公司股权与业务布局 - 公司在澳门拥有永利澳门约72%股权，在拉斯维加斯拥有永利拉斯维加斯除部分零售空间外100%股权，还是零售合资企业50.1%所有者和管理成员[107] 新业务开业情况 - 2019年6月23日，公司在马萨诸塞州埃弗雷特开设了波士顿港湾恩可度假村，第二季度运营八天收入1880万美元[112][124] 项目建设与规划 - 公司正在永利拉斯维加斯建造约43万平方英尺会议和会展设施，重新配置高尔夫球场，预计总预算约4.25亿美元，截至2019年6月30日已花费2.466亿美元[113] - 公司开始对永利澳门的永利会博彩区进行重新配置，预计总预算约6200万美元，预计2019年第四季度和2020年第一季度分阶段完成[114] - 公司预计2021年末开始水晶阁一期建设，其将成为世界级文化目的地[115] 业务预期赢率 - 公司澳门贵宾厅业务预期赢率为2.7% - 3.0%，拉斯维加斯桌牌游戏预期赢率为22% - 26%[120][122] 运营收入情况 - 2019年第二季度运营收入为16.58332亿美元，较2018年同期增长3.3%，主要因永利皇宫、永利澳门和拉斯维加斯业务分别增加830万美元、320万美元和2260万美元[124] - 2019年上半年运营收入为33.09878亿美元，较2018年同期下降0.3%；归属公司的净收入为1.99423亿美元，较2018年同期下降19.6%[124] - 2019年第二季度公司运营收入为16.58332亿美元，较2018年同期增长3.3%，其中博彩收入11.42503亿美元，增长3.9%，非博彩收入5.15829亿美元，增长2.1%[129] - 2019年上半年，澳门业务总运营收入为24.26亿美元，较2018年同期减少2205.4万美元，降幅0.9%；拉斯维加斯业务运营收入为86517.5万美元，较2018年同期减少787万美元，降幅0.9%[150] 净收入情况 - 2019年第二季度归属公司的净收入为9455.1万美元，较2018年同期下降39.3%，主要因波士顿港湾恩可度假村开业前费用增加[124][125] 调整后物业息税折旧及摊销前利润情况 - 2019年第二季度调整后物业息税折旧及摊销前利润为4.80583亿美元，较2018年同期增长0.9%，主要因永利澳门和拉斯维加斯业务分别增加290万美元和1320万美元，部分被永利皇宫减少1210万美元抵消[124][126] 博彩与非博彩收入占比 - 2019年第二季度博彩收入占运营收入的68.9%，2018年同期为68.5%；非博彩收入占比31.1%，2018年同期为31.5%[129] 各地区博彩收入情况 - 2019年第二季度澳门业务永利皇宫博彩总收入为5.28545亿美元，增长0.7%；永利澳门为4.81204亿美元，增长1.7%[132] - 2019年第二季度拉斯维加斯业务博彩总收入为1.19753亿美元，较2018年同期增长17.7%[134] - 2019年上半年，博彩收入为23.28亿美元，较2018年同期减少1456.2万美元，降幅0.6%；非博彩收入为9.82亿美元，较2018年同期增加343.8万美元，增幅0.4%[151] - 澳门永利皇宫赌场总收入为11.52亿美元，同比增长5.3%；永利澳门赌场总收入为9.31亿美元，同比下降8.0%；拉斯维加斯业务赌场总收入为2.31亿美元，同比下降2.1%[153][154] 客房收入情况 - 2019年第二季度客房收入增长1280万美元，主要因永利皇宫和拉斯维加斯业务的平均每日房价和入住率提高，部分被永利澳门装修停用客房所抵消[135] - 2019年第二季度澳门业务永利皇宫客房收入为4318.3万美元，增长6.0%；永利澳门为2646.5万美元，下降2.2%[135] - 2019年第二季度拉斯维加斯业务客房收入为1.27554亿美元，较2018年同期增长7.9%[135] - 公司客房收入增加1370万美元，主要因永利皇宫和拉斯维加斯业务的平均每日房价和入住率提高，部分被永利澳门装修停用客房抵消[155] 入住率情况 - 2019年第二季度澳门业务永利皇宫入住率为97.4%，较2018年同期提高1.2%；永利澳门为98.9%，下降0.5%[135] 餐饮收入情况 - 2019年第二季度餐饮收入增长320万美元，主要因澳门业务高流量餐厅的顾客数量增加[136] - 餐饮收入增加420万美元，主要因澳门业务高流量餐厅的顾客数量增加[156] 娱乐、零售及其他收入情况 - 2019年第二季度娱乐、零售及其他收入减少550万美元，主要因永利澳门部分自有零售店于2019年第一季度关闭并转为租赁店[136] - 娱乐、零售及其他收入减少1440万美元，主要因2019年第一季度起永利澳门关闭部分自有零售店并转为租赁店[156] 总运营费用情况 - 2019年第二季度总运营费用为14.40亿美元，较2018年同期增加1.14亿美元，增幅8.6%，主要因Encore Boston Harbor开发的开业前费用增加[138] - 总运营费用减少2.87亿美元，主要因上一年有4.64亿美元的诉讼和解费用，部分被餐饮、一般及行政和开业前费用增加抵消[158] 各项费用情况 - 2019年第二季度博彩费用增加，与博彩收入增加相称；食品和饮料费用在永利皇宫、永利澳门和拉斯维加斯业务分别增加430万美元、330万美元和250万美元[139] - 2019年第二季度娱乐、零售及其他费用减少310万美元，主要因永利澳门某些自有零售店关闭并转换为租赁店[140] - 2019年第二季度一般及行政费用在永利皇宫、永利澳门和拉斯维加斯业务分别增加280万美元、400万美元和140万美元；公司及其他一般行政费用增加450万美元[141] - 2019年第二季度呆账准备金在永利皇宫和拉斯维加斯业务分别增加460万美元和70万美元[142] - 2019年第二季度开业前费用为6990万美元，2018年同期为1120万美元，主要与Encore Boston Harbor开发有关[143] - 2019年第二季度利息费用为9314.9万美元，较2018年同期增加325.1万美元，增幅3.6%；加权平均总债务余额为92.04亿美元，加权平均利率为5.08%[145] - 餐饮费用在永利皇宫、永利澳门和拉斯维加斯业务分别增加970万、630万和520万美元[159] - 娱乐、零售及其他费用减少710万美元，主要因2019年第一季度起永利澳门关闭部分自有零售店并转为租赁店[160] - 一般及行政费用在永利皇宫、永利澳门和拉斯维加斯业务分别增加550万、860万和300万美元，公司及其他一般行政费用增加4350万美元[161] - 呆账准备金在永利皇宫、永利澳门和拉斯维加斯业务分别增加450万、110万和390万美元[163] - 2019年和2018年上半年开业前费用分别为9760万美元和2150万美元，主要与Encore Boston Harbor开发有关[164] - 2019年上半年利息成本2.33174亿美元，较2018年增加2355.8万美元，增幅11.2%；资本化利息4684.5万美元，较2018年增加2535.4万美元，增幅118.0%[166] 