财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年营业总收入为89,882.61万元，同比增长17.32%[2] - 2025年营业利润为5,282.03万元，同比增长47.27%[2] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为5,851.57万元，同比增长45.71%[2] - 2025年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5,839.80万元，同比增长47.88%[2] - 2025年基本每股收益为0.3996元，同比增长45.68%[2] - 2025年利润总额为5,279.36万元，同比增长44.21%[2][3] - 2025年全年实现营业收入8.99亿元，同比增长17.32%[3] 财务数据关键指标变化：盈利能力 - 2025年加权平均净资产收益率为8.01%，较上年同期提升2.23个百分点[2] 其他财务数据 - 报告期末总资产为152,139.08万元，较期初增长13.29%[2] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为75,305.77万元，较期初增长6.29%[2]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年第四季度总营收497.25亿美元，全年总营收1947.77亿美元[2] - 2025年第四季度总营收为497.25亿美元，同比增长21.8%[39] - 2025年全年总营收为1947.77亿美元，同比增长19.4%[39] - 2025年第四季度GAAP净亏损为11.01亿美元，调整后净亏损为5.83亿美元；2025全年GAAP净亏损为66.74亿美元，调整后净利润为10.28亿美元[20] - 2025年第四季度净亏损11.01亿美元，去年同期净利润2.83亿美元[39] - 2025年全年净亏损66.74亿美元，去年同期净利润33.05亿美元[39] - 2025年净亏损为6.677亿美元，而2024年净利润为3.294亿美元[41] - 2025年第四季度调整后稀释每股亏损1.19美元，全年调整后稀释每股收益2.08美元[2] - 2025年第四季度GAAP稀释每股亏损为2.24美元，调整后稀释每股亏损为1.19美元；2025全年GAAP稀释每股亏损为13.53美元，调整后稀释每股收益为2.08美元[24] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2025年第四季度医疗成本为414.89亿美元，同比增长30.4%[39] - 2025年全年医疗成本为1577.02亿美元，同比增长25.4%[39] - 2025年全年调整后销售、一般及行政管理费用比率为7.4%[3] - 2025年第四季度调整后销售、一般及行政费用为33.54亿美元，全年为128.76亿美元[29] - 2025年销售及管理费用率(SG&A)为7.4%，低于2024年的8.5%[43] 业务线表现：健康福利比率 (HBR) - 2025年第四季度健康福利比率(HBR)为94.3%，全年为91.9%[2] - 2025年第四季度商业HBR为95.4%，高于预期100个基点[3] - 2025年第四季度医疗补助HBR为93.0%，环比改善40个基点[3] - 2025年第四季度医疗赔付率(HBR)为94.3%，高于2024年同期的89.6%；全年HBR为91.9%，高于2024年的88.3%[43] - 2025年第四季度商业保险板块HBR显著上升至95.4%，而2024年同期为81.8%[43] 业务线表现：会员与收入 - 2025年12月31日总风险会员数为27,633,500人，其中市场交易所会员5,541,400人[6] - 2025年第四季度医疗保险业务保费和服务收入增长75%至96.1亿美元[8] - 2025年末总在册会员数为27,633,500人，较2024年第四季度的25,853,600人有所增长[43] 管理层讨论和指引 - 2026年调整后稀释每股收益指引大于3.00美元，总营收指引在186.5至190.5亿美元之间[14] - 2026年年度指引：调整后稀释每股收益预计大于3.00美元，GAAP稀释每股收益预计大于1.98美元[24] 其他财务数据：现金流与资产减值 - 2025年全年经营活动产生的现金流为50.88亿美元[2] - 2025年运营现金流大幅改善至50.88亿美元，相比2024年的1.54亿美元[41] - 2025年全年发生商誉减值67.23亿美元，以及Magellan Health资产减值5.13亿美元[23] - 2025年第四季度其他调整包括Magellan Health减值5.13亿美元，以及合同终止相关费用1300万美元[23] - 2025年第四季度商誉减值5.13亿美元，全年商誉减值73.11亿美元[39] - 2025年记录了大额资产减值损失73.11亿美元，而2024年仅为1300万美元[41] - 2025年全年摊销收购无形资产6.85亿美元，2024年为6.92亿美元[20] 其他财务数据：资产负债与负债 - 截至2025年12月31日，公司总资产为767.47亿美元，较上年末的824.45亿美元下降6.9%[37] - 截至2025年12月31日，现金及现金等价物为178.88亿美元，较上年末的140.63亿美元增长27.2%[37] - 截至2025年12月31日，留存收益为86.74亿美元，较上年末的153.48亿美元大幅下降43.5%[37] - 2025年末债务资本化率为46.5%，高于2024年第四季度的41.2%[43] - 2025年末医疗赔付负债净额增至204.68亿美元，2024年末为182.43亿美元[44] - 2025年当期发生医疗成本为1601.09亿美元，前期赔付有利发展（减少）为23.15亿美元[44] 其他重要内容：财务指标定义与计算方法 - 公司提供了非GAAP财务指标，以帮助投资者评估核心业务表现，并提供了与GAAP指标的调节表[18][19][20] - 公司健康福利比率定义为医疗成本除以保费收入，调整后SG&A费用比率定义为调整后销售、一般及行政费用除以保费和服务收入[30] - 用于计算2025年第四季度和全年调整后稀释每股收益的加权平均股数分别为4.93042亿股和4.94502亿股[28]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 总销售额同比增长28.9%，增加8890万美元，主要受盐业务板块销售增长推动[106] - 营业利润为3660万美元，较上年同期的50万美元改善3610万美元[106] - 