财务数据关键指标变化：第三季度表现 - 第三季度（截至2026年1月31日）美国通用会计准则（US GAAP）收入为4.1亿美元，同比增长1%[152] - 第三季度美国通用会计准则（US GAAP）营业利润为6280万美元，同比增长21%[152] - 第三季度美国通用会计准则（US GAAP）稀释后每股收益为0.56美元，上年同期为稀释后每股亏损[152] - 按固定汇率计算，第三季度调整后营业利润为6980万美元，同比增长22%[159] - 按固定汇率计算，第三季度调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）为1.054亿美元，同比增长12%[159] - 第三季度调整后每股收益（Adjusted EPS）为0.97美元，同比增长19%[159] - 公司非GAAP调整后每股收益（Adjusted EPS）为0.97美元，同比增长15.5%（从0.84美元增长）[180] 财务数据关键指标变化：前九个月表现 - 公司九个月调整后营收为12.286亿美元，与上年同期持平（按固定汇率计算）[195] - 公司九个月美国通用会计准则（GAAP）营收为12.286亿美元，同比下降1%[195] - 公司九个月调整后运营收入为1.830亿美元，同比增长13%[195][207] - 公司九个月调整后EBITDA为2.909亿美元，同比增长6%[195][207] - 公司九个月美国通用会计准则运营收入为1.667亿美元，同比增长15%[195][206] - 公司九个月稀释后每股收益为1.62美元，较上年同期的0.29美元大幅增长[195][218] - 公司非GAAP调整后每股收益（Adjusted EPS）为2.56美元，按固定汇率计算同比增长13%[219] 成本和费用 - 公司九个月销售成本为3.214亿美元，与上年持平；按固定汇率计算下降1%[196] - 公司九个月运营及行政费用为6.845亿美元，同比下降5%；按固定汇率计算下降6%[198] - 公司未分配企业费用（按调整后EBITDA基准）为3379.7万美元，按固定汇率计算同比下降21%[191] - 按固定汇率计算，公司调整后企业费用（以调整后息税折旧摊销前利润计）为1.101亿美元，同比下降12%[232] 各条业务线表现：研究部门 - 研究（Research）部门总收入为2.741亿美元，同比增长2%（按报告基准），调整后EBITDA利润率为33.1%[182] - 研究部门（Research）总收入8.343亿美元，按固定汇率计算增长4%；其中研究解决方案（Research Solutions）收入1.277亿美元，按固定汇率计算增长10%[221][222] - 研究部门人工智能（AI）许可收入为620万美元，低于去年同期的900万美元[184] - 研究部门人工智能（AI）许可收入为2680万美元，远高于去年同期的约1000万美元[223] - 开放获取（Open Access）文章产出同比增长约28%[184] - 研究部门开放获取（Open Access）文章产出同比增长约24%[223] 各条业务线表现：学习部门 - 学习（Learning）部门总收入为1.359亿美元，同比下降1%（按报告基准），调整后EBITDA利润率为35.6%[186] - 学习部门（Learning）总收入3.943亿美元，按固定汇率计算下降7%；其中专业业务（Professional）收入1.717亿美元，按固定汇率计算下降10%[225][226] - 学习部门人工智能（AI）许可收入为120万美元，去年同期为零[188] - 学习部门人工智能（AI）许可收入为1540万美元，低于去年同期的约2000万美元[227] 人工智能（AI）业务表现 - 第三季度人工智能（AI）许可收入为730万美元，上年同期为900万美元[153] - 前九个月人工智能许可总收入为4230万美元，去年同期为3000万美元[193] 收入构成与经常性收入 - 截至2025年4月30日的财年，公司调整后收入中超过83%来自数字产品和服务[147] - 截至2025年4月30日的财年，公司调整后收入中48%为经常性收入[147] 管理层讨论和指引 - 公司全球重组计划预计将实现约1.25亿美元的年化成本节约，其中约1.1亿美元将在2026财年实现[161] - 按固定汇率计算，调整后每股收益（Adjusted EPS）增长19%，主要得益于调整后营业利润增长[181] 税务状况 - 公司美国通用会计准则（US GAAP）有效税率从去年同期的222.9%大幅降至33.1%[174][175] - 公司九个月美国通用会计准则实际税率为28.2%，较上年同期的82.3%大幅下降[215][216] - 公司九个月调整后实际税率为24.9%，高于上年同期的22.7%[215][217] 现金流与财务状况 - 截至2026年1月31日，公司现金及现金等价物为9510万美元，债务净额为8.075亿美元，未使用的借贷能力为4.852亿美元[234][236] - 九个月经营活动产生的现金流量净额为1.033亿美元，同比增加5110万美元[238][241] - 九个月自由现金流减去产品开发支出为5550万美元，去年同期为负115万美元[240] - 截至2026年1月31日的九个月，经营活动产生的净现金为10.33亿美元，较上年同期（5.23亿美元）大幅增长[242] - 截至2026年1月31日的九个月，投资活动提供净现金4560万美元，主要因出售大学服务资产获得1.153亿美元现金[247] - 截至2026年1月31日的九个月，融资活动使用净现金1.4亿美元，主要因净借款减少1.132亿美元，以及增加3450万美元用于库藏股购买[248] 资本管理与股东回报 - 截至2026年1月31日的九个月，公司回购了价值7010万美元的股票（197.9万股A类股和6000股B类股），平均价格为每股35.42美元[251] - 截至2026年1月31日，公司董事会授权的股票回购计划剩余额度为2.373亿美元[249] 其他财务与运营事项 - 截至2026年1月31日，公司负营运资本为2.812亿美元，较2025年4月30日（3.81亿美元）改善9980万美元，主要受业务季节性及预收订阅款（合同负债）影响[245] - 截至2026年1月31日，预收的订阅收入（主要为递延收入）为2.928亿美元，较2025年4月30日（4.627亿美元）减少[245] - 截至2026年1月31日，未对冲的浮动利率债务为3.578亿美元，利率每上升1%，预计将影响净收入和现金流约270万美元[256] - 截至2026年1月31日的九个月，公司录得税后外币折算收益约2330万美元，主要受美元兑英镑汇率波动影响[259] - 截至2026年1月31日，印刷图书销售退货准备金净负债余额为970万美元，退货率每变化1%可能影响净收入约70万美元[263][264]

