动量投资策略 - 动量投资策略与传统"低买高卖"理念相反 主张"高买更高卖"以在更短时间内获取更高收益 [1] - 仅依赖传统动量参数选股存在风险 因趋势股可能因估值过高而失去上涨动力 [1] - 更安全的策略是选择具有近期价格动量且估值合理的股票 通过Zacks动量风格评分系统筛选 [2] Wolverine World Wide投资亮点 - 过去4周股价上涨20.4% 反映市场关注度提升 [3] - 过去12周累计涨幅达60.9% 显示持续动量特征 [4] - 当前贝塔值为1.7 显示股价波动幅度比市场高70% [4] - 获得B级动量评分 显示当前为较佳入场时机 [5] 财务与估值优势 - 获Zacks买入评级(2) 盈利预测上调形成正向循环效应 [6] - 市销率仅0.95倍 每美元销售额对应投资额0.95美元 估值具吸引力 [6] 筛选工具应用 - "快速动量且估值合理"筛选模型可识别类似WWW的投资标的 [7] - Zacks提供超过45种专业筛选策略 可根据投资风格定制选股方案 [8] - 研究向导工具支持策略回溯测试 验证历史盈利能力 [9]

财务表现 - 公司2025财年开局强劲 调整后毛利润同比增长7.3%至1.948亿美元 创下历史新高 [1] - 调整后毛利率达47.3% 同比提升80个基点 主要受益于销售结构优化 促销活动减少及供应链成本节约措施 [2] - 经营利润率同比提升100个基点至6% 得益于收入增长和严格的费用控制 [4] - 第二季度预计调整后经营利润率将达7.2% 同比提升90个基点 [5] 品牌表现 - Saucony和Merrell品牌实现强劲增长 平均售价提升且全价销售占比增加 [3] - Sweaty Betty品牌毛利率大幅提升1000个基点 反映其减少促销转向高端定位的战略转型 [3] 成本管理 - 公司通过多元化采购策略降低对中国供应链依赖 目前美国市场生产占比已低于10% [6] - 在关键品牌和品类实施选择性提价 以应对成本压力并保持竞争力 [6] 股价与估值 - 过去三个月公司股价上涨75.9% 远超行业31.4%的涨幅 也跑赢大盘指数 [8] - 公司当前股价19.44美元 高于50日和200日移动平均线(分别为16.91和17.64美元) [11] - 远期市销率为0.84倍 低于行业平均的2.01倍 [12] 业绩预期 - 当前财年Zacks一致预期显示 销售额和每股收益将分别同比增长3.6%和15.4% [15] - 第二季度销售额预计4.4648亿美元 同比增长5% 每股收益预计0.22美元 同比增长46.67% [16][17] - 2026财年销售额预计19.1亿美元 每股收益1.28美元 分别同比增长5.24%和21.9% [16][17] 行业比较 - 同行业中表现较好的股票包括加拿大鹅(当前财年盈利预期增长10%) Stitch Fix(盈利预期增长71.7%)和Allbirds(盈利预期增长16.1%) [18][19][20][21]

产品发布 - 公司推出全新混合地形跑鞋ProMorph 融合公路竞速鞋与越野鞋技术 成为品牌迄今最全面的混合鞋款 [1] - ProMorph采用FloatPro+泡沫中底提供轻量回弹 FLEXconnect双导向弯曲凹槽增强稳定性 Vibram XS Trek Evo外底实现全地形抓地力 [2] - 鞋跟高度32.5mm 前后落差6mm 兼顾缓冲性能与控制力 透气设计适合超长距离运动 [3] 技术创新 - 产品体现公司将越野传统与现代创新结合的理念 采用最先进的泡沫和牵引技术满足新一代运动员需求 [3] - 首席营销官表示这是品牌在跑步领域重新定义自身的重要一步 [3] 营销活动 - 为庆祝新品发布 公司赞助"Loose Footage"团队参加2025年南向400英里无许可接力赛 该团队穿着ProMorph获得第三名 [4] 产品信息 - ProMorph定价150美元 男女款同步上市 2025年7月1日起通过官网及精选零售商发售 [5] 公司背景 - 作为全球户外运动鞋领导品牌 公司以Moab徒步靴和Jungle Moc等产品闻名 专注于融合性能、款式与舒适度 [6] - 品牌近期获选《Footwear News》2022年度品牌 因其推动户外多样性愿景 [6] - 母公司Wolverine World Wide是全球领先品牌鞋服营销商和授权商 [6]

