UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☑ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2026 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 333-211719 ASHLAND INC. (a Delaware corporation) I.R.S. No. 81-2587835 8145 Blazer Drive Wilmington, Delaware 19808 Telephone Number ...

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2026年第一季度总收入为17.559亿美元，同比增长7.4%（2025年同期为16.346亿美元）[99] - 2026年第一季度总毛利润为4.227亿美元，同比增长15.7%（2025年同期为3.653亿美元）[99] - 2026年第一季度税前利润为2.129亿美元，同比增长29.7%（2025年同期为1.641亿美元）[99] - 2026年第一季度归属于Vulcan的净收益为1.655亿美元，高于2025年同期的1.289亿美元[96] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2026年第一季度折旧、折耗及摊销总额为1.703亿美元，同比下降8.6%（2025年同期为1.864亿美元）[102] - 2026年第一季度资本支出总额为9040万美元，同比下降14.2%（2025年同期为1.053亿美元）[102] - 资产报废义务（ARO）总运营成本在2026年第一季度为8700万美元，其中增值费用为5000万美元，折旧费用为3700万美元[85] 各条业务线表现 - 骨料业务收入为14.505亿美元，同比增长8.6%（2025年同期为13.359亿美元）[99] 其他财务数据：资产、债务及公允价值 - 截至2026年3月31日，公司长期债务（含当期到期部分）公允价值为42.43亿美元，面值为44.401亿美元[191] - 利率下降1个百分点将使公司债务公允价值增加约3.659亿美元[191] - 资产报废义务（ARO）负债期末余额在2026年3月31日为4.6亿美元，较期初4.565亿美元有所增加[86] - 截至2026年3月31日，待售资产（主要为加州预拌混凝土业务）总额为6.982亿美元[110] - 累计商誉减值损失为3.902亿美元（其中前水泥业务2.527亿美元，混凝土业务1.375亿美元）[107] 其他财务数据：养老金及员工福利 - 2026年第一季度养老金净定期福利成本为500万美元，显著低于2025年同期的2200万美元[88] - 2026年第一季度向养老金计划的缴款总额为80万美元，低于2025年同期的120万美元[88] - 2026年第一季度其他退休后福利净成本为900万美元，低于2025年同期的1200万美元[90] - 2026年第一季度与员工匹配缴款相关的确定提存计划费用为2100万美元，高于2025年同期的1700万美元[91] - 累计其他综合收益（AOCI）总额在2026年3月31日为负12.42亿美元，其中养老金和退休后计划部分占负10.87亿美元[93] 其他财务数据：股东回报 - 2026年第一季度以每股0.52美元派发现金股息，总计6790万美元，高于2025年同期每股0.49美元总计6600万美元[96] - 2026年第一季度购买并注销了50万股普通股，总购买价格为1.495亿美元，平均每股价格为296.47美元[95]