核心观点 - 公司第三季度业绩符合预期 收入基本持平但盈利能力和现金流显著改善 同时将人工智能定位为增长引擎并展示了强劲的进展[4][7] - 研究业务势头良好 出版增长强劲 客户续约率高 平台迁移顺利 而学习业务面临宏观和渠道压力[5][8][15] - 公司通过成本控制、技术转型和股份回购 持续提升利润率、现金流和股东回报[7][18][19] 财务表现 - **收入概况**：第三季度总收入基本符合预期 按报告计算增长1% 按固定汇率计算持平 其中研究解决方案和专业学习业务收入温和下降抵消了研究出版和学术业务的增长[2][4][7] - **盈利能力**：尽管收入疲软 但关键非公认会计准则盈利指标实现两位数增长 调整后营业利润增长22% 调整后每股收益增长19% 调整后息税折旧摊销前利润增长12% 调整后营业利润率提升280个基点 调整后息税折旧摊销前利润率提升250个基点[1][7] - **现金流与资本回报**：第三季度营运现金流几乎翻倍 达到1.03亿美元 杠杆率从2.0改善至1.7 预计全年自由现金流约2亿美元 年初至今已回购7000万美元股票 维持全年1亿美元的回购目标 并计划在第四季度进一步回购3000万美元[7][19] - **成本控制**：公司采取成本行动 第三季度基于调整后息税折旧摊销前利润的公司费用同比下降21% 即900万美元[7] 业务板块表现 - **研究业务**：收入增长1% 息税折旧摊销前利润率提升40个基点 研究出版业务（剔除上年同期900万美元人工智能收入后）增长超过4% 这得益于创纪录的投稿量、经常性收入模式的稳健增长以及作者付费开放获取的两位数增长[5][8] - **学习业务**：总收入下降约2% 其中专业学习业务下降约5% 学术学习业务增长1% 专业学习业务面临企业和消费者支出压力以及亚马逊库存管理调整的影响 公司正将编辑重点转向需求更强、利润率更高的高价值系列产品[5][15] 增长动力与战略举措 - **人工智能作为增长引擎**：年初至今人工智能相关收入达4200万美元（本季度700万美元） 预计全年达4500万至5000万美元 管理层预计经常性人工智能收入部分明年将增长两倍 并预计2027财年人工智能收入将再迎“大年”[6][13][14][15] - **平台迁移与内容投资**：超过80%的期刊已迁移至Research Exchange平台 旨在使内容成为“AI就绪数据” 高级期刊组合收入预计在2026财年超过7000万美元 并以强劲的两位数增长[10][11] - **客户续约与能见度**：2026日历年续约已完成约82% 客户保留率保持在99%以上 每年约有三分之一的合同需要续约 这为2027财年提供了能见度[5][9] 人工智能与数据服务进展 - **产品与合作伙伴关系**： - **AI Gateway**：作为将同行评审的全文内容嵌入研究人员所用人工智能平台的“接入层” 四个月内已有9000名研究人员注册 签约机构数量也在增长[16] - **新设首席人工智能官**：任命Armughan Rafat为首席人工智能和数据服务官 专注于将内容优势转化为高利润率的数据服务并实现人工智能驱动产品的商业化[16] - **与IQVIA在临床结果评估合作**：该领域快速增长 从2021年的80万美元增长至目前的近700万美元 公司已与全球前20大制药公司达成协议[16] - **与OpenEvidence合作**：签署了为期多年、价值数百万美元的内容授权协议 涉及400多种期刊、参考书和Cochrane系统评价数据库 公司还持有OpenEvidence少量股权[16] - **Nexus授权网络**：已拥有36家出版合作伙伴 并正与其他机构积极讨论[16] 运营与展望 - **技术转型**：公司与Virtusa达成五年期约1.5亿美元的托管服务合作伙伴关系 作为更广泛技术转型的一部分 旨在提高生产力和敏捷性 Virtusa已接管公司在斯里兰卡的技术运营[18] - **地理趋势**：增长基础广泛 中国、印度、北美和欧洲等主要研究市场势头良好 日本在经历困难时期后恢复增长 中东地区政府和大学正加大对科研产出和国际合作的投入[12] - **财务展望**：对于2026财年 公司将调整后息税折旧摊销前利润率和调整后每股收益指引提高至原有范围的高端 同时维持其他展望项目 预计收入将实现低个位数增长 研究业务应处于市场高端 学习业务仍受宏观和渠道条件挑战[20]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 第三季度GAAP收入为4.1亿美元，同比增长1%；营业利润为6300万美元，同比增长21%；稀释后每股收益为0.56美元，去年同期为亏损0.43美元[4] - 第三季度调整后营业利润为7000万美元，同比增长22%；调整后营业利润率为17%，提升280个基点[4] - 第三季度调整后EBITDA为1.05亿美元，同比增长12%；调整后EBITDA利润率为25.7%，提升250个基点[4] - 第三季度调整后每股收益为0.97美元，同比增长19%[4] - 2026财年第三季度非GAAP调整后每股收益为0.97美元，同比增长15.5%（从0.84美元）[24] - 2026财年第三季度非GAAP调整后息税前利润为6838.7万美元，同比增长17.0%（从5845.8万美元）[25] - 2026财年第三季度非GAAP调整后EBITDA为1.05407亿美元，同比增长12.3%（从9387.9万美元）[30] - 2026财年第三季度非GAAP调整后EBITDA利润率为25.7%，同比提升2.5个百分点（从23.2%）[30] - 2026财年前九个月非GAAP调整后每股收益为2.56美元，同比增长12.3%（从2.28美元）[24] - 2026财年前九个月非GAAP调整后息税前利润为1.81615亿美元，同比增长12.4%（从1.61568亿美元）[25] - 