Hodges Capital Management减持TeraWulf股份交易分析 - Hodges Capital Management Inc 在2025年第四季度减持了919,169股TeraWulf股份，交易价值估计为1232万美元，基于季度平均价格计算 [1][2] - 此次减持后，TeraWulf持仓的季度末价值下降了1030万美元，这一数字包含了交易行为和股价变动的综合影响 [2] TeraWulf公司近期表现与估值 - 截至2026年2月10日市场收盘，TeraWulf股价为16.63美元，在过去一年中飙升了224.2%，表现远超标普500指数209.74个百分点 [3] - 公司市值为66.7亿美元，过去十二个月营收为1.676亿美元，但净亏损为5.8664亿美元 [4] - 公司第三季度业绩显著，营收同比增长87%至5060万美元，其中包括720万美元的初期高性能计算租赁收入 [10] TeraWulf业务概况与战略 - TeraWulf是一家数字资产技术公司，专注于美国的大规模比特币挖矿业务，利用专有基础设施和能源解决方案来提高数字资产生产的效率和规模 [6] - 公司在纽约和宾夕法尼亚州运营比特币挖矿设施，其商业模式核心是开发、拥有和运营大规模比特币挖矿的基础设施 [9] - 公司已签署超过170亿美元的长期高性能计算合同，并完成了超过50亿美元的融资以扩展其平台 [10] Hodges Capital Management投资组合与持仓调整背景 - 在Hodges Capital Management的投资组合中，TeraWulf是持仓第三大的股票，持仓价值为3294万美元，占其管理资产的2.9% [8] - 投资组合中还包括其他持仓，如价值3960万美元的英伟达（占3.4%）和价值3420万美元的SN（占3.0%） [8] - 比特币矿商股票波动性极大，在股价上涨224%后削减敞口，可能是理性的投资组合风险管理行为，而非对公司基本面的否定 [7] 公司财务状况与行业特征 - 截至9月，公司现金及受限现金为7.128亿美元，但总债务约为15亿美元 [10] - 公司业务结合了爆炸性增长、巨大的资本需求以及对加密货币价格的敞口，这使得其股票贝塔值天然高于投资组合中的大多数持仓 [11] - 对于长期投资者而言，关键问题是业务的持久性，如果高性能计算租赁能转化为稳定的、类似基础设施的现金流，公司可能超越纯粹的比特币代理角色 [12]

摩根士丹利看涨比特币矿商及ETF投资机会 - 摩根士丹利首次覆盖Cipher Mining和TeraWulf并给予增持评级 目标价分别为38美元和37美元 较2026年2月6日水平分别有约158%和159%的上涨潜力[1] - 该乐观展望的核心催化剂是两家公司正从纯比特币挖矿业务向高需求的AI数据中心服务转型 被视为类似数据中心REITs 通过向信誉良好的AI和云合作伙伴租赁场地来获得稳定、长期的现金流[3] - 这一战略转型使公司能够利用其现有基础设施 特别是可靠的低成本电力 以应对行业AI算力结构性短缺的问题 被视为未来增长的主要驱动力[4] 相关ETF产品详情 - Global X区块链ETF 净资产2.526亿美元 覆盖35家公司 WULF和CIFR分别位列第六和第七 权重为7.04%和6.02% 过去一年上涨26.8% 费率50个基点[7][9] - Amplify区块链技术ETF 净资产10.8亿美元 覆盖54家公司 WULF和CIFR分别位列第二和第三 权重为4.20%和4.11% 过去一年上涨17.2% 费率70个基点[10] - Grayscale比特币矿商ETF 资产管理规模1104万美元 覆盖31家公司 CIFR和WULF分别位列第三和第四 权重为10.37%和5.60% 过去一年上涨28.2% 费率59个基点[11] - VanEck数字转型ETF 净资产2.865亿美元 覆盖25家公司 WULF和CIFR分别位列第六和第八 权重为5.50%和4.72% 过去一年上涨13.3% 费率52个基点[12] - Schwab加密主题ETF 净资产2.45亿美元 覆盖42家公司 CIFR位列第三 权重为6.26% 过去一年上涨26.7% 费率30个基点[13][14] - Spear Alpha ETF 净资产1.646亿美元 WULF位列第四 权重为5.76% 过去一年上涨49.3% 费率75个基点[15][16]

