卓越商企服務集團有限公司 EXCELLENCE COMMERCIAL PROPERTY & FACILITIES MANAGEMENT GROUP LIMITED （於開曼群島註冊成立的有限公司） 股份代號 : 6989 2025 年度報告 | 目 | 錄 | | --- | --- | | 2 | 公司資料 | | 4 | 主席報告 | | 6 | 管理層討論及分析 | | 34 | 董事及高級管理層 | | 42 | 董事會報告 | | 66 | 企業管治報告 | | 84 | 獨立核數師報告 | | 93 | 綜合損益表 | | 94 | 綜合損益及其他全面收益表 | | 95 | 綜合財務狀況表 | | 97 | 綜合權益變動表 | | 99 | 綜合現金流量表 | | 100 | 財務報表附註 | | 167 | 五年財務概要 | 公司資料 董 事 執行董事 李曉平先生 （董事長） 楊志東先生 非執行董事 郭瑩女士 王銀虎先生 獨立非執行董事 崔海濤教授 甘志成先生 劉曉蘭女士 李曉平先生 （主席） 郭瑩女士 王銀虎先生 劉曉蘭女士 授權代表 聯席公司秘書 王萌先生 （獲委任，自2026年2月10日 ...

(於開曼群島註冊成立的有限公司) 股份代號: 3603 2025 年 報 目錄 概覽 | 2 | 公司資料 | | --- | --- | | 4 | 商城概覽 | | 8 | 主席報告 | | 9 | 財務概要 | 管理層討論及分析 | 10 | 財務回顧 | | --- | --- | | 17 | 業務回顧 | 組織 21 董事會及高級管理層 管治 | 財務 | | | --- | --- | | 107 | 獨立核數師報告 | | 112 | 綜合收益表 | | 113 | 綜合全面收益表 | | 114 | 綜合資產負債表 | | 116 | 綜合權益變動表 | | 118 | 綜合現金流量表 | | 119 | 綜合財務報表附註 | 201 釋義 27 企業管治報告 42 董事會報告 55 環境、社會及管治報告 2025年年報 信基沙溪集團 2 公司資料 執行董事 張漢泉先生， 董事會主席兼首席執行官 梅佐挺先生 張偉新先生 非執行董事 林烈先生 王藝雪女士 趙暉先生 獨立非執行董事 曾昭武博士 譚鎮山先生 鄭德珵博士 替任董事 張偉泉先生 （張漢泉先生的替任董事，於2025年8月29日獲委任） ...

收入和利润（同比环比） - 2025年总收入为人民币228.986亿元，同比增长45.4%[9][11] - 2025年毛利为人民币14.445亿元，同比增长34.8%，毛利率为6.3%[9][11] - 2025年净利润为人民币2.777亿元，同比增长109.7%，净利润率为1.2%[9][11] - 2025年经调整净利润为人民币4.147亿元，同比增长184.3%，经调整净利率为1.8%[9][11] - 公司总收入从2024年的人民币157.461亿元增长45.4%至2025年的人民币228.986亿元[29] - 公司毛利为人民币14.445亿元，同比增长34.8%，毛利率为6.3%[31] - 公司拥有人应占净利润为人民币2.777亿元，同比增长109.7%，净利润率为1.2%[31] - 经调整净利润为人民币4.147亿元，同比增长184.3%，经调整净利润率为1.8%[31] - 2025年总收入为人民币228.986亿元，同比增长45.4%[56] - 2025年经营利润为人民币2.785亿元，较2024年的人民币1.173亿元大幅增长[52] - 2025年净利润为人民币2.777亿元，净利率为1.2%，较2024年的0.8%提升[66] - 2025年每股基本盈利为人民币0.31元，较2024年的人民币0.15元增长[53] - 2025年经调整净利润为4.14658亿元，较2024年的1.45852亿元增长184.3%[69] - 2025年经调整净利润率为1.8%，较2024年的0.9%提升1个百分点[69] 成本和费用（同比环比） - 2025年营业成本为人民币214.541亿元，同比增长46.2%[58] - 2025年毛利为人民币14.445亿元，毛利率为6.3%，较2024年的6.8%有所下降[59] - 2025年销售及营销开支为人民币2.672亿元，同比增长14.1%[60] - 2025年行政开支为人民币8.297亿元，同比增长30.3%[62] - 2025年研发开支为人民币1.146亿元，同比增长6.0%[61] - 2025年以股份为基础的薪酬开支为1.3694亿元，显著高于2024年的0.13392亿元[69] 各条业务线表现 - 同城配送服务收入为人民币134.669亿元，同比增长47.6%[17] - 最后一公里服务收入为人民币94.318亿元，同比增长42.4%[17] - 同城配送服务收入从2024年的人民币91.212亿元增长47.6%至2025年的人民币134.669亿元[29] - 最后一公里服务收入从2024年的人民币66.249亿元增长42.4%至2025年的人民币94.318亿元[29] - 面向商家的同城配送服务收入为人民币107.008亿元，同比增长60.0%[29][33] - 报告期间同城配送服务订单量同比增长超过55%[31] - 商超行业配送收入同比增长超过80%[35] - 2025年与顺丰集团共同服务的月结客户带来人民币4.516亿元的外部增量收入，同比增长23.2%[38] - 2025年面向消费者的同城配送收入为人民币27.66亿元，同比增长13.7%[39] - 报告期内独享专送产品收入实现翻倍提升[39] - 2025年最后一公里配送服务收入为人民币94.318亿元，同比增长42.4%[43] - 报告期内电商件收入及订单量翻倍提升[43] - 报告期内下沉市场最后一公里服务收入实现同比高双位数增长[43] 各地区/市场表现 - 业务覆盖全国近2,400个市县[4] - 公司为全国近2，400个市县的商家提供服务，其中下沉县域覆盖超1，400个[36] - 报告期内县域收入保持高双位数增长，县域日均订单数量翻倍提升[36] - 报告期内下沉市场最后一公里服务收入实现同比高双位数增长[43] 运营与网络表现 - 活跃商家达112万，活跃消费者逾2，606万[4] - 平台年活跃骑手规模同比增长46%[22] - 骑手人效同比提升30%[22] - 中高收入水平骑手数量同比增加74%[22] - 月均收入突破万元骑手数同比增加113%[22] - 平台上的年活跃商家规模达到112万，同比增长72%[34] - 2025年时效达成率约为95%，3公里以内订单的平均配送时长为22分钟[37] - 报告期内活跃消费者规模逾2，606万人[40] - 平台年活跃骑手数量扩大至约146万名，同比增长46%[44] - 报告期内骑手人效（有单骑手日均完单量）同比提升30%[44][45] - 中高收入水平骑手数量同比增加74%[44] - 月均收入突破万元人民币的骑手数量同比增加113%[44] - 报告期内累计举办线下骑手关怀活动超17，000场[44] - 为骑手设立的“委屈关怀金”项目累计投入已超人民币1，000万元[46] - 截至2025年末，无人车网络覆盖全国116个城市[49] - 截至2025年末，无人车运营车辆规模超过1，000台[49] - 无人车月均活跃行程超5万趟[49] 战略举措与业务发展 - 公司深化与品牌商家、中小商家及各大流量平台的合作，助力客户把握即时零售增长机会[19][20] - 公司重点升级“独享专送”产品，并推出汉服租赁、行李寄递等创新服务形式以满足多元化需求[21] - 公司通过AI智能体应用体系在多业务环节实现效率提升，例如动态策略调控提升订单转化率[24] - 公司持续推进无人车的规模化应用，作为现有运力的重要补充与效率提升的创新引擎[24] - 公司未来将继续扩大下沉市场覆盖优势，并深耕全场景、全品类服务能力[25] - 公司将以弹性运营体系与精益化管理为抓手，持续提升运营能力和盈利能力[25] 财务与资本状况 - 截至2025年底现金及现金等价物为人民币11.454亿元[13] - 截至2025年底资产总值为人民币54.711亿元[13] - 公司总资产从2024年的人民币466.973亿元增长至2025年的人民币547.106亿元[54] - 截至2025年12月31日，现金及现金等价物为11.454亿元，较2024年同期的13.688亿元减少16.3%[70] - 2025年经营活动所得现金净额为3.94758亿元，较2024年的2.71924亿元增长45.2%[70] - 2025年投资活动所用现金净额为5.28633亿元，主要用于购买结构性存款产品[70][72] - 2025年融资活动所用现金净额为0.88628亿元，主要用于就H股激励计划购入公司股份[70][73] - 按公允价值计量且其变动计入损益的金融资产从2024年的11.459亿元增加至2025年的16.433亿元，增幅43.4%[75] - 2025年资本支出总额为0.67591亿元，其中无形资产付款0.23363亿元，物业、厂房及设备付款0.44228亿元[80] - 2025年公司无未偿还借款，且现金及现金等价物超过借款及租赁负债总和，因此未计算资产负债比率[74][76] - 公司无长期计息债务，因此截至2025年12月31日无重大利率风险[86] - 公司无任何资产抵押[87] - 公司无账面价值占总资产5%或以上的单笔投资[89] - 公司无其他重大投资及资本资产计划[90] - 