财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年第四季度总营收6.29亿美元，同比微增0.6%[14] - 2025年全年总营收25.41亿美元，同比下降2.3%[14] - 2025年第四季度总营收为6.29亿美元，同比微增0.7%，但运营亏损1.64亿美元，运营利润率为-26.0%[24] - 2025年全年总营收为25.41亿美元，同比下降2.2%，运营亏损3300万美元，运营利润率为-1.3%[24] - 2025年第四季度净亏损2.04亿美元，全年净亏损2.77亿美元[16] - 2025年全年净亏损为2.77亿美元，而2024年全年净利润为2.26亿美元[77][79] - 2025年第四季度净亏损为2.04亿美元，主要受3.19亿美元减值及意外损失影响[77] - 2025年第四季度运营亏损1.64亿美元，运营利润率为-26.0%，主要受一次性项目影响[75] - 2025年全年当前酒店收入为23.67亿美元，较2024年的23.83亿美元下降0.7%[81] 财务数据关键指标变化：EBITDA与FFO - 2025年第四季度调整后EBITDA为1.52亿美元，同比增长10.1%[21] - 2025年全年调整后EBITDA为6.09亿美元，同比下降6.6%[21] - 2025年全年调整后EBITDA为6.09亿美元，较2024年的6.52亿美元下降6.6%[77][79] - 2025年第四季度核心酒店调整后EBITDA为1.51亿美元，同比增长12.7%[23] - 2025年全年核心酒店调整后EBITDA为5.86亿美元，同比下降2.8%[23] - 2025年全年可比酒店调整后EBITDA为6.44亿美元，同比下降5.4%，可比酒店调整后EBITDA利润率为26.5%[24] - 2025年全年核心酒店调整后EBITDA为5.86亿美元，同比下降3.0%，核心酒店调整后EBITDA利润率为29.2%[24] - 2025年全年当前酒店调整后EBITDA为6.44亿美元，较2024年的6.77亿美元下降4.9%[77][79] - 2025年全年酒店调整后EBITDA为6.44亿美元，同比下降4.9%，调整后EBITDA利润率为27.2%，下降120个基点[75] - 2025年第四季度Nareit FFO为8300万美元，同比下降25.2%，调整后FFO为1.03亿美元，同比增长28.8%[28] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2025年第四季度减值及意外损失2.49亿美元[14] - 2025年全年酒店总支出为18.05亿美元，其中客房支出4.11亿美元，餐饮支出4.78亿美元[27] - 2025年全年折旧及摊销费用为3.36亿美元，利息支出为2.09亿美元[77] 业务线表现：核心酒店 - 2025年第四季度核心酒店收入为5.05亿美元，同比增长4.3%，核心酒店调整后EBITDA为1.51亿美元，同比增长13.1%[24] - 核心酒店第四季度调整后EBITDA为1.51亿美元，同比增长13.1%，收入为5.05亿美元，同比增长4.3%[55] - 核心酒店第四季度调整后EBITDA利润率提升230个基点至29.9%[55] - 核心酒店2025年总调整后EBITDA为5.86亿美元，同比下降3.0%，收入为20.06亿美元，微降0.1%[61] - 截至2026年2月19日，公司核心酒店组合共20家，总计15,764间客房，拥有1,713,000平方英尺会议空间，相关债务为16亿美元[46][48] 业务线表现：可比酒店 - 可比酒店第四季度调整后EBITDA为1.61亿美元，同比增长9.3%，收入为6.05亿美元，同比增长2.2%[55] - 可比酒店（35家）2025年总调整后EBITDA为6.44亿美元，同比下降5.4%，收入为24.33亿美元，下降0.9%[61] 业务线表现：非核心酒店 - 非核心酒店第四季度调整后EBITDA为1000万美元，同比下降28.0%，收入为1.00亿美元，同比下降7.4%[55] - 非核心酒店2025年总调整后EBITDA为5800万美元，同比下降24.2%，收入为4.27亿美元，下降4.2%[61] - 截至2026年2月19日，公司非核心酒店共12家，总计5,085间客房，拥有361,000平方英尺会议空间，相关债务为3000万美元[49] 业务线表现：单体酒店表现 - 夏威夷威基基海滩希尔顿度假村第四季度调整后EBITDA达3400万美元，同比大幅增长93.6%，收入1.00亿美元，增长25.0%[55] - 皇家棕榈南海滩迈阿密酒店于2025年5月中旬起暂停运营进行全面翻新，导致其第四季度收入降为0，调整后EBITDA为负100万美元[55][56] - 皇家棕榈酒店2025年调整后EBITDA暴跌66.9%至500万美元，收入下降54.5%至1900万美元，因2025年5月中暂停运营进行翻新[61][62] - 华尔道夫奥兰多酒店2025年全年RevPAR为299.27美元，同比增长17.8%，总每间可用客房收入（Total RevPAR）为554.43美元，增长16.1%[57] - 纽约希尔顿中城酒店2025年全年RevPAR为293.93美元，同比增长5.8%，总每间可用客房收入（Total RevPAR）为451.00美元，增长3.8%[59] 运营指标：RevPAR、ADR与入住率 - 2025年第四季度，核心酒店组合总平均每日房价（ADR）同比增长1.3%至291.68美元，入住率增长1.3个百分点至72.0%，每间可售房收入（RevPAR）增长3.2%至210.15美元[53] - 2025年第四季度，非核心酒店组合总平均每日房价（ADR）同比下降4.6%至173.84美元，入住率下降3.1个百分点至65.6%，每间可售房收入（RevPAR）下降8.9%至114.11美元[53] - 2025年第四季度，可比酒店组合总平均每日房价（ADR）同比增长0.7%至259.95美元，入住率保持70.2%不变，每间可售房收入（RevPAR）增长0.8%至182.49美元[53] - 2025年全年，核心酒店平均每日房价（ADR）为280.84美元，同比增长1.0%，但每间可用客房收入（RevPAR）下降1.3%至208.85美元[59] - 2025年全年，可比酒店平均每日房价（ADR）为254.27美元，同比增长0.3%，每间可用客房收入（RevPAR）下降2.0%至185.00美元[59] - 2025年全年可比每间可售房收入为189.92美元，同比下降1.8%[75] 资产组合与资本活动 - 公司自2019年以来累计收购18家酒店共5981间客房，总对价25亿美元[67] - 公司自2018年以来累计出售41家酒店共12084间客房，总收益23.444亿美元[68] - 非核心资产处置计划中，2026年已售出1家酒店（193间房），待售酒店10家（4414间房），待处置租赁物业3家（959间房）[72] - 公司核心投资组合包括20家合并酒店及1家非合并酒店，非核心组合截至2026年2月19日剩余12家合并酒店及1家非合并酒店[94] - 截至2026年2月19日，公司未合并合资酒店共2家，总计1,712间客房，拥有247,000平方英尺会议空间，按比例计算债务为1.29亿美元[49] 债务与流动性 - 2025年全年净债务为37.21亿美元，净债务与当期调整后EBITDA比率为6.15倍[34] - 截至2025年12月31日，公司总债务为38.38亿美元，加权平均利率为5.15%[85][87] - 固定利率债务总额为36.56亿美元，加权平均利率为5.11%[85][86] - 截至2026年2月19日，公司拥有10亿美元循环信贷额度及8亿美元延迟提取定期贷款额度可用[87] 管理层讨论和指引 - 公司2026年全年业绩展望：调整后EBITDA在5.80亿至6.10亿美元之间，调整后FFO每股摊薄收益在1.73至1.89美元之间[38] - 公司2026年全年业绩展望：RevPAR在190至194美元之间，同比变化在0.0%至2.0%之间[38] - 公司预计2026年归属于股东的净收入在6200万美元至9200万美元之间[42] - 公司预计2026年Nareit FFO在3.13亿美元至3.43亿美元之间，调整后FFO在3.48亿美元至3.80亿美元之间[42] - 公司预计2026年调整后FFO每股摊薄收益在1.73美元至1.89美元之间[42] 其他重要事项 - 2025年5月中，Royal Palm South Beach Miami酒店因全面翻修而暂停运营[54] 非GAAP指标定义与说明 - 公司使用EBITDA、调整后EBITDA、酒店调整后EBITDA及其利润率作为关键运营决策和跨期、跨REIT业绩评估的指标[99] - EBITDA、调整后EBITDA、酒店调整后EBITDA不应被视为可自由支配的现金或流动性的衡量标准[100] - Nareit FFO（归属于股东）根据Nareit标准计算，排除折旧摊销、资产出售损益、减值及会计原则变更累积影响等[101] - Nareit FFO旨在提供REIT运营业绩的行业通用衡量标准，便于跨期和跨公司比较[102] - 公司还提供调整后FFO（归属于股东），进一步排除管理层认为不能代表当前或未来运营表现的特定项目[105] - 净债务是非GAAP财务指标，计算方式为债务（不含未摊销递延融资成本）减去现金及现金等价物和受限现金[106] - 净债务与调整后EBITDA比率是用于比较公司财务状况的常用非GAAP指标[108] - 入住率是已售客房夜数与可用客房夜数之比，用于衡量酒店产能利用率和需求[109] - 平均每日房价是客房收入除以已售客房夜数，是衡量酒店定价环境和客户基础的关键指标[110] - 每间可用客房收入是客房收入除以可用客房夜数，综合了入住率和平均每日房价两个关键运营因素[111]

