收入和利润表现 - 第三季度收入为24.58378亿美元，同比增长5.1%，九个月累计收入为70.93609亿美元，同比增长6.5%[156] - 第三季度运营收入为4.39591亿美元，占收入的17.9%，低于去年同期的20.3%[156] - 2025年第三季度营业利润率同比下降2.4个百分点至17.9%，主要受减值及其他运营项目增加2.4个百分点影响[197] - 2025年前九个月营业利润率同比下降0.8个百分点至18.2%，主要受减值及其他运营项目增加0.9个百分点影响[198] - 2025年第三季度归属于公司的净利润为2.86271亿美元，调整后EBITDA为8.30337亿美元[268] - 2025年前九个月归属于公司的净利润为8.18057亿美元，调整后EBITDA为23.28964亿美元[268] - 公司2025年9月30日止九个月的营业利润增长主要得益于固体废物服务提价、收购以及燃料成本下降[196] 收入驱动因素 - 收购活动使第三季度和九个月收入分别增加7970万美元和3.257亿美元[157] - 核心价格提升为第三季度贡献1.343亿美元收入增长，为九个月贡献4.044亿美元收入增长[159][160] - 第三季度和九个月因业务量下降分别导致收入减少5940万美元和1.814亿美元[161] - 可回收商品销售收入在第三季度和九个月分别减少1710万美元和2610万美元[164] - 加拿大元兑美元汇率波动导致第三季度和九个月收入分别减少340万美元和2370万美元[165] - 第三季度其他收入减少490万美元，主要因垃圾填埋气收入减少640万美元[166] 成本和费用 - 第三季度运营成本增加6280万美元（4.7%），达到14.07亿美元，主要由于收购带来3830万美元新增成本及现有业务运营成本增加2860万美元[167] - 第三季度现有业务运营成本增加2860万美元，主要驱动为劳动力及激励薪酬费用增加1450万美元、运输成本增加770万美元、风险管理费用增加690万美元[168] - 前三季度运营成本增加2.242亿美元（5.8%），达到40.91亿美元，主要由于收购带来1.612亿美元新增成本及现有业务运营成本增加8010万美元[169] - 前三季度现有业务运营成本增加8010万美元，主要驱动为劳动力及激励薪酬费用增加4160万美元、风险管理费用增加2130万美元、运输成本增加1550万美元[170] - 第三季度运营成本占收入比例下降0.3个百分点至57.2%，主要受益于价格主导的收入增长及柴油价格导致的燃料成本下降0.2个百分点[171][172] - 第三季度SG&A费用增加1400万美元（6.3%）至2.365亿美元，其中现有业务费用增加970万美元，收购相关费用增加460万美元[174] - 前三季度SG&A费用增加5750万美元（8.6%）至7.296亿美元，其中现有业务费用增加3800万美元，收购相关费用增加2180万美元[176] - 第三季度折旧费用增加1550万美元（6.2%）至2.64亿美元，主要由于支持现有业务的车队及设备添置[180] - 第三季度无形资产摊销费用增加610万美元（13.6%）至5130万美元，主要由于收购带来的无形资产增加660万美元[184] 减值及其他运营项目 - 第三季度和九个月的减值及其他运营项目分别为6012.7万美元和7059.8万美元，显著高于去年同期[156] - 第三季度减值及其他运营项目净亏损增至6010万美元，主要包含3040万美元环境负债及2540万美元合同注销费用[188][190] 利息收支及其他收入 - 2025年第三季度利息支出增加90万美元至8440万美元，主要因2025年6月发行5亿美元高级无抵押票据[199][200] - 2025年前九个月利息支出增加370万美元至2.481亿美元，主要因期间发行5亿美元及加元5亿高级无抵押票据[201] - 2025年第三季度利息收入增长52.8%至510万美元，但前九个月利息收入下降2.3%至920万美元[202] - 