外汇重估与所得税收益情况 - 2019年第二季度公司实现外汇重估收益1170万美元，2018年同期为损失100万美元[146] - 2019年和2018年上半年公司分别记录540万美元外汇重估收益和1020万美元损失[169] - 2019年和2018年上半年公司分别记录30万美元和1.207亿美元所得税收益[170] 归属于非控股股东的净收入情况 - 2019年和2018年上半年归属于非控股股东的净收入分别为1.025亿美元和1.164亿美元[171] 调整后物业EBITDA情况 - 2019年第二季度和上半年永利皇宫调整后物业EBITDA分别下降6.8%和0.4%；永利澳门分别增长1.7%和下降11.2%；拉斯维加斯业务分别增长10.7%和下降7.9%[175][176][177] 现金流量情况 - 2019年和2018年上半年经营活动提供的净现金分别为5.09444亿美元和5330.2万美元；投资活动使用的净现金分别为6.36561亿美元和7.48418亿美元；融资活动使用的净现金分别为5.85895亿美元和6.58248亿美元[179] 资本支出情况 - 2019年上半年公司在Encore Boston Harbor建设上资本支出3.359亿美元，在永利拉斯维加斯建设额外会议和会展空间及重新配置高尔夫球场支出1.068亿美元；2018年上半年在拉斯维加斯大道购置土地支出3.362亿美元，在Encore Boston Harbor建设支出4.601亿美元[182] 现金及信贷额度情况 - 截至2019年6月30日，公司无限制现金及现金等价物为15.01886亿美元，可用循环信贷额度为10.05411亿美元[184] 贷款情况 - 2018年10月30日，公司获得5亿美元六年期定期贷款；2019年3月8日，又获得2.5亿美元定期贷款，利率为伦敦银行同业拆借利率加2.25%，于2024年10月30日到期[185] 股票回购计划 - 董事会授权最高达10亿美元的股票回购计划，截至2019年6月30日，剩余8.284亿美元回购授权[188] 合同义务情况 - 2019年上半年，除2.5亿美元WRL定期贷款II和澳门永利循环信贷额度净偿还5.237亿美元外，合同义务无重大变化[192] 债务利率情况 - 截至2019年6月30日，约48.7%的长期债务基于固定利率，假设可变利率变动100个基点，年度利息费用将变动4750万美元[200] 利率风险管理 - 为降低零售定期贷款的利率波动风险，公司签订了名义价值6.15亿美元的五年期利率上下限协议[201] 汇率风险情况 - 假设美元/港元汇率变动1%，将导致2610万美元的外汇交易损益[202] 债务再融资情况 - 公司可能对部分或全部债务进行再融资，但无法保证能以可接受的条款进行[187] 衍生品交易情况 - 公司未与特殊目的实体进行交易，除零售定期贷款的利率上下限协议外，未参与衍生品交易，截至2019年6月30日，未偿还信用证总额为1810万美元[191] 业务发展机会 - 公司继续探索国内外博彩及相关业务的发展机会，任何新发展都需要额外融资[190] 历史诉讼和解与债务清偿情况 - 2018年第一季度产生4.64亿美元诉讼和解费用，与赎回票据相关索赔有关[162] - 2018年第一季度公司偿还19.4亿美元赎回票据本金，记录6930万美元公允价值变动损失[167] - 2018年上半年公司记录230万美元债务清偿净收益[168]

财务数据和关键指标变化 - 澳门业务本季度调整后物业EBITDA为3.43亿美元，运营收入为11.8亿美元，核心大众市场业务综合物业赢率同比增长22%，永利澳门因贵宾厅持有率增加约800万美元EBITDA，永利皇宫坏账费用从去年同期的260万美元信贷变为今年的200万美元费用，导致同比可比EBITDA减少近500万美元，本季度在西赌场翻新和 encore 酒店翻新上花费2350万美元，累计花费约4200万美元 [8][15] - 拉斯维加斯业务本季度调整后物业EBITDA为1.374亿美元，运营收入为4.641亿美元，百家乐和非百家乐赌桌投注额以及老虎机投注额均同比增长，酒店每间可售房收入（RevPAR）同比增长9.5%至300美元，带动酒店收入达到1.276亿美元创历史新高，物业持有率增加约1200万美元EBITDA，坏账费用为240万美元，高于去年同期的170万美元，预计在永利拉斯维加斯额外团体空间项目上花费5800万美元，累计花费2.466亿美元 [11][16] - 波士顿本季度总项目成本为1.876亿美元，累计总花费达到24.5亿美元，剩余约1.5亿美元的资本支出和建设保证金将在未来几个季度支付 [16] - 本季度末公司总债务为91.5亿美元，现金及投资总额为15.1亿美元，其中包括约8.043亿美元的永利澳门资金，第二季度通过季度股息支付向股东返还超过1亿美元，公司将继续密切关注资本配置方案，包括定期增加股息和适时回购股票 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 赌场业务 - 波士顿赌场桌面游戏表现良好，酒店业务开始起步，公司正制定各种优惠和促销活动以了解东北竞争激烈的老虎机市场 [7] - 澳门市场核心大众市场业务增长强劲，同比增长超22%，高于第一季度的13%，贵宾市场和高端市场仍有波动，4月综合EBITDA同比下降21%，5月和6月同比增长超7%，5月和6月贵宾厅营业额与去年基本持平，7月贵宾厅业务数据疲软，但公司认为这并非趋势 [8][9] - 永利澳门大众市场收入增长超10%，验证了去年重新定位的战略，通过改造西赌场、翻新 encore 酒店塔楼、建设三家新餐厅和额外8000平方英尺的零售区域，预计2020年在半岛市场占据更大份额 [9] - 永利皇宫大众市场收入约增长6%，主要由核心大众市场两位数增长带动，但高端大众市场表现疲软，公司计划建设水晶馆项目，包括1300间新客房和非博彩开发项目，以提升其在澳门市场的吸引力 [10] - 永利拉斯维加斯国内桌面游戏业务本季度增长12%，而拉斯维加斯大道整体下降6%，老虎机收入增长12%，而大道整体仅增长7%，百家乐收入增长速度是市场的5倍，百家乐投注额增长16%，而市场仅增长11% [11] 酒店业务 - 永利拉斯维加斯酒店RevPAR同比增长9.5%至300美元，带动酒店收入达到1.276亿美元创历史新高 [16] 餐饮业务 - 永利拉斯维加斯餐饮收入本季度下降，主要是因为市场上有新的夜总会竞争对手，且市场促销活动频繁 [48] 各个市场数据和关键指标变化 - 澳门市场核心大众市场业务增长强劲，同比增长超22%，高于第一季度的13%，贵宾市场和高端市场仍有波动 [8] - 拉斯维加斯市场整体桌面游戏业务下降6%，老虎机收入仅增长7%，而永利拉斯维加斯国内桌面游戏业务增长12%，老虎机收入增长12%，百家乐收入增长速度是市场的5倍，百家乐投注额增长16%，而市场仅增长11% [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是在拉斯维加斯继续抢占市场份额，在澳门占据高端市场，将 