社区资产组合与运营规模 - 截至2025年12月31日，公司运营和管理584个社区，覆盖41个州，可服务约51,000名居民[19] - 公司拥有370个社区（33,262个单元），租赁178个社区（10,608个单元），管理36个社区（4,374个单元）[19] - 截至2025年12月31日，公司运营584个社区，共计48,244个单元，其中辅助生活和记忆护理单元占比最高，达30,553个单元（占总单元数的63.3%）[46] - 公司管理36个社区（4,374个单元），占其高级住房容量的9%[58] - 公司运营覆盖41个州的全国性网络[59] - 截至2025年12月31日，公司共运营584个社区，总容量约51,000名居民，其中自有370个社区（33,262个单元），租赁178个社区（10,608个单元），管理36个社区（4,374个单元）[213] - 公司运营和管理584个社区，覆盖41个州，可容纳约51,000名居民[194] - 公司拥有370个社区，租赁178个社区，并为他人管理36个社区[194] 资产收购与处置活动 - 2024年9月，公司同意以1.35亿美元收购25个社区（875个单元），并于2025年2月27日完成交易[25] - 2024年9月，公司同意以1.75亿美元收购5个社区（686个单元），并于2025年2月27日完成交易[28] - 截至2024年12月31日，从Diversified Healthcare Trust收购的社区净租赁年化现金租金为1020万美元[27]，从Welltower收购的社区净租赁年化现金租金为1370万美元[28] - 截至2025年12月31日止年度，公司出售了12个自有社区（482个单元），获得净收益2610万美元，并通过终止租约处置了58个社区（6,466个单元）[29] - 2026年，公司计划出售29个自有社区（2,364个单元），预计将产生约2亿美元收益[30] 业务部门与收入构成 - 2025年，居民和管理费总收入为30.53565亿美元，其中辅助生活和记忆护理部门贡献21.03303亿美元，占比68.9%[47] - 独立生活部门有53个社区，9,137个单元，占总单元数的18.9%，平均每个社区172个单元[46] - 独立生活社区中约80%的单元为独立生活单元，其余为持牌辅助生活和记忆护理单元[49] - 截至2025年12月31日，公司在312个社区提供记忆护理服务，共计8,353个记忆护理单元，其中包括100个独立记忆护理社区（3,854个单元）[54] - 公司运营分为三个可报告分部：独立生活、协助生活和记忆护理、以及持续照料退休社区[218] 收入来源与支付结构 - 2025年，93.9%的居民费收入来自私人支付，4.8%来自政府报销项目（主要是医疗补助和医疗保险）[46] - 公司拥有的社区贡献了66.5%的居民费收入，租赁的社区贡献了33.5%[46] - 2025年公司合并居民费用收入中，医疗保险(Medicare)和医疗补助(Medicaid)报销分别占1.2%和3.6%[90] - 2025年公司持续照料退休社区(CCRCs)的居民费用收入中，医疗保险和医疗补助报销合计占15.3%[90] - 公司2025年合并居民费用收入的93.9%来自自费居民[106] - 2025年，医疗保险和医疗补助报销占公司CCRCs部门居民费用收入的15.3%，占合并居民费用收入的4.8%[110] 费率调整与定价策略 - 公司已于2026年1月1日对现有自费居民实施年度费率调整，平均增幅高于典型年度调整水平[106] - 费率调整旨在抵消因普遍成本通胀、社区投资及其他公司举措（包括信息系统）带来的成本增加[106] - 费率调整可能减缓入住率增长或导致入住率下降，且任何促销折扣将抵消部分每间可用房收入(RevPAR)和每间占用房收入(RevPOR)的增长[106] 入住率与运营季节性 - 业务具有季节性，平均月入住率通常在第四季度末开始环比下降，并在第二季度末开始回升，第三季度历来是入住率增长最高的时期[61] - 2025年12月加权平均入住率为82.4%，其中自有、租赁和管理社区入住率分别为82.2%、83.1%和81.9%[196] - 公司运营的社区在2025年12月的加权平均入住率数据已提供[194] 人力资源与劳动力管理 - 截至2025年12月31日，公司员工总数约为33,000人，其中68%为全职员工[71] - 公司约有1,300名集中和区域社区支持人员，为一线员工提供支持[71] - 2025年，公司合同工成本已恢复至疫情前经通胀调整后的水平[72] - 2025年，公司关键社区领导层（执行董事、健康与健康总监、销售总监）的保留率较2024年有所提高[76] - 2025年，约有一半符合资格的全职员工参与了公司的医疗保险计划[77] - 公司通过优化招聘和调整市场工资率来填补空缺职位[72] - 公司通过专注于重新招聘现有员工并提供发展方案，以提高关键领导层的保留率[76] - 公司为员工提供401(k)退休储蓄计划，并有机会获得匹配供款[77] 债务与融资结构 - 2025年12月，公司完成了一系列总额为5.969亿美元的融资交易，再融资了3.463亿美元的2026年到期抵押债务和1.907亿美元的2027年到期抵押债务[32] - 截至2025年12月31日，公司债务包括39亿美元抵押贷款、3.694亿美元2029年到期的3.50%可转换优先票据、2330万美元2026年到期的2.00%可转换优先票据以及6060万美元信用证[128] - 公司严重依赖房利美和房地美提供的抵押贷款融资，这两家机构目前处于2008年开始的接管状态[129] - 由于部分社区过往运营表现不佳，公司已寻求并获得非机构抵押贷款以部分再融资到期的房地美和房利美债务[130] - 公司无法保证非机构抵押贷款能继续作为房地美和房利美融资的替代方案[130] - 公司已完成2026年到期的所有抵押债务再融资[130] - 89%的自有社区设有抵押贷款[194] 流动性、资本支出与财务政策 - 公司流动性要求为季度末至少1.30亿美元，截至2025年12月31日，流动性为3.777亿美元[135] - 公司2026年全年非开发性资本支出计划包括社区维护、翻新、升级及其他主要建筑基础设施项目[117] - 公司自2008年12月30日起无限期暂停季度现金股息，近期资本将优先用于资本支出或战略投资[202] - 截至2025年12月31日，公司董事会于2016年批准的股票回购计划仍有4400万美元额度可用[215] 风险管理与财务义务 - 若无法获得足够再融资以覆盖2027年及以后到期的债务，将对公司流动性产生不利影响[130] - 许多债务和租赁文件包含交叉违约条款，单一社区的违约可能影响大量其他社区及其融资安排[133] - 公司大部分租赁安排为整体主租赁，单个物业违约可能导致整个主租赁组合违约[139] - 可变利率债务使公司面临利率风险，利率上升将增加未对冲部分的支付义务[144] - 公司是一家无实际运营的控股公司，依赖子公司提供资金以满足财务义务[177] 行业竞争与市场环境 - 截至2025年12月31日，美国约有2,400家本地和区域性老年住房运营商，其中约90%运营不超过5个社区[33] - 行业新供应增加、竞争加剧以及竞争对手可能采用激进定价或先进技术（如人工智能），可能对公司吸引和留住居民、维持或提高费率的能力产生不利影响[107] - 公司面临收购竞争，部分竞争对手拥有更雄厚的财务资源或更低的资本成本[121] 监管与合规风险 - 公司运营受到联邦、州和地方各级日益严格的法规监管，可能对业务产生重大不利影响[80] - 监管变化可能影响公司进入新市场以及在现有市场扩展服务和社区的能力[81] - 违反联邦《反回扣法》等法规可能导致刑事处罚、民事制裁、罚款，并被排除在政府报销计划之外[87] - 政府审计可能识别超额支付并转交违规嫌疑，导致退款、支付暂停或终止参与医保计划[154] - 监管环境加剧导致检查增多，可能引致罚款、暂扣或吊销执照，影响公司获得或更新其他社区执照的能力[157] - 违反《反回扣法》等法律可能面临刑事处罚、民事制裁及被排除出政府报销计划[161] - 