2025年第三季度其他收入净额增加960万美元至1450万美元，主要包含810万美元保险赔款[203][204] - 2025年前九个月其他收入净额增加1380万美元至2650万美元，主要包含1050万美元保险赔款及680万美元汇兑收益[205][206] 各业务线表现 - 2025年前九个月总收入增长6.5%至70.936亿美元，其中商业收入增长10.8%至21.944亿美元[212][213] - 2025年前九个月分部EBITDA利润率为32.0%，加拿大分部利润率最高达45.3%[213][215] 各地区表现 - 西部区域第三季度收入增至4.863亿美元，同比增加1010万美元，但EBITDA下降370万美元至1.438亿美元，利润率降至29.6%[220][222] - 南部区域第三季度收入增至4.854亿美元，同比增加3220万美元，EBITDA增长1400万美元至1.584亿美元，利润率提升至32.6%[223][226] - 东部区域第三季度收入增至4.408亿美元，同比增加3310万美元，EBITDA增长700万美元至1.21亿美元，但利润率降至27.5%[227][229] - 中部区域第三季度收入增至4.134亿美元，同比增加2170万美元，EBITDA增长710万美元至1.506亿美元，利润率微降至36.4%[230][233] - 加拿大区域第三季度收入增至3.498亿美元，同比增加770万美元，EBITDA增长630万美元至1.599亿美元，利润率提升至45.7%[234][236] - 中南区域第三季度收入增至2.828亿美元，同比增加1520万美元，EBITDA增长360万美元至8060万美元，但利润率降至28.5%[237][240] - 西部区域九个月收入增至13.86亿美元，同比增加3390万美元，但EBITDA下降1090万美元至3.841亿美元，利润率降至27.7%[220][222] - 南部区域九个月收入增至14.16亿美元，同比增加1.043亿美元，EBITDA增长5010万美元至4.614亿美元，利润率提升至32.6%[223][226] - 东部区域九个月收入增至12.86亿美元，同比增加1.324亿美元，EBITDA增长2630万美元至3.384亿美元，但利润率降至26.3%[227][229] - 加拿大区域九个月收入增至9.959亿美元，同比增加5430万美元，EBITDA增长4030万美元至4.514亿美元，利润率提升至45.3%[234][236] 现金流量 - 截至2025年9月30日的九个月，经营活动产生的现金流量净额增加1.972亿美元，达到18.571亿美元，去年同期为16.600亿美元[242][243] - 截至2025年9月30日的九个月，投资活动使用的现金流量净额减少12.12亿美元，至14.339亿美元，去年同期为26.458亿美元[246] - 截至2025年9月30日的九个月，筹资活动使用的现金流量净额为3.315亿美元，而去年同期筹资活动提供的现金流量净额为10.404亿美元，减少13.72亿美元[246] - 公司在截至2025年9月30日的九个月内支付了2.440亿美元的现金股息，去年同期为2.213亿美元，增加了2270万美元[248] - 公司在截至2025年30月30日的九个月内进行了7.949亿美元的物业和设备资本支出，并预计2025年全年资本支出在12亿至12.5亿美元之间[249][250] 债务和融资 - 截至2025年9月30日，公司长期债务总额为87.009亿美元，其中一年内到期的债务为861.9万美元[255] - 截至2025年9月30日，公司在循环信贷协议下的未偿还债务为21.99亿美元，另有3700万美元的备用信用证[253] - 公司于2025年6月4日完成了5亿美元、利率为5.25%、于2035年到期的优先票据的公开发行[252] - 长期债务包括2029年2月27日到期的循环信贷协议本金支付21.99亿美元[256] - 