收入和利润（同比环比） - 公司2025年第二季度总收入为24.07亿美元，同比增长7.1%（2024年同期为22.48亿美元）[167] - 2025年上半年总收入为46.35亿美元，同比增长7.3%（2024年同期为43.21亿美元）[167] - 运营利润在2025年第二季度增长8.2%至4.595亿美元，主要驱动因素为固体废物服务提价、收购贡献及燃料成本下降[205][206] - 公司2025年第二季度营业利润率同比增长0.3个百分点至19.1%[207] - 2025年上半年营业利润率保持18.3%不变[208] - 2025年上半年调整后EBITDA为14.99亿美元，较2024年同期的13.82亿美元增长8.5%[281] - 公司调整后归属于Waste Connections的净利润为3.33094亿美元（2025年第二季度）和3.20047亿美元（2024年第二季度）[283] - 公司调整后每股摊薄收益为1.29美元（2025年第二季度）和1.24美元（2024年第二季度）[283] 成本和费用（同比环比） - 运营总成本在2025年第二季度同比增长7.1%至13.93亿美元，主要由收购带来5550万美元新增成本及现有业务成本增加3990万美元（假设汇率不变）[177] - 现有业务运营成本增加3990万美元（假设汇率不变），主要因劳工和激励薪酬增加1770万美元及风险管理费用增加690万美元[178] - 2025年上半年运营总成本同比增长6.4%至26.84亿美元，收购贡献1.228亿美元新增成本，现有业务成本增加5120万美元（假设汇率不变）[179] - 现有业务上半年运营成本增加5120万美元（假设汇率不变），其中劳工和激励薪酬增加2680万美元，风险管理费用增加1430万美元[180] - 运营成本占收入比例在2025年第二季度保持57.9%，燃料成本下降0.4个百分点抵消了劳工成本上升0.3个百分点的影响[181] - 销售及管理费用（SG&A）在2025年第二季度增长6.2%至2.43亿美元，其中收购贡献730万美元新增费用[184] - 现有业务SG&A增加720万美元（假设汇率不变），主要因行政薪酬增加520万美元及差旅慈善支出增加260万美元[185] - 折旧费用在2025年第二季度增长6.7%至2.574亿美元，主要来自收购带来的1200万美元新增折旧及现有业务设备购置增加950万美元[190] - 无形资产摊销在2025年第二季度增长13.9%至5020万美元，主要因收购新增950万美元摊销支出[194] - 第二季度利息支出增长40万美元至8280万美元[209] - 上半年利息支出增长270万美元至1.636亿美元[210] - 第二季度利息收入下降42.3%至230万美元[211] - 上半年所得税费用增加3040万美元至1.704亿美元[218] - 第二季度有效税率从22.6%升至25.4%[218] 各地区表现 - 加拿大分部EBITDA利润率最高达45.4%[225] - 南方部门第二季度收入同比增长8.6%至4.769亿美元，EBITDA利润率提升至32.4%[232][235] - 西部部门第二季度EBITDA同比下降4.8%至1.28亿美元，利润率降至27.7%[238] - 东部部门上半年收入同比增长13.3%至8.455亿美元，EBITDA达2.174亿美元[239][242] - 中部部门第二季度EBITDA利润率同比下降0.3个百分点至35.7%，但上半年利润率微升至35.5%[245] - 加拿大部门第二季度EBITDA利润率大幅提升2.7个百分点至45.4%，达1.559亿美元[249] - 中南部门上半年收入同比增长8.9%至5.377亿美元，EBITDA增长11.5%至1.474亿美元[250][252] 价格和销量影响 - 核心价格上调使2025年第二季度净增价1.328亿美元（核心价格增加1.369亿美元，附加费减少410万美元）[170] - 2025年上半年净增价2.623亿美元（核心价格增加2.701亿美元，附加费减少780万美元）[171] - 2025年第二季度和上半年销量损失分别达5620万美元和1.221亿美元[172] - 2025年第二季度回收商品销售收入减少700万美元，主要因旧瓦楞纸板价格下跌[173] 收购和剥离影响 - 