加州于2023年10月通过新的碳和气候相关报告要求，合规可能需大量努力和费用[162] - 佛罗里达州2018年立法要求养老社区配备发电机和燃料，若其他州效仿，合规成本可能巨大[166] 政府报销计划风险 - 医疗保险和医疗补助的报销水平可能不足以覆盖相关服务成本，且可能因政府预算压力或政策变化而减少或延迟支付[92][93] 地域集中风险 - 公司社区高度集中于加利福尼亚州、佛罗里达州和德克萨斯州，使其易受当地经济、监管变化及自然灾害影响[108] 运营成本与劳动力市场风险 - 劳动力市场竞争激烈导致员工流失率增加、填补职位困难，并推高了工资和合同工成本[147] - 第三方劳务派遣机构收费上涨导致合同工成本增加，可能进一步增加对高价劳动力的依赖[149] 诉讼与保险风险 - 公司面临集体诉讼和大量索赔，可能导致运营成本增加和巨额未投保负债，影响财务状况[151] - 公司使用全资自保保险公司承担部分风险，但需自付免赔额以下、超出自保资金或保单不涵盖的索赔[151] - 诉讼和索赔频率及规模可能因员工流动率增加和合同工使用增多而上升[152] - 公司每年需续保并协商条款，面临保险市场波动，包括费率上涨和承保范围变化的风险[153] 技术与系统风险 - 公司于2025年实施了新的企业资源规划系统，该过程需要投入大量人员和财务资源[125] - 公司面临网络安全风险，包括人工智能和量子计算等新兴技术可能被用于攻击其系统[114] - 公司首席信息安全官拥有超过10年大型复杂医疗网络安全项目领导经验[189] - 公司首席信息官拥有超过25年领导大型复杂医疗组织转型的经验[189] 资产处置与业务影响 - 公司未来处置社区资产可能导致收入减少，并对运营结果和现金流产生负面影响[122][123] 税务相关风险 - 公司净经营亏损结转用于抵减未来税款的能力可能受到《国内税收法典》第382条的限制[126] 环境风险与责任 - 公司面临因石棉、霉菌、铅基涂料等环境问题导致的潜在补救成本和诉讼风险[172][173] - 环境清理责任可能超过资产价值，影响公司出售、抵押或开发房产的能力[169] 公共卫生风险 - 公司面临未来疫情或严重流感季节对业务、运营、现金流和股价的负面影响风险[178] 股价与市场风险 - 公司普通股的市场价格和交易量可能大幅波动，导致股东快速且重大的损失[182] - 公司股票在纽交所交易，代码为“BKD”，截至2026年2月17日，约有282名登记股东[201] - 公司股票五年期累计总回报表现：假设2020年12月31日投资100美元，至2025年12月31日价值增至243.57美元[206] 租赁协议 - 2025年，公司与Ventas修订了主租赁协议，自2026年1月1日起，继续租赁65个社区（4,055个单元），管理费为管理收入的5%[31] 公司物业 - 公司拥有两个社区支持中心，分别位于田纳西州布伦特伍德（52,755平方英尺）和威斯康星州密尔沃基（5,391平方英尺），均为租赁性质[197] 股票回购 - 2025年第四季度，公司以均价8.71美元回购了32,266股普通股，全部用于抵扣限制性股票单位归属产生的税务负债[210] 财务报告指标 - 公司使用“同社区”运营指标和调整后EBITDA等非GAAP财务指标进行业务管理和业绩报告[214][217] 支付能力与宏观经济风险 - 公司收入高度依赖自费来源，经济衰退、通胀加剧、住房市场疲软、股市波动等因素可能影响老年人支付能力，导致入住率、收入和现金流下降[105][106]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D. C. 20549 Form 10-K (Mark One) ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the Fiscal Year Ended December 31, 2025 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Indicate by check mark if the registrant is not required to file reports pursuant to Section 13 or Section 15(d) of the Exchange Act. ☐ Yes ☒ No Indicate by check mark whether ...

Exhibit 99.1 Ryerson Reports Fourth Quarter and Full-Year 2025 Results Successfully completed merger with Olympic Steel, extended and expanded credit facility, and generated fourth quarter top line metrics within guidance range while exceeding cash flow and leverage targets for the quarter CHICAGO – February 19, 2026 – Ryerson Holding Corporation (NYSE: RYI), a leading value-added processor and distributor of industrial metals, today reported results for the fourth quarter and full year ended December 31, 2 ...

Hamilton Reports $577 million of Net Income, 24% Growth in Book Value Per Share, and Declares Special Dividend PEMBROKE, Bermuda, February 19, 2026 – Hamilton Insurance Group, Ltd. (NYSE: HG; "Hamilton" or the "Company") today announced financial results for the fourth quarter and full year ended December 31, 2025. Commenting on the results, Pina Albo, CEO of Hamilton, said: "Hamilton delivered another record result in 2025, with net income of $577 million, or a 44% increase over net income last year, and a ...

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2025年总营收为211.93亿美元，同比增长7.37亿美元（4%）[208][210] - 2025年总收入为211.93亿美元，同比增长7.37亿美元（4%）[208][210] - 处理与服务收入168.79亿美元，占总营收79.6%，同比增长1%[208] - 产品收入43.14亿美元，占总营收20.4%，同比增长13%[208] - 2025年，处理与服务业务收入占总收入的80%[204] - 2025年，产品业务收入占总收入的20%[205] - 总营业利润为58.18亿美元，同比下降6100万美元（1%），营业利润率下降120个基点至27.5%[208][218] - 2025年营业利润为58.18亿美元，同比下降6100万美元（1%）；营业利润率下降120个基点至27.5%[208][218] - 归属于Fiserv公司的净利润为34.8亿美元，同比增长3.49亿美元（11%）[208] - 2025年稀释后每股收益为6.34美元，较2024年的5.38美元增长，流通股加权平均数减少约6%[227] - 2025年稀释后每股收益为6.34美元，2024年为5.38美元[227] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 总费用153.75亿美元，同比增长5%，占营收比上升120个基点至72.5%[208][213] - 总费用增长7.98亿美元（5%），占收入比例上升120个基点至72.5%[208][213] - 处理与服务成本占其收入比升至34.4%（2024年为32.2%），产品成本占其收入比降至65.1%（2024年为69.4%）[208][214][215] - 销售、一般及行政费用68.83亿美元，占营收比32.5%，同比增长5%[208][216] - 净利息支出14.93亿美元，同比增长2.98亿美元（25%）[208][222] - 净利息支出增长2.98亿美元（25%），主要由于债务融资活动[208][222] - 