Waste Connections, Inc. (NYSE:WCN) Q4 2020 Earnings Conference Call February 18, 2021 8:30 AM ET Company Participants Worthing F. Jackman - President and CEO Mary Anne Whitney - EVP and CFO Conference Call Participants Walter Spracklin - RBC Capital Markets Tyler Brown - Raymond James Jeff Goldstein - Morgan Stanley Kyle White - Deutsche Bank Hamzah Mazari - Jefferies LLC Kevin Chiang - CIBC Capital Markets Noah Kaye - Oppenheimer & Co Michael Hoffman - Stifel, Nicolaus & Company Stephanie Yee - J.P. M Sean ...

公司业务覆盖范围 - 截至2020年12月31日，公司服务美国43个州和加拿大6个省的客户[11] - 公司是北美第三大固体废物服务公司，提供非危险废物收集、转移、处置及回收等服务[10] - 公司是北美第三大固体废物服务公司，截至2020年12月31日，服务美国43个州和加拿大6个省的客户[10][11] 公司收购情况 - 2020年完成21笔收购，净公允价值4.816亿美元；2019年完成21笔收购，净公允价值8.377亿美元；2018年完成20笔收购，净公允价值10.32亿美元[32] - 2020年完成21项收购，净公允价值4.816亿美元；2019年完成21项收购，净公允价值8.377亿美元；2018年完成20项收购，净公允价值10.32亿美元[32] 公司员工情况 - 截至2020年12月31日，公司员工总数18933人，其中美国15978人，加拿大2955人；商业卡车司机9788人，机械师1610人[34] - 截至2020年12月31日，公司员工中少数民族占39%，女性占16%，退役军人占8%[34] - 截至2020年12月31日，约17%（3172人）的员工受集体谈判协议约束，多数协议与美加的卡车司机工会签订[35] - 2021年有17份集体谈判协议到期，涉及1254名员工，公司预计不会对业务造成重大影响[35] - 截至2020年12月31日，公司有18933名在职员工，其中9788名为商用卡车司机，1610名为机械师[34] - 截至2020年12月31日，15978名员工位于美国，2955名员工位于加拿大[34] - 截至2020年12月31日，公司员工中39%为少数民族，16%为女性，8%来自军队[34] - 截至2020年12月31日，约17%（3172名）员工受集体谈判协议约束[35] - 2020年，公司未因劳工问题出现停工或闲置天数[35] - 2021年有17项集体谈判协议涉及1254名员工到期或即将到期[35] - 公司预计2021年劳工谈判、罢工等不会对整体业务造成重大干扰[35] 公司运营与增长策略 - 公司运营策略包括瞄准二级和农村市场、控制废物流、优化资产定位等[13][14][15] - 公司增长策略包括获取更多独家协议、实现内部增长、通过收购扩张[23][27][28] - 公司运营策略包括瞄准二级和农村市场、控制废物流、优化资产定位、提供垂直整合服务、分散管理和实施运营标准[13][14][15][17][18][22] - 公司增长策略包括获得更多独家安排、实现内部增长和通过收购扩张[23][27][28] - 公司运营中注重避免高度竞争的大型城市市场，瞄准能获得高市场份额的市场和利基市场[13] - 公司通过制定全公司运营标准，实施成本控制、员工培训和安全程序等提高运营效率和资本利用率[22] - 公司在投标特许经营权和市政合同时，管理层会利用在废物行业的经验和对当地服务区域的了解[26] 公司管理架构 - 公司管理运营通过五个地理运营段进行，各运营段有区域副总裁和区域控制器向公司管理层汇报[19][20] - 公司通过五个地理运营部门管理业务，各部门有区域副总裁和区域财务总监向公司管理层汇报[19][20] 公司疫情相关情况 - 2020年公司产生超3500万美元与新冠疫情相关的增量成本[37] - 新冠疫情期间，公司制定协议、实施运营变更以保障一线员工健康安全[36] - 新冠疫情期间，公司为客服代表等人员提供远程工作环境[36] - 新冠疫情期间，公司为员工提供收入和家庭健康方面的保障[36] 公司员工发展与培训 - 2020年约25%领导团队参加了多日的仆人式领导培训课程[45] - 2020年公司总离职率改善11.2%，自愿离职率同比下降18.0%[50] - 2020年公司管理者仆人式领导评分提高1.9%，员工回应率超87%[51] - 2020年公司通过内部招聘网络招聘4417名员工[54] 公司可持续发展 - 公司承诺投入5亿美元推进2020年可持续发展报告中概述的长期目标[57] 公司填埋场情况 - 截至2020年12月31日，公司拥有或运营66个城市固体废弃物填埋场、12个油气废弃物填埋场、13个非城市固体废弃物填埋场和1个处于开发阶段的填埋场[61] - 考虑剩余许可容量、可能的扩建容量和预计年处理量，公司拥有和运营的填埋场以及根据场地使用期协议运营但不拥有的填埋场平均剩余填埋寿命约为32年[66] - 2020年自有及运营的垃圾填埋场总数为82个，运营期协议下的垃圾填埋场为5个，总计87个；2019年对应数字分别为85个、7个和92个[69] - 2020年所有垃圾填埋场接收的处置吨位为44890千吨，2019年为47964千吨[69] 公司其他业务情况 - 公司拥有或运营城市固体废弃物和油气勘探与生产废弃物转运站，可提高利用率和运营效率[70] - 公司为多类客户提供多种可回收材料的回收服务，处理的大部分可回收物为纸制品[71] - 公司为油气勘探与生产公司提供废弃物处理、回收和处置服务，收入受钻探、生产和清理活动驱动[73] 公司竞争情况 - 北美城市固体废弃物服务行业竞争激烈，公司面临来自多家公司及公共部门运营商的竞争[75] - 油气勘探与生产废弃物处理业务竞争主要来自小型区域公司及部分公、私企业[80] 公司法规合规情况 - 公司在美国和加拿大的运营受广泛且不断演变的环境、健康和安全法律法规约束，合规成本高[81] - 遵守现有环境监管要求和许可证需要大量资本和运营支出，未来可能产生合规成本或处罚[84] - 公司部分设施存在土壤和地下水污染监测或修复工作，未来其他设施也可能需要此类工作[87] - RCRA于1976年颁布，1991年10月EPA通过Subtitle D法规，管理美国固体非危险废物填埋场[90] - 多数油气勘探生产相关废物（E&P）豁免严格的RCRA危险废物监管，但公司需为E&P废物土地处理和处置获取许可[92] - CERCLA于1980年颁布，对危险物质泄漏的责任方实行严格、连带责任，公司可能承担清理费用[95] - 2015年颁布《清洁水规则》扩大WOTUS定义，2018年12月11日EPA和陆军工程兵团提议重新定义，2019年10月废除2015规则，2020年4月21日发布新规则，6月22日生效，目前在除科罗拉多州外生效[103] - 2018年7月EPA与新墨西哥州合作评估E&P废水再利用和处理替代方案，2019年5月发布草案，2020年5月发布最终报告，EPA尚未确定下一步管理措施[104] - 加拿大安大略省《环境保护法》（EP Act）要求建立、运营或改造废物管理系统或处置场需批准或注册[98] - 加拿大联邦《1999年环境保护法》对危险废物和可回收材料的省际和国际运输有要求[98] - 《清洁水法》要求向美国水域排放污染物的设施需有排放许可，多数垃圾填埋场需遵守EPA雨水法规[101][102] - 《安全饮用水法》（SDWA）使公司美国E&P地下注入作业受监管，包括许可、测试等要求[104] - 加拿大联邦《渔业法》保护水质和鱼类栖息地，各省有保护水源和监管水污染的立法[104] - 2020年3月26日，美国环保署发布最终规则，当时拒绝修订大型城市固体垃圾填埋场的最大可实现控制技术标准[108] - 2016年8月29日，美国环保署发布适用于2014年7月17日后建设、改造或重建的城市固体垃圾填埋场的“Subpart XXX”，降低非甲烷有机化合物排放阈值等[109] - 2016年8月29日，美国环保署颁布“Subpart Cf”指南，要求各州对不受“Subpart XXX”约束的现有填埋场实施类似要求[109] - 2019年8月26日，美国环保署发布最终规则，将各州提交实施排放控制要求计划的截止日期从2017年5月29日延长至2021年8月30日[109] - 2020年9月14日和15日，美国环保署发布规则，将部分勘探与生产行业从Reg. OOOOa监管中移除并取消甲烷排放标准[116] - 2009年，美国环保署做出危害认定，允许根据《清洁空气法》对温室气体进行监管[122] - 2011年1月2日起签发的某些Title V和NSR预防重大恶化许可证必须处理温室气体排放[122] - 