公司业绩表现 - 2025年第一季度Wolverine World Wide Inc (WWW)旗下两大旗舰品牌Saucony和Merrell实现双位数收入增长及利润率扩张 带动整体业绩强劲增长 [1] - Saucony季度收入同比增长29.6%至1.298亿美元 其中亚太区销售额同比翻倍 毛利率提升近400个基点 [2][9] - Merrell季度收入同比增长13.2%至1.506亿美元 连续10个季度中有9个季度在美国徒步鞋市场份额提升 毛利率提高超200个基点 [5][9] 品牌发展动态 - Saucony通过Ride/Guide/Triumph/Hurricane等专业跑鞋系列实现增长 Endorphin Elite 2新品推动Endorphin系列同比增长超30% [3] - Saucony生活方式品类扩张显著 ProGrid Omni 9和Ride Millennium等潮流款式推动新增900个零售网点 计划2025下半年再增400个 [3] - Merrell的Moab Speed 2/Agility Peak 5等产品线表现优异 定价近300美元的SpeedARC Surge Boa新品快速售罄 [6] 国际市场拓展 - Saucony在东京原宿开设旗舰店 并计划在伦敦考文特花园新增门店 通过伦敦10K赛事等营销活动提升品牌曝光 [4] - Merrell在亚太和EMEA地区表现强劲 生活方式品类在年轻消费者主导的时尚零售渠道实现双位数增长 [5][6] 财务与股价表现 - 公司预计第二季度收入4.4-4.5亿美元 同比增长3.7-6% [7] - 当前股价17.6美元 较52周高点24.64美元低28.6% 但过去三个月累计上涨27.8% 跑赢行业指数8.6%的跌幅 [10] - 股价高于50日(15.14美元)和200日(17.42美元)移动均线 显示持续上升趋势 [12] 同业比较 - Stitch Fix(SFIX)当前Zacks排名第二 本财年盈利预期同比增长69.7% 过去四季平均盈利超预期51.4% [15][16] - Canada Goose(GOOS)本财年盈利和销售预期分别增长10%和2.9% 过去四季平均盈利超预期57.2% [16][17] - Allbirds(BIRD)本财年盈利预期增长16.1% 过去四季平均盈利超预期21.3% [17][18]

文章核心观点 Chaco与Marley Family合作推出受Bob Marley启发的限量版系列产品，传承其爱、团结和联系的理念，产品于2025年6月17日在chacos.com发售 [1][5] 合作信息 - Chaco与Marley Family合作推出受Bob Marley启发的限量版系列 [1] - 该系列以Marley的哲学和风格为基础，更新Chaco经典Z/1凉鞋设计 [2] - 新系列有Harmony Hues和One Love Lines两种风格，每双鞋配有“Marley”徽章和编织标签 [3] - 系列还包括配套狗项圈和皮带套装 [4] - 产品于2025年6月17日在chacos.com上发售 [5] 各方表态 - Chaco营销总监表示此次合作是传承Bob Marley生活理念和欣赏自然世界的机会 [3] - Cedella Marley称合作能以有意义的方式将父亲的哲学付诸实践，激励他人和谐前行 [5] 公司介绍 - Chaco是Wolverine Worldwide旗下品牌，为户外爱好者打造优质鞋履，其Z/凉鞋可修复，获APMA认可 [6] - Marley Merchandising LLC是Marley家族全资实体，在全球拥有并营销多个Marley消费品牌 [7]

行业格局与公司定位 - 耐克作为全球运动服饰巨头，在190个国家拥有超过4万个分销点，主导着3000亿美元规模的全球运动鞋服市场，其品牌矩阵包括Jordan和Converse等子品牌[4] - 沃尔弗林通过Merrell、Saucony等户外与工装品牌实现差异化竞争，业务覆盖170个国家，形成对细分市场的精准把控[1][10] - 耐克凭借直接面向消费者(DTC)模式强化规模优势，沃尔弗林则通过品牌多元化与选择性分销渠道构建护城河[2] 耐克业务表现与战略 - 2025财年第三季度收入同比下降9%，但跑步与训练品类表现强劲，Peg Premium等创新产品推动高毛利产品复苏[5] - 公司实施五大"即刻制胜"战略，包括文化激活、品牌差异化及重点国家本地化运营，数字转型中Nike Direct转向全价模式减少促销[6] - 库存压力集中在Air Force 1等经典系列，2026财年上半年仍面临降价与折扣导致的利润率压力，新关税政策可能影响中国和墨西哥市场[7] 沃尔弗林业务表现与战略 - 