摊薄后每股收益为0.43美元，较上年同期每股亏损0.57美元改善1.00美元[106] - 净利润为1860万美元，上年同期为净亏损2360万美元[106] - 毛利润同比增长84.3%，增加2890万美元；毛利率提升4.8个百分点至16.0%[109] - 公司净利润增加4220万美元，主要由于营业利润增加3610万美元及所得税费用减少1190万美元[131] - 调整后EBITDA增加3320万美元，从3210万美元增至6530万美元[131][132] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 销售、一般及行政管理费用减少670万美元，占销售额的百分比从10.8%降至6.7%[110] - 有效税率为-13.6%，主要受外国省级税收和解产生的离散税收优惠影响[123] 各条业务线表现：盐业务 - 盐业务板块销售额达3.315亿美元，同比增长36.9%（增加8930万美元）[106][121] - 盐业务除冰盐销量同比增长43.5%，达285.1万短吨；消费及工业盐销量同比增长13.6%，达57.5万短吨[106][121] - 盐业务除冰盐平均售价同比上涨6.4%，至每短吨73.96美元；消费及工业盐平均售价同比上涨2.0%，至每短吨209.83美元[121] - 盐业务销售额增长8930万美元或36.9%，主要得益于公路除冰及消费与工业用盐销量和平均售价的提升[124] - 盐业务销量总计增长37.4%或93.3万吨，其中公路除冰销量增长43.5%，消费与工业销量增长13.6%[124] 各条业务线表现：植物营养业务 - 植物营养业务销售额下降1.0%或60万美元，销量同比下降12.7%，但平均售价上涨14.0%[126][130] - 植物营养业务营业利润从上年同期的亏损310万美元转为盈利540万美元，增加850万美元[126][130] 其他财务数据：现金流与资本支出 - 截至2025年12月31日止三个月，经营活动所用现金净额为3700万美元，上年同期为410万美元[144][145] - 截至2025年12月31日，公司现金及现金等价物为4670万美元，较2025年9月30日的5970万美元减少[144] - 截至2025年12月31日的三个月，投资活动净现金流出为2330万美元，去年同期为2220万美元[147] - 2025年第四季度资本支出现金流出为2280万美元，去年同期为2180万美元[147] - 预计截至2026年9月30日的财年，资本支出现金流出将在9000万至1.1亿美元之间[147] - 截至2025年12月31日的三个月，融资活动净现金流入为4710万美元，去年同期为5310万美元[148] 其他财务数据：流动性与债务 - 截至2025年12月31日，公司流动性约为3.417亿美元，包括4670万美元现金及现金等价物和2.95亿美元循环信贷额度可用额度[133] - 截至2025年12月31日，公司总债务为8.965亿美元，主要由2030年到期的8.00%优先票据（6.5亿美元）和2027年到期的6.75%优先票据（1.5亿美元）构成[137] 管理层讨论和指引：业务运营与风险 - 盐业务具有季节性，销售和运营收入通常在财年第一、二季度（截至12月31日和3月31日）较高，第三、四季度较低[154] - 公司面临外汇交易和折算风险，收入与成本主要以美元计价，加元和英镑也是重要货币[152] - 公司使用天然气衍生工具和外汇合约来对冲商品价格和外汇风险[156] - 尽管当前通胀影响不大，但合同结构和竞争可能阻碍公司将通胀成本转嫁给客户[153] - 气候变化可能导致冬季温和，从而减少除冰盐需求，或影响Ogden工厂的原料，进而影响植物营养业务运营[155] 其他没有覆盖的重要内容 - 2024年10月25日，公司因异物问题召回了Goderich工厂特定批次食品级盐，但预计不会对未来运营或现金流产生重大不利影响[149]

收入和利润（同比环比） - 第二季度营收64.769亿美元，同比增长136%[5][8]，环比增长76%[6][8] - 2025年第四季度（2026财年第二季度）收入同比增长136%至64.77亿美元，其中剔除24.94亿美元远期销售增长后，收入增长12.41亿美元（69.0%）[34] - 2025年第四季度收入为64.769亿美元，较2024年同期的27.4234亿美元增长136.2%[70] - 2025年第四季度收入环比2025年第三季度的36.8076亿美元大幅增长76.0%[71] - 2025年第二季度（截至12月31日）营收为64.77亿美元，同比增长136.1%[67] - 上半年营收101.5766亿美元，同比增长86%[9][11] - 2026财年上半年收入为101.58亿美元，同比增长86%；剔除30.56亿美元远期销售影响后，收入增长16.44亿美元或50.3%[43] - 2025年上半财年（截至12月31日）营收为101.58亿美元，同比增长86.1%[67] - 2025年上半年收入为101.57666亿美元，较2024年上半年的54.57441亿美元增长86.1%[72] - 第二季度净利润1160万美元，同比增长77%[5][8]，环比由亏损90万美元转为盈利[6][8] - 2025年第四季度归属于公司的净收入为1,160万美元，摊薄后每股收益为0.46美元[40] - 2025年第四季度归属于公司的净利润为1163.6万美元，同比增长77.4%，基本每股收益为0.47美元[70] - 2025年第二季度归属于公司的净利润为1.16亿美元，同比增长77.4%[67] - 2025年第四季度净利润为1352.8万美元，环比2025年第三季度的净亏损97.1万美元实现扭亏为盈，增幅达1493.2%[71] - 2025年第四季度净收入为1352.8万美元，环比（较2025年第三季度）大幅增长1493.2%[74] - 上半年净利润1070万美元，同比下降31%[9][11] - 2026财年上半年归属于公司的净利润为1070万美元，摊薄后每股收益0.42美元，低于去年同期的1550万美元或0.65美元[49] - 2025年上半年归属于公司的净利润为1069.7万美元，较2024年同期的1554.2万美元下降31.2%[72] - 第二季度摊薄后每股收益0.46美元，同比增长70%[5][8]，环比由亏损0.04美元转为盈利[6][8] - 2025年第二季度基本每股收益为0.47美元，去年同期为0.28美元[67] 成本和费用（同比环比） - 第二季度毛利润9340万美元，同比增长109%[5][8]，但毛利率降至1.44%[8] - 2025年第四季度毛利润同比增长109%至9,340万美元，毛利率为1.44%[35] - 