收购活动使2025年第二季度和上半年收入分别增加1.15亿美元和2.46亿美元[168] - 资产剥离使2025年第二季度和上半年收入分别减少210万美元和380万美元[168] - 收购活动对多个部门收入增长产生正向贡献，但同时推高部门费用[232][236][240][243][246][250] 汇率和商品价格影响 - 加元兑美元汇率下跌使2025年第二季度和上半年收入分别减少350万美元和2020万美元[175] - 加元兑美元汇率变动0.01将使公司年收入和EBITDA分别变动约1900万美元和900万美元[298] - 柴油价格每加仑上涨0.10美元将使公司2025年下半年税前利润减少约250万美元[296] - 回收商品价格下跌10%将使收入减少1260万美元（2025年上半年）和1080万美元（2024年上半年）[297] 现金流和资本支出 - 公司2025年上半年经营活动产生的现金流量净额增加7810万美元至11.80亿美元，相比2024年同期的11.02亿美元[255] - 公司2025年上半年投资活动使用的现金流量净额减少7.741亿美元至10.20亿美元，相比2024年同期的17.94亿美元[258] - 公司2025年上半年融资活动使用的现金流量净额为9250万美元，相比2024年同期融资活动提供的7.019亿美元减少7.944亿美元[258] - 公司2025年上半年支付现金股息1.63亿美元，相比2024年同期的1.473亿美元增加1570万美元[263] - 公司2025年上半年财产和设备资本支出为4.978亿美元，预计2025年全年资本支出在12亿至12.5亿美元之间[264] - 2025年上半年调整后自由现金流6.99亿美元，较2024年同期的7.27亿美元下降3.9%[277] 债务和融资 - 公司于2025年6月4日完成5亿美元2035年到期的5.25%优先票据发行[265] - 截至2025年6月30日，公司循环信贷协议项下未偿还金额为19.06亿美元，另有6000万美元备用信用证[266] - 公司长期债务总额为84.17亿美元，其中1年内到期875.9万美元、1-3年到期1416万美元、3-5年到期38.85亿美元、5年以上到期45.1亿美元[268] - 现金利息支付总额27.65亿美元，分期为1年内3.18亿美元、1-3年6.59亿美元、3-5年4.78亿美元、5年以上13.1亿美元[268] - 循环信贷安排下未偿还借款包括：10.25亿美元美国期限SOFR利率贷款（利率5.20%）、4800万美元美国基础利率贷款（利率7.50%）、8.173亿加元加拿大CORRA利率贷款（利率3.86%-3.92%）、1610万加元加拿大最优惠利率贷款（利率4.95%）[268] - 高级票据明细：2028年到期5亿美元（利率4.25%）、2029年到期5亿美元（利率3.50%）、新2029年到期3.665亿美元（利率4.50%）、2030年到期6亿美元（利率2.60%）、2032年到期6.5亿美元（利率2.20%）、新2032年到期5亿美元（利率3.20%）、2033年到期7.5亿美元（利率4.20%）、2034年到期7.5亿美元（利率5.00%）[268][269] - 2050年到期5亿美元高级票据利率3.05%，2052年到期8.5亿美元高级票据利率2.95%[273] - 公司未对冲浮动利率债务规模为11.06亿美元（2025年6月30日）和13.64亿美元（2024年12月31日）[293] - 利率每上升1个百分点将使公司年度税前利润减少约1110万美元（2025年）和1360万美元（2024年）[293] - 公司通过利率互换协议对冲8亿美元可变利率债务风险[290] 其他财务数据 - 公司2025年6月30日的营运资金赤字为6.515亿美元，包括1.102亿美元的现金及等价物[257] - 无条件采购义务总额1.87亿美元，其中1年内到期1.28亿美元、1-3年到期5872.7万美元、3-5年到期77.6万美元[272] - 燃料采购合同剩余6210万加仑待采购，总金额1.874亿美元[272] - 2025年上半年垃圾填埋场总处理量2507.9万吨，较2024年同期的2593.8万吨下降3.3%[276] - 公司业务存在季节性波动，最高与最低季度收入波动约10%[288] - 公司预计2025年购买9250万加仑柴油燃料[296] 公司部门费用 - 