财务数据和关键指标变化 - 永利拉斯维加斯第三季度调整后物业EBITDA为2.114亿美元，在剔除赌场赢率影响后增长3% [4] - 永利拉斯维加斯第三季度赌场收入增长10%，酒店收入持平为1.87亿美元 [4] - 永利拉斯维加斯第三季度运营收入为6.21亿美元，调整后物业EBITDA为2.034亿美元，EBITDA利润率为32.8% [12] - 不利的赌场赢率对永利拉斯维加斯第三季度EBITDA产生略低于800万美元的负面影响 [12] - 永利波士顿第三季度调整后物业EBITDA为5840万美元，运营收入为2.118亿美元，EBITDA利润率为27.6% [12] - 澳门业务第三季度调整后物业EBITDA为3.083亿美元，运营收入为10亿美元，EBITDA利润率为30.8% [13] - 高于正常的VIP赢率对澳门业务第三季度EBITDA产生略低于2300万美元的正面影响 [13] - 公司全球现金和循环信贷可用额度为46亿美元，其中澳门为28亿美元，美国为17亿美元 [15] - 过去12个月公司物业产生近23亿美元的调整后物业EBITDA，合并净杠杆比率略高于4.3倍 [15] - 第三季度资本支出约为1.64亿美元，主要用于拉斯维加斯和澳门的项目 [16] - 第三季度向永利阿尔马詹岛项目注资9390万美元股权，总股权注资至今达8.35亿美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 永利拉斯维加斯在第三季度实现显著的博彩市场份额增长，投注额和总投注额均稳健增长 [4] - 永利拉斯维加斯8月创下月度EBITDA历史记录 [4] - 永利波士顿角子机收入增长5%并创下新纪录 [12] - 澳门业务大众市场业务量特别强劲，同比增长15% [8] - 澳门业务大众市场投注额和营业额均远高于去年同期 [8] - 澳门业务VIP业务量受益于高于正常的赢率 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 拉斯维加斯市场第四季度开局强劲，投注额和总投注额均高于去年同期，每间可售房收入增长且零售销售强劲 [5] - 澳门市场博彩总收入持续两位数增长，高端细分市场继续引领市场 [8] - 澳门十一黄金周期间业务量模式异常，假期后期和假期后业务量较大 [8] - 澳门市场10月博彩总收入增长百分比达中双位数 [64] - 澳门市场被描述为高端大众主导的市场 [69] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在拉斯维加斯采取接受略低入住率以保护平均每日房价并最大化EBITDA的策略 [4] - 公司继续投资于拉斯维加斯的市场领先资产 [7] - 澳门市场被描述为"短兵相接"的竞争环境，公司密切关注市场份额与再投资的关系 [45] - 澳门两项资本支出项目（主席俱乐部扩建和永利塔客房翻新）进展迅速，预计将于农历新年前和年底前完成 [9] - 永利阿尔马詹岛项目进展迅速，预计将成为分析师预测的50亿美元以上博彩总收入市场中唯一的综合度假村 [11] - 公司在阿联酋拥有重要的长期土地银行开发机会 [10] - 公司宣布在永利阿尔马詹岛旁开发由安缦集团管理的Janui Al Marjan Island项目，公司预计股权出资额较小，约为2500万至5000万美元 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在宏观经济和地缘政治不确定性，公司对拉斯维加斯业务前景保持乐观 [7] - 公司对澳门的未来保持乐观 [8] - 公司对2026年的团体和会议业务前景看好，预计房间数量和价格将超过2025年 [6] - 永利阿尔马詹岛的开业及其带来的自由现金流拐点使公司相信最好的日子还在后面 [11] - 中国被描述为一个巨大、复杂的经济体，消费者品味快速提升，公司对澳门中长期前景非常看好 [65][67] - 公司预计2027年将出现重大的自由现金流拐点，主要由永利阿尔马詹岛推动 [81] 其他重要信息 - 拉斯维加斯Encore Tower的改造将于春季开始，预计2026年将损失约8万个房间夜数 [6] - 澳门运营支出（不含博彩税）第三季度每天约为275万美元，同比增长7.6%，主要受美食广场和生活成本上涨影响 [13][14] - 澳门第三季度运营支出还包括约250万美元与台风相关的费用 [14] - 澳门2025年总资本支出预计为2亿至2.5亿美元 [15] - 永利澳门在第三季度支付了约1.25亿美元的股息 [16] - 永利度假村董事会批准了每股0.25美元的季度现金股息 [16] - 公司对股票回购采取非程序化方式，基于价格网格进行，第三季度未进行回购 [80][81] 问答环节所有的提问和回答 问题: 拉斯维加斯当前环境与未来增长预期 [19] - 夏季业务环境已公开，公司通过专注于价格而非入住率来应对，并相应配置人员以推动EBITDA [20] - 进入10月后情况良好，主要指标是团体业务，2026年团体业务在房间数量和价格方面均领先 [21] - 