财务数据关键指标变化 - 2025年完成19项收购，净公允价值为9.668亿美元[30] - 2024年完成24项收购，净公允价值为22.28亿美元[30] - 2023年完成13项收购，净公允价值为7.662亿美元[30] - 2025年全年，公司拥有及根据场地寿命协议运营的填埋场共处理废物5187.6万吨[59] - 2024年全年，公司拥有及根据场地寿命协议运营的填埋场共处理废物5212.8万吨[60] - 公司提供的资产关闭和退役要求担保的履约保证金总额在2025年12月31日和2024年12月31日分别约为10.40亿美元和9.343亿美元[173] - 公司为收集合同和填埋场运营协议下的履约提供的担保总额在2025年12月31日和2024年12月31日分别约为11.17亿美元和10.77亿美元[173] - 由于季节性因素，公司预期最高与最低季度之间的收入波动约为10%[175] 各条业务线表现 - 公司是北美第三大固体废物服务公司，业务遍及美国46个州和加拿大6个省[10] - 公司还在美国及加拿大多个盆地提供非危险性油气勘探与生产废物处理、回收和处置服务[10] - 截至2025年底，公司拥有或运营77个市政固体废物填埋场、20个勘探与生产废物填埋场及洞穴、17个非市政固体废物填埋场[53] - 基于剩余许可容量及预计年处理量，公司拥有及根据场地寿命协议运营的填埋场平均剩余寿命约为31年；若计入可能的扩容容量，则约为34年[55][56] - 2025年底，公司拥有及根据场地寿命协议运营的填埋场总容量为18.53431亿吨（许可容量17.26672亿吨，可能扩容容量1.26759亿吨）[57] - 公司已提高可回收物收集和处理费用，以更全面反映分拣成本，并将部分回收商品价格波动风险转移给客户[63] - 截至2025年12月31日，公司在61个垃圾填埋场拥有气体回收系统，其中15个项目用于发电，17个项目将填埋气处理为管道级天然气出售[64] - 公司有超过12个可再生天然气项目正在开发中，预计未来几年内上线[64] 各地区表现 - 截至2025年12月31日，公司拥有约24,214名员工，其中美国20,471人，加拿大3,743人[33] - 公司在美国业务的每起事故免赔额或自留额范围从35万美元到5000万美元，涉及汽车责任、工伤赔偿、雇主责任、一般责任、员工团体健康保险、雇佣行为责任、环境责任和大多数财产索赔[169] - 公司在加拿大业务的每起事故免赔额或自留额范围从35万美元到2250万美元，涉及汽车责任、财产索赔、雇佣行为责任和环境责任[170] - 公司全公司范围内的网络责任和董事及高管责任索赔的每起事故免赔额或自留额范围从25万美元到200万美元[168] 管理层讨论和指引 - 公司运营策略包括目标市场选择、控制废物流、优化资产布局、垂直整合服务及分散化管理[13][14][15][16][17] - 增长策略包括获取独家协议、内生增长及通过收购扩张[22][24][27] - 公司目标市场是能够高效运营的市场，包括二级和农村市场[13] - 公司运营策略包括控制废物流、优化资产位置和提供垂直整合服务[14][15][16] - 公司未来增长部分将来自收购额外的废物业务[11] - 公司通过六个地理运营部门进行分散化管理[17] - 公司增长策略包括获取更多独家安排（如特许经营协议、市政合同）[22] - 公司每个运营地点由地区或现场经理高度自主决策[19] - 公司实施全公司范围的运营标准，但会根据当地条件进行调整[20] - 公司总裁兼首席执行官Ronald J. Mittelstaedt自2023年4月起任职，拥有超过35年固体废物行业经验[177] - 公司执行副总裁兼首席运营官Jason J. Craft自2025年8月起任职[178] - 公司执行副总裁兼首席财务官Mary Anne Whitney自2021年2月起任职[182] 员工与人力资源 - 员工构成包括44%的少数族裔、17%的女性及7%的退伍军人[33] - 约16%的员工受集体谈判协议覆盖，其中1,414名员工的23份协议将于2026年到期[33] - 2025年安全事件率降低13%，创历史新低并实现较2018年水平改善25%的可持续发展目标[35] - 