encore 波士顿港赌场发展成为东北收入最高的赌场，以产生大量自由现金流 [14] - 永利澳门通过改造西赌场、翻新 encore 酒店塔楼、建设新餐厅和零售区域，重新定位为大众市场份额争夺者，预计2020年在半岛市场占据更大份额 [9] - 永利皇宫计划建设水晶馆项目，包括1300间新客房和非博彩开发项目，以提升其在澳门市场的吸引力 [10] - 永利拉斯维加斯通过关注赌场业务、提升服务质量和进行资本改进项目，如建设会议中心、引入知名厨师餐厅和新俱乐部，继续在拉斯维加斯市场占据份额 [11][13] - 公司在波士顿赌场采取游击营销策略，避免与竞争对手进行促销战，通过了解客户需求和优化促销活动来发展老虎机业务，目标是在12个月内实现业务增长 [55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为澳门市场核心大众市场业务增长强劲，将继续关注并抢占该市场份额，贵宾市场和高端市场的波动是暂时的，公司对高端市场仍有信心 [8][9] - 管理层对永利拉斯维加斯本季度的表现感到满意，认为通过战略调整和资本改进项目，将继续在拉斯维加斯市场占据份额 [11][13] - 管理层对 encore 波士顿港赌场的未来发展充满信心，认为随着服务水平的提升和市场份额的扩大，将成为东北收入最高的赌场 [7][14] 其他重要信息 - 永利拉斯维加斯的净推荐值（NPS）达到公司历史最高水平，超过豪华酒店基准15%以上，表明客户满意度较高 [12] - 公司预计2020年在拉斯维加斯开设托马斯·凯勒的第一家高级餐厅和恩里克·奥尔韦拉的第一家餐厅，以及新的 Delilah 俱乐部 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 核心大众市场增长对利润率的影响以及永利皇宫利润率疲软的原因 - 第二季度公司运营费用与第一季度或第四季度大致相同，但直接业务和贵宾厅的低持有率以及高端市场业务中核心大众市场增长而高端大众市场下降，影响了运营杠杆和利润率 [20] 问题: 香港抗议活动和贸易战对澳门业务的影响 - 7月贵宾厅业务数据疲软，可能是由于香港航班取消和人们出行意愿下降导致，但管理层认为这是暂时的，与公司业务本身无关，主要受地区局势影响，且这种影响至少会持续几周 [23][24] 问题: 澳门贵宾厅业务的稳定性以及关键博彩中介业务的近期波动情况 - 贵宾厅业务仍然波动较大，与过去12 - 18个月的情况相同，没有明显的稳定性，公司与过去18个月合作的博彩中介业务仍在继续，各中介业务有起有伏，但目前没有重大变化 [26][30] 问题: 若对永利皇宫第二季度和第一季度的持有率影响进行正常化处理，正常化后的EBITDA利润率是多少 - 本季度间接贵宾厅低持有率、博彩中介高持有率现象以及高端大众市场和核心大众市场的混合转移，可能使利润率降低150 - 200个基点 [31] 问题: 最新贸易战升级和人民币贬值对需求的影响以及宏观因素是否会影响大众市场较低层级 - 基于游客到访量持续增长，管理层认为核心大众市场不会受到影响，且目前判断贸易战最新波动的影响还为时过早 [34] 问题: 水晶馆项目目标回报率为15% - 20%的依据以及为何应对此前景感到放心 - 永利皇宫需要更多客房，目前酒店已满房，周末会拒绝一些客户，且亚洲的多代旅行模式使得水晶馆项目将吸引更广泛的客户群体，预计每年将有超过1000万次访问，高端大众市场客户将入住酒店，核心大众市场也将带来显著的增量访问 [37][38] 问题: 永利皇宫坏账费用从信贷变为费用的原因及该数字是否有特殊含义 - 公司对应收账款进行账龄分析有严格的公式化流程，这是正常业务操作，去年同期为260万美元信贷，今年为200万美元费用 [40] 问题: 在当前经营环境下，除了大规模客房扩张外，是否有其他方法可以重新配置物业或优化永利皇宫以利用市场条件，以及是否有运营或费用方面的调整计划 - 公司通过举办更多营销活动、音乐会和项目来推动核心大众市场业务增长，目前已占据较大市场份额，永利澳门在2020年完成相关项目后将更有利于抢占核心大众市场份额，同时公司不会放弃高端业务，将继续保持高端运营商的定位 [43][44] 问题: 公司在大众市场的市场份额目标范围（15% - 17%）是否仍然合适 - 公司仍然关注该市场份额目标范围 [46] 问题: 永利拉斯维加斯本季度餐饮收入下降的原因以及拉斯维加斯百家乐业务的前景 - 餐饮收入下降是因为市场上有新的夜总会竞争对手，且市场促销活动频繁，但管理层相信优质的产品和服务将克服竞争压力；拉斯维加斯百家乐业务受宏观事件影响波动较大，无法确定未来季度的表现，但本季度表现良好 [48] 问题: 永利皇宫大众赌桌赢率在过去六个季度稳定在约3亿美元左右，这是否是可预见未来的合理运行率，以及在当前核心大众市场业务强劲的情况下，该水平是否可维持 - 该水平非常依赖市场情况，随着高端市场复苏，公司将从中受益，但高端客户回归的时间难以确定；该水平在过去六个季度一直得以维持，公司对业务模式和发展方向感到满意 [50][52] 问题: 公司在波士顿建设老虎机业务的策略以及通常达到满意水平所需的时间 - 公司目标是在12个月内实现业务增长，采取游击营销策略，避免与竞争对手进行促销战，通过了解客户需求和优化促销活动来发展业务，同时注重数据库建设，目前正在努力吸引新客户并与他们保持沟通 [55][56] 问题: 公司在波士顿周边购买的土地何时能实现商业可行性，以及是否考虑合资企业，合资企业对现金流的影响如何 - 马萨诸塞州的规划和审批过程需要很长时间，公司目前没有正式项目，正在与潜在合作伙伴进行沟通，认为合资企业可以在11英亩土地上开发非永利标准的酒店和其他娱乐项目，将有助于将该地区打造成娱乐目的地，吸引更多游客到赌场，但公司会谨慎选择合适的项目 [58] 问题: 如何定义娱乐项目 - 公司收到了关于建设竞技场和户外娱乐区的提议，正在评估这些方案，认为这些项目将长期增加 encore 波士顿港赌场的收入 [60] 问题: 在什么情况下公司会更积极地针对 encore 波士顿港赌场的贵宾玩家进行营销 - 公司希望确保服务水平达到永利标准，计划在至少90天后，即秋季开始全面利用永利拉斯维加斯的数据库向高端客户提供优惠和直接营销 [63] 问题: 波士顿项目2.5亿美元资本支出是否包含在每股16美元的自由现金流中，以及是否还有其他需要考虑的维护资本支出或投资回报率项目 - 2.5亿美元资本支出指的是2020年拉斯维加斯客房改造项目；公司已概述了包括永利拉斯维加斯餐饮项目、拉斯维加斯团体空间收尾资本支出、各物业维护资本支出和澳门水晶馆项目等在内的所有项目，这些都已纳入模型 [65][67] 问题: 公司未来增长更倾向于国内还是国际市场 - 公司将始终关注能够对公司规模产生重大影响的大型综合度假村项目，对国内和国际市场持中立态度，会密切关注纽约等国内市场的第三张牌照情况，也对日本等国际市场感兴趣，只要有适合永利风格物业的市场开放，公司都会考虑 [70] 问题: 永利皇宫和水晶馆项目之间的整合程度以及是否会对永利皇宫造成干扰 - 项目之间的整合不会对永利皇宫造成明显干扰，公司在永利皇宫旁边有7英亩土地，已建成一条未开放的零售走廊，将作为连接水晶馆的通道，除了道路上的施工交通外，整体物业受新建设的影响较小，且永利皇宫的设施已为后台支持做了很多规划 [73][74] 问题: 永利澳门的翻新工程是否对业务造成了重大干扰 - 翻新工程在视觉上有一定干扰，但对业务没有重大影响，目前 encore 客房翻新已完成40%，预计年底全部完成 [76]