2026财年前九个月非GAAP调整后EBITDA为2.90919亿美元，同比增长6.9%（从2.72031亿美元）[30] - 第三季度总收入为4.100亿美元，同比增长1%（按固定汇率计算增长0%）[33] - 公司调整后EBITDA为1.054亿美元，同比增长12%，调整后EBITDA利润率从23.2%提升至25.7%[33] - 前九个月总收入为12.286亿美元，同比下降1%，调整后收入（剔除待售/已售业务）为12.286亿美元，同比增长1%[37] - 前九个月公司调整后EBITDA为2.909亿美元，同比增长7%，调整后EBITDA利润率从22.3%提升至23.7%[37] - 同期净利润为8.627亿美元，远高于上年同期的1.6068亿美元，增长约437%[42] 财务数据关键指标变化：现金流 - 年初至今经营现金流增加5100万美元至1.03亿美元；自由现金流为5600万美元，去年同期为负100万美元[4] - 截至2026年1月31日的九个月，经营活动产生的净现金为10.331亿美元，较上年同期的5.225亿美元大幅增长97.7%[42] - 非GAAP自由现金流（扣除产品开发支出）为5.5543亿美元，而上年同期为负1.151亿美元[43] - 投资活动产生的净现金为4.5606亿美元，主要得益于出售业务和资产获得11.4126亿美元净收益，而上年同期投资活动净现金为负6.9694亿美元[42] - 融资活动净现金流出13.9972亿美元，主要用于支付5.6303亿美元现金股息和回购6.9963亿美元库存股[42] - 截至期末，现金、现金等价物及受限现金总额为9.5165亿美元，较期初的8.5932亿美元增长10.7%[42] 各条业务线表现：研究部门 - 研究部门第三季度收入2.74亿美元，同比增长2%；调整后EBITDA为9100万美元，同比增长4%[11] - 研究部门总收入为2.741亿美元，同比增长2%，其中研究出版收入2.334亿美元（增3%），研究解决方案收入4068万美元（降2%）[33] - 前九个月研究部门总收入8.343亿美元，同比增长5%，研究解决方案收入1.277亿美元（增11%）[37] 各条业务线表现：学习部门 - 学习部门第三季度收入1.36亿美元，同比下降1%；调整后EBITDA为4800万美元，同比持平[11] - 学习部门总收入为1.359亿美元，同比下降1%，其中学术收入8011万美元（增2%），专业收入5581万美元（降4%）[33] - 前九个月学习部门总收入3.943亿美元，同比下降7%，学术与专业收入分别下降5%和9%[37] 各条业务线表现：AI业务 - 本季度AI业务收入为700万美元，年初至今AI收入约为4200万美元；公司AI业务累计收入已超过1亿美元[3][4] 成本和费用 - 2026财年第三季度非GAAP调整后税率为25.1%，同比上升3.5个百分点（从21.6%）[26] - 2026财年第三季度重组及相关费用为705.7万美元[25] - 2026财年第三季度无形资产摊销费用为1334.3万美元[25] - 九个月内，技术、财产和设备新增支出为3.7984亿美元，产品开发支出为9785万美元[42] 股东回报 - 本季度向股东返还5400万美元，其中股票回购3500万美元，股息1900万美元，同比增长86%[12] 管理层讨论和指引 - 公司预计2026财年调整后EBITDA利润率将处于指导区间（25.5%至26.5%）的高端，调整后每股收益指导区间为3.90至4.35美元，同样预计处于高端[13][14] - 公司未提供2026年基于美国GAAP的业绩展望，因重组费用、汇兑损益等项目存在高度可变性和复杂性[50] 其他重要内容：财务健康状况 - 截至2026年1月31日，公司现金及现金等价物为9.512亿美元，较2025年4月30日增加约1000万美元[39] - 截至2026年1月31日，公司总负债为18.114亿美元，股东权益为7.500亿美元[39] 其他重要内容：非GAAP指标使用说明 - 公司使用调整后营业利润和调整后EBITDA等非GAAP指标评估运营趋势和盈利能力[48] - 非GAAP自由现金流（扣除产品开发支出）用于评估公司为股东创造长期价值的能力，如偿还债务、支付股息及进行收购[53]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入同比增长1%（报告基础），按固定汇率计算持平，增长主要来自研究出版和学术业务，部分被研究解决方案和专业业务的温和下滑所抵消 [26] - 调整后营业利润、调整后每股收益和调整后息税折旧摊销前利润均实现两位数增长，分别同比增长22%、19%和12% [26] - 调整后营业利润率提升280个基点，调整后息税折旧摊销前利润率提升250个基点 [6][26] - 经营现金流几乎翻倍，达到1.03亿美元 [6] - 公司预计2026财年调整后息税折旧摊销前利润率将在25.5% - 26.5%区间的高端（2025财年为24%），调整后每股收益将在3.90 - 4.35美元区间的高端（2025财年为3.64美元） [35] - 公司重申自由现金流约为2亿美元，主要由息税折旧摊销前利润增长、利息支付减少和有利的营运资本驱动 [35] - 资本支出预计与上一年度的7700万美元相当 [35] - 公司杠杆率从2.0降至1.7 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - **研究业务**：第三季度收入增长1%，息税折旧摊销前利润率提升40个基点 [27] 年初至今，研究收入增长4%，调整后息税折旧摊销前利润增长6%，息税折旧摊销前利润率提升50个基点 [28] - **研究出版**：若不计AI收入，第三季度增长超过4%，主要由创纪录的投稿量、经常性收入模式的稳健增长以及作者付费开放获取的双位数增长驱动 [27] 全球产出增长11%，收入（不计AI收入）增长4% [5][7] - **研究解决方案**：第三季度下降3%，原因是企业招聘支出减少和数据库收入下降抵消了AI收入 [27] - **学习业务**：第三季度收入下降2%，其中专业业务下降5%，学术业务增长1% [28] 