财务业绩：收入与利润 - 第四季度2025年总营收为15.516亿美元，同比增长9%，超出业绩指引中点3000万美元[1][3][6] - 2025年第四季度运营收入为15.506亿美元，同比增长9.3%（2024年同期为14.194亿美元）[27] - 2025年全年运营收入为60.745亿美元，同比增长6.9%（2024年为56.811亿美元）[28] - 2025年第四季度归属于Equifax的净利润为1.758亿美元，同比增长1.0%（2024年同期为1.740亿美元）[27] - 2025年全年归属于Equifax的净利润为6.603亿美元，同比增长9.3%（2024年为6.041亿美元）[28] - 2025年第四季度摊薄后每股收益为1.44美元，同比增长3.6%（2024年同期为1.39美元）[27] - 2025年全年摊薄后每股收益为5.32美元，同比增长9.9%（2024年为4.84美元）[28] - 2025年全年总营业收入为60.745亿美元，较2024年的56.811亿美元增长7%[33] - 2025年第四季度总营业收入为15.506亿美元，较2024年同期的14.194亿美元增长9%[31] - 2025年全年归属于Equifax的调整后净利润为9.492亿美元，较2024年的9.101亿美元增长4%[36] - 2025年全年调整后稀释每股收益为7.65美元，较2024年的7.29美元增长5%[36] - 2025年第四季度收入为15.506亿美元，同比增长9%；2025年全年收入为60.745亿美元，同比增长7%[40] - 2025年第四季度归属于Equifax的净利润为1.758亿美元，同比增长1%；2025年全年为6.603亿美元，同比增长9%[40] - 2025年第四季度总营收为15.506亿美元，同比增长9.3%（2024年同期为14.194亿美元）[43][44] - 2024年全年总营收为56.811亿美元，其中美国信息解决方案部门营收最高，达24.338亿美元[45] - 2024年全年运营利润为10.421亿美元，运营利润率为18.3%[45] 财务业绩：成本与费用 - 2025年第四季度销售、一般及行政费用为4.209亿美元，同比大幅增长22.1%（2024年同期为3.447亿美元）[27] - 2025年全年销售、一般及行政费用为16.142亿美元，同比增长11.3%（2024年为14.505亿美元）[28] - 2025年第四季度与收购无形资产相关的摊销费用为6260万美元（税后5010万美元）；2025年全年相关费用为2.502亿美元（税后2.002亿美元）[37] - 2025年第四季度收购相关成本（非摊销）为850万美元（税后560万美元），同比下降58%；2025年全年为3500万美元（税后2440万美元），同比下降49%[37][40] - 2025年第四季度记录与法律和解相关的费用3000万美元（税后2260万美元），同比增长100%；2025年全年为3000万美元[40][39] - 2025年全年重组费用为4990万美元（税后3740万美元），主要用于资源调整和裁员，同比增长4%[37][40] - 2025年全年因阿根廷高通胀环境产生的汇兑损失为330万美元，同比增长200%[39][40] - 2025年全年反垄断诉讼成本为540万美元（税后410万美元）[39] - 2025年全年收购相关成本（不含摊销）为3500万美元，较2024年全年的6840万美元大幅下降[42] - 2025年全年重组费用为4990万美元，与2024年全年的4800万美元基本持平[42] - 2025年第四季度因阿根廷高通胀环境产生外币损失90万美元，全年损失330万美元[42] - 2025年第四季度为解决相关索赔争议支付了3000万美元的和解费用[42] - 2024年全年与收购相关的摊销费用为2.611亿美元（税后2.075亿美元）[46] - 2024年全年与收购相关的其他成本（不含摊销）为6840万美元（税后5180万美元）[52] - 2024年全年重组费用为4800万美元（税后3410万美元），主要用于资源调整和技术转型[53] - 2024年全年因阿根廷高通胀环境重估比索资产和负债造成110万美元汇兑损失[55] - 2024年全年与2017年网络安全事件相关的法律和监管事项计提费用为30万美元（税后20万美元）[47] - 2024年第四季度与消费者金融保护局达成和解产生1500万美元费用[45] - 2025年第四季度及全年记录与法律和解相关的费用为3000万美元（税后净额2260万美元）[57] - 2024年第四季度及全年记录与CFPB和解相关的费用为1500万美元[57] - 2025年第四季度反垄断诉讼相关费用为120万美元（税后净额90万美元）[58] - 2025年全年反垄断诉讼相关费用为540万美元（税后净额410万美元）[58] 财务业绩：调整后EBITDA与利润率 - 2025年第四季度调整后EBITDA为5.082亿美元，调整后EBITDA利润率为32.8%；2025年全年调整后EBITDA为19.353亿美元，调整后EBITDA利润率为31.9%[40] - 2025年第四季度调整后EBITDA为5.082亿美元，调整后EBITDA利润率为32.8%（2024年同期为5.019亿美元，利润率35.4%）[43][44] - 2025年全年总营收为60.745亿美元，全年调整后EBITDA为19.353亿美元，调整后EBITDA利润率为31.9%[43] - 美国劳动力解决方案部门2025年第四季度营收6.522亿美元，调整后EBITDA利润率51.3%[43] - 信息解决方案部门2025年第四季度营收5.269亿美元，调整后EBITDA利润率36.3%[43] - 国际部门2025年第四季度营收3.715亿美元，调整后EBITDA利润率31.6%[43] - 2024年全年调整后息税折旧摊销前利润为18.361亿美元，对应调整后EBITDA利润率为32.3%[45] - 管理层认为调整后EBITDA及EBITDA利润率有助于投资者在不同时期进行更可比的业绩评估[59] 业务线表现：美国信息服务 (USIS) - 第四季度美国抵押贷款业务营收增长20%，美国信息服务(USIS)抵押贷款营收增长33%[1][3] - 美国信息服务(USIS)第四季度营收增长12%，在线信息解决方案营收增长13%[3][12] - 美国信息解决方案部门2025年全年营业收入为20.785亿美元，同比增长10%[33] 业务线表现：劳动力解决方案 - 劳动力解决方案部门第四季度营收增长9%，其中验证服务营收增长10%[1][3] - 劳动力解决方案部门2025年全年营业收入为25.823亿美元，同比增长6%[33] 业务线表现：国际业务 - 国际业务第四季度本地货币营收增长5%，拉美地区营收增长6%（本地货币）[1][3][12] - 国际业务部门2025年全年营业收入为14.137亿美元，同比增长4%（按当地货币计算增长6%）[33] 运营指标与活力指数 - 第四季度活力指数创纪录达到17%，所有业务部门均实现两位数指数[1][3] 现金流与资本配置 - 2025年全年自由现金流为11.3亿美元，同比增长近40%[3] - 2025年全年经营活动产生的现金流量为16.157亿美元，较2024年的13.245亿美元增长21.9%[30] - 2025年全年资本支出为4.814亿美元，较2024年的5.115亿美元减少5.9%[30] - 2025年公司用于回购库藏股的现金支出为9.275亿美元[30] - 第四季度向股东返还现金5.61亿美元，包括以5亿美元回购230万股股票[2][3] 管理层讨论和指引 - 发布2026年全年业绩指引：营收中点预期为67.2亿美元（同比增长约10.5%），调整后每股收益为8.50美元[3][4] - 2026年第一季度营收指引区间为15.97亿至16.27亿美元，调整后每股收益指引区间为1.63至1.73美元[14] 其他财务与非运营项目 - 2025年第四季度养老金按市值计价公允价值调整带来收益60万美元，而2024年同期为损失1160万美元[37][40] - 2024年全年养老金按市值计价公允价值调整造成1160万美元损失（税后870万美元）[49]