第三季度团队专注于赌场营销和优化平均每日房价，特别是在高峰时段和周末，创下8月记录 [22] - 2026年团体业务 pacing 领先，团队正专注于填补夏季剩余空缺 [22] 问题: 阿联酋项目的EBITDA情景分析 [24] - 基础案例与上行案例之间的最大变量是博彩总收入市场规模和份额，早期份额应为100% [25] - 目前尚无已宣布的竞争对手，这可能为基础案例引入了一些保守性 [25] - 基础案例假设了到2029年有两个增量竞争对手，市场规模为30亿至50亿美元博彩总收入，公司假设享有公平份额溢价 [49] - 市场规模评估基于大量航班、强劲的本地市场和高人均GDP，未假设增量竞争对手会带动市场规模 [51] 问题: 拉斯维加斯定价与社交媒体反弹 [29] - 公司未看到定价方面的反弹，客户关注的是物有所值而非成本本身 [30] - 公司对溢价定价不道歉，但不用意外费用困扰顾客，旨在提供高感知价值 [31][32] - 即使拉斯维加斯价格压缩50%，公司仍将保持定价溢价，因为其提供大量价值 [33] 问题: 拉斯维加斯游客量恢复带来的潜在提升 [36] - 公司业务中大众博彩和平均每日房价与游客量相关，会受益于拉斯维加斯游客量的增加 [37] - 高端博彩则与股票市场、客户关系等服务更相关，受游客量影响较小 [37] 问题: 拉斯维加斯项目造成的干扰与投资回报 [41] - Encore Tower改造的影响尚未量化，公司将尝试通过价格来弥补 [42] - 部分资本支出是正常维护，部分（如餐饮改造）是绝对有投资回报驱动的项目 [42] - 客房和餐饮改造带来的额外客单价和覆盖量是EBITDA增值的 [43] 问题: 澳门竞争动态与利润率展望 [44] - 澳门竞争是"短兵相接"，未看到促销活动显著增加 [45] - 公司有清晰视图，知道需要多少增量博彩总收入市场份额来证明额外再投资点是合理的 [45] - 利润率被视为积极推动收入、盈利性再投资和成本管理的结果，不针对特定利润率进行管理 [45] 问题: 阿联酋项目团体业务2026年第一季度后需求 [52] - 公司不按季度细分团体预测，但对其感觉良好 [53] 问题: 拉斯维加斯第四季度每间可售房收入增长驱动因素 [57] - 团体房间压缩有助于定价，但主要是整体业务健康的表现 [57] - 10月开局良好，团队在高峰需求期间优化价格，F1前后略有疲软但已有应对计划 [58] 问题: 阿联酋项目高端客户营销策略 [59] - 整个高级管理团队已入驻阿联酋，一对一营销和玩家互动已进行一段时间 [60] - 大众营销将在2026年接近开业时推出 [60] - 伦敦梅费尔物业的数据库与阿联酋目标区域重叠度极高，为运营提供了参考 [61] 问题: 澳门市场增长驱动因素 [64] - 中国市场巨大复杂，消费者不断进化，尝试将市场波动归因于单一因素是徒劳的 [65] - 中国市场存在分化，高端市场表现更好，这对公司有利 [69] 问题: 拉斯维加斯投注额增长与入住率下降的差异 [73] - 增长主要来自高端玩家，且主要是住店客人，是公司加倍投入服务、设施和赌场营销的结果 [74] - 高端客户寻求优质体验，愿意为此支付额外费用，公司因此获得更多份额 [75] - 技术也在营销方面被不同地使用 [76] - 对于F1，公司维持了去年的溢价价格和三晚最低住宿要求，需求强劲 [77][78] 问题: 股票回购与资本分配 [79] - 公司对资本分配保持谨慎，第三季度未进行回购，当看到价值时会重新介入 [80] - 公司非程序化回购者，喜欢在股价异常低迷时买入，使用基于价格的网格 [81] - 预计2027年将有重大自由现金流拐点，股价仍有上涨空间，若回调将回购 [81] 问题: 澳门黄金周异常模式的原因与未来预期 [85] - 黄金周模式异常的原因被视为多方面，包括天气等 [86] - 公司对假期后期和假期后的业务量感到满意，是否成为趋势尚待观察 [86] - 公司将考虑在农历新年和五一黄金周采取更灵活的接待策略 [86] 问题: 波士顿业务稳定性与利润率 [90] - 波士顿业务稳定，利润率波动并非促销驱动 [91] - 两个宏观趋势是不断增长数据库与劳动力成本压力，团队擅长管理其复杂性 [91] 问题: 2027年自由现金流的潜在用途 [95] - 资本回报是战略的重要组成部分 [95] - 此外，公司在阿联酋有额外土地银行，在投入大规模资本前会先观察市场规模 [95] - 历史表明可能会是资本回报和投资机会的结合 [96] 问题: 阿联酋潜在在线博彩牌照 [97] - 公司倾向于不评论媒体猜测，认为这取决于各酋长国和监管机构 [98]

