市场与基金表现 - 2025年第三季度美国股市延续上涨趋势 标普500指数上涨8.12% 主要受经济状况改善、企业盈利稳健以及对货币宽松预期增强推动 [1] - 同期 Alger Small Cap Focus基金的A类份额表现逊于罗素2000成长指数 [1] Wingstop公司概况与市场表现 - Wingstop Inc 是一家全球餐厅品牌 以按订单烹制、手工酱料鸡翅闻名 在全球拥有略超2000家门店 大部分位于美国 [3] - 截至2025年11月27日 其股价收于259.08美元 市值为72.34亿美元 [2] - 该股一个月回报率为6.80% 但在过去52周内股价下跌了21.79% [2] - 2025年第三季度末 有39只对冲基金持有该公司股票 较前一季度的47只有所减少 [4] Wingstop财务与运营表现 - 公司2025财年第二季度业绩强劲 超出预期 尽管面临与往年同期比较的挑战 [3] - 销售势头受到新菜单产品、营销力度加大以及数字订单持续增长等因素支撑 这些因素提升了品牌知名度和盈利能力 [3] - 2025年第三季度总营收同比增长8.1% 达到1.757亿美元 [4] 行业动态与公司前景 - 报告期内 由于报告显示销售趋势疲软 公司股价下跌 整个餐饮行业因普遍的消费者价格厌恶以及消费转向居家用餐而增长放缓 [3] - 尽管面临短期行业放缓 但公司仍被看好其长期增长潜力和短期催化剂 包括智能厨房计划的推广和增强的忠诚度计划 [3]

公司里程碑与扩张战略 - 公司全球门店数量达到3000家里程碑 正朝着成为全球前十餐饮品牌的目标迈进 长期目标是开设超过10000家门店 [1] - 公司在两年多时间内从2000家门店扩张至3000家 自2023年以来新开近800家门店 国际业务版图扩大了一半 [2] - 公司目前覆盖美国47个州和15个国际市场 并计划进入泰国、意大利和爱尔兰市场 [3] 业务模式与增长动力 - 公司增长主要由现有特许经营商推动 2025年第三季度有超过70个品牌合作伙伴增加了门店数量 [3] - 公司采用高度特许经营模式 特许经营商占其门店总数的98% [3] - 公司2024财年全系统销售额达到50亿美元 [4] 国际市场拓展 - 公司近期进入了澳大利亚、巴林、科威特、波多黎各、沙特阿拉伯和荷兰等新市场 [2] - 公司计划于2026年在加拿大卡尔加里开设三家新店 以深化其在加拿大的布局 这是与持有加、澳、新总特许经营权的JPK Capital达成的更广泛的100家门店协议的一部分 [5] 产品与运营创新 - 公司菜单主打现点现做的经典无骨鸡翅、嫩鸡柳和鸡肉三明治 并配有配菜及自制的牧场和奶酪蘸酱 [4] - 公司于2025年初披露正在测试一个AI驱动的厨房运营平台 旨在加快服务速度并简化后厨员工任务 [5]

公司发展里程碑与扩张速度 - 公司开设了其第3000家里程碑式门店，正朝着成为全球前十餐饮品牌并拥有超过10000家全球门店的目标迈进 [1] - 公司正以创纪录的速度增长，在过去两年内新开近800家餐厅，全球业务版图扩大了50% [1] - 在最近一个季度，公司新开了114家餐厅 [1] 国际市场拓展 - 公司近期进入了六个新市场，包括澳大利亚、巴林、科威特、波多黎各、沙特阿拉伯和荷兰，目前业务覆盖美国47个州和15个国家 [2] - 公司预计将很快进入泰国、意大利和爱尔兰市场 [2] 管理层评论与发展前景 - 公司总裁兼首席执行官表示，创纪录的已售出门店承诺储备表明增长势头没有放缓迹象 [3] - 公司在短短两年多时间内从2000家门店扩展到3000家，其国内和国际业务均拥有已证实的增长空间 [3] - 在最近一个季度，超过70个独特的品牌合作伙伴在美国超过100个不同市场开设了门店，展示了需求的广度和深度 [4] - 公司每天新开超过一家餐厅 [3] 单店经营业绩与经济效益 - 国内单店平均营业额已增长至210万美元 [4] - 基于平均50万美元的前期投资，无杠杆现金回报率超过70% [4] - 首席财务官表示，优秀的单店经济模型展示了其吸引力，是品牌合作伙伴持续投入的原因 [5]

