Investor Relations: invrel@pge-corp.com | Media: 415.973.5930 | www.pgecorp.com February 12, 2026 PG&E Corporation Reports Solid 2025 Results, Tightens 2026 Earnings Guidance OAKLAND — PG&E Corporation (NYSE: PCG) delivered solid financial results in 2025 and is on track to deliver in 2026 and beyond: Operational progress during 2025 continued to focus on delivering safe, reliable, affordable, and clean energy to customers. Pacific Gas and Electric Company (the Utility): PG&E Corporation is tightening its f ...

财务业绩与现金流 - 公司连续三年净亏损，2023财年净亏损1050万美元，2024财年1110万美元，2025财年1660万美元[89] - 公司连续三年经营现金流为负，2023财年约-730万美元，2024财年约-1010万美元，2025财年约-470万美元[89] - 公司连续三年经营亏损，2023财年730万美元，2024财年540万美元，2025财年1750万美元[89] - 公司尚未实现盈利，且经营活动现金流为负，未来可能持续[70] - 公司对持续经营能力存在重大疑虑，预计自2025年9月30日财务报表发布日起一年内存在风险[89] 收入构成与变化 - 新车销售收入在总收入中占比持续大幅下降，2023财年7370万美元（占65.0%），2024财年5580万美元（占44.8%），2025财年90万美元（仅占0.8%）[93] - 新车销售收入几乎全部来自平行进口车，2023-2025财年占比分别为98.6%、99.5%和100%[93] - 新能源汽车销售收入占新车销售收入比例极低，2023财年为1.4%，2024财年为0.5%，2025财年为0%[100] 业务运营与模式 - 公司业务高度依赖MBS门店网络进行新能源汽车销售和车险相关服务，但可能无法吸引或留住合作伙伴门店运营商[71] - 公司依赖客服热线和第三方卖家为零部件及配件销售业务提供物流及售后服务[113] - 公司当前的新车销售、零部件及配件销售、以及车险相关服务主要集中于燃油车[110] - 公司正积极通过寻找并购机会、优化产品服务、深化与领先新能源汽车品牌合作等方式，开拓新能源汽车市场[110] - 公司业务存在季节性，通常第一季度收入较低，下半年（尤其是第四季度）收入较高[149] - 公司仅有自2018年升级商业模式后的有限运营历史，难以评估业务和未来前景，历史收入增长不代表未来表现[76][77] 竞争与市场风险 - 公司面临来自授权经销商、电商平台、传统汽车制造商和特许独立维修店等多方面的激烈竞争，可能无法维持市场份额[79] - 公司的商业模式可能被汽车平台、互联网公司及传统线下汽车服务公司和制造商复制，面临价格竞争和客户流失风险[78] - 新车销售业务主要涉及平行进口汽车，可能面临进口、税务和产品质量方面的法律纠纷[70] - 公司业务可能受到新能源汽车、自动驾驶和共享出行等技术发展的负面影响，这些技术可能减少对传统零部件、维修及保险服务的需求[110] 供应链与成本 - 公司面临供应链短缺、中断、价格波动及与供应商关系变化的风险，这可能对运营业绩产生不利影响[73] - 前五大供应商采购额占比在2023财年、2024财年、2025财年分别为17.2%、17.8%和15.4%[140] - 供应链中断可能导致产品供应短缺、质量下降或成本上升，从而降低收入和利润[141] - 依赖第三方物流服务，其运营中断可能导致产品交付延迟或损坏，影响品牌声誉[144] - 全球半导体等关键零部件短缺导致汽车生产延迟，可能对公司新车销售及维修业务产生负面影响[91] - 全球通胀自2021年持续至2025年，可能推高公司劳动力与供应链成本[191] - 劳动力成本上升可能对公司的利润水平和运营业绩产生重大不利影响[155] - 公司采用多种支付方式，需向第三方支付服务费，可能增加运营成本并降低利润率[123] 宏观经济与需求风险 - 全球及中国经济严重或长期衰退可能对公司业务和财务状况产生重大不利影响[83] - 公司新车销售业务易受消费者需求波动影响，若中国经济严重或持续低迷或市场供过于求，业务将受损[85] - 消费者信贷成本上升或可用性降低可能导致公司新能源汽车销量下降，对财务状况和运营业绩产生重大不利影响[87] - 国际贸易紧张局势可能通过影响客户业务间接影响公司服务需求与竞争地位[200] - 公司全部业务和收入均在中国，中国经济、政治或社会状况及法律法规变化可能对其业务产生重大不利影响[196] 政策与法规影响 - 中国政府自2024年12月31日起在海南及7个城市（如北京、上海）实施新车购买限制，可能影响需求[96] - 新能源汽车购置税减免政策延续，2024-2025年免征，2026-2027年减半征收[100] - 公司提及自2016年第四季度起，中国为应对资本外流和人民币贬值实施了一系列资本管制措施，包括更严格的外汇汇出审核[46] 中国监管合规与许可 - 公司在中国开展业务需遵守各种政府法规，若未能获得、完成或维持必要批准或备案，可能对业务和运营业绩产生重大不利影响[73] - 公司可能面临四项监管不确定性，需获取或完成：保险代理业务许可、贷款便利和保理服务相关批准/许可、VATS许可证、特许经营备案[54] - 公司部分仓库和办公室未完成消防安全备案，部分子公司未及时完成国家汽车流通信息系统备案[54] - 公司部分仓库和办公室未完成消防安全备案，若未完成可能面临每个自营车间最高人民币5,000元的行政罚款[125] - 公司业务受中国各类政府法规监管，截至报告日期，除已披露内容外，公司已获得运营所需的所有许可和批准[131] - 公司业务受中国汽车服务及互联网相关服务法律法规监管，这些法规的解释和应用存在不确定性[228] - 公司表示，截至报告日期，未因重大违反中国法律法规而受到任何重大罚款或其他处罚[228] 网络安全与数据合规 - 公司受中国网络安全和数据保护法律法规约束，未能遵守可能导致业务、财务状况和运营业绩受到重大不利影响[75] - 公司受中国网络安全和数据保护相关法律法规约束，这些法律在不断发展，特别是在个人信息保护方面[232] - 公司持有超过100万用户个人信息的网络平台运营者若寻求境外上市需申请网络安全审查，公司表示其拥有用户个人信息不足100万[48] - 根据《网络安全审查办法》，公司基于拥有用户数不足100万且未被告知需申报审查，认为其无需进行网络安全审查[48] 境外上市与备案监管 - 公司提及2023年3月31日生效的《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》，要求符合条件的间接境外发行上市需向中国证监会履行备案程序[49] - 中国证监会于2023年2月17日发布《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》，要求境内企业境外上市需在提交申请后3个工作日内备案[208] - 根据《试行办法》，若发行人最近一个会计年度的境内运营实体总资产、净资产、营业收入或利润任一指标占发行人合并财务报表相关数据超过50%，且主要经营活动在中国，则被认定为间接境外上市[221] - 《试行办法》要求境内企业在提交境外发行上市申请后3个工作日内向中国证监会备案，后续在同一境外市场发行也需在完成后3个工作日内备案[221] - 根据《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》，公司未来境外发行需在提交申请后3个工作日内向中国证监会完成备案，后续发行也需在完成后3个工作日内备案[128] - 对于《试行办法》生效前已提交有效申请但未获境外批准的企业，需在完成境外发行上市前完成备案；对已获批准但未上市的企业给予6个月过渡期[223] - 公司可能因无法满足中国证监会备案要求（如材料不全）而无法完成境外上市备案[208] - 2024年11月1日生效的《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2024年版）》规定，从事禁止类业务的境内公司境外发行上市需获得主管部门批准[226] - 公司确认其业务不涉及2024年版负面清单中的禁止类业务[226] 保密与档案管理 - 公司需遵守2023年3月31日生效的《关于加强境内企业境外发行证券和上市相关保密和档案管理工作的规定》，违规可能导致法律责任或刑事调查[51][53] 特许经营与MBS门店风险 - 若MBS门店协议被认定为特许经营合同，公司可能面临单次人民币1万元至5万元，或逾期后5万元至10万元的罚款[105] - 若不符合特许经营规定（如无两家一年以上自营店），公司可能面临人民币10万元至50万元的罚款[105] - 截至2025年9月30日，公司MBS门店网络总数为66家[107] - 从事洗车业务的MBS门店若无污水排入城市管网许可证，每次违规可能面临最高人民币50万元的罚款[109] 税务与外汇 - 公司说明其中国子公司之间的现金转移未遇困难，但向非中国子公司转移现金可能因外汇法规而遇到困难[46] - 