财务数据和关键指标变化 - 永利拉斯维加斯第三季度调整后物业EBITDA为2.114亿美元，在剔除赌场赢率影响后增长3% [3] - 永利拉斯维加斯第三季度营业收入为6.21亿美元，调整后物业EBITDA为2.034亿美元，EBITDA利润率为32.8% [11] - 不利的赌场赢率对永利拉斯维加斯第三季度EBITDA产生略低于800万美元的负面影响 [11] - 永利拉斯维加斯第三季度赌场收入增长10% [3] - 永利拉斯维加斯第三季度酒店收入持平，为1.87亿美元 [3] - 永利波士顿港第三季度调整后物业EBITDA为5840万美元，营业收入为2.118亿美元，EBITDA利润率为27.6% [11] - 永利澳门业务第三季度调整后物业EBITDA为3.083亿美元，营业收入为10亿美元，EBITDA利润率为30.8% [12] - 高于正常的VIP赢率对永利澳门第三季度EBITDA产生略低于2300万美元的正面影响 [12] - 公司全球现金及循环信贷可用额度为46亿美元，其中澳门总现金及可用流动性为28亿美元，美国为17亿美元 [13] - 过去12个月公司物业产生近23亿美元调整后物业EBITDA，合并净杠杆比率略高于4.3倍 [13] - 第三季度资本支出约为1.64亿美元，主要用于拉斯维加斯Fairway Villas翻新及餐饮升级、澳门博彩牌照相关资本支出及日常维护 [15] - 第三季度向永利阿尔马詹岛项目投入9390万美元股权，迄今总股权投入达8.35亿美元 [16] - 迄今已提取马詹建设贷款5.837亿美元 [16] - 公司剩余所需股权出资额（包括新Janui项目）预计约为5.25亿至6.25亿美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 永利拉斯维加斯在第三季度实现显著博彩市场份额增长，赌场需求健康，投注额和总下注额均稳固增长 [3] - 永利拉斯维加斯8月创下月度EBITDA历史记录 [3] - 永利拉斯维加斯第四季度开局强劲，投注额和总下注额均高于去年同期，每间可售房收入（RevPAR）显著增长，零售销售强劲 [4] - 永利拉斯维加斯角子机收入增长7%，桌游投注额增长12% [70] - 永利波士顿港业务基本面稳固，角子机收入同比增长超过5% [5] - 永利波士顿港10月需求保持健康，投注额和总下注额均高于去年 [6] - 永利澳门第三季度业绩非常强劲，大众市场赌台投注额尤其强劲，同比增长15% [6] - 永利澳门第三季度营业额和大众市场投注额均远高于去年 [6] - 澳门整体博彩收入（GGR）持续以两位数百分比增长 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 拉斯维加斯市场夏季业务环境受到广泛关注，公司通过专注于房价而非入住率来应对，成功推动EBITDA增长 [19] - 拉斯维加斯业务在10月情况改善，得益于团体业务 [20] - 拉斯维加斯2026年团体和会议业务前景强劲，预计房间夜数和房价均将超过2025年水平 [5] - 2026年春季开始Encore Tower改造将导致约8万房间夜数的损失，将对2026年业绩构成轻微阻力 [5] - 澳门市场在国庆黄金周期间客流模式异常，假期末期和假期后客流量更大 [6] - 澳门高端细分市场继续引领市场 [6] - 澳门市场被描述为"短兵相接"的竞争状态，公司密切关注促销活动与市场份额的权衡 [43] - 澳门业务利润率被视为积极推动收入、盈利性再投资和成本管理的结果 [44] - 中国市场存在多种交叉潮流，消费者品味快速演变，公司对澳门中长期前景持乐观态度 [64] - 澳门市场呈现高端消费表现优于低端消费的分化态势 [66] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续投资于拉斯维加斯市场领先的资产 [5] - 永利阿尔马詹岛项目进展迅速，预计将在12月分析师活动前完成塔楼封顶 [8] - 公司宣布在毗邻永利阿尔马詹的马詹土地银行上进行首个开发项目：由安缦集团管理的Janui Al Marjan Island [9] - Janui项目预计将为永利阿尔马詹岛带来高质量客户 [9] - 凭借马詹土地银行，公司在阿联酋拥有重大的长期额外开发机会 [9] - 永利阿尔马詹岛目标开业日期不变，预计将成为分析师预测的50亿美元以上GGR市场中唯一的综合度假村 [10] - 公司专注于在阿联酋以最佳产品开业 [24] - 公司利用从伦敦梅菲尔项目获得的经验，其客户数据库与该地区预期客户群高度重叠 [58] - 公司对阿联酋市场的评估基于大量航空运力、强劲的本地市场和高人均GDP [48] - 公司预计2027年将出现自由现金流拐点，主要受永利阿尔马詹岛开业推动 [78] - 未来自由现金流的可能用途包括资本回报和在阿联酋的额外投资 [92] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在宏观经济和地缘政治不确定性，公司对拉斯维加斯业务前景保持乐观 [5] - 随着博彩收入持续两位数增长，公司对澳门未来保持乐观 [6] - 公司相信最好的日子还在后头，永利阿尔马詹岛的开业及带来的自由现金流拐点增强了信心 [10] - 公司未看到其他市场出现的定价反弹，因为其专注于为美元提供高感知价值 [28] - 拉斯维加斯充满低价选择和价值，历来是一个提供高感知价值的城镇 [29] - 任何感知价值的侵蚀都将表现为对体验成本本身的抱怨，而非美元本身 [30] - 