2018年6月，加拿大联邦政府颁布《温室气体污染定价法案》，2019年起为部分省份和地区建立国家碳定价制度[123] - 2020年，加拿大碳税适用于规定燃料，税率相当于每吨二氧化碳当量30美元，到2022年将增至每吨50美元[123] - 2020年11月19日，加拿大联邦政府提出法案，确立到2050年实现净零排放的国家温室气体减排目标框架[123] - 2016年5月EPA为PFAS材料制定终身健康建议，2019年启动将两种PFAS化学品列为CERCLA危险物质的监管程序[131] - 2020年1月美国众议院通过众议院第535号决议，若参议院通过，将为PFAS制定相关标准[132] 公司保险与担保情况 - 2020年和2019年12月31日，公司分别提供约7.274亿美元和6.616亿美元的担保债券以确保资产关闭和退休要求，分别提供4.823亿美元和4.193亿美元以确保收集合同和垃圾填埋场运营协议的履行[151] - 公司目前全公司范围保险计划中，网络责任和董事及高级职员责任索赔的每次事故免赔额或自保留存额为35万美元至200万美元[148] - 公司美国业务保险计划中，汽车责任索赔、工人赔偿和雇主责任索赔等的每次事故免赔额或自保留存额为35万美元至2000万美元[149] - 公司加拿大业务保险计划中，汽车责任索赔、财产索赔和环境责任的每次事故免赔额或自保留存额为35万美元至250万美元[150] - 公司拥有一家发行金融担保债券公司9.9%的权益[152] 公司燃料相关法规 - 2020年2月6日公布2020年可再生燃料和2021年生物质柴油的数量要求，较2019年有所增加[138] - 加拿大清洁燃料法规草案预计2022年12月生效[141] 公司运营季节性 - 公司运营结果存在季节性，最高和最低季度间波动约10%[153] 公司管理层情况 - Ronald J. Mittelstaedt自2019年7月起担任公司执行董事长，在固体废物行业拥有超32年经验[155] - Worthing F. Jackman自2019年7月起担任公司总裁兼首席执行官，曾在1991 - 2003年担任投资银行职位[156] - Darrell W. Chambliss自2003年10月起担任公司执行副总裁兼首席运营官，在固体废物行业拥有超30年经验[157] - James M. Little在1990 - 1999年曾负责俄亥俄州北部地区十家运营公司的运营[160] - David M. Hall自2005年10月起担任公司高级副总裁兼销售与营销主管，在固体废物行业拥有超35年经验[166] - Eric O. Hansen自2019年2月起担任公司高级副总裁兼首席信息官[168] - Scott I. Schreiber自2016年6月1日完成收购后担任公司副总裁兼设备与运营支持主管，在固体废物行业拥有超40年经验[174] - Colin G. Wittke自2016年6月1日完成收购后担任公司副总裁兼销售主管，在固体废物行业拥有超32年经验[178] - Gregory Thibodeaux自2011年1月起担任公司副总裁兼维护与车队管理主管，在固体废物行业拥有超34年经验[177] - Kurt R. Shaner自2020年11月起担任公司副总裁兼工程与可持续发展主管，曾在2002 - 2020年担任东部地区工程经理[175] - 公司高级管理团队在运营、收购和整合非危险废物服务业务方面经验丰富，未来将继续注重内部和基于收购的增长[12] 公司员工关怀与发展理念 - 公司致力于成为雇主首选，吸引和留住高绩效人才，通过员工参与发展人才和维护企业文化[33]

Waste Connections Inc (NYSE:WCN) Q3 2020 Results Conference Call October 29, 2020 8:30 AM ET Company Participants Worthing Jackman - President and Chief Executive Officer Mary Anne Whitney - Senior Vice President and Chief Financial Officer Conference Call Participants Tyler Brown - Raymond James Jeffrey Goldstein - Morgan Stanley Mohammad Jaffer - KeyBanc Capital Markets Mark Neville - Scotiabank Global Banking Hamzah Mazari - Jefferies LLC Kevin Chiang - CIBC Capital Markets Christopher Murray - ATB Capit ...

公司业务覆盖范围 - 公司是一家综合固体废物服务公司，业务覆盖美国42个州和加拿大6个省[152] E&P业务数据关键指标变化 - 2020年前三季度，公司E&P总营收较去年同期下降36%，部分盆地钻机数量下降72% [160] - 2020年前三季度，公司对四个E&P垃圾填埋场的财产和设备计提4.174亿美元减值费用 [160] - 2020年前九个月E&P收入下降7520万美元，部分盆地钻机数量下降72% [217] - 2020年二季度公司对E&P业务的财产、设备和无形资产进行减值测试，产生4.174亿美元的减值费用[218] - 2020年前三季度，E&P业务收入分别减少4280万美元和7520万美元[180] - 自2020年7月起，公司将E&P业务并入南部业务板块，不再单独列示E&P业务[236,237] 工资税递延情况 - 截至2020年第三季度，公司根据《CARES法案》递延2940万美元工资税，其中50%应于2021年12月31日前支付，50%应于2022年12月31日前支付 [163] - 公司预计2020年递延约4500万美元美国工资和其他税款支付，50%于2021年缴纳，50%于2022年缴纳[276] 现金及等价物与借款能力 - 截至2020年9月30日，公司拥有8.591亿美元现金及等价物，信贷协议下剩余借款能力为12.58亿美元 [163] 固体废物业务数据关键指标变化 - 截至2020年第二季度，约53%的固体废物商业客户和42%的相关收入已恢复或增加服务，同店固体废物收入下降5.3%，比5月预期好0.7个百分点 [165] - 排除受影响最大的东北和加拿大市场，第二季度同店固体废物收入仅同比下降1.3% [165] - 截至2020年第三季度，约68%的固体废物商业客户和57%的相关收入已恢复或增加服务，较第二季度有所增加 [168] - 2020年第三季度，同店固体废物收集、转运和处理收入同比下降2.0%，较第二季度改善3.3个百分点 [168] - 2020年前三季度，现有业务量下降使固体废物收入分别减少7460万美元和1.998亿美元[179] 员工薪酬相关 - 公司为一线员工提供相当于80%劳动力的补充工资奖金 [163] 总营收数据关键指标变化 - 2020年第三季度总营收为13.90亿美元，较2019年同期的14.12亿美元减少2280万美元，降幅1.6%；前九个月总营收为40.48亿美元，较2019年同期的40.27亿美元增加2100万美元，增幅0.5%[174] - 2020年第三季度总营收为13.896亿美元，2019年同期为14.124亿美元；前九个月总营收为40.477亿美元，2019年同期为40.267亿美元[235,240] 营收影响因素 - 2020年前三季度，收购带来的增量收入分别为4720万美元和1.563亿美元[175] - 2019年9月30日后剥离的业务在2020年前三季度分别使营收减少290万美元和1170万美元[176] - 2020年前三季度，现有业务客户价格净增长分别为4910万美元和1.68亿美元[177] - 2020年前三季度，加元兑美元汇率下降使营收分别减少160万美元和960万美元[182] - 2020年第三季度可回收商品销售收入增加240万美元，前九个月减少250万美元[183] 运营总成本数据关键指标变化 - 2020年第三季度运营总成本为8.288亿美元，较2019年同期的8.351亿美元减少630万美元，降幅0.8%；前九个月运营总成本为24.30亿美元，较2019年同期的23.85亿美元增加4540万美元，增幅1.9%[174][185][190] 运营成本影响因素 - 2020年前三季度，收购带来的额外运营成本分别为2980万美元和9830万美元[185][190] - 2020年前九个月现有运营成本增加2200万美元，包括其他现金激励薪酬增加1350万美元、劳动力费用增加1340万美元等，部分被燃料费用减少1720万美元等抵消[192] 运营成本占收入百分比变化 - 2020年第三季度运营成本占收入的百分比从59.1%增至59.6%，增加0.5个百分点，主要因劳动力等费用增加，部分被奇基塔峡谷垃圾填埋场负债转回等减少项抵消[195] - 2020年前九个月运营成本占收入的百分比从59.2%增至60.0%，增加0.8个百分点，主要因劳动力费用增加等，部分被柴油燃料费用减少等抵消[196] SG&A费用数据关键指标变化 - 2020年第三季度SG&A费用从1.379亿美元降至1.36亿美元，减少190万美元，降幅1.4%，主要因现有运营SG&A费用下降等，部分被收购运营地点新增费用抵消[197] - 