公司目前因税务居民身份不在开曼群岛而无需满足经济实质测试，但未来身份变化可能导致运营调整与额外合规成本[194][195] 公司治理与内部控制 - 公司创始人兼CEO张Houqi博士持有全部B类普通股，占总投票权的73.2%[64] - 公司作为“受控公司”，可豁免遵守部分纳斯达克公司治理要求[64] - 公司创始人张厚启博士拥有超过50%的投票权，公司被定义为纳斯达克规则下的“受控公司”[181] - 公司于2025年9月30日财年末的内部控制中发现了两个重大缺陷[185] - 公司为补救内部控制缺陷，已开始采取措施，包括雇佣更多合格会计人员及聘请财务顾问[187] - 公司若未能满足《萨班斯-奥克斯利法案》第404条要求，其A类普通股可能无法维持在纳斯达克全球市场的上市地位[188] - 公司遵守美国上市公司法规的成本和风险正在增加，并可能持续增加[183] - 公司于2024年8月上市，作为上市公司运营经验有限[182] 审计与《外国公司问责法》风险 - 若连续两年被认定为“委员会认定的发行人”，其证券交易将根据《外国公司问责法》被禁止[59] - 美国《外国公司问责法案》（HFCA Act）要求，若美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）连续两年无法检查公司的审计机构，其证券可能被禁止在美交易[214] - 公司审计师Marcum Asia CPAs LLP不受PCAOB 2021年12月16日决定的影响[59] - 2022年8月26日PCAOB与中国证监会、财政部签署协议，迈出获取对中国内地及香港审计机构检查权限的第一步[215] - 公司审计机构Marcum Asia CPAs LLP总部位于纽约，目前受PCAOB定期检查，但若中国法规禁止其工作，公司需更换审计师且新审计师的工作底稿可能无法被PCAOB检查[217] - 若PCAOB未来无法对公司的审计机构进行检查，可能导致公司从美国交易所退市[217] - 截至2022年4月12日，美国证券交易委员会已确认23家中国公司，并给予15个工作日提交意见[218] 股息与利润分配政策 - 公司中国子公司每年需将至少10%的税后利润拨入法定储备金，直至该储备金达到注册资本的50%[43] - 公司中国子公司尚未支付过任何股息，且在产生累积利润并满足法定储备金要求前将无法支付股息[43] - 公司目前没有在可预见的未来支付普通股现金股息的计划[46] 融资与担保 - 公司历史上通过银行贷款、股权融资和债券发行筹集资金[146] - 公司曾为平台大客户向银行贷款提供担保，若客户违约可能影响公司现金流和财务状况[148] - 公司可能进行战略联盟或收购，这可能消耗大量现金、导致股权稀释，并带来未知负债风险[120] 技术系统与基础设施 - 公司技术系统若发生中断可能导致网站、应用、平台或服务不可用，但截至报告日期未发生重大技术系统事故[134] - 公司技术系统可能遭遇电信故障、计算机病毒、硬件故障等，导致平台不可用、交易处理延迟或数据丢失[136] - 公司技术基础设施可能因软件故障或网络过载等问题而中断，严重网络过载可能导致部分客户体验滞后数小时[176] - 公司依赖互联网基础设施，若无法升级以应对流量增长，业务和盈利能力将受不利影响[174] - 公司在线供应链云管理系统和SaaS系统目前无需增值电信业务许可证，但未来若需获取但未能及时取得，可能面临罚款、没收所得或业务暂停[127] 数据安全与隐私 - 公司面临数据安全风险，若客户个人信息泄露可能导致诉讼、罚款和声誉损害[173] 库存与运营管理 - 库存管理不当可能导致存货减值、降价销售及毛利率下降[151] - 需求预测不准确可能导致库存水平过高或短缺，对业务和财务状况产生不利影响[150] 人力资源与社保 - 公司业务高度依赖以张厚启博士为首的高级管理层的持续服务[179] - 公司未为所有员工足额缴纳社会保险及住房公积金，且部分子公司未及时办理公积金缴存登记[156] - 若未按时补缴社保，每日可能被处以未缴总额0.05%的滞纳金，并面临1至3倍未缴总额的罚款[156] - 若未及时办理公积金缴存登记，可能被处以人民币1万至5万元的罚款[156] 租赁与物业 - 部分租赁物业的业主未能提供产权证明或租赁授权文件，且所有租赁合同均未在政府部门完成登记[158][160] - 每份未登记的租赁合同可能面临人民币1,000至10,000元的罚款[160] 知识产权 - 公司旗下“Quantum Data”实体的两个商标注册申请已被中国国家知识产权局商标局驳回[163] 保险 - 公司未购买任何商业运营相关的保险[168] 反腐败与合规 - 公司需遵守包括美国《反海外腐败法》在内的多司法辖区反腐败、反贿赂及反洗钱法规[169] - 公司正在实施相关合规政策与程序，但无法保证其充分性[171] 产品责任与诉讼 - 公司及MBS门店可能面临产品缺陷或质量问题，但目前未发生重大相关诉讼、事故、处罚或产品召回[122] - 公司历史上曾因员工等的不当行为（如欺诈、影子交易）受到过非重大的行政处罚[116] 环境与安全 - 仓库存储和运输可能涉及危险化学品，存在安全风险及潜在的监管处罚[143] 不可抗力与运营中断 - 公司业务可能受自然灾害、流行病、恐怖活动等不可控事件干扰，从而对运营和财务造成重大不利影响[138] 上市资格与公司状态 - 公司上一财年营收低于12.35亿美元，符合“新兴成长公司”资格[60] - 若公司总年收入达到或超过12.35亿美元，或将失去“新兴成长公司”资格[62] - 公司指出未能及时维持备案程序的许可和批准，可能导致被调查、罚款、暂停运营或禁止发行证券等风险[50] - 若公司未能及时维持备案程序的许可和批准，可能面临监管调查、罚款、业务暂停或禁止发行证券等风险[130]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 季度净收入为114.7万美元，较去年同期的125.7万美元下降8.7%[20] - 公司2026年第一季度净收入为114.7万美元，同比下降11万美元（降幅8.8%）[106][109] - 季度净亏损为840.2万美元，较去年同期的354.8万美元亏损扩大136.8%[20] - 公司2026年第一季度净亏损为840万美元，较上年同期的亏损355万美元有所扩大[106] - 调整后净亏损（非GAAP）为11.8万美元，较上年同期的调整后净亏损355万美元大幅改善[106] - 按非公认会计准则调整后，归属普通股股东的净亏损为11.8万美元，基本和稀释后每股净亏损为0.00美元[128] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 毛利率从去年同期的90.2%大幅下降至52.3%[20] - 公司毛利润为60万美元，同比下降53.4万美元，主要因收入下降及成本增加[106] - 毛利率下降至52.3%，而去年同期为90.2%；毛利润下降53.4万美元，降幅约47.1%[119] - 一般及行政费用激增至1177.3万美元，是去年同期的2.7倍，为主要运营支出[20] - 公司一般及行政费用大幅增加至1177.3万美元，主要与上市公司合规成本及股权激励相关[106] - 一般及行政费用大幅增加至1180万美元，同比增长约173.60%，主要受680万美元股权激励及140万美元专业服务费驱动[124][129] - 研发费用下降至44.8万美元，同比下降约7.4%[121] - 销售与营销费用下降至18.8万美元，同比下降约23.3%[122] 财务数据关键指标变化：现金流 - 运营活动净现金流出为160.5万美元，较去年同期的359.9万美元流出有所改善[28] - 运营活动净现金流出为160.5万美元，主要受净亏损840.2万美元驱动，但被非现金费用863.7万美元部分抵消[133] - 融资活动净现金流入为7820万美元，主要来自6910万美元的普通股发行和920万美元的认股权证行权收益[137] - 通过发行新股融资6906.5万美元，是现金流入的主要来源[25][28] - 公司通过ATM发行和权证行权筹集了4650万美元总收益，并通过后续私募融资获得约3620万美元净收益[87][95][99][105] 财务数据关键指标变化：资产与投资 - 现金及现金等价物从1.936亿美元大幅增长至2.718亿美元，季度环比增加40.4%[17][28] - 公司现金及现金等价物和短期投资总额从2025年9月30日的2.519亿美元增长至2025年12月31日的3.285亿美元，增幅为30.4%[78][79] - 公司现金从2025年9月30日的1.881亿美元大幅增加至2025年12月31日的2.662亿美元，增幅为41.5%[78][79] - 公司现金及现金等价物大幅增加至2.718亿美元，较2024年12月31日的1980万美元增长显著[130] - 总资产从2.728亿美元增长至3.494亿美元，季度环比增加28.1%[17] - 投资收入为340.1万美元，是去年同期33.3万美元的10.2倍[20] - 投资收入显著增加至340.1万美元，去年同期为33.3万美元[125] - 公司以公允价值计量的金融资产总额从2025年9月30日的6382.6万美元微降至2025年12月31日的6225.5万美元[77] 各条业务线表现 - 公司收入结构转变：产品销售收入下降至35.7万美元，租赁/服务/租金收入增长至40.5万美元，RaaS收入增长至31.9万美元[110] - 总营收中，服务与租赁收入增长：短期租赁与服务收入增至40.5万美元，长期RaaS收入增至31.9万美元[116] 