公司部门费用在2025年第二季度下降430万美元至320万美元，相比2024年同期的750万美元[253] - 公司部门费用在2025年上半年下降160万美元至1700万美元，相比2024年同期的1860万美元[253] 风险管理费用 - 风险管理费用普遍上升，对西部、东部、中部及中南部门利润率造成压力[238][242][245][252] 企业总部费用分摊 - 企业总部费用分摊增加，成为多个部门利润率下降的主要抵消因素[234][237][241][244][251][252] ESG和资本承诺 - 公司承诺投入5亿美元用于实现长期ESG目标，包括减排和资源回收[158]

核心观点 - 公司2025年第二季度GAAP收入达24 1亿美元 超出分析师预期的23 9亿美元 Non-GAAP每股收益为1 29美元 高于预期的1 25美元 主要驱动因素为强劲的固体废物定价和收购贡献 但受到销量压力和高利润率商品活动贡献减少的拖累 [1] - 公司重申2025年全年展望 强调在关键定价和安全计划方面的执行力 [1] 财务表现 - 2025年第二季度Non-GAAP每股收益同比增长4 0%至1 29美元 收入同比增长7 1%至24 1亿美元 [2] - 调整后EBITDA同比增长7 4%至7 86亿美元 调整后EBITDA利润率微增0 1个百分点至32 7% [2] - 调整后自由现金流同比下降9 0%至3 67亿美元 主要由于资本支出增加和现金回收时间安排 [2][11] - 季度股息提高至每股0 315美元 [11][14] 业务模式与战略 - 公司是北美领先的废物收集 填埋 回收和特殊废物服务提供商 覆盖46个美国州和6个加拿大省份 服务超过900万客户 [3] - 商业模式依赖通过垂直整合建立本地规模 控制收集路线 转运站和填埋场资产 从而控制成本并获得稳定长期收入 [3] - 近期战略聚焦收购增长 垂直扩张以端到端控制废物流 以及瞄准竞争相对较低的市场 [4] - 关键成功因素包括价格纪律 高效运营 垂直资产整合以及注重员工安全和保留 [4] 第二季度运营亮点 - 核心固体废物价格上涨6 6% 抵消了4%至4 5%的投入成本通胀 使基础固体废物利润率扩大约70个基点 [5] - 总收入增长7 1% 其中收购贡献1 129亿美元 但销量下降2 6% 反映宏观经济环境疲软和淘汰表现不佳合同 [6] - 石油勘探生产废物处理业务同比增长超过40%至1 698亿美元 而建筑和拆除废物(占总收入约10%)继续拖累整体销量 [6] - 固体废物收集占收入的70% 固体废物处理和转运占18 3% 回收占2 8% 回收收入同比增长9 2% [7] - 员工保留和安全表现创纪录 事故数量较近期峰值下降40% 内部化率(废物送往自有填埋场的比例)提高至60% [8][9] 监管与资本 - 与PFAS化学品和填埋场法规相关的合规成本预计可通过转嫁给客户来管理 关闭的Chiquita Canyon填埋场2025年预计成本为1亿至1 5亿美元 [10] - 截至2025年6月30日 公司持有1 102亿美元现金 债务与账面资本比率为50% [11] 未来展望 - 维持2025财年指引 目标收入94 5亿美元 调整后EBITDA 31 2亿美元(利润率33 0%) 调整后自由现金流13亿美元 [12] - 潜在上行空间来自持续收购 商品相关收入稳定以及固体废物销量趋势改善 2025年已完成或计划中的收购收入约2亿美元 [12] - 投资者需关注销量持续压力 特别是建筑和拆除废物等周期性领域 以及商品波动对利润率的影响 [13]

财务表现 - 公司2025年第二季度营收达24 1亿美元 同比增长7 1% [1] - 每股收益(EPS)为1 29美元 高于去年同期的1 24美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期2 39亿美元 超预期幅度0 74% [1] - EPS超出共识预期1 25美元 超预期幅度3 2% [1] 业务板块表现 - E&P废物处理、回收和处置业务营收1 6984亿美元 远超分析师平均预期的1 4055亿美元 同比大增37 4% [4] - 固体废物收集业务营收16 9亿美元 与分析师预期持平 同比增长6 5% [4] - 固体废物回收业务营收6681万美元 略高于分析师预期的6533万美元 同比增长5 5% [4] - 联运和其他业务营收4334万美元 低于分析师平均预期的5151万美元 同比下降11 7% [4] - 固体废物处置和转运业务营收4 4162亿美元 低于分析师预期的4 3342亿美元 同比大幅下降41 6% [4] 市场表现 - 公司股价过去一个月下跌1 8% 同期标普500指数上涨5 9% [3] - 目前Zacks评级为4级(卖出) 预示短期内可能跑输大盘 [3] 分析要点 - 投资者关注同比变化和华尔街预期对比以决定投资策略 [2] - 关键业务指标更能反映公司实际运营状况 影响股价表现 [2]

