期轮动 - 过去两年市场焦点集中于少数大型科技股 包括AI巨头、云服务商和消费科技巨头 它们吸引了绝大部分的关注和资本 [1] - 进入2026年 市场风向正在转变 利率压力缓解 盈利能见度提升 为2025年表现落后的板块带来了新的关注机会 [1] 投资机会特征 - 当前机会并非早期2020年代由网络迷因驱动的投机性机会 而是具有持久性、基本面稳健的长期投资机会 [2] - 最佳机会存在于那些并未破产、只是被市场遗忘的公司 它们受宏观逆风、情绪不稳和短期放缓拖累 而非商业模式崩溃 [2] 威瑞森通信公司 - 公司是2025年市场行情极度集中的典型代表 当科技股狂飙时 电信股因增长缓慢、对利率敏感而被抛弃 [3][4] - 进入2026年 用户增长趋于稳定 自由现金流增加 随着利率压力缓解 其股息吸引力大幅提升 [4] - 公司一直在优化资产负债表 削减不必要的支出 并专注于无线和宽带业务 资本支出正在下降 定价能力正在恢复 基本面强于股价所反映的水平 [5] - 公司因不追逐AI热点、表现不“亮眼”而受到市场惩罚 但其稳健的现金流和防御性在当前市场环境下可能成为优势 [5][6] 冠城国际公司 - 公司是美国无线通信塔和光纤基础设施领域的重要企业 在2025年遭受重创 [7] - 整个房地产投资信托基金行业因利率上升而受打击 通信塔REITs首当其冲 利率成本上升和5G建设暂停导致投资者快速撤离 [8] - 抛售可能过度 公司拥有国家数字骨干网络 包括通信塔、光纤线路和小型蜂窝网络 这些是支撑整个无线系统运行和增长的基础设施 [8] - 随着AI应用消耗数据量日增 需求正在加速而非放缓 [9] - 随着利率趋稳和运营商恢复网络升级 公司的租赁活动有望反弹 现金流能见度改善 [9] - 公司去年已开始剥离非核心资产 并专注于高回报业务部分 这为2026年更强的利润率和更聚焦的资本策略铺平了道路 [10] ServiceNow公司 - 公司在2025年表现低迷 主要原因是处于AI炒作周期的阴影之下 投资者追逐最耀眼的大型科技股时忽略了它 而非因其业绩疲软 [11] - 公司平台专为自动化而建 过去两年已在关键领域融入生成式AI 旨在提供真正的生产力提升而非空谈 [12] - 2026年情况正在改变 交易者开始超越炒作 寻找可持续的盈利和真正交付成果的公司 公司处于有利位置 拥有经常性收入、强劲利润率、不断扩展的产品组合 [13] 市场环境转变 - 通胀正在降温 美联储加息已成为过去式 市场开始超越少数AI巨头 重新发现被遗忘的公司 [14] - 市场风格正转向基本面回归 威瑞森、冠城国际和ServiceNow等公司是这一更大转变的一部分 [14] - 这些公司并非经营不善 而是被错误定价 在一个渴望稳定性、现金流和真实价值的市场中 错误定价不会持续太久 [15]

行业动态与机构观点 - 富国银行在重新评估无线行业后 将Verizon的目标价从43美元下调至41美元 并维持“持股观望”评级 [2] - 尽管第四季度用户增长趋势好于预期 但行业竞争压力持续 导致投资者情绪谨慎 促使该机构下调了整个行业的目标价 [2][3] 公司财务与股息表现 - Verizon的股息是其投资价值的重要支柱 公司已连续19年提高股息支付 [4] - 股息增长并未以牺牲资产负债表为代价 截至2025年末 公司已将无担保净债务削减至约1120亿美元 债务与EBITDA比率降至约2.2 表明其利用运营收益处理债务的能力显著增强 [4] 公司战略与资本配置 - 管理层强调资产负债表改善至关重要 这既保护了股息 又为5G和光纤网络建设等优先事项的支出留出了空间 [5] - 与一些大举借债追逐人工智能项目、数据中心或大型收购的公司不同 Verizon坚持其核心领域 专注于无线和宽带业务 避免涉足未经充分验证领域所带来的风险 [5]

文章核心观点 - 文章认为，鉴于2026年可能还有两次降息，婴儿潮一代、X世代及退休投资者应考虑在当前买入五只高质量高股息股票，以获取被动收入和总回报 [1] - 股息股票是总回报的重要组成部分，历史数据显示，自1926年以来股息贡献了标普500指数约32%的总回报，且派息股票在1973年至2023年间的年化回报率（9.18%）是非派息股票（3.95%）的两倍多 [4] 高股息股票筛选逻辑 - 筛选标准来自24/7 Wall St的高股息被动收入股票数据库，旨在寻找派发高额股息但未被大多数被动收入投资者关注的公司 [3] - 所推荐的五家公司均获得顶级华尔街机构的买入评级 [3] 推荐股票详情：奥驰亚 - 奥驰亚集团是全球最大的卷烟及其他烟草制品生产商和营销商之一，为价值型投资者提供有吸引力的切入点，并提供7.30%的股息收益率 [5] - 公司去年通过全球二次发行出售了其持有的1.97亿股安海斯-布希英博股份中的3500万股（约占其持股的18%），但仍持有后者8%的流通股，并宣布了一项部分由出售所得资助的24亿美元股票回购计划 [6] - 高盛给予其买入评级，目标价72美元 [6] 推荐股票详情：Apple Hospitality REIT - Apple Hospitality REIT 拥有美国最大规模的高端精选服务酒店组合之一，是一家支付8.10%月度股息的房地产投资信托基金 [9] - 公司拥有224家酒店，超过30,066间客房，遍布37个州的87个市场，投资组合包括100家万豪品牌酒店、119家希尔顿品牌酒店和5家凯悦品牌酒店 [9][10] - 巴克莱给予其超配评级，目标价14美元 [10] 推荐股票详情：Energy Transfer - Energy Transfer 是北美最大、最多元化的中游能源公司之一，作为一家顶级业主有限合伙企业，为寻求能源敞口和收入的投资者提供安全选择，支付7.97%的分配收益 [11] - 公司在2021年12月收购Enable Partners后，在41个州拥有并运营超过114,000英里的管道及相关资产，覆盖美国所有主要产区和市场 [12] - 摩根大通给予其超配评级，目标价21美元 [16] 推荐股票详情：Healthpeak Properties - Healthpeak Properties 是一家专注于医疗保健行业（包括老年住房、生命科学和医疗办公楼）房地产投资的综合性房地产投资信托基金，提供7.56%的股息 [17] - 公司业务板块包括门诊医疗、实验室和持续护理退休社区，其实验室物业主要租赁给生物技术、医疗器械和制药公司、科研机构、政府机构及生命科学行业相关组织 [18][21] - Baird给予其跑赢大盘评级，目标价20美元 [18] 推荐股票详情：Verizon - Verizon 是一家美国跨国电信公司，其股票交易价格约为2026年预期收益的9.13倍，并提供6.71%的股息 [19] - 公司过去12个月的利息覆盖率为4.6至5.0倍，为股息支付提供了充足缓冲，在2025年第三季度实现了14.64%的净利润率，并已实现连续20年股息增长 [20] - 公司运营分为消费者和企业两大板块，提供无线、固网通信及多种技术产品与服务 [20][22][23] - TD Cowen给予其买入评级，目标价51美元 [24]