财务数据和关键指标变化 - 澳门业务调整后物业EBITDA为3.865亿美元，营业收入为12.5亿美元，核心大众市场综合物业赢率同比增长13.1%，贵宾厅持有率提升使永利皇宫EBITDA增加约2500万美元，坏账费用为180万美元，上年同期为30万美元 [15][16] - 拉斯维加斯业务调整后物业EBITDA为1.083亿美元，净收入为4.01亿美元，非百家乐赌桌下注额和现货交易量同比增长，百家乐交易量同比下降，物业持有率较高使EBITDA增加超500万美元，坏账费用为360万美元，上年同期为40万美元 [16][17] - 公司在永利拉斯维加斯额外团体空间的资本支出为4880万美元，累计支出达1.815亿美元；波士顿项目本季度总成本为2.334亿美元，累计支出达22.6亿美元；季度末总债务为92亿美元，现金和投资总额为18亿美元，其中永利澳门约9亿美元；第一季度通过季度股息向股东返还约8100万美元，宣布将定期季度股息提高0.25美元或33%，现为每股1美元，每季度向股东返还超1亿美元 [18][19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 澳门业务核心大众市场增长显著，同比增长超13%，3月永利皇宫大众市场下注额、赢率和EBITDA创历史最佳；贵宾厅和高端大众市场持续波动 [6][15] - 拉斯维加斯业务除百家乐外基本符合预期，百家乐业务大幅下滑，非百家乐赌桌下注额第一季度同比增长10% [8][9] 各个市场数据和关键指标变化 - 澳门市场整体环境较为平稳，核心大众市场增长强劲，公司预计能保持15% - 17%的市场份额，但目前处于较低水平 [22][36] - 拉斯维加斯市场百家乐业务疲软，与市场整体情况一致 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于拉斯维加斯和澳门两大博彩市场，认为这两个市场无法被其他地区复制，公司产品在这两个市场具有优势 [11] - 在澳门，永利皇宫通过开设新餐厅等方式提升核心大众市场竞争力，永利澳门对恩核心塔和原赌场进行全面翻新，预计2020年将迎来更好发展 [6][7][8] - 在拉斯维加斯，公司关注非百家乐赌场业务，通过新的营销策略实现非百家乐赌桌下注额增长 [9] - 公司即将开业的波士顿港湾恩核心项目有望提升EBITDA，同时公司还在关注日本市场的发展机会 [12][14][68] - 行业竞争方面，澳门路氹地区竞争激烈，如美高梅开设了新酒店；全球新兴博彩市场的出现可能会对大型博彩市场产生短期影响，但长期来看，客户仍会选择他们最喜欢的地方 [22][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司经历了重大转型，过去15个月的动荡已过去，未来增长前景良好 [13] - 澳门和拉斯维加斯的最佳时期尚未到来，公司对这两个市场的未来发展充满信心 [14] - 尽管全球存在不确定性，但目前没有明确数据表明业务放缓，公司将继续向前发展 [24] 其他重要信息 - 公司在马萨诸塞州收到MGC的调查决定，对公司及其关键员工持有该州博彩牌照的适用性无影响，正在审查相关次要和三级条件，不认为上诉会影响项目6月底开业 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 在澳门市场环境平稳的情况下，公司能否通过核心大众市场的增长和业务调整来抵消市场份额损失 - 公司认为难以准确预测澳门市场情况，但相信凭借产品能保持15% - 17%的市场份额，永利皇宫有望维持份额，永利澳门的发展重点在2020年 [22] 问题2: 关税等不确定性消息对高端玩家是否有影响 - 管理层表示全球不确定性会让人感到紧张，但没有明确数据表明业务放缓，公司期待向前发展 [24] 问题3: 拉斯维加斯百家乐需求疲软的原因及公司并购标准 - 公司认为拉斯维加斯百家乐目前没有长期可持续趋势，第二季度情况可能会有所改善；并购方面，公司会寻找一级优质资产、有受保护牌照且位于全球目的地城市的机会，目前虽不追求收购，但会持续关注，以提升股东价值且不增加杠杆和损害自由现金流为原则 [27][29] 问题4: 如何解释公司在澳门市场份额与核心大众市场增长的矛盾 - 公司表示在高端大众市场失去了一些份额，该业务在当地下滑，核心大众市场虽增长超13%，但不足以维持市场份额，不过公司战略有效，能在任何市场竞争 [33] 问题5: 公司目前市场份额是否符合5月初情况 - 管理层称第一季度市场趋势延续到了第二季度5月，市场以核心大众市场增长为主，公司偏向高端市场，虽能从核心大众市场增长中受益，但程度不如市场整体 [36] 问题6: 如何解读公司关于全球博彩竞争的评论与本季度业绩的关系 - 公司认为该评论与本季度业绩无关，只是针对市场上关于新兴市场可能影响大型博彩市场的观点，公司不认为澳门和拉斯维加斯会被新兴小市场长期蚕食，长期来看客户会回到他们喜欢的地方 [38] 问题7: 澳门市场竞争是否处于正常环境及半岛项目的进展情况 - 公司认为目前市场竞争处于正常环境，未来几年没有大规模博彩市场开业，一些博彩中介业务转移是暂时的；半岛项目的恩核心塔有部分房间停用，目前难以量化影响，2020年是评估永利澳门盈利能力的关键年份 [41][44] 问题8: 拉斯维加斯赌场业务的新变化及取消停车费的决策原因 - 公司对赌场业务采取新策略，吸引非住店客人体验酒店和餐饮服务，取得了良好增长；取消停车费是因为这对客人来说是一种困扰，且有助于吸引高端本地客户，该决策受到好评 [48][50] 问题9: 波士顿项目的人员配备和基础设施进展情况 - 项目建设基本完成，人员配备已完成90%，预计能按时开业，但具体日期可能会根据情况调整，以确保开业完美 [52] 问题10: 波士顿项目的利润率预期及水晶亭项目的细节 - 公司预计波士顿项目将在2019 - 2020年逐步提升业绩，但未给出具体利润率预期；水晶亭项目将在未来几个月公布更多细节，包括特色和时间安排 [55][57] 问题11: 澳门部分客户选择新赌场是否与监管环境收紧有关 - 公司认为不是监管环境的原因，新赌场通常会提供更大佣金、更多流动性和更高信贷额度，这只是暂时现象 [59] 问题12: 如何考虑资本支出及现金流变化后的资金分配 - 波士顿项目开业后会有后续资本支出，2020年是现金流转折点；公司资本回报政策以定期股息为核心，会根据增长机会、资本回报和未来机会储备资金进行优先分配，股票回购会根据估值情况进行 [62][63] 问题13: 核心大众市场业务对不同物业房间库存的影响及大阪和日本项目的进展 - 公司没有降低澳门免费房间的门槛，更多大众客户获得房间是因为贵宾业务下滑；房间分配比例与过去相似，永利皇宫约80%，永利澳门约94%；公司下周将前往日本，有团队在当地和美国关注日本市场，正在与潜在合作伙伴建立关系，会长期关注并适时参与 [65][66][68] 问题14: 公司并购的其他战略考量 - 公司表示不会涉足低价业务，作为高端运营商，会关注全球优质资产，认为亚洲增长将快于西方，会考虑符合公司形象、能带来增值和长期增长的机会，但目前没有具体目标 [70]