文章核心观点 - 尽管比特币价格大幅下跌，但CoinShares Valkyrie比特币矿工ETF在2026年初表现强劲，年初至周一午间上涨13% [1] - ETF表现优异的部分原因在于其部分持仓公司正从加密货币公司转型为人工智能革命中的重要参与者，并获得华尔街青睐 [1] WGMI ETF表现 - CoinShares Valkyrie比特币矿工ETF在2026年初表现突出，年初至周一午间上涨13% [1] - 这一表现与比特币及其他主要加密货币陷入数月低迷形成鲜明对比 [1] 持仓公司评级与观点 - WGMI的成分股Cipher Mining和Terawulf获得了摩根士丹利分析师Stephen Byrd首次覆盖给予的“超配”评级 [1] - 分析师看好这些股票的核心逻辑围绕公司的AI能力 [1] - 分析师指出，一旦比特币公司拥有内置数据中心并与信誉良好的交易对手签订长期租约，该数据中心的天然投资者群体将从比特币投资者转向基础设施投资者 [1] Cipher Mining分析 - 摩根士丹利分析师认为Cipher Mining的估值倍数可能无法与传统数据中心房地产投资信托基金看齐 [1] - 但随着其数据中心业务的扩张，其估值仍有增长空间 [1] - 分析师使用“REIT终局”来描述其估值方法，认为这些签订合约的数据中心最终应由类似REIT的投资者持有，他们能恰当评估长期、低风险的合约现金流 [1] Terawulf分析 - Terawulf是数据中心领域另一个崛起的参与者 [1] - 即使其未来几年仅达到数据中心业务的基本假设，它也可能成为赢家 [1] - 摩根士丹利分析师指出，Terawulf在与数据中心客户签订协议方面有良好的记录，且管理团队在建设各类电力基础设施资产方面拥有丰富经验 [1]

公司股价表现与市场评级 - 周一，TeraWulf Inc. (WULF) 股价飙升16.52%至每股16.62美元，成为当日表现最佳的股票之一 [1] - 摩根士丹利发布看涨报告，给予公司股票“增持”评级，目标价为37美元，较其最新收盘价有123%的上涨潜力 [1] 公司战略转型与业务前景 - 公司正从纯粹的比特币挖矿公司，逐步转型为服务于人工智能行业，并有望从中受益 [2] - 摩根士丹利认为，一旦矿商建成数据中心并与信誉良好的合作伙伴签订长期租约，该资产应因其长期产生现金流的稳定性和能力而获得价值重估 [2] 公司近期运营与资产扩张 - 公司计划于2月26日周四市场收盘后，发布2025年第四季度及全年业绩 [3] - 本月早些时候，公司宣布收购两块土地，可容纳1,480兆瓦的新增数字和电力容量 [3] - 第一块土地位于肯塔基州霍斯维尔，是一个前工业用地，可容纳250英亩可建设面积，用于计算能力、高压输电线路、现场通电变电站，并直接连接区域输电网络 [3] - 目前，霍斯维尔站点运行着480兆瓦的现有电力，并具有随时间扩展的潜力，该区域重建预计将分阶段进行 [4] - 第二块土地位于马里兰州，面积250英亩，目前建有摩根敦发电站，这是一个并网发电设施，可为约210兆瓦的运行发电容量供电 [4] - 马里兰州地块目前拥有大量电力基础设施和相关不动产，具备扩展至1吉瓦发电容量的能力 [5]