2020年前九个月SG&A费用从4.101亿美元降至4.042亿美元，减少590万美元，降幅1.4%，主要因现有运营SG&A费用下降等，部分被收购运营地点新增费用抵消[201] SG&A费用占收入百分比变化 - 2020年第三季度和2019年第三季度SG&A费用占收入的百分比均为9.8%，差旅等费用减少的影响被股权和股份薪酬费用增加抵消[203] - 2020年前九个月SG&A费用占收入的百分比从10.2%降至10.0%，减少0.2个百分点，主要因差旅等费用减少，部分被行政薪资等增加项抵消[204] 折旧费用数据关键指标变化 - 2020年第三季度折旧费用从1.58亿美元降至1.576亿美元，减少40万美元，降幅0.3%，主要因现有垃圾填埋场消耗费用减少等，部分被收购折旧和消耗费用增加等抵消[205] - 2020年前九个月折旧费用从4.616亿美元降至4.596亿美元，减少200万美元，降幅0.4%，主要因现有垃圾填埋场消耗费用减少等，部分被收购折旧和消耗费用增加等抵消[207] 无形资产摊销费用数据关键指标变化 - 2020年第三季度无形资产摊销费用从3190万美元增至3270万美元，增加80万美元，增幅2.3%，主要因收购无形资产增加，部分被某些无形资产完全摊销等减少项抵消[210] - 2020年前九个月无形资产摊销费用增加230万美元，即2.4%，从2019年同期的9380万美元增至9610万美元[211] 无形资产摊销费用占收入百分比变化 - 2020年前九个月和三季度摊销费用占收入的百分比从2.3%增至2.4%，提高了0.1个百分点[212] 减值和其他经营项目净亏损变化 - 2020年三季度减值和其他经营项目净亏损从2019年同期的1290万美元降至380万美元，减少910万美元；前九个月净亏损从3290万美元增至4.426亿美元，增加4.097亿美元[212][216] 营业利润数据关键指标变化 - 2020年三季度营业利润从2019年同期的2.366亿美元降至2.307亿美元，减少590万美元，即2.5%；前九个月从6.436亿美元降至2.153亿美元，减少4.283亿美元，即66.5% [211] 利息费用数据关键指标变化 - 2020年三季度利息费用从2019年同期的3680万美元增至4060万美元，增加380万美元，即10.5%；前九个月从1.113亿美元增至1.196亿美元，增加830万美元，即7.4% [225][226] 利息收入数据关键指标变化 - 2020年三季度利息收入从2019年同期的210万美元降至90万美元，减少120万美元；前九个月从720万美元降至440万美元，减少280万美元[227] 其他收入数据关键指标变化 - 2020年三季度其他收入从2019年同期的0增至70万美元，增加70万美元；前九个月从460万美元的收入变为300万美元的费用，减少760万美元[228][229] 所得税数据关键指标变化 - 2020年三季度所得税从2019年同期的4280万美元降至3370万美元，减少910万美元；前九个月从1.105亿美元降至2370万美元，减少8680万美元[230] 各业务板块营收占比 - 2020年第三季度各业务板块营收占比：东部24.8%、南部23.8%、西部21.7%、中部16.4%、加拿大13.3%；前九个月占比：东部24.6%、南部25.5%、西部21.0%、中部16.1%、加拿大12.8%[240] 各业务板块EBITDA占比 - 2020年第三季度各业务板块EBITDA占比：西部33.6%、东部26.4%、中部36.3%、南部24.6%、加拿大39.2%；前九个月占比：西部31.5%、东部26.0%、中部36.1%、南部26.8%、加拿大35.9%[240] 各地区营收数据关键指标变化 - 东部地区2020年第三季度营收增长1350万美元，增幅4.1%；前九个月增长4810万美元，增幅5.1%[243,244] - 南部地区2020年第三季度营收减少4090万美元，降幅11.0%；前九个月减少5090万美元，降幅4.7%[245,246] - 西部地区2020年第三季度营收增长1200万美元，增幅4.2%；前九个月增长2750万美元，增幅3.4%[247,249] - 中部地区2020年第三季度营收减少150万美元，降幅0.7%；前九个月增长2740万美元，增幅4.4%[250,251] - 加拿大地区2020年第三季度营收减少600万美元，降幅3.1%[252] - 加拿大业务九个月收入从2019年9月30日止的5.477亿美元降至2020年9月30日止的5.165亿美元，减少3120万美元，降幅5.7%[253] 各地区EBITDA数据关键指标变化 - 西部业务三个月EBITDA从2019年9月30日止的9010万美元增至2020年9月30日止的1.011亿美元，增加1100万美元，增幅12.2%[254] - 西部业务九个月EBITDA从2019年9月30日止的2.535亿美元增至2020年9月30日止的2.675亿美元，增加1400万美元，增幅5.5%[257] - 东部业务三个月EBITDA从2019年9月30日止的8810万美元增至2020年9月30日止的9100万美元，增加290万美元，增幅3.3%[258] - 东部业务九个月EBITDA从2019年9月30日止的2.501亿美元增至2020年9月30日止的2.583亿美元，增加820万美元，增幅3.3%[259] - 中部业务三个月EBITDA从2019年9月30日止的8170万美元增至2020年9月30日止的8290万美元，增加120万美元，增幅1.4%[262] - 中部业务九个月EBITDA从2019年9月30日止的2.193亿美元增至2020年9月30日止的2.357亿美元，增加1640万美元，增幅7.5%[263] - 南部业务三个月EBITDA从2019年9月30日止的1.132亿美元降至2020年9月30日止的8140万美元，减少3180万美元，降幅28.1%[264] - 南方分部2020年前9个月EBITDA降至2.768亿美元，较2019年同期减少5030万美元，降幅15.4%[266] - 加拿大分部2020年第三季度EBITDA增至7250万美元，较2019年同期增加570万美元，增幅8.6%[269] - 加拿大分部2020年前9个月EBITDA降至1.856亿美元，较2019年同期减少810万美元，降幅4.2%[270] 公司层面EBITDA数据关键指标变化 - 公司层面2020年第三季度EBITDA亏损增至410万美元，较2019年同期减少370万美元[271] - 公司层面2020年前9个月EBITDA亏损降至1050万美元，较2019年同期增加130万美元[274] 经营、投资、融资活动净现金变化 - 2020年前9个月经营活动提供净现金11.86亿美元，较2019年同期增加10万美元[275][276] - 2020年前9个月投资活动使用净现金6.50066亿美元，较2019年同期减少2.35606亿美元[275] - 2020年前9个月融资活动使用净现金409.3万美元，较2019年同期减少3.03946亿美元[275] - 2020年前九个月投资活动净现金使用量从2019年同期的8.857亿美元降至6.501亿美元，减少了2.356亿美元[277] - 2020年前九个月融资活动净现金使用量从2019年同期的3.08亿美元降至410万美元，减少了3.039亿美元[277] 营运资金变化 - 截至2020年9月30日，营运资金盈余为4.56亿美元，较2019年12月31日增加3.326亿美元[276] 股票回购相关 - 2020年8月10日至2021年8月9日，公司董事会批准最多回购13144773股普通股[279] 前九个月资金使用变化 - 2020年前九个月，公司支付收购现金减少2.466亿美元，资本支出减少1280万美元，出售财产和设备收益增加890万美元，未开发垃圾填埋场资本支出增加3510万美元[280] - 2020年前九个月，长期借款净变化减少4.474亿美元，回购普通股支付增加1.057亿美元，债务发行成本增加520万美元，基于股权补偿的预扣税

Waste Connections, Inc. (NYSE:WCN) Q2 2020 Earnings Conference Call August 7, 2020 8:30 AM ET Company Participants Worthing Jackman - President, CEO & Director Mary Whitney - SVP & CFO Conference Call Participants Kevin Chiang - CIBC Hamzah Mazari - Jefferies Patrick Brown - Raymond James & Associates Brian Maguire - Goldman Sachs Group Kyle White - Deutsche Bank Michael Hoffman - Stifel, Nicolaus & Company Sean Eastman - KeyBanc Capital Markets Noah Kaye - Oppenheimer Stephanie Yee - JPMorgan Chase & Co. ...