公司里程碑与扩张 - 公司全球餐厅总数达到3,000家，这是一个重要里程碑 [1] - 公司愿景是成为全球前十大餐饮品牌，目标在全球开设超过10,000家餐厅 [1] - 公司在短短两年内新开了近800家餐厅，全球足迹扩大了50% [2] - 公司在两年内进入了六个新市场：澳大利亚、巴林、科威特、波多黎各、沙特阿拉伯和荷兰 [2] - 公司目前在美国47个州和15个国家开展业务，并预计很快将在泰国、意大利和爱尔兰开业 [2] - 公司从2,000家餐厅扩展到3,000家餐厅仅用了两年多时间 [3] 增长动力与业务表现 - 公司拥有创纪录的已售餐厅承诺储备，增长势头没有放缓迹象 [3] - 公司国内和国际业务均被证明有持续增长的空间 [3] - 增长动力源于行业领先的现金回报率以及现有特许经营商的浓厚兴趣 [3] - 仅上一季度，就有超过70个品牌合作伙伴扩大了其Wingstop业务版图 [3] - 公司超过98%的餐厅由品牌合作伙伴（特许经营商）拥有 [4] - 公司在2024财年全系统销售额约为50亿美元 [4] - 公司已实现连续21年同店销售额增长 [4] 品牌与产品 - 公司致力于“为世界提供风味”，提供按订单烹制、手工涂抹酱料并搅拌的经典无骨鸡翅、嫩鸡柳和鸡肉三明治 [4] - 产品提供12种大胆独特的风味供粉丝选择，并配有特色配菜以及标志性的自制牧场和蓝纹奶酪蘸酱 [4] - 公司最近被命名为NBA官方鸡肉合作伙伴 [4]

基金三季度表现与市场环境 - 2025年第三季度股市持续上涨 主要受人工智能热情、关税通胀影响有限以及美联储进一步降息预期推动[1] - 中盘股在本季度保持正收益 但罗素中盘成长指数上涨2.78% 表现不及上涨6.16%的罗素中盘价值指数[1] - 基金分享了其对周期性行业、医疗保健、信息技术、金融和消费行业的详细观点[1] Wingstop公司财务与市场表现 - Wingstop第三季度总收入同比增长8.1% 达到1.757亿美元[4] - 公司股价在2025年11月24日收盘时为每股242.73美元 市值为67.78亿美元[2] - 该股一个月回报率为-1.87% 过去52周内股价下跌28.35%[2] Wingstop业务状况与股价下跌原因 - Wingstop是一家专注于快餐环境中按订单烹制鸡翅的特许经营商和餐厅运营商[3] - 股价下跌因其核心低收入消费群体持续面临压力[3] - 在此背景下 投资者预期即将公布的季度报告表现较弱 且公司恢复同店销售额正增长所需时间更长[3] 基金持仓与市场关注度 - 47只对冲基金投资组合在第二季度末持有Wingstop 较前一季度的39只有所增加[4] - Wingstop未入选对冲基金中最受欢迎的30只股票名单[4]

投资机构持仓变动 - Darsana Capital Partners LP于2025年11月14日披露新建仓Wingstop Inc头寸，买入750,000股，持仓价值1.8876亿美元 [2][3] - 此次新建仓头寸占该基金披露的美国股票持仓（截至2025年9月30日为42.5亿美元）的4.45% [3] - 交易完成后，Wingstop成为该基金第十四大披露持仓，也是其第十二大持仓 [3][7] 公司股票表现与估值 - 截至2025年11月14日，Wingstop股价为232.89美元，过去一年下跌29%，表现落后标普500指数44个百分点 [4] - 公司股票较其52周高点低40% [5] - 公司远期市盈率为58倍，企业价值与EBITDA比率为35倍 [4] - 公司股息收益率为0.48% [5] 公司财务与运营概况 - 公司截至最近十二个月营收为6.8298亿美元，净利润为1.7426亿美元 [4][9] - 公司市值约为64.7亿美元 [6] - Wingstop是领先的快休闲餐厅品牌，专注于鸡翅产品，在美国和国际市场拥有重要影响力 [10] - 公司主要通过特许经营模式运营，收入来源于特许经营费、特许权使用费和公司直营餐厅销售额 [11]