2025年其他费用净额减少1.17亿美元，其中高通胀经济体货币重估造成1.58亿美元汇兑损失，部分股权投资出售和重估带来0.82亿美元收益[223] - 2025年有效所得税率为19.0%，高于2024年的14.2%[224] - 2025年所得税准备金为8.11亿美元，有效税率为19.0%[208][224] 各条业务线表现 - 公司业务分为商户解决方案和金融解决方案两大板块[161] - 商户部门营收101.4亿美元，增长5.09亿美元（5%），营业利润率下降250个基点至34.5%[209][210][219] - 金融部门营收96.64亿美元，增长1.87亿美元（2%），营业利润率下降200个基点至45.3%[209][210][220] - 商户部门收入101.4亿美元，增长5.09亿美元（5%）；金融部门收入96.64亿美元，增长1.87亿美元（2%）[209][210] - 商户部门营业利润率下降250个基点至34.5%，金融部门营业利润率下降200个基点至45.3%[209][219][220] 管理层讨论和指引 - 公司于2025年第三季度启动“One Fiserv”行动计划，聚焦五大战略支柱[166] - 公司长期目标杠杆率（调整后净收入倍数）为2.5至3.0倍[254] - 公司长期目标杠杆率（经调整的净收入倍数）为2.5至3.0倍[254] 资本运作与股东回报 - 2025年第四季度公司回购了总计3,054,784股普通股，平均价格约为每股65.50美元[155] - 2025年2月19日董事会授权回购最多6,000万股普通股[155] - 2025年公司以56亿美元回购了3220万股普通股，现有授权下仍可回购约4590万股[233] - 2025年公司以56亿美元回购了3220万股普通股，现有回购授权剩余约4590万股[233] - 2025年第四季度出售投资获得2.7亿美元现金，主要用于偿还债务和股票回购[235] - 公司不支付股息且预计在可预见的未来也不会支付股息[154] 收购与投资活动 - 2025年公司进行了多项收购，总收购价（含递延付款）为8.56亿美元，扣除8,400万美元收购的现金，并包含公允价值估计为3,500万美元的盈利支付条款[168][169][170][171] - 2025年9月5日以4.2亿美元收购了AIB Merchant Services剩余的49.9%股权（含持有的1.95亿美元现金）[172] - 2025年公司完成多项收购，总收购价（含递延款项）为8.56亿美元，净得现金0.84亿美元，并包含公允价值0.35亿美元的盈利支付条款[234] - 2025年企业收购总对价为8.56亿美元（扣除8400万美元收购的现金，并包含3500万美元公允价值或有对价）[234] - 2025年WFMS合资企业到期后，公司收到初始现金付款4.53亿美元[174] - 2025年来自非合并附属企业的投资收益为0.37亿美元，而2024年为亏损68.5亿美元，主要因当年确认了59.5亿美元的非现金减值[225] - 2025年来自非合并联营企业的投资收益为3700万美元，而2024年为亏损6.85亿美元[208][225] - 2025年归属于非控股权益的净利润为0.1亿美元，较2024年的0.49亿美元下降，部分因终止合资协议[226] 债务与融资活动 - 截至2025年底，长期债务总额（含利息）未来现金需求为356.66亿美元，其中一年内需支付22.48亿美元[232] - 2025年5月完成发行总额21.75亿欧元的优先票据，包括7.5亿欧元2.875%的2028年票据、7.75亿欧元3.500%的2032年票据和6.5亿欧元4.000%的2036年票据[240] - 2024年8月完成发行总额17.5亿美元的优先票据，包括8.5亿美元4.750%的2030年票据和9亿美元5.150%的2034年票据[241] - 2024年3月完成发行总额20亿美元的优先票据，包括7.5亿美元5.150%的2027年票据、5亿美元5.350%的2031年票据和7.5亿美元5.450%的2034年票据[242] - 截至2025年12月31日，公司债务主要包括249亿美元的固定利率优先票据和12亿美元的商业票据计划借款[243] - 截至2025年12月31日，可变利率债务总额为21.15亿美元，其加权平均利率为11.870%[245] - 截至2025年12月31日，海外信贷额度借款总额为7.62亿美元，其中阿根廷借款2.82亿美元（加权平均利率51.559%），巴西借款3.65亿美元（加权平均利率15.482%）[245] - 2025年8月签订新的高级无抵押多币种循环信贷协议，最高总额度为80亿美元，到期日为2030年8月[248] - 截至2025年12月31日，公司对贷款合资企业的债务担保总额为3.99亿美元，并为此确认了1200万美元的非或然义务负债和600万美元的或然负债[252] - 截至2025年末，公司未来合同义务现金需求总额为422.2亿美元，其中长期债务及利息为356.66亿美元[232] - 截至2025年末，公司债务总额中包括249亿美元固定利率优先票据和12亿美元商业票据借款[239][243] - 2025年8月发行20亿美元优先票据（10亿美元4.550%票据于2031年到期，10亿美元5.250%票据于2035年到期）[239] - 其中，外国信贷额度债务为7.62亿美元，加权平均利率为27.727%，阿根廷、巴西、乌拉圭及其他地区分别占2.82亿美元（利率51.559%）、3.65亿美元（利率15.482%）和1.15亿美元（利率7.964%）[245] - 美国商业票据债务为3.26亿美元，加权平均利率为3.851%；欧元商业票据债务为8.39亿美元，加权平均利率为2.210%[245] - 循环信贷额度债务为1.88亿美元，加权平均利率为4.685%，该额度总承诺金额为80亿美元[248] - 公司为贷款合资企业（Lending Joint Ventures）的债务提供担保，截至2025年12月31日，其定期贷款未偿还借款为3.99亿美元，循环信贷额度未使用借款为1800万美元[252] - 若公司债务评级被降至投资级以下，部分优先票据的年利率可能上调最多2个百分点[255] 现金流状况 - 2025年经营活动现金流为60.62亿美元，同比下降9%；资本支出为17.63亿美元，同比增长12%[229] - 2025年经营活动现金流为60.62亿美元，同比下降9%（2024年为66.31亿美元）[229][230] - 2025年资本支出为17.63亿美元，同比增长12%（2024年为15.69亿美元），占营收比例约为8%[229][231] - 2025年净商户及结算预支现金为6.36亿美元[231] - 2025年，商户现金预支净额为6.36亿美元[245] 现金与流动性 - 截至2025年底，公司现金及等价物为7.98亿美元，循环信贷可用额度为46亿美元[228] - 公司现金及现金等价物为7.98亿美元，循环信贷可用额度为46亿美元（已扣除1.88亿美元未偿借款、32亿美元指定用于商业票据计划等用途的额度）[228] - 截至2025年12月31日，公司现金及现金等价物总额为7.98亿美元，其中3.42亿美元为可用现金，4.56亿美元为受限现金[256] - 公司现金及现金等价物总额为7.98亿美元，其中可动用的为3.42亿美元，受限制不可动用的为4.56亿美元[256] 商誉与无形资产 - 截至2025年12月31日，公司商誉账面价值为377亿美元，经评估未发生减值[188] - 八个报告单元的商誉公允价值超过账面价值的缓冲幅度（Cushion）均低于15%，其商誉总额为185亿美元[188] - 报告单元1的商誉余额为13.94亿美元，公允价值缓冲为6200万美元，占账面价值的3.7%[188] - 报告单元2的商誉余额为19.88亿美元，公允价值缓冲为1.61亿美元，占账面价值的5.4%[188] - 报告单元3的商誉余额为18.17亿美元，公允价值缓冲为4.06亿美元，占账面价值的10.4%[188] - 报告单元4的商誉余额为2.81亿美元，公允价值缓冲为4600万美元，占账面价值的11.8%[188] - 报告单元5的商誉余额为25.57亿美元，公允价值缓冲为4.15亿美元，占账面价值的13.9%[188] - 报告单元6的商誉余额为41.2亿美元，公允价值缓冲为7.42亿美元，占账面价值的14.4%[188] - 报告单元7的商誉余额为16.35亿美元，公允价值缓冲为3.07亿美元，占账面价值的14.7%[188] - 报告单元8的商誉余额为46.92亿美元，公允价值缓冲为9.95亿美元，占账面价值的14.8%[188] - 八个报告单元的商誉余额合计185亿美元，其公允价值超过账面价值的缓冲幅度均低于15%[188] - 报告单元1的商誉余额为13.94亿美元，公允价值缓冲为3.7%[188] - 报告单元2的商誉余额为19.88亿美元，公允价值缓冲为5.4%[188] - 报告单元6的商誉余额为41.2亿美元，公允价值缓冲为14.4%[188] - 报告单元8的商誉余额为46.92亿美元，公允价值缓冲为14.8%[188] - 公司截至2025年12月31日累计商誉减值损失为零[188] - 2025年第四季度因股价持续下跌触发了商誉和无形资产减值评估，但截至年末均未发生减值[188][189] 公司治理与市场活动 - 2025年12月31日普通股股东记录持有人数为1,406名[154] - 公司股票于2025年11月11日从纽交所转至纳斯达克上市，交易代码从“FI”变更为“FISV”[154] 信用评级 - 截至2025年12月31日，公司企业信用评级为穆迪Baa2（稳定展望）和标普BBB（负面展望）[254]