年初至今，学习收入下降7%，调整后息税折旧摊销前利润下降8%，部门息税折旧摊销前利润率下降50个基点至34.8% [29] - **专业业务**：受到企业和消费者支出逆风影响，包括之前提到的亚马逊库存管理调整，但目前正按预期开始企稳 [28] - **学术业务**：增长1%，由更高的版权许可收入和数字图书销售驱动 [28] - **AI与数据服务**：年初至今AI收入达到创纪录的4200万美元，已超过去年全年4000万美元的总和 [8] 第三季度实现700万美元AI收入 [5] 公司预计本财年AI收入将达到4500万至5000万美元 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - **全球研究市场**：整体以3%-4%的速度增长，公司预计今年将处于该区间的高端 [10] - **美国市场**：联邦政府对科学研究的投资保持韧性，国会最终实施的削减幅度远小于政府提案，并在关键情况下维持或小幅增加了机构预算 [11] - **中国市场**：表现突出，在投稿量、产出、续订和企业销售方面均实现显著增长 [32] - **印度市场**：是一个巨大且仍在崛起的高增长市场，公司投稿量年初至今增长43% [33] - **其他地区**：北美投稿量和文章数量增长良好，欧洲市场强劲反弹，日本市场在经历几年困难后恢复增长，中东地区的研究和投资也呈现积极态势 [53] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **核心研究战略**：引领研究出版，通过有机投资扩大期刊组合，将超过80%的期刊迁移至具有竞争优势的Research Exchange平台，该平台将内容转化为AI就绪数据 [8] 公司计划推出8种新期刊，其领先的开放获取期刊《先进科学》收入增长50% [8] - **AI与数据战略**：利用专有内容优势，通过合作伙伴生态系统（而非竞争）开拓AI和数据服务市场 [15] 核心产品包括Gateway平台（将可信内容嵌入AI工作流）和订阅知识源/检索增强生成解决方案 [16][17] 公司任命了首席AI和数据服务官以推动商业化 [17] - **运营卓越与成本控制**：持续精简成本结构，第三季度公司费用（基于调整后息税折旧摊销前利润）下降21%（即900万美元），年初至今下降12% [5][9] 技术转型是关键，公司与Virtusa签订了多年托管服务合作伙伴关系，预计将带来显著的运营效率和成本节约 [30] - **资本配置与投资组合优化**：战略性地配置资本以扩大期刊组合和内容优势，投资于中国和印度等高增长研究市场 [32] 继续评估和管理特定业务及产品的盈利能力和战略契合度，本财年早些时候剥离了研究解决方案中的一项小业务 [33] 同时积极进行股票回购，年初至今已回购7000万美元股票，全年目标为1亿美元 [7][34] - **行业定位与竞争优势**：公司认为自身在AI经济中处于有利地位，优势包括专有科学、技术和医学内容、在化学、材料科学等关键AI领域的领先地位、无可匹敌的同行评审网络和编辑委员会带来的信任和声誉，以及轻资本、以生态系统为中心的合作伙伴模式 [14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **AI机遇**：AI预计将极大地加速科学发现和研究出版产出，同时公司丰富的数据和AI解决方案是企业研发、AI模型和应用的基础 [4] AI有望显著提高研究产出率，一项近期研究显示使用AI的研究人员论文数量增加了两倍 [12] - **研究需求前景**：长期趋势日益有利，研究出版对于发现、声望、推进研究人员职业生涯和获取额外资金都至关重要，这使得该业务及其增长在持续的技术和社会变革中具有强大的韧性和持久性 [13] 大规模、高质量的出版商正在报告市场份额增长，预计这一趋势将在可预见的未来持续 [14] - **学习业务挑战**：学习业务继续面临宏观和渠道逆风，掩盖了其潜在盈利能力，公司正通过专注高价值特许经营、数字增长和包容性获取来应对，以期恢复稳定状态 [25][36] - **2027财年展望**：研究增长和强劲势头预计将持续，由强劲的出版产出、续订的稳定增长、市场份额增长和学会合作驱动 [36] AI势头预计将加速，预计AI收入将再迎丰收年 [36] 运营卓越举措（如Research Exchange平台全面启动、新的托管服务合作）预计将再次推动有意义的利润率扩张 [37] 其他重要信息 - **版权诉讼**：公司提到涉及AI的大约70起版权诉讼目前在美国进行中，并预计版权法院判决将开始显现 [37] 公司提及了Anthropic版权和解（美国历史上最大规模），目前仍在索赔过程中，预计将在夏季知晓其份额 [37] - **合作伙伴关系**： - 与IQVIA在临床结果评估方面建立合作，将COA许可和监管指导整合为单一的信任关系，该业务已从2021年的80万美元增长至近700万美元 [19][20] - 与OpenEvidence达成战略多年合作伙伴关系，包括一份为期5年、价值数百万美元的许可协议，涵盖400多种期刊和参考书，公司还持有OpenEvidence少量股权 [5][21] - 与Virtusa达成多年托管服务合作，合同规模约为五年1.5亿美元，旨在加速技术转型 [30][49] - **平台与产品进展**：AI Gateway平台在推出四个月内，已有9000名研究人员注册，越来越多的机构注册企业访问，显示出早期产品市场契合度 [16] Nexus内容许可服务现有36个出版合作伙伴 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于AI相关收入的势头和方向，以及2026财年作为增长平台的前景 [41] - AI市场机会正以不同的增长曲线发展，最初的非经常性培训模型收入曲线比预期更具持续性，而包含经常性收入和订阅模式的第二增长曲线正在加速 [43] - 在本财年预计的4500万至5000万美元AI收入中，经常性收入占比略低于10%，预计明年将增长两倍 [44] - 增长节奏与客户学习如何将AI整合到核心业务流程中同步，公司正与客户并肩合作 [45] - 新任首席AI和数据服务官正在制定增长计划，未来将提供更多透明度 [46] 问题: 关于与Virtusa的合作对成本节约和未来利润率的影响 [49] - 与Virtusa的合作是五年约1.5亿美元的合同，预计将带来生产力和敏捷性，并有助于实现利润率扩张目标 [49] - 