业绩表现 - 公司季度每股收益为1.29美元 超出Zacks共识预期1.25美元 同比增长4% [1] - 季度营收达24.1亿美元 超出共识预期0.74% 同比增长7.1% [2] - 过去四个季度中 公司三次超出每股收益预期 四次超出营收预期 [2] 市场表现 - 公司股价年初至今上涨7.7% 略高于标普500指数7.3%的涨幅 [3] - 当前Zacks评级为4级(卖出) 预计短期内将跑输大盘 [6] 未来展望 - 下季度共识预期为每股收益1.44美元 营收24.9亿美元 [7] - 本财年共识预期为每股收益5.18美元 营收95.2亿美元 [7] - 行业排名处于Zacks 250多个行业中的后37% 行业表现可能影响股价 [8] 同业比较 - 同业公司Clean Harbors预计季度每股收益2.34美元 同比下降4.9% [9] - Clean Harbors预计营收15.9亿美元 同比增长2.2% [10] - 过去30天内 Clean Harbors的每股收益预期被下调0.4% [9]

收入和利润（同比环比） - 第二季度收入为24.07亿美元，同比增长7.1%，高于预期[4][5] - 第二季度净利润为2.903亿美元，摊薄每股收益1.12美元[4][5] - 上半年收入为46.352亿美元，同比增长7.3%[7][9] - 上半年净利润为5.318亿美元，摊薄每股收益2.05美元[8][9] - 公司2025年上半年净利润为531,787千美元，较2024年同期的504,528千美元增长5.4%[19] - 2024年第二季度调整后归属于Waste Connections的净利润为3.200亿美元，摊薄后每股收益1.24美元，2025年同期分别为3.331亿美元和1.29美元[31] - 2024年上半年调整后归属于Waste Connections的净利润为5.887亿美元，摊薄后每股收益2.28美元，2025年同期分别为6.262亿美元和2.42美元[31] 成本和费用（同比环比） - 2025年上半年资本支出为497,765千美元，同比增长28.6%[19] - 2025年全年资本支出预计在12亿至12.5亿美元之间[11] - 2025年全年资本支出预计为12.00亿至12.50亿美元[36] - 2025年全年预计折旧和损耗为10.31亿美元，约占收入的10.9%[34] - 2025年全年预计摊销费用为1.96亿美元[34] 调整后EBITDA和利润率 - 第二季度调整后EBITDA为7.864亿美元，同比增长7.5%，利润率32.7%[5][6] - 上半年调整后EBITDA为14.99亿美元，同比增长8.5%[9] - 公司2025年第二季度调整后EBITDA为786,413千美元，占收入的32.7%[23] - 2025年全年调整后EBITDA预期31.2亿美元，利润率33.0%[11] - 2025年全年调整后EBITDA预计为31.20亿美元，约占收入的33.0%[34] 调整后自由现金流 - 2025年全年调整后自由现金流预期为13亿美元[11] - 2024年第二季度调整后自由现金流为4.026亿美元，占收入的17.9%，2025年同期为3.670亿美元，占收入的15.2%[29] - 2024年上半年调整后自由现金流为7.274亿美元，占收入的16.8%，2025年同期为6.991亿美元，占收入的15.1%[29] - 2025年全年调整后自由现金流预计为13.00亿美元[36] 经营活动现金流 - 2025年上半年经营活动产生的现金流量净额为1,179,741千美元，同比增长7.1%[19] - 2025年全年预计净现金来自运营活动为24.828亿至25.329亿美元[36] 业务线表现 - 