公司股权与资产 - 公司在澳门拥有约72%的永利澳门股份，在拉斯维加斯拥有100%的永利拉斯维加斯股份（部分零售空间除外），并持有零售合资企业50.1%的股份[106] 赌场规模 - 截至2019年3月31日，永利皇宫赌场面积约42.4万平方英尺，有326张赌桌和1135台老虎机；永利澳门赌场面积约27.2万平方英尺，有328张赌桌和865台老虎机；永利拉斯维加斯赌场面积约19.4万平方英尺，有233张赌桌和1804台老虎机[107][108][110] 项目建设 - 公司正在建设波士顿港湾恩可度假村，预计2019年年中开业，总预算约26亿美元，截至2019年3月31日已花费22.6亿美元[112] - 公司正在永利拉斯维加斯建设约43万平方英尺的会议和会展设施，并对高尔夫球场进行重新配置，预计2019年第四季度重新开放高尔夫球场，2020年第一季度开放新的会议和会展空间，总预算约4.25亿美元，截至2019年3月31日已花费1.815亿美元[113] - 公司正在对永利澳门的永利俱乐部博彩区进行重新配置，预计2019年第四季度完成，总预算约6200万美元[114] 财务业绩 - 2019年第一季度运营收入为16.51546亿美元，较2018年同期的17.15578亿美元下降3.7%；净利润为1.04872亿美元，而2018年同期净亏损2.04307亿美元，同比增长151.3%；摊薄后每股净利润为0.98美元，而2018年同期为 - 1.99美元，同比增长149.2%；调整后物业EBITDA为4.94777亿美元，较2018年同期的5.64329亿美元下降12.3%[124] 业绩变动原因 - 运营收入下降主要是由于永利澳门和拉斯维加斯业务分别减少9440万美元和3050万美元，部分被永利皇宫增加的6080万美元所抵消[124] - 净利润增加主要是由于2019年第一季度有4.636亿美元的诉讼和解金，部分被2018年第一季度记录的1.11亿美元所得税优惠所抵消[125] - 调整后物业EBITDA下降主要是由于永利澳门和拉斯维加斯业务分别减少4590万美元和3430万美元，部分被永利皇宫增加的1070万美元所抵消[125] 赢率预计 - 公司预计澳门贵宾厅业务的赢率在2.7% - 3.0%之间，拉斯维加斯桌牌游戏的赢率在22% - 26%之间[119][121] 各业务收入情况 - 2019年第一季度永利皇宫总博彩收入6.23175亿美元，同比增长9.6%；永利澳门为4.50242亿美元，同比下降16.5%；拉斯维加斯业务为1.11684亿美元，同比下降17.1%[128][130] - 2019年第一季度永利皇宫客房总收入4331.4万美元，同比增长7.1%；永利澳门为2886.7万美元，同比增长1.6%；拉斯维加斯业务为1.19089亿美元，同比下降1.9%[131] - 2019年第一季度餐饮收入增加100万美元，主要因澳门业务高流量餐厅的顾客数量增加[131] - 2019年第一季度娱乐、零售及其他收入减少900万美元，主要因永利澳门自有零售店销售额下降[132] 费用情况 - 2019年第一季度总运营费用为13.9637亿美元，较2018年第一季度减少4.005亿美元，降幅22.3%，主要因2018年有4.636亿美元的诉讼和解费用[134] - 2019年第一季度博彩费用为7.50071亿美元，同比下降1.9%，主要因博彩税随博彩收入减少而降低[134][135] - 2019年第一季度餐饮费用为1.48761亿美元，同比增加8.1%，主要因永利皇宫新开餐饮门店、商品销售成本增加及拉斯维加斯业务工资成本增加[134][136] - 2019年第一季度娱乐、零售及其他费用为4404.4万美元，同比下降8.3%，主要因永利澳门自有零售店销售成本随销售额下降而降低[134][137] - 2019年第一季度一般及行政费用为2.17322亿美元，同比增加28.1%，主要因澳门业务工资成本和财产税增加、拉斯维加斯业务广告成本增加及公司被马萨诸塞州博彩委员会罚款3500万美元[134][138] - 2019年第一季度和2018年第一季度的开业前费用分别为2770万美元和1030万美元，主要与波士顿港湾恩科酒店的持续开发有关[141] - 2019年第一季度利息成本为1.15898亿美元，较2018年增加8827万美元，增幅8.2%；资本化利息为 - 2271.8万美元，较2018年增加 - 1387.4万美元，增幅156.9%[143] 其他财务事项 - 2018年第一季度公司偿还19.4亿美元赎回票据本金，记录6930万美元公允价值变动损失[144] - 2019年和2018年第一季度外汇重估损失分别为640万美元和920万美元[146] - 2019年和2018年第一季度所得税费用分别为170万美元和所得税收益1.11亿美元[147] - 2019年和2018年第一季度归属于非控股股东的净收入分别为5490万美元和6680万美元[148] - 2019年第一季度永利皇宫调整后物业EBITDA为2.22586亿美元，同比增长5.0%；永利澳门为1.63889亿美元，同比下降21.9%；拉斯维加斯业务为1.08302亿美元，同比下降24.0%[151] - 2019年和2018年第一季度经营活动提供的净现金分别为2.63858亿美元和 - 5364.6万美元[154] 资本支出与借贷 - 2019年第一季度资本支出主要用于安可波士顿港建设（1.706亿美元）和永利拉斯维加斯相关项目（4880万美元）；2018年用于收购土地（2.468亿美元）和安可波士顿港建设（2.053亿美元）[157] - 2019年第一季度偿还永利澳门高级循环信贷安排4.988亿美元，借入2.5亿美元定期贷款；2018年借入多笔贷款用于偿还赎回票据本金[158] - 2019年3月8日公司获得额外2.5亿美元定期贷款（WRL Term Loan II），与WRL Term Loan I合称永利度假村定期贷款，将于2024年10月30日到期，利率为LIBOR加2.25%[160] 资金状况 - 截至2019年3月31日，公司现金及现金等价物总额为18.22891亿美元，借款能力为9.79548亿美元[161] 股权回购 - 公司董事会已授权一项高达10亿美元的股权回购计划，截至2019年3月31日，该计划下剩余回购授权为8.433亿美元[165] 债务与信用 - 截至2019年3月31日，公司有未偿还信用证总计1780万美元，2019年第一季度新增2.5亿美元WRL定期贷款II，偿还澳门永利循环信贷安排4.988亿美元[168] 债务利率与风险 - 截至2019年3月31日，约48.6%的长期债务基于固定利率，假设可变利率变动100个基点，年度利息费用将变动4780万美元[175] 利率期权协议 - 公司为零售定期贷款签订了名义价值6.15亿美元的五年期利率上限期权协议，下限利率为1.00%，上限利率为3.75%[176] 汇率风险 - 假设2019年3月31日美元/港元汇率变动1%，将导致2700万美元的外币交易损益[177]