其他财务数据：应收账款与存货 - 公司应收账款净额从2025年9月30日的178万美元微增至2025年12月31日的189万美元[81] - 公司坏账准备从2024年12月31日的10.3万美元下降至2025年12月31日的9.9万美元[81] - 截至2025年12月31日，信贷损失备抵为9.9万美元，较2024年12月31日的10.3万美元有所下降[46] - 公司存货总额从2025年9月30日的138万美元增长至2025年12月31日的187.8万美元，增幅为36.1%[82] 其他财务数据：财产、设备与无形资产 - 公司财产和设备净额从2025年9月30日的557.9万美元略降至2025年12月31日的554.1万美元[84] - 公司三个月折旧费用从2024年12月31日的0.9万美元大幅增加至2025年12月31日的10.9万美元[84] - 公司无形资产净额从2025年9月30日的976.1万美元下降至2025年12月31日的947.7万美元[85] - 公司三个月无形资产摊销费用从2024年12月31日的49.9万美元下降至2025年12月31日的24.4万美元[85] - 无形资产按直线法在10年估计使用寿命内摊销[49] - 公司预计未来五年无形资产摊销费用为：2026-2029年每年218.9万美元，2030年为140.1万美元[86] 其他财务数据：合同与负债 - 截至2025年12月31日，剩余履约义务对应的交易价格总额为172.2万美元，其中87万美元预计在未来12个月内确认为收入，57.5万美元预计在13至24个月内确认，剩余27.7万美元预计在24个月后确认[63] - 截至2025年12月31日，合同负债（递延收入）余额为35.8万美元[66] - 公司经营租赁负债总额为60.7万美元，未来最低租赁付款总额为56.5万美元[94] 会计政策与收入确认 - 收入确认取决于商品或服务控制权转移时点，机器人产品销售在某一时点确认收入，机器人即服务（RaaS）安排在一段时间内按直线法确认收入[56] - 交易价格均为合同规定的固定对价，不包含基于用量收费、价格折让、返利、罚金或绩效奖金等可变对价[57] - 合同仅在很可能收回对价时按ASC 606进行会计处理，若客户信用状况显著恶化导致收款不再可能，则停止确认收入并评估信贷损失准备[58] 公司治理与股权结构 - 公司授权股本包括1亿股A类普通股和10亿股B类普通股，以及1000万股“空白支票”优先股[51] - A类普通股每股拥有10票投票权，B类普通股每股拥有1票投票权，A类股可随时按持有人选择转换为B类股，但B类股不可转换为A类股[52] - 加权平均流通股数从9578.5万股大幅增加至1.977亿股，季度环比增长106.4%[20] - 截至2025年12月31日，A类普通股发行在外39,934,846股，B类普通股发行在外174,299,223股[87] 内部控制与合规 - 截至2025年12月31日，公司披露控制与程序已重新评估为有效[151] - 截至2025年9月30日的财年，公司曾因财务报告内部控制存在重大缺陷而认定披露控制无效[150] - 公司在2025年第四季度实施了补救措施，以解决收入确认、库存和无形资产估值等领域的重大缺陷[152][153] - 除已实施的补救措施外，2025年第四季度内控无其他重大变化[154] - 作为小型报告公司，公司豁免于萨班斯法案第404(b)条的外部审计师内控鉴证要求[147] 法律诉讼与风险 - 公司正面临一项民事诉讼，原告索赔金额超过60万美元[156] - 公司于2026年2月2日被提起一项证券集体诉讼，涉及2026年1月27日至29日期间购买公司证券的投资者[157] - 公司于2025年9月26日提交动议，要求驳回一项索赔超过60万美元的民事诉讼[156] - 公司认为证券集体诉讼中的指控没有依据，并计划积极抗辩[157] 其他重要事项 - 公司新兴成长公司资格将持续至最早触发以下条件之一：首次公开募股完成日（2023年11月21日）后第五个周年日后的第一个财年结束、年总收入达到至少12.35亿美元、或非关联方持有普通股市值超过7亿美元、或过去三年发行超过10亿美元非转换债务证券[34] - 公司未在报告期内安排董事或高管采用或终止10b5-1交易计划[162]

收入和利润（同比环比） - Core Illumina 2025年收入为43.4亿美元，与2024年的43.3亿美元基本持平[168] - 2025年合并总收入下降1%至43.4亿美元，部分原因是GRAIL分拆导致服务及其他收入减少5500万美元[168][170] - 2025财年总营收为43.43亿美元，较2024财年的43.72亿美元微降0.7%[250] - 2025财年产品收入为37.09亿美元，较2024财年的36.56亿美元增长1.5%[250] - 2025年总营收为43.43亿美元，其中测序业务收入39.85亿美元，微阵列业务收入3.58亿美元[340] - 2025年产品总收入为37.09亿美元，其中耗材收入32.27亿美元，仪器收入4.82亿美元[340] - 2025年按目的地划分，美洲地区收入24.06亿美元，其中美国收入22.43亿美元[341] - 2025年大中华区收入因被列入不可靠实体清单而减少6500万美元[168][172] - 2025、2024及2023财年，国际销售额均占总收入的48%，截至2025年末国际客户应收账款占总应收账款的53%[271] - 公司收入确认时点：产品销售收入通常在交付给最终客户时确认[286] - 基因分型和测序服务收入通常在分析数据可供客户使用时确认[286] - 仪器服务合同收入在服务提供期间确认，通常在合同期内平均确认[286] - 截至2025年12月28日，合同负债（递延收入和客户存款）为3.46亿美元，其中短期部分2.7亿美元[345] - 截至2025年12月28日，剩余履约义务总额为7.38亿美元，其中约77%（约5.68亿美元）预计在2026年确认为收入，约13%在之后十二个月内确认[346] 成本和费用（同比环比） - Core Illumina 2025年毛利率为66.1%，较2024年的67.1%下降，主要受关税和2300万美元无形资产减值影响[168] - 核心Illumina毛利率从2024年的67.1%下降至2025年的66.1%，主要受关税相关成本增加和2300万美元无形资产减值影响[174][175] - 2025年合并毛利率为66.1%，高于2024年的65.4%，增长主要由GRAIL分拆驱动[168] - 2025财年毛利率为66.1%，较2024财年的65.4%提升0.7个百分点[250] - 核心Illumina研发费用减少2100万美元（降幅2%），销售、一般及行政费用则增加1.86亿美元（增幅21%）[178][179] - 2025财年研发费用为9.67亿美元，较2024财年的11.69亿美元下降17.3%[250] - 2025财年运营费用为20.63亿美元，较2024财年的36.94亿美元大幅下降44.2%[250] - 2025年政府运营相关激励收益为研发费用减少1300万美元，销售、一般及行政费用减少400万美元[319] - 2025年广告费用为3700万美元，2024年为3700万美元，2023年为3600万美元[333] 运营利润与净利润 - Core Illumina 2025年运营收入为8.07亿美元，较2024年的14.73亿美元下降，主要因2024年包含4.56亿美元法律相关收益及3.15亿美元或有对价负债收益[168] - 2025年合并运营收入为8.07亿美元，而2024年运营亏损为8.33亿美元，运营费用减少16.31亿美元主要因GRAIL分拆[168] - 公司2025年合并净利润为8.5亿美元，较2024年净亏损12.23亿美元大幅改善20.73亿美元[183] - 2025财年净利润为8.50亿美元，相比2024财年净亏损12.23亿美元实现扭亏为盈[250] - 2025财年净利润为8.5亿美元，相比2024财年净亏损12.23亿美元实现扭亏为盈[259] - 2025年其他收入净额增加6.32亿美元，主要因战略投资实现净收益3.28亿美元，而2024年为净亏损3.12亿美元[182] - 2025年可交易权益证券实现净收益3.15亿美元，其中已处置证券收益1.5亿美元，未实现收益1.65亿美元[348] - 对三家风险基金的权益法投资账面价值在2025年末为2.35亿美元，2024年末为2.01亿美元；2025年确认净收益2200万美元[350] 现金流 - 2025年经营活动净现金流入10.79亿美元，较2024年的8.37亿美元增长28.9%，较2023年的4.78亿美元增长125.7%[196] - 2025年投资活动净现金流出0.55亿美元，较2024年的1.78亿美元减少69.1%，主要因1.48亿美元资本支出被1.03亿美元战略投资净销售额部分抵消[196][200] - 2025年筹资活动净现金流出7.44亿美元，主要用于7.42亿美元股票回购和5亿美元2025年到期定期票据偿还[196][202] - 2025年经营活动现金流入主要来自8.5亿美元净利润及3.82亿美元净调整项，再扣除1.53亿美元营运资产和负债净变动[198] - 2024年经营活动净现金流入来自12.23亿美元净亏损，加25.43亿美元净调整项，再扣除4.83亿美元营运资产和负债净变动[199] - 2024年投资活动净现金流出1.78亿美元，包括1.28亿美元资本支出、0.81亿美元收购净支出及0.52亿美元战略投资净购买[201] - 