2025年第四季度毛利率为1.442%，较2024年同期的1.632%有所下降，但毛利润同比增长108.6%至9337万美元[70] - 2026财年上半年毛利润为1.663亿美元，同比增长88%；毛利率从1.62%微增至1.64%[44] - 2026财年上半年销售、一般及行政费用为1.196亿美元，同比增长128%；剔除新收购子公司影响，该费用增长720万美元[45] - 2025年第四季度销售、一般及行政费用为5978.4万美元，同比增长132.1%，占收入比例从0.939%微降至0.923%[70] - 2025年上半年销售、一般及行政费用为1.19606亿美元，同比增长128.4%，占收入比例从0.960%升至1.177%[72] - 2026财年上半年折旧及摊销费用为1520万美元，同比增长63%[46] - 2026财年上半年利息费用为2890万美元，同比增长42%[48] - 2025年上半年利息支出为2885.3万美元，同比增长41.8%[72] - 2025年上半年利息支出为2885.3万美元，同比增长41.8%[75] - 白银市场现货溢价及融资成本上升导致交易亏损和利息支出增加[2] 其他财务数据 - 第二季度非GAAP EBITDA为3388万美元，同比增长109%[5][8]，环比增长137%[6][8] - 2025年第四季度调整后税前净利润为2320万美元，同比增长990万美元或74%[41] - 2025年第四季度EBITDA为3390万美元，同比增长1770万美元或109%[42] - 2025年第四季度非GAAP调整后税前净利润为2321.6万美元，同比增长73.7%[73] - 2025年第四季度EBITDA为3387.9万美元，同比增长108.8%[73] - 2025年第四季度EBITDA为3387.9万美元，环比（较2025年第三季度）增长136.9%[74] - 2026财年上半年EBITDA为4820万美元，同比增长1420万美元或42%[51] - 2025年上半年EBITDA为4818.0万美元，同比增长41.7%[75] - 2025年上半年非GAAP调整后税前净利润为2808.8万美元，与2024年同期基本持平[75] - 2026财年上半年利息收入为1140万美元，同比下降18%[47] - 现金及现金等价物从期初的7774万美元增至期末的1.52亿美元，净增7431万美元[69] - 经营活动产生的现金流量净额为1.53亿美元，而去年同期为净流出1746万美元[69] - 2025年第四季度运营现金流为净流出4262.2万美元，而2024年同期为净流入11007.1万美元[73] - 2025年第四季度运营现金流为净流出4262.2万美元，而2025年第三季度为净流入19541.7万美元[74] - 2025年上半年运营现金流为净流入15279.5万美元，而2024年同期为净流出1745.8万美元[75] - 总资产从2025年6月30日的22.15亿美元大幅增长至2025年12月31日的38.12亿美元，增幅达72.1%[64] - 存货从12.80亿美元增至15.36亿美元，增长20.0%[64] - 衍生金融资产从1.35亿美元激增至9.48亿美元，增长604.6%[64] - 递延收入及其他预收款从4.27亿美元大幅增至17.02亿美元，增长298.6%[64] 各条业务线表现 - 2025年第四季度黄金销量为545,000盎司，同比增长17%，环比增长24%[18][25] - 2025年第四季度白银销量为1,863.5万盎司，同比下降15%，但环比大幅增长79%[18][25] 直接面向消费者（DTC）业务表现 - 直接面向消费者（DTC）新客户9.61万，同比增长47%[12] - 直接面向消费者（DTC）平均订单价值4824美元，同比增长52%[12] - 2025年第四季度直接面向消费者（DTC）新客户达96,100名，同比增长47%，环比增长38%[18][25] - 2025年第四季度直接面向消费者（DTC）活跃客户达229,100名，同比增长64%，环比增长56%[18][25] - 2025年第四季度直接面向消费者（DTC）平均订单价值（AOV）为4,824美元，同比增长52%，环比增长25%[18][25] - 2025年第四季度JM Bullion（JMB）平均订单价值（AOV）为2,637美元，同比增长29%，环比增长4%[18][25] 管理层讨论和指引 - 截至2025年12月31日，有担保贷款数量为355笔，同比减少31%，环比减少16%[18][25]

收入表现 - 2025财年前六个月营收为20.23万美元，较去年同期的2.40万美元大幅增长；第三季度营收为10.81万美元，去年同期为1.28万美元[96] 利润与亏损 - 公司2025财年前六个月净亏损137.48万美元，第三季度净亏损73.25万美元[75][78] 运营费用 - 2025财年前六个月总务及行政费用约为112.6万美元，去年同期约为143.8万美元；第三季度约为57.9万美元，去年同期约为80.5万美元[100] - 2025财年前六个月技术与内容开发费用约为26.8万美元，去年同期约为35.2万美元；第三季度约为16.5万美元，去年同期约为21.2万美元[102] - 2025财年前六个月销售与营销费用约为21.6万美元，去年同期约为29.3万美元；第三季度约为10.95万美元，去年同期约为12.7万美元[104] 其他收入与成本 - 2025财年前六个月利息收入约为3.26万美元，去年同期约为2.85万美元；第三季度约为1.27万美元，去年同期约为0.92万美元[105] - 公司资本化的软件开发成本，2025财年前六个月为13.12万美元，去年同期为21.26万美元；同期摊销费用分别为11.55万美元和21.85万美元[91] 现金流与投资 - 截至2025年12月31日，公司现金、现金等价物及受限现金总额为126.54万美元[83] - 公司大部分现金投资于短期美国国债基金，截至2025年12月31日价值约97万美元，前六个月回报率为4.1%[89] 资本支出 - 截至2025年12月31日的六个月，公司在技术和内容开发方面的资本性资产增加额为13.12万美元[107] - 截至2024年12月31日的六个月，公司在技术和内容开发方面的资本性资产增加额为21.26万美元[107] 管理层讨论与指引 - 管理层认为，基于当前预测，公司可能没有足够的现金来维持未来十二个月的运营，持续经营存在重大疑问[76][86] 合规与监管事项 - 公司于2025年10月28日收到纳斯达克缺陷通知，因其不符合股东权益不低于250万美元的持续上市要求[108] - 公司亦不符合替代上市标准：上市证券市值至少3500万美元，或最近财年持续经营净收入至少50万美元[108] - 公司于2025年12月10日提交了合规计划[108] - 纳斯达克于2026年1月8日批准延期至2026年4月27日以证明合规[108] 内部控制 - 管理层评估后得出结论，截至2025年12月31日，公司的披露控制和程序是有效的[109] - 截至2025年12月31日，公司的财务报告内部控制未发生重大变化[110]