财务数据关键指标变化 - 公司2025年营收为511.8074万美元，较2024年的1251.807万美元下降59.1%[72] - 公司2025年净亏损为149.6341万美元，而2024年净利润为28.4694万美元，下降幅度达625.6%[72] - 公司2024年营收为1251.807万美元，较2023年的2919.5798万美元下降57.1%[72] - 公司2024年净利润为28.4694万美元，较2023年的371.824万美元下降92.3%[72] 业务线表现 - 三大核心产品（中国白酒、法国干邑、苏格兰威士忌）销售收入占总收入比例极高，2025年、2024年、2023年分别为74.72%、95.92%、99.01%，其中中国白酒占比分别为59.50%、92.62%、96.39%[93] 客户与供应商集中度 - 客户集中度高，2025年两大客户分别贡献总收入的28.0%和14.2%；2024年两大客户分别贡献18.3%和11.7%；2023年两大客户分别贡献17.7%和16.1%[98] - 应收账款高度集中于少数客户，截至2025年12月31日，前三大客户应收账款占总余额的38.7%、18.5%和15.3%；2024年前四大客户占比为34.9%、21.7%、13.8%和11.4%；2023年前三大客户占比为43.1%、19.6%和13.5%[98] - 供应商集中度高，截至2025年12月31日，前三大供应商采购额占总采购额的72.2%；2024年前两大供应商占比87.6%；2023年前三大供应商占比85.4%[102][105] - 应付账款高度集中，截至2025年12月31日，对一家主要供应商的应付账款占总应付账款余额的95.3%；2024年对前三大IPO供应商和一家主要库存供应商的应付账款占比分别为29.6%、23.0%、18.7%和20.6%；2023年对前两大供应商的应付账款占比分别为88.9%和10.3%[103] - 公司主要供应商 LI JUN DE LTD. 在2025财年采购额中占比27.84%[147] 业务运营与依赖 - 公司业务依赖澳门的博彩和旅游业，面临游客数量因疫情、政策等因素下降的风险[69] - 公司业务高度依赖中国经济增长及中国游客（特别是前往澳门者），其销售的三分之二来自中国产白酒，且很大部分产品最终售予中国游客[82] - 公司业务高度依赖与赌场的合作（如闪购、寄售、奖励和兑换计划），但对活动的时间、规模和实施细节无决策权[100] - 公司业务高度依赖澳门博彩和旅游业，其营收和现金流主要来自向赌场、酒店、餐饮批发商等销售酒类及相关服务[121] - 公司主要运营实体为澳门子公司 Luz，业务仅限于酒类进口批发，不涉及零售及收集终端消费者数据[139] - 公司香港子公司 Epsium HK 为控股公司，无实质性运营、无办公设施人员、无营收或开支（除库存采购相关）[138] - 公司子公司Luz在澳门运营，公司80%股权由Epsium HK持有[66] 供应链与库存风险 - 公司面临供应链中断风险，其运营实体主要从市场临时性大宗采购，无长期供应协议，疫情等事件曾导致本地、区域及全球供应链运营中断[78] - 公司运营实体与供应商无长期供应合同，采购主要基于市场情况临时进行[101] - 公司面临库存管理风险，需求预测不准确可能导致库存减值、大幅跌价准备或注销，进而影响利润率和运营结果[95][96] 市场竞争与品牌依赖 - 澳门酒类进出口行业竞争激烈且增长迅速，公司面临来自传统分销商、零售商及依赖电商平台的新公司的竞争[89] - 第三方在线及酒类供应中介的增长可能削弱公司对产品供应和成本的控制能力，从而影响其利润率和盈利能力[90] - 公司业务依赖于所售高端酒类品牌的声誉，如中国白酒品牌茅台、五粮液、习酒，法国干邑品牌人头马（Remy Martin），苏格兰威士忌品牌麦卡伦（Macallan）等，任何品牌声誉受损都可能对公司产生重大不利影响[91] - 公司推广产品时依赖酒类品牌方的营销材料，对材料内容控制有限，若品牌方营销效果不佳，可能对公司运营结果产生负面影响[92] 监管与法律风险 - 澳门2023年11月实施新法，禁止向18岁以下人士销售酒精度超过1.2%的酒精饮料，预计将导致饮酒人数减少，进而影响公司客户（赌场、酒类商店等）的销售额[126] - 澳门对中介人（“叠码仔”）实施新规（第16/2022号法律），提高了最低资本和保证金要求，导致主要赌场贵宾博彩收入显著下降，这可能对公司业务产生重大不利影响[125] - 公司作为“外国私人发行人”，可豁免提交10-Q季度报告、14A/14C代理材料及4天内提交8-K重大事件报告等要求[57] - 