公司部分业务将受益于拉斯维加斯访客量的增加，尤其是酒店房价和高端赌厅之外的博彩楼层活动 [35] - 公司对澳门市场中长期持乐观态度 [65] - 公司预计2027年自由现金流将出现拐点 [78] 其他重要信息 - 永利拉斯维加斯Fairway Villas翻新预计将在本季度末完成 [4] - 永利澳门主席俱乐部游戏区扩建项目应在中国新年前完成，永利澳门永利塔客房翻新现已完成初始楼层 [8] - 这些项目预计在年底前会造成轻微干扰，但完成后将提升两处物业的设施水平 [8] - 永利澳门在第三季度支付了约1.25亿美元股息，第二季度支付了类似金额 [14] - 永利度假村董事会批准了每股0.25美元的季度现金股息，将于2025年11月26日支付 [14] - 公司第三季度未进行股票回购，倾向于在股价异常低迷时买入 [77] - 公司使用基于价格的网格进行回购，第三季度因股价变动网格未触发 [77] 问答环节所有的提问和回答 问题: 拉斯维加斯当前环境与夏季相比如何，对2026年增长的预期 [18] - 夏季业务环境已公开，公司通过专注于房价和相应配置人员来应对，成功推动EBITDA [19] - 进入10月情况良好，主要指标是团体业务，2026年团体业务在房间夜数和房价方面均领先于2025年 [20] - 第三季度团队专注于赌场营销和提升平均每日房价（ADR），特别是在高峰时段和周末，取得了创纪录的8月业绩 [20] - 团队现在正专注于填补夏季剩余的空缺时段 [20] 问题: 阿联酋项目的EBITDA情景假设，以及缺乏竞争的影响 [22] - 不同情景之间的首要变量是博彩总收入（GGR），即市场规模和份额 [23] - 早期市场份额应为100%，目前尚未准备重新审视投资者日公布的数字 [23] - 卖方对市场的估计高达80亿美元，即使市场规模只是其一部分，缺乏近期竞争也可能使基本假设显得保守 [23] - 基本假设曾预计到2029年有两个额外竞争对手，市场规模为30亿至50亿美元GGR，公司通常享有公平份额溢价 [47] - 基本假设未考虑额外竞争对手对市场规模的拉动效应 [48] 问题: 拉斯维加斯夏季社交媒体对定价的反弹，公司是否看到任何影响 [27] - 公司未看到定价反弹，其客户不只看重成本，而是对物有所值有极高期望 [28] - 公司对溢价定价毫不歉意，但不会用意外收费伏击顾客，旨在创造高感知价值 [28] - 拉斯维加斯实际上充满低价选择和价值，历来提供高感知价值，任何侵蚀都更关乎物有所值而非成本本身 [29] 问题: 拉斯维加斯访客量整体回升是否会为公司业务带来提升 [34] - 公司业务部分将受益于访客量增加，尤其是酒店房价和高端赌厅之外的博彩楼层活动 [35] - 高端博彩则不同，与股票市场、客户关系、一对一销售和特定服务更相关 [35] 问题: 拉斯维加斯项目的中断影响和回报展望 [39] - 未量化Encore Tower改造的影响，公司将尝试通过房价弥补，开始后将提供更多信息 [39] - 部分资本支出是日常维护，如Encore客房翻新是维持竞争力和品牌承诺所必需 [39] - 其他变化，特别是餐饮方面，绝对是投资回报率驱动的项目，能够增加EBITDA [40] 问题: 澳门竞争动态和利润率前景 [42] - 澳门市场竞争是"短兵相接"，未看到促销活动显著增加 [43] - 公司清楚了解需要多少增量GGR市场份额来证明额外 reinvestment 百分点的合理性 [43] - 利润率被视为积极推动收入、盈利性再投资和成本管理的结果 [44] 问题: 阿联酋项目基本假设中的竞争考量 [47] - 基本假设曾预计到2029年有两个额外竞争对手，市场规模为30亿至50亿美元GGR [47] - 缺乏已宣布的竞争可能使这些估计显得保守 [47] 问题: 拉斯维加斯2026年第一季度后团体预订进度 [49] - 公司不按季度公开细分团体预测，但对整体前景感觉良好 [50] 问题: 拉斯维加斯第四季度每间可售房收入（RevPAR）增长驱动因素 [54] - 团体客房因多年期合同通常携带较低ADR，团体压缩有助于定价 [55] - 10月开局良好，团队在高峰需求期间有效提升房价，F1前后略有疲软但已制定计划支撑 [55] 问题: 阿联酋项目针对高端客户的营销启动时间及伦敦经验 [56] - 整个高级管理团队已在阿联酋，包括关键营销领导，一对一营销和玩家互动已进行一段时间 [57] - 大众营销将在2026年更接近开业时推出 [57] - 伦敦梅菲尔客户数据库与该地区预期客户群高度重叠，从中学习了游戏偏好、再投资期望和区域竞争动态 [58] 问题: 澳门市场增长驱动因素及中国消费动态 [62] - 中国市场存在多种交叉潮流，将近期增长归因于特定因素是徒劳的 [63] - 中国是一个巨大、复杂的经济体，在某些消费者细分市场表现良好，而其他市场表现一般，消费者品味快速演变 [64] - 对澳门市场表现感到高兴，并对中长期前景持乐观态度 [65] - 澳门市场呈现高端消费表现优于低端的分化，这对公司有利 [66] 问题: 拉斯维加斯投注额增长与入住率下降的差异 [70] - 增长主要来自高端玩家，且主要是住店客人 [71] - 