2024年筹资活动净现金流出5.7亿美元，受GRAIL分拆导致9.68亿美元现金不再并表等因素影响[203] - 2025年净利润调整项包括2.75亿美元股权激励、2.7亿美元折旧摊销、1.19亿美元递延所得税及0.23亿美元无形资产减值[198] - 2024年净亏损调整项包括18.89亿美元商誉及无形资产减值、3.7亿美元股权激励及3.54亿美元折旧摊销[199] - 2025年公司以4.95亿美元发行2030年定期票据净收益及0.44亿美元员工购股计划收益，部分抵消了筹资活动现金流出[202] - 2025财年经营活动产生的现金流量净额为10.79亿美元，较2024财年的8.37亿美元增长28.9%[259] - 2025财年折旧与摊销费用合计2.7亿美元（其中折旧2.03亿美元，无形资产摊销6700万美元）[259] - 2025财年股份支付费用为2.75亿美元，较2024财年的3.7亿美元下降25.7%[259] - 2025财年商誉和无形资产减值费用为2300万美元，较2024财年的18.89亿美元大幅减少98.8%[259] - 2025财年资本支出净额为1.48亿美元，较2024财年的1.28亿美元增长15.6%[259] 现金、债务与融资活动 - 截至2025年底，现金、现金等价物及短期投资总额为16.33亿美元，其中约4.44亿美元由海外子公司持有[168] - 截至2025年底，公司现金及现金等价物为14.18亿美元，较上年增加2.91亿美元[186] - 公司于2025年11月发行5亿美元2030年到期票据，年利率4.75%，获得净收益4.95亿美元[187] - 2025财年末现金及现金等价物为14.18亿美元，较2024财年末的11.27亿美元增加25.8%[248] - 2025财年末现金及现金等价物为14.18亿美元，较2024财年末的11.27亿美元增长25.8%[259] - 公司于2025年11月发行了5亿美元、利率4.750%、2030年到期的票据[230] - 公司于2024年9月发行了5亿美元、利率4.650%、2026年到期的票据[230] - 公司于2022年12月发行了5亿美元、利率5.800%、2025年到期的票据，该票据已于2025年12月到期偿还[230] - 公司于2022年12月发行了5亿美元、利率5.750%、2027年到期的票据[230] - 公司于2021年3月发行了5亿美元、利率2.550%、2031年到期的票据[230] - 截至2025年12月28日，公司现金等价物主要包括投资于高流动性资产的美国政府货币市场基金，其净资产值为1.00美元[229] - 公司投资组合平均期限较短，假设利率曲线整体发生100个基点的不利变动，不会对其利率敏感金融工具的公允价值产生重大影响[229] 投资与收购活动 - 公司于2025年6月签订协议，以3.5亿美元现金收购SomaLogic等资产，并可能支付高达7500万美元的里程碑款项[163] - 公司于2026年1月30日以3.5亿美元现金完成对SomaLogic的收购，并可能支付最高7500万美元的潜在里程碑付款[190] - 2025年末可交易权益证券公允价值为2.15亿美元，较2024年末的9300万美元大幅增长131%[347][352] - 2025年末非上市权益证券价值为5800万美元，较2024年末的2600万美元增长123%[349] - 对三家风险基金的权益法投资账面价值在2025年末为2.35亿美元，2024年末为2.01亿美元；2025年确认净收益2200万美元[350] - 对三家风险基金的总资本承诺为3.1亿美元，截至2025年末剩余可调用金额为6100万美元[351] - 按公允价值计量的总资产在2025年末为14.99亿美元，其中货币市场基金11.73亿美元，可交易权益证券2.15亿美元[352] 股东权益与股票回购 - 截至2025年底，董事会授权的股票回购计划剩余额度为6.43亿美元，2026年初已额外回购约32万美元股票[192] - 2025财年公司回购普通股7.42亿美元，较2024财年的1.16亿美元大幅增加[259] - 2025财年股东权益为27.23亿美元，较2024财年末的23.73亿美元增长14.7%[248] - 公司2025年加权平均流通股为1.55亿股，用于计算基本每股收益[291] - 2025年潜在稀释性普通股（股权奖励）增加100万股，使稀释后加权平均股数增至1.56亿股[291] - 2025年因反稀释效应被排除的潜在稀释性股份为200万股（股权奖励）[291] - 2024年加权平均流通股为1.59亿股，潜在稀释性股份被排除400万股[291] - 2023年加权平均流通股为1.58亿股，潜在稀释性股份被排除400万股（包括可转换优先票据100万股）[291] 税务 - 2025年有效税率为21.7%，2024年为-3.8%，与21%的美国联邦法定税率差异主要源于对递延税资产估值准备的调整[168] - 2025年实际税率为21.7%，受新加坡7400万美元递延所得税资产估值备抵释放及美国税改影响[183] 资产、库存与负债 - 2025财年总资产为66.44亿美元，较2024财年的63.03亿美元增长5.4%[248] - 2025财年末库存净额为5.64亿美元，较2024财年末的5.47亿美元增加3.1%[248] - 公司库存总额为5.64亿美元，需定期进行超额和过时库存估值测试[242] - 公司无形资产和长期资产的减值评估依赖于对未来现金流、增长率和折现率等的重大估计和假设[220][222] - 不动产、厂房和设备折旧年限：建筑物及租赁改良为4至20年，机器设备为3至5年[303] - 经营租赁剩余期限为1年至13年，包含公司合理确定会行使的续租选择权[304] - 截至2025年12月28日，政府补助应收款总额为2100万美元，其中短期部分800万美元[319] 或有对价与GRAIL分拆 - 与GRAIL相关的或有对价负债公允价值为5400万美元，2025年支付了130万美元的覆盖收入付款[191] - 或有对价负债公允价值在2025年末为5400万美元，较2024年末的7300万美元下降26%，主要因估值变动[352][355] - 与GRAIL相关的或有对价负债在2025年末为5400万美元，其支付条款为：年收入10亿美元以内部分按2.5%支付，超出部分按9%支付，期限至2033年8月[355] - GRAIL的Covered Revenues在最近三个滚动年度（截至2025年第三季度）分别为1.42亿美元、1.17亿美元和8500万美元，相应支付金额分别为130万美元、110万美元和80.3万美元[355] - 2024年6月公司完成对GRAIL的剥离，向股东按比例分配了约85.5%的GRAIL普通股，公司保留约14.5%的股份[263] 外汇与对冲 - 公司持有用于对冲外币风险的未平仓远期合约名义本金总额为12.17亿美元（货币资产/负债对冲5.1亿美元，预期收入对冲7.07亿美元）[232] - 截至2025年12月28日，用于对冲货币性资产和负债风险的外汇远期合约名义本金总额为5.1亿美元，2024年同期为4.77亿美元[323] - 截至2025年12月28日，用于对冲预测收入交易风险的外汇远期合约名义本金总额为7.07亿美元，2024年同期为6.21亿美元[324] - 2025年因现金流套期保值无效部分在收入中确认损失500万美元，2024年和2023年则分别确认收益1500万美元和1800万美元[324]

财务数据关键指标变化：核心盈利与净收入 - 2025年全年核心盈利为75.21亿加元，按固定汇率计算同比增长3%[6] - 2025年全年归属于股东的净收入为55.72亿加元，较2024年增长2%[7] - 2025年全年核心每股收益为4.21加元，同比增长8%[6] - 2025年第四季度核心盈利为20亿加元，较2024年第四季上升5%[19] - 2025年归属于股东的净收入为56亿加元，较2024年增加2亿加元[21] - 2025年第四季度核心盈利总额为19.93亿加元，较2024年同期的19.07亿加元增长4.5%[34] - 2025年全年核心盈利总额为75.21亿加元，较2024年的71.82亿加元增长4.7%[34] - 2025年第四季度归属于股东的净收入为14.99亿加元，较2024年同期的16.38亿加元下降8.5%[34] - 2025年全年归属于股东的净收入为55.72亿加元，较2024年的53.85亿加元增长3.5%[34] - 2025年核心盈利（除税前）总额为87.60亿加元，核心盈利所得税支出为12.39亿加元[40] - 2025年全年核心盈利（除税后）为75.21亿加元，按固定汇率基准呈列则为74.93亿加元[41] - 2025年第四季度核心盈利（除税后）为19.93亿加元，较全年水平有所放缓[46] - 2025年公司整体核心盈利（除税前）按固定汇率基准呈列为87.28亿加元[41] - 2024年全年核心盈利（除税后）为71.82亿加元，按固定汇率基准呈列则为72.68亿加元[43][44] - 2025年全年核心盈利（除税后）74.93亿加元，较2024年同口径的72.68亿加元增长约3.1%[41][44] - 2025年第四季整体业务核心盈利（税后）为19.93亿加元，按固定汇率基准呈列亦为19.93亿加元[47] - 2025年第三季整体业务核心盈利（税后）为20.35亿加元，按固定汇率基准呈列增长至20.45亿加元[49][50] - 2024年第四季整体业务核心盈利（税后）为19.07亿加元，2025年第四季同比增长4.5%[47][52] - 