美国《外国公司问责法》及PCAOB审查问题可能给公司在纳斯达克上市带来不确定性，甚至导致退市风险[151] - PCAOB认定无法对总部位于中国内地和香港的会计师事务所进行完整检查或调查[157] - 若PCAOB连续三年（2021年起）无法检查公司审计机构，其证券将被禁止在美国交易所交易[153] - 相关法案将触发禁令所需的连续非检查年数从三年缩短至两年[154][160] - 若公司在中国建立零售平台并收集超过100万用户的个人信息，将可能受到中国网信办的网络安全审查[162][163][165][169] - 根据《网络安全审查办法》，掌握超过100万用户个人信息的网络平台运营者赴国外上市必须申报网络安全审查[163] - 公司及其运营实体因《基本法》第18条，目前不受中国网信办的网络安全和数据安全审查[169] - 中国证监会发布的《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》于2023年3月31日生效，对间接境外上市提出了备案要求[172] - 澳门基本法附件三目前仅列有12项中国全国性法律，主要涉及国防、外交等主权相关事项[143] - 若澳门进入紧急状态或基本法被根本修订，中国法律可能适用于澳门，从而影响公司运营及证券价值[144] 宏观经济与地区风险 - 公司业绩受季节性波动影响，收入很大程度上受中国、澳门及周边亚洲国家的旅游和公共假期影响[83] - 公司面临多种可能导致酒精饮料需求减少的风险因素，包括经济衰退、公共卫生政策变化、消费者偏好代际转变、反酒精团体活动、健康担忧以及税收法规变化等[84][87] - 澳门经济严重依赖博彩和旅游业，公司业务因此间接面临影响该行业的多种风险，包括经济衰退、竞争加剧、旅行限制、自然灾害、政府政策变化等[121][123][129] - 中国经济政策及旅游限制（如疫情防控）可能影响澳门旅游业，进而对公司高端酒类销售造成不利影响[146] - 中国反腐败政策、酒类消费限制或环保标准趋严可能影响高端白酒市场需求及供应链，间接冲击公司业务[148] 财务与外汇风险 - 公司面临外汇风险，其澳门子公司收入主要以港元和澳门元计价，而报告货币为美元；汇率波动（如港元/澳门元兑美元）可能对运营结果和盈利能力产生重大不利影响[130][131] - 澳门子公司大部分收入以港元和澳门元计价，而公司报告货币为美元，因此面临汇率风险[655] - 澳门元市场相对较小且不发达，公司可能难以在较短时间内将大量澳门元兑换为美元[656] - 公司日常运营中未对收入和支出的外汇风险进行对冲交易[657] - 公司面临通胀风险，例如劳动力成本上升可能损害经营业绩[658] - 公司现金流依赖于客户应收账款能否及时收回，收款延迟或困难可能对营收、业务和财务状况产生重大不利影响[133] - 公司作为控股公司，其支付股息的能力依赖于澳门子公司向香港子公司支付股息，再转至控股公司；目前澳门子公司未支付过股息[134][135] - 公司澳门子公司向香港子公司支付股息可能需缴纳高达12%的补充税[122] 公司治理与股权结构 - 公司作为“受控公司”，其CEO兼董事长Son I Tam持有超过50%的已发行普通股[58] - 公司CEO兼董事长Tam先生持有超过50%的已发行普通股，公司属于“受控公司”[210] - 受控公司可豁免部分纳斯达克公司治理要求，例如多数董事需为独立董事的规定[211] - 公司重新指定并重新分类其股本，所有8亿股已授权普通股（每股面值0.00002美元）按一比一基准重新指定为8亿股A类普通股，并将1亿股已授权但未发行的优先股（每股面值0.00002美元）按一比一基准重新指定为1亿股B类普通股，每股拥有20票投票权[180] - 公司回购了由Son I Tam持有的1080万股A类普通股，资金来源于向Son I Tam发行1080万股B类普通股[182] - 双重股权结构可能导致公司A类普通股被排除在标普500等特定股票指数之外，并影响机构投资者购买意愿[184] - 作为一家流通股相对较少的小市值公司，其股价可能比大市值公司波动更大，交易量更低，流动性更差[186] - 转售股东在2021年及2023年以每股0.02美元的价格购入其股份，远低于IPO发行价[190] - 首次公开募股后，受180天锁定期限制的股份在锁定期结束后（自IPO日起算）可根据《证券法》规则144和701的规定出售[190] 