营收情况 - 2018年公司营业收入为67.18亿美元，2017年为60.70亿美元，2016年为43.46亿美元[253][263] - 2018年总运营收入为67.1766亿美元，较2017年的60.7016亿美元增长10.7%[268][271] - 2018年澳门业务运营收入为50.52091亿美元，较2017年的43.67197亿美元增长15.7%；拉斯维加斯业务运营收入为16.65569亿美元，较2017年的17.02963亿美元下降2.2%[268] - 2018年赌场收入为47.8499亿美元，较2017年的42.44303亿美元增长12.7%，占运营收入的71.2%；非赌场收入为19.3267亿美元，较2017年的18.25857亿美元增长5.9%，占运营收入的28.8%[271] - 永利皇宫2018年赌场总收入为23.56022亿美元，较2017年的17.14417亿美元增长37.4%；永利澳门2018年赌场总收入为19.94885亿美元，较2017年的20.73793亿美元下降3.8%[273] - 2018年拉斯维加斯业务赌场总收入为4.34083亿美元，较2017年的4.56093亿美元下降4.8%[275] - 2017年总运营收入为60.7016亿美元，较2016年的43.45797亿美元增长39.7%，主要因永利皇宫2017年全年运营[300] - 2017年博彩收入为42.44303亿美元，占总运营收入69.9%，较2016年的27.5089亿美元增长54.3%；非博彩收入为18.25857亿美元，占比30.1%，较2016年的15.94907亿美元增长14.5%[301] - 2017年永利皇宫总博彩收入为17.14417亿美元，较2016年的4.48006亿美元增长282.7%；永利澳门总博彩收入为20.73793亿美元，较2016年的18.65512亿美元增长11.2%[304] - 2017年拉斯维加斯业务博彩收入增加1870万美元，受桌游赢率和老虎机赢款增加推动[302] - 拉斯维加斯赌场总营收4.56093亿美元，较2016年增长4.3%[306] - 永利皇宫和拉斯维加斯非博彩收入分别增加2.083亿美元和4470万美元，永利澳门减少2210万美元[307] 利润情况 - 2018年归属于永利度假村有限公司的净利润为5.72亿美元，摊薄后每股收益为5.35美元，较2017年减少23.4% [263][264] - 2018年调整后物业息税折旧及摊销前利润（Adjusted Property EBITDA）为20.44亿美元，较2017年增长12.9% [265] - 2017年归属于永利度假村有限公司的净利润为7.47亿美元，摊薄后每股收益为7.28美元，较2016年增长208.8% [263][266] - 2017年调整后物业息税折旧及摊销前利润为18.11亿美元，较2016年增长43.8% [267] - 2018年永利皇宫调整后物业EBITDA为8.43902亿美元，较2017年增长60.0%；永利澳门为7.33238亿美元，较2017年下降3.6%；拉斯维加斯业务为4.67273亿美元，较2017年下降10.6%[328][330][331][332] - 2018年归属于非控股股东的净利润为2.307亿美元，2017年为1.421亿美元[298] - 2017年非控股股东应占净收入为1.421亿美元，2016年为6050万美元[326] 业务运营数据 - 公司预计澳门贵宾厅业务的赢率在2.7% - 3.0%之间，拉斯维加斯的桌牌游戏赢率在22% - 26%之间[260][261] - 永利皇宫VIP平均桌数从2017年的104张增至2018年的114张，增长9.6%；VIP营业额从2017年的525.73258亿美元增至2018年的610.97527亿美元，增长16.2%[273] - 永利澳门VIP平均桌数从2017年的96张增至2018年的111张，增长15.6%；VIP营业额从2017年的583.03836亿美元降至2018年的577.59607亿美元，下降0.9%[273] - 2018年拉斯维加斯业务平均桌数从2017年的236张增至237张，增长0.4%；桌注额从2017年的18.04988亿美元增至2018年的18.52816亿美元，增长2.6%[275] - 非赌场收入方面，永利皇宫和永利澳门分别增加8570万美元和3650万美元，拉斯维加斯业务减少1540万美元[276] - 客房收入增加8080万美元，主要受平均每日房价上涨推动[276] - 2018年永利皇宫客房总收入为1.70067亿美元，入住率96.5%，ADR为265美元，REVPAR为255美元，较2017年分别增长39.7%、0.3%、33.2%、33.5%[277] - 2018年永利澳门客房总收入为1.13495亿美元，入住率99.2%，ADR为283美元，REVPAR为281美元，较2017年分别增长18.4%、1.7%、16.5%、18.6%[277] - 2018年拉斯维加斯业务客房总收入为4.68238亿美元，入住率87.5%，ADR为314美元，REVPAR为274美元，较2017年分别增长3.3%、0.6%、3.6%、3.8%[277] - 2018年永利皇宫和永利澳门餐饮收入分别增加1460万美元和830万美元，拉斯维加斯业务基本持平[277] - 2018年永利皇宫和永利澳门娱乐、零售及其他收入分别增加2280万美元和1060万美元，拉斯维加斯业务减少2940万美元，预计2019年第四季度重新开放高尔夫球场[278] - 2017年永利皇宫贵宾厅平均赌桌数量为104张，较2016年的81张增长28.4%；贵宾厅营业额为525.73258亿美元，较2016年的144.80023亿美元增长263.1%[304] - 2017年永利澳门贵宾厅营业额为583.03836亿美元，较2016年的470.48754亿美元增长23.9%[304] 费用与税收情况 - 2018年公司因诉讼和解产生4.64亿美元费用，同时因美国税收改革获得3.91亿美元税收优惠[254][264] - 2017年公司因美国税收改革获得3.40亿美元临时所得税优惠[254][264][266] - 2018年总运营费用为5.982116亿美元，较2017年的5.014595亿美元增长19.3%，主要因4.636亿美元的诉讼和解费用及永利皇宫增加的4.087亿美元费用[280] - 2018年利息费用为3.81849亿美元，较2017年的3.88664亿美元下降1.8%，加权平均总债务余额为91.55978亿美元，加权平均利率为4.80%[290] - 