固体废弃物内部增长率在2025年第二季度为2.4%，上半年为2.2%[20] - 2025年第二季度核心价格增长贡献6.6%，但销量下降2.6%[20] - 2025年第二季度勘探与生产废弃物处理业务收入占比从2024年同期的5.2%提升至7.1%[20] 收购活动 - 已完成收购活动带来约2亿美元年化收入，并保持强劲的收购渠道[3] 债务和资本结构 - 2025年6月30日债务与账面资本化比率为50%[21] - 2025年第二季度应收账款周转天数为39天（扣除递延收入后为23天）[21] 资产和负债 - 公司总资产从2024年12月31日的19,817,809千美元增长至2025年6月30日的20,678,610千美元，增幅4.3%[18]

公司业绩 - 2025年第二季度总收入达24.07亿美元，同比增长7.1%，高于预期[2][6] - 第二季度净利润2.903亿美元（摊薄每股1.12美元），调整后净利润3.331亿美元（摊薄每股1.29美元）[2][3] - 调整后EBITDA为7.864亿美元，同比增长7.5%，利润率32.7%[3][6] 运营亮点 - 固体废物核心定价增长6.6%，推动基础利润率扩张约70个基点[1] - 员工保留率持续改善，安全绩效创历史最佳[1][6] - 上半年完成收购项目年化收入约2亿美元，并购渠道强劲[1] 财务指标 - 上半年总收入46.35亿美元，同比增长7.3%[4] - 上半年调整后EBITDA 14.99亿美元，调整后净利润6.262亿美元（摊薄每股2.42美元）[7] - 债务与账面资本化比率50%，应收账款周转天数39天[20] 业务构成 - 固体废物收集业务占总收入70%，处置与转运占18.3%[18] - 勘探与生产废物处理业务收入占比从5.2%提升至7.1%[18] - 收购贡献收入：第二季度1.1287亿美元，上半年2.4217亿美元[18] 2025年展望 - 维持全年收入预期94.5亿美元，调整后EBITDA 31.2亿美元（利润率33%）[6][32] - 预计资本支出12-12.5亿美元，调整后自由现金流13亿美元[12][34] - 预计全年净利润11.4亿美元，有效税率约24.4%[32]

公司业绩预期 - 预计季度每股收益为1.25美元 同比增长0.8% [1] - 预计季度营收为23.9亿美元 同比增长6.4% [1] - 过去30天内分析师将每股收益共识预期下调1.1% [2] 收入分项预测 - E&P废物处理、回收和处置收入预计1.4055亿美元 同比增长13.8% [5] - 联运和其他收入预计5151万美元 同比增长4.9% [5] - 固体废物回收收入预计6533万美元 同比增长3.2% [6] - 固体废物收集收入预计16.9亿美元 同比增长6.5% [6] - 总收集收入预计16.9亿美元 同比下降25% [6] - 回收收入预计7045万美元 同比增长11.3% [7] - E&P收入预计1.4113亿美元 同比增长14.2% [7] 地区收入预测 - 加拿大地区收入预计3.591亿美元 同比增长12.5% [7] - 南部地区收入预计5.01亿美元 同比增长14.1% [8] - 中部地区收入预计4.2961亿美元 同比增长11.3% [8] - 东部地区收入预计4.4761亿美元 同比增长15.9% [8] - 西部地区收入预计4.4469亿美元 同比下降2% [9] 市场表现 - 过去一个月股价下跌1.7% 同期标普500指数上涨5.4% [10] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计表现将与整体市场一致 [10]

财务报告发布时间 - 公司将于2025年7月23日股市收盘后公布2025年第二季度财务业绩 [1] - 投资者电话会议定于2025年7月24日美国东部时间上午8:30举行 [1] 投资者会议参与方式 - 可通过访问公司官网investors.wasteconnections.com的"News & Events"栏目收听电话会议网络直播 [2] - 参会者可提前注册获取拨入号码和个性化接入代码 [2] - 电话会议回放服务将持续至2025年7月31日 北美地区拨打877-344-7529 国际拨打412-317-0088 接入码4455366 [2] 公司业务概况 - 公司是综合性固体废物服务企业 