2025年第四季度公司整体业务核心盈利（税前）按固定汇率基准呈列为23.21亿加元[47] - 2025年第四季度公司整体核心盈利（税后）为19.93亿加元，按固定汇率基准呈列则为18.9亿加元[55] - 2025年全年普通股股东可获核心盈利为72亿加元，按固定汇率基准呈列为71.72亿加元[55] - 2025年第四季度普通股股东可获核心盈利为18.9亿加元，较2024年同期的17.99亿加元（固定汇率）有所增长[55] - 2025年全年归属于股东的净收入总额为55.72亿加元，较2024年的53.85亿加元增长3.5%[62] - 按固定汇率计算，2025年全年归属于股东的净收入总额为55.91亿加元，较2024年的54.99亿加元增长1.7%[62] - 2025年第四季度归属于股东的净收入总额为14.99亿加元，较2024年同期的16.38亿加元下降8.5%[62] - 2025年全年普通股股东的净收入为52.51亿加元，较2024年的50.74亿加元增长3.5%[62] 财务数据关键指标变化：新造业务与销售额 - 2025年全年新造业务CSM为37.75亿加元，同比增长28%[6] - 2025年全年APE销售额为97.17亿加元，同比增长14%[6] - 2025年全年APE销售额、新造业务CSM及新造业务价值分别录得14%、28%及18%的增长[22] - 2025年全年新造业务CSM总额为37.75亿加元，较2024年的28.87亿加元增长30.8%[60] - 按固定汇率计算，2025年全年新造业务CSM总额为37.68亿加元，较2024年的29.40亿加元增长28.2%[60] - 2025年第四季度新造业务CSM总额为10.20亿加元，较2024年同期的8.42亿加元增长21.1%[60] - 亚洲地区2025年全年新造业务CSM为27.87亿加元，较2024年的21.48亿加元增长29.7%[60] 财务数据关键指标变化：合同服务边际（CSM） - 截至2025年12月31日，CSM录得249.69亿加元，较2024年12月31日增加28.42亿加元[27] - 截至2025年12月31日，合同服务边际余额为265.68亿加元，扣除非控股权益后为249.69亿元[58] - 按固定汇率基准呈列，扣除非控股权益后的合同服务边际从2024年末的214.43亿加元增长至2025年末的249.69亿加元[58] - 按分部划分的合同服务边际（固定汇率）为：亚洲177.5亿加元、加拿大44.59亿加元、美国27.6亿加元[58] - 2025年第四季度税后合同服务边际为221.65亿加元，扣除非控股权益后为207.33亿加元[58] - 截至2025年12月31日，扣除非控制性权益后的合同服务边际为207.33亿加元[64] 财务数据关键指标变化：股本回报率与账面价值 - 2025年第四季度年度化核心股本回报率为17.1%，全年核心股本回报率为16.5%[57] - 2025年第四季度平均普通股股东权益为437.59亿加元[57] - 截至2025年12月31日，公司经调整账面价值为641.94亿加元，较2024年12月31日的626.65亿加元增长2.4%[64] - 截至2025年12月31日，普通股股东权益为434.61亿加元[64] 财务数据关键指标变化：市场经验与投资收入 - 2025年全年市场经验亏损为16.62亿加元，较2024年的14.50亿加元亏损扩大14.6%[34] - 2025年第四季度市场经验亏损（除税后）为4.41亿加元，是核心盈利的主要撇除项目[46] - 2025年全年，财务报表呈列的投资收入为190.14亿加元，加上支持保险及投资合同债务之资产的已变现及未变现收益后，投资收入总额为252.89亿加元[66] 各条业务线表现：亚洲业务 - 亚洲业务2025年全年核心盈利为21.26亿加元，同比增长18%[8] - 亚洲2025年全年APE销售额、新造业务CSM及新造业务价值按年分别上升18%、27%及20%，新造业务价值利润率回升至39.5%[24] - 亚洲第四季核心盈利按年增加24%[23] - 亚洲地区2025年第四季APE销售额同比下降3%[30] - 亚洲地区新造业务价值利润率回升至41.2%[30] - 亚洲分部2025年全年核心盈利为29.69亿加元，较2024年的24.66亿加元增长20.4%[34] - 2025年亚洲业务核心盈利（除税后）为29.69亿加元，按固定汇率基准呈列则为29.49亿加元，是公司最大贡献部门[41] - 2025年亚洲业务以美元计的核心盈利（除税后）为21.15亿美元[41] - 2025年第四季亚洲业务核心盈利（税后）为7.85亿加元，占整体业务39.4%[47] - 2025年第四季亚洲业务以美元计的核心盈利（税后）为5.64亿美元[47] - 2025年第三季亚洲业务以美元计的核心盈利（税后）为5.50亿美元，按固定汇率基准呈列降至5.45亿美元[50] - 2025年第四季度按分部划分的核心盈利（税后，固定汇率）为：亚洲6.36亿加元[53] 各条业务线表现：美国业务 - 美国2025年APE销售额及新造业务价值分别按年上升24%及22%，新造业务CSM按年增长42%[24] - 美国核心盈利按年下降22%[23] - 美国地区APE销售额及新造业务价值分别同比上升9%及8%[30] - 美国分部2025年全年核心盈利为12.06亿加元，较2024年的16.90亿加元下降28.6%[34] - 2025年美国业务核心盈利（除税后）为12.06亿加元，按固定汇率基准呈列则为12.01亿加元[41] - 2025年亚洲业务以美元计的核心盈利（除税后）为21.15亿美元，美国业务为8.62亿美元[41] - 2025年第三季美国业务核心盈利（税后）为3.32亿加元，按固定汇率基准呈列增长至3.36亿加元[49][50] - 2024年第四季美国业务核心盈利（税后）为4.12亿加元，2025年第四季同比下降22.6%[47][52] - 2025年第四季度按分部划分的核心盈利（税后，固定汇率）为：美国4.1亿加元[53] - 美国业务2025年全年归属于股东的净亏损为5.27亿加元，而2024年为净收入1.35亿加元[62] 各条业务线表现：加拿大业务 - 加拿大核心盈利按年上升6%[23] - 加拿大地区APE销售额及新造业务价值分别同比上升2%及4%[30] - 2025年第四季度按分部划分的核心盈利（税后，固定汇率）为：加拿大3.9亿加元[53] 各条业务线表现：全球财富与资产管理业务 - 全球财富与资产管理业务2025年全年核心盈利为19.32亿加元，同比增长14%，核心EBITDA利润率提升260个基点至29.7%[8] - 全球财富与资产管理业务核心盈利按年增加7%[23] - 全球财富与资产管理分部2025年全年核心盈利为19.32亿加元，较2024年的16.73亿加元增长15.5%[34] - 2025年全球财富与资产管理业务核心盈利（除税后）为19.32亿加元，按固定汇率基准呈列则为19.28亿加元[41] - 2025年第四季全球财富与资产管理业务核心盈利（税后）为4.90亿加元，占整体业务24.6%[47] - 2025年第四季度按分部划分的核心盈利（税后，固定汇率）为：全球财富与资产管理4.58亿加元[53] - 全球财富与资产管理业务2025年全年归属于股东的净收入为19.00亿加元，较2024年的15.97亿加元增长19.0%[62] - 2025年全年，全球财富与资产管理业务核心EBITDA为25.71亿加元，较2024年的21.73亿加元增长18.3%[65] - 2025年第四季度，全球财富与资产管理业务核心EBITDA利润率为29.2%，全年利润率为29.7%，高于2024年全年的27.1%[66] - 2025年全年，全球财富与资产管理业务核心收益为86.69亿加元，较2024年的80.16亿加元增长8.1%[66] - 2025年第四季度，全球财富与资产管理业务核心盈利（除税后）为4.9亿加元，全年为19.32亿加元，较2024年全年增长15.5%[65] - 2025年第四季度，全球财富与资产管理业务投资收入为1.64亿加元，全年为7.01亿加元，较2024年全年增长20.4%[66] - 2025年全年，按固定汇率基准呈列的核心EBITDA为25.67亿加元[65] - 2025年第四季度，核心收益为22.85亿加元，全年核心收益为86.69亿加元[66] 各地区表现：资金流动 - 全球财富与资产管理业务于2025年录得143亿加元的净流出，而2024年则录得133亿加元的净流入[25] - 全球财富与资产管理业务于2025年第四季录得95亿加元净流出，而2024年第四季则为12亿加元净流入[26] - 2025年全年退休业务录得94亿加元净流出，对比2024年为7亿加元净流入[30] - 2025年全年零售业务录得123亿加元净流出，对比2024年为68亿加元净流入[30] - 2025年全年机构资产管理业务录得74亿加元净流入，对比2024年为57亿加元净流入[30] - 2025年第四季退休业务录得72亿加元净流出，对比2024年同期为19亿加元净流出[30] - 2025年第四季零售业务录得56亿加元净流出，对比2024年同期为13亿加元净流入[30] - 2025年第四季机构资产管理业务录得34亿加元净流入，对比2024年同期为18亿加元净流入[30] 管理层讨论和指引：资本与股东回报 - 2025年第四季度LICAT比率为136%[6] - 2025年全年汇回资金达64亿加元[6] - 公司计划回购最多2.5%的已发行普通股，并将每股普通股季度股息上调10.2%[6] 管理层讨论和指引：战略投资与市场进入 - 收购美国私募信贷管理公司Comvest Credit Partners 75%的股权，其收购日资产管理规模达175亿加元[11] - 与Mahindra & Mahindra Ltd.