股票与资本市场活动 - 公司于2025年11月11日将普通股从纽约证券交易所转至纳斯达克全球精选市场上市，股票代码由"FI"变更为"FISV"[154] - 截至2025年12月31日，公司普通股股东名册持有人为1,406名[154] - 假设100美元投资于2020年12月31日，截至2025年12月31日，公司股票累计总回报为59美元，表现逊于同期标普500指数（196美元）和纳斯达克综合指数（187美元）[159] 股票回购 - 2025年第四季度，公司根据公开计划回购了总计3,054,784股普通股，平均价格未披露[155] - 截至2025年12月31日，根据董事会授权，公司仍可回购最多45,874,150股普通股[155] - 2025年董事会授权回购最多6000万股普通股[155] - 2025年公司以56亿美元回购了3220万股普通股，截至年底仍有约4590万股回购授权剩余[233] - 2025年公司以56亿美元回购了3220万股普通股，现有回购授权剩余约4590万股[233] 收购活动 - 2025年公司进行了多项收购，总收购价（含递延付款）为8.56亿美元，扣除8400万美元收购的现金，并包含公允价值估计为3500万美元的盈利支付条款[171] - 2025年9月5日，公司以4.2亿美元收购了AIB Merchant Services剩余的49.9%股权（包含1.95亿美元现金）[172] - 2025年4月17日，公司以2200万美元收购了ICICI Merchant Services Private Limited剩余的19%股权[172] - 2025年公司完成多项收购，总收购价（扣除8400万美元收购的现金）为8.56亿美元[234] - 2025年公司完成多项收购，总收购价（含递延款项）为8.56亿美元，净得0.84亿美元现金，并包含公允价值0.35亿美元的盈利支付条款[234] 合资与联盟事项 - 2025年4月1日，富国银行商户服务联盟到期后，公司收到了4.53亿美元的初始现金付款[174] - 2025年归属于非控股权益的净利润为0.1亿美元，较2024年的0.49亿美元下降，部分因终止合资协议[226] - 2025年联营企业投资收入为3700万美元，而2024年为亏损6.85亿美元，主要因2024年记录了与Wells Fargo Merchant Services相关的5.95亿美元非现金减值[208][225] - 2025年未合并联营公司投资损益为盈利0.37亿美元，而2024年为亏损68.5亿美元，主要因当年包含与WFMS相关的59.5亿美元非现金减值[225] 商誉与减值评估 - 截至2025年12月31日，公司商誉未发生减值，总额为377亿美元[188] - 八个报告单元的商誉公允价值超过账面价值的缓冲幅度均低于15%，其商誉总额为185亿美元[188] - 报告单元1的商誉公允价值缓冲为6200万美元，占其账面价值的3.7%[188] - 报告单元2的商誉公允价值缓冲为1.61亿美元，占其账面价值的5.4%[188] - 报告单元3的商誉公允价值缓冲为4.06亿美元，占其账面价值的10.4%[188] - 报告单元4的商誉公允价值缓冲为4600万美元，占其账面价值的11.8%[188] - 报告单元5的商誉公允价值缓冲为4.15亿美元，占其账面价值的13.9%[188] - 报告单元6的商誉公允价值缓冲为7.42亿美元，占其账面价值的14.4%[188] - 报告单元7的商誉公允价值缓冲为3.07亿美元，占其账面价值的14.7%[188] - 报告单元8的商誉公允价值缓冲为9.95亿美元，占其账面价值的14.8%[188] - 截至2025年12月31日，商誉账面价值为377亿美元，经评估未发生减值[188] - 八个报告单元的商誉价值合计185亿美元，其公允价值超过账面价值的缓冲幅度均低于15%[188] - 报告单元1的商誉余额为13.94亿美元，公允价值缓冲为3.7%[188] - 报告单元2的商誉余额为19.88亿美元，公允价值缓冲为5.4%[188] - 报告单元6的商誉余额为41.2亿美元，公允价值缓冲为14.4%[188] - 报告单元8的商誉余额为46.92亿美元，公允价值缓冲为14.8%[188] - 公司在2025年第四季度因股价持续下跌触发了商誉减值评估事件，但截至2025年12月31日无形资产也未发生减值[189] - 公司通过截至2025年12月31日的累计商誉减值金额为零[188] 总收入与构成 - 2025年总收入为211.93亿美元，同比增长4%（7.37亿美元）[208][210] - 处理与服务收入168.79亿美元，占总收入79.6%，同比增长1%[208]；产品收入43.14亿美元，占总收入20.4%，同比增长13%[208] - 2025年总营收为211.93亿美元，较2024年的204.56亿美元增长7.37亿美元，增幅为4%[208][210] - 2025年处理与服务收入占总收入的80%[204] - 2025年产品收入占总收入的20%[204] 营业利润与利润率 - 2025年营业利润为58.18亿美元，同比下降1%；营业利润率下降120个基点至27.5%[208][218] - 2025年营业利润为58.18亿美元，较2024年的58.79亿美元下降6100万美元，降幅为1%；营业利润率下降120个基点至27.5%[208][218] 部门收入 - 商户部门收入101.4亿美元，同比增长5%（5.09亿美元）；金融部门收入96.64亿美元，同比增长2%（1.87亿美元）[209][210] - 商户业务部门营收增长5.09亿美元（增幅5%）至101.4亿美元，但营业利润下降5900万美元（降幅2%），营业利润率下降250个基点至34.5%[209][211][219] - 金融业务部门营收增长1.87亿美元（增幅2%）至96.64亿美元，但营业利润下降1.05亿美元（降幅2%），营业利润率下降200个基点至45.3%[209][212][220] 部门营业利润 - 商户部门营业利润35.02亿美元，同比下降2%；营业利润率下降250个基点至34.5%[209][219] - 金融部门营业利润43.8亿美元，同比下降2%；营业利润率下降200个基点至45.3%[209][220] 总费用 - 总费用为153.75亿美元，同比增长5%，占收入比例上升120个基点至72.5%[208][213] - 2025年总费用为153.75亿美元，增长7.98亿美元（增幅5%），占营收比例上升120个基点至72.5%，主要受分销合作伙伴支付增加（约60个基点）等因素影响[208][213] 销售、一般及行政费用 - 销售、一般及行政费用为68.83亿美元，同比增长5%，占收入比例上升至32.5%[208][216] 净利息支出 - 2025年净利息支出为14.93亿美元，同比增长25%（2.98亿美元），主要因债务融资活动[208][222] - 2025年净利息费用为14.93亿美元，较2024年的11.95亿美元增长2.98亿美元，增幅为25%，主要因债务融资活动所致[208][222] 净利润与每股收益 - 2025年归属于Fiserv公司的净利润为34.8亿美元，同比增长11%（3.49亿美元）[208] - 2025年归属于Fiserv, Inc.