业绩总结 - 温德姆酒店及度假村在全球拥有约9,100家酒店，当前房间总数约为858,000间[2] - 截至2023年6月30日，温德姆的净收入为240百万美元[67] - 2023年上半年，温德姆的收入同比增长了12%[63] - 2023年上半年，温德姆的每股收益为1.20美元[68] - 2023年第二季度，温德姆的调整后EBITDA为505百万美元[67] - 2023年上半年，温德姆的有机调整EBITDA增长为9%[30] - 温德姆的调整后EBITDA利润率超过80%[3] - 温德姆的自由现金流转化率为102%[30] 用户数据 - 温德姆的忠诚会员人数超过1亿，且保留率提升了200个基点[3] - 温德姆的有机房间增长在2023年同比增长4%[22] - 温德姆的有机净房间增长为3%，而Choice为-2%[30] 未来展望 - 2024年调整后的EBITDA预期为6.9亿至7亿美金，预计有7%至8%的增长[26] - 温德姆预计到2026年调整后的EBITDA年复合增长率为7%至10%[26] - 2024年温德姆的资本配置能力为7亿至7.5亿美金，预计将有近20亿美金的资本可用于推动增长[28] 新产品和新技术研发 - 温德姆每年开设超过450家新酒店，预计未来7年将开设265家ECHO Suites酒店[11][12] 市场扩张和并购 - 温德姆在过去11个季度中实现了有机净房间增长，且在国际市场的管道增长连续达13个季度[3] - 温德姆的资本回报率约为30%，过去12个月的杠杆率为3.3倍，平均债务成本为4.9%[3] - 温德姆的净债务与LTM调整EBITDA比率为3.2倍，Choice为2.6倍[30] 负面信息 - 温德姆的股东面临不对称风险，因Choice的收购提案可能导致业务中断和股东价值侵蚀[10][11] - Choice的提案仅相对于温德姆52周高点提供6%的溢价，未能适当反映温德姆的独立增长前景[16] 其他新策略和有价值的信息 - 温德姆的股价在10月16日为129美元，分析师目标价为125美元，显示出25%的折扣[18] - 2023年预计的RevPAR增长为4%至6%，而Choice的RevPAR增长约为2%[30] - 2023年第二季度Wyndham的RevPAR为51.08美金，Choice为55.31美金[30] - 2023年上半年，温德姆的运营收入率为30%[66] - 2023年上半年，温德姆的外汇影响为6百万美元[68]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q ☑ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2023 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number: 001-38432 Wyndham Hotels & Resorts, Inc. (Exact name of registrant as specified in its charter) (State or other jurisdiction ...

WYNDHAM HOTELS & RESORTS Investor Presentation July 26, 2023 Ajul Luxury Hotel & Spa Resort, a Registry Collection Hotel Agia Paraskevi, Greece Opened June 2023 Introduction to Wyndham Hotels & Resorts Largest hotel franchisor by hotels worldwide Leading brands in the resilient select-service segment Asset-light business model generating significant free cash flow Primarily leisure-focused "drive to" portfolio of hotels | --- | --- | --- | --- | |---------------|-----------|-----------------------|--------- ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度，公司产生7400万美元自由现金流，年初至今为1.58亿美元，自由现金流转换率为52%，有望实现全年将调整后EBITDA的50% - 55%转换为自由现金流的目标 [40] - 第二季度调整后摊薄每股收益为0.93美元，按可比基础计算增长10% [34] - 公司调整2023年全年展望，预计利息费用在1 - 