2025年第一季度收入4.123亿美元同比增长4.4%，其中Saucony增长30%占据专业跑鞋市场份额，Merrell增长13%覆盖徒步与生活方式品类[11] - 实施"快速大胆"策略，包括库存优化、全价销售及东京/伦敦等900个新门店扩张，Sweaty Betty品牌利润率提升1000个基点[12][13] - 预计2025年因中国关税政策利润减少3000万美元，但中国采购占比已降至10%以下并计划2026年清零[14] 财务指标与估值比较 - 耐克2025财年Zacks共识预期收入与EPS分别下降10.7%和46.1%，沃尔弗林同期预期增长3.6%和15.4%[16][17] - 沃尔弗林股价过去一年总回报41.3%跑赢标普500(10.8%)，耐克同期下跌31.8%，前者远期市盈率16.31X低于耐克的32.5X[19][23] - 耐克估值高于5年中位数30.85X，面临大中华区增长乏力等挑战，沃尔弗林估值更具吸引力且核心品牌增长动能显著[25][26] 投资价值结论 - 沃尔弗林凭借品牌组合弹性、运营效率提升及估值优势，在当前市场环境中展现出更高投资吸引力[27] - 耐克虽保持长期战略优势，但短期业绩波动与溢价估值导致Zacks评级为卖出，沃尔弗林获持有评级[29]

公司业绩表现 - 2025年第一季度营收和盈利均超预期 营收达4123亿美元同比增长44%（按固定汇率计算增长56%） 调整后每股收益18美分远超预期的11美分且较去年同期的5美分显著提升 [1][3] - 核心品牌Merrell和Saucony驱动增长 Merrell营收1506亿美元同比增长132% Saucony营收1298亿美元同比飙升296% [5] - 国际业务表现亮眼 营收2078亿美元同比增长164% 但直营业务营收964亿美元同比下降94% [3] 财务指标 - 毛利率创新高 调整后毛利率473%同比提升80个基点 得益于产品组合优化及供应链成本节约 [6] - 债务结构改善 净债务604亿美元同比下降121% 库存271亿美元同比减少236% [7] - 运营成本占比上升 调整后运营成本1702亿美元占营收比例同比增加100个基点至6% [6] 业务板块 - Active Group板块营收3267亿美元同比增长127%超预期 Work Group板块营收748亿美元同比下降17% Other板块营收108亿美元暴跌28% [4] - 品牌表现分化 Wolverine品牌营收374亿美元下降92% Sweaty Betty品牌营收38亿美元下滑159% [5] 未来展望 - 第二季度营收指引440-450亿美元 预示同比增长37%-6%（固定汇率增长34%-57%） [9] - 预计调整后每股收益19-24美分 调整后运营利润率72%同比提升90个基点 [10] - 因宏观不确定性 公司撤回2025财年全年业绩指引 [11] 行业比较 - 同期行业指数下跌166% 公司股价三个月累计下跌215% [11] - 同行业推荐标的包括Stitch Fix（预期2025财年盈利增长647%） Canada Goose（四季报平均盈利超预期713%） G-III Apparel（四季报平均盈利超预期1178%） [14][15][16][17]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收达4.123亿美元，同比增长4.4%，超出Zacks一致预期3.9535亿美元，超预期幅度达4.29% [1] - 每股收益(EPS)为0.18美元，显著高于去年同期的0.05美元，并超出分析师一致预期0.11美元达63.64% [1] - 过去一个月股价回报率达+20%，远超同期标普500指数+11.3%的表现 [3] 业务板块分析 - Active Group业务营收3.267亿美元，同比大幅增长12.7%，超出两位分析师平均预估2.9816亿美元 [4] - Work Group业务营收7480万美元，同比下降17%，低于两位分析师平均预估8409万美元 [4] - Other业务营收1080万美元，同比下滑28%，低于分析师平均预估1310万美元 [4] 市场关注点 - 投资者重点关注营收和盈利的同比变化及与华尔街预期的对比，以此作为投资决策依据 [2] - 关键业务指标的变化更能反映公司实际经营状况，与历史数据及分析师预期的对比有助于预测股价走势 [2] - 当前Zacks评级为5级(强烈卖出)，预示短期内可能跑输大盘 [3]