公司未订立任何资产负债表外安排[94] - 公司总股本为917，375，507股，其中H股745，610，609股（占81.28%），非上市内资股171，764，898股（占18.72%）[191] - 公司持有3，120，800股H股作为库存股份[191][198] - 报告期内公司股本架构无任何变动[192][193] - 截至2024年12月31日，未动用的全球发售所得款项净额约为4.103亿港元[199] - 截至2025年6月30日，未动用的全球发售所得款项净额约为2690万港元[199] - 截至2025年12月31日，公司已累计动用上市所得款项净额约20.246亿港元，占所有募集资金的98.7%[200] - 截至2025年12月31日，剩余未动用所得款项净额约为2690万港元[200] - 剩余未动用款项净额计划用于潜在战略收购及投资行业价值链上下游业务，预期在2026年底前动用[200] - 在“扩大公司服务覆盖范围”用途项下，报告期间实际使用了3.834亿港元，已全部动用完毕[200] - 在“研发及技术基础设施”用途项下，修订后可动用款项净额为7.18亿港元[200] - 在“营销及品牌推广”用途项下，修订后可动用款项净额为3.077亿港元[200] - 在“营运资金及一般企业用途”项下，修订后可动用款项净额为2.052亿港元[200] - 上市所得款项净额修订后的总可动用金额为20.515亿港元[200] 公司治理与董事会 - 董事会由11名董事组成，包括3名执行董事、4名非执行董事及4名独立非执行董事[99] - 独立非执行董事人数占董事会成员的三分之一以上[100] - 董事会主席与首席执行官职务均由孙海金先生一人担任[98][106] - 报告期间董事会共举行8次会议[110] - 报告期间举行1次股东周年大会及3次临时股东大会[110] - 董事会成员在8次董事会会议中出席率普遍为100% (8/8)[111] - 董事会成员在4次股东大会中出席率普遍为100% (1/1)[111] - 韩鎏先生未参加2025年第二次临时股东大会[111][113] - 雷雁群先生于2025年7月23日获委任为非执行董事[111][113] - 审核委员会在报告期间举行3次会议，成员出席率均为100% (3/3)[115] - 审核委员会与外部核数师会面3次以审阅财务报告及账目[115] - 提名委员会在报告期间举行2次会议，成员出席率均为100% (2/2)[117] - 黄静女士于2025年12月8日获委任为提名委员会成员[116][117] - 薪酬委员会在报告期内举行3次会议，所有3名成员（陈觉忠、王克勤、孙海金）的出席率均为100%[119] - 公司第二届董事会任期于2025年6月20日届满，第三届董事会任期自2025年6月21日起至2028年6月20日止[120] - 公司规定，兼任总经理或其他高级管理人员的董事及由职工代表担任的董事，总计不得超过董事总数的1/2[121] - 公司董事会中有四名具有不同行业背景的独立非执行董事，超过董事会成员的三分之一[124] - 董事会目前有两名女性成员，黄静女士自2025年12月8日起获委任为提名委员会成员以提升性别多元化[125] - 公司2025年度向全体董事提供职责、企业治理及ESG披露等培训，除韩鎏先生因已离任外，其余11位董事均参加培训[128][129] - 公司董事会符合上市规则要求，拥有至少三名独立非执行董事，其中王克勤先生具备逾36年审计及财务管理经验[132] - 公司秘书刘佳女士在报告期内已完成至少15小时相关专业培训，符合上市规则要求[138] - 公司已建立风险管理和内部控制系统，并设立内部审计部向审核委员会汇报，以监督系统有效性[139][141] - 公司已为可能持有未发布价格敏感信息的雇员制定证券交易书面指引，并提供内外部培训，报告期内未发现不遵守情况[131] - 公司审核委员会持续监督风险管理政策实施情况，以确保内部控制系统的有效运行[139][141] - 公司独立非执行董事的任期最长为九年，报告期内无独立非执行董事任期达九年或以上[135] - 公司已收到所有独立非执行董事就其独立性出具的书面年度确认，并认为所有独立非执行董事均具有独立性[133][134] - 公司2025年度风险管理和内部控制系统经审核委员会及管理层确认有效[144][145] - 公司内部审计部门每月对所有举报案件进行总结[146] - 公司章程修订于2025年12月30日生效，取消监事会并由审核委员会接替其职权[148] - 公司股东可请求召开临时股东会及在股东会上提出书面决议，具体比例需参照公司章程[154] - 公司已根据上市规则新规，自2023年12月31日起以电子方式向H股及非登记股东发布公司通讯[151] - 公司每年审核与投资者的各种沟通渠道的实施及有效性，并认为沟通有效[152] - 公司外聘核数师将尽力出席年度股东会并回答股东问题[153] 管理层与关键人员 - 执行董事、董事会主席兼首席执行官孙海金先生拥有逾21年物流、配送及O2O业务管理经验[160] - 执行董事、联席首席执行官、首席财务官陈希文先生拥有逾22年企业融资、财务及管理经验[161] - 执行董事、首席技术官兼副总经理陈霖先生在信息技术、系统架构设计方面拥有逾14年经验，专注于AI大数据的餐饮外卖及即时配送系统研发[163] - 非执行董事耿艳坤先生在技术研发及运营管理方面拥有逾16年经验，目前担任顺丰控股首席市场官及首席技术官[164] - 非执行董事李菊花女士拥有逾23年工作经验，自2024年1月起担任顺丰控股集团助理首席财务官[166] - 非执行董事李菊花女士为英国皇家特许管理会计师公会资深管理会计师及澳大利亚资深注册会计师[167] - 非执行董事李秋雨先生拥有逾15年投资经验，自2018年6月起担任顺丰控股投资并购部负责人[167] - 雷雁群先生拥有超过26年物流及供应链管理经验，自2000年2月加入阿里巴巴集团[169] - 陈觉忠先生在投资银行及投资管理行业拥有逾40年经验[169] - 王克勤先生在审计、鉴证和管理方面拥有逾36年工作经验，于2017年5月从德勤中国退休[171] - 王克勤先生目前担任多家上市公司独立非执行董事，包括裕元工业（集团）有限公司（股份代号：551）等[172] - 周翔先生拥有丰富的物流及供应链行业经验，自2016年8月起担任香港中文大学决策、营运与科技系教授[173] - 黄静女士拥有丰富的市场营销及品牌管理经验，自2003年11月起担任武汉大学经济与管理学院市场营销系教授[174] - 黄静女士自2022年5月起担任湖北鼎龙控股股份有限公司（股份代码：300054）的独立非执行董事[174] - 孙海金先生为公司的执行董事、董事会主席兼首席执行官[176] - 陈希文先生为公司的执行董事、联席首席执行官及首席财务官[177] - 陈霖先生为公司的执行董事、副总经理及首席技术官[178] 股息与股东回报 - 董事会建议就截至2025年12月31日止年度不派发末期股息[95] - 董事会建议2025财年不派发末期股息[195] - 公司预计本财政年度不会派付任何现金股息，并需将纯利的10%分配至法定普通储备金直至其达到注册资本的50%以上[156] 审计与合规 - 公司2025年度支付给外聘审计师罗兵咸永道会计师事务所的审计及审计相关服务费用为人民币230.3万元[136] - 公司2025年度支付给外聘审计师罗兵咸永道会计师事务所的非审计服务（包括税务及其他咨询服务）费用为人民币51.6万元[136] 公司概况与股权结构 - 公司是中国最大的第三方即时配送服务提供商，于2021年12月在香港联交所主板上市[182][183] - 截至2025年12月31日止年度，公司主要业务性质未发生重大变动[184] - 公司控股股东王卫先生通过明德控股持有顺丰控股约48.85%股权，明德控股由王卫先生持有约99.90%股权[157] - 公司控股股东包括顺丰控股、顺丰泰森等构成的一组控股股东[157] 员工与人力资源 - 截至2025年12月31日，公司共雇有2，067名全职雇员[92] - 截至2025年12月31日，公司拥有2，067名全职员工，其中男性1，458名，女性609名[126] 证券与资本活动 - 报告期内公司未发行任何证券[194] - 报告期内公司或其附属公司未购回、出售或赎回任何上市证券[198]

CONTENTS 目錄 | 主席報告書 | 2 | | --- | --- | | 公司資料 | 5 | | 集團財務概要 | 7 | | 管理層討論及分析 | 9 | | 企業文化及社會責任 | 19 | | 員工關係及福利 | 20 | | 董事及高級管理層 | 23 | | 董事會報告 | 32 | 已output 網龍網絡控股有限公司 NETDRAGON WEBSOFT HOLDINGS LIMITED | 企業管治報告 | 68 | | --- | --- | | 環境、社會及管治報告 | 88 | | 獨立核數師報告 | 168 | | 綜合損益及其他全面收益表 | 173 | | 綜合財務狀況表 | 175 | | 綜合權益變動表 | 178 | | 綜合現金流量表 | 180 | | 綜合財務報表附註 | 184 | 主席報告書 尊敬的股東： 本人謹代表網龍網絡控股有限公司（「本公司」或「我 們」）董事會（「董事會」）及其附屬公司（統稱「本集 團」），向各位提呈本公司截至二零二五年十二月三十 一日止年度之年報。 二零二五年，公司繼「全面擁抱AI」戰略後進一步提出 「馬上AI」戰略，全面落實戰略 ...