财务数据关键指标变化：收入 - 第四季度收入为53.33亿美元，同比增长4.9%（按固定汇率计算增长3.8%）[2][4] - 全年收入为211.08亿美元，同比增长7.0%（按固定汇率计算增长6.4%）[2][4] - 第四季度收入53.33亿美元，同比增长4.9%[28] - 全年收入211.08亿美元，同比增长6.9%[28] - 2025年第四季度总营收为53.33亿美元，同比增长4.9%（按固定汇率计算增长3.8%）[39] - 2025年全年总营收为211.08亿美元，同比增长7.0%（按固定汇率计算增长6.4%）[39] 财务数据关键指标变化：利润 - 全年GAAP运营利润率为16.1%，同比提升140个基点；调整后运营利润率为15.8%，同比提升50个基点[2][4] - 全年GAAP每股收益为4.56美元，同比增长1%；调整后每股收益为5.28美元，同比增长11%[2][4] - 第四季度运营收入8.53亿美元，同比增长13.6%[28] - 全年运营收入33.89亿美元，同比增长17.2%[28] - 第四季度净利润6.48亿美元，同比增长18.7%[28] - 全年净利润22.30亿美元，同比下降0.4%[28] - 第四季度摊薄后每股收益1.34美元，同比增长21.8%[28] - 全年摊薄后每股收益4.56美元，同比增长1.1%[28] - 2025年第四季度GAAP营业利润为8.53亿美元，GAAP营业利润率为16.0%；调整后营业利润率为16.0%[32] - 2025年全年GAAP营业利润为33.89亿美元，GAAP营业利润率为16.1%；调整后营业利润率为15.8%[32] - 2025年全年GAAP净利润为22.30亿美元，GAAP稀释后每股收益为4.56美元；调整后净利润为25.82亿美元，调整后稀释后每股收益为5.28美元[32] - 第四季度净利润为6.48亿美元，同比增长18.7%[43] - 全年净利润为22.30亿美元，同比下降0.4%[43] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 全年销售、一般及行政费用32.40亿美元，同比基本持平[28] 财务数据关键指标变化：现金流 - 全年自由现金流定义为经营活动现金流加出售物业和设备所得，减物业和设备购置[22] - 第四季度经营活动产生的现金流量净额为8.58亿美元，同比下降6.7%[43] - 全年经营活动产生的现金流量净额为28.83亿美元，同比增长35.7%[43] - 第四季度自由现金流为7.81亿美元，同比下降6.7%[45] - 全年自由现金流为26.65亿美元，同比增长45.9%[45] 各条业务线表现 - 2025年第四季度，金融服务部门营收同比增长10.5%（按固定汇率计算增长9.3%），是增长最快的部门；通信、媒体和技术部门营收同比下降0.4%[39] 各地区表现 *(注：提供的材料中未明确提及各地区表现的关键点)* 管理层讨论和指引 - 2026年全年收入指引为221.4亿至226.6亿美元，按固定汇率计算增长4.0%至6.5%[4][10] - 2026年调整后运营利润率指引为15.9%至16.1%，预计扩张10至30个基点[4][10] - 2026年调整后每股收益指引为5.56至5.70美元，预计增长5%至8%[10] - 公司对2026年全年业绩给出指引：调整后营业利润率预计在15.9%至16.1%之间，调整后稀释后每股收益预计在5.56至5.70美元之间[32] 其他没有覆盖的重要内容：业务发展与收购 - 2025年对Belcan的收购为全年收入增长贡献了约260个基点[2] - 2025年全年，对Belcan的收购为整体收入增长贡献了约260个基点，并为产品与资源部门贡献了约960个基点的增长[41] 其他没有覆盖的重要内容：签约与交易 - 过去12个月签约额达284亿美元，同比增长5%，其中第四季度签约额同比增长9%；2025年签署了28项大型交易[4][6] 其他没有覆盖的重要内容：员工与资本配置 - 截至2025年12月31日，员工总数为351,600人，较2024年底增加14,800人[7] - 第四季度股票回购金额为3.38亿美元，回购430万股[43][45] - 全年股票回购金额为13.78亿美元，同比增长127.8%[43] - 截至2025年12月31日，董事会授权的股票回购计划剩余额度为19.18亿美元[45] 其他没有覆盖的重要内容：资产与负债状况 - 截至2025年12月31日，总资产为206.92亿美元，较上年末的199.66亿美元增长3.6%；股东权益为150.15亿美元[30] - 截至2025年12月31日，净现金（现金及等价物+短期投资-长短期债务）为13.38亿美元，与上年末的13.35亿美元基本持平[36] - 截至2025年12月31日，公司现金及现金等价物为26.34亿美元[43]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2026财年第一季度营收为859亿美元，同比增长5.5%[1][5][8] - 2025年第四季度营收为859.32亿美元，同比增长5.5%[28] - 2025年第四季度总营收为85.93亿美元，同比增长5.5%[38] - 公司报告季度营收为859亿美元，调整后营业利润为10.63亿美元[48] - 第一季度GAAP运营利润为7.604亿美元，同比增长7.7%；运营利润率为0.88%[5][8] - 2025年第四季度运营收入为7.604亿美元，运营利润率为0.88%，同比增长7.7%[28] - 总营业利润为7.60亿美元，同比增长7.7%[38] - 第一季度调整后运营利润为11亿美元，同比增长11.9%；调整后运营利润率为1.24%，同比增加8个基点[5][12] - 调整后非GAAP运营收入为10.627亿美元，运营利润率为1.24%，同比增长11.9%[32] - 公司GAAP营业利润率为0.88%，非GAAP调整后营业利润率为1.24%[38] - 2025年第四季度毛利润为30.72亿美元，毛利率为3.58%，同比增长20.1%[28] - 2025年第四季度归属于Cencora的净利润为5.596亿美元，净利率为0.65%，同比增长14.5%[28] - 调整后非GAAP净利润为7.974亿美元，同比增长9.6%[32] 财务数据关键指标变化：每股收益 - 第一季度GAAP摊薄后每股收益为2.87美元，同比增长14.8%；调整后摊薄每股收益为4.08美元，同比增长9.4%[1][5][8][12] - 2025年第四季度摊薄后每股收益为2.87美元，同比增长14.8%[28] - 调整后非GAAP摊薄后每股收益为4.08美元，同比增长9.4%[32] 各条业务线表现 - 美国医疗解决方案部门第一季度营收为762亿美元，同比增长5.0%；国际医疗解决方案部门营收为76亿美元，同比增长9.6%[8][11][12] - 美国医疗解决方案部门营收76.21亿美元，同比增长5.0%，是主要收入来源[38] - 国际医疗解决方案部门营收7.62亿美元，同比增长9.6%，增速领先[38] - 美国医疗解决方案部门营业利润8.31亿美元，同比大幅增长21.0%[38] - 国际医疗解决方案部门营业利润1.42亿美元，同比下降13.9%[38] - 国际医疗解决方案部门报告营收为76亿美元，调整后营业利润为1.42亿美元[48] 各地区表现 - 剔除外汇影响后，按固定汇率计算季度营收为857亿美元，调整后营业利润为10.58亿美元[48] - 国际医疗解决方案部门按固定汇率计算营收为74亿美元，调整后营业利润为1.37亿美元[48] 成本和费用 - 2025年第四季度净利息支出为7240万美元，同比大幅增长159.2%[28] - 第一季度净利息支出为7240万美元，较上年同期增加4450万美元[8][12] - 2025年第四季度产生与资产（包括商誉）减值相关的费用2.495亿美元[28] 管理层讨论和指引 - 