Bitcoin (BTCUSD) mining stocks are turning out to be some of the biggest winners in the current climate. Several of them are posting exceptional gains and are dwarfing BTC's own performance. BTC is essentially flat over the past month, but several mining stocks have surged 30-150% in this timeframe. This could be a part of a broader shift where investors pile into these companies for sharper gains. Crypto mining companies have been left in the dust by Bitcoin and the broader crypto market due to their ine ...

Key Takeaways Strategy holds 638,460 bitcoins and targets $20B in gains if bitcoin reaches $150K by year-end. TeraWulf mined 485 bitcoin in Q2 2025 and is expanding with 72.5 MW of HPC colocation capacity. MSTR shares rose 20.6% YTD, while WULF surged 97.4%. Strategy (MSTR) and TeraWulf (WULF) are two well-known bitcoin-focused stocks. While Strategy is the world’s largest bitcoin treasury company, holding 638,460 bitcoins as of Sept. 7, 2025, TeraWulf is a vertically integrated owner and operator of next-g ...

公司业务与战略 - TeraWulf Inc 是一家数字资产技术公司 主要从事比特币挖矿设施的开发与运营 并为第三方矿工提供托管服务 [1] - 公司在纽约兰辛卡尤加站点获得约183英亩土地的80年地面租约 获得开发高达400兆瓦数字基础设施的独家权利 [1] - 公司计划到2026年准备好138兆瓦的电力 主要为零碳电力 包括一个67兆瓦的太阳能装置 附近还有一个800兆瓦时的电池存储系统处于高级开发阶段 [1] 市场评论与观点 - Jim Cramer对TeraWulf Inc的股票持负面看法 认为其没有上涨空间 建议投资其他地方 并称其为低质量股票 [1] - Jim Cramer表示喜欢比特币 但更喜欢黄金 [1] - 有观点认为某些人工智能股票比WULF具有更大的上涨潜力和更小的下行风险 [2]

加密货币股权ETF背景 - 加密货币股权ETF在现货比特币ETF推出前为投资者提供了早期接触比特币的途径 通过传统经纪账户间接获取比特币敞口 [1] - 随着现货比特币ETF上市 加密货币股权ETF关注度下降 但矿业股仍具独立投资价值 [1] 矿业股投资逻辑 - 比特币矿企提供不直接持有比特币的投资替代方案 其营收和利润率在比特币上涨时因运营杠杆效应可能更快增长 [2] - 矿企投资需进行业务尽职调查 包括电力合约 设备更新周期 规模 资产负债表强度和管理纪律评估 [3] - 矿企正发展托管和数据中心服务等互补性收入来源 以平滑比特币周期波动 但股票波动性高于比特币本身 对电价和资本需求高度敏感 [4] 矿业与区块链主题对比 - 矿业投资相比广义区块链主题更聚焦基础设施 收入与比特币价格直接联动 而区块链ETF受交易量 支付活动等多因素影响 [5] - 多数上市矿企归类于科技板块的软件与服务行业 而广义区块链更多涉及金融板块和科技巨头 矿企虽具更高周期性和成本敏感性 但与比特币关联更直接透明 [6] 矿业与人工智能融合 - 矿企凭借电力 土地和数据中心运营优势切入AI领域 Core Scientific与AI超算公司CoreWeave签订12年托管协议并达成收购协议 将矿场转型为AI基础设施 [7] - Iren Ltd通过专项融资采购10900块英伟达GPU扩展AI云服务 Riot Platforms在德克萨斯州保障1GW电力和土地资源 为高密度计算（包括AI/HPC）提供基础设施 [7] - 签署多年合约且具具体GPU订单/交付能力的公司有望获得强劲现金流机会 [7] 矿业ETF产品分析 - 目前存续两只矿业ETF：CoinShares比特币矿企ETF（WGMI）管理2亿美元资产 为主动型基金 至少80%资产投资于矿收占比超50%的企业或矿服提供商 [9] - WGMI前五大持仓包含Iren Ltd（占比20% 年内涨250%） Cipher Mining Terawulf Riot Platforms和Bitfarms（年内涨幅均达双位数或三位数） 截至9月12日年内涨幅68% 管理费75基点 [10] - Grayscale比特币矿企ETF（MNRS）管理700万美元资产 被动跟踪Indxx比特币矿企指数 按自由流通市值加权 单一纯玩股权重上限15% 非纯玩企业总权重限15% [11] - MNRS前五大持仓占ETF权重近50% 包括Riot Platforms Mara Holdings Core Scientific Iren Ltd和Terawulf 仅持有Block Inc（金融类）和Cango Inc（消费类）各一只 英伟达和英特尔因非纯玩股仅分别占2.3%和2.1% [12] 其他矿业投资渠道 - 2023年上半年Viridi比特币矿企ETF（RIGZ）和VanEck数字资产矿业ETF（DAM）已清盘 [14] - 广义区块链ETF如iShares区块链科技ETF（IBLC）和Global X区块链ETF（BKCH）虽定位宽基 但重仓股仍以矿企为主 仅含少量Coinbase和Galaxy Digital等非矿企 [15] - 广义区块链ETF具灵活性 可随市场发展纳入新兴企业类型 [16] 投资方案总结 - 矿企股票为传统投资组合提供可量化 透明度高的比特币投资敞口 聚焦矿企的WGMI（主动型）和MNRS（指数型）ETF提供差异化选择 [17]