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年总收入为人民币193.96亿元，同比增长11.9%[15][17] - 2025年总收入为19,395,959千元人民币，同比增长11.9%[19][26] - 总营收同比增长11.9%，从173.407亿元增至193.960亿元[37][39] - 2025年总收入为193.96亿元人民币，同比增长11.9%[64][70][71] - 2025年经调整EBITDA为人民币51.38亿元，同比增长26.9%[15][17] - 2025年经调整净利润为人民币34.03亿元，同比增长22.2%[15][17] - 2025年除所得税前溢利为人民币30.21亿元，同比增长26.0%[17] - 2025年年内溢利为人民币24.09亿元，同比增长21.2%[17] - 2025年经营利润为3,137,381千元人民币，同比增长29.5%[19] - 2025年归属于公司权益持有人的利润为2,371,234千元人民币，同比增长20.1%[26] - 经调整净利润同比增长22.2%，从27.854亿元增至34.033亿元[37][39] - 2025年经营溢利为31.37亿元人民币[64] - 2025年年内溢利为24.09亿元人民币，归属于公司权益持有人为23.71亿元人民币[64] - 2025年经调整EBITDA为51.38亿元人民币，较2024年的40.50亿元人民币增长26.9%[109] - 2025年经调整净利润为34.03亿元人民币，较2024年的27.85亿元人民币增长22.2%[112] - 2025年经营溢利为31.37亿元人民币，年內溢利为24.09亿元人民币[109][112] - 2025年除所得税前溢利为30.210亿元人民币，是经营现金流入的主要来源[121] - 本公司权益持有人应占溢利为23.71亿元人民币，同比增长20.1%[99] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 销售成本为65.38亿元人民币，占总成本及费用40.2%，同比增长5.0%[81][82] - 销售及营销开支为62.81亿元人民币，占总成本及费用38.6%，同比增长11.8%[81][86] - 服务开发开支为20.39亿元人民币，占总成本及费用12.5%，同比增长1.9%[81][85] - 行政开支为12.66亿元人民币，占总成本及费用7.8%，同比增长5.0%[81][87] - 其他亏损净额为3.74亿元人民币，占总成本及费用2.3%，主要因旅游业务确认4.534亿元商誉减值[81][97] - 所得税开支为6.12亿元人民币，同比增长49.4%[98] - 2025年商誉减值支出为4.53亿元人民币[109][112] - 2025年无形资产摊销为7.99亿元人民币，其中与收购相关的部分为2.80亿元人民币[109][112] - 2025年物业、厂房及设备和使用权资产折旧为5.00亿元人民币[109] - 2025年以股份为基础的酬金总额为2.48亿元人民币，税后净额为2.41亿元人民币[109][112] - 2025年公司发生股权激励费用总额24.752亿元人民币，净额24.100亿元人民币[115] - 2025年公司支付所得税6.289亿元人民币，并收取利息收入1.485亿元人民币[121] 业务线表现：核心OTA业务 - 2025年核心OTA业务收入为16,471,477千元人民币，同比增长16.0%[19] - 核心OTA业务收入为164.71亿元人民币，同比增长16.0%[70][72] 业务线表现：住宿预订 - 2025年住宿预订收入为5,450,784千元人民币，同比增长16.8%[19] - 住宿业务收入同比增长16.8%，从46.682亿元增至54.508亿元[45][47] - 住宿预订服务收入为54.51亿元人民币，同比增长16.8%[70][73] 业务线表现：交通票务 - 2025年交通票务收入为7,925,448千元人民币，同比增长9.6%[19] - 交通票务收入同比增长9.6%，从72.290亿元增至79.254亿元[46] - 交通票务收入为人民币79.254亿元，同比增长9.6%[48] - 交通票务服务收入为79.25亿元人民币，同比增长9.6%[70][74] 业务线表现：度假业务 - 2025年度假业务收入为2,924,482千元人民币，同比下降6.9%[19] - 旅游业务收入为人民币29.245亿元，同比下降6.9%[50][52] - 度假业务收入为29.25亿元人民币，同比下降6.9%[70][76] 业务线表现：其他业务 - 其他业务收入为人民币30.952亿元，同比增长34.4%[49][51] - 其他收入（含酒店管理、增值服务等）为30.95亿元人民币，同比增长34.4%[70][75] 用户与运营数据 - 2025年平均月付费用户为4550万，同比增长5.6%[15] - 2025年年度付费用户为2.526亿，同比增长6.0%[15] - 2025年十二个月累计服务人次达20.343亿，同比增长5.5%[15] - 2025年平均月付费用户数（MPUs）为4550万，同比增长5.6%[24] - 2025年十二个月累计服务人次为20.343亿，同比增长5.5%[24] - 月付费用户同比增长5.6%至4550万人，创历史新高[36][39] - 年付费用户同比增长6.0%至2.526亿人[36][39] - 十二个月累计服务人次同比增长5.5%至20.343亿[36][39] - 来自中国非一线城市的新付费用户约占微信平台新付费用户的70%[36][39] - 截至2025年底，公司线上平台提供约400万家酒店及非标住宿选择[42][44] - 截至2025年底，公司线上平台提供由超过810家航空公司及代理运营的逾48万条航线[42][44] - 在营酒店总数超过3,000家，另有逾1,800家酒店正在筹备中[49][51] - 2025年十月中旬完成了对万达酒店及度假村的收购[49][51] - AI已覆盖大多数用户客服咨询场景[53][55] - 2025年与元宝App建立合作，用户可跳转至公司微信小程序进行预订[53][55] 财务数据关键指标变化：其他财务数据（利润相关） - 2025年毛利为128.58亿元人民币，毛利率约为66.3%[64] - 基本每股盈利为1.03元人民币，摊薄每股盈利为1.01元人民币[64] - 2025年基本经调整每股盈利为人民币1.45元，摊薄后为人民币1.43元[112] - 按公允价值计量投资录得收益15.22亿元人民币，主要因部分公私公司及理财产品公允价值上升[81][92] - 金融资产减值损失拨备净额为1710万元人民币，而去年同期为拨回1780万元人民币[81][91] - 2025年汇兑亏损为1010万元人民币，较2024年的9610万元人民币大幅减少[109][112] - 2025年来自被投资方的净收益为5970万元人民币[109][112] 现金流与资本结构 - 截至2025年12月31日，公司现金及现金等价物为65.059亿元人民币，较2024年的80.200亿元人民币下降18.9%[116][117] - 2025年经营活动产生现金净额为43.109亿元人民币，较2024年的29.699亿元人民币增长45.2%[120] - 2025年投资活动使用现金净额为46.981亿元人民币，主要用于股权投资支付25.434亿元人民币及购买定期存款和理财产品支付18.054亿元人民币[120][123] - 2025年融资活动使用现金净额为10.853亿元人民币，主要用于结算无形资产长期应付款5.931亿元人民币及支付末期股息3.791亿元人民币[120][124] - 截至2025年12月31日，公司资本负债比率（借款及租赁负债总额/权益总额）约为24.9%[125][130] - 2025年公司营运资金变动导致贸易应收款项增加3.455亿元人民币，贸易应付款项增加1.087亿元人民币[121] - 2025年公司通过抵押资产获得多笔贷款，包括1月为楼宇建造借款14.000亿元人民币及9月为收购借款26.970亿港元[126][127][131] - 董事会建议2025年度末期股息为每股0.25港元[15] 投资与资产 - 2025年总资产为41,945,317千元人民币，同比增长11.0%[28] - 2025年总资本开支为37.01亿元人民币，同比增长78.5%[140] - 2025年长期投资总额为33.56亿元人民币，较2024年的39.69亿元人民币下降15.4%[142] - 长期投资占总资产比例从2024年的10.5%下降至2025年的8.0%[142] - 2025年短期投资总额为53.49亿元人民币，较2024年的28.94亿元人民币增长84.8%[145] - 短期投资占总资产比例从2024年的7.7%上升至2025年的12.8%[145] - 2025年10月以约26.47亿元人民币的初步对价完成收购万达酒店及度假村100%股权[147] - 按摊销成本计量的短期投资（主要为定期存款）从2024年的1.61亿元人民币大幅增至2025年的19.04亿元人民币[145] - 按公允价值计量的短期投资（主要为理财产品）预期年回报率范围为1.33%至8.00%[145] - 按摊销成本计量的长期投资（主要为2-3年期定期存款）年固定利率范围为1.75%至3.35%[142] 环境、社会及管治（ESG）表现 - MSCI ESG评级提升至最高级别AAA，位列全球同行业前5%[54][56] - S&P Global CSA评分连续第三年提升，并获评“行业最佳进步企业”[54][56] - 公司连续第三年入选S&P Global《可持续发展年鉴（中国版）》[54][56] 公司治理与董事会 - 2025年度，公司审计委员会召开会议4次，薪酬委员会1次，提名委员会3次，环境、社会及管治委员会1次[163] - 公司董事吴志祥于2025年6月获得新加坡管理大学工商管理博士学位[166] - 公司非执行董事梁建章曾担任董事会联席董事长至2025年11月[172] - 公司执行董事马和平于2020年6月获得复旦大学EMBA学位[168] - 梁建章先生自2018年3月至2025年11月担任公司董事会联席董事长，并于2018年6月获委任为非执行董事[175] - 梁建章先生是携程（股份代号：TCOM及9961）的联合创始人及执行董事长，自2003年8月起出任携程董事会主席[175] - 梁建章先生曾于2000年至2006年及2013年3月至2016年11月出任携程首席执行官[175] - 江浩先生于2018年4月至2019年3月担任公司董事会副董事长及总裁，并于2018年6月至2019年3月担任执行董事[180] - 江浩先生于2019年3月调任非执行董事，并于2025年11月获委任为董事会联席董事长[180] - 