公司上调2026财年调整后运营利润增长指引至11.5%至13.5%，重申调整后摊薄每股收益指引区间为17.45美元至17.75美元[1][2][17] - 2026财年营收增长指引为7%至9%，净利息支出指引为4.8亿至5亿美元[17] - 公司提供了2026财年非GAAP指引，涵盖每股收益、营业利润、有效所得税率和自由现金流[48] - 公司不提供基于GAAP的自由现金流前瞻性指引，因相关和解的时机和金额无法合理估计[47] 其他财务数据 - 期末现金及现金等价物为17.53亿美元，较期初43.56亿美元大幅减少[40] - 存货为240.78亿美元，较上季度末204.92亿美元增加35.86亿美元[40] - 经营活动净现金流出23.05亿美元，主要受存货增加35.20亿美元等因素影响[42] 其他重要事项 - 公司已完成对OneOncology多数股权的收购[1][15] - 董事会宣布季度现金股息为每股0.60美元[19] - 调整后有效税率是非GAAP指标，用于剔除非常规、非经营性等项目的影响[47] - 调整后归属于Cencora的净收入是非GAAP指标，用于剔除公司控制范围外的项目[47] - 调整后稀释每股收益是非GAAP指标，排除了诉讼和解收益、LIFO费用、收购相关无形资产摊销等多项调整[47] - 调整后自由现金流是非GAAP指标，定义为经营活动现金流减去资本支出，并剔除了重大法律和解等现金收支[47]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 第二季度营收为2.959亿美元，与去年同期持平[7][8] - 第二季度总营收为2.95877亿美元，同比下降0.4%；上半年总营收为5.82432亿美元，同比下降0.7%[27] - 第二季度GAAP每股收益为0.24美元，去年同期为0.22美元[7][9] - 第二季度GAAP净利润为3800.9万美元，同比增长8.9%；上半年GAAP净利润为7619.4万美元，同比增长11.2%[25] - 第二季度调整后每股收益为0.46美元，去年同期为0.42美元[7][10] - 第二季度调整后每股收益为0.46美元，同比增长9.5%；上半年调整后每股收益为0.88美元，同比增长4.8%[32] - 截至2025年12月31日的六个月，公司净利润为7.6194亿美元，较上年同期的6.849亿美元增长11.3%[40] 财务数据关键指标变化：运营利润与EBITDA - GAAP运营收入为5450万美元，同比增长15%[9] - 公司第二季度GAAP运营利润率为18.4%，去年同期为16.0%[9] - 调整后运营利润率达31.1%，同比提升100个基点[7][10] - 第二季度调整后运营利润率为31.1%，同比提升100个基点；上半年调整后运营利润率为30.5%，同比提升100个基点[27] - 第二季度调整后EBITDA为1.03415亿美元，同比增长7.6%；上半年调整后EBITDA为1.99357亿美元，同比增长3.9%[25] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 调整后毛利率百分比为68.5%，去年同期为70.5%[22] - 非GAAP调整后税率为22.3%，同比提升80个基点[30] 各条业务线表现 - 蛋白质科学部门第二季度净销售额为2.151亿美元，同比增长2%[12] - 蛋白质科学部门第二季度营收为2.15084亿美元，同比增长1.7%；诊断与空间生物学部门第二季度营收为8118万美元，同比下降3.5%[34] - 诊断与空间生物学部门第二季度净销售额为8120万美元，同比下降4%[13] - 诊断与空间生物学部门运营利润率提升至10.4%，去年同期为3.9%[13] - 诊断与空间生物学部门第二季度运营利润为843.2万美元，同比大幅增长160.2%[36] 其他财务数据：现金流 - 经营活动产生的现金流量净额为10.9996亿美元，较上年同期的14.8235亿美元下降25.8%[40] - 投资活动使用的现金流量净额为5316万美元，较上年同期的2.6716亿美元净流出大幅改善80.1%[40] - 融资活动使用的现金流量净额为9.319亿美元，与上年同期的9.5408亿美元基本持平[40] - 期间现金及现金等价物净增加1.0693亿美元，期末余额为17.2879亿美元[40] - 公司支付现金股利2.4914亿美元，并通过行使股票期权获得2.8234亿美元[40] 其他财务数据：资产负债与债务 - 截至2025年12月31日，现金及等价物为1.72879亿美元，较2025年6月30日增加1069.3万美元[38] - 截至2025年12月31日，长期债务为2.6亿美元，较2025年6月30日减少8600万美元[38] - 长期债务活动净偿还8.6亿美元，上年同期净偿还1.9亿美元[40] 其他财务数据：非现金项目与非GAAP说明 - 折旧及摊销费用为4.9049亿美元，股票薪酬费用为2.564亿美元[40] - 公司非GAAP财务指标（如有机收入、调整后毛利率）排除了股权激励、收购无形资产摊销、重组等特定项目的影响[43][44] - 非GAAP调整后EBITDA和调整后净收益还排除了投资损益（Wilson Wolf权益法投资除外）及特定所得税调整的影响[45]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年总营收为206.25亿美元，同比增长4.8%，有机增长率为3.5%[236][238] - 2025年运营收入为27.63亿美元，占营收的13.4%，同比增长5.3%[235][239] - 2025年归属于GE HealthCare的净利润为20.84亿美元，占营收的10.1%，同比增长4.6%[235][239] - 2025年调整后息税前利润为31.55亿美元，占营收的15.3%，同比下降1.8%[239] - 调整后EBIT为31.55亿美元，调整后EBIT利润率为15.3%，同比下降56亿美元和100个基点[243] - 调整后净利润为21亿美元，同比增加4000万美元[244] - 归属于GE HealthCare的净利润为20.84亿美元，净利润率为10.1%[243] - 2025年调整后每股收益为4.59美元，较2024年的4.49美元增长0.10美元[263] - 公司总有机收入为203.63亿美元，同比增长3.5%[255] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 毛利润增加4300万美元，但占总收入百分比下降170个基点，主要因产品和服务成本占比上升[241] - 产品销售成本增加6.71亿美元，占产品销售额百分比上升220个基点[241] - 服务销售成本增加2.4亿美元，占服务销售额百分比上升90个基点[241] - 总运营费用减少9500万美元，其中研发投资减少5100万美元，SG&A费用减少4400万美元[241] 各条业务线表现 - 影像部门营收92.45亿美元，同比增长4.4%；制药诊断部门营收29亿美元，同比增长15.6%[236][240] - 影像部门EBIT为8.91亿美元，同比下降7.4%[246][247] - PDx部门EBIT为8.72亿美元，同比增长11.4%[246][247] - 2025年产品销售额为136.61亿美元，同比增长4.5%；服务销售额为69.64亿美元，同比增长5.6%[235][238] 各地区表现 - 美国及加拿大地区营收95.31亿美元，同比增长6.1%；欧洲、中东及非洲地区营收54.25亿美元，同比增长7.4%[237][240] - 中国地区营收22.51亿美元，同比下降4.6%[237][240] 现金流与资本活动 - 2025年自由现金流为15.05亿美元，较2024年的15.54亿美元下降3.2%[268][272] - 2025年经营活动产生的现金流为19.87亿美元，同比增长1.7%[268][272][273] - 2025年投资活动净现金流出10.47亿美元，主要包括4.82亿美元的物业、厂房及设备和内部使用软件投资[272][275] - 