1.02亿美元，比之前预期高600万美元；调整后净收入预计在3.36 - 3.48亿美元；调整后摊薄每股收益预计在3.92 - 4.06美元 [44][45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度，费用相关及其他收入为3.58亿美元，去年为3.54亿美元，按可比基础计算同比增长5%，其中特许权使用费和特许经营费增长7%，许可和辅助费用增长10% [31] - 第二季度调整后EBITDA为1.58亿美元，去年为1.75亿美元，按可比基础计算同比增长8%，调整后EBITDA利润率提高40个基点 [32][34] - 基础设施相关业务账户收入连续第九个季度较2019年实现两位数增长，酒店潜在客户生成量同比增长15%，新获取账户数量增长近20% [24][25] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球RevPAR按固定汇率计算增长7%，美国RevPAR同比下降1%，较2019年增长8%，国际RevPAR加速增长，从第一季度较2019年的20%增长至第二季度的33% [11][34][37] - 美国市场，公司系统连续第八个季度增长，本季度在中高端及以上细分市场实现100个基点的环比增长，新增超6400间客房 [17] - 国际市场，公司开业66家酒店，比去年多14%，净客房增长超9%；拉丁美洲团队净客房环比增长2%，同比增长17%；EMEA地区实现超1%的环比和超9%的同比有机净客房增长；东南亚和太平洋地区系统环比增长7%，同比增长12%；中国市场直营特许经营系统净客房环比增长4%，同比增长13% [18][19][20][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续执行资本配置战略，在并购方面保持纪律，追求与现有品牌组合互补、对收益和净客房增长有增值作用的交易；激励加盟商投资新品牌原型设计；将多余现金返还给股东 [43] - 公司扩大销售团队，增强数字能力，投资新技术，以应对未来基础设施支出加速带来的机遇 [24][25] - 公司认为Echo品牌与竞争对手相比，具有成本低、运营利润高的优势，适合基础设施工人住宿需求，市场空间大 [57][58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为基本面强劲，近期经济数据增强了对未来需求和预订趋势的信心，中产阶级客人工资和储蓄增长，旅游支出意愿高，对未来增长前景持乐观态度 [13][14][15] - 公司业务运营水平高于2019年，美国和国际市场入住率仍有提升空间，简化的商业模式使其能够在任何环境下为股东创造价值 [47] 其他重要信息 - 公司自2018年从温德姆环球分拆上市以来，已发展成为更强大、业务模式更简化的纯特许经营酒店公司，推出、收购并整合5个新品牌，全球品牌组合达24个 [7][8] - 公司忠诚度计划“温德姆奖赏”被评为行业第一，推动近一半国内加盟商的入住率 [8] - 公司品牌在“By Wyndham”营销旗帜下，每天搜索量约200万次，已扩展到超55个新国家，全球开发管道增长超50%，达到22.8万间客房和近1850家酒店 [9] - 公司过去5年调整后EBITDA增长超70%，特许经营利润率从65%提高到超80%，自上市以来向股东返还超16亿美元资本，约占分拆时市值的27% [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司加盟商留存率是否还有提升空间 - 公司认为有提升空间，长期目标是将留存率提高到96%，目前全球留存率已从93%提升至超95%，过去12个月提高20个基点 [50] 问题2: 公司为潜在加盟商提供的援助计划内容 - 公司业务现金生成能力强，会在投资回报率合理时将资金重新投入业务，有新实施的与知名贷款机构合作的项目，为加盟商提供更具竞争力的融资条件，但出于竞争原因不便透露更多细节 [51][52] 问题3: 联邦基础设施支出对公司业务的量化帮助 - 公司认为本季度基础设施支出有帮助，经济品牌工作日RevPAR指数表现优于市场200个基点，未来5 - 8年对加盟商和业主来说是30亿美元的收入机会 [54] 问题4: Echo品牌的价值主张及与竞争品牌的差异，以及中国新开发和新酒店签约活动情况 - Echo品牌与竞争品牌相比，成本低、运营利润高，适合基础设施工人住宿需求；中国市场本季度新增3000间直营客房，签约65笔新交易，比去年第四季度多50%，其中40笔为直营特许经营合同 [57][58][59][60] 问题5: 关于华尔街日报报道Choice对公司有兴趣的情况 - 公司不评论投机性新闻报道，专注于日常业务和业务增长 [63] 问题6: 公司开发管道的进展情况 - 项目进入和退出管道情况正常，2/3的开业项目来自管道，管道已连续12个季度环比增长，国际签约量大幅增长，新建设管道增加，未出现放缓迹象 [64][65][66] 问题7: 公司在有限服务、低端连锁规模RevPAR表现情况 - 公司认为低端连锁规模并非表现不佳，与2019年相比仍是行业表现最好的细分市场，美国市场第二季度增长与第一季度一致，7月增速加快，旅游需求指标积极 [69] 问题8: 行业数据计算和报告方式是否有变化 - 公司认为没有变化 [70] 问题9: 美国7月RevPAR加速增长的具体情况 - 公司认为各方面都有增长，工作日增长持续，周末表现强劲，入住率和平均每日房价均有提升 [71] 问题10: 公司在获取建设资金方面与同行的差异 - 公司认为与同行的差异在于贷款规模较小，更依赖社区银行，社区银行基于关系和对当地经济的了解做出贷款决策，为加盟商提供更灵活的融资条件 [73] 问题11: 公司长期增长算法的驱动因素及现金流量部署的考虑 - 公司简化业务后仍有高个位数到低两位数的EPS增长潜力，净客房增长目标从2% - 4%提高到3% - 5%，公司现金生成能力强，对资本部署和EPS增长有信心 [77][78] 问题12: 公司在股票仍处于折价状态时的回购策略 - 若股票继续以大幅不合理折价交易，公司愿意进一步进行股票回购，目前杠杆率有超3亿美元的额外空间，董事会已批准4亿美元的回购授权 [79][80] 问题13: 国际和美国特许权使用费率增长的驱动因素及未来趋势 - 公司战略是在各地区提高特许权使用费率，美国新建设原型品牌将推动国内费率增长，国际市场新交易将以更高费率进入系统，预计国际特许权使用费率将继续上升 [82] 问题14: 公司未来品牌收购与推出的平衡及品牌阵容的空白领域 - 公司将继续寻找推出新品牌的机会，也会考虑有增值作用的收购机会，如维也纳之家品牌；公司在全包式市场、注册系列等领域已填补空白 [85]

全球及地区房间数量与RevPAR变化 - 截至2023年3月31日，全球房间数量较上年增长4%，美国增长1%，国际增长9%[95][96] - 2023年第一季度，全球RevPAR同比增长9%，排除货币影响增长12%，美国增长4%，国际增长28%（排除货币影响增长37%）[95][97] 平均特许权使用费率变化 - 2023年第一季度，全球平均特许权使用费率为3.9%，较上年下降10个基点，美国为4.5%，下降10个基点，国际为2.3%，保持不变[95] 净收入情况 - 2023年第一季度净收入为6700万美元，较上年同期减少3900万美元，降幅37%[98] - 2023年第一季度净收入下降主要因退出部分业务致收入减少6700万美元、成本补偿收入减少2100万美元，部分被特许权使用费增加1600万美元等抵消[100] 总费用情况 - 2023年第一季度总费用为2亿美元，较上年同期减少1100万美元，降幅5%[98][99] - 2023年第一季度总费用下降主要因退出部分业务致费用减少5400万美元、成本补偿收入减少2100万美元，部分被资产出售收益缺失3600万美元等抵消[100] 净利息费用变化 - 2023年第一季度净利息费用为2200万美元，较上年同期增加200万美元，增幅10%[98][99] 有效税率变化 - 2023年第一季度和2022年同期有效税率分别为26.4%和24.3%，2023年税率因州税率变化和股票薪酬税收优惠降低而升高[100] 调整后EBITDA情况 - 2023年第一季度调整后EBITDA为1.47亿美元，2022年为1.59亿美元[102] 酒店特许经营业务数据 - 2023年第一季度酒店特许经营业务净收入3.13亿美元，较2022年同期增加4100万美元，增幅15%；调整后EBITDA为1.64亿美元，增加900万美元，增幅6%[103][104] 新合同授予与开发管道情况 - 2023年第一季度公司授予传统品牌123份新合同，同比增加7%；ECHO Suites Extended Stay by Wyndham品牌35份新合同，该品牌自推出以来共获205份合同；全球开发管道约有1800家酒店和22.6万间客房，同比增长11%，其中美国增长28%[106] 公司资产、负债与股东权益情况 - 截至2023年3月31日，公司总资产40.84亿美元，较2022年12月31日减少3900万美元；总负债31.48亿美元，减少1300万美元；股东权益9.36亿美元，减少2600万美元[107] 公司流动性与债务到期情况 - 截至2023年3月31日，公司流动性约8.9亿美元；有一笔11亿美元的B类定期贷款将于2025年到期，一笔4亿美元的A类定期贷款将于2027年到期，还有一个7.5亿美元的五年期循环信贷安排将于2027年到期，无未偿还金额，900万美元用于未偿还信用证[109][110] 现金流量情况 - 2023年第一季度，经营活动提供的净现金为9300万美元，较上年同期减少4200万美元；投资活动使用的净现金为900万美元，较上年同期增加2.01亿美元；融资活动使用的净现金为9500万美元，较上年同期增加1300万美元[117] 