江浩先生于领导互联网公司方面拥有逾27年经验，曾于1999年至2015年担任携程的高级副总裁[180] - 谢晴华先生于2023年4月获委任为公司非执行董事，现任腾讯副总裁及副首席财务官[184] - Brent Richard Irvin先生于2018年6月获委任为公司非执行董事，自2018年3月起担任公司董事，现任腾讯副总裁[186] - 杨嘉宏先生于2022年6月获委任为公司独立非执行董事，自2023年9月起担任亿航控股有限公司（NASDAQ: EH）首席财务官[191] - 杨嘉宏先生目前还担任再鼎医药（NASDAQ: IMAB）、爱奇艺（NASDAQ: IQ）、老虎证券（NASDAQ: TIGR）及怪兽充电（NASDAQ: EM）的独立董事[191] - 戴小京，66岁，自2018年11月起担任独立非执行董事[193][196] - 杨嘉宏，63岁，自2022年6月起担任独立非执行董事[195] - 韩玉灵，70岁，自2018年11月起担任独立非执行董事[198][200] - 戴小京曾于1998年12月至2016年4月担任SEEC Media Group Limited（股份代号：0205）执行董事[193][196] - 杨嘉宏自2023年9月起担任亿航控股有限公司（纳斯达克：EH）首席财务官[195] - 杨嘉宏目前还担任天境生物（IMAB）、爱奇艺（IQ）、向上融科（TIGR）和怪兽充电（EM）的独立董事[195] - 韩玉灵现任北京第二外国语学院教授兼中国旅游人才发展研究院执行院长[198][200] - 韩玉灵自1986年5月起先后担任北京第二外国语学院讲师、副教授及教授[198][200] 人力资源与股权激励 - 截至2025年底，公司拥有11,249名全职员工，其中27.79%位于苏州，8.63%位于北京[153] - 截至2025年12月31日，公司拥有全职员工11，249名[159] - 公司全职员工中，约27.79%位于苏州，约8.63%位于北京，其余63.58%位于中国其他地区及海外[159] - 公司为员工提供多项股权激励计划，包括2018年、2019年、2022年及2024年推出的计划[159] - 公司报告在截至2025年12月31日的年度内未经历重大劳资纠纷或招聘困难[160] 管理层讨论和指引 - 公司表示将继续寻求符合整体业务策略的潜在收购、投资、合资及合伙机会[157][161] - 截至报告最后实际可行日期，公司除已披露信息外无其他重大投资及资本资产计划[158][162]

公司概况与业务定位 - 公司为蒙古国最大的国际上市私营矿业公司，业务集中于焦（冶金）煤、黄金、银、铜及其他有色金属[6] - 公司使命是经营安全而具盈利能力的采矿及加工业务，并促进蒙古国发展[7] - 公司愿景是成为区域内具领导地位的采矿公司，为股东及社区获取最大价值[8] 公司架构与上市信息 - 公司拥有复杂的集团架构，包括在蒙古国、卢森堡、中国及新加坡的多家全资或控股子公司[12] - 公司注册办事处位于开曼群岛，总部及蒙古国主要营业地点位于乌兰巴托[11] - 公司股票在香港交易所上市，股份代号为975，并在OTCQX市场交易，代号为MOGLF[6][10] - 公司独立核数师为毕马威会计师事务所[11] 董事会及管理层构成 - 公司董事会主席为Odjargal Jambaljamts，集团行政总裁为Battsengel Gotov[11] - 执行董事兼集团行政总裁Gotov博士于2024年5月31日获任为KEX董事会主席，并于2026年1月1日获任为ER董事会主席[17] - 非执行董事Gombo女士自2010年10月13日至2014年10月12日曾担任公司的非执行董事及审核委员会成员[18] - 非执行董事Byambadorj先生于2026年1月1日获任为公司之非执行董事[19] - 独立非执行董事陈子政先生于2010年9月16日获任为公司独立非执行董事[20] - 公司独立非执行董事Delgerjargal Bayanjargal于2025年1月17日获委任[21] - 公司独立非执行董事Tsend-Ayush Tuvshintur于2025年1月17日获委任[22] - Oyunbat Lkhagvatsend于2025年4月1日获委任为Universal Copper LLC的行政总裁[25] - Enkhbat Dorjpalam于2023年12月获委任为ER及KEX的行政总裁[27] - Ulemj Baskhuu于2013年8月27日获委任为公司财务总监[30] - Uurtsaikh Dorjgotov于2009年12月加入本集团[30] 焦煤业务资产与资源 - 公司拥有并经营Ukhaa Khudag（UHG）及Baruun Naran（BN）露天焦煤煤矿[6] - UHG开采许可证符合JORC标准的煤炭资源总量约为5.25亿吨（探明+可控制+推断），其中探明资源量约4.3亿吨[50] - BN开采许可证符合JORC标准的煤炭资源总量约为3.99亿吨（探明+可控制+推断），其中探明资源量约3.18亿吨[51] - THG开采许可证符合JORC标准的煤炭资源总量约为8900万吨（探明+可控制+推断），其中可控制资源量约6700万吨，无探明资源[52] - UHG开采许可证覆盖面积2,960公顷，自2006年8月29日起生效，为期30年，可续期两次，每次20年[45] - BN开采许可证覆盖面积4,482公顷，自2008年12月1日起生效，有效期30年，可续期两次，每次20年[45] - THG开采许可证覆盖面积8,340公顷，自2013年6月24日起生效，有效期30年，可续期两次，每次20年[45] - 截至2025年12月31日，UHG、BN及THG煤炭资源估算已根据JORC（2012）规则完成[54] - 截至2026年1月1日，UHG矿床的JORC（2012）煤炭总储量为3.28亿吨[56] - 截至2026年1月1日，BN矿床的JORC（2012）煤炭总储量为2.67亿吨[56] 焦煤业务运营表现 - 公司2025年共开采及处理原煤1500万吨，生产洗选煤产品890万吨，完成煤炭运输及交付1010万吨[35] - 2025年原煤总开采量为14.7百万吨，其中UHG矿场11.1百万吨，BN矿场3.6百万吨[60] - 2025年煤炭处理及洗选厂加工原煤15.0百万吨，产出洗选煤产品8.9百万吨[61] - 2025年煤炭产品总销量达10.1百万吨，其中洗选硬焦煤4.9百万吨、洗选半软焦煤0.5百万吨、洗选中灰半硬焦煤2.9百万吨[61] - UHG矿场2025年原煤产量为11.13百万吨，BN矿场为3.54百万吨[66] 黄金及金属业务资产与资源 - 公司持有Erdene Mongol LLC（EM）50%股权，EM持有Bayan Khundii（BKH）等开采许可[6] - 公司持有EM 50%股权，拥有BKH金矿；持有UCC 50.5%股权，开发White Hill铜矿及Urkhut银矿[71] - 公司通过收购UCC获得三张开采许可证，覆盖面积总计14,788.69公顷[72] - 公司旗下Bayan Khundii (BKH) 金矿于2025年9月14日正式投产，启动商业化黄金生产[33] - 公司在Urkhut (URT) 矿区录得符合JORC准则的指示级及推断级白银资源量约3630万盎司[36] - BKH金矿床探明与可控制资源量合计为740万吨，平均金品位2.58克/吨，含金613千盎司[76] - BKH金矿床证实与预可采储量合计为380万吨，平均金品位3.8克/吨，含金464.9千盎司[78] - DKH金矿床预可采储量为20万吨，平均金品位7.0克/吨，含金48.8千盎司[79] - Dark Horse金矿床总资源量：可控制资源682千吨，金品位2.8克/吨，含金61.7千盎司；推断资源184千吨，金品位1.2克/吨，含金6.8千盎司[82] - AN矿床总资源量：可控制资源5.0百万吨，金当量品位2.8克/吨，含金当量453千盎司；推断资源3.4百万吨，金当量品位2.5克/吨，含金当量277千盎司[82] - White Hill铜矿床总矿产资源量估算为12,050,000吨，平均品位为铜1.34%、金0.14克/吨、银6.8克/吨，铜当量品位1.47%[86] - Urkhut银矿床总矿产资源量估算为47,141,000吨，平均品位为银24.0克/吨、金0.09克/吨，银当量品位29.1克/吨[91] - BKH选矿厂铭牌矿石进料能力为每年650千吨[94] 黄金及金属业务运营表现 - 2025年公司从BKH矿场开采矿石365.2千吨，加工矿石138.8千吨[95] - 2025年公司销售黄金7,434盎司及白银2,634盎司，实现总收入31.3百万美元[95] 财务数据：收入与利润 - 公司2025年总收入为8.234亿美元，其中焦煤分部收入7.921亿美元，黄金及金属分部收入3130万美元[35] - 公司2025年经调整EBITDA为2.03亿美元，年度录得纯利1250万美元[35] - 公司2025年总收益为8.234亿美元，较2024年的10.399亿美元下降20.8%[100] - 2025年毛利为1.44亿美元，较2024年的4.117亿美元大幅下降65.0%[101] - 公司2025年净利润为1250万美元，较2024年的2.436亿美元下降94.9%[106] - 2025年经调整EBITDA为2.03亿美元，较2024年的4.959亿美元下降59.1%[107] 财务数据：成本与费用 - 2025年焦煤业务收益成本为662.1百万美元，其中UHG矿场占532.3百万美元，BN矿场占129.8百万美元[63] - 2025年单位开采成本为每吨原煤21.4美元，单位加工成本为每吨原煤5.6美元[63] - 2025年单位运输成本为每吨15.5美元[64] - 2025年公司实际特许权使用费率为5.2%[64] - 黄金及金属业务2025年收益成本为1720万美元，其中开采成本320万美元，加工成本796万美元[98] - 2025年销售及分销成本为3540万美元，较2024年的980万美元激增261.2%[102] 财务数据：现金流、负债与资本支出 - 2025年经营现金流净额为2.343亿美元，投资现金流净流出2.376亿美元，融资现金流净流入8220万美元[108] - 公司资本负债比率从2024年末的11.1%上升至2025年末的16.8%[105] - 2025年资本支出总额为1亿美元，其中BKH矿场资本开发支出5310万美元[110] - 公司发行了3.5亿美元、年利率8.44%的2030年到期优先票据，并赎回2.2亿美元、年利率12.5%的2026年到期票据[105] 市场与价格环境 - 2025年黄金平均价格约为每盎司3431至3435美元，较2024年上涨44%，年末金价收于每盎司4300美元以上[34] - 2025年中国焦煤进口量为1.186亿吨，较2024年的1.223亿吨下降3.0%[42][43] - 