2025年融资活动净现金流入6.17亿美元，主要来自27.5亿美元高级无担保票据发行所得净收益27.3亿美元[272][277] - 截至2025年12月31日，公司现金、现金等价物及受限现金总额为45.12亿美元[271] - 2025年公司用于股票回购的总对价为2亿美元[277] 债务、税务与重大交易 - 截至2025年12月31日，公司总债务为100.03亿美元，较2024年底的89.51亿美元增加[281] - 2025年有效税率为22.2%，调整后有效税率为20.2%[266] - 公司已达成协议，将以23亿美元现金收购Intelerad[280] 外部因素与风险影响 - 2025年关税对运营收入造成约2.45亿美元的实质性影响，对现金流造成约2.85亿美元影响[224] - 截至2025年12月31日，公司在俄罗斯和乌克兰拥有或直接相关的资产价值2.14亿美元[227] 养老金及其他退休后福利 - 养老金及其他退休后福利的预计给付义务对贴现率敏感，贴现率增加50个基点将使美国计划、国际计划及其他退休后计划的PBO/APBO在2025年12月31日分别减少8.27亿美元、1.92亿美元和2900万美元[297] - 贴现率增加50个基点预计将使美国计划、国际计划及其他退休后计划在2026年的服务成本和利息成本分别增加4000万美元、300万美元和300万美元[297] - 贴现率降低50个基点将使美国计划、国际计划及其他退休后计划的PBO/APBO在2025年12月31日分别增加9.02亿美元、2.14亿美元和3100万美元[297] - 贴现率降低50个基点预计将使美国计划、国际计划及其他退休后计划在2026年的服务成本和利息成本分别减少4500万美元、400万美元和200万美元[297] - 养老金计划资产的预期长期回报率假设每变化1%，将使2026年净定期福利成本增加或减少1.88亿美元[298] - 截至2025年12月31日，GE HealthCare养老金计划的预计给付义务为155.19亿美元，计划资产公允价值为139.88亿美元，资金状况为赤字15.31亿美元[301] - GE HealthCare补充养老金计划的预计给付义务为16.72亿美元，无计划资产，资金状况为赤字16.72亿美元[301] - 其他美国养老金计划的预计给付义务为13.78亿美元，计划资产公允价值为7.43亿美元，资金状况为赤字6.35亿美元[301] - 国际养老金计划的预计给付义务为31.48亿美元，计划资产公允价值为35.28亿美元，资金状况为盈余3.8亿美元[301] - 其他退休后福利计划的预计给付义务为9.08亿美元，无计划资产，资金状况为赤字9.08亿美元[301]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年第四季度总收入57亿美元，同比增长7.1%，有机收入增长4.8%[5][6] - 2025年全年总收入206亿美元，同比增长4.8%，有机收入增长3.5%[5][12] - 2025年总营收为206.25亿美元，同比增长4.8%[29] - 2025年有机营收为203.63亿美元，有机增长率为3.5%[29] - 2025年净利润为21.54亿美元，同比增长5.1%[21] - 2025年第四季度归属于GE HealthCare的净利润为5.89亿美元，同比下降18.3%；2025年全年净利润为20.84亿美元，同比增长4.6%[31] - 2025年第四季度调整后净利润为6.59亿美元，同比下降1.1%；2025年全年调整后净利润为21亿美元，同比增长2%[35] 财务数据关键指标变化：息税前利润（EBIT）与利润率 - 2025年第四季度调整后息税前利润（EBIT）为9.5亿美元，调整后EBIT利润率为16.7%，同比下降200个基点[5][6] - 2025年全年调整后息税前利润（EBIT）为32亿美元，调整后EBIT利润率为15.3%，同比下降100个基点[5][12] - 2025年第四季度调整后息税前利润为9.5亿美元，同比下降4.4%；调整后息税前利润率为16.7%，同比下降200个基点[31] - 2025年全年调整后息税前利润为31.55亿美元，同比下降1.8%；调整后息税前利润率为15.3%，同比下降100个基点[31] 财务数据关键指标变化：每股收益（EPS） - 2025年第四季度摊薄后每股收益（EPS）为1.29美元，调整后每股收益为1.44美元[5][6] - 2025年全年摊薄后每股收益为4.55美元，调整后每股收益为4.59美元[5][12] - 2025年第四季度调整后每股收益为1.44美元，同比下降0.01美元；2025年全年调整后每股收益为4.59美元，同比增长0.10美元[38] 财务数据关键指标变化：现金流 - 2025年第四季度运营现金流为10亿美元，自由现金流为9.16亿美元[5][12] - 2025年全年运营现金流为20亿美元，自由现金流为15亿美元[5][12] - 2025年经营活动产生的现金流为19.87亿美元[21] - 2025年第四季度经营活动产生的现金流为10.5亿美元，同比增长15%；2025年全年经营活动现金流为19.87亿美元，同比增长1.7%[44] - 2025年第四季度自由现金流为9.16亿美元，同比增长12.9%；2025年全年自由现金流为15.05亿美元，同比下降3.2%[44] - 2025年全年现金流转换率为95%，自由现金流转换率为72%[44] 各条业务线表现 - 制药诊断（PDx）部门2025年第四季度收入7.9亿美元，同比增长22.3%，有机增长12.7%[7] - 2025年影像业务有机营收为91.95亿美元，有机增长率为3.8%[29] - 2025年超声业务有机营收为53.24亿美元，有机增长率为3.8%[29] - 2025年患者护理解决方案业务有机营收为30.79亿美元，有机下降1.5%[29] - 2025年药物诊断业务有机营收为27.24亿美元，有机增长率为8.8%[29] 管理层讨论和指引 - 公司发布2026年业绩指引：预计有机收入增长3.0%至4.0%，调整后EBIT利润率15.8%至16.1%，调整后每股收益4.95至5.15美元[16] 其他财务数据 - 2025年末现金及等价物为45.15亿美元，较上年末增加56.2%[21] - 2025年总资产为369.06亿美元，较上年末增长11.5%[20] - 2025年第四季度有效税率为26.7%，调整后有效税率为20.4%；2025年全年有效税率为22.2%，调整后有效税率为20.2%[42] - 2025年全年财产、厂房和设备以及内部使用软件的资本支出增加额为4.82亿美元[44] 其他没有覆盖的重要内容 - 公司是一家年收入达206亿美元的全球医疗解决方案提供商[51] - 公司拥有约54,000名员工[51] - 公司业务涵盖影像、高级可视化解决方案、患者护理解决方案和药物诊断等细分市场[51] - 公司拥有超过130年的历史，服务于患者和医疗服务提供者[51] - 公司被列入2026年《财富》全球最受赞赏公司榜单[52]

REPORT OF FOREIGN PRIVATE ISSUER PURSUANT TO RULE 13a-16 OR 15d-16 OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, DC 20549 FORM 6-K For the month of February 2026 Commission File Number 1-15200 Equinor ASA (Translation of registrant's name into English) 2025 Fourth quarter Financial statements and review | 2 Press release | | PRESS RELEASE | FOURTH QUARTER CONDEN 2025 REVIEW STATEM | | --- | --- | --- | --- | | Key figures | Operational | Financial | | | ...