财务数据关键指标变化 - 截至2025年12月31日，公司现金等价物和可出售债务证券总额为1064.93亿美元，其中货币市场基金为297.77亿美元，公司债务证券为695.85亿美元，美国政府和机构证券为52.22亿美元，资产支持证券为17.80亿美元，其他金融工具为1.29亿美元[172] - 公司债务证券的加权平均利率为4.03%，其中2026年到期的部分规模最大，达638.9亿美元，利率为3.98%[172] - 货币市场基金全部在2026年到期，规模为290.46亿美元（账面价值），加权平均利率为3.73%[172] - 截至2025年12月31日，公司对上市和私营公司的股权投资、股权认股权证和可转换债务投资的账面价值为691亿美元[177] - 截至2025年12月31日，对上市公司的股权投资和股权认股权证投资（包括对Rivian的投资）价值为50亿美元，按公允价值计量[177] - 截至2025年12月31日，公司长期债务面值为688亿美元，主要为固定利率无担保优先票据[172] 各地区表现 - 国际业务对公司的收入和利润至关重要，公司计划进一步全球扩张[38] - 中国卖家占公司第三方卖家服务和广告收入的很大一部分，中国供应商提供公司组件和成品的重要部分[43] - 2025年国际业务部门净销售额占合并收入的23%，因汇率波动，该部门净销售额较上年增加了49亿美元[174] 管理层讨论和指引 - 公司预计第四季度将产生不成比例的零售销售额，年末现金及现金等价物和有价证券余额通常达到年度最高水平[44][45] 运营风险 - 公司业务受季节性、促销活动、产品发布及全球经济状况（如对衰退的担忧或通胀上升）等因素影响，需求可能出现显著波动[44] - 公司面临库存管理风险，库存不足可能影响收入增长，库存过剩则可能导致重大降价、核销及产生承诺成本[44] - 公司履约网络和数据中心的运营失败可能导致产能过剩或不足、服务中断、成本增加和减值费用，对业务造成重大损害[57] - 库存管理或人员配置优化失败会增加净运输成本，例如增加产品运输距离和减少每批货件数量[58] - 系统中断和延迟可能导致网站和服务不可用或响应缓慢，影响订单接收和履行，从而减少净销售额并降低产品服务吸引力[62] - 公司面临因季节性、新品发布、产品周期和定价快速变化等因素导致的重大库存风险，可能对运营业绩产生不利影响[73] 财务与市场风险 - 公司的运营结果和增长率存在显著波动，且增长可能不可持续，增长率百分比可能下降[53][54] - 公司面临外汇风险，国际业务运营结果和公司间余额受汇率波动影响，可能记录重大汇兑损益[51] - 公司持有英镑、加元、欧元、日元等外币的现金等价物和/或有价证券，美元走强可能导致其折算价值大幅低于预期[51] - 基于截至2025年12月31日价值297亿美元的外币资金，假设汇率出现5%、10%和20%的不利变动，将分别导致15亿美元、30亿美元和59亿美元的损失[175] - 基于截至2025年12月31日的公司内部往来余额，假设汇率出现5%、10%和20%的不利变动，将分别导致6亿美元、12亿美元和24亿美元的损失，计入“其他收入（支出）净额”[176] - 公司面临市场风险，主要与投资组合和债务的利率变动、外汇波动以及投资市值变化有关[170] - 公司未来的收购或合并可能需要发行额外股权、动用现金或产生债务、或有负债及无形资产摊销费用，这可能降低盈利能力[71] - 公司收购和战略投资的估值可能迅速变化，导致减值或公允价值非暂时性下降，从而对财务业绩产生不利影响[71] - 公司股票价格高度波动，可能迫使公司增加员工现金补偿或授予比历史上更大的股票奖励，从而损害运营业绩或稀释现有股东持股比例[77] 供应链与合作伙伴风险 - 公司依赖有限数量的运输公司进行库存和订单配送，其绩效问题或劳动力市场限制可能对运营结果和客户体验产生负面影响[60] - 公司依赖有限的供应商群体获取半导体产品（包括GPU等人工智能基础设施相关产品），供应限制可能影响其人工智能技术、产品或服务的开发和运营[67] - 公司商业协议中的部分补偿金额取决于合作公司的销售额，若对方产品不成功，公司获得的补偿可能低于预期或协议被终止[68][69] 法律、监管与合规风险 - 公司面临与知识产权相关的风险，包括保护自身权利和被指控侵犯第三方权利，相关法律诉讼可能导致重大财务支出[47][49] - 公司面临不断演变且不利的政府法规变化风险，可能导致巨额成本、民事和刑事责任或罚款，并对运营产生重大影响[78] - 公司在美国及众多海外司法管辖区面临额外的税收负债和代征代缴义务，税法变化可能导致税收费用增加[83] - 公司税务费用和负债受到业务运营变化、收购、投资、进入新业务和地区、公司间交易、外汇汇率变动、股价变动等多种因素影响[85] - 公司涉及印度税务当局就向美国亚马逊支付的云服务费征税的争议，若不利解决，可能需支付当前及以往期间的额外款项，未来税负可能增加[86][87] - 公司与美国政府实体签订的合同受各种采购法规约束，任何违规可能导致民事和刑事处罚，包括合同终止、罚款以及被暂停或禁止未来政府业务[88] 人力资源与成本风险 - 公司面临区域劳动力市场限制，导致薪资成本增加，并影响履约网络的生产力和人员招聘、培训与部署效率[58] - 公司为多种支付方式支付交换费和其他费用，这些费用可能随时间增加，从而推高运营成本并降低盈利能力[74] 业务扩张与增长挑战 - 公司业务扩张对管理、运营、财务等资源造成重大压力，管理增长失败可能损害声誉并影响运营结果[52] 信息安全与产品责任风险 - 数据丢失或其他安全事件可能导致公司或客户信息损失、披露或滥用，引发诉讼、责任或监管行动，并损害业务和声誉[61] - 公司面临与产品责任索赔相关的风险，根据A-to-z保证计划，公司可能需向客户赔偿，随着第三方卖家销售增长，该计划成本将增加[82]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended December 31, 2025 TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number: 1-06620 GRIFFON CORPORATION (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 11-1893410 (State or other jurisdiction of (I.R.S. E ...