截至2025年9月30日，循环信贷提取的借款总额为21.99亿美元，其中9.85亿美元为美国期限SOFR利率贷款，利率为5.04%至5.16%[257][258] - 截至2025年9月30日，循环信贷提取的借款中11.67亿美元为加拿大CORRA利率贷款，利率为3.71%至3.88%[258] - 公司有2028年到期的5亿美元高级票据，利率为4.25%[260] - 公司有2034年到期的7.5亿美元高级票据，利率为5.00%[260] 管理层讨论和指引 - 公司预计季度间收入波动约10%，第一季度最低，第二和第三季度较高，第四季度低于第二和第三季度[274] - 公司预计2025年全年将购买约9270万加仑柴油，其中5220万加仑按市价购买，4050万加仑按固定价格合同购买[282] - 在2025年第四季度，公司预计按市价购买约1300万加仑柴油，柴油价格每加仑上涨0.10美元，该季度税前利润将减少约130万美元[282] 其他重要内容 - 公司已承诺投入5亿美元用于推进长期ESG目标[147] - 公司部门费用在截至2025年9月30日的三个月内减少880万美元，转为收入70万美元，而去年同期为费用810万美元；九个月内部门费用减少1040万美元至1630万美元，去年同期为2670万美元[241] - 截至2025年9月30日，公司营运资金赤字为6.840亿美元，较2024年12月31日的6.519亿美元增加3210万美元[244] - 2025年前九个月公司拥有的运营垃圾填埋场处理吨数为3866.7万吨[265] - 截至2025年9月30日，公司无条件购买义务总额为1.52768亿美元，主要为燃料购买合同[266] - 截至2025年9月30日，公司提供的财务担保债券总额约为21.43亿美元[263] - 公司持有四份利率互换协议，每份名义金额为2亿美元，固定利率在2.1230%至2.8480%之间，分别于2025年10月和2027年7月到期[276] - 截至2025年9月30日，公司未对冲的浮动利率债务为13.99亿美元，利率每上升1个百分点，年税前利润将减少约1400万美元[279] - 截至2024年12月31日，公司未对冲的浮动利率债务为13.64亿美元，利率每上升1个百分点，年税前利润将减少约1360万美元[279] - 若回收商品平均价格下降10%，将对截至2025年9月30日的九个月收入造成1820万美元影响，对截至2024年9月30日的九个月收入造成1750万美元影响[283] - 加元兑美元汇率每变动0.01，将影响公司年收入约1900万美元，影响年EBITDA约900万美元[284]

季度业绩表现 - 季度每股收益为1.44美元 超出市场一致预期1.38美元 同比去年的1.35美元增长6.7% [1] - 本季度收益超出预期4.35% 上一季度实际收益1.29美元 超出预期1.25美元达3.2% [1] - 过去四个季度中 公司三次超出每股收益预期 [2] - 季度营收达24.6亿美元 超出市场一致预期0.37% 同比去年的23.4亿美元增长5.1% [2] - 过去四个季度中 公司四次超出营收预期 [2] 市场表现与展望 - 公司股价年初至今上涨约1.4% 同期标普500指数上涨14.5% 表现不及大盘 [3] - 当前市场对下一季度的共识预期为每股收益1.28美元 营收23.8亿美元 [7] - 当前财年共识预期为每股收益5.09美元 营收94.6亿美元 [7] - 公司所属的废物清除服务行业在Zacks行业排名中位列前39% [8] 同业公司比较 - 同业公司Zurn Water预计将于10月28日公布截至2025年9月的季度业绩 [9] - Zurn Water预计季度每股收益为0.40美元 同比增长17.7% 过去30天内预期上调0.4% [9] - Zurn Water预计季度营收为4.4272亿美元 同比增长8% [10]