2025年员工自愿离职率同比下降17%，自2022年以来累计下降超过50%[44] - 2025年员工敬业度调查参与率达95%，总体得分8.6分，高于去年及行业基准[44] - 公司商业驾驶学院自2024年成立以来已培训超过1400名司机[46] - 通过与WyoTech的合作，公司已雇佣约70名技术员[47] 环境、社会及治理（ESG）与可持续发展 - 公司已投入5亿美元用于推进长期ESG目标[50] - 公司是北美第三大固体废物服务公司，业务覆盖美国46个州和加拿大6个省[10] - 公司网站提供10-K、10-Q和8-K表格报告的免费访问[193] 市场竞争与合同 - 北美MSW服务行业竞争激烈，主要竞争对手包括三家上市公司及数千家小型本地公司[67] - 公司大量住宅、商业和工业收集服务依赖于独家特许经营和市政合同，这些合同可能面临周期性竞标[70] - 美国和加拿大的MSW服务行业整合显著，公司在收购收集业务、转运站和填埋场时面临竞争[71] - E&P废物处理业务在美国和加拿大的竞争主要来自较小的区域性公司，以及部分大型上市公司[72] 法规与合规风险 - 公司所有运营均受严格且不断发展的环境、健康和安全法律法规约束，合规成本高昂[73] - 环境法规的遵守需要大量资本和运营支出，违规可能导致高额罚款、许可被吊销甚至刑事起诉[73][77] - 根据RCRA法规，大多数E&P废物目前被豁免于危险废物严格监管，但法规变化可能导致运营和处理成本大幅增加[82] - 美国环保署于2024年5月8日发布最终规则，将PFOA和PFOS指定为《综合环境反应、赔偿和责任法》下的有害物质，可能增加公司作为下游接收者（如垃圾填埋场）的责任[88] - 美国环保署于2025年9月17日宣布有意保留上述指定，相关物质同时需被列为《危险材料运输法》下的“危险材料”，可能增加运输许可、责任和运营成本[88] - 美国环保署正考虑将PFAS和BPA等更多污染物列入《综合环境反应、赔偿和责任法》有害物质清单，可能改变或增加公司清理活动的责任[87] - 公司在美国的勘探与生产地下注入作业受《安全饮用水法》监管，泄漏可能导致许可暂停、罚款及第三方财产损失赔偿责任[99] - 美国环保署于2020年5月发布关于《清洁水法》下油气开采废水管理的最终研究报告，若广泛实施再利用或处理法规，可能增加公司（或其客户）合规成本或减少可注入地下的废水体积[100] - 美国《清洁空气法》对大型城市固体废物填埋场有最大可实现控制技术标准，通常要求安装填埋气体收集系统[104] - 新源性能标准（Subpart XXX）于2016年8月29日发布，降低了新建、重建或改建的MSW填埋场必须安装排放控制装置的非甲烷有机化合物阈值[106] - 美国《清洁水法》关于“美国水域”的最终定义规则于2023年9月8日生效，但其范围定义仍不明确，可能抑制项目开发、延长许可时间或增加合规成本[95] - 加拿大联邦及某些省份已发布关于PFAS的环境标准（包括土壤、地下水和地表水标准），新修复标准可能改变或增加公司正在进行的清理活动的责任[93] - 在加拿大，省级环境法（如安大略省《环境保护法》）可向责任方发出修复令，相关合规成本可能非常巨大[93] - 美国环保署于2021年5月最终确定了联邦实施计划，并于2021年6月21日生效，对42个州和地区未提交可批准州实施计划的现有垃圾填埋场实施合规要求[107] - 美国环保署于2024年2月最终确定了更严格的主要（基于健康的）年度PM2.5标准，修订后的标准于2024年5月6日生效[111] - 美国环保署于2024年3月发布了新的新源性能标准和排放指南（Subpart OOOOb和OOOOc），以进一步减少油气行业的甲烷和VOC排放，Subpart OOOOb于2024年5月生效[112] - 根据2025年7月4日颁布的《一揽子法案》，甲烷排放收费的有效日期被推迟至2034年[113] - 加拿大联邦政府新的《垃圾填埋场甲烷法规》于2025年12月12日生效，对符合适用性标准的垃圾填埋场施加甲烷浓度限制和监测要求[115] - 美国三个州于2024年8月请求环保署将某些PFAS列为有害空气污染物，环保署有18个月时间回应，截至2025年12月31日尚未发布具体回应[118] - 