DAUq用户增长与依赖 - 公司业务高度依赖日活跃独立用户（DAUq）的增长与留存，该指标过去曾出现下降且未来可能波动或下降[84] - DAUq增长在COVID-19疫情影响减弱后出现放缓甚至下降，且未来增长率预计将随着DAUq绝对数增加而放缓[84] - 2023年第四季度用户基数增长可能部分源于产品性能改进及第三方应用迁移，但此类增长可能不可持续[84] - 公司依赖机器学习翻译等举措推动国际DAUq增长，但随着向所有主要全球语言完成推广，该策略带来的增长可能放缓[84] - 公司增长依赖于增加日活用户数量及提升每用户平均收入[99] - 国际用户增长可能带来较低的货币化机会[99] 广告业务表现与风险 - 公司大部分收入来自广告，未能吸引新广告主或现有广告主预算减少将严重影响业务[73] - 2025年及2024年，广告收入分别占总营收的约94%和91%[105] - 2025年及2024年，前十大广告主贡献的营收分别约占21%和25%[105] - 公司业务具有季节性，第四季度广告支出通常因年终预算而增加，第一季度则较弱[96] - 广告收入增长依赖开发能准确衡量广告效果和可见性的工具，否则将限制广告需求和定价[119] - 苹果Safari浏览器的智能跟踪预防(ITP)和App Tracking Transparency等变化，损害了公司衡量流量和广告效果的能力[121][124] 财务数据关键指标变化（收入与利润） - 公司2024年净亏损为4.843亿美元[95] - 截至2025年12月31日，公司累计赤字为6.711亿美元[95] - 公司有净亏损历史，未来可能无法维持盈利[75] - 运营结果可能季度性波动，难以预测[75] 新业务与增长机会 - 内容授权等新业务机会处于早期阶段，市场新颖且快速演变[74] - 公司正在探索内容授权等非广告收入来源，但近期才从此产生收入[103] - 公司正探索内容授权用于机器学习及AI模型训练的新业务，但目前绝大部分授权收入来自两个合作伙伴[141] - 公司处于业务货币化的早期阶段，无法保证能够实现规模化以支持未来增长[73] - 公司计划继续扩张美国以外的业务，但面临本地化及外汇波动风险[104] 内容审核与社区管理风险 - 公司依赖社区自我组织和志愿者版主进行内容审核，但可能无法覆盖所有违规内容，存在内容风险[109][111] - 内容审核不一致或争议性决定可能导致用户流失，并损害公司声誉和广告商关系[110][113] - 公司可能无法有效识别或及时处理非法、有害或令人反感的内容，面临法律诉讼和声誉损害风险[111] - 志愿者版主可能因意见分歧、停止服务或集体行动导致社区体验下降和运营中断[116][118] - 2025年公司对单个用户可管理的大型社区数量进行了限制，但版主仍可能利用其影响力扰乱平台[118] - 2023年6月API政策变更曾导致部分社区版主采取行动抑制社区正常运营[118] 用户指标与数据准确性风险 - 公司关键指标如DAUq依赖内部数据和估算，存在不准确风险，可能影响广告商信任和业务[123][127] - DAUq指标计算包含登录和未登录流量，但未登录及隐身浏览模式的流量去重存在挑战，影响准确性[128] - 公司日活跃用户数(DAUq)可能因虚假、垃圾和机器人账户而虚高，这些账户被定期清理但无法完全识别和移除[129] - 周活跃用户数(WAUq)和月活跃用户数的去重挑战更大，可能依赖估算技术，准确性存疑[130] - 用户指标跟踪方法可能变更，导致数据出现意外波动，且历史数据可能不具可比性或需要调整[131] - 用户指标不准确可能导致错误的商业决策和效率低下，并影响广告商支出，进而损害收入[132] 技术基础设施与依赖风险 - 2025年10月20日亚马逊云服务大规模中断导致平台暂时无法访问[134] - 公司云服务依赖亚马逊云和谷歌云，服务中断、成本上涨或合同终止可能对业务造成重大不利影响[134][135] - 公司需持续投资以扩展和增强基础设施，以支持日活跃用户增长和平台活动增加，相关运营、服务器、第三方云和带宽成本将持续增长[153] - 公司业务依赖用户和广告商对互联网的持续无阻访问，若出现中断或服务商限制，可能导致用户和广告商流失[163] - 互联网基础设施若无法支持用户增长和数据传输需求，可能导致服务中断，损害运营[163] AI整合与竞争 - 公司正将AI整合至平台，例如2025年将“Reddit Answers”集成至核心搜索[107] - 面临来自大型语言模型和其他AI模型的竞争，用户可能选择使用AI工具而非直接访问Reddit获取信息[86] - 有公司未经授权使用Reddit内容训练大型商业语言模型，公司已提起诉讼但可能耗时数年且结果不确定[142] - 产品和服务日益依赖机器学习与AI系统，若输入数据不完整或有偏差，可能影响业务和财务结果[165] 数据安全与隐私风险 - 2023年2月公司发生数据安全事件，攻击者通过员工凭证获取了部分联系信息、内部文件、源代码和其他内部商业信息[155] - 公司依赖第三方产品、组件和云服务提供商，其系统漏洞或安全事件（如2022年LastPass事件）可能使公司面临成本增加、责任索赔、收入减少或声誉损害[157] - 员工远程办公增加了网络安全风险，家庭网络和设备的安全性可能低于办公室，增加了数据或财务损失及业务运营中断的风险[158] - 俄乌冲突导致针对公司及其供应商的网络攻击风险升高[159] - 攻击者正使用机器学习和人工智能发起更自动化、针对性和协调的攻击，增加了防御难度[161] - 发生数据安全事件可能导致重大法律和财务风险，包括诉讼、监管调查、罚款、补救成本和赔偿请求[161] - 公司持续投资于数据隐私、安全及内容审核，以应对第三方滥用用户数据或平台的不当行为[162] - 第三方通过“爬虫”等未经授权方式获取Reddit网站数据，用于商业目的或训练AI模型[162] - 产品和服务可能包含未检测的软件错误、漏洞，若被恶意利用可能导致用户或广告商数据泄露[165] 知识产权风险 - 公司依赖版权、商标、专利和商业秘密保护知识产权，但措施可能不足或无效[170] - 在海外运营时，知识产权可能无法获得与美国相同程度的保护[174] - 公司面临知识产权侵权风险，可能导致品牌价值受损、竞争加剧并需投入大量资源进行监控和诉讼[175] - 公司可能因第三方知识产权索赔面临诉讼，即使无法律依据也会产生高额辩护成本[176] - 知识产权诉讼可能导致公司支付巨额赔偿、持续版税、和解或授权费用，并可能被迫停止使用相关技术或产品[178][179] - 公司使用第三方开源软件，若违反许可条款可能被迫公开专有源代码或支付赔偿[166] - 开源软件可能缺乏保修和支持，且作者可能停止更新，带来安全风险[169] 法律与监管风险 - 公司业务受全球日益复杂和演变的法规监管，涉及内容、隐私、竞争和消费者保护等领域，合规成本高昂[180][181] - 公司在全球面临内容相关法规风险，例如德国和印度的法规可能导致罚款或其他处罚[183] - 欧盟《数字服务法案》(DSA)对大型在线平台施加了严格的内容审核、广告和儿童安全义务，增加了合规成本和运营复杂性[184] - 成人内容法规可能阻止公司在某些地区提供内容，例如印度和巴基斯坦的法律限制"不道德"内容的分发[185] - 