收入和利润表现（同比/环比） - 第三季度收入为24.583亿美元，同比增长5.1%[4][5] - 第三季度净收入为2.863亿美元，摊薄后每股收益为1.11美元[4] - 第三季度调整后净收入为3.72亿美元，摊薄后每股收益为1.44美元，同比增长6.7%[5] - 前九个月收入为70.936亿美元，同比增长6.5%[7][9] - 前九个月净收入为8.18057亿美元，摊薄后每股收益为3.16美元[8][9] - 前九个月调整后净收入为9.983亿美元，摊薄后每股收益为3.86美元，同比增长6.4%[9] - 2025年前九个月净收入为8.18亿美元，与2024年同期的8.13亿美元基本持平[17] 盈利能力和现金流指标 - 第三季度调整后EBITDA为8.303亿美元，调整后EBITDA利润率为33.8%[5] - 2025年第三季度调整后EBITDA为8.303亿美元，占收入比例为33.8%[22] - 2025年前九个月调整后EBITDA为23.290亿美元，占收入比例为32.8%[22] - 2025年第三季度调整后自由现金流为3.846亿美元，占收入比例为15.6%[25] - 2025年前九个月调整后自由现金流为10.837亿美元，占收入比例为15.3%[25] - 2025年前九个月净现金由经营活动产生为18.57亿美元，较2024年同期的16.60亿美元增长11.9%[17] 成本和费用（同比/环比） - 2025年第三季度折旧和摊销费用为3.153亿美元[22] - 2025年前九个月折旧和摊销费用为9.129亿美元[22] - 2025年第三季度资本支出为2.972亿美元[25] - 2025年前九个月资本支出为7.95亿美元，较2024年同期的6.59亿美元增长20.6%[17] - 2025年前九个月资本支出为7.949亿美元[25] - 2025年前九个月支付的现金利息为2.39亿美元，支付的现金税款为1.42亿美元[20] 业务线表现 - 2025年第三季度固体废物内部增长率为1.8%，其中核心价格贡献6.3%，但销量下降2.7%[19] - 2025年第三季度总收入为24.58亿美元，其中固体废物收集业务占比70.1%，收入为17.25亿美元[19] 资本管理和股东回报 - 季度现金股息增加11.1%至每股0.315美元[5][15] - 公司回购了约1%的流通股[3][5] - 截至2025年9月30日，债务与账面资本化比率为52%[20] 收购活动 - 截至目前的收购活动涉及年化收入约3亿美元[5] - 2025年前九个月收购活动支付的现金净额为6.27亿美元，远低于2024年同期的20.10亿美元[17] 运营效率指标 - 2025年第三季度应收账款周转天数为40天（扣除递延收入后为25天）[20]

股息增长 - 董事会宣布季度现金股息为每股0.35美元，较之前的每股0.315美元增长了11.1% [1] - 股息将于2025年11月20日支付给在2025年11月5日收盘时登记在册的股东 [1] - 董事会计划每年10月审查季度股息，长期目标是增加股息金额 [1] 股息支付安排 - 通过美国存托信托公司持有股份的股东将以美元收取股息 [2] - 通过加拿大存托服务持有股份的股东将以加元收取股息，汇率按2025年11月5日加拿大银行日均汇率计算 [2] - 通过公司过户代理直接登记持有股份的加拿大居民股东将收到加元股息，非加拿大居民股东将收到美元股息 [2] 公司业务概览 - 公司是一家综合性固体废物服务企业，提供非有害废物的收集、转运和处置服务，以及主要通过回收和可再生燃料生产实现的资源回收 [3] - 公司业务覆盖美国46个州和加拿大6个省，为约900万 residential、commercial 和 industrial 客户提供服务 [3] - 公司还提供非有害油田废物处理、回收和处置服务，以及在太平洋西北地区的货物和固体废物集装箱多式联运服务 [3] 相关业绩发布 - 公司已宣布其2025年第三季度业绩 [6] - 公司已公布2025年第三季度财报的发布日期 [7]