公司过去几年加倍投入其优势：楼内服务、设施并改进赌场营销功能，从而推动博彩市场份额显著增长 [71] - 技术应用也与以往不同，没有单一原因，是多种因素共同作用的结果 [73] - F1周末公司维持了去年的溢价房价和三晚最低入住要求，需求强劲 [74] 问题: 股票回购和资本分配展望 [75] - 公司始终审慎考虑资本分配，第三季度未进行回购，当看到价值时会重新介入 [76] - 公司不是程序化股票买家，喜欢在市场异常悲观且股价过度便宜时买入 [77] - 2027年将出现重大自由现金流拐点，股价仍有上涨空间，若回调将重新回购 [77] 问题: 澳门国庆黄金周异常模式的原因及未来预期 [81] - 原因被视为多方面，包括天气等 [82] - 是否成为趋势尚待观察，将在农历新年和五月黄金周期间考虑更灵活的主持策略和客房预订策略 [82] 问题: 波士顿业务稳定但利润率下降是否与促销有关 [85] - 并非促销驱动，波士顿通常非常稳定 [86] - 存在两个宏观趋势：不断扩大的客户数据库和劳动力成本，团队擅长管理其复杂性 [86] 问题: 2027年自由现金流拐点后的资金用途 [92] - 资本回报是战略的重要组成部分 [92] - 在阿联酋有额外土地银行，在进行大规模投资前希望确认市场规模符合预期 [92] - 可能结合增量资本支出和股东回报 [92] 问题: 对阿联酋可能发放在线博彩牌照的兴趣 [93] - 公司倾向于不评论市场猜测，这取决于各酋长国和监管机构如何及何时颁布增量博彩形式 [94]

收入和利润（同比/环比） - 公司2025年第三季度运营收入为18.337亿美元，同比增长1.404亿美元，增幅8.3%[127] - 公司2025年第三季度归属于永利度假村的净利润为8834.1万美元，较2024年同期的亏损3205.3万美元大幅改善，增幅达375.6%[127] - 公司2025年第三季度摊薄后每股收益为0.85美元，较2024年同期的-0.29美元增长1.14美元，增幅393.1%[127] - 公司2025年前九个月总营业收入为52.719亿美元，较2024年同期的52.892亿美元微降0.3%[149] 各业务线表现：澳门业务 - 澳门业务2025年第三季度运营收入为10.01亿美元，同比增长1.292亿美元，增幅14.8%，主要由永利皇宫收入增长推动[130] - 澳门业务博彩收入增长主要由中场赌桌投注额和赢额增加推动[132] - 澳门业务永利皇宫总博彩收入增长至5.424亿美元，同比增长29.8%[133] - 澳门业务永利皇宫贵宾业务赢额占比转码额提升至4.68%，同比增加1.64个百分点[133] - 澳门业务永利皇宫贵宾业务每桌每日赢额增长至32,401美元，同比大幅上升74.1%[133] - 澳门业务永利皇宫中场业务赌台下注额增长至20.578亿美元，同比增长21.4%[133] - 澳门业务永利皇宫角子机数量增加至653台，同比增长9.6%[133] - 澳门业务房间收入减少1430万美元，主要由于平均每日房价下降所致[135] - 永利皇宫2025年前九个月赌场收入为14.35245亿美元，同比增长7.4%，其中贵宾赌台赢额增长9.2%至3.73481亿美元，贵宾转码数增长14.2%至113.37407亿美元[152] - 永利澳门2025年前九个月赌场收入为8.83419亿美元，同比下降4.4%，其中贵宾赌台赢额大幅下降35.6%至7902.5万美元，贵宾转码数下降13.1%至34.38127亿美元[152] - 澳门永利皇宫九个月客房收入下降4079.5万美元至1.12492亿美元，降幅26.6%，主要因平均每日房价下降90美元至225美元，降幅28.6%[154] - 永利皇宫第三季度调整后物业EBITDAR增加3800万美元至2.00282亿美元，增幅23.4%，主要因赌场收入增加推动运营收入增长1.157亿美元[176][177] - 澳门永利2025年第三季度调整后物业EBITDAR增加740万美元，主要因营业收入增加1360万美元[178] - 澳门永利2025年前九个月调整后物业EBITDAR减少3900万美元，主要因营业收入减少6170万美元[178] 各业务线表现：拉斯维加斯业务 - 拉斯维加斯业务2025年第三季度运营收入为6.21012亿美元，同比增长1384万美元，增幅2.3%[130] - 拉斯维加斯业务总博彩收入增长至1.616亿美元，同比增长11.3%[134] - 拉斯维加斯业务2025年前九个月赌场收入为4.71071亿美元，同比增长14.9%，其中角子机赢额增长14.8%至3.7035亿美元，角子机每日每台赢额增长17.9%至861美元[153] - 拉斯维加斯业务九个月客房收入下降2651万美元至5.90561亿美元，降幅4.3%，入住率下降1.9个百分点至87.4%[154] - 拉斯维加斯业务2025年前九个月调整后物业EBITDAR减少1770万美元，主要因非博彩收入减少4850万美元[179][180] 各业务线表现：安可波士顿港业务 - 