的净利润为34.8亿美元，较2024年的31.31亿美元增长3.49亿美元，增幅为11%[208] - 2025年稀释每股收益为6.34美元，较2024年的5.38美元增长，同时稀释加权平均流通股数因股份回购计划减少约6%[227] - 2025年摊薄后每股收益为6.34美元，较2024年的5.38美元增长18%，部分得益于股票回购计划使加权平均流通股减少约6%[227] 其他费用与收益 - 2025年其他费用净额减少1.17亿美元，其中高通胀经济体货币重估造成1.58亿美元汇兑损失，部分股权投资出售和重估带来0.82亿美元收益[223] 有效所得税率 - 2025年有效所得税率为19.0%，高于2024年的14.2%[224] - 2025年有效所得税率为19.0%，高于2024年的14.2%[208][224] 现金流 - 2025年经营活动现金流为60.62亿美元，同比下降9%；资本支出为17.63亿美元，同比增长12%[229] - 2025年经营活动现金流为60.62亿美元，同比下降9%（2024年为66.31亿美元）[229][230] - 2025年资本支出为17.63亿美元，同比增长12%（2024年为15.69亿美元），约占当年总收入的8%[229][231] - 2025年净商户和结算预支现金为6.36亿美元[231] - 2025年净商户现金预付款（包括Clover Capital和结算预期计划）为6.36亿美元[245] - 2025年第四季度，公司出售投资获得2.7亿美元现金，主要用于偿还债务和股票回购[235] 现金与流动性 - 截至2025年底，公司现金及现金等价物为7.98亿美元，循环信贷可用额度为46亿美元[228] - 公司现金及现金等价物为7.98亿美元，循环信贷可用额度为46亿美元（扣除1.88亿美元已提取额及32亿美元为商业票据等项目预留的额度）[228] - 截至2025年12月31日，公司现金及现金等价物总额为7.98亿美元，其中3.42亿美元为可用资金[256] - 截至2025年12月31日，公司现金及现金等价物总额为7.98亿美元，其中3.42亿美元可用，4.56亿美元受限[256] 债务与融资 - 截至2025年底，公司长期债务总额为277.58亿美元，较2024年底的237.30亿美元增加；未来合同义务现金流需求总额为422.20亿美元[232][239] - 2025年5月，Fiserv间接全资子公司完成发行总额21.75亿欧元的优先票据，包括7.5亿欧元2028年到期票据（利率2.875%）、7.75亿欧元2032年到期票据（利率3.500%）和6.5亿欧元2036年到期票据（利率4.000%）[240] - 2024年8月，公司完成发行总额17.5亿美元的优先票据，包括8.5亿美元2030年到期票据（利率4.750%）和9亿美元2034年到期票据（利率5.150%）[241] - 2024年3月，公司完成发行总额20亿美元的优先票据，包括7.5亿美元2027年到期票据（利率5.150%）、5亿美元2031年到期票据（利率5.350%）和7.5亿美元2034年到期票据（利率5.450%）[242] - 截至2025年12月31日，公司债务主要包括249亿美元固定利率优先票据和12亿美元商业票据计划下的未偿借款[243] - 截至2025年12月31日，公司可变利率债务总额为21.15亿美元，加权平均利率为11.870%[245] - 截至2025年12月31日，公司循环信贷额度总额为80亿美元，未偿借款为1.88亿美元，利率为4.685%[248] - 截至2025年12月31日，公司总债务中，短期及长期债务的当期部分为12.39亿美元，长期债务为277.58亿美元[239] - 2025年8月，公司发行20亿美元优先票据，包括10亿美元4.550%票据（2031年到期）和10亿美元5.250%票据（2035年到期）[239] - 可变利率债务构成包括：外国信贷额度7.62亿美元（利率27.727%）、美元商业票据3.26亿美元（利率3.851%）、欧元商业票据8.39亿美元（利率2.210%）及循环信贷额度1.88亿美元（利率4.685%）[245] - 外国信贷额度按国家分布：阿根廷2.82亿美元（利率51.559%）、巴西3.65亿美元（利率15.482%）、乌拉圭及其他1.15亿美元（利率7.964%）[245] - 2025年8月，公司签订新的高级无抵押多币种循环信贷协议，总可用额度为80亿美元，到期日为2030年8月[248] 合同义务与担保 - 截至2025年底，公司未来合同性现金义务总额为422.2亿美元，其中长期债务及利息为356.66亿美元[232] - 截至2025年12月31日，公司对贷款合资企业的债务担保相关负债为1200万美元，或有负债为600万美元[252] - 截至2025年12月31日，公司对贷款合资企业的债务担保总额为3.99亿美元，相关循环信贷额度未偿借款为1800万美元[252] - 公司为担保义务确认了1200万美元负债，并为预期信用损失确认了600万美元的或有负债[252] 信用评级与杠杆目标 - 截至2025年12月31日，公司企业信用评级为穆迪Baa2（稳定展望）和标普BBB（负面展望），商业票据评级为穆迪P-2和标普A-2[254] - 公司长期目标杠杆率（调整后EBITDA倍数）为2.5至3.0倍[254] - 公司长期杠杆率目标为调整后合并净收入的2.5至3.0倍[254] - 公司信用评级为穆迪Baa2（稳定展望），标普BBB（负面展望）；商业票据评级为穆迪P-2，标普A-2[254]

财务数据关键指标变化：收入 - 2025年总营收为**10.112亿美元**，2024年为**9.398亿美元**，2023年为**8.817亿美元**[24] - SaaS和授权收入2025年为**6.894亿美元**，2024年为**6.312亿美元**，2023年为**5.692亿美元**，复合年增长率为**10.1%**[24] - 公司营收从2023年的8.817亿美元增长至2025年的10.112亿美元，增长约14.7%[121] 财务数据关键指标变化：利润 - 2025年归属于普通股股东的净利润为**1.326亿美元**，2024年为**1.241亿美元**，2023年为**8100万美元**[24] - 2025年非GAAP调整后EBITDA为**2.06亿美元**，2024年为**1.762亿美元**，2023年为**1.54亿美元**[24] 业务线表现：平台与连接规模 - 2025年平台处理了超过**3650亿**个数据点，连接设备超过**1.7亿**台[21] - 2025年平台处理了超过3650亿个数据点，连接设备超过1.7亿台[51] 业务线表现：安防与智能解决方案 - 商业视频分析解决方案可进行人员计数、队列监控、人群聚集和热图绘制，帮助优化运营[40] - Perimeter Guard主动威慑解决方案可识别人员并自动发出声音警报和闪烁LED灯[40] - 智能门禁解决方案可管理单点或多处物业的安装，并检测异常活动[40] - 温度监控解决方案提供7x24小时实时警报和历史温度报告[40] - 枪击检测系统（SDS）采用声学传感器与专用红外闪光探测器的双模式检测技术[41] - 公司通过约**1000家**第三方中央监控站传输警报信号[30] 业务线表现：视频业务 - 2025年通过收购CHeKT公司增强了远程视频监控产品[33] - OpenEye混合架构支持包含数千个视频摄像头的大规模部署[42] - OpenEye视频分析平台利用AI搜索工具，可基于服装颜色、车辆类型和颜色等视觉属性快速定位重要镜头[42] 业务线表现：能源管理 - 能源管理子公司EnergyHub通过聚合分布式能源资源创建虚拟电厂[34] - 公司的需求响应计划为北美超过120家能源公司管理着超过250万台连接设备[84] 业务线表现：软件平台与服务工具 - Ambient Insights for Alarm Response为第三方监控站提供实时判定，以评估业主取消警报的可能性并帮助确定响应优先级[44] - 服务提供商可通过移动技术应用和远程工具包访问远程系统管理工具，以提高安装准确性并减少现场时间和支持电话[43] - 企业仪表板支持从统一视图管理数千个地点的分散车队[40] - iOS和Android移动应用各自下载量均达数百万次[51] 业务线表现：非托管软件平台 - 非托管软件平台的收入几乎全部来自单一客户（ADT）[154] 销售与客户关系 - SaaS和授权收入主要通过服务提供商合作伙伴产生，合同初始期限通常为**1年**，后续续约期为**1年**[23] - 服务提供商通常与使用其解决方案的住宅和商业物业业主签订**3至5年**的服务合同[23] - 公司几乎所有收入都通过服务提供商合作伙伴销售其平台和解决方案产生[146] - 公司通过渠道辅助模式销售，几乎所有收入均来自服务提供商合作伙伴[151] - 公司与服务提供商的合同通常初始期限为1年，并可续约，且可能被无因终止[151] - 公司为员工提供每年最高300美元的健康相关费用报销[92] - 公司通过Alarm.com学院提供全面的培训机会，包括面对面培训课程和在线学习管理系统[67] - 公司采用分层支持结构，以高效处理不同复杂程度的问题并实现支持团队的可扩展增长[70] 大客户与合作伙伴依赖 - 客户ADT在2023、2024及2025年各年贡献的收入均超过15%但不超过20%[64] - ADT在2025年、2024年和2023年的收入贡献均大于15%但不超过20%[151] - 公司前10大服务提供商合作伙伴或分销商在2025年、2024年和2023年贡献的收入分别占总收入的45%、46%和50%[151] - 公司与ADT修订了主服务协议，ADT需为每位符合专利许可条件的用户支付月度特许权使用费[152] - 与Vivint的专利交叉许可协议导致公司从每位客户获得的月费低于其SaaS解决方案的收费，可能降低收入增长率[148] - 与ADT的专利许可协议规定，ADT为其品牌住宅安防服务的每位订阅用户向公司支付月度专利使用费[148] 收购活动 - 2025年11月以3010万美元现金收购了Pronet公司20.3%的已发行股份[51] - 2023年收购了EBS公司100%的已发行及流通股[51] - 2024年收购了Kapacity.io公司的部分资产[52] - 2019年10月21日收购PC Open Incorporated（OpenEye）85%的股份，截至2025年12月31日持股比例增至89%[98] - 2022年9月23日收购Noonlight, Inc. 85%的股份，截至2025年12月31日持股比例增至99%[98] - 2025年2月10日收购CHeKT 81%的已发行流通股[98] - 2025年8月15日全资子公司EnergyHub收购Bridge to Renewables, Inc. (BTR) 100%的股份[98] - 2025年11月21日EnergyHub收购Zona NewCo, LLC 100%的股份，后者收购了Resideo Grid Services (RGS) 的绝大部分资产和负债[98] - 2023年4月21日收购Vintra, Inc. 