文章核心观点 - 投资人工智能基础设施领域的“卖铲人”公司，是规避大型语言模型竞争不确定性、把握AI行业确定性强增长的投资策略[1] - 这些公司受益于超大规模企业不可抑制的AI资本支出需求，提供稳定可预测的收入，并有望从高资本投入阶段过渡到高利润率的盈利阶段[1][7] 超大规模企业资本支出与行业需求 - 2025年，主要超大规模企业（如甲骨文、谷歌、亚马逊、Meta、微软）的资本支出总额达3900亿美元，而最新预测显示2026年AI相关资本支出将跃升至5150亿美元[2] - AI支出目前已占GDP的2%以上，超过了19世纪50年代铁路建设的支出，对AI算力的强劲需求正导致基础设施提供商出现供需失衡[2] - 超大规模企业支出预计将从3900亿美元同比增长至5150亿美元[3] 基础设施公司财务前景与商业模式 - 多数AI基础设施公司前期资本支出巨大，但随着建设热潮降温，业务将从建设阶段转向货币化阶段，经常性租赁收入将最终覆盖高额启动成本[7] - 以Nebius Group为例，其2026年全年收入预计将惊人地增长5倍[7] - Nebius Group的销售预估显示强劲增长：当前季度（2025年12月）共识预估为2.3219亿美元，下一财年（2026年12月）共识预估跃升至31.3亿美元，下一财年同比增长预估达488.16%[8] - 部分公司商业模式向高利润率转型，例如IREN公司从销售商品化服务（比特币挖矿）转向高利润率的GPU即服务模式，其毛利润已从2024年中上市时的不足2亿美元飙升至目前的6亿美元[12] AI生产力提升与行业影响 - AI技术普及正推动编码生产力激增，新网站创建、苹果iOS应用程序和GitHub代码数量在过去一年均增长了30%以上[9][11] - 生产力的大幅提升确保大型科技公司将继续其AI基础设施的支出热潮[11] 市场与技术分析 - 技术分析中的看涨震仓模式出现，例如NBIS股价近期跌破2025年低点后，在200日移动平均线找到支撑并重新收复低点，这被视为进一步上涨的前兆[13]

公司股价与交易表现 - 公司股票周一收盘价为16.65美元，单日上涨16.52% [1] - 公司股票交易量达到6440万股，较其三个月平均交易量3330万股高出约94% [2] - 公司自1994年上市以来，股价已累计上涨1276% [2] 分析师观点与评级 - 摩根士丹利首次覆盖公司，给予“增持”评级，目标价为37美元 [1][4] - 摩根士丹利认为公司作为专注于人工智能的数据中心运营商地位强劲，且基础设施增长潜力巨大 [1] - Needham公司此前也重申了对公司的“买入”评级 [5] 公司业务与战略定位 - 公司是一家注重环保的比特币矿商和人工智能基础设施运营商 [1] - 公司的核心潜力在于运营高功率密度的数据中心以支持人工智能工作负载 [4] - 公司区别于许多同行之处在于其能够将能源容量从比特币挖矿转向人工智能数据中心运营 [5] - 公司与谷歌在大型人工智能基础设施承诺方面建立了合作关系 [5] 行业与市场环境 - 周一标普500指数上涨0.45%，收于6964点；纳斯达克综合指数上涨0.90%，收于23239点 [3] - 加密货币挖矿行业情绪分化，同行Mara Holdings收盘下跌2.18%至8.06美元，Riot Platforms收盘上涨3.60%至14.97美元 [3] - 市场关注点正从短期的比特币价格波动转向公司作为人工智能数据中心运营商的潜力 [4] 未来关注重点 - 投资者将关注公司在将电力资产转化为数据中心使用方面的进展 [5] - 投资者将寻找人工智能相关收入超越试点项目规模化的早期迹象 [5]

市场指数表现 - 截至收盘，纳斯达克指数表现最佳，上涨0.90%，罗素2000指数上涨0.70%，标普500指数上涨0.47%，道琼斯指数微涨0.04% [2] - 盘中时段，纳斯达克指数上涨1.22%，罗素2000指数上涨0.97%，标普500指数上涨0.66%，道琼斯指数微跌0.06% [3] - 市场早盘表现平淡，但科技和芯片股转向推动主要指数转涨，超过半数的美国个股上涨 [8] 行业板块表现 - 盘中，必需消费品板块下跌0.87%，医疗保健板块下跌0.83%，金融板块下跌0.14%，公用事业板块下跌0.08% [3] - 科技板块上涨1.69%，通信服务板块上涨1.07%，材料板块上涨0.76%，涨幅足以抵消下跌板块的损失 [3] 个股表现：涨幅领先者 - Valaris Ltd 股价大涨28.80%，此前宣布将被Transocean以58亿美元收购 [4][6] - TeraWulf Inc 股价上涨16.17%，此前摩根士丹利给予该股“增持”评级，目标价37美元 [4][6] - Applovin Corp 股价上涨14.64%，此前一份将其与“跨国犯罪集团”联系起来的做空报告被撤回 [5][6] - 其他显著上涨股包括：Cipher Mining Inc (+13.40%)、Bullish (+12.53%)、Intuitive Machines Inc (+12.33%)、Oracle Corp (+11.09%)、Roblox Corporation (+9.98%) [6] 个股表现：跌幅领先者 - Kyndryl Holdings 股价暴跌55.2%，因其在审查公司会计问题期间宣布首席财务官离职 [7] - Hims & Hers Health 股价下跌24%，因其GLP-1产品被撤出市场，该产品几乎是公司过去一年的全部增长来源 [7] - Monday.Com 股价下跌22%，因其业绩未达预期 [7]