公司的虚拟商品和奖励计划可能受多种法规约束，包括反洗钱、资金传输、证券法等，SEC曾将某些虚拟商品销售认定为证券发行[186] - 公司使用区块链、NFT和加密货币（如以太币和Matic）支持业务，面临网络安全、恶意攻击和技术过时风险[187][188] - 公司使用生成式AI面临监管风险，欧盟《人工智能法案》已于2024年8月生效，不合规可能导致重大处罚并影响AI使用和服务提供能力[189] - 内容授权业务处于早期阶段，正探索不违背公司价值观和用户权利的机会，但面临监管审查，例如荷兰数据保护局已进行问询[190] - 公司面临复杂的美国州级隐私法（如加州消费者隐私法）及潜在的联邦立法，合规成本可能大幅增加[193][195][196] - 欧盟GDPR罚款最高可达全球年营业额的4%或2000万欧元（以较高者为准），英国GDPR罚款最高可达1750万英镑[197] - 公司依赖的欧盟-美国数据隐私框架等数据传输机制面临法律挑战，若被认定无效可能导致在欧盟或英国无法开展重要业务[198] - 英国信息专员办公室正在调查公司关于年龄验证措施及英国GDPR的合规情况[199] - 数据隐私违规或未能遵守政策可能导致监管调查、诉讼、巨额罚款、声誉损害及业务中断[204] - 第三方服务提供商的数据安全漏洞可能使公司违反数据隐私法规，从而对业务运营和财务状况产生不利影响[203] - 公司受美国出口管制和经济制裁法律约束，违规可能导致重大民事和刑事处罚，包括罚款和声誉损害[207] - 公司涉及各类正常业务运营相关的诉讼，包括集体诉讼，可能导致重大和解及诉讼费用，并对财务状况产生不利影响[205] 税务相关事项 - 截至2025年12月31日，公司拥有约17亿美元的美国联邦净经营亏损结转额和约8.061亿美元的各州净经营亏损结转额[213] - 公司联邦净经营亏损结转额可无限期结转，但每年仅能抵消80%的应税收入[212][213] - 公司各州净经营亏损结转额若未使用，将于2026年开始到期[213] - 公司净经营亏损结转额的使用可能因所有权变更（定义为三年内股权价值变动超过50个百分点）而受到限制[214] - 美国《通胀削减法案》对三年平均调整后财务报表收入超过10亿美元的公司征收企业最低税，并可能对股票回购征收消费税[208] - 全球最低税率政策（如OECD支柱二方案）设定的全球最低税率为15%[209] - 超过140个OECD包容性框架成员辖区已加入应对经济数字化税收挑战的双支柱方案[209] 债务与信贷安排 - 公司于2025年7月续签并修订了循环信贷额度，金额为5亿美元，有效期至2030年7月1日[218] - 公司于2021年10月签订了一项为期五年、金额为7.5亿美元的循环信贷额度，并于2023年5月进行了修订[218] 人力资源与关键人员依赖 - 截至2025年12月31日，公司全职员工人数增至2,555人，较2024年12月31日的2,233人有所增加[145] - 公司过去曾进行组织调整以提高效率，未来可能继续，这可能带来士气下降、人才流失等意外后果[147] - 公司依赖股权激励计划吸引和留住关键人才，但若大量发行股票将产生大量股票薪酬费用并稀释现有股东权益[148] - 公司依赖联合创始人兼首席执行官Steven Huffman，若其离职将难以立即找到合适替代者[150] - 公司未为关键人员购买寿险，关键人员流失可能对业务、运营、财务状况和前景产生不利影响[151] 公司治理与股权结构 - 根据投票协议，公司CEO Steven Huffman有权行使约75%的已发行A类和B类普通股投票权[231] - B类普通股每股拥有10票投票权，A类普通股每股1票，C类普通股无投票权[231] - 主要股东Advance有权任命两名董事和一名无投票权的董事会观察员，且董事会规模超过10人需其事先书面批准[236] - 发行超过Advance及其关联方在IPO完成时所持证券投票权10%的新证券，需获得Advance的事先书面批准[236] - 《治理协议》将在Advance及其关联方持股比例低于A类和B类普通股总数的5%等条件发生时终止[238] - 公司反收购条款规定，B类普通股股东合计持股达到至少30%投票权时，可要求召开特别会议[247] - 若B类普通股股东持股低于30%投票权，则股东行动必须在正式召开的年度或特别会议上进行，不得通过书面同意方式[247] - 公司已选择不适用《特拉华州普通公司法》第203条，但在特定条件满足后将适用，该条款限制持有超过15%流通普通股的股东进行特定商业合并[249] - 董事及高级管理人员的赔偿要求可能减少公司用于支付第三方索赔的可用资金[251] 股东诉讼与股价波动 - 公司目前面临股东诉讼，且未来可能面临更多证券集体诉讼，这可能带来巨额成本并分散管理层注意力[224][227] - 公司股价可能因与基本面无关的因素（如散户投资者兴趣）而经历极端波动，类似2021年和2024年6月的“迷因股”现象[228] 资本结构与股票相关事项 - 截至2025年12月31日，公司流通在外的A类普通股为139,218,373股，B类普通股为51,673,735股，C类普通股和优先股为0股[240] - 截至2025年12月31日，公司有10,852,131份期权未行权，若全部行权将发行9,320,333股A类普通股和1,531,798股B类普通股[242] - 截至2025年12月31日，有3,921,457股A类普通股和448,577股B类普通股将在未归属的RSU和PRSU归属后发行[242] - 董事会授权了一项最高10亿美元的A类普通股回购计划，但无具体执行义务且可能随时中止[229] - 公司不打算在可预见的未来支付任何现金股息[246] 现金、投资与外汇风险 - 截至2025年12月31日，现金及现金等价物为9.536亿美元，较2024年同期的5.621亿美元增长[368] - 截至2025年12月31日，有价证券为15亿美元，较2024年同期的13亿美元增长[368] - 投资组合期限较短，100个基点的利率变动对投资组合公允价值或合并财务报表无重大影响[368] - 大部分收入和运营费用以美元计价，目前外汇风险不重大[369] - 美元相对于其他货币价值10%的变动对合并财务报表无重大影响[369] - 截至2025年及2024年12月31日止年度，未签订任何外汇合约对冲汇率波动[369]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 _____________________ FORM 10-Q _____________________ (Mark One) x QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended December 31, 2025 OR o TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from ________ to ________ Commission File Number: 001-39149 _____________________ BILL HOLDINGS, I ...