内部控制与报告义务 - 公司缺乏有效的财务报告内部控制，可能难以建立符合美国公认会计准则（U.S. GAAP）的管理、法律和财务控制，并可能导致公开文件中的财务报表错误[86] - 公司识别出截至2023年12月31日和2024年12月31日财年的财务报告内部控制存在重大缺陷[213] - 公司作为新兴成长公司，上一财年收入低于12.35亿美元，可豁免部分报告要求，如SOX法案404(b)条款的审计师鉴证报告[205] - 公司若年收入超过12.35亿美元，或非关联方持有普通股市值超过7亿美元，或三年内发行超过10亿美元非可转债，将失去“新兴成长公司”资格[55] - 公司若失去新兴成长公司身份需满足以下条件之一：财年收入超过12.35亿美元、非关联方持有普通股市值超过7亿美元，或三年内发行超过10亿美元非可转换债务[205] - 公司作为外国私人发行人，年度报告（20-F表格）可在财年结束后120天内提交，而美国国内加速申报公司需在75天内提交（10-K表格）[207] - 公司预计在失去“新兴成长公司”资格后将产生大量费用并投入大量管理精力以确保遵守《萨班斯-奥克斯利法案》第404条要求[218] - 公司可能在未来失去外国私人发行人身份，这将导致显著增加的法律、会计及其他费用[219] - 公司作为上市公司将产生显著增加的法律、会计及其他费用，特别是在失去“新兴成长公司”资格后[216] - 公司需要增加独立董事人数，并采用有关内部控制和披露控制及程序的政策[217] - 公开披露义务可能使公司在与私有公司的竞争中处于劣势[220] 股息政策与股东回报 - 公司计划保留所有可用资金及未来收益用于业务运营和扩张，预计在可预见的未来不会宣布或支付任何股息[136] - 公司目前不打算在可预见的未来支付任何现金股息，投资回报需依赖普通股的价格升值[192] - 公司董事会对股息分配拥有完全自主决定权，且支付股息需满足英属维尔京群岛法律规定的偿付能力等条件[193] - 根据BVI法律，公司支付股息需满足资产价值超过负债且能偿还到期债务的条件[202] 其他运营风险 - 公司业务模式历史有限，历史业绩和增长率未必能预示未来表现[68] - 公司高度依赖关键人员，特别是CEO兼董事长Son I Tam，其离职可能对业务造成重大不利影响[88] - 公司面临假冒产品风险，可能损害品牌声誉、导致法律诉讼并对财务业绩产生重大不利影响[94] - 公司面临信息技术系统中断或故障的风险，可能导致业务运营中断并需要大量投资进行修复或更换[109] - 公司目前没有业务中断保险，相关事件可能导致重大成本并分散资源[117] - 公司在中国大陆及香港目前无现金或资产，但未来若存在，资金或资产可能因政府管制无法转移至境外使用[137] - 公司审计机构TAAD, LLP总部位于加州，最近一次接受PCAOB检查是在2024年[161] - 若公司未来业务扩展至中国内地，将面临与当地公司相同的审计检查风险[161] - 公司目前未被认定为关键信息基础设施运营商，也未收到需接受网络安全审查的通知[169] 公司结构与法律管辖 - 作为英属维尔京群岛公司，股东在保护自身利益方面可能比作为美国上市公司股东面临更多困难，因当地司法先例和证券法体系不如美国完善[195] - 公司作为英属维尔京群岛公司，其股东权利可能比美国公司更有限，例如根据BVI法案第184C条提起衍生诉讼的权利[196] - 公司业务集中于澳门，但作为中国特别行政区，其法律体系变化可能使公司面临与中国大陆公司类似的监管风险（如境外上市、接受外资等）[141] 税务与投资公司状态 - 公司目前预计在截至2023年12月31日的纳税年度不会成为被动外国投资公司，但该判断基于资产和收入构成，且每年评估一次[203] - 被动外国投资公司的判定标准为：被动收入占总收入至少75%，或产生被动收入的资产平均占比至少50%[203] - PFIC状态的判定部分依赖于普通股每季度的市场价值，该价值可能波动[203] 资金使用 - 