资本支出与开发预付款项情况 - 2023年第一季度，公司资本支出900万美元，预计全年约3500万美元；开发预付款项净额1300万美元，预计全年约6000万美元[120][121] 股票回购情况 - 2023年第一季度，公司根据股票回购计划回购约80万股，平均价格70.48美元，成本5600万美元；截至3月31日，该计划剩余可用金额3.81亿美元[123] 现金股息情况 - 2023年第一季度，公司宣布每股现金股息0.35美元，总计3100万美元[124] 年化第一留置权杠杆比率情况 - 截至2023年3月31日，公司年化第一留置权杠杆比率为2.2倍，符合信贷协议规定的最高5.0倍的财务契约要求[125] 法律诉讼潜在风险情况 - 截至2023年3月31日，公司法律诉讼潜在不利结果的潜在风险敞口可能在已记录应计金额基础上最高达约800万美元，但认为不会对财务状况或流动性造成重大影响[129][130] 可变利率借款与利息费用敏感性情况 - 截至2023年3月31日，可变利率借款未偿还余额净额为4.44亿美元，假设有效加权平均利率变动10%，年度长期债务利息费用将增加或减少200万美元，基础利率变动1个百分点，年度利息费用将增加或减少约400万美元[134] 外汇套期保值情况 - 公司使用外汇远期合约管理外汇风险，截至2023年3月31日，未到期外汇套期保值工具的绝对名义金额为1.82亿美元，假设外汇汇率变动10%，未到期外汇远期合约的公允价值将增加或减少约1000万美元[137] 公司在阿根廷的净资产情况 - 截至2023年3月31日，公司在阿根廷的净资产总额为200万美元[138] 公司市场风险与金融工具使用情况 - 公司使用各种金融工具降低债务利率风险和外汇汇率风险，主要市场风险为利率和汇率风险[132][133] - 公司是金融衍生品的最终用户，不参与衍生品市场的交易、做市或其他投机活动[133] - 公司使用敏感性分析评估利率变动风险，基于利率假设变动10%（上升和下降）衡量对收益、公允价值和现金流的潜在影响[134] - 公司面临全球外汇汇率波动风险，特别是加元、人民币、欧元、巴西雷亚尔、英镑和阿根廷比索[136] - 公司使用当前市场定价模型评估外汇衍生品价值变化，主要假设是2023年3月31日美元对所有货币敞口假设贬值或升值10%[137] - 公司的总市场风险受多种因素影响，敏感性分析存在局限性[139] 部分资产与负债公允价值情况 - 现金及现金等价物、贸易应收款、应付账款、应计费用和其他流动负债的公允价值因其短期性质接近账面价值[135]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度产生8400万美元自由现金流，自由现金流较去年下降，因去年包含精选服务管理业务和自有酒店以及较低的营销支出水平，自由现金流从调整后EBITDA的转化率约为57%，公司有望实现全年将调整后EBITDA的50% - 55%转化为自由现金流的目标 [27] - 第一季度调整后摊薄每股收益为0.86美元，按可比基础计算增长15%，反映了调整后EBITDA的增长和股票回购活动的收益，但部分被较高的利息费用抵消 [24] - 第一季度费用相关及其他收入为3.08亿美元，去年为3.16亿美元，按可比基础计算，费用相关及其他收入增长11%，主要反映了RevPAR增长9%、更高的特许经营费和增量许可费 [21][22] - 第一季度调整后EBITDA为1.47亿美元，去年为1.59亿美元，按可比基础计算，调整后EBITDA同比增长10%，主要反映了收入增长 [22][23] - 2023年全年展望更新，费用相关及其他收入较2月展望增加400万美元，预计为13.8亿 - 14.1亿美元；调整后EBITDA增加400万美元，预计为6.54亿 - 6.64亿美元；预计调整后净收入为3.4亿 - 3.52亿美元，较之前展望增加300万美元；调整后摊薄每股收益增加0.08美元/股，预计为3.92 - 4.06美元 [32][33] 各条业务线数据和关键指标变化 酒店特许经营业务 - 全球净房间数增长4%，开发管道增长11%，环比再增长3%，达到创纪录的22.6万间客房和1800家酒店，其中超过70%是更高收入的中高端、高端、超高端和豪华连锁规模细分市场 [6] - 美国市场系统连续第七个季度增长，本季度中高端及以上连锁规模细分市场环比增长110个基点，新增超过6000间客房，包括40多个新酒店改造项目和5个新建设项目 [8] - 国际市场新开超过4000间客房，净房间数有机增长7%，拉丁美洲团队从竞争品牌进行了一些出色的改造项目；EMEA地区净房间数环比增长75个基点；中国市场直接特许经营系统净房间数环比增长125个基点，自重新获得Days Inn主许可协议以来开设了第25家Days