股价表现与行业对比 - TeraWulf股价年初至今上涨90.1% 但表现落后于金融综合服务行业5.2%和金融板块13.4%的回报率 [1] - 公司股价表现优于同行Riot Platforms(55.7%)和Cleanspark(12.4%) [9] 财务业绩表现 - 第二季度营收4760万美元 环比增长38% 同比增长34% [1] - 调整后EBITDA为1450万美元 同比下降25.6% 但较第一季度的-470万美元显著改善 [2] - 每股亏损预期恶化 2025年共识预期从每股亏损0.19美元扩大至0.27美元 [20] - 第三季度每股亏损预期维持在0.04美元 去年同期为0.05美元 [21] 比特币挖矿业务 - 第二季度自挖485枚比特币 挖矿算力同比增长45.5%至12.8 EH/s [2] - 截至6月30日拥有约70,300台矿机 其中65,100台处于运营状态 [2] - 每比特币电力成本同比飙升98.5% 主要受减半事件和网络难度增加影响 [2] 基础设施扩张计划 - 与Core42签署协议 将提供72.5 MW HPC托管容量 WULF Den和CB-1租约预计第三季度开始产生收入 [5] - 与Fluidstack达成协议 将在Lake Mariner数据中心提供超过360 MW关键IT负载 [6] - Lake Mariner设施短期可扩展至500 MW 目标传输升级后可达750 MW [6] - 在纽约Lansing的Cayuga站点获得183英亩长期地租 可开发高达400 MW数字基础设施容量 [8] 重大合作协议 - 与Fluidstack签署67亿美元合同 总合同收入预计达160亿美元 [7] - Alphabet为Fluidstack租约义务提供担保 包括前6年提前终止保护 [7] - Alphabet提供32亿美元信贷支持 其在TeraWulf的股权比例增至约14% [7] 成本与运营展望 - 预计纽约州北部电价将保持历史水平 下半年每千瓦时5美分 [3] - 挖矿业务预计将对EBITDA做出积极贡献 [3] - 销售及行政费用预期上调至5000-5500万美元 原指引为4000-4500万美元 主要因HPC业务加速增长 [3] 估值水平分析 - 公司估值偏高 价值评分仅为F [14] - 市净率达25.07倍 远高于行业3.67倍和板块4.33倍水平 [14] - 相比Riot Platforms的1.78倍和Cleanspark的1.35倍市净率 存在显著溢价 [14] 技术指标表现 - 股价目前交易在50日和200日移动平均线之上 显示看涨趋势 [17] 竞争环境 - 面临Riot Platforms和Cleanspark的激烈竞争 [10] - Riot Platforms正在探索将其部分电力容量用于AI和HPC用途的可行性 [10] - Cleanspark在2025财年第三季度生产2,012枚比特币 同比增长28% 每比特币平均收入99,000美元 同比增长50% [11]

股价表现 - 公司股价连续第三日上涨 周二最高涨幅达12%至每股10.32美元 接近52周最高价10.71美元[1][2] - 当日收盘上涨11.96%至每股10.30美元 涨幅在纳斯达克市场名列前茅[1][2] - 股价上涨受高性能计算行业乐观情绪推动 同业公司Riot Platforms、Hut 8等同步上涨[3] 业务合作 - 公司与谷歌和Fluidstack扩大合作 将提供360兆瓦IT容量支持高性能计算[3] - 谷歌宣布投资32亿美元支持该项目 换取3250万股普通股认股权证 相当于14%的股权[4] - 合作背景涉及Nebius Group同日与微软达成180亿美元云计算协议[3] 行业动态 - 公司作为比特币挖矿企业同时涉足高性能计算领域 受益于人工智能乐观情绪蔓延[3] - 高性能计算行业出现重大交易 微软180亿美元云计算协议引发同业公司股价联动[3]