蒙古国2025年占中国焦煤进口总量的50.7%，进口量为6010万吨，较2024年增长5.8%[43] - 2025年中国粗钢产量为9.608亿吨，较2024年的10.051亿吨同比减少4.4%[41] - 2025年中国焦煤消耗量为5.991亿吨，国内焦煤产量为4.795亿吨[41] - 2025年所有洗选煤炭产品平均售价为每吨82.2美元，较2024年每吨120.8美元同比下降32%[62] - 2025年黄金加权平均售价为每盎司4,187美元，白银加权平均售价为每盎司54美元[95] - 2025年全球黄金年需求量达到5,002吨，而矿产产量为3,672吨[69] - 2025年白银LBMA定盘价飙升至每盎司75美元，白银需求增长率为71%，超过黄金的54%[70] - 2025年白银供应缺口约为95百万盎司，自2021年起连续第五年出现累计缺口约820百万盎司[70] - 2026年3月2日，黄金和白银的现货价格分别达到每盎司5,395美元和95.40美元[74] 法规与政策环境 - 蒙古国政府将享有相关战略矿藏60%的累计经济利益，国家所有权权益要求将被豁免，并以与市场价格挂钩的特别特许权使用费替代[47] - 根据《矿产法》修订，若战略矿藏储量由私人出资勘探确定，国家可免费持有许可持有法人实体最多34%的股份[46] 关联方交易 - 控股股东MCS Mining Group LLC持有公司已发行股本约31.20%[120][123][126] - 与关联方USS的年度服务协议上限为31,218,072,936图格里克（约9,086,855美元），年度实际交易款项（不含增值税）约为7,991,375美元[121] - 与关联方M-Armor LLC的年度保安服务协议上限为17,301,491,588图格里克（约5,036,062美元），年度实际交易款项（不含增值税）约为1,926,501美元[124] - 与关联方MCS International LLC签订的三年期电力系统运营及维护协议总代价为153,615,430,337图格里克（约45,498,293美元）[127] - 截至2025年12月31日止年度，公司对MCS International LLC的燃料、零部件等供应及设施成本协议年度上限为51,205,143,446图格里克（约15,166,098美元），实际交易款项约为12,186,000美元[128] - 公司与MCS International LLC签订的电力输配设施运营维护协议三年总代价为9,069,023,997图格里克（约2,686,092美元）[131] - 公司与Top Motors LLC签订的三年期汽车及零部件供应服务协议总代价为20,049,564,655图格里克（约5,777,073美元）[135] - 公司与MCS Property LLC签订的三年期运营支持协议总代价为28,914,280,487图格里克（约8,046,273美元）[138] - 控股股东MCS Mining Group LLC持有公司已发行股本约31.20%[130][134][137] - 与关联方MCS International LLC订立购电协议，总代价上限约为48,407,981美元，年度最高支付款项约为10,124,400美元[153] - 根据购电修订协议，公司需向MCS International LLC支付的总代价约为134,745,776,343图格里克（约37,742,752美元），涵盖至2027年3月31日止的23个月[154] - 公司与MCS Property LLC订立的工程、采购及建筑工程合约总代价约为60,244,128美元[159] - 公司与Erdene Resource Development Corporation (ERD)订立净冶炼收益协议，就超过首400,000盎司的黄金产品销售，需向ERD支付5.0%的净冶炼收益权益[161] 重要商业协议 - 与嘉友国际物流订立十年营销协议，前五年每年供应150万吨煤炭，后五年每年供应200万吨，十年总供应量不超过1750万吨[140] - 与嘉友订立五年合作协议，每年向其出口150万至300万吨煤炭，协议总代价上限为人民币2,670,687,332元（约376,153,145美元）[144][146] 可持续发展与环境、社会及管治（ESG） - 焦煤业务失时工伤频率为每百万工时0.86，黄金及金属业务为每百万工时1.39[170] - 公司计划在未来12个月内，在UHG和BN矿场之间全面用电动卡车替换柴油卡车[170] - 公司2025年将煤炭加工业务的泥浆废物脱水能力扩大，并将水重复利用率提高了一倍以上[171] - 公司2025年自蒙古供应商的采购额达到2.6万亿图格里克，其中157亿图格里克来自Umnugobi盟，78亿图格里克来自Bayankhongor盟[172] - 董事会中独立非执行董事占比为43%，女性董事占比为43%[172] - 公司温室气体清单涵盖乌兰巴托总部及UHG和BN矿区的炼焦煤业务，黄金及金属业务暂未纳入[175] - 公司完成了根据“迈向可持续采矿”(TSM)框架进行的第二次自我评估[177] - 公司已将整合管理系统扩展至纳入ISO 46001水效率管理系统[177] - 公司CDP气候变化评分从D提升至C，水安全评分从D提升至B[190] - 重要性评估中，职业健康、安全及环境被列为业务和利益相关方影响均高的首要议题[187] - 公司温室气体排放管理涵盖范围1、范围2和范围3排放[194] - 公司是首家不依赖国家矿业协会自主公开提交TSM自我评估的国际公司[191] - 公司自2009年起参与EITI，公开向政府缴纳的税费资料[192] - 公司在蒙古国运营，面临极高的气候物理风险[194] - 公司自2017年起追踪范围1和范围2排放，2019年将范围3扩展至6个类别，2023年进一步扩展至9个类别[195] - 2023年被定为范围1、2及3排放的基准年，这是排放量首次独立验证的年份[195] - 在2023年、2024年及2025年报告期间均未使用抵消项目[195] - 公司可能会因合并、收购、资产剥离、报告范围或方法的变更，或其他超过±8%阈值的调整，而重新计算其基准年或后续年度的披露内容[195] - 公司已在UHG-BN煤炭运输路线上，于2025年底全面完成以电动重型卡车取代传统柴油卡车[197] - 减排策略优先处理范围1排放，主要来源是采矿车队的柴油消耗以及煤炭运输[196] - 由于多数电力由公司自有发电厂生产，范围2排放量极低[196] - 除电动车外，公司持续投资于热电厂运营、地下水供水系统及电力基础设施的能源效率升级[198] 行业展望与战略 - 公司认为冶金煤需求下滑速度将慢于动力煤，因钢铁生产尚无商业成熟且经济可行的替代方案[200] - 变革步伐取决于主要市场中氢气直接还原法及电弧炉技术的发展[200]

收入和利润（同比/环比） - 2025年公司收入为457.29亿港元，同比增长25.0%[12] - 2025年毛利为101.81亿港元，同比增长33.0%[12] - 2025年净利润为41.57亿港元，同比增长76.3%[12] - 2025年经调整净利润为41.64亿港元，同比增长76.0%[12] - 2025年每股基本盈利为0.17港元，经调整后为0.17港元[12] - 公司总营收为4,573亿元，同比增长25.0%[18] - 公司净利润为392亿元，同比增长43.8%[18] - 2025财年总收入为457.2867亿，同比增长25.0%[33][34] - 2025财年净利润为415.664亿，较2024财年的235.784亿大幅增长[33] - 2025财年总收入为101,805.8百万，同比增长33.0%；毛利率为22.3%，同比提升1.4个百分点[42] - 2025财年累计总收入为364.57亿元，累计净利润为187.87亿元[90] - 2025财年累计净利润率为51.58%（基于总收入364.57亿元与净利润187.87亿元计算）[90] 成本和费用（同比/环比） - 2025年研发支出为331亿元，同比增长37.8%；截至2025年12月31日，研发人员总数为25,457人[19] - 2025年，小米研发投入达人民币152.6亿元，同比增长63%[23] - 2025财年销售及分销费用为331.322亿，研发费用为332.143亿[33] 智能手机业务表现 - 2025年智能手机业务收入为253.29亿港元，同比增长42.7%[13] - 智能手机业务收入为1,864亿元，同比增长10.9%[24] - 智能手机全球出货量同比增长21.7%，市场份额增长0.5个百分点[24] - 智能手机业务收入从2024年12月31日的1918亿元下降2.8%至2025年12月31日的1864亿元[36] - 智能手机出货量从2024年12月31日的1.685亿台下降2.0%至2025年12月31日的1.652亿台，但全球市场份额从4.1%微增至4.1%[36] - 智能手机平均销售单价(ASP)从2024年12月31日的每台1138.2元微降0.8%至2025年12月31日的每台1128.7元[36] - 智能手机收入为20,266.2百万，同比下降16.4%；毛利率为10.9%，同比下降1.7个百分点[43] - 2025财年智能手机出货量为1,662百万台，同比下降0.8%[41] IoT与生活消费产品业务表现 - 2025年IoT与生活消费产品收入为254.81亿港元，同比增长12.9%[13] - AIoT与消费品业务营收为3,512亿元，同比增长5.4%[18] - IoT与生活消费产品业务收入为1,232亿元，同比增长18.3%[26] - 2025年AIoT平台已连接IoT设备数（不包括智能手机及笔记本电脑）同比增长19.3%至10.792亿台[26] - IoT与生活消费品业务收入从2024年12月31日的1041亿元增长18.3%至2025年12月31日的1232亿元[36] - AIoT与生活消费产品收入为76,042.4百万，同比增长7.8%；毛利率为21.7%，同比提升0.5个百分点[42][43] - IoT与生活消费品收入为28,423.4百万，同比增长34.8%；毛利率为23.1%，同比提升2.8个百分点[43] - 2025财年IoT与生活消费品出货量为948百万台，同比增长14.2%[41] 互联网服务业务表现 - 包含AI大模型的互联网服务业务营收为1,061亿元，同比增长223.8%[18] - 互联网服务业务毛利为165.2亿元，根据Omdia数据，其全球市场份额为13.3%[19] - 互联网服务业务收入从2024年12月31日的341亿元增长9.7%至2025年12月31日的374亿元[37] - 互联网服务收入为28,640.2百万，同比增长9.5%；毛利率为76.5%，与上年同期的76.6%基本持平[43] - 2025财年互联网服务月活跃用户数为88百万，同比增长10.0%[41] 智能电动汽车与创新业务表现 - 