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年全年归属于邦吉的净收入为8.16亿美元，较上年的11.37亿美元下降28.2%[4] - 公司2025年全年净销售额为703.29亿美元，较2024年的531.08亿美元增长32.4%[50] - 公司2025年全年归属于邦吉的净亏损为2.43亿美元，摊薄后每股亏损1.46美元，而2024年净亏损为6900万美元[39] - 2025年第四季度归属于邦吉的净收入为9500万美元，而2024年同期为6.02亿美元[61] - 2025年全年归属于邦吉的净收入为8.16亿美元，较2024年的11.37亿美元下降[61] - 2025年全年调整后持续经营业务归属于邦吉的净收入为12.6亿美元，低于2024年的13.08亿美元[61] - 2025年第四季度调整后持续经营业务归属于邦吉的净收入为3.88亿美元，高于2024年同期的2.95亿美元[61] 财务数据关键指标变化：每股收益 - 2025年全年GAAP摊薄后每股收益为4.93美元，较上年的7.99美元下降38.3%；调整后每股收益为7.57美元，较上年的9.19美元下降17.6%[3] - 2025年第四季度GAAP摊薄后每股收益为0.49美元，较上年同期的4.36美元下降88.8%；调整后每股收益为1.99美元，较上年同期的2.13美元下降6.6%[3] - 2025年全年调整后持续经营业务每股摊薄收益为7.57美元，低于2024年的9.19美元[61] 财务数据关键指标变化：息税前利润（EBIT） - 2025年全年调整后总息税前利润为20.34亿美元，较上年的20.17亿美元微增0.8%[4] - 公司2025年全年总EBIT为15.33亿美元，较2024年的17.92亿美元下降14.4%[50] - 2025年全年调整后总息税前利润为20.34亿美元，略高于2024年的20.17亿美元[61] - 2025年第四季度总息税前利润为2.64亿美元，远低于2024年同期的7.67亿美元[61] - 2025年第四季度调整后总息税前利润为6.22亿美元，高于2024年同期的4.45亿美元[61] 业务线表现：大豆加工 - 2025年第四季度大豆加工量达1146万公吨，同比增长18.8%；全年加工量达4101.3万公吨，同比增长11.4%[9] - 2025年第四季度大豆净销售额为110.45亿美元，同比增长31.9%；全年净销售额为363.13亿美元，同比增长13.7%[9] 业务线表现：谷物销售与加工 - 2025年第四季度谷物销售与加工量达2619.4万公吨，同比增长211.7%；全年量达6716.6万公吨，同比增长83.2%[15] - 2025年第四季度谷物销售与加工净销售额为69.82亿美元，同比增长211.4%；全年净销售额为181.28亿美元，同比增长79.9%[15] 业务线表现：软籽加工 - 2025年第四季度软籽加工量达348.1万公吨，同比增长44.4%；全年加工量达1075.1万公吨，同比增长15.5%[11] - 2025年第四季度软籽净销售额为45.45亿美元，同比增长151.4%；全年净销售额为112.52亿美元，同比增长61.9%[11] 业务线表现：公司及其他部门 - 2025年第四季度公司及其他部门调整后息税前利润为亏损1.34亿美元，较2024年同期亏损1.01亿美元有所扩大[16] 成本与费用 - 2025年第四季度与Viterra业务合并相关的收购及整合成本总计4900万美元[30][36] - 公司与Viterra业务合并相关的收购及整合成本在2025年总计2.18亿美元，2024年为2.43亿美元[47] 其他财务数据：现金流 - 2025年全年经营活动产生的现金流量为8.44亿美元，较2024年的19亿美元大幅下降10.56亿美元[18] - 公司2025年经营活动产生的现金流为8.44亿美元，较2024年的19亿美元下降55.6%[53] - 公司2025年用于投资活动的净现金为52.27亿美元，主要用于支付42.01亿美元的企业收购[53] - 2025年全年调整后营运现金流为17.33亿美元，略高于2024年的16.82亿美元[66] 其他财务数据：营运资金与资本支出 - 2025年全年调整后营运资金为17.33亿美元，较2024年的16.82亿美元增长3%[18] - 公司预计2026年资本支出在15亿美元至17亿美元之间，折旧及摊销约为9.75亿美元[20] 其他财务数据：资产与现金 - 公司2025年末现金及现金等价物为11.35亿美元，较2024年末的33.11亿美元大幅减少[51] - 公司2025年末总资产为445.28亿美元，较2024年末的248.99亿美元增长78.8%，主要受并购推动[51] 其他财务数据：税率 - 2025年全年调整后有效所得税率约为23%，与2024年持平[19] - 2025年全年调整后有效所得税率为22.9%，低于2024年的23.4%[66] 管理层讨论和指引 - 公司预计2026年全年调整后每股收益在7.50美元至8.00美元之间[20] 其他重要内容：一次性项目与调整 - 2025年第四季度公司及其他部门息税前利润包含1.18亿美元养老金结算损失[30][35] - 2024年第四季度公司及其他部门息税前利润包含出售BP Bunge Bioenergia 50%股权带来的1.95亿美元收益[30][37] - 2025年第四季度公司及其他部门息税前利润包含3000万美元长期投资减值费用[30][36] - 谷物贸易与加工部门2025年EBIT包含出售北美玉米加工业务带来的1.55亿美元收益[44] - 公司2025年企业及其他部门EBIT包含1.18亿美元的美国既定收益养老金计划结算损失[47]

财务数据关键指标变化 - 总收入 - 2025年第四季度总收入同比增长9%至28亿美元[8] - 公司第四季度总收入为28.23亿美元，同比增长9%；全年总收入为117.97亿美元，同比增长4%[26] - 2025年第四季度总收入为28.23亿美元，同比增长9%[44] - 2025年第四季度总收入（不计外币换算影响）为27.80亿美元，同比增长7%[44] - 公司2025年第四季度总收入为28.23亿美元，同比增长8.8%[46][47] - 公司总收入为117.97亿美元，其中肯德基分部贡献88.71亿美元，必胜客分部贡献23.24亿美元[48] - 公司总收入为113.03亿美元，其中肯德基分部贡献85.09亿美元，必胜客分部贡献22.60亿美元[49] 财务数据关键指标变化 - 经营利润与利润率 - 2025年第四季度经营利润同比增长25%至1.87亿美元，经营利润率6.6%[8] - 2025年全年经营利润同比增长11%至13亿美元，经营利润率10.9%[8] - 公司第四季度经营利润为1.87亿美元，同比增长25%，经营利润率提升0.8个百分点至6.6%；全年经营利润为12.90亿美元，同比增长11%，利润率提升0.6个百分点至10.9%[26] - 2025年第四季度经营利润为1.87亿美元，同比增长25%[44] - 