美国多个州已最终确定针对某些PFAS的饮用水标准，包括佛蒙特州、新泽西州、纽约州、新罕布什尔州、密歇根州、马萨诸塞州、宾夕法尼亚州和威斯康星州[118] - 美国环保署于2016年6月颁布规则，禁止陆上非常规油气开采设施的废水污染物排放至公共污水处理厂[120] - 州、省和地方层面日益要求从源头减少废物和加强回收，并禁止或限制某些固体废物（如食物垃圾、庭院垃圾）的填埋处置[117] - 遵守空气排放法规可能导致公司产生大量额外成本，并对垃圾填埋场运营产生重大影响[107][108] - 美国环保局最终确定甲烷与VOC新规，将储罐电池排放阈值设定为每年6吨VOC[121] - 美国环保局将Subpart OOOOb合规截止日期延长，并将Subpart OOOOc提交计划截止日期延长至2025年7月31日后[121] - 加拿大联邦政府自2025年4月1日起取消燃料费，仅保留基于产出的定价体系[126] - 加拿大新填埋场甲烷法规要求，现有填埋场年甲烷生成量超664吨、已关闭填埋场超1000吨需在2028至2035年间分阶段满足额外合规要求[127] - 美国环保局提议在2025年9月大幅废除温室气体报告规则，但截至2025年12月31日尚未发布最终规则[125] - 中国自2021年1月1日起禁止进口被其归类为固体废物和几乎所有可回收物（某些金属类除外）的材料[132] - 《巴塞尔公约》修订案自2025年1月1日起将有害和非有害电子废物列入公约附件[132] - 美国环保局温室气体报告要求中，仅与WEC规则相关的油气行业部分需继续报告，且该报告要求已暂停至2034年[125] - 加拿大联邦政府预计新填埋场甲烷法规将使2035年甲烷排放量比2019年水平降低约50%[127] - 美国环保局于2024年2月提议将九种PFAS列为RCRA“有害成分”，但截至2025年12月31日规则尚未最终确定[138] - EPA将PFOA和PFOS指定为CERCLA有害物质，可能导致公司填埋场等被动接收者承担潜在责任[139] - EPA将PFOA和PFOS的饮用水标准合规截止日期从2029年推迟至2031年[141] - EPA在2022年RFS计划中为2022年设定了2.5亿加仑的补充义务，并计划在2023年再增加2.5亿加仑[152] - EPA于2022年通过《生物燃料生产者计划》提供了7亿美元的CARES法案资金，以补偿生物燃料生产商与COVID-19相关的市场损失[152] - EPA提议将TSCA PFAS报告的截止日期推迟至2026年10月13日[144] - 加拿大清洁燃料法规要求，到2030年，汽油和柴油的碳强度需比2016年水平降低14克二氧化碳当量/兆焦耳[157] - 加拿大清洁燃料法规的碳强度减排要求从2023年开始，比2016年水平降低3.5克二氧化碳当量/兆焦耳，之后每年再增加1.5克二氧化碳当量/兆焦耳[157] - 康涅狄格州要求塑料饮料容器生产商从2026年4月开始注册，并分阶段设定最低消费后回收成分要求[159] - 加强的废水排放限制和PFAS法规可能导致公司资本支出、合规成本及运营维护成本增加[140][150] - 可再生燃料标准计划的修订或废除可能减少RINs需求，从而影响公司从销售RINs中获得的历史收入流[153][154][155] 其他重要内容 - 公司拥有9.9%股权的关联公司是提供金融担保债券的第三方保险公司之一[174]

核心财务表现 - 截至2025年12月的季度，公司营收为23.7亿美元，同比增长5% [1] - 季度每股收益为1.29美元，高于去年同期的1.16美元 [1] - 营收与市场普遍预期的23.7亿美元基本一致，超出幅度为+0.01% [1] - 每股收益超出市场普遍预期的1.28美元，超出幅度为+0.85% [1] 关键运营指标表现 - 勘探与生产废物处理、回收和处置业务营收为1.6441亿美元，较分析师平均预期的1.7834亿美元低，但同比增长17.2% [4] - 多式联运及其他业务营收为4172万美元，低于分析师平均预期的4383万美元，同比下降8.4% [4] - 固体废物处置和转运业务营收为4.1831亿美元，高于两位分析师平均预期的4.0313亿美元，同比增长2.3% [4] - 固体废物收集业务营收为17亿美元，高于分析师平均预期的16.5亿美元，同比增长5.7% [4] - 固体废物回收业务营收为4918万美元，低于分析师平均预期的5329万美元，同比下降14.8% [4] 市场与股价表现 - 过去一个月，公司股价回报率为+4.7%，同期标普500指数回报率为-0.3% [3] - 关键运营指标对于洞察公司基本面和预测股价表现至关重要 [2] - 投资者通常关注营收和盈利的同比变化及其与市场预期的对比 [2]