Artisan Small Cap Fund 2025年第三季度表现 - 基金旗下不同类别产品在第三季度回报率相近，投资者类别基金ARTSX回报8.69%，顾问类别基金APDSX回报8.75%，机构类别基金APHSX回报8.73% [1] - 基金表现落后于其基准指数罗素2000成长指数，该指数同期回报为12.19% [1] - 全球股市在第三季度继续上涨，主要美国指数如罗素1000、罗素中盘和罗素2000指数均创下历史新高，年内迄今涨幅达两位数 [1] Wingstop Inc 公司概况与市场表现 - Wingstop Inc是一家以Wingstop品牌运营的餐厅公司，业务模式为快餐特许经营商 [2][3] - 截至2025年11月14日，公司股价报收232.89美元，市值为64.82亿美元 [2] - 公司股价表现疲软，一个月回报为-8.55%，过去52周内股价下跌28.93% [2] Wingstop Inc 2025年第三季度运营与财务表现 - 公司第三季度总营收为1.757亿美元，同比增长8.1% [4] - 尽管季度财报超出市场预期，但股价因整个餐饮行业的普遍疲软而下跌 [3] - 公司被Artisan Small Cap Fund列为第三季度的拖累表现者之一 [3] Wingstop Inc 增长举措与未来展望 - 公司关键增长计划包括扩大全国性广告投放和推广智能厨房技术 [3] - 智能厨房技术早期结果显示，在实施数周内可将客户服务等待时间减少40%，以最小成本提升运营效率和客户体验 [3] - 计划于2026年推出的忠诚度计划旨在增强客户参与度并鼓励重复消费，管理层对此表示乐观 [3] 机构投资者持仓情况 - 截至2025年第二季度末，共有47只对冲基金投资组合持有Wingstop Inc股票，较前一季度的39只有所增加 [4] - 该公司未入选最受对冲基金欢迎的30只股票名单 [4]

Rubrik (RBRK) - 上季度销售额增长55% [1] - 自由现金流倍数达79倍 [1] - 获得研究机构Gartner"领导者"评级并占据细分市场第一位置 [1] - 客户净推荐值高达+80分 位列企业软件公司前1% [1] - 集成主流云服务商和网络安全巨头 专注于网络恢复领域 [2] Rocket Lab (RKLB) - 上季度销售额增长48% [4] - 市值达250亿美元 在太空行业位居第二 [2] - 行业规模预计2035年超1万亿美元 [2] - 新一代Neutron火箭计划2026年第一季度首次发射 [4] - 业务覆盖太阳能数据中心、在轨制造及国防应用等领域 [3] Dutch Bros (BROS) - 上季度销售额增长25% 但股价较历史高点下跌33% [7] - 计划至2029年门店总数达2029家 实现翻倍增长 [8] - 经营现金流倍数达36倍 [8] - 采用自有现金流扩建门店 避免股权稀释 [8] Halozyme Therapeutics (HALO) - 过去十年销售额年均增长38% [10] - 自由现金流倍数为15倍 [10] - 垄断皮下给药技术领域 将静脉注射流程从数小时缩短至分钟级 [9] - 通过专利授权模式获得稳定现金流 [10] Global-e Online (GLBE) - 上季度销售额增长28% 股价较历史高点下跌40% [11][12] - 自由现金流倍数达42倍 [12] - 为Shopify等电商平台提供跨境销售解决方案 [11] - 关税政策变化凸显其平台价值 [12] Wingstop (WING) - 同店销售额连续84个季度增长后出现下滑 [13] - 股价下跌37% [13] - 管理层认为门店数量有翻两倍潜力 [15] - 2013年开业门店的单店销售额仍未达峰值 [15] The Trade Desk (TTD) - 股价年内下跌69% [16] - 去年销售额增长26% [17] - 前向市盈率为25倍 [17] - 新AI平台Kokai采用率上季度有所改善 [17] Kinsale Capital (KNSL) - 上季度保费增长放缓至8% [19] - 市盈率降至19倍历史低点 [20] - 过去十年净利润年化增长45% [18] - 综合成本率维持75%的行业最优水平 [19] SPS Commerce (SPSC) - 股价较52周高点下跌59% [22] - 自由现金流倍数为21倍 低于五年平均54倍 [22] - 连续99个季度实现销售增长 [21] - 2026年销售增长指引为8% [21] MercadoLibre (MELI) - 上季度销售额增长39% [23] - 前向市盈率为52倍 [24] - 拥有7700万电商活跃买家和7200万金融科技用户 [23] - 自2007年IPO以来累计回报达76倍 [23]