成立股权各占50%的人寿保险合资企业，以进入印度市场[11] - 成为首家在迪拜国际金融中心设立办事处、专注高净值客户寿险服务的国际人寿保险公司[11] - 签订协议收购施罗德印尼投资管理公司，以巩固其作为印尼最大资产管理公司的市场地位[12] 管理层讨论和指引：科技与创新 - 在美国业务中，将AI驱动的实时核保决策保额上限从300万美元提高至500万美元[16] - 在全球财富与资产管理业务中引入AI辅助研究工具，以加强投资分析能力[16] - 升级Manulife iFUNDS平台，使其成为新加坡首个整合式数码财富管理方案[17] 管理层讨论和指引：合作伙伴关系与平台 - 在菲律宾与中兴银行续签银保合作协议，将独家合作伙伴关系延长至2039年[17] - 在加拿大与M3 Financial Group合作，通过其全国抵押贷款经纪网络推出联乘抵押保障计划[17] - 计划通过“宏利乐活智库”平台在2030年前投入3.5亿加元，用于健康与财务保障项目[13] 其他没有覆盖的重要内容：会计政策与风险因素 - 公司为反映全球最低税影响，已更新2024年部分非公认会计准则财务指标以提升与2025年业绩的可比性[36] - 公司业绩受多种重大风险因素影响，包括股市表现、波动性及相关性、利率、信贷息差及掉期息差、通胀率、汇率等[69] - 公司面临法律及法规变动、会计准则变动、法定资本要求变动的风险[69] - 公司实现提升有效保单业务保费率的能力存在不确定性[69] - 公司财政实力或信贷评级被下调是潜在风险[69] - 公司对未来发病率、死亡率及保单持有人行为的预测准确性存在风险[69] - 公司应用会计政策及精算方法与内含价值法所作其他预测的准确性存在风险[69] - 公司推行有效对冲策略的能力及该等策略引起的不可预计后果是风险因素[69] - 公司搜购合适资产以支持长期负债的能力存在不确定性[69] - 公司资金流动性（包括获得足够融资以应对财务负债）是风险因素[69] - 进一步风险因素详情可参阅公司《2025年管理层讨论及分析》及年度财务报表[70]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2025财年第二季度净亏损158.4万美元，同比上年同期76.5万美元亏损扩大107.2%[3] - 2025财年上半年净亏损233.0万美元，同比上年同期202.4万美元亏损扩大15.1%[3] - 2025财年第二季度每股基本及摊薄亏损为0.01美元，上年同期为0.00美元[3] - 2025年第四季度（截至12月31日的三个月）净亏损为233.0077万美元[6] - 2025年下半年（截至12月31日的六个月）净亏损为175.6555万美元[6] - 截至2025年12月31日的三个月，公司净亏损为158.44万美元，较上年同期净亏损76.47万美元扩大107.2%[52] - 截至2025年12月31日的六个月，公司净亏损为233.01万美元，较上年同期净亏损202.37万美元扩大15.2%[53] - Silver Sand项目在2025年前六个月实现净收入7.49万美元，而上年同期为净亏损13.14万美元，实现扭亏为盈[53] - Carangas项目在2025年前六个月实现净收入5.95万美元，较上年同期的1.78万美元增长234.0%[53] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2025年第二季度（截至12月31日）总运营费用为146.93万美元，其中公司层面费用为132.40万美元，占比90.1%[52] - 2025年第二季度基于股份的薪酬为19.47万美元，较上年同期的39.57万美元大幅减少50.8%[52] - 2025年下半年，向关联方Silvercorp Metals Inc.支付的办公室及行政费用为424,735美元[25] - 2025年下半年，关键管理人员薪酬总额为652,803美元，其中股权薪酬为368,672美元，占比56.5%[26] 财务数据关键指标变化：现金流和融资活动 - 2025财年第二季度运营活动净现金流出137.5万美元，投资活动净现金流出65.4万美元[5] - 通过包销交易发行普通股融资净额2700.9万美元，是现金大幅增加的主要原因[5] - 公司于2025年第四季度通过包销交易融资发行了11,385,000股普通股，融资额为2700.9239万美元[6] - 公司于2025年10月21日完成包销融资，以每股2.53美元（3.55加元）发行11,385,000股普通股，总收益为2882.4万美元，承销商费用及其他发行成本约181.5万美元[32] - 截至2025年12月31日，公司营运资本为4099.7万美元，并拥有充足现金资源以满足未来12个月在玻利维亚的勘探和开发支出计划[40] - 2025年前六个月运营现金流中非现金营运资本变动为流出21.88万美元，而上年同期为流出0.59万美元[54] 财务数据关键指标变化：资产和权益 - 现金及现金等价物大幅增加至4154.8万美元，较期初1684.0万美元增长146.8%[2] - 总资产增长至1.615亿美元，较上财年末1.352亿美元增长19.4%[2] - 股东权益增长至1.605亿美元，较上财年末1.343亿美元增长19.5%[2] - 截至2025年12月31日，公司总股本为183,954,769股，股本金额为2.11787亿美元[6] - 截至2025年12月31日，公司累计赤字为8073.2146万美元[6] - 截至2025年12月31日，公司总权益为1.605247亿美元[6] - 截至2025年12月31日，公司现金及现金等价物公允价值为4154.8万美元，较2025年6月30日的1684.0万美元增长约146.8%[37] - 截至2025年12月31日，公司总资产为1.615亿美元，其中矿产权益资产为1.185亿美元，占总资产的73.3%[51] - 截至2025年12月31日，现金及现金等价物为4154.75万美元，较2025年6月30日的1684.00万美元大幅增长146.7%[54] 财务数据关键指标变化：负债和应付款 - 截至2025年12月31日，贸易及其他应付款总额为882,092美元，较2025年6月30日的835,763美元增长5.5%[24] - 截至2025年12月31日，公司金融负债总额为101.5万美元，其中一年内到期的应付账款及应计负债为88.2万美元[41] 财务数据关键指标变化：其他财务数据 - 2025财年第二季度其他综合收益为109.9万美元，主要来自汇兑收益，而上年同期为亏损315.1万美元[4] - 2025年第四季度（截至12月31日的三个月）投资收入为30.6671万美元[16] - 2025年第四季度（截至12月31日的三个月）利息收入为24.6039万美元[16] - 2025年下半年（截至12月31日的六个月）投资收入为42.0722万美元[16] - 2025年第二季度外汇损失为42.18万美元，而去年同期为外汇收益63.59万美元，同比由盈转亏[52] - 2025年前六个月投资收入为42.07万美元，较上年同期的44.03万美元下降4.5%[53] - 截至2025年12月31日，以外币计价的金融资产净额为175.2万美元，金融负债净额为64.2万美元，美元兑加元汇率1%的波动将影响净收入约5122美元[42] - 玻利维亚诺兑美元汇率1%的波动将影响公司净收入约5985美元[43] - 公司持有的权益投资公允价值变动10%，对净收入影响约为零[47] 各条业务线表现：资本支出与勘探活动 - 矿产权益资本支出在2025财年上半年为147.6万美元，同比上年同期144.8万美元略增1.9%[5] - 2025年下半年，Silver Sand项目资本化勘探支出为1,125,399美元，占期间总资本化支出的主要部分[23] - 2025年下半年，Carangas项目资本化勘探支出为379,541美元，较2024年同期显著下降[21][23] - 2025年下半年，Silverstrike项目资本化勘探支出为39,944美元，较2024年同期增长[22][23] 各条业务线表现：资产和项目 - 公司所有主要子公司均为100%控股，包括持有玻利维亚Silver Sand、Silverstrike和Carangas矿权的矿业公司[13] - 截至2025年12月31日，公司物业、厂房及设备（PPE）净账面价值为1,049,946美元，较2025年6月30日的1,132,797美元下降7.3%[17] - 在2025年下半年（7月1日至12月31日），公司资本化支出总额为8,856美元，主要来自办公设备及家具类别[17] - 截至2025年12月31日，矿产权益总成本为118,478,249美元，较2025年6月30日的116,934,365美元增加1.3%[23] 其他重要内容：股权激励与金融工具 - 截至2025年12月31日，流通在外的股票期权为4,068,044份，加权平均行权价为2.70加元[30] - 截至2025年12月31日，限制性股票单位余额为1,660,520股，加权平均授予日收盘价为2.41加元[31] 其他重要内容：应收账款 - 截至2025年12月31日，公司应收账款余额为46,115美元，较2025年6月30日的21,467美元增长约114.8%[46]