公司首次公开募股所得净资金的使用由管理层广泛裁量，可能用于营运资金及其他一般公司用途[194]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2025年合并净收入为57.19亿元人民币，其中子公司贡献52.29亿元，可变利益实体贡献8.36亿元，资产支持融资实体贡献1.16亿元，抵消项为-4.62亿元[46] - 2025年合并净收入为55亿元人民币，较2024年的158.2亿元和2023年的208.0亿元大幅下降[46] - 2025年可变利益实体净亏损为10.76亿元人民币，而2024年净亏损为100万元，2023年净利润为13.35亿元[46] - 公司2023年、2024年、2025年净利润分别为20.802亿元、15.823亿元和5450万元（约合780万美元）[112] - 截至2023年、2024年、2025年12月31日，公司累计盈余分别为29.854亿元、44.350亿元和42.056亿元（约合6.014亿美元）[112] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 公司运营成本在可预见的未来可能增加，以推动业务增长和产品开发[112] - 公司为吸引借款人和客户，未来营销费用可能显著增加[108] - 公司预计新规（如《金融产品网络营销管理办法》）将增加合规成本并可能限制部分收费收入[81] - 公司面临中国劳动力成本持续上升的压力，包括工资和法定福利支出[180] 财务数据关键指标变化：现金流 - 2025年合并经营活动产生净现金流为7.04亿元人民币，较2024年的14.24亿元大幅下降50.6%[49] - 2025年合并投资活动净现金流出为15.76亿元人民币，较2024年的31.13亿元流出有所收窄[49] - 2025年合并融资活动净现金流入为6.63亿元人民币，而2024年为净流出2.77亿元[49] - 公司2023年、2024年、2025年经营活动现金流分别为21.710亿元、14.241亿元和7.036亿元（约合1.006亿美元）[116] 财务数据关键指标变化：资产负债 - 2025年末公司合并总资产为134.55亿元人民币，较2024年末的129.83亿元增长3.6%[48] - 2025年末合并现金及现金等价物为33.48亿元人民币，较2024年末的38.41亿元下降12.8%[48] - 2025年末合并总负债为41.83亿元人民币，较2024年末的34.40亿元增长21.6%[48] - 2025年末合并应收账款为8.26亿元人民币，较2024年末的5.67亿元增长45.7%[48] - 截至2025年12月31日，公司现金及现金等价物为人民币33.481亿元（约合4.788亿美元），较2023年的57.913亿元和2024年的38.413亿元有所下降[146] 业务线表现：信贷解决方案 - 2025年公司及合并VIE促成第三方资金贷款达674.387亿元人民币，占平台促成贷款总额的99.5%[57] - 2025年由公司子公司出资的贷款为3.52亿元人民币，仅占平台促成贷款总额的0.5%[57] - 公司通过线上渠道（社交媒体、搜索引擎营销、应用商店下载等）获取信贷业务借款人和保险经纪业务客户[62] - 公司依赖其信用评分模型评估借款人，若模型失效或数据有误，将影响贷款定价与审批，并可能导致更高的合同资产减值准备[90] - 公司信贷解决方案业务在国内面临更少的全国级竞争对手，市场份额机会增加[105] - 公司于2022年底在菲律宾推出信贷解决方案业务以进行国际扩张[188] 业务线表现：保险经纪 - 公司保险经纪业务所在的中国市场渗透率较欧美为低，被视为具有高增长潜力[105] - 公司旗下保险经纪公司因超区域经营及为其他机构/个人谋取不当利益被警告并罚款人民币15万元[80] 业务线表现：数字资产 - 公司持有数字资产，其价值波动将直接影响当期净利润[117] - 公司持有的数字资产（如比特币）自2025年1月1日起采用ASU 2023-08会计准则，按公允价值计量，其价值波动将直接影响公司净收入和资产负债表[126] - 公司计划在未来期间购买更多数字资产，预计数字资产在总资产中的占比将增加，可能导致未来收益波动性显著高于以往[127] - 截至2025年12月31日，公司数字资产持有的保险仅覆盖其总价值的一部分，且无法保证该保险会持续或覆盖所有相关损失[137] - 