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2025年第四季度税前利润为4.62亿美元，税前利润率为24.3%[3] - 2025年全年税前利润为12亿美元，税前利润率为24.3%[3] - 2025年第四季度归属于凯雷集团普通股股东的净收入为3.581亿美元，摊薄后每股收益0.96美元[15] - 2025年全年归属于凯雷集团普通股股东的净收入为8.087亿美元，摊薄后每股收益2.18美元[15] - 2025年第四季度总收入为19.011亿美元，2025年全年总收入为47.798亿美元[15] - 2025年第四季度可分配收益（DE）为4.36亿美元（税前），税后每股1.01美元；2025年全年为17亿美元，税后每股4.02美元[21][22][23][29] - 2025年第四季度可分配收益为4.364亿美元，2025年全年为16.912亿美元[84] - 2025年第四季度普通股税后可分配收益为每股1.01美元，2025年全年为每股4.02美元[84] - 2025财年可分配收益（DE）为16.912亿美元，税后归属于普通股东的净DE为14.555亿美元[116] - 2025财年税后每股可分配收益为4.02美元[116] - 2025财年可分配收益有效税率为13.9%[116] - 2025财年可分配收益为16.912亿美元，较2024财年的15.255亿美元增长10.9%[118] - 2025财年GAAP税前利润为11.592亿美元，较2024财年的13.937亿美元下降16.8%[118] - 2025年第四季度可分配收益为4.364亿美元，较2024年第四季度的3.839亿美元增长13.7%[122][124] - 2025年第四季度GAAP税前利润为4.618亿美元，较2024年第四季度的2.654亿美元增长74.0%[118] - 2025财年总收入为47.798亿美元，较2024财年的54.258亿美元下降11.9%[136] - 2025财年归属于凯雷集团的净利润为8.087亿美元，较2024财年的10.204亿美元下降20.7%[136] - 2025财年第四季度总收入为19.011亿美元，环比增长471.5%，主要受绩效收入驱动[136] - 2025财年第四季度归属于凯雷集团的净利润为3.581亿美元，基本每股收益为1.00美元[136] - 2025财年第四季度绩效分配收入为9.675亿美元，而第三季度为亏损6.067亿美元[136] - 摊薄后每股收益为0.57美元[137] - 税前利润率为25.7%[137] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2025年第四季度总资产管理费用为22.431亿美元，2025年全年为22.431亿美元[84] 业务线表现：收入构成 - 2025年第四季度基金费用收入为6.068亿美元，2025年全年基金费用收入为23.966亿美元[15] - 2025年第四季度激励费收入为5540万美元，2025年全年激励费收入为1.905亿美元[15] - 2025年第四季度投资收入（含绩效分成）为10.069亿美元，2025年全年投资收入（含绩效分成）为13.417亿美元[15] - 2025年第四季度已实现绩效收入为3.608亿美元，2025年全年为10.374亿美元[84] - 2025年第四季度费用相关收益（FRE）为2.9亿美元；2025年全年为12亿美元，同比增长12%[21][22][23][34] - 2025年第四季度费用相关收益为2.904亿美元，2025年全年为12.362亿美元[84] - 2025年第四季度已实现净绩效收入为1.23亿美元；2025年全年为3.57亿美元[21][22][23][29] - 2025年第四季度已实现净绩效收入为1.231亿美元，较2024年第四季度的7780万美元增长58.2%[126][127] - 2025财年费用相关收益为12.362亿美元，较2024财年的11.046亿美元增长11.9%[118] - 2025财年净投资收入为13.417亿美元，较2024财年的22.544亿美元下降40.5%[136] - 2025财年基金费用收入为23.966亿美元，较2024财年的21.881亿美元增长9.5%[136] - 2025年第四季度总收入为19.011亿美元，其中可报告分部收入为10.918亿美元，合并基金收入为1.755亿美元[122] 业务线表现：资产管理规模 - 截至2025年12月31日，资产管理规模为4770亿美元[7] - 总资产管理规模（AUM）达4770亿美元，同比增长8%[21][22] - 收费资产管理规模（Fee-earning AUM）达3370亿美元，同比增长11%[21][22] - 截至2025年12月31日，凯雷总资产管理规模（AUM）为4770亿美元，同比增长8%[44][45][46] - 绩效费合格资产管理规模（Performance Fee Eligible AUM）为2360亿美元，同比增长3%[47] - 收费资产规模（Fee-earning AUM）为3370亿美元，同比增长11%，其中凯雷AlpInvest增长27%，全球信贷增长10%，全球私募股权增长3%[53][54][56] - 截至2025年12月31日，公司总资产管理规模为2110亿美元，环比增长1%，同比增长10%[73] - 截至2025年12月31日，公司总资产管理规模（AUM）为4768.67亿美元，其中全球私募股权、全球信贷和Carlyle Alpinvest分别为1635.43亿美元、2113.28亿美元和1019.96亿美元[95] - 截至2025年12月31日，收费资产管理规模（Fee-earning AUM）为3367.78亿美元，另有170亿美元待生效收费AUM[97][98] - 管理资产总额中保险解决方案部分包含与Fortitude相关的60亿美元[151] - 截至2025年12月31日，公司排除在业绩信息外的投资组合资产管理规模（AUM）总计约168亿美元[179] 业务线表现：资金流动与投资活动 - 2025年第四季度资金流入为92亿美元；2025年全年为537亿美元[21][22] - 2025年第四季度资金部署为169亿美元；2025年全年为545亿美元[21][22] - 2025年第四季度已实现收益（附带权益基金）为118亿美元；2025年全年为341亿美元[21][22] - 2025年第四季度，凯雷实现资金流入（Inflows）92亿美元，全年流入537亿美元，较2024年全年增长32%[58][59] - 2025年第四季度，凯雷资金部署（Deployment）为169亿美元，全年部署545亿美元，较2024年全年增长28%[58][59] - 2025年第四季度，凯雷实现收益（Realized Proceeds）为118亿美元，全年实现收益341亿美元，较2024年全年增长19%[58][59] - 2025年第四季度总部署资金83亿美元，2025年全年部署资金299亿美元[73] - 