公司服务范围 - 截至2020年6月30日，公司为美国42个州和加拿大6个省的客户提供服务[160] E&P业务板块数据关键指标变化 - 2020年第二季度末，公司E&P业务板块总营收同比下降43.3%，部分盆地油井数量下降超60%[166] - 公司E&P业务板块4个垃圾填埋场的财产和设备账面价值超过估计公允价值，产生4.174亿美元减值费用[166] - 2020年第二季度和上半年，E&P业务营收分别减少2850万美元和3240万美元[184] - 2020年第二季度E&P部门总收入较上年同期下降43.3%，部分盆地石油钻机数量下降超60%[213] - E&P部门三个月收入从6410万美元降至3640万美元，降幅43.3%；六个月收入从1.274亿美元降至9620万美元，降幅24.5%[252] - E&P分部2020年第二季度EBITDA减少2040万美元，降幅61.1%，降至1300万美元；上半年减少2020万美元，降幅31.1%，降至4480万美元[269][270] 工资税递延情况 - 2020年第二季度，公司递延1370万美元工资税，其中50%应在2021年12月31日前支付，50%应在2022年12月31日前支付[170] 现金及借款能力情况 - 截至2020年6月30日，公司拥有7.906亿美元现金及等价物，信贷协议下剩余借款能力为12.6亿美元[170] 固体废物业务数据关键指标变化 - 2020年第二季度，约53%的固体废物商业客户和42%的相关收入已恢复或增加服务[172] - 2020年第二季度，固体废物业务同店收入下降5.3%，比5月预期好0.7个百分点[172] - 排除受影响最大的美国东北部和加拿大市场，固体废物业务同店收入同比仅下降1.3%[172] - 2020年第二季度和上半年，现有业务量下降使固体废物收入分别减少1.212亿美元和1.252亿美元[183] 总营收数据关键指标变化 - 2020年第二季度总营收为13.06亿美元，较2019年同期的13.70亿美元减少6380万美元，降幅4.7%；2020年上半年总营收为26.58亿美元，较2019年同期的26.14亿美元增加4390万美元，增幅1.7%[179] - 2020年第二季度和上半年，收购带来的增量收入分别约为4500万美元和1.091亿美元[180] - 2020年第二季度和上半年，2019年6月30日后剥离的业务使营收分别减少约430万美元和880万美元[181] - 2020年第二季度和上半年，现有业务客户价格净增长分别为5440万美元和1.189亿美元[182] - 2020年第二季度和上半年，加元兑美元汇率下降使营收分别减少630万美元和800万美元[186] - 2020年Q2总营收13.05782亿美元，2019年Q2为13.69639亿美元；2020年上半年总营收26.58187亿美元，2019年上半年为26.14275亿美元[234] 总运营成本数据关键指标变化 - 2020年第二季度总运营成本为7.857亿美元，较2019年同期的8.158亿美元减少3010万美元，降幅3.7%；2020年上半年总运营成本为16.01亿美元，较2019年同期的15.50亿美元增加5160万美元，增幅3.3%[179][189][191] - 2020年第二季度运营成本占营收的比例从2019年同期的59.6%升至60.2%，提高0.6个百分点[194] - 2020年上半年运营成本占收入的比例从2019年同期的59.3%升至60.2%，增加0.9个百分点[195] 净亏损与净利润数据关键指标变化 - 2020年第二季度净亏损2.2747亿美元，2019年同期净利润为1.4884亿美元；2020年上半年净亏损8457万美元，2019年同期净利润为2.7442亿美元[179] SG&A费用数据关键指标变化 - 2020年第二季度SG&A费用从2019年同期的1.397亿美元降至1.322亿美元，减少750万美元，降幅5.4%[196] - 2020年上半年SG&A费用从2019年同期的2.722亿美元降至2.682亿美元，减少400万美元，降幅1.5%[199] 折旧费用数据关键指标变化 - 2020年第二季度折旧费用从2019年同期的1.568亿美元降至1.512亿美元，减少560万美元，降幅3.5%[204] - 2020年上半年折旧费用从2019年同期的3.036亿美元降至3.021亿美元，减少150万美元，降幅0.5%[205] 无形资产摊销费用数据关键指标变化 - 2020年第二季度无形资产摊销费用从2019年同期的3130万美元增至3180万美元，增加50万美元，增幅1.4%[208] - 2020年上半年无形资产摊销费用从2019年同期的6190万美元增至6340万美元，增加150万美元，增幅2.5%[209] 减值和其他运营项目净亏损数据关键指标变化 - 2020年第二季度减值和其他运营项目净亏损从2019年同期的390万美元增至4.373亿美元，增加4.334亿美元[212] - 2020年上半年减值和其他运营项目净亏损从2019年同期的2000万美元增至4.388亿美元，增加4.188亿美元[217] 经营亏损与经营收入数据关键指标变化 - 2020年Q2经营亏损2.324亿美元，较2019年Q2的2.221亿美元经营收入减少4.545亿美元；2020年上半年经营亏损1540万美元，较2019年上半年的4.07亿美元经营收入减少4.224亿美元[221] - 2020年Q2经营收入占收入百分比降至-17.8%，较2019年Q2的16.2%下降34个百分点；2020年上半年降至-0.6%，较2019年上半年的15.6%下降16.2个百分点[222][223] 利息费用与利息收入数据关键指标变化 - 2020年Q2利息费用增至4090万美元，较2019年Q2的3720万美元增加370万美元，增幅9.9%；2020年上半年增至7890万美元，较2019年上半年的7450万美元增加440万美元，增幅5.9%[224][225] - 2020年Q2利息收入降至130万美元，较2019年Q2的180万美元减少50万美元；2020年上半年降至350万美元，较2019年上半年的510万美元减少160万美元[226] 其他收入数据关键指标变化 - 2020年Q2其他收入增至580万美元，较2019年Q2的190万美元增加390万美元；2020年上半年其他收入降至-370万美元，较2019年上半年的460万美元减少830万美元[227][228] 所得税数据关键指标变化 - 2020年Q2所得税降至-3870万美元，较2019年Q2的3980万美元减少7850万美元；2020年上半年降至-1000万美元，较2019年上半年的6780万美元减少7780万美元[230] - 2020年Q2有效税收优惠率为14.6%，2019年Q2有效税收费用率为21.1%；2020年上半年有效税收优惠率为10.6%，2019年上半年有效税收费用率为19.8%[230] 各报告分部EBITDA数据关键指标变化 - 2020年Q2各报告分部EBITDA总计3.87914亿美元，占收入29.7%；2019年Q2为4.14156亿美元，占收入30.2%；2020年上半年总计7.88843亿美元，占收入29.7%；2019年上半年为7.92518亿美元，占收入30.3%[238] 各地区收入数据关键指标变化 - 东部地区三个月收入从3.236亿美元降至3.189亿美元，降幅1.5%；六个月收入从6.164亿美元增至6.511亿美元，增幅5.6%[241][242] - 南部地区三个月收入从2.98亿美元降至2.971亿美元，降幅0.3%；六个月收入从5.853亿美元增至6.065亿美元，增幅3.6%[243][244] - 西部地区三个月收入从2.77亿美元降至2.755亿美元，降幅0.5%；六个月收入从5.32亿美元增至5.475亿美元，增幅2.9%[245][246] - 中部地区三个月收入从2.184亿美元降至2.166亿美元，降幅0.8%；六个月收入从3.962亿美元增至4.252亿美元，增幅7.3%[248][249] - 加拿大地区三个月收入从1.885亿美元降至1.613亿美元，降幅14.5%；六个月收入从3.569亿美元降至3.317亿美元，降幅7.1%[250][251] - 各地区收入变化主要受新冠疫情导致的固体废物量减少、收购带来的净收入增长、价格调整等因素影响[241][242] 各地区EBITDA数据关键指标变化 - 西部地区三个月EBITDA从8640万美元降至8540万美元，降幅1.2%；六个月EBITDA从1.634亿美元增至1.665亿美元，增幅1.8%[253][256] - 东部地区三个月EBITDA从8500万美元降至8270万美元，降幅2.8%；六个月EBITDA从1.62亿美元增至1.673亿美元，增幅3.3%[257][258] - 各地区EBITDA变化主要受新冠疫情相关费用、收入变化、各项成本费用增减等因素影响[253][257] 各分部EBITDA数据关键指标变化 - 中央分部2020年第二季度EBITDA增加520万美元，增幅7.0%，达7970万美元；上半年增加1540万美元，增幅11.1%，达1.529亿美元[261][262] - 南方分部2020年第二季度EBITDA增加160万美元，增幅2.2%，达7610万美元；上半年增加170万美元，增幅1.2%，达1.506亿美元[263][264] - 