2025年第四季度核心经营利润率为6.6%，同比提升0.8个百分点[44] - 2025年全年经营利润为12.90亿美元，同比增长11%[44] - 2025年全年核心经营利润率为11.0%，同比提升0.7个百分点[44] - 公司2025年第四季度核心经营利润为1.85亿美元，同比增长22.5%[46][47] - 公司2025年第四季度总经营利润为1.87亿美元，同比增长23.8%[46][47] - 公司经营利润为12.90亿美元，肯德基分部经营利润12.85亿美元，必胜客分部经营利润1.83亿美元[48] - 核心经营利润为12.92亿美元，较公认会计原则经营利润微增200万美元，主要受外币换算影响[48] - 公司整体经营利润为11.62亿美元，肯德基分部经营利润11.92亿美元，必胜客分部经营利润1.53亿美元[49] 财务数据关键指标变化 - 净利润与每股盈利 - 2025年第四季度每股摊薄盈利0.40美元，同比增长33%[8] - 2025年全年每股摊薄盈利2.51美元，同比增长8%[8] - 公司第四季度净利润（归属百胜中国）为1.40亿美元，同比增长24%；全年净利润为9.29亿美元，同比增长2%[26] - 2025年第四季度每股普通股摊薄盈利为0.40美元，同比增长33.3%[44] - 2025年全年每股普通股摊薄盈利为2.51美元，同比增长7.7%[44] 财务数据关键指标变化 - 餐厅利润与利润率 - 2025年第四季度餐厅利润率13.0%，同比增长70个基点[8] - 公司餐厅利润率在第四季度为13.0%，同比提升0.7个百分点；全年为16.3%，同比提升0.6个百分点[26] - 餐厅总利润为18.03亿美元，整体餐厅利润率为16.3%[48] - 公司整体餐厅利润为16.79亿美元，整体餐厅利润率为15.7%[49] 财务数据关键指标变化 - 经调整EBITDA - 2025年第四季度经调整EBITDA为3.18亿美元，同比增长8.9%[44] - 2025年全年经调整EBITDA为17.80亿美元，同比增长5.5%[44] 业务线表现 - 肯德基 - 肯德基2025年第四季度总收入21.25亿美元，同比增长9%（不计外币影响增长7%）；经营利润2.23亿美元，同比增长16%（不计外币影响增长14%）[12] - 肯德基2025年第四季度经营利润率为10.5%，同比提升0.6个百分点；餐厅利润率为14.0%，同比提升0.7个百分点[12][14] - 肯德基2025年全年总收入88.71亿美元，同比增长4%；经营利润12.85亿美元，同比增长8%；经营利润率14.5%，同比提升0.5个百分点[12][14] - 肯德基2025年第四季度系统销售额同比增长8%，同店销售额同比增长3%；外卖销售同比增长34%，占公司餐厅收入约53%[14] - 肯德基2025年净新增门店1349家，其中加盟店净增504家（占37%）；截至年末门店总数达12997家，加盟店占比15%[14] - 肯德基第四季度总收入为21.25亿美元，同比增长9%；全年总收入为88.71亿美元，同比增长4%[28] - 肯德基第四季度经营利润为2.23亿美元，同比增长16%，经营利润率提升0.6个百分点至10.5%；全年经营利润为12.85亿美元，同比增长8%，利润率提升0.5个百分点至14.5%[28] - 肯德基餐厅利润率在第四季度为14.0%，同比提升0.7个百分点；全年为17.4%，同比提升0.5个百分点[28] - 肯德基分部2025年第四季度餐厅利润为2.92亿美元，餐厅利润率14.0%，同比提升0.7个百分点[46][47] - 肯德基分部2025年第四季度公司餐厅收入20.87亿美元，同比增长8.5%[46][47] - 肯德基分部餐厅利润为15.14亿美元，餐厅利润率为17.4%[48] - 肯德基分部餐厅利润为14.14亿美元，餐厅利润率为16.9%[49] - 肯德基品牌餐厅总数从2024年底的11,648家增长至2025年底的12,997家，净增1,349家[37] - 肯德基自营餐厅数量从10,187家增至11,032家，净增845家；加盟店数量从1,461家增至1,965家，净增504家[37] 业务线表现 - 必胜客 - 必胜客2025年第四季度总收入5.40亿美元，同比增长6%（不计外币影响增长4%）；经营利润2000万美元，同比增长52%（不计外币影响增长51%）[13] - 必胜客2025年第四季度经营利润率为3.7%，同比提升1.1个百分点；餐厅利润率为9.9%，同比提升0.6个百分点[13] - 必胜客本季度系统销售额同比增长6%[20] - 必胜客本季度同店销售额同比增长1%，同店交易量同比增长13%[20] - 必胜客本季度客单价同比下降11%[20] - 必胜客本季度外卖销售同比增长33%，占公司餐厅收入54%[20] - 必胜客本季度经营利润同比增长52%至2000万美元，经营利润率3.7%同比增长110个基点[20] - 必胜客本季度餐厅利润率9.9%，同比增长60个基点[20] - 必胜客本年度系统销售额同比增长4%，同店销售额同比增长1%[20] - 必胜客本年度外卖销售同比增长22%，占公司餐厅收入47%[20] - 必胜客本年度净新增门店444家，门店总数达4168家[20] - 必胜客本年度经营利润同比增长19%至1.83亿美元，经营利润率7.9%同比增长110个基点[20] - 第四季度总收入同比增长6%至5.4亿美元，全年总收入同比增长3%至23.24亿美元[30] - 第四季度经营利润同比增长52%至2000万美元，经营利润率提升1.1个百分点至3.7%；全年经营利润同比增长19%至1.83亿美元，利润率提升1.1个百分点至7.9%[30] - 第四季度公司餐厅收入同比增长6%至5.29亿美元，餐厅利润率提升0.6个百分点至9.9%；全年公司餐厅收入同比增长3%至22.82亿美元，餐厅利润率提升0.8个百分点至12.8%[30] - 第四季度加盟费收入同比增长34%至300万美元，全年加盟费收入同比增长26%至1000万美元[30] - 必胜客分部2025年第四季度餐厅利润为5100万美元，餐厅利润率9.9%，同比提升0.6个百分点[46][47] - 必胜客分部2025年第四季度公司餐厅收入5.29亿美元，同比增长5.8%[46][47] - 必胜客分部餐厅利润为2.92亿美元，餐厅利润率为12.8%[48] - 必胜客分部餐厅利润为2.68亿美元，餐厅利润率为12.0%[49] - 必胜客品牌餐厅总数从2024年底的3,724家增长至2025年底的4,168家，净增444家[37] - 必胜客自营餐厅数量从3,525家增至3,830家，净增305家；加盟店数量从199家增至338家，净增139家[37] 业务线表现 - 其他品牌及分部 - 其他品牌餐厅总数从1，023家减少至936家，净减少87家[37] - 所有其他分部2025年第四季度经营利润为100万美元，去年同期为亏损300万美元[46][47] - 所有其他分部餐厅收入为4000万美元，餐厅亏损500万美元，餐厅利润率为-13.7%[48] - 