2018年和2017年公司因赎回票据公允价值变动分别损失6930万美元和5970万美元，2018年第一季度偿还了19.4亿美元本金[291][292] - 2018年公司记录了10万美元的债务清偿净收益，2017年债务清偿损失为5540万美元[293] - 2018年预开业费用总计5350万美元，其中约5160万美元与波士顿港湾安可酒店开发有关，2017年为2590万美元[289] - 2018年和2017年公司因外币重估分别亏损410万美元和2170万美元，主要受澳门币兑美元汇率波动影响[294] - 2018年和2017年公司分别录得4.973亿美元和3.29亿美元的税收优惠，2018年第四季度调整外国税收抵免结转估值备抵，录得3.909亿美元净税收优惠[294] - 2018年和2017年永利澳门分别免缴9680万美元和6300万美元博彩利润补充税，非博彩利润仍需缴纳该税，博彩赢款需缴纳39%特别博彩税及其他税费[295] - 2017年总运营费用50.14595亿美元，较2016年增长31.1%，主要因赌场、行政和折旧摊销费用增加[309] - 2017年利息费用3.88664亿美元，较2016年增长34.3%，主要因加权平均总债务余额增加[317] - 2017年赎回票据公允价值变动损失5970万美元，2016年为收益6500万美元[318] - 2017年利息收入3120万美元，2016年为1350万美元[319] - 2017年和2016年所得税费用分别为3.29亿美元和810万美元，2017年主要因美国税改产生临时税收优惠[320] - 永利澳门截至2020年12月31日获博彩利润补充税五年豁免，2017年和2016年分别豁免6300万美元和2730万美元[321] 现金流量情况 - 2018年经营活动提供的净现金为9.615亿美元，2017年为18.8亿美元，主要因诉讼和解费用和澳门业务客户存款减少[333][335] - 2018年投资活动使用的净现金为12.2亿美元，主要归因于14.8亿美元的资本支出，部分被3.254亿美元的投资证券出售或到期净收益抵消[333][337][338] - 2018年融资活动使用的净现金为3.243亿美元，包括偿还赎回票据本金、股权融资、借款、支付股息和回购股票等[341] - 2017年经营活动提供的净现金为18.8亿美元，较2016年的9.705亿美元增加，主要因永利皇宫运营和客户存款增加[333][336] - 2017年投资活动使用的净现金为9.576亿美元，主要归因于9.355亿美元的资本支出[333][339] - 2017年融资活动使用的净现金为7.544亿美元，主要因净还款、股息支付和融资成本支付，部分被资产出售收益抵消[342] 公司资产与股权情况 - 公司在澳门拥有永利皇宫和永利澳门度假村约72%的股权，在拉斯维加斯拥有永利拉斯维加斯100%的股权（部分零售空间除外）[257] - 公司正在马萨诸塞州埃弗雷特建设恩科波士顿港综合赌场度假村[257] - 截至2018年12月31日，公司拥有约22.2亿美元的现金及现金等价物，其中永利澳门有限公司及其子公司持有12.2亿美元[344] - 截至2018年12月31日，公司未偿还借款为39.157亿美元，可用借款额度为7.31097亿美元[346] - 截至2018年12月31日，公司有未偿还信用证总计1770万美元[391] - 截至2018年12月31日，公司长期债务义务总计95.407亿美元，固定利息支付总计16.34017亿美元，估计可变利息支付总计8.299亿美元等，总合同承诺为137.22086亿美元[393] 债务与融资情况 - 2017年9月20日，WML发行6亿美元2024年到期票据，年利率4 7/8%，2024年10月1日到期[348] - 2017年9月20日，WML发行7.5亿美元2027年到期票据，年利率5 1/2%，2027年10月1日到期[349] - 2018年12月，永利澳门修订信贷安排，定期贷款季度还款比例为2.875% - 4.50%，最终还款75%，2022年6月到期[355] - 2018年10月30日，公司签订5亿美元六年期定期贷款协议，年利率为LIBOR加2.25%，2024年10月30日到期[361] - 2018年7月25日，零售子公司签订6.15亿美元定期贷款协议，年利率为LIBOR加1.70%，2025年7月24日到期[364] - 2018年9月19日，公司签订承诺函，提供最高7.5亿美元364天期定期贷款，剩余承诺金额2.5亿美元，2019年4月5日到期[368] - 2013年5月，永利拉斯维加斯发行5亿美元2023年到期高级票据，年利率4 1/4%，2023年5月30日到期[369] - 若WML控制权变更，需按本金101%加利息回购票据；税法变更，可按本金100%加利息赎回[351] - 若永利澳门SA杠杆比率大于4.5:1，需用25%超额现金流提前还款[357] - 若公司综合第一留置权担保杠杆比率大于4.5:1（波士顿港湾开业前）或4:1（开业后），需用50%超额现金流提前还款[362] - 2018年2月16日公司开始征求对2023年契约的拟议修订同意，截止日期为3月6日[370] - 2015年2月发行18亿美元2025年票据，年利率5.5%，2025年3月1日到期；2017年5月发行9亿美元2

财务数据和关键指标变化 - 澳门业务调整后物业EBITDA为3.941亿美元，运营收入为12.94亿美元，综合物业大众赌桌赢率同比增长近14%，VIP持仓增加使EBITDA较正常水平增加近1500万美元，坏账费用为300万美元，上年同期为100万美元信贷 [16][17] - 拉斯维加斯业务调整后物业EBITDA为1.052亿美元，净收入为3.936亿美元，RevPAR表现强劲，坏账费用为100万美元，上年同期为110万美元信贷，EBITDA利润率受低赢率和坏账同比波动的负面影响 [17] - 本季度资本支出方面，拉斯维加斯为5240万美元，累计支出达1.243亿美元；波士顿项目总成本为1.973亿美元，累计支出达20亿美元 [18] - 本季度末总债务为94亿美元，现金及投资总额为22亿美元，其中澳门业务为12亿美元 [18] - 本季度通过支付股息和回购股票向股东返还约2.37亿美元，回购近150万股，平均价格略低于每股106美元，2018年第四季度股息为每股0.75美元，向股东返还超8000万美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 澳门业务 - 永利澳门第四季度EBITDA为3.94亿美元，高于第三季度给出的范围，10月和11月大部分时间处于第三季度提供的范围内，12月收入因永利澳门VIP营业额增加和永利皇宫大众赢率提高而改善 [13][14][16] - 永利皇宫10月和11月收入较2014年同期略有下降，但12月增长50%，其中大众博彩业务12月增长40% [14] 拉斯维加斯业务 - 