核心财务业绩 - 公司2025年第四季度每股收益为1.29美元，超出市场一致预期的1.28美元，同比增长11.2% [1] - 本季度营收为23.7亿美元，超出市场一致预期0.01%，同比增长4.9% [2] - 公司已连续四个季度在每股收益和营收上均超出市场预期 [2] 盈利超预期情况 - 本季度盈利超预期幅度为+0.85% [1] - 上一季度（2025年第三季度）实际每股收益为1.44美元，超出预期的1.38美元，超预期幅度达+4.35% [1] 股价与市场表现 - 年初至今，公司股价下跌约2.7%，同期标普500指数上涨1.4% [3] - 根据盈利预测修正趋势，公司股票目前获Zacks Rank 4（卖出）评级，预计短期内表现将弱于市场 [6] 未来业绩展望 - 市场对下一季度的共识预期为每股收益1.22美元，营收23.6亿美元 [7] - 市场对本财年的共识预期为每股收益5.64美元，营收99.7亿美元 [7] 行业状况与同业比较 - 公司所属的废物清除服务行业，在Zacks行业排名中处于后29%的位置 [8] - 研究显示，排名前50%的行业表现优于后50%的行业，幅度超过2比1 [8] - 同业公司Casella预计将于2月19日公布业绩，市场预期其季度每股收益为0.22美元，同比下降46.3% [9] - 市场对Casella季度营收的预期为4.6899亿美元，同比增长9.7% [10] - 过去30天内，对Casella的季度每股收益预期下调了1.2% [9]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 第四季度收入为23.73亿美元，调整后EBITDA为7.956亿美元，同比增长8.7%[3] - 第四季度调整后EBITDA利润率为33.5%，同比提升110个基点[3] - 2025年全年收入为94.669亿美元，调整后EBITDA为31.25亿美元，调整后EBITDA利润率为33.0%，同比提升50个基点[3] - 2025年全年净收入为10.775亿美元，摊薄后每股收益为4.17美元[3] - 2025年净收入为10.77亿美元，较2024年的6.17亿美元大幅增长74.6%[21] - 2025年第四季度调整后EBITDA为7.95591亿美元，占收入的33.5%[27] - 2025年全年调整后EBITDA为31.24555亿美元，占收入的33.0%[27] - 2025年第四季度调整后归属于公司的净利润为3.30067亿美元，调整后每股摊薄收益为1.29美元[35] - 2025年全年调整后归属于公司的净利润为13.28334亿美元，调整后每股摊薄收益为5.15美元[35] - 2025年第四季度报告净亏损归属于公司为1.96004亿美元，每股亏损0.76美元[35] 财务数据关键指标变化：现金流与资本支出 - 2025年经营活动产生的净现金流为24.14亿美元，较2024年的22.29亿美元增长8.3%[21] - 2025年全年调整后自由现金流为12.59293亿美元，占收入的13.3%[31] - 2025年全年资本性支出为11.79228亿美元[31] - 2025年资本支出为11.79亿美元（物业设备）及1510万美元（未开发填埋场土地）[21] - 2025年第四季度无形资产摊销为5233.2万美元[35] 业务线表现 - 2025年全年固体废物内生增长率为2.0%，主要由6.5%的核心价格增长贡献，但被-2.8%的销量部分抵消[23] - 2025年第四季度总收入为23.73亿美元，固体废物收集业务占比最高，为71.6%[23] 收购与股东回报 - 2025年完成收购带来约3.3亿美元的年化收入，并向股东返还创纪录的8.393亿美元[3] - 2025年收购（扣除剥离）贡献收入为3.77亿美元，较2024年的5.29亿美元下降28.7%[23] - 