公司数字资产主要由机构级托管人持有，但面临私钥丢失、网络攻击或托管人破产等风险，可能导致资产全部或部分损失[133][136][138] - 数字资产市场流动性有限，价格波动剧烈，在2022年等多个时期，交易平台曾暂停存取款，公司可能无法在需要时以有利价格出售资产[131] - 数字资产交易平台普遍较新且缺乏监管，存在欺诈、安全故障或运营问题的风险，这可能削弱市场信心并影响公司数字资产价值[130] 监管与法律风险 - 公司业务运营需持有ICP许可证、电子数据交换许可证、融资担保业务许可证、网络文化经营许可证、广播电视节目制作经营许可证等多项许可[30] - 根据2023年3月31日生效的《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》，公司未来融资活动可能需要向中国证监会备案[30] - 未来海外资本市场活动可能需向中国证监会备案、接受国家网信办网络安全审查，若无法遵守可能面临罚款、资金汇回限制等处罚[32] - 公司及VIE未获得个人征信业务许可证，未来可能需申请批准或执照并遵守相关法规[68] - 《商业银行互联网贷款管理暂行办法》及后续通知对公司与商业银行的合作合规性带来不确定性[70] - 在线保险业务监管规定要求保险机构建立内部制度、加强营销合规，并禁止非保险机构进行保险业务活动[73] - 财产险公司商业车险费用率上限从保费的35%降至25%，鼓励将赔付率维持在65%至75%[77] - 互联网人身保险业务规定要求分期缴费的每期保费相等，并设定了部分产品的预定费用率上限[78] - 互联网财产保险业务新规要求保险中介机构为全国性机构且拥有超过三年财产险业务经验[79] - 非车险业务新规严禁财产险公司以推广费、技术服务费等形式变相支付佣金给中介机构[79] - 2025年10月生效的监管通知要求助贷公司遵守透明的收费结构，禁止向借款人收取额外费用[85] - 2026年8月生效的规定要求贷款方及助贷参与者需在贷款协议签订前以显著易懂的方式披露个人贷款综合融资成本[85] - 中国监管环境存在重大不确定性，2026年2月6日发布的《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》重申并扩大了对虚拟货币相关业务的全面禁止[122] - 公司数字资产面临全球监管风险，多国可能出台新的限制性法律或法规，直接或间接影响公司对加密货币的持有、转移或使用[122][124] - 公司数字资产可能面临反洗钱和制裁合规风险，若被发现从不良行为者处购买比特币，可能导致监管程序及交易限制[128] - 网络安全风险突出，需遵守2026年1月1日生效的修订后的《网络安全法》，若被视为关键信息基础设施，将面临额外合规要求[148] - 公司业务受中国及国际复杂的数据隐私与网络安全法规约束，合规成本高昂[161][165] - 公司若被视为关键信息基础设施运营者，将需履行网络安全审查等义务[163] - 公司面临数据跨境传输安全评估等新规的不确定性[163] - 中国《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2024年版）》规定，增值电信业务外资持股比例不得超过50%（部分类别除外）[206] - 中国证监会于2023年2月17日发布《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》，对采用VIE架构的境外上市提出备案要求[209] - 公司法律顾问认为，当前VIE架构及协议未违反中国现行法律法规，但未来法律解释或执行存在不确定性[207][209] 可变利益实体（VIE）结构与风险 - 可变利益实体贡献的收入占总收入比例分别为：2023年33.2%、2024年33.7%、2025年14.4%[21] - Yiren Digital Ltd.