发电设施资产所有权 - 公司拥有Colstrip发电设施55%的所有权份额[30] - 公司全资子公司NW Colstrip 370拥有Colstrip 3号和4号机组25%的所有权[47] - 截至2026年1月1日，公司在科尔斯特里普3号和4号机组中拥有55%的所有权[30] - 公司通过全资子公司拥有科尔斯蒂普3号和4号机组25%的所有权权益[47] 发电设施属性与位置 - Colstrip发电设施是位于蒙大拿州的亚烟煤发电厂[30] - Dave Gates发电站是位于蒙大拿州的150兆瓦天然气发电设施[32] - Bob Glanzer发电站是位于南达科他州的58兆瓦天然气发电设施[28] - 公司拥有黄石县发电站，这是一座175兆瓦的天然气发电设施[59] - 公司拥有鲍勃·格兰泽发电站，这是一座58兆瓦的天然气发电设施[28] - 公司拥有戴夫·盖茨发电站，这是一座150兆瓦的天然气发电设施[32] - 黄石县发电站为一座175兆瓦的天然气发电设施[59] 燃料特性 - 褐煤的热值范围为每吨9至1700万英热单位[40] - 公司指出，褐煤的内在水分含量有时高达45%[40] 重大战略与交易 - 公司计划与Black Hills Corporation合并，合并协议日期为2025年8月18日[19] - 合并后Black Hills Corporation将更名为Bright Horizon Energy Corporation[29] - 公司正与黑山公司进行待定合并交易，合并协议日期为2025年8月18日[19] - 合并交易面临风险，包括延迟完成、监管批准附带意外条件、以及预期协同效应可能无法实现等[19] 基础设施建设项目 - 公司正在参与建设North Plains Connector高压直流输电线路，容量为3000兆瓦，长度415英里[47] - 北平原连接线项目为一条3000兆瓦、415英里长的高压直流输电线路[47] 业务运营风险 - 公司业务面临供应链限制、高通胀对产品服务及劳动力成本的影响等风险[24] - 公司业务面临网络安全攻击、数据泄露等恶意行为导致设施或信息系统受损的风险[19] - 公司业务面临监管不利决定、极端天气事件、网络攻击、供应链约束及高通胀等多重风险[19][24] 前瞻性陈述与业绩风险 - 公司提醒，实际业绩可能因多种因素而与前瞻性陈述存在重大差异[21]

收入和利润（同比环比） - 2025年总佣金和费用收入为57.63亿美元，其中零售部门收入33.86亿美元（占比58.7%），专业分销部门收入23.79亿美元（占比41.3%）[18] - 2024年总佣金和费用收入为47.05亿美元，其中零售部门收入27.20亿美元（占比57.8%），专业分销部门收入19.85亿美元（占比42.2%）[18] - 2023年总佣金和费用收入为41.99亿美元，其中零售部门收入25.03亿美元（占比59.6%），专业分销部门收入16.99亿美元（占比40.5%）[18] - 2025年国际业务收入为8.43亿美元，2024年为6.65亿美元，2023年为5.27亿美元[18] 各条业务线表现 - 零售部门最大单一客户贡献的佣金和费用占该部门总收入的0.6%[21] - 专业分销部门最大单一客户贡献的佣金和费用约占该部门总收入的7.2%[23] - 公司还运营一家自营洪水保险承运商Wright National Flood Insurance Company，其业务包括根据国家洪水保险计划承保的保单[14] 各地区表现 - 截至2025年12月31日，公司在47个州拥有468个国内网点，并在15个国家/地区拥有246个国际网点[16] - 专业分销部门在包括美国、比利时、加拿大、法国、德国、中国香港、意大利、马来西亚、荷兰、新加坡、阿联酋和英国在内的多个国家和地区设有实体机构[32] 管理层讨论和指引 - 公司在2025年第三季度收购RSC后，将业务从三个部门重组为两个部门：零售和专业分销[15] 员工与人力资源 - 截至2025年12月31日，零售部门拥有14，531名员工[22] - 截至2025年12月31日，公司全球员工总数为22，888人[37] - 截至2025年12月31日，专业分销部门员工数为7，905人[32] - 2025年通过43次收购增加了约5，794名员工[47] - 2025年，92%的员工将公司评为“最佳工作场所”[49] - 近20%的公司股份由员工持有[44] - 超过60%的美国员工参与了员工股票购买计划[44] - 2025年，根据工伤赔偿政策确定的工伤或职业病为39起，无死亡事故[61] - 公司拥有13个员工资源小组[52] - 公司为员工提供心理健康支持，包括每年每人固定次数的免费辅导或治疗服务[57] 市场与金融风险 - 截至2025年12月31日，公司投资资产的公允价值接近其账面价值，市场风险被认为不重要[326] - 截至2025年12月31日，公司有6.32亿美元（约合6.32亿）未偿信贷与贷款协议，与有担保隔夜融资利率挂钩[328] - 利率立即发生10%的假设性变化，不会对公司合并财务报表产生重大影响[328] - 公司主要投资于现金、现金等价物、可供出售债务证券等，面临利率风险[326] - 公司不积极投资或交易股票证券，通常在收购后不久处置所获股权证券[327] - 公司国际业务面临折算汇率风险，主要功能货币包括英镑、加元和欧元[329] - 外汇汇率立即发生10%的假设性变化，不会对公司合并财务报表产生重大影响[329] - 公司市场风险源于投资、信贷额度、贷款协议和国际业务[325]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年收入为57.64亿美元，同比下降6.1%[5] - 2025年总收入为57.64亿美元，较2024年的62.46亿美元下降7.7%[32] - 2025年总营收为57.64亿美元，较2024年的62.46亿美元下降7.7%[44] - 2025年第四季度收入同比下降4.2%，每百升收入同比下降3.5%[13] - 2025年第四季度收入为10.73亿美元，同比下降4.2%[78] - 2025年全年收入为57.64亿美元，内生增长下降6.1%[80] - 百威亚太2025财年总收入内生增长下降6.1%，呈报增长下降7.7%[81] - 2025年正常化除息税折旧摊销前盈利为15.88亿美元，同比下降9.8%[7] - 2025年正常化除息税折旧摊销前盈利率为27.6%，同比下降113个基点[7][12] - 2025年正常化除息税折旧摊销前盈利率为27.6%，同比下降113个基点[80] - 2025年正常化EBITDA为15.88亿美元，较2024年的18.07亿美元下降12.1%，盈利率为27.6%[44] - 正常化除息税折旧摊销前盈利同比下降12.1%，从2024年的18.07亿美元降至2025年的15.88亿美元[47] - 2025年全年正常化除息税折旧摊销前盈利为15.88亿美元，内生增长下降9.8%[80] - 2025年第四季度正常化除息税折旧摊销前盈利同比下降24.7%，盈利率下降425个基点[13] - 2025年第四季度正常化除息税折旧摊销前盈利为1.67亿美元，同比下降24.7%[78] - 2025年第四季度正常化除息税折旧摊销前盈利率为15.6%，同比下降425个基点[78] - 2025年第四季度正常化除息税折旧摊销前盈利内生下降24.7%，呈报下降26.8%[81] - 2025年经营溢利为9.03亿美元，较2024年的10.98亿美元下降17.8%[32] - 2025年年内溢利为5.20亿美元，较2024年的7.50亿美元下降30.7%[32] - 2025年净利润为5.20亿美元，较2024年的7.50亿美元大幅下降30.7%[36][44] - 2025年百威亚太股权持有人应占溢利为4.89亿美元，每股基本盈利为3.70美分[32] - 百威亚太股权持有人应占溢利同比下降32.7%，从2024年的7.26亿美元降至2025年的4.89亿美元[47] - 2025年百威亚太股权持有人应占正常化溢利为6.66亿美元[8] - 2025年正常化每股盈利为5.04美分[9] - 正常化每股基本盈利同比下降14.6%，从2024年的5.90美分降至2025年的5.04美分[57] - 每股基本盈利同比下降32.8%，从2024年的5.51美分降至2025年的3.70美分[55] - 2025年第四季度正常化除息税前盈利为2100万美元，同比下降66.2%[78] - 正常化除息税前盈利同比下降15.0%，从2024年的11.60亿美元降至2025年的9.86亿美元[47] 财务数据关键指标变化：销量 - 2025年总销量为79,658十万公升，同比下降6.0%[4] - 2025年总销量为79.658亿公升，较2024年的84.811亿公升下降6.1%[44] - 2025年第四季度总销量同比下降0.7%[13] - 2025年全年总销量为79,658十万公升，内生增长下降6.0%[80] - 公司2025财年总销量内生及呈报增长均下降约6%[81] - 2025年第四季度总销量为13,518十万公升，同比下降0.7%[78] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2025年毛利率为50.1%，同比下降13个基点[12] - 2025年毛利率为50.1%（毛利28.87亿美元/收入57.64亿美元）[32] - 2025年销售成本为28.77亿美元，同比下降6.4%[6] - 2025年销售成本为28.77亿美元，占总收入的49.9%[32] - 