加拿大分部2020年第二季度EBITDA减少1400万美元，降幅20.7%，降至5370万美元；上半年减少1380万美元，降幅10.9%，降至1.131亿美元[267][268] - 公司总部2020年第二季度EBITDA亏损减少470万美元，降至270万美元；上半年亏损减少500万美元，降至630万美元[271][273] 经营、投资、融资活动现金流量数据关键指标变化 - 2020年上半年经营活动提供净现金7.532亿美元，较2019年的7.530亿美元增加20万美元[274][275] - 2020年上半年投资活动使用净现金3.59956亿美元，2019年为6.4029亿美元；融资活动提供净现金675.15万美元，2019年使用2232.58万美元[274] - 2020年上半年因汇率变动对现金、现金等价物和受限现金的影响为减少54.1万美元，2019年为增加27万美元[274] - 2020年上半年投资活动净现金使用量从2019年同期的6.403亿美元降至3.6亿美元，减少2.803亿美元[279] - 2020年上半年融资活动净现金从2019年同期的使用2.233亿美元变为提供6750万美元，增加2.908亿美元[279] - 2020年上半年因应付账款和应计负债使经营活动净现金增加不利影响5110万美元，应计工资税负债增加1370万美元部分抵消该减少[280] - 2020年上半年因净收入减少使经营活动净现金增加不利影响3360万美元[280] 营运资金情况 - 截至2020年6月30日，公司营运资金盈余为4.656亿美元，较2019年12月31日的1.234亿美元增加3.422亿美元[278] 新冠疫情相关费用情况 - 因新冠疫情，公司应收账款坏账费用增加270万美元，汽车和工人赔偿索赔费用增加170万美元[260] 资本支出情况 - 2020年上半年资本支出中，物业和设备为2.687亿美元，预计2020年总计约5.5亿美元；未开发垃圾填埋场物业为1640万美元[288] 现金股息情况 - 2020年上半年和2019年上半年现金股息分别为9690万美元和8420万美元[287] 信贷协议及债务情况 - 截至2020年6月30日，信贷协议下定期贷款未偿还6.5亿美元，循环信贷安排未偿还1.933亿美元，未偿还备用信用证1.083亿美元[291] - 2020年1月23日完成6亿美元2030年到期2.60%优先票据的承销公开发行[292] - 2020年3月13日完成5亿美元2050年到期3.05%优先票据的承销公开发行[294] - 截至2020年6月30日，长期债务、现金利息支付、或有对价、经营租赁、最终封场等合同义务分别为47.30904亿美元、12.51156亿美元、1090.41万美元、2156.02万美元、15.29338亿美元[298] - 2020年6月30日，或有对价付款中计入负债的金额为8800万美元，记录义务的未来利息增值为2100万美元[303] 采购义务及担保债券情况 - 截至2020年6月30日，公司无条件采购义务为1.405亿美元，剩余6000万加仑燃料待购买，当前燃料采购合同将于2022年12月31日前到期[305] - 2020年6月30日和2019年12月31日，公司提供的担保债券总额分别约为

Waste Connections, Inc. (NYSE:WCN) Q1 2020 Earnings Conference Call May 7, 2020 8:30 AM ET Company Participants Worthing Jackman - President and CEO Mary Anne Whitney - CFO Conference Call Participants Walter Spracklin - RBC Capital Markets Kyle White - Deutsche Bank Brian Maguire - Goldman Sachs Tyler Brown - Raymond James Michael Hoffman - Stifel Nicolaus Noah Kaye - Oppenheimer Stephanie Yee - JPMorgan Operator Welcome to the Waste Connections First Quarter 2020 Earnings Conference Call. [Operator instru ...

财务数据关键指标变化 - 2020年第一季度，公司总营收从2019年同期的12.45亿美元增至13.52亿美元，增长1.078亿美元，增幅8.7%[173] - 2020年第一季度，收购带来约6410万美元的增量收入，2019年3月31日后剥离的业务使收入减少约450万美元[174] - 2020年第一季度，现有业务客户价格净上涨6450万美元，其中核心价格上涨6300万美元，附加费150万美元[175] - 2020年第一季度，现有业务量下降使固体废物收入减少400万美元，闰年多一天使收入增加约700万美元，新冠疫情使固体废物收入减少约1200万美元[176] - 2020年第一季度，公司自有并完全运营的E&P设施收入较2019年同期减少390万美元，油价下跌导致E&P收入减少约200万美元[178][179] - 2020年第一季度，加元兑美元汇率下降使收入减少170万美元，2020年和2019年第一季度平均汇率分别为0.7447和0.7523[180] - 2020年第一季度可回收商品销售收入减少440万美元，主要因海外需求下降致旧瓦楞纸板和其他纤维产品价格下跌[181] - 2020年第一季度其他收入减少230万美元，主要因多式联运货运量减少和加拿大可再生能源信用价格下降[182] - 2020年第一季度运营总成本增加8170万美元，增幅11.1%，达8.154亿美元，主要因收购和现有业务运营成本增加[183] - 2020年第一季度SG&A费用增加350万美元，增幅2.6%，达1.361亿美元，主要因收购和现有业务费用增加[188] - 2020年第一季度折旧费用增加400万美元，增幅2.7%，达1.508亿美元，主要因收购折旧和损耗费用增加[191] - 2020年第一季度无形资产摊销费用增加110万美元，增幅3.6%，达3160万美元，主要因收购无形资产增加[193] - 2020年第一季度运营收入增加3210万美元，增幅17.4%，达2.17亿美元，主要因现有业务增长、减值和运营费用减少及收购带来的收入[198] - 2020年第一季度利息费用增加70万美元，增幅1.9%，达3800万美元，主要因高级票据发行增加[200] - 2020年第一季度利息收入减少110万美元，降至220万美元，主要因再投资率降低[201] - 2020年第一季度所得税增加70万美元，达2870万美元，2020年第一季度有效税率为16.7%，2019年为18.2%[204] - 2020年第一季度总营收为13.52404亿美元，2019年同期为12.44637亿美元[208][212] - 2020年第一季度经营活动净现金流入为369.6百万美元，较2019年第一季度的363.8百万美元增加5.8百万美元[233] - 2020年第一季度投资活动净现金流出为133.6百万美元，较2019年第一季度的128.0百万美元增加5.6百万美元[234] - 2020年第一季度融资活动净现金流入为627.4百万美元，较2019年第一季度的净现金流出55.2百万美元增加682.6百万美元[236] - 2020年第一季度支付现金股息48.0百万美元，2019年第一季度为42.1百万美元[238] - 2020年第一季度物业和设备资本支出为137.8百万美元，预计2020年总资本支出在500 - 550百万美元，因疫情影响减少约110百万美元[239] - 2020年和2019年第一季度，自有运营垃圾填埋场处理量分别为1084.3万吨和1025.3万吨[258] - 2020年和2019年第一季度，调整后自由现金流分别为235724000美元和246335000美元[261] - 2020年和2019年第一季度，调整后EBITDA分别为408523000美元和385709000美元[264] - 2020年和2019年第一季度调整后归属废物连接公司的净收入分别为1.70562亿美元和1.63937亿美元，摊薄后每股收益分别为0.65美元和0.62美元[266] 各条业务线数据关键指标变化 - 2020年第一季度各业务营收占比：东部24.6%、南部22.9%、西部20.1%、中部15.4%、加拿大12.6%、E&P4.4%[212] - 2020年第一季度东部营收增长3940万美元，增幅13.4%，达3.322亿美元[213] - 2020年第一季度南部营收增长2210万美元，增幅7.7%，达3.094亿美元[216] - 2020年第一季度西部营收增长1700万美元，增幅6.7%，达2.72亿美元[217] - 2020年第一季度中部营收增长3060万美元，增幅17.2%，达2.085亿美元[218] - 2020年第一季度加拿大营收增长210万美元，增幅1.2%，达1.704亿美元[219] - 2020年第一季度E&P营收减少340万美元，降幅5.4%，至5990万美元[220] - 2020年第一季度东部EBITDA增长770万美元，增幅10.0%，达8470万美元[221] - 2020年第一季度中部EBITDA增长1020万美元，增幅16.1%，达7320万美元[226] - 