2025年支付现金股息3.34亿美元，并回购普通股5.06亿美元[21] 管理层讨论和指引：2026年财务展望 - 2026年收入指引范围为99.0亿美元至99.5亿美元[12] - 2026年净收入指引范围为12.23亿美元至12.38亿美元，调整后EBITDA指引范围为33.0亿美元至33.25亿美元[12] - 2026年调整后自由现金流指引范围为14.0亿美元至14.5亿美元，同比增长11.2%至15.1%[12] - 2026年资本支出预计约为12.5亿美元[12] - 2026年调整后EBITDA展望为33亿至33.25亿美元，预计占收入的33.3%至33.4%[39] - 2026年调整后自由现金流展望为14亿至14.5亿美元[39] 其他财务数据（资产、债务等） - 公司杠杆率为2.75倍[2] - 2025年总资产为211.29亿美元，较2024年的198.18亿美元增长6.6%[20] - 截至2025年12月31日，债务与账面资本化比率为52%[24] - 2025年第四季度DSO（销售未回款天数）为40天（扣除递延收入后为24天）[24]

人工智能的能源需求与挑战 - 人工智能是史上最耗电的技术 驱动大型语言模型如ChatGPT的每个数据中心耗电量堪比一座小型城市 [2] - 人工智能的快速发展正将全球电网推向极限 电力需求激增导致电网紧张、电价上涨 [1][2] - 行业领袖发出警告 OpenAI创始人Sam Altman认为人工智能的未来取决于能源突破 而Elon Musk预测明年人工智能将面临电力短缺 [2] 被忽视的能源基础设施投资机会 - 一家鲜为人知的公司拥有关键的能源基础设施资产 定位于满足即将到来的人工智能能源需求激增 [3] - 该公司并非芯片制造商或云平台 但可能是美国最重要的人工智能股票之一 因为它从数字时代最有价值的商品——电力中获利 [3][6] - 该公司业务横跨人工智能、能源、关税和制造业回流 将这些宏观趋势联系在一起 [6] 公司的核心业务与战略定位 - 公司拥有关键的核能基础设施资产 处于美国下一代电力战略的核心位置 [7] - 公司是全球少数有能力在石油、天然气、可再生燃料和工业基础设施领域执行大规模复杂EPC项目的企业之一 [7] - 公司在美国液化天然气出口领域扮演关键角色 该行业在特朗普总统“美国优先”能源政策下即将爆发式增长 [5][7] - 公司业务模式类似“收费站” 在美国液化天然气出口中收取费用 并从制造业回流带来的设施重建、改造和再工程中优先受益 [4][5] 公司独特的财务与投资优势 - 公司完全无负债 而大多数能源和公用事业公司背负巨额债务并支付高昂利息 [8] - 公司坐拥大量现金储备 其现金规模接近其总市值的三分之一 [8] - 公司以极低估值交易 剔除现金和投资后 其交易市盈率低于7倍 [10] - 公司持有一家人工智能热门公司的巨额股权 让投资者能以非溢价方式间接接触多个人工智能增长引擎 [9] 市场关注与增长催化剂 - 隐秘的对冲基金经理开始在闭门投资峰会上推荐该公司股票 认为其估值低得离谱 [9] - 华尔街开始注意到该公司 因其同时受益于多重顺风且估值不高 [8] - 公司增长驱动力包括：人工智能基础设施超级周期、特朗普时代关税驱动的制造业回流潮、美国液化天然气出口激增以及在核能领域的独特布局 [14]

公司业务与市场定位 - 公司专注于竞争激烈的废物收集行业 重点布局服务不足的农村地区 其定价能力和服务质量构建了可防御的利基市场 类似于Dino Polska的农村扩张策略 [2] - 业务多元化 收入不仅来自传统废物收集 还包括处理石油和天然气作业产生的非危险副产品 以及将垃圾填埋场产生的甲烷气体转化为电力并出售给公用事业公司 [2] - 公司收入主要由商业、住宅和工业/翻斗车部门驱动 但地理报告限制了部门层面盈利能力的可见性 [2] 运营与财务表现 - 调整后EBITDA趋势显示出强劲的经营杠杆 其中加拿大部门利润率扩张领先 提高了4.5个百分点 收入增长达26.6% 凸显了本地管理和分散化运营的优势 [3] - 尽管净利润率保持在11%的适度水平 但成本增长滞后于收入增长 表明效率正在提升 且除冬季外季节性影响很小 [3] - 