本季度EBITDA约为1.05亿美元，第三季度百家乐业务量受挫、市场份额流失，第四季度得以恢复 [15] 各个市场数据和关键指标变化 澳门市场 - 市场存在固有波动性，受全球经济增长放缓等因素影响，预测市场收入难度增加 [14] 拉斯维加斯市场 - 市场是营销者的市场，整体增长率与经济基本一致，公司需争夺市场份额 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是增长，拥有行业内最佳且最强大的增长管道 [8] - 波士顿：预计5个月后开业的安可波士顿港度假村，投资26亿美元，每年有2000万游客，其中200万为国际游客，将为公司EBITDA带来显著提升 [8] - 拉斯维加斯：正在建设40万平方英尺的会议设施，预计13个月后开放，将在2020年为酒店带来4 - 6个百分点的额外入住率；重新设计的高尔夫球场将同期开放；2019年将推出三个新餐厅概念 [9][10] - 澳门：永利澳门正在重新设计整个赌场，改造部分套房，预计第四季度推出全新高端大众赌场体验，包括三家新餐厅、1万平方英尺的额外零售空间和新酒店塔楼，专注于高端大众市场；永利皇宫持续定位为路氹的顶级物业，每季度开设新的餐饮场所，正在积极设计水晶阁及酒店塔楼项目 [11][12] - 公司积极开拓新市场，在日本市场有布局，正在推进相关项目 [61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球经济增长不确定，贸易战走向不明，澳门市场存在高峰和低谷，但公司处于市场高端，能控制自身业务，对永利皇宫和永利澳门的市场定位有信心，需等待观察市场和全球增长情况 [22] - 拉斯维加斯的最佳时期尚未到来，随着会议中心、高尔夫球场和餐厅等项目的推进，公司对其未来发展持乐观态度 [15] 其他重要信息 - 2018年是公司的转型之年，目前已完成董事会重组，北美团队组建完成，澳门团队表现出色 [6] - 公司聘请了新的首席营销官、北美人力资源主管和永利拉斯维加斯总裁 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：考虑到第四季度的波动、中国内地宏观背景以及部分公司对其中国业务的展望，公司对澳门市场未来的展望如何？ - 公司将谨慎关注市场情况，全球经济增长和贸易战走向不确定，澳门市场有高峰和低谷，但公司处于市场高端，能控制自身业务，对永利皇宫和永利澳门的市场定位有信心，需等待观察市场和全球增长情况 [22] 问题2：从回购角度来看，公司未来的操作限制以及对股息和回购的资本回报的思考？ - 波士顿项目开业后，公司在自由现金流方面迎来重要转折点，有更多机会考虑向股东返还资本。公司历史上倾向于股息，但也会根据股价情况进行股票回购，未来将关注股票交易和估值情况 [24] 问题3：永利澳门的重新设计和投资带来的干扰是否会加剧，无法在永利澳门开展的业务能否转移到永利皇宫？ - 第四季度能感受到永利澳门的干扰，业务量处于预期范围内，直到年底重新推出该物业。建设项目为期12个月，已进行3个月，干扰将在未来6个月增加，但公司希望将影响降至最低 [28][29] 问题4：从贵宾厅和直接玩家的收款周期以及坏账费用上升情况来看，目前的情况如何？ - 目前收款不是问题，流动性也不是问题，主要是各方都更加谨慎。与2014 - 2015年情况不同，没有贵宾厅运营商要求额外预付款。谨慎情绪来自玩家和贵宾厅，中低端贵宾厅业务有所下降，但三大贵宾厅运营商仍健康，同时贵宾厅市场监管更严格 [32][33][34] 问题5：澳门市场份额下降是否归因于永利澳门，是否有新进入者的影响，以及各物业的佣金水平是否有变化？ - 市场份额下降主要与永利澳门有关，与城市新增八个贵宾厅房间和中低端贵宾厅业务萎缩有关，永利皇宫的市场份额表现良好，两个物业的大众市场业务都不错，佣金水平没有变化 [37][38] 问题6：拉斯维加斯第四季度RevPAR增长超预期的原因，以及对提高房价的看法和对永利拉斯维加斯的新想法？ - 第四季度RevPAR增长得益于强劲的会议业务。2019年公司对各类型房价整体感到满意，不同季度可能会有波动。重新回到公司，认为公司拥有优秀的资产、员工和管理团队，未来将专注于从赌场业务中获取更多收益 [40][42] 问题7：永利澳门和半岛的项目能否重新扩大市场份额，对EBITDA和盈利能力的影响如何？ - 公司将捍卫半岛高端物业的地位，将业务模式从依赖中低端贵宾厅转向高端大众市场，高端大众业务比中低端贵宾厅业务更盈利，公司更关注在大湾区的长期定位 [45][47] 问题8：波士顿项目是否会受到影响而无法按时开业？ - 公司内部正朝着6月23日开业的目标努力，内华达州的监管问题已解决，期待与马萨诸塞州监管机构和博彩委员会合作完成相关流程 [50] 问题9：港珠澳大桥和禁烟令对市场和公司份额的影响，以及上季度两个物业老虎机收入强劲的原因？ - 港珠澳大桥对高端大众和VIP玩家有明显好处，长期来看是重要的基础设施，将有利于城市发展；禁烟令使竞争环境更加公平，对公司在路氹的业务有利。老虎机业务受高端玩家影响大，收入波动与玩家流量有关 [52][53][55] 问题10：与第三季度相比，对未来每日EBITDA的看法是否有变化，以及公司长期战略方向如何？ - 公司不想预测第一季度的情况，澳门市场波动大，春节将是第一季度的重要考验。公司的增长管道并未枯竭，2020年将在拉斯维加斯投入5亿美元进行项目建设，永利澳门也将重新推出新物业，同时正在设计永利皇宫的水晶阁和新酒店塔楼项目，还积极开拓日本市场 [58][60][61] 问题11：波士顿项目完成后，公司2021年的自由现金流是否会大幅增加，以及菲尔·萨特加入董事会后的角色？ - 波士顿项目账单支付后，公司自由现金流将显著增加，2021 - 2022年自由现金流状况将有很大改变，公司会考虑将适当比例的自由现金流返还给股东。菲尔·萨特作为董事会主席，主要专注于履行董事会职责 [63][64][66] 问题12：2019年拉斯维加斯市场的趋势变化，以及澳门装修工程导致的房间停用情况？ - 2019年第一季度拉斯维加斯业务面临艰难的同比基数，整体百家乐业务量受全球经济影响，公司将关注如何增加赌场收入份额和提高房价。澳门装修工程中，安可酒店最多将有100间客房停用，持续4 - 5个月 [69][70][72] 问题13：永利澳门和永利皇宫的客户入住率情况，以及永利澳门改造后能否从周边吸烟友好型竞争对手手中夺取市场份额？ - 永利澳门约95%的房间提供给活跃的赌场客户；永利皇宫的客户入住率从18个月前的47%提高到第四季度的81%，公司希望进一步提高该比例并提供更高质量的客户。永利澳门改造后，预计随着市场复苏，将在市中心获得更高比例的高端大众业务 [74][76] 问题14：拉斯维加斯新度假村的预算和时间安排，以及高端大众市场与VIP业务的关系？ - 拉斯维加斯新度假村项目处于早期阶段，距离确定项目和预算还有几年时间。过去高端大众市场受贵宾玩家影响较大，但在过去24个月，中低端大众玩家向高端大众玩家的转化使高端大众市场更加独立，即使贵宾厅市场萎缩，高端大众市场仍在增长 [80][83]