加拿大业务板块EBITDA增加0.2百万美元，增幅0.3%，从2019年第一季度的59.2百万美元增至2020年第一季度的59.4百万美元[227] - E&P业务板块EBITDA增加0.2百万美元，增幅0.6%，从2019年第一季度的31.6百万美元增至2020年第一季度的31.8百万美元[230] - 公司层面EBITDA亏损减少0.3百万美元，从2019年第一季度的3.9百万美元亏损减至2020年第一季度的3.6百万美元亏损[231] 资产与负债情况 - 截至2020年3月31日，公司E&P业务板块有8.327亿美元的财产和设备以及5960万美元的非商誉无形资产，威利斯顿盆地业务有3.761亿美元的财产设备和240万美元的非商誉无形资产，预计未来减值费用可能导致该地区财产设备和无形资产账面价值减记90% - 95%[163] - 截至2020年3月31日，公司有12亿美元现金及等价物，信贷协议下剩余借款能力为7.626亿美元，5月1日循环信贷额度下剩余借款能力超12亿美元[166] - 截至2020年3月31日，长期债务总计5194532000美元，其中1年内到期4318000美元，1 - 3年到期375869000美元，3 - 5年到期1693597000美元，超过5年到期3120748000美元[250] - 2023年3月到期的循环信贷安排本金支付6.926亿美元，其中6.75亿美元为美元LIBOR利率贷款，利率2.09%；1760万美元为加拿大银行承兑汇票，利率2.33%[251][252] - 2023年3月到期的定期贷款本金支付6.5亿美元，利率2.09%[253] - 2021 - 2050年各期高级票据本金支付从1 - 6亿美元不等，利率在2.39% - 4.64%之间[253] - 截至2020年3月31日，或有对价支付中6.76亿美元记为负债，未来利息增值2.1亿美元[254] - 截至2020年3月31日，无条件采购义务总计1.638亿美元，剩余6690万加仑燃料待购买，合同2022年12月31日前到期[256] - 2020年3月31日和2019年12月31日，公司提供的担保债券总额分别约为11.06亿美元和10.81亿美元[256] 业务运营受影响情况 - 4月公司受影响最大的市场中固体废物下降速度在3月下旬达到峰值，4月大幅放缓，4月下旬垃圾填埋量和滚动作业活动较周低点有中到高个位数百分比的回升，超70%的地点情况改善[168] - 排除新冠疫情或经济衰退影响，公司运营结果呈季节性变化，最高和最低季度间波动约10%[270] 金融工具与风险 - 2020年1月23日完成600.0百万美元2030年到期的2.60%高级票据公开发行[244] - 2020年3月13日完成500.0百万美元2050年到期的3.05%高级票据公开发行[246] - 2020年3月31日，公司有14份利率互换协议，固定了可变利率债务的利率[272] - 2020年3月31日和2019年12月31日，未对冲浮动利率债务余额分别为5.176亿美元和7.662亿美元，利率每提高1个百分点，年税前收入分别减少约520万美元和770万美元[276] - 2020年预计购买约7530万加仑燃料，其中4140万加仑按市场价格购买，3390万加仑按固定价格合同购买，2020年4月1日至12月31日，若燃料价格每加仑上涨0.1美元，该期间税前收入将减少约310万美元[278] - 若回收商品平均价格较2020年和2019年第一季度平均价格下降10%，将分别影响该季度收入180万美元和190万美元[279] - 加元兑美元汇率每变动0.01，将分别影响公司年收入和息税折旧摊销前利润约900万美元和300万美元[280] 内部控制与法律诉讼 - 截至2020年3月31日，公司披露控制和程序在合理保证水平上有效[283] - 2020年第一季度，公司财务报告内部控制无重大变化[284] - 公司法律诉讼信息可参考本报告第一部分第1项合并财务报表附注18[286]

财务数据和关键指标变化 - 2019年全年调整后自由现金流为9.168亿美元，占收入的17%，占调整后EBITDA的54.8%，资本支出增长16.2% [5] - 第四季度收入为13.6亿美元，较上年同期增加1.002亿美元，比预期上限高1700万美元 [33] - 第四季度调整后EBITDA为4.19亿美元，比预期高1400万美元，同比增加2180万美元 [34] - 第四季度调整后EBITDA占收入的30.8%，同比下降70个基点 [35] - 第四季度燃料费用占收入的3.9%，与去年同期基本持平；折旧和摊销费用占收入的13.8%，同比下降20个基点 [36] - 第四季度净利息支出较上年同期增加180万美元至3350万美元 [37] - 第四季度GAAP和调整后摊薄每股净收益分别为0.50美元和0.69美元 [40] - 2020年全年收入预计在57.25 - 57.75亿美元之间；调整后EBITDA预计在17.6 - 17.85亿美元之间，占收入的30.7% - 30.9%，同比下降20 - 40个基点 [43][44] - 2020年有效税率预计约为21.5%，调整后自由现金流预计在9.75 - 10亿美元之间，占收入的17% - 17.3% [47] - 2020年第一季度收入预计约为13.6亿美元；调整后EBITDA预计约为4.05亿美元，占收入的29.8%，同比下降120个基点 [48][49] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度固体废物价格加销量增长为4%，价格增长为5.4%，同比提高60个基点，环比提高30个基点；销量下降1.4% [13][14] - 第四季度商业收集收入增长约5%，卷式服务收入增长约4.5%；美国和加拿大的每日服务次数分别增加约2%，每次服务收入分别增加约2%和3% [16][17] - 第四季度固体废物填埋吨位增加约1%，其中城市固体废物（MSW）吨数增加约1%，建筑与拆除（C&D）吨数增加7%；特殊废物吨数下降约2% [17][18] - 第四季度回收业务收入（不包括收购）为1200万美元，同比下降1000万美元，约46%；OCC价格第四季度平均约为41美元/吨，同比下降56%，环比下降约5% [19] - 第四季度可再生能源信用（RINs）和垃圾填埋气销售收入约为1200万美元，同比下降400万美元，约25%；RINs平均约为0.82美元，较第三季度上涨19%，但同比下降59% [23] - 第四季度E&P废物收入为6250万美元，高于预期上限，同比下降2.3%，环比下降5.8%；2019年全年E&P废物收入增长4.5% [24][25] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度西部地区独家市场定价约为3.5%，竞争更激烈的市场定价超过5.5% [14] - OCC价格目前平均约为45美元/吨，过去六个月基本稳定在40 - 45美元/吨的范围内；2019年OCC平均价格为52美元/吨，第一季度达到峰值77美元/吨 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计2020年定价增长将继续平均约为5%，全年报告销量基本持平；积极进行收购活动，预计2020年可能是又一个大规模收购的年份 [15][30] - 公司专注于员工、客户和社区的参与，持续投资于本地领导和一线员工的培训和发展，建设技术服务以增强公司内外的连接性 [58] - 公司注重可持续发展，努力减少对环境的影响，衡量在服务社区中的积极影响 [59] - 行业面临回收商品价值下降、劳动力成本上升、第三方物流成本增加、填埋场建设成本上升和诉讼成本增加等压力 [89][91] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年业绩出色，实现了连续16年的正向股东回报；尽管面临劳动力限制，但仍保持对安全的关注 [54][55] - 2020年公司有清晰的财务展望，有望实现高个位数的收入增长、持续的固体废物业务利润率扩张和行业领先的自由现金流转换 [56] - 对E&P废物业务前景保持谨慎，预计2020年活动将下降10%；认为回收商品价格有望稳定并有所改善 [22][25] 其他重要信息 - 2019年完成了约3亿美元的年化收购收入，为2020年提供了约1.7亿美元的滚动收购贡献 [28] - 截至年底，公司债务约为43.5亿美元，杠杆率约为2.4倍，现金余额约为3.27亿美元；1月份完成了6亿美元的10年期高级债券公开发行，将固定利率债务比例提高到近100%，降低了平均债务成本 [38][39] - 公司员工流失率从2016年的30%以上降至目前的20%多，目标是继续降至接近20% [114][115] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2020年指导中潜在的利润率改善情况 - 公司认为指导中暗示了固体废物业务潜在的利润率扩张，与2019年类似；有5%的价格增长，有望达到或超过预期 [62][63] 问题2: E&P废物业务2020年展望仅下降10%是否保守，以及公司业务表现优于行业的因素 - 公司表示业务多元化使公司受益于路易斯安那州陆上和海上业务的增长，怀俄明州新垃圾填埋场和二叠纪盆地的投资将在2020年开始产生一定效益；1月份E&P废物业务表现超预期，但仍保持谨慎，预计业务会下降 [66][68] 问题3: 2020年销量指导为持平，但2019年签订的新合同预计带来50个基点的销量顺风，是否意味着核心销量下降 - 公司称留有余地以超出预期；若新合同效益实现，将为销量增长带来2500万美元的上行空间；2019年全年销量下降20个基点，若加上新合同的50个基点，2020年销量将增长30个基点 [74][75] 问题4: 2020年资本支出仍较高的原因，以及是否会在2021年下降 - 公司表示指导中有一定缓冲，因为收购会带来资本支出的增加；1月份垃圾填埋场相关支出呈中个位数增长，若持续，可能会有额外的垃圾填埋场资本支出 [77][78] 问题5: 是否提供了MSW垃圾填埋场定价 - 公司未单独列出MSW垃圾填埋场定价，整体报告定价为5.4%，垃圾填埋场平均提价在2.5% - 3%的范围内，部分地区提价高达5% - 6% [79][80] 问题6: 劳动力通胀情况是否有所缓解 - 公司表示第四季度劳动力成本增长降至4%以下，较之前下降约50个基点，表明劳动力成本压力开始缓解 [82] 问题7: 现金税率占账面税率的百分比情况 - 公司预计2020年有效税率约为21.5%，现金税率占账面税率的比例将比2019年略有上升，在65% - 70%的范围内；若完成更多收购交易，该比例可能会下降 [83] 问题8: 垃圾填埋场定价上涨的可持续性及催化剂 - 公司认为过去10 - 15年公司整体市场定价平均为CPI加150个基点，过去几年因回收商品价值下降、劳动力和第三方物流成本上升等因素提价；未来填埋场相关成本如铅处理成本、建设成本和诉讼成本将持续上升，预计处置定价将继续上涨 [88][92] 问题9: 杠杆率降至2倍以下时，资产负债表是否会变得低效，以及是否有大型交易或股票回购计划 - 公司认为杠杆率降至2倍以下会导致资产负债表低效，自2008 - 2009年以来未出现这种情况；预计长期杠杆率将保持在2.5 - 3倍之间 [93][94] 问题10: 业务中销量计算方式，以及在价格通胀2.5%的情况下，持平销量的影响 - 公司表示业务多为固定付费服务，受销量影响的收入主要是第三方垃圾填埋场业务，占总收入的12% - 15%，即使填埋场销量增长4%，对整体销量增长的贡献也仅为50个基点；行业更注重价格保留 [98][100] 问题11: 公司在基础设施相关支出（如ERP从服务器迁移到云端）方面的情况 - 公司认为这些是正常业务成本，已将部分业务迁移到云端，信息技术是公司增长最快的部门之一 [102][103] 问题12: 若经济和所有逆风因素保持不变，如何进行多年模型和思考运营杠杆 - 公司认为业务通常有4% - 6%的价格加销量增长，价格主导的增长将推动EBITDA和自由现金流增长；收购会增加增长，通过股票回购，每股收益增长将更快 [105][106] 问题13: 公司是否会为保持杠杆率在2.5倍或更好而高价收购 - 公司表示不会，资本分配将严格基于良好的回报指标；公司会为更好的交易保留现金 [108] 问题14: 目前劳动力流失率及历史基准情况 - 公司历史最低流失率在经济大衰退后为11% - 12%，2015年左右升至约16%，2016年与Progressive Waste合并后升至30%左右，目前已降至20%多，目标是降至接近20% [113][115] 问题15: 并购方面，潜在交易管道的情况，包括意向书数量、交易规模和类型 - 公司表示有半打以上规模在1000 - 5000万美元的交易，预计到7月的电话会议时，可能会签署或完成价值1.25 - 1.5亿美元的交易；交易管道不包括与潜在废物公司的高级合并 [116][117] 问题16: 是否考虑进行更多非核心并购，以及与传统固体废物业务管道的比较 - 公司认为固体废物业务仍有很长的发展空间，市场上仍有近180亿美元的私人公司收入，其中35 - 40亿美元符合公司模式，因此仍专注于固体废物服务 [121][122] 问题17: RIN价格达到1.60美元时对2020年EBITDA的影响 - 公司表示若RIN价格保持在高位，全年EBITDA影响可能高达1500 - 2000万美元 [123] 问题18: 目前回收商品篮子价格与2019年底的比较 - 公司表示OCC价格目前处于40 - 45美元/吨的低位至中位区间，2月份有价格上涨迹象；长期来看，新工厂上线和国际需求增加有望带来更多好处 [126][127] 问题19: 今年是否有特殊废物业务机会，以及何时能有相关业务的可见性 - 公司表示每年特殊废物业务约占收入的2% - 3%，业务情况不稳定；通常提前90天有可见性，若有基础设施项目或特定市场情况，可能有更长时间的指示 [129][130] 问题20: 在EBITDA面临压力的情况下，如何实现自由现金流增长 - 公司表示每年都会预留一定灵活性，2019年实际自由现金流比预期高2000万美元，因此认为2020年实现目标并非难事；自由现金流的百分比增长与EBITDA增长一致 [135][136] 问题21: 假设今年收购收入仍为3 - 4亿美元，这种并购活动是否会持续 - 公司认为市场上仍有大量私人公司收入，卖家决定交易时机，并购增长有很长的跑道；随着公司发展，有机增长占收入增长的比例增加，资本支出相对减少 [139][141] 问题22: 2月份OCC价格较2019年底上涨10美元/吨，对全年的年化影响 - 公司表示回收商品价格变动10%，对收入和EBITDA的影响约为650万美元 [145] 问题23: 回收纸国际需求增加的情况，以及是否可持续 - 公司表示大部分业务在国内，国际市场如印度对OCC需求增加，导致OCC与混合纸的价差扩大，可能对国内市场价格产生影响 [147] 问题24: 2020年SG&A情况，是否有进一步改善空间，10%的收入占比是否是合适目标 - 公司表示随着业务增长，SG&A占收入的比例可能会下降，目前约为10%加减20 - 30个基点 [148] 问题25: RINs和回收商品的敏感性数据（1500 - 2000万美元的RINs和650万美元的OCC价格变动10%）是否为年度数据，以及是否为100%的贡献利润率 - 公司确认这些是年度数据，且认为贡献利润率非常高 [151][153] 问题26: 利润率指导中，是否有20个基点的收益来自401(k)匹配的缺失 - 公司未单独拆分该因素，认为潜在固体废物利润率的变动因素较多，建议参考2019年情况 [154] 问题27: 关于资本支出中预留缓冲的说明 - 公司表示预算时会预留缓冲，以应对未知情况；收购会带来额外的资本支出，人们往往只关注收购带来的收入和EBITDA，而忽略了资本支出 [155]

公司基本信息 - 公司是北美第三大固体废弃物服务公司，服务覆盖美国42个州和加拿大6个省[10][11] - 公司是北美第三大固体废物服务公司，截至2019年12月31日，服务美国42个州和加拿大6个省的客户[10][11] 公司运营策略 - 公司运营策略包括瞄准二级和农村市场、控制废物流、优化资产定位、提供垂直整合服务、分散管理和实施运营标准[13][14][15][16][19][23] - 公司运营策略包括针对二级和农村市场、控制废物流、优化资产定位、提供垂直整合服务、分散管理和实施运营标准[13][14][15][16][19][23] 公司增长策略 - 公司增长策略包括获取更多独家协议、实现内部增长和通过收购扩张[25][27][29] - 公司增长策略包括获取更多独家安排、实现内部增长和通过收购扩张[24][25][27][29] - 公司通过竞争投标和收购其他公司来获取更多特许经营协议和市政合同[26] - 为实现内部收入增长，公司专注于提高市场渗透率、争取新客户、推销升级或额外服务并寻求价格上涨[27] - 公司计划继续收购新市场和现有或相邻市场的废物企业，以扩大业务范围[29] 公司业务管理 - 公司通过五个地理固体废弃物运营部门和E&P部门管理业务[20] - 公司运营通过五个地理固体废物运营部门和E&P部门进行管理，各部门有明确服务区域[20] 公司客户与服务 - 公司为住宅、商业、市政、工业和E&P客户提供收集服务，服务安排多样[35] - 公司为住宅、商业、工业和市政客户提供多种可回收材料的回收服务，大部分用于销售的回收物是纸制品[50] - 公司为住宅、商业、工业和市政客户提供多种可回收材料的回收服务，大部分用于销售的回收物是纸制品[50] - 公司提高了回收物收集和处理费用，以更充分反映将回收物分离成适销商品的处理成本[50] - E&P废弃物是指油气勘探和生产活动产生的副产品，公司通过E&P废弃物填埋场、也接收E&P废弃物的MSW填埋场等提供处理、回收和/或处置服务[51][52] - 油气勘探与生产废弃物（E&P）是指石油和天然气勘探与生产活动产生的副产品，公司E&P业务收入受钻井、压裂、生产和清理活动驱动[51] 公司管理团队 - 公司高级管理团队在运营、收购和整合非危险废弃物服务业务方面经验丰富[12] - 公司高级管理团队在运营、收购和整合非危险废物服务业务方面经验丰富，未来将继续注重内部和基于收购的增长[12] - 截至2020年2月3日，公司执行主席Ronald J. Mittelstaedt年龄为56岁[128] - 截至2020年2月3日，公司总裁兼首席执行官Worthing F. Jackman年龄为55岁[128] - 截至2020年2月3日，公司执行副总裁兼首席运营官Darrell W. Chambliss年龄为55岁[128] - 截至2020年2月3日，公司执行副总裁 - 工程与处置James M. Little年龄为58岁[128] - 截至2020年2月3日，公司执行副总裁、总法律顾问兼秘书Patrick J. Shea年龄为49岁[128] 公司收购情况 - 2019年公司完成21项收购，净公允价值为8.377亿美元；2018年完成20项收购，净公允价值为10.32亿美元；2017年完成14项收购，净公允价值为5.622亿美元[34] - 2017 - 2019年分别完成14、20、21次收购，净公允价值分别为5.622亿、10.32亿、8.377亿美元[34] - 2019年Advanced Disposal Services股东同意被Waste Management收购，预计2020年第一季度完成[55] - 2019年，Advanced Disposal Services, Inc.