所有其他分部餐厅亏损500万美元，餐厅利润率为-12.1%[49] 业务线表现 - 企业及未分配部分 - 企业及未分配部分2025年第四季度经营亏损为5700万美元，去年同期亏损为5200万美元[46][47] 系统与同店销售表现 - 2025年第四季度系统销售额同比增长7%[8] - 2025年第四季度同店销售额同比增长3%，同店交易量同比增长4%[8] - 公司自2018年1月1日起修订同店销售额增长定义，仅计算在上一财年首日前开业且未暂时停业的“基础”餐厅[35] - 公司系统销售额增长包含所有自营及加盟餐厅销售额，加盟费收入平均按系统销售额约6%的费率计算[35] 门店网络发展 - 2025年净新增门店1，706家，截至年底门店总数达18，101家[8] 成本与费用 - 第四季度食品及包装成本占公司餐厅收入比例为31.6%，同比改善0.3个百分点；全年为31.3%，同比改善0.5个百分点[26] - 第四季度食品及包装成本占公司餐厅收入比例同比上升1.6个百分点至33.8%，物业租金及其他经营开支占比同比下降2.0个百分点至26.7%[30] - 公司餐厅开支总额为89.72亿美元，管理及加盟开支总计6.05亿美元[49] 现金流、资本支出与股东回报 - 2025年公司向股东回馈15亿美元，包括3.53亿美元现金股息和11.4亿美元股票回购[8] - 公司计划在2024年至2026年间每年向股东回馈15亿美元，约占公司截至2026年2月3日市值的8%[11] - 2025年公司向股东回馈了15亿美元，其中第四季度回馈了5.39亿美元，并回购了2470万股普通股，约占当时已发行股数的7%[11] - 2026年公司计划向股东回馈15亿美元，包括每股现金股息增加21%至0.29美元，以及上半年计划进行约4.6亿美元的股票回购[11] - 2025年全年经营活动产生现金净额为14.66亿美元，投资活动所用现金净额为500万美元，融资活动所用现金净额为16.89亿美元[34] - 2025年全年资本支出为6.26亿美元，并回购普通股股份及支付现金股息合计14.97亿美元[34] 资产负债与现金状况 - 截至2025年末，现金及现金等价物为5.06亿美元，较上年末的7.23亿美元减少2.17亿美元[32][34] - 截至2025年末，总资产为107.83亿美元，总负债为46.84亿美元，股东权益总额为60.99亿美元[32] - 2025年末短期投资为8.78亿美元，长期银行存款及票据为6.78亿美元，合计较上年末减少6.53亿美元[32] 加盟业务表现 - 第四季度与加盟店往来交易的收入为1.26亿美元，同比增长23%；全年为5.02亿美元，同比增长20%[26] - 加盟费收入为1.04亿美元，其中肯德基分部贡献8100万美元[48] - 与加盟店往来交易的收入为5.02亿美元，相关开支为4.81亿美元[48] - 加盟费收入总计9400万美元[49] - 与加盟店往来交易的收入与开支分别为4.20亿美元和4.04亿美元，主要源于集中采购模式[49][50] 其他财务数据（非核心业务指标） - 第四季度公司餐厅收入为26.27亿美元，同比增长8%；全年为110.39亿美元，同比增长4%[26] - 公司餐厅总收入为110.39亿美元，肯德基餐厅收入87.17亿美元，必胜客餐厅收入22.82亿美元[48] - 公司餐厅总收入为106.51亿美元，肯德基餐厅收入83.75亿美元，必胜客餐厅收入22.23亿美元[49]

财务数据关键指标变化 - 截至2025年12月31日，公司资产覆盖率为189%[37] - 截至2025年12月31日，公司根据《投资公司法》计算的资产覆盖率为189%[160] - 截至2025年12月31日，公司产生1500万美元行政及其他费用[120] - 截至2025年12月31日，有600万美元行政及其他费用未支付[120] - 截至2025年12月31日，公司未偿债务本金总额约为160亿美元[173] - 截至2025年12月31日，公司未偿债务本金总额的加权平均票面利率为4.9%[169] - 截至2025年12月31日财年，公司总投资收益中约有9.8%来自对IHAM的投资[211] 投资组合构成与表现 - 截至2025年12月31日，公司投资组合包含603家投资组合公司[84] - 投资组合行业分布（按公允价值）：软件与服务占23.8%，金融服务占12.4%，医疗保健设备与服务占11.3%[55] - 投资组合地域分布（按公允价值）：中西部占22.9%，西部占20.3%，东南部占18.8%[57] - 截至2025年12月31日，公司投资组合按公允价值计算的加权平均评级为3.1[89] - 截至2025年12月31日，非应计状态贷款占摊余成本总投资的1.8%（按公允价值计为1.2%）[58] - 自2004年IPO至2025年底，公司已退出投资实现的资产层面总内部收益率约为13%[59] - 公司投资组合中最多可有30%投资于非“合格投资组合公司”[128] - 公司投资组合中，非合格资产的投资上限为30%[46] - 公司大部分投资组合为非公开交易资产，其公允价值难以确定，需由投资顾问至少每季度进行估值[207] - 投资组合缺乏流动性，若需快速出售可能录得远低于账面价值的收益或无法及时处置[209] - 公司投资组合的估值可能因市场波动而出现显著未实现贬值，从而降低净资产值[238] 重大投资与关联方 - 截至2025年12月31日，全资投资组合公司IHAM管理资产约146亿美元，公司对其投资的摊余成本约22亿美元，公允价值约24亿美元[47] - 截至2025年12月31日，IHAM投资占总投资组合公允价值的8.3%[58] - 截至2025年12月31日，对全资投资组合公司IHAM的投资占公司总投资组合公允价值的8.3%[211] - 截至2025年12月31日，公司与Varagon及其客户同意向SDLP提供的总资本承诺为62亿美元，其中公司承诺提供14亿美元[51] - 截至2025年12月31日，SDLP投资占总投资组合公允价值的3.8%[57] - 截至2025年12月31日，公司有权在14%的投资组合公司（按数量计）中获得董事会席位或董事会观察员权利，这些公司约占投资组合公允价值的24%[84] - 公司依赖SEC授予的联合投资豁免令，允许其与关联实体进行共同投资[187] 投资策略与流程 - 公司初步审查的投资项目中，约10-15%会提交给投资委员会审议[70] - 公司初步审查的投资项目中，最终约3-5%会达成正式承诺并完成交易[71] - 公司普通股权投资规模通常小于2000万美元[80] - 公司第一和第二留置权高级担保贷款的期限通常为3至10年[72] - 公司的次级债务投资期限通常可达10年[73] - 公司通过投资评级系统（1-4级）管理风险，评级1代表风险最高，预计无法收回初始成本基础[89] - 公司投资主要集中于美国私营中型市场公司，这些公司通常财务资源有限，违约风险较高[242] - 公司投资的债务通常属于非投资级（低于穆迪Baa3、惠誉BBB-或标普BBB-），即“高收益债券”或“垃圾债券”，具有较高的风险和波动性[243] - 