安可波士顿港2025年前九个月赌场收入为4.77246亿美元，与2024年同期基本持平，角子机每日每台赢额保持441美元不变[153] - 安可波士顿港2025年前九个月调整后物业EBITDAR减少860万美元，主要因营业收入减少780万美元[181] 博彩与非博彩收入表现 - 2025年第三季度博彩收入为11.74717亿美元，同比增长1.55963亿美元，增幅15.3%，占运营收入的64.1%[131] - 2025年第三季度非博彩收入为6.5903亿美元，同比下降1553.9万美元，降幅2.3%，占运营收入的35.9%[131] - 公司2025年前九个月赌场收入为32.67亿美元，同比增长3.7%，占总营收比重从59.5%提升至62.0%[150] - 公司2025年前九个月非赌场收入为20.05亿美元，同比下降6.3%，其中客房收入下降8.8%至8.36058亿美元，餐饮收入下降4.7%至7.72926亿美元[150] - 餐饮收入下降3800万美元，主要由于拉斯维加斯业务夜生活场所收入减少，去年同期包含超级碗相关活动的增量收入[155] - 娱乐、零售及其他收入下降1640万美元，主要由于永利互动在2024年第三季度关闭数字体育博彩和赌场业务后运营收入减少[156] 成本和费用（同比/环比） - 公司总运营费用下降至15.233亿美元，同比减少2.4%，主要受物业费用及其他减少1.443亿美元影响[137] - 总运营费用下降9506.5万美元至44.28263亿美元，降幅2.1%，主要因折旧摊销及物业费用减少[158] - 赌场费用增加7593.6万美元至19.83362亿美元，增幅4.0%，其中永利皇宫赌场费用增加7140万美元[158][159] 其他财务数据：利息、税项及汇兑 - 公司净利息费用减少1030万美元，加权平均债务余额降至110.9亿美元[142] - 公司录得汇兑收益3390万美元，同比增加1260万美元[144] - 公司2025年第三季度衍生工具公允价值变动录得损失1320万美元，其中与WML可转换债券转换特征相关的损失为1850万美元，与外币互换相关的收益为610万美元[145] - 公司2025年第三季度所得税费用为6110万美元，较2024年同期的1710万美元大幅增加，主要原因是外国税收抵免结转的估值备抵增加[146] - 利息支出净额减少5520万美元，主要因加权平均债务余额从115.8亿美元降至109.9亿美元，加权平均利率从5.97%降至5.68%[166] - 所得税费用增加3760万美元至8270万美元，主要反映了外国税收抵免结转的估值备抵增加[171] - 归属于非控股权益的净收入为5950万美元，去年同期为9330万美元，主要与非控股权益在WML净收入中的份额有关[172] 现金流及资本状况 - 公司2025年前九个月经营活动现金流为8.746亿美元，同比减少7250万美元[185][187] - 公司2025年前九个月投资活动现金流为净流出11.997亿美元，主要因资本支出4.892亿美元及购买投资4.75亿美元[185][189] - 公司2025年前九个月融资活动现金流为净流出6.113亿美元，包括发行长期债务17.528亿美元及偿还债务17.631亿美元[185][191] - 截至2025年9月30日，公司拥有不受限制现金及现金等价物14.863亿美元，投资4.75亿美元，可用循环信贷额度25.888亿美元[193] 管理层讨论和指引：资本支出与项目 - 澳门业务2025年预计项目资本支出2亿至2.5亿美元，2026年预计4.5亿至5亿美元[195] - 拉斯维加斯业务2025年预计项目资本支出2亿至2.25亿美元，2026年预计3.75亿至4亿美元[202] - 公司为Wynn Al Marjan Island项目累计现金出资8.35亿美元，2025年第三季度出资9390万美元[206] - 公司预计Wynn Al Marjan Island项目剩余的40%权益出资在5亿至5.75亿美元之间，预计2027年开业[206] - 公司为Janu Al Marjan Island项目的预计资本出资在2500万至5000万美元之间，预计2028年底开业[207] 管理层讨论和指引：股东回报与债务 - 公司在2025年前三个季度分别支付每股0.25美元的现金股息，金额分别为2660万、2610万和2590万美元[208] - 公司股票回购授权增至10亿美元，截至2025年9月30日剩余回购额度为4.549亿美元[210] - 公司长期债务义务在2026年将减少10.3亿美元，2027年减少6.524亿美元[214] - 公司年固定利息支付预计在2026年增加3930万美元，2027-2029年每年增加6750万美元，此后增加3.038亿美元[214] - 公司未合并关联公司Island 3的子公司获得24亿美元延迟提取有担保定期贷款融资，用于Wynn Al Marjan Island开发[215] - 公司约82%的长期债务为固定利率，利率变动100个基点将导致年利息费用变动1900万美元[221] - 公司外汇互换名义总额为41亿美元，美元/港元汇率变动1%将导致税前收益变动340万美元[223][224] 管理层讨论和指引：业务预期 - 公司预计澳门贵宾业务转码数赢率在3.1%至3.4%之间，拉斯维加斯赌桌游戏赢率在22%至26%之间，埃文斯波士顿海港赌桌游戏赢率在18%至22%之间[124][125][126]