2025年智能电动汽车等创新业务投入为75亿元；预计2026年智能电动汽车业务投入将增加至约200亿元[19] - 预计2026年智能电动汽车等创新业务投入将达到约750亿元[19] - 2025年12月，小米汽车月交付量达18，000辆，2025年累计交付超过3，000辆[23] - 2026年1月，小米汽车单月锁单量超过25万辆[23] - 电动汽车与AI创新业务收入从2024年12月31日的32.8亿元激增223.8%至2025年12月31日的106.1亿元[38] - 电动汽车业务收入从2024年12月31日的32.1亿元增长221.8%至2025年12月31日的103.3亿元，交付量从136,854辆增长200.4%至411,082辆[38] - 创新业务（含电动汽车）收入为25,763.4百万，同比增长325.7%；毛利率为24.3%，同比提升5.8个百分点[42][44] - 2025财年电动汽车出货量为803千台，同比增长200.7%[42] 用户与设备连接数 - 截至2025年12月31日，全球MIUI月活跃用户数达到7.541亿，同比增长7.4%[19] - 截至2025年12月31日，AIoT平台已连接IoT设备（不包括智能手机、平板及笔记本电脑）数量为10.792亿，同比增长19.3%[19] - 2025年12月，全球MIUI月活跃用户数同比增长11.7%至11.27亿[26] - 截至2025年12月31日，AIoT平台已连接IoT设备（不包括智能手机、平板及笔记本电脑）数量为10.792亿，同比增长19.3%[26] AI模型与产品发布 - 小米MiMo-V2-Flash模型参数为309B，MoE模型参数为15B，计划于2026年3月发布[21] - 小米MiMo-V2-Pro模型参数为1T，MoE模型参数为42B，上下文窗口为1M tokens[21] - 小米MiMo-V2-Pro在PinchBench和OpenRouter基准测试中排名第2和第3[21] - 小米MiMo-V2-Omni在PinchBench基准测试中排名第5[21] - 小米计划于2026年3月发布AI助手“Xiaomi miclaw”和“Xiaomi Local Copilot”[21] - 小米机器人模型Xiaomi-Robotics-0参数为47B，其视觉语言模型在特定任务中准确率达90.2%[23] 其他业务表现 - 其他业务收入从2024年12月31日的32亿元大幅增长30.3%至2025年12月31日的41亿元[37] - 智能电视全球出货量同比增长23.1%[26] - 2025年公司TWS耳机全球出货量同比增长32.3%[26] - 2025年公司平板电脑全球出货量同比增长25.2%[26] - 2025年公司智能手表全球出货量同比增长22.6%[26] 管理层讨论与指引 - 公司计划到2025年将温室气体（范畴1和2）排放量较2018年基准减少50%[32] - 公司目标到2025年将温室气体（范畴1和2）排放强度较2018年基准减少40%[32] - 公司计划到2025年将用水量较2018年基准减少30%[32] 资产与负债 - 2025年末总资产为508.10亿港元，同比增长26.0%[13] - 2025年末流动资产为266.32亿港元，同比增长40.8%[13] - 2025年末流动负债为241.77亿港元，同比增长13.0%[13] - 截至2025年12月31日，公司总现金及现金等价物为341百万[50] - 截至2025年12月31日，公司现金及现金等价物为388百万，其中受限制现金为47百万[50] - 截至2025年12月31日，公司的银行结余及现金为361亿元[58] - 公司现金及现金等价物为100,744.8百万美元[65] - 公司现金及现金等价物占公司总资产的40%[65] 现金流 - 截至2025年12月31日，公司经营活动产生的现金流量净额为496百万，投资活动产生的现金流量净额为261百万[50] - 截至2025年12月31日，公司融资活动产生的现金流量净额为119百万[50] - 2025年经营活动产生的现金流量净额为39,166.3百万，占收入比例为8.6%，较2024年的27,234.5百万（占比7.4%）有所增长[53] 股份与资本运作 - 2025年3月27日，公司以每股53.25港元的价格向Smart Mobile Holdings Limited配售8亿股新股[56] - 2025年3月31日，Smart Mobile Holdings Limited以每股53.25港元的价格认购了8亿股新股[56] - 公司于2025年1月、9月、10月、11月、12月及2026年1月、2月、3月、4月累计回购338,789,000股B类普通股，总代价约为12,706,369,977港元[66] - 公司于2026年3月19日发行了215,333,400股B类普通股[67] - 公司于2026年4月14日发行了36,747,800股B类普通股[67] - Smart Mobile Holdings Limited持有总计约44.5亿股A类普通股（1,106,241 + 4,258,681 + 33,462,639 + 5,709,730 = 44,537,291）[67] - Apex Star LLC持有总计约491.5万股A类普通股（122,084 + 469,984 + 3,692,903 + 630,120 = 4,914,091）[67] 债务与融资工具 - 截至2025年12月31日，公司债券及可换股债券总额为269百万港元，其中14项债券总额为2,326百万港元[56] - 截至2025年12月31日，公司债券及可换股债券总额较上年下降21.3%[56] - 公司于2020年4月29日向Xiaomi Best Time International Limited发行了6亿美元、票面利率3.375%、2030年到期的债券[57] - 公司于2020年12月17日发行了36.74亿股可换股债券[58] - 公司于2021年7月14日发行了8亿美元、利率2.875%、2031年到期的优先票据，以及4亿美元、利率4.100%、2051年到期的优先票据[58] - 截至2025年12月31日，公司发行的可换股债券及优先票据的账面值合计为12,112,587,000元[58]

财务表现：收入与利润 - 2025年全年收入为5.61689亿元人民币，同比增长18.8%[10] - 2025年收入为5.61689亿元人民币，较2024年的4.72892亿元人民币增长18.8%[20] - 公司2025年总收入为人民币56.17亿元，较2024年的47.29亿元增长18.8%[21] - 2025年全年归属于公司权益股东亏损为11.49347亿元人民币[5] - 2025年全年经调整年内亏损为6.3451亿元人民币[5] - 2025年营业亏损为7.56062亿元人民币，较2024年的6.56288亿元人民币扩大15.2%[20] - 2025年年内亏损为11.84207亿元人民币，较2024年的9.04197亿元人民币扩大31.0%[20] - 公司2025年年度亏损为人民币11.842亿元，较2024年的9.042亿元有所扩大[32] - 经调整年内亏损（非IFRS计量指标）为人民币6.345亿元，亏损率（占收入）为113.0%[34] 财务表现：毛利率 - 2025年全年毛利为1.21287亿元人民币，毛利率为21.6%[10] - 2025年毛利为1.21287亿元人民币，毛利率为21.6%，较2024年毛利0.99403亿元人民币增长22.0%[20] - 公司毛利率从2024年的21.0%提升至2025年的21.6%[25] 成本与费用：研发开支 - 2025年全年研发费用为5.964亿元人民币，同比微增1.3%[10] - 2025年研发开支为5.96364亿元人民币，占收入比重为106.2%，与2024年的5.88952亿元人民币基本持平[20] - 研发开支为人民币5.964亿元，较2024年微增1.3%[28] 成本与费用：雇员薪酬 - 截至2025年12月31日，公司拥有635名全职雇员[43] - 2025年雇员薪酬开支总额为人民币6.055亿元，2024年为人民币5.65亿元[43] 业务运营：SoC出货量 - 公司累计SoC出货量突破2.12亿颗，其中2025年全年出货8600万颗[10] - 智能汽车SoC于2025年全年出货达63.0万颗[10] 业务运营：新兴业务表现 - 来自智能汽车及边缘AI推理的新兴业务收入占比持续提升[10] - 新兴业务（智能汽车及边缘AI推理）收入占比从2024年的5.3%大幅提升至2025年的16.4%[21] - 智能汽车解决方案收入激增618.2%，从2024年的人民币670万元增至2025年的人民币4817万元[23] - 边缘AI产品收入大幅增长134.6%，从2024年的人民币1858万元增至2025年的人民币4360万元[23] 业务运营：产品与技术进展 - 高階輔助駕駛芯片M97算力超過700 TOPS，於2025年10月投片，2026年2月回片並成功點亮[12] - 智能驾驶芯片M57已获多家行业头部主机厂定点，并成为其主平台方案，且将於海外市场量产搭载[11] - 新一代高算力边缘推理芯片系列及第二款高阶辅助驾驶芯片、第一款智能驾舱算力加速芯片已正式启动研发，将于2026年上半年流片[12] - 边缘AI推理业务在工业相机、移动机器人、无人机等新兴细分市场获得的“设计导入(Design-in)”数量创下历史新高[11] - 基于AX8850N芯片，公司率先实现了对DeepSeek R1 Distill、Qwen 2.5等大语言模型(LLM)的边缘侧适配[12] 财务与流动性状况 - 公司杠杆比率（总负债/总资产）从2024年底的179.0%上升至2025年底的233.6%[38] - 视同现金状况（包括现金及现金等价物等）从截至2024年底的人民币8.764亿元增长8.0%至截至2025年底的人民币9.461亿元[36] - 报告期内资本开支为人民币3.595亿元，较截至2024年12月31日止年度的人民币4620万元大幅增加[41] - 截至2025年12月31日的资本承诺为人民币9600万元，而截至2024年12月31日为人民币1400万元[42] - 公司借款总额从2024年12月31日的人民币4.4516亿元大幅增加至2025年12月31日的人民币9.8112亿元[112] 投资与理财 - 公司持有结构性存款及理财产品，其中最大一笔为中信银行“日盈象天天利”活期理财，公允价值为人民币2.2亿元，占总资产6.11%[113] - 公司持有中信银行一笔1亿元结构性存款，公允价值约1.0076亿元，已实现及未实现收益76.15万元，占总资产2.80%[113] - 公司持有中信银行另一笔1亿元结构性存款，公允价值约1亿元，预期回报率1.00%–1.72%，占总资产2.78%[113] - 