文章核心观点 - 增长型股票与股息股票并非互斥 增长型公司也可支付股息 股息再投资能显著提升长期回报 [2][3] - Wingstop和Universal Display被推荐为11月值得买入的兼具增长和股息特性的股票 [3] Wingstop (WING) - 公司业务模式：快餐连锁品牌 主营鸡翅 采用特许经营模式 门店年均销售额达210万美元 大部分订单为数字化 以外卖或配送为主 提升了门店盈利能力 [4][6] - 财务与估值：毛利率为82.51% 当前市值60亿美元 股价较去年高点下跌超过40% 市销率低于10倍 远低于其五年平均水平 [5][6][7] - 增长前景：现有门店近3000家 新店筹备管道记录超过1000家 管理层长期目标为全球开设10000家门店 预计其股票表现将超越标普500指数 [7][10] - 股息政策：目前股息收益率为0.00% 但已连续八个季度增加股息 股息支付率低于20% 为未来持续增加股息留有空间 [11] Universal Display (OLED) - 公司业务与竞争优势：主营有机发光二极管技术 拥有超过6500项专利 在OLED市场占据主导地位 主要设备制造商需向其获取技术许可和购买材料 [14] - 财务表现：毛利率为73.61% 2025年第三季度毛利率为75% 营业利润率为31% 资产负债表优异 无债务且持有约10亿美元现金 [14][15] - 行业与增长：2025年前三季度营收较2024年同期下降近2% 但可折叠智能手机屏幕和显示器升级预计将使OLED市场规模在2028年前翻倍以上 [16] - 股息政策：股息收益率为0.01% 已连续八年支付并增加季度股息 当前股息支付率为38% 未来有持续增加股息的潜力 [17]

Steadfast资本增持Wingstop - Steadfast Capital Management LP在2025年第三季度大幅增持Wingstop 710,621股，增持价值1.5844亿美元，使其成为该基金的第四大持仓，占其可报告美国股票资产的4.2% [1][2][3][6] - 增持后，截至2025年9月30日，Steadfast对Wingstop的总持股达到950,521股，总价值为2.3923亿美元 [2][6] Wingstop公司财务与市场表现 - 截至2025年11月14日，公司股价为232.89美元，过去一年下跌29%，表现落后标普500指数44个百分点，市场资本额为64.7亿美元 [3][4] - 公司过去十二个月（TTM）营收为6.8298亿美元，净利润为1.7426亿美元 [4] - 股票远期市盈率为59倍，但公司在过去十年成为十倍股期间，平均市盈率高达96倍 [12] Wingstop业务模式与运营 - 公司采用可扩展的轻资产模式，拥有强大的特许经营基础，截至2021年12月25日，在44个州和7个国家运营超过1,700家餐厅 [5] - 主要收入来源为特许权使用费和公司直营餐厅销售，通过差异化菜单和品牌认知度在竞争激烈的快速服务餐厅行业中推动增长 [5][7] - 业务模式以特许经营为主，通过特许经营费、特许权使用费和直营业务赚取收入，目标客户为寻求风味鸡肉产品的消费者，聚焦国内和国际市场 [7] Wingstop增长前景与历史记录 - 公司自2015年上市以来已成为十倍股，并相信其门店数量能从当前的2,500家增长约四倍，表明其拥有长期增长跑道 [10] - 尽管最近两个季度同店销售额因行业消费信心放缓而下降，但在此之前曾连续96个季度实现同店销售额增长，显示出强大的成功记录 [11] - 随着众多新店即将开业以及现有门店销售和盈利能力的持续增长，公司被视为一只强大的成长股 [11]