的特定资产，主要为已开发技术[102] - 2024年11月22日收购Kapacity.io的特定资产，以加速EnergyHub子公司基于云的需求响应平台在国际上的部署[102] - 公司通过收购驱动增长，例如在2025年11月21日收购了Zona NewCo, LLC的100%股份，2025年8月15日收购了BTR的全部股份，2025年2月10日收购了CHeKT的81%股份[175] 知识产权与研发 - 截至2025年12月31日，拥有数百项已授权专利和众多待批专利申请[51] - 截至2025年12月31日，公司拥有976项美国授权发明专利、1项美国设计专利和373项国际授权专利[77] - 截至2025年12月31日，公司拥有141项美国待审发明专利、24项美国临时专利申请、125项国际待审专利申请和6项《专利合作条约》待审申请[77] - 公司在美国拥有72个注册商标，在加拿大有17个，在英国有12个，在欧盟有12个[80] 员工与组织 - 截至2025年12月31日，公司共有2,058名全职员工，其中销售与市场部门607人，研发部门1,150人[93] - 截至2025年12月31日，Alarm.com业务部门有1,768名员工，其他业务部门有290名员工[93] - 公司员工构成中，有235名综合与行政人员，66名负责物联网解决方案硬件制造[93] - 公司全职员工数量从2022年12月31日的1,733人增加至2025年12月31日的2,058人，增长约18.8%[125] 基础设施与运营 - 公司运营两个冗余网络运营中心，分别位于亚利桑那州凤凰城和弗吉尼亚州阿什本[56] 市场与竞争环境 - 传统安防市场高度分散，2024年前六大经销商约占行业月度经常性收入的37%[64] - 公司面临众多竞争对手，包括Alula、Avigilon、Hikvision、Honeywell、Resideo等向服务提供商销售解决方案的公司[134] - 竞争对手还包括直接向用户销售解决方案的公司，如Abode、Arlo、SimpliSafe，以及Comcast、Amazon、Google、Apple等大型科技公司[134] - 许多竞争对手拥有更长的运营历史、更高的品牌知名度、更大的客户群以及显著更雄厚的财务、技术、销售和营销资源[135] 地区表现与国际化 - 产品已在北美以外超过50个国家本地化并提供[51] 管理层讨论和指引：增长战略与投资 - 公司增长依赖于维持现有服务提供商合作伙伴关系并增加新合作伙伴[122] - 公司计划持续投资研发、销售与营销及一般行政职能以促进业务增长[123] 管理层讨论和指引：业绩波动因素 - 公司业绩可能因SaaS和许可收入与硬件及其他销售收入的比例不同而波动[106] - 公司业绩可能因管理已收购业务及整合未来收购的能力而波动[106] - 公司业绩可能因硬件供应商持续生产高质量产品并满足需求的能力而波动[106] 风险因素：运营与市场风险 - 公司业务易受联网设备和交互式安防系统需求波动的影响[159] - 公司SaaS和许可收入续约率若显著下降，将对业务产生不利影响[160] - 公司运营在连接物业这一新兴市场，其发展速度可能慢于预期，消费者可能因成本、数据隐私等问题不愿采用其解决方案[173] - 服务提供商合作伙伴可能转而提供竞争对手的产品，或自行开发竞争性解决方案，从而影响公司销售和盈利能力[136][148] - 可用的、能执行公司平台所需技术安装的服务提供商数量有限，饱和或减少将阻碍业务增长[149] - 公司收入高度依赖有限数量的服务提供商合作伙伴，其流失或订单减少将损害公司收入和盈利能力[151][153] - 公司依赖服务提供商合作伙伴获取新用户并保留现有用户，其失败将严重影响运营结果[146] 风险因素：供应链与供应商依赖 - 公司硬件收入高度依赖三大供应商，截至2025年12月31日，其合计贡献了硬件收入的44%（分别为26%、10%和8%）[170] - 全球半导体短缺虽缓解，但产能向AI应用转移，导致公司产品所需的关键组件（如DRAM和NAND）面临供应和价格风险[170] - 公司面临供应链风险，包括组件成本大幅上涨、交付时间延长以及全球运输中断导致的运输时间减慢和空运成本增加[170] - 公司依赖第三方供应商提供关键功能（如视频处理与存储），若其无法持续提供服务，将影响公司向合作伙伴交付平台和解决方案[170] 风险因素：技术、网络与合规 - 公司业务依赖于蜂窝、宽带等电信服务商，若其停止服务或技术过时，可能导致用户需升级至更昂贵的技术[167] - 公司依赖无线运营商提供网络接入，服务中断或成本增加可能对业务产生重大不利影响[165] - 公司业务受美国联邦贸易委员会（FTC）、联邦通信委员会（FCC）及各州消费者保护法和隐私数据安全法的监管[128] - 公司为某些服务提供商合作伙伴提供最低服务级别承诺，未能满足可能导致提供未来服务积分或支付罚款，过去已因此减少收入[200] - 公司使用人工智能（如大语言模型）于产品中，存在技术复杂性、网络安全漏洞、伦理争议及快速演变的监管风险[196][197][198] 风险因素：法律与诉讼 - 公司面临专利侵权诉讼，例如EcoFactor于2022年1月10日提起的诉讼，以及Causam Enterprises于2021年7月22日提起的诉讼[126] - 公司面临因数据隐私、安全或技术故障引发的重大责任风险，可能面临美国联邦、州以及欧盟、加拿大等外国监管机构的巨额罚款[174] - 网络安全事件可能导致公司面临美国联邦和州当局、欧盟、加拿大等外国数据隐私机构的巨额罚款[139][141][144] 风险因素：数据隐私与监管 - 公司平台收集和分析大量用户数据，但数据来源未来可能无法保证或成本上升，且面临美国及欧盟等更严格的数据法规限制[182] - 加州消费者隐私法案(CCPA)于2020年1月1日生效，可能使公司面临加州政府的监管罚款、个人索赔、集体诉讼和增加的商业责任[183] - 加州隐私权利法案(CPRA)于2023年1月1日生效，修订了CCPA，可能使公司承担额外的合规成本以及潜在的罚款、索赔和商业责任[183] - 欧盟-美国隐私盾框架于2020年7月16日被欧盟法院(CJEU)判定无效，公司已将相关数据传输转移至标准合同条款(SCCs)下[184][185] - 公司于2021年9月27日开始使用欧盟委员会于2021年6月通过的新版SCCs，并于2022年3月后对英国客户使用新的英国SCCs[185] - 欧盟-美国隐私盾于2023年7月被数据隐私框架(DPF)取代，公司已自动加入该计划及英国扩展计划[185] - 遵守不断变化的国际数据传输法律减缓了公司的合同流程，增加了法律和合规成本，可能对现金流和财务状况产生不利影响[186] - 巴西通用数据保护法(LGPD)于2020年9月18日生效，联邦监管执法于2021年8月1日开始，可能使公司面临巴西数据保护局的监管罚款[192] - 公司自2018年4月起为可能受HIPAA约束的服务提供商提供解决方案，若不合规可能面临诉讼、监管调查或其他责任[193] 风险因素：收购与整合风险 - 公司的收购战略存在整合失败、客户流失、产生高额支出等风险，并可能因发行股票支付对价而导致现有股东股权稀释[175][178] 风险因素：地缘政治与贸易 - 公司业务面临地缘政治风险，包括乌克兰及中东等地区的持续冲突[117] - 美国政府对所有进口产品（部分例外）征收10%的基准关税，并对不同原产国加征额外关税[119] - 公司硬件主要在美国境外生产，包括越南、泰国和台湾[119] - 2025年第四季度美国政府停摆导致FCC产品认证延迟，影响了新产品的发布[129] 财务与资本结构 - 2021年1月20日发行了5亿美元（面值）的0%可转换优先票据（2026年票据），净收益4.843亿美元，扣除交易费用及其他债务发行成本1570万美元[203] - 2024年5月31日发行了5亿美元（面值）的2.25%可转换优先票据（2029年票据），净收益4.852亿美元，扣除交易费用及其他债务发行成本1480万美元[203][205] - 使用2029年票据的净收益中的6310万美元支付上限期权交易成本，并动用7500万美元回购了1,117,068股普通股[203] - 2026年1月14日用现金全额偿付了5亿美元（面值）的2026年票据，未发行任何普通股[203][205] - 截至2025年12月31日，商誉及可辨认无形资产价值为3.243亿美元[208] 税务相关 - 根据《通胀削减法案》，自2023年1月1日起，对三年平均年度调整后财务报表收入超过10亿美元的公司征收15%的最低税[209] - 经合组织（OECD）支柱二规则要求，对收入至少达7.5亿欧元的公司实行15%的全球最低税率[211] - 公司分析认为支柱二最低税指令目前不会对有效税率或运营产生重大影响，但评估仍在进行中[212] - 美国《一个伟大美丽法案》（OBBBA）于2025年7月4日颁布，永久恢复了国内研发支出的全额即时扣除[209] - 公司可能面临额外的税收负债、罚款和利息，且相关诉讼时效可能延长[214]