2025年第四季度毛利率为44.3%，同比下降102个基点[78] - 2025年正常化实际税率为33.8%[10] - 公司实际税率从2024年的36.3%上升至2025年的47.2%[52] - 2025年已付所得税为4.33亿美元，较2024年的3.68亿美元增加17.7%[36] - 其他经营收益同比下降26.1%，从2024年的1.15亿美元降至2025年的8500万美元[48] - 贸易应收款项减值亏损从2024年的1200万美元增加至2025年的2100万美元[59] 各地区表现：中国市场 - 2025年第四季度中国区销量同比下降3.9%，收入同比下降11.4%，每百升收入同比下降7.7%[17] - 2025年第四季度中国区正常化除息税折旧摊销前盈利同比下降42.3%[17] - 中国市场2025财年收入内生下降11.3%，呈报下降11.6%[81] - 中国市场2025年第四季度正常化除息税折旧摊销前盈利内生下降42.3%，呈报下降46.7%[81] - 中国市场2025财年销量内生及呈报均下降8.6%[81] 各地区表现：亚太西部市场（含印度） - 亚太西部市场2025年收入为44.54亿美元，较2024年的48.94亿美元下降9.0%[44] - 亚太西部2025年第四季度正常化除息税折旧摊销前盈利内生下降40.0%，呈报下降44.1%[81] - 2025年第四季度印度市场取得强劲的双位数收入增长，高端及超高端产品组合贡献超过20%的收入增长[20] 各地区表现：亚太东部市场（含韩国） - 2025年第四季度亚太地区东部销量同比下降3.7%，收入同比下降0.6%，但每百升收入同比增长3.2%[21] - 2025年第四季度韩国市场销量呈低单位数跌幅，每百升收入录得低单位数增长，收入大致持平[22] - 亚太东部2025财年收入内生增长1.3%，但呈报下降3.1%[81] - 亚太东部2025财年每百升收入内生增长2.5%，但呈报下降1.9%[81] 现金流、资本开支与股息 - 2025年经营活动所得现金净额为9.51亿美元，较2024年的11.34亿美元下降16.1%[36] - 2025年资本开支总额为3.07亿美元，较2024年的3.79亿美元下降19.0%[36][44] - 2025年向百威亚太股权持有人支付股息7.48亿美元[36] - 董事会建议派发2025年末期股息每股5.66美分[2] - 董事会建议就2025财政年度派付股息7.50亿美元或每股5.66美分[15] - 董事会建议派发末期股息每股5.66美分，总额约7.5亿美元[64] - 公司使用股份溢价账户中的145.28亿美元，用于抵消附属公司投资账面值减少137.78亿美元及拟分派的7.5亿美元末期股息[67] 资产负债与营运资金 - 2025年净现金为28亿美元，较上年末减少0.39亿美元[15] - 2025年现金及现金等价物为28.28亿美元，较2024年略有减少[34] - 2025年末现金及现金等价物为28.28亿美元，较年初的28.67亿美元略有减少[36] - 贸易应收账款净值为3.7亿美元，较上年3.6亿美元增长2.8%[60] - 贸易应收账款中逾期90天以上部分为300万美元，较上年1800万美元大幅下降83.3%[60] - 贸易应付款项及应付百威集团款项为16.88亿美元，较上年17.24亿美元下降2.1%[61] - 合约负债为9.14亿美元，较上年9.9亿美元下降7.7%[62] - 2025年贸易应付款项逾期90天以上部分为3200万美元，较上年4500万美元下降28.9%[62] - 委托包装（可回收包装按金）为2.98亿美元，较上年3.16亿美元下降5.7%[62] 其他重要事项（非基础项目、拨备及税务申索） - 非基础项目对2025年溢利的净影响为1.77亿美元支出，主要涉及韩国税务申索及重组费用[49] - 2025年非基础所得税申索及内部重组相关预扣税合计1.11亿美元[53] - 韩国附属公司OB因关税审计申索，截至2025年底相关非基础支出合计为8600万美元[65] - 2025年拨备总额为8500万美元，其中纠纷及其他拨备为7600万美元[66] - 2025年全面收益总额为8.07亿美元，其中包含汇兑差异收益2.69亿美元[33] - 2025年商誉为61.30亿美元，较2024年略有增加[34] - 2025年总资产为147.73亿美元，与2024年基本持平[34]

财务数据关键指标变化 - 截至2025年12月31日，公司年度化基本租金总额为5.55亿美元，其中91.5%来自面向服务和体验式业务的租户[20] - 截至2025年12月31日，公司投资组合包含2300处物业，平均每处物业投资额为310万美元[21][25] - 截至2025年12月31日，投资组合出租率为99.7%，加权平均剩余租期为14.4年，仅5.2%的年度化基本租金在2031年1月1日前到期[21][22] - 截至2025年12月31日，公司房地产总投资（含抵押贷款应收款）为72亿美元，总债务为25亿美元[29] - 截至2025年12月31日，公司投资组合的加权平均租金覆盖率为3.6倍[28] - 截至2025年12月31日，66.8%的年度化基本租金来自主租约结构[26] - 截至2025年12月31日，97.9%的租约（按年度化基本租金计）包含租金递增条款，加权平均年增长率为1.8%[27] - 截至2025年12月31日，公司总流动性为14亿美元，包括7040万美元现金及现金等价物、10亿美元循环信贷额度可用额，以及预计通过远期股权销售协议结算可获得的3.322亿美元[36] - 截至2025年12月31日，公司投资组合包含2,300处物业，年化基本租金总额为5.55亿美元[37] - 截至2025年12月31日，公司投资组合的加权平均剩余租期为14.4年，仅有5.2%的年化基本租金来自2031年1月1日前到期的租约[37][47] - 截至2025年12月31日，公司总债务为25亿美元，净债务为25亿美元，净债务与年化调整后EBITDAre的比率为4.4倍[38][47] - 2025财年，公司净收入为2.537亿美元，EBITDAre为5.127亿美元，年化调整后EBITDAre为5.624亿美元[38][47] - 截至2025年12月31日，公司投资组合的加权平均租金覆盖率为3.6倍，68.5%的年化基本租金对应的租约租金覆盖率超过2.0倍[37] - 截至2025年12月31日，公司投资组合的出租率为99.7%[37] - 截至2025年12月31日，97.9%的年化基本租金对应的租约包含未来租金调涨条款，加权平均年涨幅为1.8%[39][47] - 截至2025年12月31日，公司总流动性为14亿美元，包括7040万美元现金及受限现金，以及10亿美元循环信贷额度下的可用资金[39] - 截至2025年12月31日，公司总债务本金为25.3亿美元，较2024年的21.3亿美元增加4亿美元[333] - 公司债务加权平均利率从2024年的4.14%上升至2025年的4.23%[333] - 截至2025年12月31日，高级无抵押票据的账面价值为8亿美元，其估计公允价值为7.66504亿美元[340] - 高级无抵押票据的公允价值计算排除了640万美元的净递延融资成本和690万美元的净折扣[340] 投资与资产组合活动 - 2025年，公司完成了13亿美元的投资，涉及270处物业，其中包括9470万美元由15处物业担保的抵押贷款应收款[29] - 2025财年，公司完成了13亿美元的房地产投资，并出售了60处物业，净收益为1.301亿美元[39][44] - 2025财年，公司95%的新房地产投资来自内部发起的售后回租交易，82%的新投资是与公司高级管理团队有既往交易关系的合作方达成的[38][44] 融资与资本活动 - 2025年，公司通过后续公开发行以每股31.00美元的价格售出943万股普通股，预计净收益为2.856亿美元[29] - 2025年新增2035年到期的高级无抵押票据，本金4亿美元，利率5.40%[333] - 2027年、2028年、2029年及2030年到期的定期贷款本金分别为4.3亿、4亿、4.5亿和4.5亿美元[333] - 公司通过利率互换协议将部分可变利率贷款转为固定利率，若提前终止互换协议，总负债为1850万美元[335] 风险因素 - 公司面临利率风险，包括资产收购与长期固定利率债务融资之间的时间差，以及债务到期时可能面临更高再融资利率的风险[337] - 利率下降可能导致房地产收购竞争加剧，进而压低目标资产的收益率；利率大幅上升则可能使租金收入无法覆盖借款利息的增加[338] - 循环信贷安排的利息为1个月SOFR加基于杠杆的利差，利率变动将直接影响相关利息支出[336] 公司治理与员工构成 - 公司拥有56名全职员工[50] - 女性员工占比38%，占非执行管理职位的55%[50] - 少数族裔员工占比约30%，占非执行管理职位的35%[50] - 公司董事会8名成员中有4名为女性，占比50%[50] - 公司通过股权激励计划，使所有员工有资格获得基于股权的奖励，作为年终绩效薪酬的一部分[50][57] 企业责任与可持续发展 - 公司计划发布2025年企业责任报告，并依据SASB和TCFD标准进行披露[57] - 公司投资组合的碳排放测量将重点关注范围3排放，因其无范围1排放且无重大范围2排放[57] - 公司维护商业保险政策，为投资组合提供一般责任和伞式保险覆盖[58] - 公司进行环境评估，遵循ASTM E 1527-13标准实践进行环境现场评估[65] 运营与行政 - 公司总部租赁约19,601平方英尺的办公空间[68]