技术转型已是今年利润率扩张的重要驱动力，预计未来几年随着其他举措的叠加，将继续推动多年利润率扩张 [50] 问题: 关于研究出版增长（除中国、印度外）的其他高增长地区，以及4%的增长趋势是否会更高 [51] - 增长广泛分布于多个地区，主要全球研究市场（北美、欧洲）势头良好，日本市场恢复增长，中东地区的研究和投资也在增加 [53] - 这种全球多元化以及公司在顶级品牌上的投资和AI带来的顺风，使公司有信心业务将继续以市场高端水平运行 [54][55] 问题: 关于学习业务（特别是专业部分）与AI的协同性，以及其是否被视为非核心业务 [56] - 学习业务中的某些特许经营业务是强大的盈利和现金流来源，但并非增长型业务 [57] - 公司在资本配置方面没有“神圣不可侵犯”的领域，会持续评估这些业务 [57] 问题: 关于除股票回购外，还能采取哪些措施来释放股东价值 [58] - 公司持续关注通过有机增长投资创造价值，特别是在AI、数据分析和核心研究优势领域 [60] - 投资组合和资本配置是常态，包括战略性剥离和积极回报资本（通过健康的股息支付率和加倍的股票回购），同时不牺牲业务投资 [61][62]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入同比增长1%（按报告基准），按固定汇率计算持平，增长主要来自研究出版和学术业务，部分被研究解决方案和专业业务的温和下滑所抵消 [26] - 第三季度调整后营业利润、调整后每股收益和调整后EBITDA均实现两位数增长，分别增长22%、19%和12% [26] - 第三季度调整后营业利润率提升280个基点，调整后EBITDA利润率提升250个基点 [6][26] - 第三季度经营现金流几乎翻倍，达到1.03亿美元 [6] - 截至第三季度，公司已通过股息和回购向股东返还1.26亿美元，同比增长37% [7] - 公司上调2026财年调整后EBITDA利润率和调整后每股收益指引至预期区间的高端，调整后EBITDA利润率预计在25.5%-26.5%区间的高端（去年为24%），调整后每股收益预计在3.90-4.35美元区间的高端（去年为3.64美元） [35] - 2026财年收入增长预计为低个位数，自由现金流指引重申为约2亿美元 [35] - 资本支出预计与去年的7700万美元相当 [35] - 杠杆率从2.0降至1.7 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - **研究业务**：第三季度收入增长1%，EBITDA利润率提升40个基点 [27]；截至第三季度，研究业务收入增长4%，调整后EBITDA增长6%，EBITDA利润率提升50个基点 [28] - **研究出版**：第三季度收入（不含AI收入）增长超过4% [27]；全球投稿量增长26%，产出增长11% [5][7]；作者付费的开放获取收入持续以超过20%的速度增长 [12][27]；多年度转型协议已达成125项，覆盖超过3000家机构 [11] - **研究解决方案**：第三季度收入下降3%，主要因企业招聘支出减少和数据库收入下降 [27] - **学习业务**：第三季度收入下降2% [28]；截至第三季度，学习业务收入下降7%，调整后EBITDA下降8%，部门EBITDA利润率下降50个基点至34.8% [29] - **学习-专业业务**：第三季度收入下降5%，受企业和消费者支出逆风影响，包括亚马逊库存管理调整，但情况正按预期开始稳定 [28] - **学习-学术业务**：第三季度收入增长1%，由更高的版权和许可收入以及数字图书销售驱动 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 研究出版市场整体以3%-4%的速度增长，公司预计今年将达到该区间的高端 [10] - 所有地区需求强劲，增长不集中于单一地区 [8][54] - **中国**：投稿量和产出、续订和企业销售均实现显著增长 [32]；公司执行了“一国一订阅”计划，覆盖超过6000家印度机构，支持1800万研究人员和学生 [33] - **印度**：投稿量截至第三季度同比增长43% [33] - **其他地区**：北美投稿量和文章量增长良好，欧洲市场强劲反弹，日本市场恢复增长，中东地区的研究和投资也呈现积极态势 [53] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕四大关键战略重点和价值驱动力展开：1）加速研究核心增长；2）从专有内容和广泛的合作伙伴生态系统中获取新的AI和数据分析增长；3）推动多年利润率扩张；4）优化投资组合并进行严格的资本配置 [9][10] - 在AI经济中定位优势：拥有专有内容优势、同行评审研究的宽阔护城河以及无与伦比的合作伙伴生态系统 [4]；在化学、材料科学、肿瘤学等对AI至关重要的快速增长知识领域处于行业领先地位 [14]；采取“AI优先”方法，与模型开发者和企业合作享有先发优势 [15] - 采取资本轻型模式和生态系统方法，通过合作而非竞争、整合而非自建来利用外部基础设施，降低资本需求并创造网络效应 [15] - 技术转型是当前重点，公司与Virtusa签订了为期五年的管理服务合作伙伴关系，旨在创建AI优先、数据驱动的技术组织，优化地理布局，精简应用程序组合，预计将带来显著的运营效率和成本节约 [30] - 行业竞争：大型、高质量的出版商正在报告市场份额增长，公司预计这一趋势在可预见的未来将持续 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司在AI经济中的地位充满信心，不认同市场对AI的普遍恐惧 [4] - 美国联邦政府对科学研究的投资具有韧性，国会最终颁布的削减幅度远小于政府提案，并在关键情况下维持或适度增加了机构预算，这反映了持续的两党共识 [11] - 研究资助和出版物在经济周期和政治不确定性中始终是必需品 [14] - AI预计将极大地加速科学发现和研究出版产出 [4]；一项近期研究显示，使用AI的研究人员论文数量增加了三倍，而这仅仅是个开始 [12] - 2026日历年续订季节已完成约82%，续订情况令人鼓舞 [11]；客户保留率保持在99%以上 [27] - 对于2027财年，公司预计研究增长和强劲势头将继续，学习业务将随着专注于特许作者、数字增长和包容性访问而改善至稳定状态，AI势头预计将进一步加速，并开始看到精简业务发展和产品创新带来的好处 [36] - 预计版权法庭裁决将开始显现，涉及AI的大约70起版权诉讼正在进行中，公司预计将在夏季知晓其在Anthropic版权和解（美国历史上最大）中所占份额 [37] 其他重要信息 - 公司任命Armughan Rafat为首席AI和数据服务官，他拥有超过25年的技术和数据组织领导经验 [17] - AI Gateway平台在四个月内已有9000名研究人员注册，越来越多的机构注册企业访问，显示出产品与市场的初步契合 [16] - 临床结果评估业务从2021年的80万美元增长到如今的近700万美元 [19] - 公司与OpenEvidence建立了战略合作伙伴关系，包括一份为期5年、价值数百万美元的许可协议，以及公司对OpenEvidence的小额股权投资 [21] - 公司收购了高影响力期刊《纳米光子学》，以加强其物理产品组合 [34] - 截至第三季度，公司已产生创纪录的4200万美元AI收入，超过上一财年4000万美元的总收入，本财年剩余一个季度 [8]；预计本财年AI收入将达到4500万至5000万美元 [18] - 第三季度公司支出（按调整后EBITDA计算）下降21%，即900万美元 [5]；截至第三季度，公司支出（按调整后EBITDA计算）下降12% [9]；截至第三季度，分配前的总企业成本减少了1700万美元，其中约85%的节省来自技术转型 [31] - 第三季度股票回购额翻倍，达到7000万美元（年初至今），作为全年1亿美元目标的一部分 [7]；计划在第四季度进一步回购3000万美元，使全年回购股票达到约300万股 [34]；当前股息收益率约为4.5% [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于AI相关收入的势头、方向以及2026财年作为增长平台的情况 [41] - AI市场机会正在不同的增长曲线上演进：最初是培训模型（主要是非经常性收入），现在正转向第二个增长曲线，即经常性收入模式（如订阅）[43] - 本财年经常性收入占4500万至5000万美元AI总收入的比例略低于10%，预计明年将增长两倍 [44] - 增长节奏与客户将AI融入核心业务流程的学习速度同步 [45] - 新的AI和数据服务负责人正在制定增长计划，未来将提供更多透明度 [46] 问题: 关于与Virtusa的合作关系对成本节约和未来EBITDA利润率方向的潜在影响 [49] - 与Virtusa的合作关系合同规模约为5年1.5亿美元，预计将提高生产力和敏捷性，并有助于实现利润率扩张目标 [49] - 技术转型已是今年利润率扩张的重要驱动力，预计未来几年随着其他举措的叠加，将继续推动多年利润率扩张 [50] 问题: 关于研究出版业务4%的增长、强劲的投稿量以及除中国和印度外其他快速增长地区的情况，并询问4%的增长是否会趋势性走高 [51] - 增长遍布全球主要研究市场，包括北美、欧洲（强劲反弹）、日本（恢复增长）和中东 [53] - 增长反映了全球研究生态系统的持续扩张，并体现在投稿和出版量的健康增长上 [54] - 得益于对顶级品牌的投资以及AI在核心业务中带来的顺风，公司有信心业务将保持市场高端的增长轨迹 [54] 问题: 关于学习业务（特别是专业与学术部分）的稳定性，以及专业业务是否与AI协同或被视为非核心 [56] - 学习业务中的某些部分是强大的特许经营业务，能产生强劲的收益和现金流，但并非增长型业务 [57] - 公司始终关注资本配置，没有什么是不可触碰的，会持续评估这些业务 [57] 问题: 关于除了股票回购之外，还能做些什么来释放股东价值 [58] - 公司持续思考如何为所有利益相关者创造价值，重点包括有机增长投资（如AI和数据 analytics）、在拥有可持续竞争优势的核心业务（如研究）上进行投资 [60] - 投资组合和资本配置是常态，例如今年早些时候剥离了一项小型业务 [61] - 在投资业务的同时，通过健康的派息率和利用强劲现金流加倍股票回购来回报股东 [61]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入同比增长1%（按报告基准），按固定汇率计算持平 [26] - 调整后营业利润、调整后每股收益和调整后息税折旧摊销前利润分别同比增长22%、19%和12% [27] - 调整后营业利润率提升280个基点，调整后息税折旧摊销前利润率提升250个基点 [6][27] - 经营现金流几乎翻倍，达到1.03亿美元，自由现金流增加5700万美元 [6][30] - 公司预计2026财年调整后息税折旧摊销前利润率将达到指导范围25.5%-26.5%的高端（上年为24%），调整后每股收益将达到指导范围3.90-4.35美元的高端（上年为3.64美元） [36] - 公司重申约2亿美元的自由现金流展望 [30][36] - 资本支出预计与上年的7700万美元相当 [36] - 净债务杠杆率从2.0降至1.7 [30] - 公司以股息和回购形式在九个月内向股东返还了1.26亿美元，同比增长37% [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - **研究业务**：第三季度收入增长1%，息税折旧摊销前利润率提升40个基点 [28] 年初至今，研究业务收入和调整后息税折旧摊销前利润分别增长4%和6%，息税折旧摊销前利润率提升50个基点 [29] - **研究出版**：若不计AI收入（上年同期有900万美元），收入增长超过4% [28] 全球投稿量增长26%，产出增长11% [6] 投稿和产出持续超越市场增速 [6] 作者付费的开放获取收入持续以两位数增长 [28] - **研究解决方案**：收入下降3%，原因是企业招聘支出减少和数据库收入下降抵消了AI收入增长 [28] - **学习业务**：第三季度收入下降2% [29] - **专业学习**：收入下降5%，受企业和消费者支出逆风影响，包括亚马逊库存管理调整，但情况正开始按预期稳定 [29] - **学术学习**：收入增长1%，由更高的版权与许可收入和数字图书销售驱动 [29] 年初至今，学习业务收入下降7%，调整后息税折旧摊销前利润下降8%，部门息税折旧摊销前利润率下降50个基点至34.8% [30] 各个市场数据和关键指标变化 - **全球市场**：研究出版市场增长率为3%-4%，公司预计今年将达到该范围的高端 [10] 所有区域需求强劲 [7] - **美国市场**：联邦政府对科研的投资保持韧性，国会最终实施的削减幅度远小于政府提案，并在关键情况下维持或小幅增加了机构预算 [11] - **中国市场**：提交量和产出、续订以及企业销售均实现显著增长 [32] 是一个巨大的成功案例 [32] - **印度市场**：是一个巨大且仍在崛起的高增长市场 [32] 通过“一国一订阅”计划，覆盖了超过6000家印度机构和1800万研究人员及学生 [33] 印度提交量年初至今增长43% [33] - **其他市场**：北美、欧洲、日本和中东市场均呈现增长或复苏态势 [53] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **AI与数据战略**：公司对自身在AI经济中的地位充满信心，核心优势在于专有内容、同行评审研究的宽广护城河以及无与伦比的合作伙伴生态系统 [4] AI预计将极大加速科学发现和研究出版产出 [4] 公司采取“AI优先”方法，并拥有先发优势 [15] 战略是通过合作伙伴生态系统实现轻资产模式，整合而非自建，不与合作伙伴竞争 [15] - **研究业务**：核心战略是引领研究出版 [6] 持续将期刊迁移至具有竞争优势的Research Exchange平台，目前已迁移超过80%，这是将内容转化为AI就绪数据的基础 [7][8] 通过投资旗舰期刊组合（如Advanced Science）和扩大开放获取来推动增长 [8][12] 长期趋势看好，AI预计将成为主要的产出加速器 [13] - **学习业务**：战略是专注于高价值的特许经营内容，并推动数字化增长和包容性获取模式 [37] 该业务被视为产生强劲盈利和现金流的特许经营业务，但非增长型业务，公司将持续评估其战略契合度 [57] - **运营卓越**：重点是通过技术转型推动多年利润率扩张 [10] 与Virtusa达成为期五年的托管服务合作伙伴关系是加速转型的重要一步，预计将带来显著的运营效率和成本节约 [31][49] 公司费用（按调整后息税折旧摊销前利润基准）在第三季度下降21%（900万美元），年初至今下降12% [5][32] - **资本配置与投资组合优化**：战略是管理投资组合，将资本部署在高回报投资上，并向股东返还现金 [10] 持续评估业务和产品的盈利能力和战略契合度，并在今年早些时候剥离了研究解决方案中的一项小型业务 [34] 继续寻求具有战略价值、协同效应和高回报的高影响力期刊和研究出版业务的收购机会，例如近期收购了《Nanophotonics》期刊 [34][35] 持续投资于有机增长，特别是在中国和印度等快速增长的研究市场扩大影响力和份额 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **AI机遇**：AI相关收入势头强劲，年初至今已达创纪录的4200万美元，已超过去年全年的4000万美元，本财年剩余一个季度 [8] 预计本财年AI收入将达到4500万至5000万美元，并预计2027财年AI总收入将再迎大年 [19][37] AI市场机会正在向以经常性收入为主的商业模式演进 [42][43] 预计明年经常性AI收入将增长两倍 [44] - **研究前景**：2026日历年续订季节已完成约82%，进展令人鼓舞 [11] 客户保留率保持在99%以上 [28] 由于投稿和产出持续增长，对2027财年的业务能见度和信心良好 [28] 预计研究增长和强劲势头将持续，由强劲的出版产出、续订稳定增长、市场份额增加和学会合作胜利驱动 [37] - **学习前景**：预计随着公司专注于特许作者、数字化增长和包容性获取，学习业务将改善至稳定状态 [37] - **利润率展望**：技术转型、公司费用削减和AI生产力提升预计将继续推动有意义的利润率扩张 [38] 自2023财年以来，公司息税折旧摊销前利润率已提升500个基点，并计划持续显著改善 [10][30] - **版权诉讼**：公司提及了与Anthropic的历史性版权和解（仍在索赔过程中），并指出美国目前有大约70起涉及AI的版权诉讼正在进行，预计法院裁决将开始显现 [38] 其他重要信息 - **平台与产品**： - **AI Gateway**：用于学术搜索的AI门户，通过与Anthropic和亚马逊云科技等领先公司合作提供 [9] 在四个月内已有9000名研究人员注册，越来越多的机构注册企业访问，显示出早期产品市场契合度 [16] - **Research Exchange**：竞争性研究交换平台，已迁移超过80%的期刊，是将内容转化为AI就绪数据的基础 [7][8] - **合作伙伴关系**： - **IQVIA**：在临床结果评估领域建立合作伙伴关系，将COA业务从2021年的80万美元扩展到如今的近700万美元 [20][21] - **OpenEvidence**：达成战略性的多年合作伙伴关系，包括一份为期五年、价值数百万美元的许可协议，以及公司对OpenEvidence的小额股权投资 [5][22] - **Virtusa**：宣布为期五年的托管服务合作伙伴关系，以加速技术转型，合同规模约为五年1.5亿美元 [31][49] - **人事任命**：任命Armughan Rafat为首席AI和数据服务官，他拥有超过25年领导技术和数据组织的经验 [17][18] - **股东回报**：第三季度股票回购额翻倍，年初至今达7000万美元，全年目标为1亿美元 [6] 第四季度计划进一步回购3000万美元，预计全年回购约300万股 [35] 当前股息收益率约为4.5% [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: AI相关收入的势头和发展方向如何？作为2026财年增长的平台，现在与两年前有何不同？ [41] - AI市场机会正在向经常性收入商业模式演进，与IQVIA和OpenEvidence的合作是更大市场机会的蓝图 [42] - AI市场增长可视为不同的曲线：最初是培训模型（非经常性收入），现在正进入第二曲线，即经常性收入和订阅模式，以创造可持续价值 [43] - 本财年AI收入中经常性收入占比略低于10%，预计明年将增长两倍 [44] - 增长节奏与客户将AI融入核心业务流程的学习速度同步 [45] - 新任首席AI和数据服务官正在制定增长计划，未来将提供更多透明度 [46] 问题: 与Virtusa的合作关系对成本节约和未来利润率（尤其是2027财年及以后）的影响是什么？ [48][49] - 与Virtusa的合作关系规模约为五年1.5亿美元，预计将带来生产力和敏捷性，并有助于实现利润率扩张目标 [49] - 技术转型已是今年利润率扩张的重要驱动力，预计未来几年随着其他举措的推进，将继续推动多年利润率扩张 [50] 问题: 除了中国和印度，还有哪些快速增长的区域？鉴于投稿量和产出实现两位数增长，预计4%的研究出版增长率会进一步提高吗？ [51] - 增长遍布广泛区域，主要全球研究市场势头最强，包括中国、印度、北美、欧洲（强劲反弹）、日本（恢复增长）和中东 [53] - 增长并不集中在单一地区，反映了全球研究生态系统的持续扩张 [54] - 公司对业务轨迹充满信心，预计将保持在市场增速的高端 [54][55] 问题: 学习业务中的专业学习部分是否与AI协同，或者其战略定位如何？它是否显得非核心？ [56] - 专业学习等是强大的特许经营业务，能产生强劲盈利和现金流，但并非增长型业务 [57] - 公司始终关注资本配置，没有什么是不可触碰的，会像往常一样持续评估这些业务 [57] 问题: 除了股票回购，公司还能做些什么来释放股东价值？ [58] - 公司持续思考如何为所有利益相关者创造价值，重点包括有机增长投资（如AI、数据分析和研究业务） [60] - 投资组合和资本配置是常态，例如今年早些时候剥离了一项小型业务，显示了公司战略性地将资源和资本引导至最有效领域的决心 [61] - 在投资业务的同时，通过健康的派息率和增加股票回购（得益于强劲现金流）向股东返还资本 [61] - 公司面前的机会依然非常丰富 [62]

业绩总结 - 第三季度总收入为4.10亿美元，较上年同期增长1%[54] - 调整后每股收益（Adjusted EPS）为0.97美元，同比增长19%[54] - 调整后EBITDA为1.05亿美元，同比增长12%[54] - 调整后EBITDA利润率上升250个基点，达到25.7%[56] - 研究出版收入为2.33亿美元，同比增长3%，年初至今增长4%[57] - 学术部门第三季度收入为8000万美元，同比增长2%，年初至今收入为2.23亿美元，同比下降5%[61] - 专业部门第三季度收入为5600万美元，同比下降4%，年初至今收入为1.71亿美元，同比下降9%[61] - 总收入第三季度为1.36亿美元，同比下降1%，年初至今收入为3.94亿美元，同比下降7%[61] - 调整后的EBITDA为4800万美元，调整后的EBITDA利润率为35.6%[61][62] 用户数据与未来展望 - 公司预计2026年客户续约率为99%，与历史水平一致[18] - 2026财年自由现金流预期约为2亿美元[66] - 2026财年调整后的EBITDA利润率预期为25.5%至26.5%[74] - 2026财年调整后的每股收益预期为3.90美元至4.35美元[74] - 预计2027财年将继续实现显著的利润扩张，受益于技术转型和AI生产力提升[76] 新产品与技术研发 - 公司在AI收入方面年初至今实现4200万美元，第三季度签署了700万美元的许可协议[11] - 2026财年总企业节省为1700万美元，其中85%来自技术转型[68] 股票回购与财务策略 - 公司已回购7000万美元的股票，全年目标为1亿美元[11] - 2026财年已回购7000万美元的股票，计划在财年内回购总额达到1亿美元[72] - 公司在第三季度的运营现金流几乎翻倍，达到1.03亿美元[11]

公司财务业绩 - Wiley公司2026财年第三季度（截至1月31日）总收入为4.1亿美元，同比增长1% [1] - 第三季度GAAP准则下的营业利润为6300万美元，同比增长21% [1] - 第三季度GAAP准则下的稀释后每股收益为0.56美元，而去年同期为亏损0.43美元 [1]

公司业绩与业务表现 - 约翰威立父子公司的业绩表现尚可 其驱动力来自利润率改善以及研究业务的销售增长 但学习业务面临压力 [2] - 人工智能仍然是该公司的一个重要主题 [2] 投资策略与产品服务 - 该投资团队专注于多头价值投资 致力于寻找国际市场上被错误定价的股票 投资组合目标收益率约为4% [1] - 该团队在过去5年取得了非常好的业绩 其经验源于深入参与国际市场 [1] - 该团队为会员提供实时更新的投资组合 24/7问答聊天 定期全球市场新闻报告 对会员股票想法的反馈 每月新交易 季度财报解读以及每日宏观观点 [2] - 其投资理念是发掘下行风险有限 并在当前经济环境和力量下可能产生非相关性和超额回报的高确信度且冷门的发达市场投资机会 [2]

合作概述 - Virtusa公司与Wiley公司宣布建立一项为期多年的托管服务合作伙伴关系[1] - 该合作是加速Wiley技术转型的重要第一步[1] - 合作旨在更好地服务客户，并推动创新、提升生产力和成本效率[1] 合作对Wiley的战略意义 - Wiley将释放资本用于高回报投资[1] - Wiley的技术团队将能专注于开发下一代客户平台和人工智能驱动的解决方案，以在其市场中创造竞争优势[1] - 预计将带来显著的运营效率提升和成本节约，帮助公司实现企业技术管理的现代化[1] - 公司优化其技术基础，以便更快速地响应不断变化的客户需求[1] - 作为合作的一部分，Virtusa已接管Wiley在斯里兰卡的技术运营[1] Virtusa提供的服务与能力 - Virtusa将提供基础设施和应用程序服务，并支持Wiley的战略技术计划[1] - Virtusa在技术转型方面拥有深厚的专业知识和良好的成功记录[1] - 公司提供工业规模的能力，并能使用市场领先的自动化和人工智能平台，包括其AI原生服务平台Virtusa Helio[1] - Virtusa在斯里兰卡拥有超过三十年的创新和交付经验[1] 公司背景信息 - Wiley是一家全球权威内容和研究情报领域的领导者，致力于推动科学发现、创新和学习[1] - Wiley拥有超过200年的学术生态系统中心地位[1] - Virtusa是一家全球产品和平台工程服务公司，总部位于马萨诸塞州，在全球设有交付中心[1] - Virtusa的服务范围广泛，包括战略与设计、人工智能咨询与服务、数字工程、数据与分析、数字保证、云与安全以及跨行业托管服务[1]