公司持有中信银行一笔1亿元一个月期结构性存款，公允价值约1亿元，预期回报率2.2%–2.4%，占总资产2.78%[113] - 公司持有中信银行一笔5000万元30天期结构性存款，公允价值约5001万元，占总资产1.39%[113] - 公司投资组合包括上游及下游市场参与者的战略性权益，并辅以精选理财产品作补充[120] - 公司对外投资采用风险回避性原则，必须充分估计项目风险并选择风险收益比最小的投资方案[118] - 公司可投资于股票、期货在内的风险投资及委托理财，但原则上禁止投资于高风险或高杠杆的金融产品[117] - 公司进行委托理财时董事会应指派专人跟踪进展及安全状况，出现异常情况须立即报告以便采取措施回收资金[122] 客户与供应商集中度 - 公司2025年五大客户收入为3.985亿元人民币，占总销售额的70.9%[93] - 公司2025年最大客户收入为1.435亿元人民币，占总收入的25.6%[93] - 公司2025年向五大供应商采购额为7.527亿元人民币，占总采购额的64.2%[93] - 公司2025年向最大供应商采购额为3.506亿元人民币，占总采购额的29.9%[93] - 公司2024年五大客户收入为3.558亿元人民币，占总销售额的75.2%[93] - 公司2024年最大客户收入为1.129亿元人民币，占总收入的23.9%[93] - 公司2024年向五大供应商采购额为3.859亿元人民币，占总采购额的64.2%[93] - 公司2024年向最大供应商采购额为1.723亿元人民币，占总采购额的28.7%[93] - 公司面临客户集中风险，大部分收入依赖有限数量的客户[81] 公司治理与董事变动 - 创始人、董事长兼执行董事QIU Xiaobin博士于2025年6月23日调任为执行董事[46] - 执行董事兼首席执行官孙微风先生于2025年6月23日调任为执行董事[48] - 执行董事兼首席财务官施晓烨先生于2025年6月23日调任为执行董事[50] - 执行董事兼副总裁王远先生，45岁，于2025年6月23日获调任为执行董事，负责SoC设计和开发的整体管理与监督[54] - 非执行董事周思远先生，51岁，于2025年6月23日调任为非执行董事，负责提供战略意见与指导[55] - 非执行董事顾恺宁先生，38岁，于2025年11月17日获委任为非执行董事，负责提供战略意见与指导[57] - 非执行董事白婷女士，37岁，于2025年6月23日调任为非执行董事，负责提供战略意见与指导[58] - 非执行董事王晨先生，42岁，于2025年6月23日调任为非执行董事，负责提供战略意见与指导[59] - 独立非执行董事TAN Ren女士，61岁，于2025年6月23日获委任为独立非执行董事[62] - 独立非执行董事李军先生，63岁，于2025年6月23日获委任为独立非执行董事[64] - 公司独立非执行董事王鑫博士自2025年6月23日起获委任[66] - 公司独立非执行董事陈欣教授自2025年6月23日起获委任[69] - 公司监事会于上市后解散，各监事辞任监事职务[74] - 公司总经理刘建伟先生自公司成立起担任董事及总经理，上市后不再担任董事[72] 股权结构与主要股东 - QIU博士作为创始人、董事长兼执行董事，持有109,919,584股H股，约占已发行股份总数的18.66%[133] - 非执行董事周思远先生持有74,878,128股H股，约占已发行股份总数的12.71%[133] - 执行董事兼首席执行官孙微风先生持有19,155,046股H股，约占已发行股份总数的3.25%[133] - 执行董事兼首席财务官施晓烨先生持有18,723,884股H股，约占已发行股份总数的3.18%[133] - 上海博纳斯和上海衿淩各自被视作持有109,919,584股H股，约占已发行股份总数的18.66%[136] - 嘉兴智芯和嘉兴爱芯各自被视作持有102,176,584股H股，约占已发行股份总数的17.35%[136] - 宁波甬欣韦豪三期半导体产业投资合伙企业（有限合伙）持有31,424,017股H股，约占已发行股份总数的5.34%[136] - 上海韦豪创芯投资管理有限公司持有73,686,897股H股，约占已发行股份总数的12.51%[137] - 芜湖旷沄人工智能产业投资基金（有限合伙）持有31,081,389股H股，约占已发行股份总数的5.28%[137] - 于佳女士和徐静女士各自被视作持有30,312,929股H股，约占已发行股份总数的5.15%[137] - 员工激励平台持有公司87,013,306股股份，占已发行股份的14.77%[144] - 启明实体（包括启明融新等）合计持有30,312,929股股份[142] - 宁波市甬欣基金分别持有韦豪三期及韦豪四期35%及约41.12%的合伙权益[140] 员工激励计划 - 限制性股份激励计划授予董事及高级管理层成员的相关股份总数为44,713,321股，占已发行股份总数的7.59%[152] - 执行董事兼首席执行官孙微风持有19,155,046股股份，占3.25%[152] - 执行董事兼首席财务官施晓烨持有18,723,884股股份，占3.18%[152] - 执行董事兼副总裁王远持有3,812,983股股份，占0.65%[152] - 总经理刘建伟持有3,021,408股股份，占0.51%[152] 上市与募资 - H股于2026年2月10日在联交所上市[185] - 全球发售所得款项净额约为2,834.9百万港元[162] - 所得款项净额拟定用途：60.0%（约1,700.9百万港元）用于优化现有技术平台[165] - 所得款项净额拟定用途：15.0%（约425.2百万港元）用于投资研发项目[165] - 所得款项净额拟定用途：5.0%（约141.7百万港元）用于销售扩张[165] - 所得款项净额拟定用途：10.0%（约283.5百万港元）用于股权投资或收购以整合上下游资源[165] - 所得款项净额拟定用途：10.0%（约283.5百万港元）用于营运资金及其他一般公司用途[165] - 所有未动用所得款项净额预计在2030年结束前悉数动用[165] - 首次公开发售H股发行价为每股28.20港元，所得款项净额约2,803.6百万港元[170] - 部分行使超额配股权获得额外所得款项净额约31.3百万港元[170] - 公司维持上市规则要求的最低公众持股量百分比(15%)[166] 董事会运作 - 自上市日期至本报告日期，董事会举行1次董事会会议[185] - 所有12名董事（4名执行董事、4名非执行董事、4名独立非执行董事）均出席了全部（1/1）董事会会议，出席率100%[185] - 自上市日期起至本报告日期，董事长与独立非执行董事举行过1次会议[186] - 董事会每年至少召开4次会议，约每季度一次[185] - 董事会会议通知需提前不少于14天发出[185] - 董事任期为3年，任期届满可连选连任[195] - 公司设有审计、薪酬与考核及提名共3个董事会委员会[199] - 董事会由至少3名独立非执行董事组成，且其占比至少达到董事会成员的三分之一[189][190] - 公司已收到所有独立非执行董事就其独立性发出的确认函[189] - 截至2025年12月31日止年度，全体13名董事均参与了持续专业发展[197] 审计委员会 - 审计委员会由1名非执行董事和2名独立非执行董事共3人组成[200] - 自上市日期至年报日期，审计委员会共举行了1次会议[200] - 审计委员会已审阅集团截至2025年12月31日止年度的经审计财务业绩[200] 风险管理与内控 - 公司面临的主要外汇风险来自美元及日元计值的应收款项、应付款项及现金余额[39] - 公司首要任务是确保有足够现金及银行存款以满足运营资金需求，并致力于在现金、银行存款及投资间维持流动性风险组合的平衡[119] - 单项金额在公司最近一个财政年度综合财务报表总资产值10%以下的投资事项由总经理负责审批[121] - 达到《上市规则》定义的须予披露门槛的交易须经过董事会审核批准[121] - 公司为董事及高级管理层因企业活动涉及的法律行动安排了责任保险，并每年审查一次投保范围[188] 其他重要事项 - 公司是AI推理SoC供应商，专注于边缘计算与终端设备AI应用[79] - 截至2025年12月31日止年度，公司主要业务性质无重大变动[79] - 公司收入主要来自终端计算产品销售，智能车载SoC及边缘AI推理产品收入贡献日益增长[97] - 报告期间，公司在关键零部件及制造服务供应方面未经历重大短缺、延迟或质量问题[98] - 截至2025年12月31日止年度，公司未宣派末期股息[101] - 截至2025年12月31日，公司无任何可供分派予股东的储备[111] - 截至2025年12月31日，公司无重大或有负债[40] - 于截至2025年12月31日止年度内，无董事在与集团业务构成竞争且须披露的业务中拥有任何权益[126] - 截至报告期末，公司无发行任何可换股债券[123] - 公司按工资成本的若干百分比向中央退休金计划供款，供款于应付时自损益表扣除[130]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年总原奶销售收入为人民币2,733.2百万元，同比增长7.1%[9] - 原料奶销售总收益从2024年的人民币25.519亿元增长7.1%至2025年的人民币27.317亿元[20] - 总收益为人民币27.332亿元，同比增长7.1%[35] - 2025年公司录得净利润人民币5.525亿元[20] - 毛利为人民币11.013亿元，同比增长16.6%[37] - 毛利率由37.0%提高至40.3%[37] - 本年度净溢利为人民币5.525亿元，较去年的人民币2.967亿元增长86.2%[44] - 本年度每股基本盈利约为人民币11.78分，较去年的人民币6.32分增长86.4%[44] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 销售成本为人民币16.319亿元，其中饲料成本占比70.9%[36] - 其他收入及收益为人民币1.797亿元，增幅为13.2%[39] - 本年度生物资产公平值减销售成本变动为亏损人民币5.423亿元，去年亏损为6.145亿元，亏损收窄11.8%[42] - 本年度其他开支为人民币2120万元，较去年的3800万元减少44.2%[41] - 安永会计师事务所收取的审计服务费用约为人民币253.6万元，非审计服务费用约为人民币45万元[130] 财务数据关键指标变化：现金流与债务 - 本年度经营活动的现金流入净额为人民币10.424亿元，去年为人民币10.138亿元[47] - 截至2025年底现金及现金等价物为人民币6.147亿元，较去年底的6.376亿元减少3.6%[47] - 截至2025年底计息银行借款为人民币5.959亿元，较去年底的8.843亿元减少32.6%[48] - 