股价表现 - TeraWulf股价在8月份大幅上涨83.1% 同期标普500指数上涨3.5% 纳斯达克综合指数上涨3.9% [1] 重大合作协议 - 公司与人工智能云提供商Fluidstack签署价值67亿美元的超大规模托管协议 提供超过360兆瓦的计算容量 [3][4][8] - 协议获得谷歌32亿美元付款担保 若Fluidstack违约 谷歌将向公司补偿该金额 [4] - 谷歌获得认股权证 行权后将持有公司约14%股份 [4] - 该交易是当前AI计算能力扩张竞赛中规模最大的数据中心合作伙伴关系之一 [2] 行业投资趋势 - 大型科技公司正大规模投资数据中心基础设施 谷歌、亚马逊、微软和Meta平台今年预计总投资约4000亿美元 2024年投资额预估为3500亿美元 [6] - 行业交易活跃 微软与Nebius签署价值近200亿美元的协议 [6] - 科技巨头将部分风险转移给TeraWulf等公司 保护自身在AI热潮降温时的下行风险 [9] 公司财务状况 - 公司缺乏足够有机现金流支持基础设施扩建 依赖累积沉重债务或发行股票融资 后者可能导致股东权益稀释 [9]

融资活动详情 - 初始购买方完全行使了购买额外1.5亿美元本金2031年到期1.00%可转换优先票据的期权 总发行规模达到10亿美元 [1] - 净收益总计约9.752亿美元 扣除折扣、佣金和预估发行费用后 [3] - 此次发行通过私募方式向合理认定的合格机构买家进行 依据证券法144A规则 [2] 资金用途分配 - 使用1.006亿美元净收益支付上限期权交易成本 [3] - 剩余净收益将用于数据中心扩张和一般公司用途 [3] 股权结构管理 - 公司签订了额外上限期权交易 cap price设定为18.76美元 [2] - 该上限价格较公司普通股最后报告售价呈现100%溢价 [2]

公司融资动态 - 公司完成8.5亿美元2031年到期可转换优先票据的私募发行 净收益约8.287亿美元 [2] - 公司将使用8550万美元收益支付 capped call 交易成本 [2] - 周五股价上涨1.58%至9.33美元 [4] 业务发展进展 - 与Fluidstack达成高性能计算托管协议 Fluidstack已行使160兆瓦扩容选择权 预计2026年下半年上线 [3] - 谷歌持有公司14%股份 此项合作具有转型意义 [3] - 成功融资保障了必要的资本支出需求 [4] 分析师观点 - Rosenblatt分析师Chris Brendler维持买入评级 目标价从10.5美元上调至12美元 [3] - 公司转型为美国顶级高性能计算数据中心提供商 财务状况显著增强 [3][4] - 分析师认为公司当前应获得估值溢价 [4] 行业趋势 - 科技行业持续演进 高性能计算领域存在新兴机遇 [1] - 数据中心能力扩张获得投资者高度关注 [1] - 公司战略定位旨在抓住高性能计算发展机遇 [1]

业务转型与战略合作 - 公司从比特币挖矿业务向人工智能基础设施领域进行重大战略转型 [2][3] - 公司与AI云服务提供商Fluidstack签署一项为期10年、价值约37亿美元的重大协议 涵盖超过200兆瓦的关键IT负载 [2] - 科技巨头谷歌为Fluidstack的租赁承诺提供18亿美元担保 并收购公司8%的股权 [2] - 后续协议扩大额外160兆瓦容量 使总合同价值增至约67亿美元 潜在价值可达160亿美元 谷歌担保金额增至32亿美元 股权增至14% [2] 财务表现与增长前景 - 2025年第二季度公司收入达4760万美元 同比增长34% [3] - 新AI合同提供可靠长期收入来源 预计站点级净营业利润率达85% [3] - 与波动性高、利润率低的加密货币挖矿业务形成鲜明对比 后者在2024年4月经历了矿工奖励减少 [3] - 公司股票在消息公布后一周内上涨70% 从近期低点涨幅超过一倍 [2][3] 产能部署与执行计划 - 公司按加速时间表部署产能 首批40兆瓦液冷容量预计2026年上半年投入运营 [3] - 初始200兆瓦容量计划在2026年底前完成全面部署 [3] - 主要开发地点位于纽约州Lake Mariner园区 [3] - 公司拥有强大的未来扩张管道 并得到全球最具影响力科技公司之一的支持 [3]