2025年第四季度净流入资金54亿美元，2025年全年净流入资金283亿美元[73] - 2025年第四季度，总AUM净流入92.16亿美元，但受118.34亿美元流出（含实现）影响，季度净减少23.18亿美元[95] - 2025年全年，总AUM净流入536.92亿美元，但受432.80亿美元流出影响，加上市场活动等正面贡献，年末AUM较年初增加358.47亿美元[95] - 2025年第四季度，收费AUM净流入11.588亿美元，但受58.13亿美元流出影响，季度净减少5.367亿美元[97] - 2025年全年，收费AUM净流入555.84亿美元，但受297.87亿美元流出影响，加上市场活动等正面贡献，年末收费AUM较年初增加324.20亿美元[97] 业务线表现：投资业绩（回报率与倍数） - 2025年第四季度增值率（附带权益基金）为2%；2025年全年为8%[21][22] - 2025年全年，凯雷持有基金组合升值（Carry Fund Appreciation）为8%[58] - 公司企业私募股权总投资组合的净内部收益率（Net IRR）为17%，已实现/部分实现投资的净内部收益率为26%[100] - 公司企业私募股权总投资组合的总投资倍数（MOIC）为1.9倍，已实现/部分实现投资的总投资倍数为2.3倍[100] - 旗舰基金Carlyle Partners VIII（2021年启动）已投资承诺资本的74%，净内部收益率为12%，总投资倍数为1.5倍[100] - 房地产基金总投资价值为394.69亿美元，总MOIC为1.6倍，总毛内部收益率为13%[103] - 基础设施与自然资源基金总投资价值为298.74亿美元，总MOIC为1.9倍，总毛内部收益率为14%[103] - 全球信贷附带权益基金总投资价值为514.32亿美元（已实现价值294.51亿美元 + 剩余公允价值220.81亿美元），总MOIC为1.3倍，总毛内部收益率为11%[106] - 美国CLO投资公允价值为380亿美元，2025年第四季度贷款层面回报率为1%，2025财年为7%[107] - 欧洲CLO投资公允价值为100亿美元，2025年第四季度贷款层面回报率为1%，2025财年为4%[107] - 房地产基金CRP VIII已实现/部分实现投资总公允价值为59.06亿美元，MOIC为2.1倍，毛内部收益率达47%[103] - 基础设施基金CIEP II已实现/部分实现投资总公允价值为8.82亿美元，MOIC为3.7倍[103] - 自然资源基金NGP XII已实现/部分实现投资总公允价值为44.72亿美元，MOIC为2.7倍，毛内部收益率为33%[103] - 全球信贷附带权益基金CCOF III杠杆型已投资资本39.76亿美元，MOIC为1.2倍，毛内部收益率为27%[106] - 业务发展公司的股息收益率截至2025年12月31日为10%[108] - 凯雷AlpInvest基金总价值为1901.96亿美元，总投资资本为1108.07亿美元，总MOIC为1.7倍，总净IRR为13%[111][112] - 次级与组合融资基金ASF V（2012年）净IRR为14%，MOIC为1.8倍[111] - 共同投资基金SMAs 2012-2013（2012年）净IRR为26%，MOIC为2.9倍[111] - 主要投资基金SMAs 2006-2008（2005年）净IRR为10%，MOIC为1.8倍[111] 各地区/各业务板块表现 - 凯雷AlpInvest的AUM增长20%，全球信贷（Global Credit）AUM增长10%，是推动总AUM增长的主要动力[44][46] - 全球私募股权（Global Private Equity）板块总AUM为1640亿美元，与上年同期持平[45][46][67] - 全球信贷（Global Credit）板块总AUM为1920亿美元[45][46][71] - CCOF III平台（包括CCOF III、CCOF III - Unlevered和CCOF III PSV）的承诺资本总额为57亿美元[187] - CCOF III的承诺资本中，有1.5亿美元由一位投资者承诺于一个并行工具[187] 管理层讨论和指引 - 董事会宣布季度股息为每股普通股0.35美元[4] - 年度普通股股息政策为每股1.40美元（每季度0.35美元）[143] - 2025财年每股股息为1.40美元[116] 其他财务数据（资产、债务、权益等） - 截至2025年12月31日，净应计绩效收入为29亿美元[21][22][41] - 截至2025年12月31日，资产负债表现金及现金等价物为19.702亿美元，未使用10亿美元循环信贷额度[87][90] - 截至2025年12月31日，净应计绩效收入为28.593亿美元[87] - 公司有51亿美元的未偿债务和应计绩效分配及激励费补偿[93] - 截至2025年12月31日，归属于凯雷集团的总投资净额为32.871亿美元[132] - 截至2025年12月31日，净应计绩效收入为28.593亿美元[132] - 总资产为291.16亿美元[139] - 现金及现金等价物为19.702亿美元[139] - 投资资产（含应计绩效分成76.203亿美元）为111.527亿美元[139] - 总负债为220.589亿美元[139] - 总权益为70.571亿美元[140] - 应计绩效分配为76.203亿美元[139] 其他重要内容（公司行动与股份信息） - 2025财年公司回购并注销了750万股股票，总成本为6.865亿美元[116] - 截至2025年12月31日，公司流通股总数为3.574亿股[116] 其他重要内容（财务调节与计算方法说明） - 2025财年总收入调节项目为2.43亿美元，总费用调节项目为8.498亿美元[129] - 2025年第三季度可分配收益为8580万美元，主要受6.132亿美元负向调节项影响，导致总收入降至3.327亿美元[122] - 2025年第二季度可分配收益为4.310亿美元，GAAP税前利润为4.406亿美元，两者基本持平[118][122] - 2025年第一季度可分配收益为4.554亿美元，GAAP税前利润为1.710亿美元，差异主要受2.931亿美元负向调节项影响[118][122] - 为计算基金MOIC，CSP III和CSP V的原始投资成本反映了扣除投资层面可回收收益后的净额[177] - 基金总回报（Gross IRR）的计算基于有限合伙人的现金流时间，可能不同于基金实际投资现金流的时间[170][171] - 净回报（Net IRR）的计算已扣除所有管理费、合伙企业费用和附带权益（包括当期应计项目）的影响[171] - 已实现/部分已实现的MOIC和总IRR指标不包括早期阶段及其他不符合特定标准的投资表现[169] - 为排除外汇影响，所有外币现金流均已按相关基金承诺资本主要货币的报告期即期汇率转换[181] - 基金总回报（Gross IRR）代表基于投资缴款、分配和底层投资未实现价值的年化内部收益率[182] - 净应计业绩收入余额/（返还义务）截至当前季度末[172]