业绩总结 - 2024年预计总调整物业EBITDAR为$2.3亿，较2023年增长43%[28] - 2024年拉斯维加斯、澳门、波士顿和阿联酋的EBITDAR分别为$947M、$247M、$345M和$345M[24] - 2025年第三季度总调整物业EBITDAR为$570M，EBITDAR利润率为31.1%[35] - 2025年第三季度波士顿的总调整物业EBITDAR为$58M，EBITDAR利润率为27.6%[47] 用户数据 - 2025年第三季度拉斯维加斯的ADR为$505，较2024年第三季度增长2.0%[42] - 2025年第三季度澳门的VIP桌游和老虎机总收入为$1,013M，较2024年第三季度增长14.0%[57] - 2025年第三季度拉斯维加斯的桌游、老虎机和扑克收入为$279M，较2024年第三季度增长10.3%[40] - 2025年第三季度澳门的VIP桌游胜率为4.26%，较2024年第三季度上升106个基点[57] 未来展望 - Wynn Al Marjan Island预计在2027年初开业，预计将为现有EBITDAR增加约$345M[28] - Janu Al Marjan Island度假村将包括132间酒店客房，以及若干Janu品牌住宅和独立别墅[68] - 预计Wynn Resorts对Janu项目的股权投资约为2500万至5000万美元[68] - 项目预计在2025年和2026年的资本支出分别为3.5亿至3.75亿美元和2亿至2.25亿美元[72] 资本支出与债务 - 2025年国内项目资本支出预计为5.75亿至6.25亿美元，包括Wynn Al Marjan Island的股权贡献[75] - 2025年澳门项目资本支出预计为2亿至2.5亿美元，需政府批准[77] - 2025年国内现金利息支出预计为2.8亿至3亿美元，国内总债务为48亿美元[75] - 2025年澳门现金利息支出预计为3.2亿至3.4亿美元，澳门总债务为58亿美元[77] 股东回报 - 自2022年以来，Wynn Resorts已回购约$11亿的股份，占总股份的12%[28] - 自2022年以来，Wynn Resorts已向WRL股东返还约14亿美元[81] - 截至2025年9月30日，Wynn Resorts的流动性为23亿美元，净杠杆率为6.0%[86]

核心业绩表现 - 第三季度收入达18.3亿美元，同比增长8.3%，超出华尔街预期的17.7亿美元，超出幅度为3.4% [1][7][9] - 非GAAP每股收益为0.86美元，较分析师一致预期的1.15美元低25.4% [1][7] - 调整后税息折旧及摊销前利润为4.86亿美元，较分析师预期的5.404亿美元低10.1%，利润率为26.5% [7] - 营运利润率为16.9%，高于去年同期的7.9% [7] 业务分部表现 - 博彩、酒店、餐饮娱乐三大核心业务收入占比分别为29.6%、1.2%和10.5% [8] - 过去两年，博彩业务收入年均增长21%，而酒店和餐饮娱乐业务收入年均分别下降5.2%和1.4% [8] - 首席执行官指出，澳门业务EBITDA增长强劲，拉斯维加斯业务持续表现优异 [3] 长期增长趋势 - 过去五年年化收入增长率为18.3%，高于非必需消费品行业平均水平 [5] - 过去两年年化收入增长率为11.7%，低于五年趋势，显示增长有所放缓 [6] - 华尔街分析师预计未来12个月收入增长将放缓至2.4% [9] 公司概况与市场地位 - 公司是全球高端酒店和赌场开发商及运营商，以豪华物业和优质客户服务闻名 [4] - 当前市值为128.9亿美元 [7]

Exhibit 99.1 Wynn Resorts, Limited Reports Third Quarter 2025 Results LAS VEGAS, November 6, 2025 — Wynn Resorts, Limited (NASDAQ: WYNN) ("Wynn Resorts" or the "Company") today reported financial results for the third quarter ended September 30, 2025. Operating revenues were $1.83 billion for the third quarter of 2025, an increase of $140.4 million from $1.69 billion for the third quarter of 2024. Net income attributable to Wynn Resorts, Limited was $88.3 million for the third quarter of 2025, compared to n ...