资产负债率（按净债务除以母公司拥有人应占权益加上净债务计算）为5.0%，较去年底的11.3%下降6.3个百分点[48] 原料奶业务表现：销量、产量与价格 - 2025年原料牛奶销售量同比增长12.7%，达到638,607吨[9] - 原料奶总销量从2024年的566,704吨增长12.7%至2025年的638,607吨[20] - 原料奶销量为638,607吨，同比增长12.7%[35] - 原料奶平均售价为每吨人民币4,278元，同比下降5.0%[30][35] - 2025年成母牛平均年产量提升至13.0吨，同比增加2.4%[9] - 每头成母牛平均年度产奶量从2024年的12.7吨增加2.4%至2025年的13.0吨[27] - 2025年牛奶总产量约为662,115吨，较2024年的587,515吨增长约12.7%[178] - 牛奶总产量从2024年的587,515吨大幅增加至2025年的662,115吨，增幅为12.7%[185] 牧场运营与生物资产 - 截至2025年底，公司拥有11个牧场，总占地面积约9,694,458平方米[24] - 11个牧场的实际设计规模总计可容纳143,960头乳牛，截至期末实际存栏头数为105,583头[25] - 乳牛总存栏头数为105,583头，同比减少1.6%[28][29] - 2025年成母牛数量同比略增1.7%[9] - 成母牛总数增至50,164头，同比增加1.7%[28][29] - 育成及犊牛数量降至55,419头，同比减少4.4%[28][29] - 2025年奶牛数量约为105,583头，较2024年的107,296头减少约1.6%[178] 客户与市场环境 - 前两大客户（中国飞鹤和伊利）贡献的收益占总收益约97.9%[21] - 2025年中国牛奶产量为4,091万吨，同比增长0.3%[8] - 2025年主产省份生鲜乳平均价格一度跌至每公斤人民币3元左右[8] - 2024年全国人均乳制品消费量为40.5公斤[10] - 政策目标到2030年人均奶类年消费达到47公斤[10] 管理层讨论和指引 - 董事会决议不建议就本年度派付任何末期股息[45] - 公司已采纳股息政策，股息金额由董事酌情决定，取决于未来营运、盈利、资本要求、盈余、整体财务状况及合约限制等因素[144] - 首次公开发售未使用的所得款项净额约为3.478亿港元，其用于发展上游营运的时间表将延迟至2027年底[52] - 公司确立其使命为致力于生产“一贯”优质之牛奶，精心打造中国之畜牧农业生态系统[87] - 公司设定环境目标：2030年前实现碳达峰（短期），2060年前实现碳中和（中长期）[189] 公司治理结构 - 董事会由9名成员组成，包括3名执行董事、3名非执行董事和3名独立非执行董事[95][96] - 独立非执行董事人数占董事会成员总数的至少三分之一（3/9），符合上市规则要求[96] - 公司董事会主席与行政总裁职责由同一人担任，张永久先生于2025年4月15日获委任为主席及薪酬委员会成员[85] - 公司截至2025年12月31日止年度已遵守联交所《企业管治守则》第二部分的所有守则条文，除主席与行政总裁职责未分开的情况外[84] - 董事会下设审计、薪酬及提名三个委员会，均具备书面职权范围并符合上市规则[107][108] - 审计委员会由全部3名独立非执行董事组成，即蒙静宗（主席）、张月周及刘晋萍[109] - 公司董事会认为主席与行政总裁职责合一能确保集团拥有强大稳定的领导，并使决策及策略执行更有效[85] - 公司董事会认为有三名独立非执行董事提供独立观点，有足够保障措施确保董事会内部权力平衡[85] 董事会与委员会运作 - 本年度共举行4次董事会会议，除赵洪亮（已辞任）和朱战波（已辞任）外，其他董事出席率为100%[101] - 本年度共通过5份书面决议案，日期分别为2025年2月24日、4月15日、8月20日、9月29日及12月11日[104] - 审核委员会在年度内举行了2次会议，审阅并监督了财务申报程序及集团的风险管理与内部控制制度[112] - 薪酬委员会在年度内举行了1次会议，以检讨全体董事的薪酬待遇并提供推荐意见[115] - 提名委员会在年度内举行了1次会议，检讨了董事会的架构、规模及组成，并评估了独立非执行董事的独立性[118] - 提名委员会建议于2026年股东周年大会上重新委任所有退任董事[120] - 所有董事本年度均接受了持续专业发展培训，培训种类包括A类（研讨会等）和B类（阅读材料）[99][100] 董事及高管信息 - 执行董事、行政总裁张永久先生于2025年4月15日获委任为公司主席及薪酬委员会成员[65] - 执行董事兼财务总监陈祥庆先生拥有中国原料奶行业17年工作经验[67] - 执行董事刘刚先生于2018年6月25日获委任，此前曾担任公司秘书[68] - 冷友斌先生，57岁，于2020年12月3日获委任为非执行董事，拥有逾30年乳业经验[70] - 刘华先生，53岁，于2020年12月3日获委任为非执行董事，为飞鹤的执行董事、副董事长兼首席财务官[73] - 蔡方良先生，57岁，于2020年12月3日获委任为非执行董事，为飞鹤的执行董事兼总裁[74] - 蒙静宗先生，48岁，于2018年9月28日获委任为独立非执行董事，担任审核委员会主席[75] - 公司独立非执行董事刘晋萍女士于2025年8月20日调任为提名委员会主席及薪酬委员会成员[79] - 公司副经理王永信先生拥有逾16年乳牛畜牧业经验，自2012年3月起担任副总经理[81] - 公司独立非执行董事张月周先生拥有逾30年乳品行业经验[78] 薪酬与员工 - 公司董事及高级管理层的薪酬与公司业绩挂钩，形式包括薪金、实物利益及酌情花红[60] - 薪酬委员会负责参照投入时间、责任、同业薪酬及集团表现，审议并建议董事及高级管理层薪酬[61] - 2025年，有一名高级管理人员薪酬在1,000,001港元至1,500,000港元区间[129] - 董事薪酬详情载于综合财务报表附注8[129] - 截至2025年12月31日，公司员工总数为2,268名，较2024年的2,375名减少4.5%[60] - 2025年度员工薪酬及成本为人民币3.118亿元，较2024年的人民币2.985亿元增长4.5%[60] - 公司自2013年4月起为员工开设并缴纳住房公积金账户[60] - 公司所有雇员中，男性雇员占比76.2%，女性雇员占比23.8%[106] 风险管理与内部控制 - 公司已识别出与信息系统、在建工程管理、采购程序及生物资产管理相关的重大风险（包括ESG风险）[135] - 公司已就风险管理制度、安全管理制度、人力资源管理制度及工伤管理制度更新相关手册[135] - 公司已进行相关抽样检查，并未识别出管理及执行程序存在任何重大缺陷[135] - 公司已建立举报政策，供雇员、客户及供应商以保密方式举报可能存在的不当行为[138] - 公司已制定贿赂及贪污政策，倡导及支持反贪污法律及法规[138] - 公司已就本集团风险管理及内部控制制度的有效性进行检讨，董事会认为该制度有效且充足[139] 环境、社会及管治 (ESG) 表现 - 2025年总能源消耗量为80,544兆瓦时，较2024年的104,018兆瓦时下降22.5%[178] - 2025年煤炭消耗量为9,991兆瓦时，较2024年的36,321兆瓦时大幅下降72.5%[178] - 2025年液体化石燃料消耗量为70,430兆瓦时，较2024年的67,593兆瓦时增长4.2%[178] - 能源消耗总量从2024年的104,018兆瓦时减少至2025年的80,544兆瓦时，降幅为22.6%[182] - 范围1+2温室气体排放总量从2024年的29,328吨二氧化碳当量减少至2025年的21,756吨二氧化碳当量，降幅为25.8%[182] - 范围3（牧场）温室气体排放总量从2024年的484,576吨二氧化碳当量增加至2025年的546,038吨二氧化碳当量，增幅为12.7%[185] - 温室气体排放总量（范围1+2+3）从2024年的513,904吨二氧化碳当量增加至2025年的567,794吨二氧化碳当量，增幅为10.5%[185] - 每生产一吨牛奶的温室气体排放密度从2024年的0.05吨二氧化碳当量/吨降至2025年的0.03吨二氧化碳当量/吨，降幅为40%[183][185] - 公司奶牛耗水量从2024年的3,148,772吨增加至2025年的3,599,941吨[193][194] - 公司通过安装沼气循环等设施处理牛/羊粪，产生的沼气直接用作供热，或转化为肥料[198] 股东事务与沟通 - 持有不少于公司已缴股本十分之一（10%）的股东可要求召开股东特别大会[145] - 股东周年大会通知期不少于21个完整日，股东特别大会通知期不少于14个完整日[149] - 股东推荐董事候选人，需在股东大会日期前至少7个完整日提交书面通知[150] - 公司须在收到董事候选人推荐及同意通知后，尽早刊发公告，并评估是否需要将会议顺延至少10个营业日[151] - 公司于2013年11月7日采纳股东通讯政策，以确保股东能平等、及时获取公司资料[154] - 本年度董事会已检讨股东通讯政策的实施情况及成效，认为其已妥善实施且有效[154] 其他重要事项 - 报告年度结束后至报告日期，公司无任何重大期后事项[62] - 公司于2024年6月30日处置其唯一山羊牧场，导致2025年山羊数量及羊奶产量均为零[178] - 羊奶总产量从2024年的344吨减少至2025年的零吨[185] - 公司联席公司秘书宋淼女士与曾若诗女士于本年度已接受15小时的相关培训[143] - 本环境、社会及管治报告涵盖集团截至2025年12月31日止年度在生产及销售原料奶方面的营运[157] - 公司已成立由董事会承担全部责任的ESG工作组，并下设四个委员会[159][160]

目 錄 2 董事會報告 8 行政總裁報告 26 董事簡介 29 高級管理層簡介 30 企業管治報告 51 環境、社會及管治報告 73 獨立核數師報告 79 綜合損益表 81 綜合損益及其他全面收入表 82 綜合財務狀況表 84 綜合權益變動表 85 綜合現金流量表 87 綜合財務報表附註 146 物業詳情 147 五年財務摘要 148 公司資料 董事會報告 董事提呈安寧控股有限公司（「本公司」）及其附屬公司（統稱「本集團」）截至二零二五年十二月三十一日止年度之董事會報告及 經審核綜合財務報表。 主要業務 本公司及其附屬公司之主要業務為投資控股、證券買賣及集團資產（包括顯達物業）策略性管理。 有關顯達物業現況的資料，載於行政總裁報告項下「概覽」及「未來前景及策略」章節。 於二零二五年十一月三十日，本集團終止經營時裝零售業務，有關更多詳情載於綜合財務報表附註17。 業務回顧 第 8 至 25頁之「行政總裁報告」提供本集團營運之中肯審視、主要績效指標之財務分析、未來前景及策略、流動資金及財務狀 況、本集團所面對之主要風險及不明朗因素之描述、自截至二零二五年十二月三十一日止年度以來發生之重大事項詳情以及 本集團遵守該 ...