公司过去五年收入增长中位数为11.23% 以此为基础通过贴现现金流模型得出的公允价值为每股213.25美元 意味着有23.1%的上涨空间 [4] 资产结构与竞争壁垒 - 公司运营着77个城市固体废物填埋场 20个勘探与生产废物填埋场以及16个非城市固体废物填埋场 通过监管、地理覆盖和网络效应创造了显著的准入壁垒 [3] - 公司的垄断性评分（Nabzdyk Ratings Moat Score）为7.2分（满分10分）[3] - 公司总资产为207.8亿美元 债务为89.6亿美元 但净现金头寸为负带来一些短期挑战 [4] 投资观点与比较 - 截至1月29日 公司股价为167.23美元 其追踪市盈率和远期市盈率分别为70.57和21.41 [1] - 凭借有弹性的合同、经营杠杆和战略性农村定位 公司提供了一个引人注目的增长型投资机会 在适度利润率与持久的竞争优势及上涨潜力之间取得了平衡 [4] - 与同业公司Waste Management相比 WM的论点强调其规模、效率、高投资回报率和稳健利润率 而本文论点更强调Waste Connections的农村聚焦、经营杠杆以及来自垃圾填埋场所有权的护城河 [5]

文章核心观点 - 人工智能是划时代的投资机遇 但其发展面临能源危机 为能源基础设施公司创造了巨大的“后门”投资机会 [1][2][3] - 一家未被市场充分关注的公司 因其独特的业务组合 将成为人工智能能源需求激增 美国液化天然气出口增长 制造业回流及核能基础设施建设的核心受益者 [3][5][6][7][14] - 该公司财务稳健 估值低廉 且被部分对冲基金秘密关注 被认为具有巨大的上涨潜力 [8][9][10] 人工智能的能源需求 - 人工智能是史上最耗电的技术 驱动大型语言模型的数据中心耗电量堪比一座小型城市 [2] - 人工智能的快速发展正在将全球电网推向崩溃边缘 [1][2] - OpenAI创始人Sam Altman警告 人工智能的未来取决于能源突破 [2] - 埃隆·马斯克更直言 人工智能明年将耗尽电力 [2] 被推荐公司的业务定位 - 公司并非芯片制造商或云平台 而是拥有关键能源基础设施资产 定位为人工智能能源激增的“收费站”运营商 [3][4] - 公司在美国液化天然气出口领域扮演关键角色 将从特朗普“美国优先”能源政策推动的出口增长中获利 [5][7] - 公司拥有关键的核能基础设施资产 处于美国下一代电力战略的核心 [7][14] - 公司是全球少数能跨石油 天然气 可再生燃料和工业基础设施执行大型复杂EPC项目的企业之一 [7] - 随着特朗普关税政策推动制造业回流 公司将率先参与相关设施的改造与重建 [5] 公司的财务与估值状况 - 公司完全无负债 且持有大量现金 现金储备相当于其总市值近三分之一 [8] - 剔除现金和投资后 公司交易市盈率低于7倍 [10] - 公司持有一家热门人工智能公司的巨额股权 为投资者提供了间接的多重人工智能增长敞口 [9] - 该股未被市场广泛关注 估值极低 已开始被一些全球最隐秘的对冲基金经理在闭门投资峰会上推荐 [9] 宏观趋势与投资主题 - 人工智能基础设施超级周期 美国液化天然气出口激增 关税驱动的制造业回流潮 以及核能领域的独特布局 共同构成了公司的增长驱动力 [14] - 人工智能是终极颠覆者 拥抱它的公司将蓬勃发展 [11] - 全球最优秀的人才正涌入人工智能领域 这保证了突破性想法和快速进步的持续涌现 [12]

股价表现与盈利预期 - 过去三个月，公司股价上涨3.1%，而同期行业指数下跌5.5%，表现显著优于行业 [2] - 公司长期（三至五年）每股收益预期增长率为9.80% [4] - 预计2025年每股收益同比增长7.5%，2026年同比增长10.1% [4] 增长战略与财务表现 - 公司持续执行积极且审慎的收购战略，通过建立运营平台并深化服务来提升市场密度和利润率 [5] - 收购贡献显著收入：2021年30笔收购贡献2.154亿美元，2022年24笔贡献5.52亿美元，2023年13笔贡献4.109亿美元，2024年24笔贡献5.29亿美元 [6] - 2025年收购势头强劲，截至第三季度已完成或达成最终协议的收购预计将贡献约3亿美元的年化收入 [6] 股东回报与现金流 - 2025年10月，公司将季度股息上调11.1%至每股0.35美元 [7] - 公司持续通过股息回报股东：2021年支付2.202亿美元，2022年支付2.43亿美元，2023年支付2.706亿美元，2024年支付3.023亿美元 [9] - 2025年前九个月，公司已支付2.44亿美元的现金股息 [9] 流动性风险 - 公司流动比率呈持续下降趋势，从2020年的1.37降至2021年的0.84，2022年0.74，2023年0.68，2024年0.65 [10] - 2025年第三季度流动比率小幅回升至0.67，但仍远低于历史水平，表明对持续现金流和外部融资的依赖增加 [10]

Zacks Premium 研究服务 - Zacks Premium 研究服务提供多种工具帮助投资者更明智、更自信地进行投资 这些工具包括每日更新的 Zacks 评级和行业评级、完全访问 Zacks 排名第一的股票列表、股票研究报告以及高级股票筛选器 [1] - 该服务还包含对 Zacks 风格评分的访问权限 [1] Zacks 风格评分 - Zacks 风格评分是一组互补性指标 旨在帮助投资者挑选在未来30天内最有可能跑赢市场的股票 [2] - 每只股票会根据其价值、增长和动量特征获得 A、B、C、D 或 F 的评级 评分越高 股票表现优异的可能性越大 [2] - 风格评分分为四个类别：价值评分、增长评分、动量评分和 VGM 综合评分 [3][4][5][6] - 价值评分通过考察市盈率、市盈增长比、市销率、市现率等一系列比率来识别最具吸引力且被低估的股票 [3] - 增长评分通过考察预测及历史盈利、销售额和现金流等指标来寻找能持续增长的股票 [4] - 动量评分利用如一周价格变动和盈利预测月度百分比变化等因素来识别建仓时机 [5] - VGM 评分是上述三个风格评分的综合加权 可帮助筛选出兼具吸引力价值、最佳增长预测和最有望动量的公司 [6] Zacks 评级与风格评分的协同应用 - Zacks 评级是一种利用盈利预测修正来帮助投资者构建成功投资组合的专有股票评级模型 [7] - 自1988年以来 被评为“强力买入”的股票实现了年均 +23.93% 的回报 是同期间标普500指数表现的两倍多 [7] - 在任何给定日期 可能有超过200家公司被评为“强力买入” 另有约600家被评为“买入” 总计超过800只高评级股票 [8] - 为最大化回报 应选择 Zacks 评级为 1 或 2 且风格评分为 A 或 B 的股票 对于评级为 3 的股票 也应确保其风格评分为 A 或 B 以保障上行潜力 [9] - 由于风格评分与 Zacks 评级协同设计 选择股票时应将盈利预测修正的方向作为关键因素 即使某股票风格评分为 A 或 B 但如果其 Zacks 评级为 4 或 5 则盈利预测呈下降趋势 股价下跌的可能性也更大 [10] 案例公司：Waste Connections - Waste Connections 是一家综合性固体废物服务公司 在美国和加拿大提供非危险废物的收集、转运、处置和回收服务 [11] - 公司还通过其 R360 Environmental Solutions 子公司 在美国多个活跃的自然资源产区提供非危险油田废物的处理、回收和处置服务 [11] - 该公司 Zacks 评级为 3 VGM 评分为 B [12] - 该股动量评分为 A 过去四周股价上涨了 0.5% [12] - 对于2025财年 过去60天内有12位分析师上调了其盈利预测 Zacks 共识预期每股收益上调了 0.06 美元至 5.15 美元 公司平均盈利惊喜为 +2.5% [12] - 凭借稳固的 Zacks 评级以及顶尖的动量和 VGM 风格评分 该公司应列入投资者的关注名单 [13]

公司与行业概况 - 公司是北美最大的综合性废物服务公司之一，业务覆盖美国和加拿大 [1] - 近年来通过多次收购实现显著增长，其中包括一项创纪录的收购交易 [1] 分析师背景 - 分析师拥有超过10年的公司研究经验，深入研究过的公司超过1000家 [1] - 研究范围涵盖大宗商品（如石油、天然气、黄金、铜）和科技公司（如谷歌、诺基亚）以及众多新兴市场股票 [1] - 分析师擅长覆盖金属和矿业类股票，同时对非必需消费品、必需消费品、房地产投资信托基金和公用事业等行业也较为熟悉 [1]