收入和利润（同比/环比） - 2025年全年业务量净增长38.3亿美元，同比增长13%[5][6] - 2025年全年净利息收入（GAAP）为3.907亿美元，同比增长10%[5][6] - 2025年全年净有效利差（Non-GAAP）为3.8304亿美元，同比增长13%[5][6] - 2025年全年归属于普通股股东的净利润为1.825亿美元，摊薄后每股收益（GAAP）为16.62美元[5][6] - 2025年全年核心收益（Non-GAAP）为1.829亿美元，摊薄后每股核心收益为16.66美元，同比增长7%[5][6] - 2025年第四季度净有效利差（Non-GAAP）为1.0139亿美元，同比增长16%[5] - 2025年第四季度摊薄后每股收益（GAAP）为3.71美元，同比下降20%[5] - 净利息收入从2024年的3.539亿美元增长至2025年的3.907亿美元，增幅为10.4%[23] - 2025年全年归属于普通股股东的净利润为1.825亿美元，基本每股收益为16.73美元[23] - 2025年第四季度核心收益为4000万美元，核心每股收益为3.68美元（基本）[24] - 2025年全年净有效利差收入为10.139亿美元（第四季度），是非GAAP核心收益的主要收入组成部分[24] - 2025年归属于普通股股东的净利润为1.82493亿美元，较2024年的1.80428亿美元增长1.1%[27] - 2025年核心收益为1.82949亿美元，较2024年的1.71630亿美元增长6.6%[27] - 2025年总收入为4.10299亿美元，较2024年的3.61990亿美元增长13.3%[27] - 2025年净有效利差收入为3.83041亿美元，较2024年的3.39564亿美元增长12.8%[27] - 2025年基本每股核心收益为16.77美元，较2024年的15.78美元增长6.3%[27][30] - 2025年稀释每股核心收益为16.66美元，较2024年的15.64美元增长6.5%[27][30] - 2025年第四季度基本每股核心收益为3.68美元，环比下降18.9%，同比下降8.0%[30] - 2025年净利息收入为3.90734亿美元，净收益率为1.19%，净有效利差为3.83041亿美元，利差为1.20%[31] - 2025年第四季度合并净收入为4792.4万美元[33] - 2025年第四季度核心收益总额为5709.1万美元，其中农业金融板块核心收益为2165.0万美元，基础设施金融板块为1.0419亿美元，国库及投资板块为2502.2万美元[33] - 2025年第四季度净有效息差总额为1.01389亿美元，环比增长3.7%（从0.97769亿美元），同比增长15.8%（从0.87528亿美元）[35][38] - 2025年第四季度核心收益为3999.6万美元，环比下降19.4%（从4962.2万美元），同比下降8.2%（从4355.4万美元）[38] - 2025年第四季度归属于普通股股东的净收入为4063.8万美元，环比下降16.6%（从4870万美元）[38] - 2025年第四季度担保与承诺费用收入为629.8万美元，环比增长2.7%（从613.2万美元）[38] 成本和费用（同比/环比） - 2025年第四季度信贷损失拨备为1599万美元，显著高于2024年同期的377万美元[23] - 2025年全年营业费用为1.198亿美元，较2024年的1.054亿美元增长13.7%[23] - 2025年信贷损失拨备为3286万美元，较2024年的1157.9万美元大幅增长183.8%[27] - 2025年运营费用为1.19801亿美元，较2024年的1.05386亿美元增长13.7%[27] - 2025年第四季度信贷相关费用总额为1725.3万美元，环比大幅增长132.0%（从743.3万美元），其中损失拨备为1598.6万美元[38] - 2025年第四季度运营费用总额为3100.6万美元，环比增长4.1%（从2979.5万美元），其中薪酬与员工福利为1819.9万美元[38] - 2025年第四季度所得税费用为1237万美元，环比增长3.7%（从1193.3万美元）[38] - 2025年第四季度优先股股息为728.6万美元，环比增长15.6%（从630.3万美元）[38] 各条业务线表现 - 2025年为农村美国贷款机构提供了105亿美元的流动性和贷款能力[6] - 农业金融总业务量为215.1545亿美元，其中农场与牧场板块195.6492亿美元，企业农业金融板块19.5054亿美元[34] - 基础设施金融总业务量为118.3612亿美元，同比增长31.1%，其中电力与公用事业78.6062亿美元，宽带基础设施15.3221亿美元，可再生能源24.4329亿美元[34] - 农场与牧场板块贷款业务量（在表）为60.0274亿美元，较2024年同期增长10.9%[34] - 公司农业金融板块2025年第四季度核心收益为亏损392.1万美元，主要因计提1.1096亿美元损失准备金[33] - 可再生能源业务量增长迅速，达24.4329亿美元，较2024年同期的14.1653亿美元增长72.5%[34] - 2025年第四季度农业金融板块净有效息差为4419万美元，其中农场与牧场业务贡献3618万美元（收益率1.06%），企业农业金融贡献860.1万美元（收益率2.07%）[35] - 2025年第四季度基础设施金融板块净有效息差为2076.4万美元，其中电力与公用事业业务贡献615.9万美元（收益率0.34%），宽带基础设施贡献561万美元（收益率2.42%），可再生能源贡献899.5万美元（收益率1.74%）[35] 资产与业务量 - 截至2025年12月31日，总核心资本为17亿美元，一级资本比率为13.3%[6] - 总资产从2024年末的313.247亿美元增长至2025年末的353.702亿美元，增幅为12.9%[22] - 2025年末贷款总额（扣除拨备后）为163.213亿美元，较2024年末的132.046亿美元增长23.6%[22] - 2025年末现金及现金等价物为9.311亿美元，较2024年末的10.240亿美元下降9.1%[22] - 2025年第四季度应付票据为308.226亿美元，较2024年末的273.712亿美元增长12.6%[22] - 截至2025年12月31日，总业务量（在表及表外）为333.5157亿美元，较2024年同期的295.2303亿美元增长13.0%[34] - 2025年第四季度净有效利差为10.1389亿美元，利息总收入为41.6470亿美元，利息总支出为31.1949亿美元[33] - 截至2025年12月31日，合并资产负债表总资产为353.7016亿美元[33] 管理层讨论和指引 - 公司董事会宣布将季度普通股股息提高7%至每股1.60美元，这是连续第十五年增加[6][7]

Farmer Mac Reports 2025 Results - Announces 7% Dividend Increase - - Outstanding Business Volume of $33.4 Billion - WASHINGTON, D.C., February 19, 2026 — The Federal Agricultural Mortgage Corporation (Farmer Mac; NYSE: AGM and AGM.A), the nation's secondary market provider that increases the accessibility of financing to provide vital liquidity for American agriculture and rural infrastructure, today announced its results for the fiscal quarter and year ended December 31, 2025. "Farmer Mac delivered another ...