合作发布新品 - 凉鞋品牌Chaco与罐头海鲜品牌Fishwife合作推出联名款Z/1凉鞋 设计灵感源自Fishwife标志性的鲜艳色彩包装 鞋带采用凯利绿、米色和钴蓝色 搭配棕褐色扣件 鞋跟内侧印有Fishwife标志性插画[1][3] - 联名款凉鞋将于2025年5月8日在双方官网同步发售[4] 品牌理念契合点 - Chaco强调可持续性 使用回收塑料瓶制造织带 并通过ReChaco修复计划每年减少20,000双凉鞋进入填埋场[2][5] - Fishwife坚持可持续水产养殖 从健康渔场和认证可持续养殖场采购原料[2][6] - 双方均注重创意表达 Fishwife倡导个性 Chaco追求设计趣味性 联名款加入美人鱼徽章等趣味元素[3][4] 公司背景 - Chaco为Wolverine Worldwide旗下品牌 1989年创立 专为户外爱好者生产高级鞋履 其LUVSEAT™鞋床获得美国足病医学协会认可[5] - Fishwife成立于2020年12月 总部位于洛杉矶 主营高端罐头海鲜 产品在美国零售渠道单价7.99-13.99美元 线上三件套售价23.99-32.99美元[6]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收4.12亿美元，高于约3.95亿美元的预期，持续业务的固定汇率营收同比增长6.7% [35] - 调整后毛利率为47.3%，同比增加80个基点；调整后营业利润率为6%，同比增加100个基点，均超预期 [38] - 调整后摊薄每股收益从2024年第一季度的0.05美元提升至2025年的0.18美元，高于0.10美元的预期 [38] - 净债务为6.4亿美元，较去年减少约8000万美元 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 活跃业务组 - 营收同比增长13%，优于中个位数增长的预期 [36] - Saucony营收同比增长30%，各地区和渠道均有贡献，北美实现强劲两位数增长，特定年龄段业务翻倍，毛利率同比提高近400个基点 [10] - Merrell营收同比增长13%，最大贡献来自亚太和EMEA地区，在美国徒步、越野跑和生活方式类别均获市场份额，毛利率同比提高超200个基点 [15][16] Sweaty Betty - 营收本季度下降16%，符合预期，一季度毛利率同比提高近1000个基点，全价销售组合改善 [22][36] 工作业务组 - 营收下降17%，略低于预期，约一半下降是由于2024年第四季度和2025年第一季度的时间转移，另一半与去年特定款式的大幅折扣未重复以及产品供应挑战有关 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国以外业务一季度同比增长中两位数，全年前景良好 [30] - 美国零售4月销售情况良好，国际地区也有类似报告 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于转型文化，围绕消费者和现代品牌建设构建新能力，以在未来竞争中取胜 [25] - 因4月2日的关税公告及后续修订带来的不确定性，公司撤回2025年全年指引，但将提供第二季度指引 [25][40] - 应对关税影响，公司采取多种措施，包括利用多元化供应链、与供应商协商、调整产品分销、削减SG&A开支、进行战略价格调整等 [31][33] - 成立专门内部团队，每日开会应对关税情况，借鉴之前的稳定和转型经验 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度表现强劲，最大的两个品牌Saucony和Merrell增长势头良好，但行业面临动态市场和不确定性 [49] - 尽管存在不确定性，公司凭借领先品牌、多元化供应链、全球分销网络、关税应对计划和强大团队，有能力应对挑战并成为赢家 [49][50] 其他重要信息 - 公司预计2025年是收购Saucony近13年来对该品牌投资最大的一年，计划在亚太地区开设多家新店 [15][14] - 公司计划在2026年将从中国采购的产品比例降至接近零 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Saucony和Merrell全年业务相对于2月的预期是否有变化 - 公司表示业务势头和订单情况与之前感觉差不多，产品管线良好，但因消费者和关税的不确定性撤回全年指引，同时提供二季度更多可见性 [54][57] 问题2: 工作业务收入在二季度和一季度、二季度和三季度之间是否有转移；3000万美元关税影响是指什么，是否平均分摊在三季度和四季度 - 除2月财报电话会议中提到的转移外，无其他转移情况；3000万美元是指未采取缓解措施时的毛利润影响，暂不提供在三季度和四季度的分摊情况 [59][60] 问题3: 价格上涨的幅度、适用品牌范围以及对成本增加的抵消程度 - 价格上涨是经过深思熟虑和战略考量的，按品牌具体操作，如Saucony、Merrell和工作业务组部分产品为中个位数涨幅，预计无法完全抵消关税影响 [64][66] 问题4: 二季度各业务板块的预期情况以及毛利率的指导 - 目前未看到消费者情绪或客户方面的不利情况，活跃业务组预计二季度营收实现高个位数增长，工作业务组预计营收下降低个位数；因运营环境动态变化，未提供毛利率具体指导 [68][71] 问题5: 从需求规划角度，下半年是否会因潜在消费者需求放缓而减少供应 - 公司通过新的综合业务规划团队密切关注市场，根据各品牌情况和势头，更有针对性地管理库存，而非全面削减 [76][78] 问题6: 鉴于Saucony和Merrell目前的势头，下半年是否会调整对其的预期 - 公司未提供下半年指引，但暗示相对于原预期，在下半年会减少库存 [79] 问题7: 为何收到很多Merrell的促销邮件，是清理旧库存吗；一季度Merrell增长是由销售还是销售渠道推动的 - 公司正努力减少促销活动，但转变需要时间，一季度Merrell DTC全价销售组合滞后部分是因一款产品到货延迟；公司会在下半年和明年减少促销 [81][83] 问题8: 国际业务的单位和美元情况，以及与国内销售的对比 - 可在公司网站的投资者报告第9页查看区域营收和单位的相关信息 [86] 问题9: Saucony生活方式业务向900家新零售商的推广情况，吸引的受众和初始反应，以及新增400家门店对未来营收的影响 - 公司看好Saucony生活方式业务前景，该业务已进入新的分销渠道，如Foot Locker等，测试效果良好，业务表现出色，有助于平衡和补充其专业跑步业务 [90][92] 问题10: Sweaty Betty基础利润率提高1000个基点，全年应如何看待这一情况 - 公司致力于提升Sweaty Betty的高端定位，短期内会牺牲一些营收，但千个基点的毛利率提升很重要，公司认为目前走在正确的道路上 [94][96] 问题11: Merrell在美国的新分销和现有门店份额增长情况，徒步类别是否有改善 - Merrell有很多令人兴奋的产品和增长亮点，如Moab系列、Agility Peak 5等，在徒步、越野跑和生活方式类别均获份额；徒步业务仍有压力，但公司作为市场领导者正通过创新产品推动其发展 [103][106] 问题12: 公司对Sweaty Betty的承诺以及衡量其成功的关键绩效指标 - 公司致力于提高Sweaty Betty的盈利能力，打造优秀品牌并实现业务增长，有新成员加入团队，将专注于该业务 [108][109] 问题13: Sweaty Betty品牌在近期至中期的现实复苏时间表 - 公司未给出具体时间表，但表示有增长策略和团队，已确定问题并将解决 [110][111] 问题14: Saucony在二季度是否进一步加速 - Saucony自4月2日以来实际上有所加速，目前未看到负面影响，但这只是早期数据点 [113] 问题15: 二季度是否预计有关税影响；3000万美元的毛利润影响是否已包含中国对美采购占比降至个位数的情况 - 二季度预计关税影响不显著，影响主要在下半年；3000万美元已包含2025年底中国对美采购占比低于10%的情况 [121][123] 问题16: 一季度DTC渠道持续业务下降7%的原因 - 公司在DTC业务中采取减少促销的策略，虽部分品牌有不同表现，但整体DTC毛利率提高550个基点，公司致力于将其打造成更全价、少促销、消费者体验更好的业务 [124][126] 问题17: 是否有恢复偿还债务的计划 - 公司资本分配优先事项未变，目标是继续去杠杆化，目前虽未给出债务杠杆目标，但与去年相比，财务状况和资产负债表已改善 [127][128] 问题18: 二季度营收展望的假设情况 - 公司综合考虑业务势头、积压订单、销售率、与客户的沟通以及消费者情况，同时关注宏观环境和消费者情绪，通过新的流程和工具更灵活地运营业务 [134][136] 问题19: 目前是否按145%的关税从中国进口货物，这是否意味着3000万美元的影响有上调空间 - 公司未详细说明是否按145%关税进口货物，但表示已大幅减少从中国的采购，3000万美元已包含相关假设 [139] 问题20: 已确定的抵消关税影响的金额是多少 - 公司未分享具体的抵消金额计算，会通过多种方式应对，如调整价格、严格审查开支等，同时暂停一些非必要项目，直到情况明朗 [141]