核心财务业绩 - 第三季度总收入为24.58亿美元，高于去年同期的23.38亿美元，增长5.1% [2] - 第三季度运营收入为4.396亿美元，其中包括6010万美元的减值及其他运营项目 [2] - 第三季度净利润为2.863亿美元，摊薄后每股收益为1.11美元 [2] - 第三季度调整后净利润为3.72亿美元，摊薄后每股收益为1.44美元，高于去年同期的3.5亿美元和1.35美元 [2] - 第三季度调整后EBITDA为8.303亿美元，高于去年同期的7.874亿美元 [2] - 前三季度总收入为70.94亿美元，去年同期为66.59亿美元 [3] - 前三季度净利润为8.181亿美元，摊薄后每股收益为3.16美元，去年同期为8.136亿美元和3.15美元 [3] - 前三季度调整后净利润为9.983亿美元，摊薄后每股收益为3.86美元，去年同期为9.387亿美元和3.63美元 [3] - 前三季度调整后EBITDA为23.29亿美元，去年同期为21.7亿美元 [3] 运营亮点与战略执行 - 卓越的执行力推动第三季度财务业绩超预期，运营趋势持续改善 [1] - 员工流动率再次季度性下降，安全事件率创历史新低，加上强劲的价格留存，推动基础固体废物利润率扩张约80个基点 [1] - 团队有效克服了季度内大宗商品带来的额外阻力，有望实现2025年全年业绩与7月提供的展望一致 [1] - 运营表现、自由现金流生成和资产负债表实力支撑季度现金股息再次实现两位数增长，增幅为11.1% [1][5] - 完成了约1%流通股的股份回购，年内收购活动规模可观 [1][5] - 截至目前的收购活动（已完成或达成最终协议）年化收入约3亿美元 [5] 现金流与资产负债表 - 前三季度经营活动产生的净现金为18.57亿美元，去年同期为16.6亿美元 [12] - 前三季度投资活动使用的净现金为14.34亿美元，主要用于收购和资本支出 [12] - 截至2025年9月30日，现金及等价物为1.176亿美元，较2024年底的6237万美元有所增加 [10] - 债务与账面资本化比率为52% [14] - 第三季度内部化率为60% [14] 业务细分与增长驱动 - 第三季度固体废物内部增长率为1.8%，核心价格贡献6.3%，但销量下降2.7% [13] - 收入主要来自固体废物收集，第三季度占比70.1%，固体废物处置和转运占比18.6% [14] - E&P废物处理、回收和处置业务第三季度收入占比7.3%，较去年同期的6.3%有所提升 [14] - 第三季度收购（净剥离）贡献收入7662.1万美元 [14] - 调整后EBITDA利润率在第三季度为33.8% [5][15]

投资评级与价格目标 - 10月10日 Scotiabank将公司评级从“板块同步”上调至“跑赢大盘” 维持208美元目标价不变 理由包括股票相对估值改善以及对未来自由现金流转换的信心[1] - 10月16日 UBS将公司目标价从205美元下调至190美元 同时维持“中性”评级 分析师认为2025年市政固体废物运营业绩将略低于平均水平[2] 股价表现与估值 - 公司股价在过去一年显著跑输固体废物行业板块 导致其相对于同行的估值溢价被压缩[1] - 第二季度股价下跌9% 而第一季度股价曾上涨14% 股价波动部分是对整体市场情绪转变的逆向反应[2][3] 运营与财务表现 - 2025年第一季度业绩强劲 主要驱动力为固体废物定价优势[3] - 回收商品价格下跌10% 但回收业务仅占总收入的2% 公司整体运营表现良好[3] - 管理层未上调全年业绩指引 可能令部分投资者感到失望[3]

公司评级与目标价 - Stifel首次覆盖公司股票并给予买入评级 目标价为221美元 [1] - 分析师认为公司是值得买入的抄底标的之一 [1] 业务模式与市场定位 - 公司是一家非危险废物综合管理服务商 业务包括收集、转运、处置和资源回收（回收和可再生燃料） [4] - 公司还提供非危险油田废物处理和太平洋西北地区的多式联运集装箱运输等专业服务 [4] - 约40%的业务在独家或特许经营合同下运营 其余60%服务于二级和农村市场 [2] 财务与运营表现 - 公司展现出强劲的运营业绩 毛利率高达42% [2] - 研究机构预计从2028年起 公司自由现金流增长率将达到中高个位数（7%至8%） [3] 增长驱动力与资本策略 - 收购和卓越运营是推动投资主题的关键因素 [3] - 公司预计将通过股票回购将资本返还给股东 [3] - 公司的差异化增长战略给分析师留下深刻印象 [1]