部分投资可能是“低约束贷款”，其保护性条款较少，可能增加公司面临损失的风险并影响净收入和净资产值[244] 费用与激励结构 - 基础管理费根据杠杆水平分层收取，杠杆率超过1.0倍债务权益比的资产年费率为1.0%，杠杆率不超过1.0倍的资产年费率为1.5%[96] - 业绩激励费（基于收入）的季度门槛回报率（hurdle rate）为净资产的1.75%[99] - 当季度净投资收益超过门槛回报率但低于2.1875%时，投资顾问获得该部分收益的100%（追补条款）[100] - 当季度净投资收益超过2.1875%时，投资顾问获得超出部分收益的20%[100] - 资本利得激励费按年度计算，为累计实现资本利得扣除累计损失后的净额（自2004年10月8日起）的20%，并需扣除以往年度已支付的资本利得激励费总额[103] - 若最近四个完整日历季度内，公司向股东分配总额加上净资产变动额之和低于期初净资产的7.0%，则当期应计的收入激励费和资本利得激励费将递延支付[107] - 若最近四个完整日历季度内，公司向股东分配的总金额加上净资产变动额低于期初净资产的7.0%，则需递延支付投资顾问的业绩费[232] - 投资顾问的业绩费计算基于季度净投资收入超过特定门槛的部分，即使公司整体投资组合价值下降或出现净亏损，仍需支付该费用[231] - 公司支付基础管理费、基于收入的费用和资本利得激励费给其投资顾问，并报销投资顾问产生的某些费用[192] - 基础管理费基于公司总资产（现金及现金等价物除外，但包括借款购买的资产）的百分比计算[193] - 基于收入的费用根据税前激励费净投资收入计算，该收入可能包含已计提但尚未以现金收到的利息[194] 债务与资本结构 - 截至2026年1月29日，公司未偿债务总额为164亿美元[124] - 截至2025年12月31日，公司信贷便利项下未偿还借款约为45亿美元[165] - 截至2025年12月31日，公司合并子公司ADL CLO 1、ADL CLO 4和ADL CLO 7的债务证券化未偿还本金总额分别约为4.76亿美元、5.44亿美元和7亿美元[165] - 截至2025年12月31日，公司高级无担保票据未偿还本金总额约为98亿美元[165] - 公司高级无担保票据的发行总额及利率详情：2026年1月票据11.5亿美元利率3.875%，2026年7月票据10亿美元利率2.150%，2027年1月票据9亿美元利率6.331%等[166] - 截至2025年12月31日，信用证便利项下已发行信用证金额为2.18亿美元[168] - 为支付截至2025年12月31日的未偿债务年利息，公司必须实现其总资产年回报率至少达到2.5%[169] - 基于4.9%的加权平均利率和160亿美元债务，杠杆效应放大股东回报波动：假设投资组合回报为-10%时，普通股股东对应回报为-27.25%；假设回报为10%时，对应回报为16.38%[174][177] - 公司受限于信贷便利、债务证券化和无担保票据中的财务与运营契约，若未能遵守可能加速还款并严重影响流动性[172][175] 监管与合规要求 - 公司杠杆率受限于资产覆盖率至少为150%的规定[123] - 公司根据《投资公司法》计算的资产覆盖率在借款后必须至少为150%，即每拥有1美元资产（扣除非优先证券负债）最多可借入2美元[132][159][160] - 公司作为业务发展公司（BDC）的运营受到监管，影响其筹集额外资本的方式和能力[160] - 根据《投资公司法》，任何直接或间接持有公司已发行有表决权证券5%或以上的个人被视为关联方[186] - 公司被禁止与关联方进行某些“联合”交易，包括投资同一家投资组合公司，若关联方被推定控制公司（即持有超过25%的有表决权证券），则需SEC事先批准[186] - 为维持RIC（受监管投资公司）资格，公司必须将至少90%的投资公司应税收入作为股息分配给股东[202] - 为维持RIC资格，公司必须在每个纳税年度末满足特定的收入来源要求，并在每个日历季度末满足资产多元化要求[203] - 若未能维持RIC资格，公司将作为普通C类公司缴纳所得税，这可能大幅减少其净资产和可用于分配的收入[203] - 公司需将至少90%的投资公司应税收入作为股息分配以维持RIC资格，否则可能面临公司层面额外所得税[206] - 公司面临因确认未收到现金的收益（如实物支付利息）而无法满足RIC分配要求的风险[205] 投资限制与公司治理 - 对单一投资公司的投资不得超过公司总资产价值的5%[131] - 对所有投资公司的总投资不得超过公司总资产价值的10%[131] - 公司最多可收购任何投资公司3%的有表决权股份[131] - 公司获准在2026年8月8日前以低于资产净值的价格发行普通股[130] - 公司于2025年8月8日召开的特别股东大会批准，可在2026年8月8日前按低于资产净值的价格发行普通股[162] - 投资顾问与公司的投资咨询和管理协议已获批准延期，有效期至2026年6月6日[110] - 董事会批准协议时，对比了公司支付费用与其他类似策略基金、BDC的费用，并评估了服务成本（包括管理费、激励费及费用比率）[112] - 行政管理协议已获批准延长至2026年6月1日[119] 风险因素：市场与利率 - 美联储在2025年多次下调联邦基金利率，公司净投资收益受借贷成本与投资收益率之差影响[150] - 公司投资组合主要由浮动利率投资构成，预期投资债务期限最长可达10年[150] - 利率上升可能增加投资组合公司的债务成本，影响其财务表现和偿债能力[151] - 通胀率持续高于过去几十年历史水平，增加了劳动力、能源和原材料成本，影响了投资组合公司的运营[152] - 经济衰退或低迷可能导致投资组合公司违约增加，非生息资产上升，投资组合价值减记，并可能增加公司的融资成本[239][240] 风险因素：运营与依赖 - 公司依赖Ares关键人员及其专业网络获取投资信息和交易流，人员流失可能对业务产生重大不利影响[154][155] - 公司高度依赖其投资顾问母公司Ares Management的通信和信息系统，系统故障或运营风险可能严重干扰业务并导致损失[234] - 公司及Ares Management依赖第三方服务提供商处理信息系统、技术和投资组合管理，这些系统的中断或网络安全漏洞可能损害运营和声誉[237] - 公司增长能力取决于其筹集资本的能力，需定期进入资本市场获取现金以进行新投资[158] - 公司竞争策略不主要基于利率，其部分竞争对手提供的贷款利率可能与其相当或更低[184] 风险因素：法律、声誉与ESG - 公司、其高管、董事及投资顾问可能成为诉讼或监管调查的目标，导致费用支出并减少净资产[220][221][222] - 近期针对私募信贷行业的负面舆论可能损害公司声誉，影响借款人关系、募资努力及普通股交易价格[223] - 新的ESG法规（如欧盟CSRD）可能增加公司及其投资组合公司的合规成本与管理负担[217] - 气候变化相关的转型风险与物理风险可能增加公司及其投资组合公司的运营成本（包括保险成本）[219] - 美国关税和进出口法规的变化可能对投资组合公司产生负面影响，进而损害公司利益[229]