提供非危险废物收集/转运/处置服务 包括铁路运输及资源回收(主要通过再生能源燃料生产) [3] - 业务覆盖美国46个州和加拿大6个省 服务约900万居民/商业/工业客户 主要专注独家及次级市场 [3] - 在美国和加拿大多个盆地提供非危险油田废物处理/回收/处置服务 并在太平洋西北地区提供集装箱多式联运服务 [3] ESG战略 - 将环境社会治理(ESG)视为业务核心组成部分 举措包括减排/提高可回收商品与清洁能源燃料的资源回收率/减少垃圾渗滤液对外处置依赖/提升安全性与员工参与度 [3] - 具体ESG进展可通过wasteconnections.com/sustainability查询 [3] 投资者活动安排 - 全年可能参与各类投资者会议 具体日程公布于官网investors.wasteconnections.com [3] - 每场演讲前24小时内会在官网"News & Events"栏目更新演示材料 [3]

业绩总结 - 2023年公司收入为80.22亿美元，同比增长810百万美元，增幅为11.2%[40] - 2023年调整后EBITDA为25.23亿美元，同比增长302百万美元，增幅为13.6%[40] - 2023年调整后EBITDA利润率为31.5%，较上年提高70个基点[40] - 2023年调整后自由现金流为12.24亿美元，占收入的15.3%[40] - 2024年预计收入为87.50亿美元，同比增长728百万美元，增幅为9.1%[42] - 2024年预计调整后EBITDA为28.60亿美元，同比增长337百万美元，增幅为13.4%[42] - 2024年预计调整后自由现金流为12亿美元，包括225百万美元的额外支出[42] 用户数据 - 2023年调整后的自由现金流为1,200,000千美元，较2022年增长3.0%[51] - 2023年收入为8,750,000千美元，较2022年增长9.1%[51] - 2023年调整后的EBITDA为2,860,000千美元，较2022年增长13.4%[51] - 2023年调整后的自由现金流占调整后EBITDA的比例为42.0%[51] 资本支出与投资 - 2023年公司在资本支出和收购方面投资了17亿美元[40] - 2023年公司在可再生天然气（RNG）设施上的投资为2亿美元，预计到2026年将带来2亿美元的年增量EBITDA[25] ESG与可持续发展 - 2023年公司在ESG目标方面取得了显著进展，Scope 1和2排放量减少了14%[24] 历年对比 - 2022年调整后的自由现金流为1,164,844千美元，较2021年增长15.4%[51] - 2022年收入为8,021,951千美元，较2021年增长11.9%[51] - 2022年调整后的EBITDA为2,522,956千美元，较2021年增长13.6%[51] - 2021年调整后的自由现金流为1,009,598千美元，较2020年增长19.9%[51] - 2021年收入为6,151,361千美元，较2020年增长13.0%[51] - 2021年调整后的EBITDA为1,919,158千美元，较2020年增长15.4%[51]

文章核心观点 - 废物连接公司宣布为其2035年到期的5.25%优先票据定价，预计净收益用于偿还循环信贷安排下的部分借款 [1] 公司融资情况 - 公司宣布为5.25%优先票据定价，总本金5亿美元，发行价为面值的99.874%，预计6月4日完成发行，扣除承销费和费用后净收益约4.95亿美元，用于偿还循环信贷安排下的部分借款 [1] - 美银证券、摩根大通、PNC资本市场有限责任公司和 Truist 证券担任此次发行的联席账簿管理人及承销商，发行依据2024年10月24日向美国证券交易委员会提交的有效暂搁注册声明进行 [2] 公司业务情况 - 公司是一家综合固体废物服务公司，提供非危险废物收集、转移和处置服务，包括铁路运输，以及资源回收，主要通过回收和可再生燃料发电实现，服务美国46个州和加拿大6个省约900万客户，还提供非危险油田废物处理、回收和处置服务以及太平洋西北地区的多式联运服务 [4] - 公司认为其环境、社会和治理（ESG）工作是业务的组成部分，相关举措与长期价值创造目标一致，重点是减少排放、提高可回收商品和清洁能源燃料的资源回收率、减少对垃圾渗滤液场外处理的依赖、进一步提高安全性和增强员工参与度 [4]