核心财务表现 - 2025年第三季度运营收入为18.337亿美元，较2024年同期的16.933亿美元增长1.404亿美元 [2][4] - 2025年第三季度归属于永利度假村的净利润为8830万美元，而2024年同期为净亏损3210万美元，实现扭亏为盈 [2][5] - 2025年第三季度摊薄后每股净收益为0.85美元，而2024年同期为每股净亏损0.29美元 [2][5] - 2025年第三季度调整后物业EBITDAR为5.701亿美元，较2024年同期的5.277亿美元增长4240万美元 [2][6] 各物业运营业绩 - 永利皇宫2025年第三季度运营收入为6.355亿美元，较2024年同期增长1.157亿美元，调整后物业EBITDAR为2.003亿美元，较2024年同期增长3800万美元 [8] - 永利澳门2025年第三季度运营收入为3.655亿美元，较2024年同期增长1360万美元，调整后物业EBITDAR为1.08亿美元，较2024年同期增长740万美元 [9] - 拉斯维加斯业务2025年第三季度运营收入为6.21亿美元，较2024年同期增长1380万美元，调整后物业EBITDAR为2.034亿美元，与2024年同期基本持平 [10] - 波士顿海港Encore酒店2025年第三季度运营收入为2.118亿美元，较2024年同期减少240万美元，调整后物业EBITDAR为5840万美元，较2024年同期减少460万美元 [11] 管理层评论与业务进展 - 首席执行官Craig Billings指出，第三季度业绩亮点包括澳门EBITDA的显著增长以及拉斯维加斯业务的持续优异表现 [3] - 在澳门，公司获得了健康的市占率，并且大众赌台下注额同比显著增长 [3] - 在拉斯维加斯，团队再次实现了EBITDA的同比增长，并持续获取博彩市场份额 [3] - 永利阿尔马詹岛项目取得重大进展，70层塔楼的剩余楼层正在进行混凝土浇筑，预计于2027年开业 [3][12] 资产负债表与融资活动 - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物总额为14.9亿美元，不包括永利澳门有限公司持有的4.75亿美元短期投资 [13] - 截至2025年9月30日，总债务为105.7亿美元，包括58.1亿美元澳门相关债务、8.76亿美元永利拉斯维加斯债务、32.8亿美元WRF债务以及5.981亿美元零售合资企业债务 [15] - 2025年8月，永利澳门有限公司发行了10亿美元2034年到期的6.75%优先票据，并于2025年9月使用发行净收益及手头现金全额赎回其10亿美元2026年到期的5.5%优先票据 [16] - 2025年7月，通过行使现有融资协议下的增额选择权，将WM Cayman II循环信贷设施的借款能力额外增加了10亿美元等值，使总承诺金额达到25亿美元等值 [17] 股东回报 - 董事会宣布每股0.25美元的现金股息，将于2025年11月26日向截至2025年11月17日登记在册的股东派付 [7]

公司概况与行业地位 - 公司是豪华赌场和度假村行业的重要参与者，在纳斯达克上市，股票代码为WYNN [1] - 公司在拉斯维加斯和澳门经营高端物业，服务于大众市场和VIP客户 [1] - 主要竞争对手包括拉斯维加斯金沙集团和美高梅度假村等其他大型赌场运营商 [1] 季度业绩预期 - 预计每股收益为1.09美元，较去年同期的90美分增长21.1% [2][6] - 预计季度收入约为17.7亿美元，较去年同期增长4.3% [3][6] - 收入增长归因于澳门业务的强劲势头，大众和VIP博彩量预计将推动业绩 [3] 历史业绩与预期修正 - 在过去四个季度中，公司一次超出Zacks一致预期，三次未达预期，平均意外为11.5% [4] - 过去一个月内，每股收益一致预期被下调了4%，表明分析师正在进行重新评估 [4] 财务估值指标 - 公司的市盈率约为33.75倍，市销率约为1.87倍 [5][6] - 企业价值与销售额比率约为3.33，企业价值与经营现金流比率约为17.89 [5]

财报发布日期与历史表现 - 公司计划于2025年11月6日美股盘后公布第三季度财报 [1] - 在过去四个季度中，公司每股收益有一次超出市场一致预期，三次未达预期，平均意外幅度为11.5% [1] 第三季度业绩预期 - 第三季度每股收益的市场一致预期为1.09美元，较去年同期90美分的水平增长21.1% [2] - 第三季度总营收的市场一致预期约为17.7亿美元，较去年同期的水平增长4.3% [2] 各市场业务表现驱动因素 - 公司在关键市场的强劲需求，尤其是拉斯维加斯的强势表现和澳门市场的稳步复苏，预计将推动季度业绩 [3] - 拉斯维加斯业务预计受益于提升的赌桌下注额和投注额、强劲的周末表现以及稳定的团体和会议预订，模型预测该市场第三季度营收将同比增长1.3%至6.152亿美元 [4] - 澳门业务预计反映大众市场和贵宾业务量的连续改善，模型预测澳门市场第三季度总营收为8.776亿美元 [5] - 安可波士顿港湾业务因稳定的赌桌和老虎机活动以及审慎的成本管理预计表现稳定，模型预测该部门第三季度营收将同比增长5.2%至2.253亿美元 [6] 潜在利润压力因素 - 拉斯维加斯工作日的疲软趋势、各市场劳动力及生活成本上涨、澳门市场竞争加剧可能对利润率构成压力 [7] - 与未来项目相关的翻新支出以及Wynn Al Marjan Island项目的建设进展可能增加短期成本压力，模型预测第三季度总运营费用将同比增长2.7%至16亿美元 [7] 模型预测与同业比较 - 公司当前具有Zacks Rank 1评级，但其盈利ESP为-0.27% [10] - 在消费 discretionary板块中，Amer Sports预期季度盈利增长78.6%，过去四个季度平均盈利意外为83.9% [11][12] - 在消费 discretionary板块中，Melco Resorts & Entertainment预期季度盈利增长37.5%，过去四个季度平均盈利意外为333% [12][13] - 在消费 discretionary板块中，Planet Fitness预期季度盈利同比增长12.5%，过去四个季度平均盈利意外为6.8% [13][14]

Wall Street analysts expect Wynn Resorts (WYNN) to post quarterly earnings of $1.09 per share in its upcoming report, which indicates a year-over-year increase of 21.1%. Revenues are expected to be $1.77 billion, up 4.2% from the year-ago quarter. Over the past 30 days, the consensus EPS estimate for the quarter has been adjusted downward by 4% to its current level. This demonstrates the covering analysts' collective reassessment of their initial projections during this period. Before a company announces ...