股东同意被Waste Management, Inc.收购，预计2020年第一季度完成[55] 公司填埋场情况 - 截至2019年12月31日，公司拥有或运营70座城市固体废弃物（MSW）填埋场、12座仅接收油气勘探与生产（E&P）废弃物的填埋场、14座仅接收建筑和拆除、工业及其他非易腐废弃物的非MSW填埋场和1座处于开发阶段的填埋场[37] - 截至2019年12月31日，公司拥有或运营70个城市固体废弃物（MSW）填埋场、12个油气勘探与生产（E&P）废弃物填埋场、14个非MSW填埋场和1个处于开发阶段的填埋场[37] - 公司在53座填埋场部署了气体回收系统以收集甲烷[39] - 公司在53个填埋场部署了气体回收系统以收集甲烷[39] - 四份运营期限小于填埋场寿命的运营协议到期时间为2022 - 2027年，公司打算在到期前或到期时寻求续约[41] - 四个运营协议期限小于填埋场寿命的合同到期时间在2022 - 2027年，公司打算在到期前或到期时寻求续约[41] - 基于2019年12月31日的剩余许可容量和预计年处理量，公司自有和运营的填埋场以及按场地寿命协议运营但不拥有的填埋场的平均剩余填埋寿命约为26年；考虑可能的扩建容量后，平均剩余填埋寿命约为29年[42][43] - 基于2019年12月31日剩余许可容量和预计年处理量，公司自有和运营的填埋场以及按场地寿命协议运营但不拥有的填埋场平均剩余寿命约为26年；考虑可能的扩建后，平均剩余寿命约为29年[42][43] - 2019年末，许可容量为1281318千吨，可能的扩建容量为157859千吨，总计1439177千吨；2018年末，许可容量为1190544千吨，可能的扩建容量为171403千吨，总计1361947千吨[44] - 2019年公司所有填埋场的处理量为47964千吨，2018年为45520千吨[46] - 2019年和2018年公司填埋场的垃圾处理量分别为4796.4万和4552万（单位：千吨）[46] 公司转运站及多式联运设施情况 - 公司拥有或运营MSW转运站和具备海运通道的E&P废弃物转运站，还运营两个主要用于通过铁路将废弃物运往非自有远程处理设施的多式联运设施[46][47] - 公司拥有或运营城市固体废弃物和油气勘探与生产废弃物转运站，还运营两个主要用于通过铁路将废弃物运往非自有远距离处理设施的多式联运设施[46][47] 行业竞争情况 - 北美MSW服务行业竞争激烈，公司的竞争对手包括三家全国性的上市固体废物公司[53] - 北美城市固体废弃物服务行业竞争激烈，公司竞争对手包括3家全国性上市固废公司、几家地区性上市和私营公司以及数千家小型本地私营公司[53][55] - 公司在收集、转运和处理量方面的竞争主要基于价格，服务质量影响较小[55] - 固废行业竞争受美国和加拿大对回收和其他减废计划重视程度增加的影响，可能减少公司收集或填埋的垃圾量[56] - 美国和加拿大城市固体废弃物服务行业经历重大整合，公司收购业务面临竞争[57] - 美国和加拿大城市固体废弃物服务行业经历了重大整合，公司在收购收集业务、转运站和垃圾填埋场时面临竞争[57] - 油气勘探与生产废弃物处理业务的竞争主要来自较小的地区性公司，主要竞争因素包括获得客户对处理和处置设施的认可、设施位置等[58] - 多式联运服务行业竞争激烈，公司与其他多式联运铁路服务公司、运输公司和铁路公司竞争，竞争主要基于价格、可靠性和服务质量[59] 法律法规情况 - 公司运营受美国和加拿大联邦、州、省及地方环境、健康和安全法律法规约束，合规成本高且违规后果严重[60][62][65] - 美国RCRA法规于1991年10月采用Subtitle D法规，管理固体非危险废物填埋场[71] - 多数油气勘探与生产（E&P）废物豁免严格的RCRA危险废物监管，但公司需获得E&P废物土地处理和处置许可[72] - RCRA还监管地下石油等物质存储，相关要求通常在州一级实施[74] - 美国CERCLA（超级基金法）对危险物质泄漏清理责任方实行严格、连带责任[74] - 加拿大主要由省级法律监管废物业务，如安大略省的EP法案[78] - 加拿大有省级和联邦法律监管物质泄漏和污染场地修复[80] - 违反相关法律法规可能导致必要许可或批准被暂停、撤销，并处以罚款和处罚，影响公司运营和收入[73][79] - 2015年颁布《清洁水规则》扩大美国水域管辖权，2019年10月该规则被废除，12月23日旧法规重新编纂生效，新规则已被起诉[84] - 2018年7月美国环保署与新墨西哥州合作评估油气开采废水再利用和处理替代方案，2019年5月发布相关研究草案[88] - 2016年8月29日美国环保署发布适用于2014年7月17日后建设、改造或重建的城市固体垃圾填埋场的“Subpart XXX”，同日发布适用于现有填埋场的“Subpart Cf”[91][93] - 2018年10月美国环保署提议推迟“Subpart Cf”实施，2019年8月29日发布最终规则，将各州提交排放控制计划的截止日期从2017年5月29日延长至2019年8月29日[93] - 2016年6月美国环保署颁布规则禁止陆上非常规油气开采设施向公共污水处理厂排放废水污染物，颁布Reg. OOOO和Reg. OOOOa控制甲烷和挥发性有机化合物排放[100] - 2017年6月美国环保署提议暂停部分规则两年，2018年10月提议修订Reg. OOOOa，暂无长期暂停生效[100] - 美国《清洁空气法》根据建设日期和污染物排放量等因素监管多种来源的空气污染物排放，大型垃圾填埋场等可能面临更严格控制和限制[90] - 美国《职业安全与健康法》规定雇主对工人健康和安全的责任，多项职业安全与健康标准适用于公司运营[95] - 加拿大联邦和省级层面有保护水质和监管物质排放到水生环境的立法，公司设施排放污染物可能面临重大责任[89] - 州、省和地方层面有管理固体废弃物、油气开采废弃物等的法律法规，有减少源头废物和鼓励回收的趋势，可能影响公司设施运营[98] - 加拿大联邦碳定价制度中，2019年碳税为每吨二氧化碳当量20美元，到2022年将增至每吨50美元[107] - 2014年5月，美国环保署发布关于水力压裂化学物质报告或披露监管的拟议规则制定预先通知[103] - 2016年12月，美国环保署发布水力压裂对饮用水环境影响的研究[103] - 2016年6月3日，美国环保署颁布NSPS Subpart OOOOa，对某些新的和改造的排放源设定甲烷和挥发性有机化合物要求[108] - 2016年8月，美国环保署发布Subpart Cf指南，要求现有垃圾填埋场减少温室气体排放[104] - 2018年5月，美国环保署发布集中废物处理设施的详细研究[103] - 2018年6月，加拿大联邦政府颁布温室气体污染定价法案，2019年起实施全国碳定价制度[105] - 公司在美国和加拿大的运营受广泛且不断演变的联邦、州、省和地方环境、健康和安全法律法规约束，合规成本高或难度大[60] - 美国的环境法规通常由美国环境保护署等联邦、州和地方机构管理，许多情况下责任是“严格的”[63] - 违反法律法规可能导致许可证被拒绝或撤销、发出纠正行动命令、评估行政和民事处罚甚至刑事起诉[62] 公司保险情况 - 公司美国业务当前保险计划中，汽车责任、工伤赔偿等索赔的每次事故免赔额或自保留存金范围为25万美元至2000万美元[121] - 公司加拿大业务当前保险计划中，汽车责任、财产索赔和环境责任的每次事故免赔额或自保留存金范围为10万美元至500万美元[122] - 公司全公司范围保险计划中，网络责任和董事及高管责任索赔的每次事故免赔额或自保留存金范围为10万美元至200万美元[120] 公司担保债券情况 - 2019年12月31日和2018年12月31日，公司分别提供约6.616亿美元和6.198亿美元的担保债券以确保资产关闭和退役要求，分别提供4.193亿美元和3.578亿美元的担保债券以确保收集合同和垃圾填埋场运营协议的履行[123] - 公司从第三方保险和担保公司获取金融担保债券，其中持有一家公司9.9%的股份，该公司为固体废物行业公司发行金融担保债券[124] 公司员工情况 - 2019年12月31日，公司有18204名员工，其中3159人（约占员工总数的17.4%）受集体谈判协议约束[125] - 2020年有21项集体谈判协议涉及1522名员工到期或即将到期，公司预计2020年不会因劳资谈判等出现重大业务中断[125] 公司经营季节性情况 - 公司经营业绩存在季节性，最高和最低季度之间预计波动约10%，冬季运营成本可能更高[126]