Inn [9] 忠诚度计划业务 - Wyndham Rewards忠诚度计划本季度注册人数增长7%，最近庆祝了第1亿名注册会员，该计划推动直接预订量增长15%，为品牌网站贡献了创纪录的高水平，增速超过所有第三方渠道 [16] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 第一季度美国RevPAR同比增长4%，较2019年增长8%，在得克萨斯州、佛罗里达州、佐治亚州和北卡罗来纳州等较大代表州表现强劲，4月RevPAR增长加速，过去四周比前四周高出1个百分点，比2019年高出10% [24][25] 国际市场 - 第一季度国际恒定货币RevPAR同比增长37%，较2019年增长20%，环比来看，国际入住率从去年第四季度的81%提高到2019年水平的84%，这一改善得益于中国需求的加速，中国入住率从2022年第四季度的63%提高到2019年水平的76% [26] - 加拿大RevPAR增长30%；东南亚恢复到2019年水平，增长40%；欧洲复苏强劲，德国RevPAR比2019年高出20多个百分点；拉丁美洲表现突出，本季度增长60%，墨西哥在旺季继续领先；中国同比增长15%，随着出入境旅游的回升 [58][59] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 简化业务，专注高利润率的特许经营业务，退出精选服务管理业务，出售自有资产，并将美国的全服务管理业务过渡为仅特许经营合同，从本季度开始消除酒店管理部门 [19] - 资本分配战略不变，在并购战略的核心原则上保持纪律，寻求与现有品牌组合互补且在收益和净房间增长方面具有增值作用的交易，继续激励加盟商投资新的品牌原型设计以提高整体品牌资产 [28] 行业竞争 - 尽管有竞争对手进入可能与公司品牌有重叠的领域，但公司在经济和中高端品牌方面未受到影响，公司提出的PIP要求对业主的价值远高于竞争对手，装修和PIP成本通常比许多大型品牌同行低3 - 5倍，第一季度执行的经济房间数量比去年更多 [50][52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国失业率处于20世纪60年代以来的最低水平，消费者储蓄达1.6万亿美元，公司主要面向家庭收入超过9万美元的中产阶级客人，他们今年将更多的钱包份额分配给旅游，旅游支出的激增未受全年经济头条新闻的影响 [7] - 公司对2023年全年全球净房间增长、全球RevPAR增长和自由现金流转化率的展望不变，预计营销资金支出在今年将恢复到更正常的节奏，第二季度基金费用将再次超过基金收入1000万 - 1500万美元，下半年基金收入将超过基金费用，全年预计支出不足1000万美元，以完成2020年4900万美元投资的恢复 [34][35] - 公司认为休闲旅游将无视任何经济压力，夏季旅游前景乐观，93%的客人表示未来六个月有旅行计划，这一比例创历史新高，预订窗口同比增长15%，网络流量比2019年水平高出40%，4月谷歌搜索量比去年高出13%，休闲旅客的平均停留时间明显长于2019年 [68][70] 其他重要信息 - 公司预计基础设施相关业务账户的需求在未来几个月和几年将继续为公司带来顺风，过去连续八个季度，公司与基础设施相关的总收入与2019年相比实现了两位数增长，公司估计这一新的基础设施支出水平将为加盟商带来超过33亿美元的增量收入，为公司带来超过1.5亿美元的增量特许权使用费 [13][14] - Wyndham Rewards忠诚度计划连续第五年被《今日美国》读者评为最佳酒店忠诚度计划，公司被《福布斯》评为2023年美国最佳大型雇主，被《新闻周刊》评为2023年美国多元化最佳工作场所之一，被Ethisphere评为2023年全球最具道德公司之一 [15][17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新建设和改造项目通常有融资关联的比例是多少，国际市场情况如何 - 2023年新建设项目的融资都已到位，从改造项目来看，管道中的大部分项目已有融资，公司对2023年的融资情况感到乐观，有经验的开发商与银行关系深厚，融资很容易获得，新建设项目即使目前没有融资，也有大量资金可用，自3月10日以来，改造交易数量同比增加，公司认为当前环境有利于改造活动 [39][40][42] 问题2: 第一季度股票回购水平环比和同比下降，公司如何考虑以股票回购形式返还资本，为何选择3倍的净杠杆率 - 与2月电话会议提到的一样，2023年股票回购量将低于2022年，因为2022年有一次性资产出售收益约2.6亿美元，公司优先考虑投资业务，在没有有吸引力的投资机会时，在支付股息和必要的债务还款后，今年将有超过2亿美元可用于股票回购计划，公司股票相对于同行有显著的不合理折价，有机会时会加大回购力度，杠杆率增加可能是暂时的，公司目标杠杆率范围是3 - 4倍，目前处于3倍的低端，有一定的灵活性 [45][46][47] 问题3: 如何看待竞争环境，是否看到对开发机会的影响，是否愿意增加关键资金促成交易 - 公司在经济和中高端品牌方面未受到影响，公司提出的PIP要求对业主的价值远高于竞争对手，装修和PIP成本通常比许多大型品牌同行低3 - 5倍，公司拥有经济领域最知名的品牌，目前RevPAR指数处于历史高位，能为业主提供最佳的现金回报率，第一季度执行的经济房间数量比去年更多 [50][51][52] 问题4: 公司在经济衰退时的应对策略是什么 - 公司一直在评估环境，即使出现宏观放缓，公司也将在指导范围内继续增加净房间数量，为客人提供经济和中高端领域的最佳价值主张，在过去三次经济衰退中，公司品牌表现均优于整体酒店市场，目前未看到任何放缓迹象，公司品牌在经济衰退时有很强的吸引力，经济与中高端市场的价格差距在扩大 [54][55][56] 问题5: 41个新交易中哪些品牌或地区表现强劲，是否有交易停滞或未签约的情况 - 公司在开业和执行方面未看到任何放缓迹象，转换签约数量超过2019年第一季度，新建设签约数量增加，经济品牌如Microtel、Wingate、Hawthorn等签约情况良好，在全国范围内都有增长 [57] 问题6: 能否提供国际市场RevPAR趋势的信息 - 第一季度国际RevPAR环比改善，2023年将为公司带来显著顺风，整体较2019年增长20%，较去年增长37%，各地区均有强劲增长，加拿大增长30%，东南亚恢复到2019年水平，增长40%，欧洲复苏强劲，德国RevPAR比2019年高出20多个百分点，拉丁美洲表现突出，本季度增长60%，墨西哥在旺季继续领先，中国同比增长15%，随着出入境旅游的回升 [58][59] 问题7: 如何看待未来的开发环境，如何在高利率和低信贷可用性的情况下使项目可行，开发商有哪些抵消项目成本增加的方法 - 从业主投资回报率来看，即使债务成本达到7%，投资回报率仍处于高位，酒店可以通过不断调整房价来抵消部分成本，投资者认为酒店在通胀环境下是理想的房地产类别，开发商已将利率上升因素纳入基本情况，精选服务酒店人员需求少，即使在当前环境下也能为业主带来高投资回报率，公司未看到开发环境放缓的迹象，全球需求持续增长 [62][63][64] 问题8: 4月和夏季国内旅游的预期如何 - 4月国内RevPAR比前四周高出1个百分点，截至4月22日的过去四周，RevPAR同比增长2%，较2019年增长10%，经济RevPAR加速增长，较2019年增长12%，中高端RevPAR同比增长4%，较2019年增长8%，公司70%的业务是休闲旅游，20%是蓝领基础设施工人，白领商务旅行和团体业务占比不到3%，客人就业情况良好，储蓄充足，中高端市场的实际ADR和入住率仍低于2019年，93%的客人表示未来六个月有旅行计划，预订窗口同比增长15%，网络流量比2019年水平高出40%，4月谷歌搜索量比去年高出13%，休闲旅客的平均停留时间明显长于2019年，公司对夏季旅游前景乐观，预计美国全年表现与第一季度相似，受消费者对旅游的偏好、国际市场复苏和基础设施支出的推动，公司受企业商务旅行减少的影响较小，经济领域是目前唯一较2019年实现两位数增长的领域 [66][67][72] 问题9: 建设管道中未破土动工的房间有多少已获得融资，预计完成率如何 - 2023年进入系统的项目融资都已到位，之后的项目约有三分之一到一半已有当前融资 [76] 问题10: 转换项目通常的来源是什么，在经济衰退时是否会改变 - 通常转换项目来源为三分之一来自竞争对手，三分之一来自独立业主，三分之一来自新增供应，在经济衰退时会有所变化，会更偏向独立业主，美国有130万间经济酒店客房，超过一半未品牌化，在经济衰退时可能会有更多转换 [77] 问题11: 亚洲市场目前的情况如何，恢复阶段处于什么位置，收入强度相对于整体如何 - 亚洲市场尚未恢复到2019年水平，但第一季度的逐步改善符合预期，最近几周趋势持续向好，入住率显著提高，从第四季度的60%左右提高到第一季度的75%，国内旅游和入境旅游都有明显反弹，中国恢复了签证申请，航班运力正在增加，营销合作伙伴报告4月中国大陆搜索量较2019年增长126%，政府采取了一些刺激旅游的措施，开发方面，中国系统净房间数增长1%，整体净房间数增长5%，团队第一季度开设的直接客房数量比去年多，国内直接特许经营业务连续三个季度实现两位数净房间增长，转换管道也在增长 [79][80][81] 问题12: 转换活动的平均现金支出是多少，需要融资的交易比例是多少 - Days Inn转换很少需要融资，将竞争或独立酒店纳入公司品牌的物业改善计划成本比市场上大型品牌竞争对手低3 - 5倍，转换房间数量在国内和全球都有增长，与疫情前相比，国内转换房间增长7%，全球增长3%，公司对转换业务的进展感到满意，未看到放缓迹象，对于典型的经济酒店物业，业主的现金支出将低于100万美元 [83][84][85] 问题13: 3月入住率出现下降的原因是什么 - 公司第一季度和3月的业绩都符合预期，国内业务在2021年已完全恢复，不像许多同行那样受到去年Omicron的影响，2022年3月较2021年3月增长30%，截至4月22日的过去四周，RevPAR同比增长2%，较2019年增长10%，高于第一季度水平 [87] 问题14: ECHO品牌对净房间增长的潜在贡献如何，长期的单位和房间潜力如何，当前签约管道中转换与新建设的比例是多少，新建设的ECHO品牌酒店开业需要多长时间 - 新建设的ECHO品牌酒店开业时间根据开发商不同在12 - 24个月之间，平均为18个月，今年预计还有24个项目破土动工，计划在头五年开设100家，全部为新建设项目，不进行转换，头十年预计开设300家，公司对这些数字有信心，随着需求的增长，有可能开设更多，每开设100家酒店预计将增加1000万 - 1200万美元的特许权使用费，其中约85%将转化为利润 [90][91]

业绩总结 - 2023年第一季度全球每间可用房收入（RevPAR）较2022年增长12%，较2019年增长11%[3] - 2023年第一季度调整后的息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）为1.47亿美元，较2022年同比增长10%[3] - 2023年第一季度自由现金流为8400万美元，转换率为57%[3] - 2022年净收入为3.55亿美元，2023年预计调整后的EBITDA增长约6%[24] - 2022年总收入为7.9亿美元，2021年为3.4亿美元，2019年为5.11亿美元[69] - 2022年第四季度净收入为6700万美元，2023年第一季度为6700万美元[75] 用户数据 - 2022年，Wyndham的客房收入中约70%来自休闲旅行，20%来自基础设施相关支出[41] - 2022年，Wyndham的客人中，千禧一代和Z世代占比达到59%[43] - 2023年第一季度美国RevPAR较2022年增长8%[3] 市场展望 - 2023年预计RevPAR增长4%至6%，相较于2019年增长6%至8%[21] - 2023年净房间增长预计为2%至4%，并持续改善保留率[18] - 2023年，Wyndham计划实现2-4%的有机净房间增长，长期目标为3-5%[55] 新产品与技术研发 - Wyndham的ECHO Suites品牌在首年签署了205个合同，显示出在延长住宿市场的显著增长潜力[59] - 公司在2023年第一季度签署的新合同数量同比增长7%[3] 资本与投资 - 2022年公司向股东返还的资本总额为5.61亿美元，占市值的7%[27] - 2022年净现金流为9300万美元，投资活动使用现金900万美元，自由现金流为8400万美元[76] 负面信息 - 2022年成本报销总额为2900万美元，2021年为2.15亿美元，2019年为3.94亿美元[69] 其他策略 - Wyndham的特许经营酒店占比超过99%，显示出其低风险的商业模式[39] - Wyndham的行业领先中央预订系统为美国特许经营商提供每10美元中有7美元的收入[57] - 2023年每增加1个百分点的RevPAR，预计美国特许权和特许费用增加约330万美元[72] - 2022年每增加1个百分点的其他收入，预计增加约100万美元[72]

业务规模与布局 - 公司向全球超6000家加盟商授权品牌和商标，加盟商支付4% - 5%的特许权使用费和3% - 5%的营销及预订费[32] - 公司约有9100家酒店，分布在超95个国家，旗下有24个品牌[36] - 中国一家速8品牌的主特许经营商占公司酒店数量的12%，除此之外，没有一家加盟商占比超过2%[64] 业务调整与管理 - 2022年公司出售两家自有酒店，退出精选服务管理业务，管理酒店数量减少158家[34] - 截至2022年12月31日，公司管理72家全服务酒店，主要位于国际市场[35] 公司战略目标 - 2023年公司战略目标包括推动净客房增长2 - 4%，提高业主盈利能力[44] 员工情况 - 截至2022年12月31日，公司约有2500名员工，其中约1100名在美国境外[40] 社会责任 - 2022年公司联合约9900万温德姆奖励计划会员支持全球人道主义事业[50] - 温德姆奖励计划及其会员自成立以来已向各非营利组织捐赠约1.7亿积分[53] 荣誉与认可 - 2022年第四季度，公司入选道琼斯可持续发展世界指数，该指数由标准普尔全球广基市场指数中最大的2500只股票中排名前10%的股票组成[59] 业务收入季节性 - 公司特许经营和管理合同收入通常在第二和第三季度高于第一和第四季度[65] 法律监管风险 - 公司业务受国内外法律法规监管，不遵守可能影响特许经营销售及带来罚款等后果[67][68] 风险管理措施 - 公司使用利率互换合约和外汇远期合约降低利率和汇率风险，不参与衍生品交易投机活动[237][238] 利率风险相关财务数据 - 截至2022年12月31日，公司可变利率借款未偿余额净额为4.44亿美元，假设有效加权平均利率变动10%，年度长期债务利息费用将增减200万美元，基础利率变动1个百分点，年度利息费用约增减400万美元[239] 资产负债公允价值情况 - 现金及现金等价物、贸易应收款、应付账款等资产和负债的公允价值接近账面价值[240] 汇率风险相关情况 - 公司面临全球汇率波动风险，特别是加元、人民币、欧元、巴西雷亚尔和阿根廷比索[241] - 截至2022年12月31日，公司未到期外汇套期保值工具的绝对名义金额为1.82亿美元，假设外汇汇率变动10%，未到期远期外汇合约公允价值将增减约1100万美元[242] 特定地区净资产情况 - 截至2022年12月31日，公司在阿根廷的净资产总额为200万美元[243] 市场风险敏感性分析局限性 - 公司市场风险受市场波动性和流动性等多种因素影响，敏感性分析存在局限性[244]

Wyndham Hotels & Resorts, Inc. (NYSE:WH) Q4 2022 Earnings Conference Call February 16, 2023 8:00 AM ET Company Participants Matt Capuzzi - SVP, IR Geoffrey Ballotti - President, CEO & Director Michele Allen - CFO Conference Call Participants Joseph Greff - JPMorgan Chase & Co. Stephen Grambling - Morgan Stanley Dany Asad - Bank of America Merrill Lynch Ian Zaffino - Oppenheimer Charles Scholes - Truist Securities Dan Wasiolek - Morningstar Inc. Michael Bellisario - Robert W. Baird & Co. David Katz - Jefferi ...

业绩总结 - 2022年全球每间可用房收入（RevPAR）较2019年增长7%，较2021年增长20%[2] - 2022年美国RevPAR较2019年增长12%，较2021年增长9%[2] - 2022年调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）为6.5亿美元，较2021年增长14%[4] - 2022年自由现金流为3.6亿美元，转换率为55%[4] - 2022年净收入为3.55亿美元，较2021年增长45%[5] - 2022年总收入为7.9亿美元，较2021年的3.4亿美元增长132.4%[65] - 2022年调整后的EBITDA为6.5亿美元，较2021年的5.9亿美元增长10.2%[71] - 2022年自由现金流为3.6亿美元，较2021年的2.9亿美元增长24.1%[72] 用户数据 - 2022年，Wyndham的客房收入中，约70%来自休闲旅行，20%来自基础设施相关支出[37] - Wyndham的美国客人中，96%为国内客人，且中位家庭收入为91000美元[40][44] - Wyndham的全球营销基金超过5亿美元，行业内领先的酒店忠诚计划拥有约9900万注册会员[53] 市场展望 - 2023年RevPAR预计增长4%至6%，相较于2019年增长6%至8%[18] - 2023年目标是直接特许经营系统增长2%至4%，并持续改善保留率[26] - 预计在基础设施支出期间，Wyndham在加州、佛罗里达州、德克萨斯州、乔治亚州和伊利诺伊州等市场将捕获超过1.5亿美元的酒店需求[28] 新产品与技术研发 - Wyndham的ECHO Suites延长住宿品牌在9个月内签署了170个合同，显示出显著增长潜力[55] 负面信息 - 2022年第四季度的调整后EBITDA为1.8百万美元，较2021年的3.7百万美元下降51.4%[65] - 财务信息包含非GAAP财务指标，计算方法与GAAP标准不同[77] - 调整后的EBITDA和自由现金流的计算可能排除某些项目，且这些项目可能对报告结果有重大影响[77] 其他新策略 - 2022年公司向股东返还资本达5.61亿美元，占市值的7%[24] - Wyndham的选择服务酒店在经济周期中表现出更强的韧性，历史数据显示其RevPAR增长在经济危机期间优于行业平均水平[50] - 2019年美国联邦政府在基础设施上的支出为710亿美元，2021年基础设施法案和2022年CHIPS法案预计在八年内提供约1.5万亿美元的基础设施支出[28]