全球股市与基金表现 - 2025年第二季度全球股市经历显著波动 从显著亏损转为创下历史新高[1] - 市场波动主要受美国总统宣布意外严厉关税影响 引发经济衰退担忧 随后因关税暂停而重拾信心[1] - Baird Chautauqua国际增长基金在该季度表现不及其基准指数[1] Waste Connections Inc 公司表现 - 公司2025年第一季度业绩强劲 主要驱动力为固体废物定价[3] - 公司股价在2025年第二季度下跌9% 而第一季度曾上涨14%[3] - 管理层未上调全年业绩指引可能引起部分投资者失望[3] - 截至2025年9月26日 公司股价报收17241美元 市值达44329亿美元[2] Waste Connections Inc 业务运营 - 公司提供非危险废物收集、运输、处置和资源回收服务[2] - 回收商品价格下降10% 但回收业务仅占总收入的2%[3] - 公司整体运营表现良好[3] 市场持仓与比较 - 截至2025年第二季度末 共有43只对冲基金持仓Waste Connections Inc 较上一季度的41只有所增加[4] - 公司一个月回报率为-671% 过去52周股价下跌358%[2] - Waste Connections Inc 未入选对冲基金最受欢迎的30只股票名单[4]

公司财务报告安排 - 将于2025年10月21日股市收盘后公布2025年第三季度财务业绩 [1] - 计划于2025年10月22日东部时间上午8:30举行投资者电话会议讨论业绩 [1] - 电话会议音频可通过公司官网投资者关系栏目的"新闻与活动"部分进行网络直播 [2] - 电话会议重播服务将提供至2025年10月29日 [2] 公司业务概况 - 是一家综合性固体废物服务公司 在美国46个州和加拿大6个省为约900万住宅、商业和工业客户提供服务 [3] - 主要业务包括非危险废物的收集、运输和处置（包括铁路运输）以及资源回收（主要通过回收和可再生燃料生产） [3] - 在美国和加拿大的多个盆地提供非危险油田废物处理、回收和处置服务 并在太平洋西北地区提供货物和固体废物集装箱的多式联运服务 [3] - 将环境、社会和治理（ESG）举措视为业务组成部分 重点包括减少排放、增加可回收商品和清洁能源燃料的资源回收等 [3]

麦格理大型股成长基金2025年第二季度表现 - 基金机构类别份额在2025年第二季度实现11.24%的绝对正回报 [1] - 基金表现逊于其基准指数罗素1000成长指数，后者同期回报率为17.84% [1] - 尽管季度内经历政策变动和地缘政治事件导致市场波动，但股市最终表现强劲 [1] Waste Connections Inc (WCN) 公司概况与市场表现 - Waste Connections Inc 提供非危险废物收集、转运、处置和资源回收服务 [2] - 截至2025年9月19日，公司股价报收173.97美元，市值为447.3亿美元 [2] - 公司股票一个月回报率为-4.51%，过去52周价值下跌3.60% [2] 基金对Waste Connections Inc (WCN) 的持仓观点 - 该股票是2025年第二季度基金表现的最大拖累因素之一 [3] - 公司股价表现落后于基准指数，原因在于市场对稳定型公司的偏好下降，而非其基本面发生特定变化 [3] - 基金管理方仍对该公司的长期基本面保持信心 [3] Waste Connections Inc (WCN) 在机构投资者中的持仓情况 - 2025年第二季度末，共有43只对冲基金投资组合持有该公司股票，高于前一季度的41只 [4] - 该公司未被列入对冲基金最受欢迎的30只股票名单 [4]