摩根士丹利对比特币矿企的首次覆盖评级 - 摩根士丹利分析师Stephen Byrd及其团队首次覆盖了三家上市比特币矿企 对其中两家给予增持评级 对一家给予减持评级 [1] - 给予Cipher Mining增持评级 目标价38美元 给予TeraWulf增持评级 目标价37美元 [1] - 给予Marathon Digital减持评级 目标价8美元 [2] 覆盖公司的股价表现 - 评级发布当日 Cipher Mining股价上涨12.4%至16.51美元 TeraWulf股价上涨12.8%至16.12美元 [1] - Marathon Digital股价微涨至8.28美元 [2] 核心分析框架：从加密资产到基础设施 - 核心观点是将某些比特币矿场更多地视为基础设施资产 而非纯粹的加密货币押注 [2] - 一旦矿企建成数据中心并与信誉良好的交易对手方签订长期租约 该资产就更适合看重稳定现金流的投资者 而非关注比特币价格波动的交易者 [2] - 此类资产的估值应基于其长期、稳定的现金流 [3] 估值参照与逻辑 - 分析师将此类设施与数据中心房地产投资信托基金进行比较 例如Equinix和Digital Realty 认为它们是估值比特币公司开发的数据中心资产时最接近的可比公司 [3] - 这些数据中心REITs的股票交易价格超过未来EBITDA的20倍 意味着投资者愿意为每1美元的预期年度运营现金流支付超过20美元 [3] - 分析师认为比特币公司开发的数据中心估值不会达到同样水平 主要因为单一数据中心资产不具备数据中心REITs的增长潜力 但仍存在估值提升空间 [4] 对具体公司的分析 - Cipher Mining处于该投资理念的核心 其数据中心被认为适合所谓的“REIT终局” [5] - “REIT终局”估值方法基于一个观点：这些签订了合约的数据中心最终应由类似REIT的投资者持有 他们能恰当评估长期、低风险的合约现金流 [5] - 在一个简单场景中 Cipher的站点若从自营挖矿转向向大型云或计算客户出租空间 其模式将类似于收费公路 现金流变得可预测 比特币的角色则淡化 [6]

公司公告摘要 - TeraWulf公司宣布将于2026年2月26日美国东部时间下午4:30举行2025年第四季度财报电话会议和网络直播 [1] - 详细财务业绩的新闻稿将在电话会议同一天提前发布 [2] 会议接入信息 - 会议日期为2026年2月26日，时间为美国东部时间下午4:30 [3] - 接入代码为13758665，网络直播可通过指定链接参与 [3] - 电话接入号码为1-877-407-0789或1-201-689-8562 [3] - 提供“Call me™”即时电话接入链接，该链接将在会议开始前15分钟生效 [3] 回放信息 - 电话回放号码为(844) 512-2921或(412) 317-6671 [4] - 回放有效期至2026年3月12日美国东部时间晚上11:59 [4] - 回放接入代码为13758665 [4] 公司业务介绍 - TeraWulf在美国开发、拥有并运营可持续的工业级数据中心基础设施 [4] - 公司基础设施专为高性能计算托管和比特币挖矿而设计 [4] - 公司由资深的能源基础设施创业团队领导，致力于为下一代人工智能和高性能计算客户提供可扩展的计算能力 [4]

文章核心观点 - 文章旨在推广名为“Out Fox The Street”的投资服务 该服务专注于帮助投资者在二月初定位被市场错误定价的低估股票[1] 服务提供方背景 - 服务由Stone Fox Capital提供 这是一家来自俄克拉荷马州的注册投资顾问[2] - 服务负责人Mark Holder是一名注册会计师 拥有会计和金融学位 并持有Series 65执照[2] - Mark Holder拥有30年投资经验 其中包括15年的投资组合管理经验[2] 服务内容与特点 - 服务提供股票选择和深度研究 以帮助读者发掘潜在的多倍回报股[2] - 服务通过多元化投资来管理投资组合风险[2] - 服务特色包括多种模型投资组合 具有明确催化剂的股票选择 每日更新 实时警报 以及访问社区聊天和直接向Mark提问的权限[2]