对可变利益实体没有股权所有权，投资者持有的是开曼群岛控股公司的权益[22] - 宜信普惠持有宜人金科95%股权，唐宁和田野分别最终持有其95%和5%的股权[26] - 公司通过一系列合同协议（贷款、独家购买权、独家技术咨询与服务、股权质押、委托书等）控制可变利益实体并合并其财务业绩[27] - 若与可变利益实体及其股东的合同安排被认定为不可执行，公司可能无法合并或从可变利益实体获得经济利益，对财务和ADS价值产生重大不利影响[34] - 公司通过协议控制可变利益实体Yiren Financial Information及其业务，而非直接持股[212] - 若协议控制失效，公司可能无法按美国通用会计准则合并该可变利益实体的财务报表[211] - 协议控制相关方若违约，公司需通过中国法律程序解决，面临法律不确定性[213][215][216] - 可变利益实体股东（包括创始人唐宁等人）可能与公司存在利益冲突[217] - 目前公司除依据独家购买权协议外，无其他安排解决与可变利益实体股东的利益冲突[218] - 若可变利益实体破产或清算，公司可能失去对其关键业务资产的使用权[221] 税务与外汇风险 - 公司假设的税前收益分配模型中，在缴纳25%企业所得税和10%预提所得税后，股东最终净所得率为67.5%[40] - 中国子公司需将每年税后利润的至少10%提取为法定公积金，直至该储备达到注册资本的50%，且该储备不可作为现金股利分配[43] - 公司及可变利益实体受中国外汇和跨境资金转移限制，向控股公司和美国投资者分配利润的能力受限[42] - 中国子公司和可变利益实体的收入主要为人民币，货币兑换限制可能影响其支付股息的能力[45] - 若可变利益实体的累计收益超过支付给子公司的服务费，可能导致资金滞留，产生不可抵扣的转移，增加税务负担[41] - 部分子公司享有15%的优惠企业所得税率，但该税率具有临时性，未来分配时可能无法适用[44] - 公司可能成为被动外国投资公司，这可能会给美国ADS持有者带来重大的不利联邦所得税后果[39] - 关联方协议可能受中国税务机关审查，若被认定不符合独立交易原则，可能面临税务调整及罚款[220] 技术、运营与市场风险 - 公司业务处于新兴且不断发展的行业，其运营、服务和产品可能需要根据最新市场趋势进行调整[35] - 公司业务面临新兴及快速演变行业风险，包括监管环境变化及吸引机构资金伙伴能力等挑战[52][55][58] - 公司必须持续增加贷款量和其他产品服务的销售量以维持市场高增长[61] - 公司使用AI技术，并已完成算法推荐技术的备案，但AI监管框架处于早期阶段，未来可能增加合规成本[98] - AI技术可能产生事实不准确或有缺陷的内容，从而对业务运营造成不利影响，并带来品牌、声誉损害或法律责任[99] - 公司业务存在季节性波动，例如第一季度受春节假期影响，线上消费金融平台交易量通常较低[115] - 公司通过平台撮合的贷款违约率若高于预期，将导致净收入低于预期[112] - 公司及VIEs在2016年7月曾发现涉及FastTrack贷款产品的有组织欺诈事件，导致该产品暂停，此类事件可能损害品牌声誉并增加运营成本[139] - 公司面临运营风险，包括员工和第三方服务提供商的失误或不当行为，可能导致交易处理错误或个人信息泄露[141] - 公司业务受中国及全球经济波动影响，经济增长自2010年以来逐步放缓，可能减少国内商业活动[145] - 利率波动可能影响交易量和业务，若未能及时调整贷款产品定价，可能对机构资金合作伙伴吸引力下降[144] - 公司依赖中国互联网基础设施和固定电信网络，服务中断或成本上升可能对运营和用户流量产生不利影响[151][152] - 平台或内部系统中断可能阻碍贷款处理或发布，导致借款人或客户流失，并损害公司声誉[153][154] - 公司软件可能存在未被检测的错误或漏洞，可能导致数据保护问题、功能延迟或客户体验下降[155] - 公司旗下Yiren Select应用因个人信息保护不合规被要求整改，已于2025年5月12日发布新合规版本[166] - 公司面临知识产权保护与侵权风险，可能产生高额诉讼成本并分散管理资源[157][158] - 公司依赖高级管理层的持续服务，关键人员流失可能严重干扰业务[177] - COVID-19疫情对整体经济的影响可能导致平台借款意愿下降和借款人还款能力减弱[192] - 公司面临美国《清洁网络计划》等政策风险，可能阻碍美国用户访问其应用程序和服务[186] - 国际业务扩张面临汇率波动风险，可能影响以人民币计价的利润[193] 公司治理与关联方 - 截至年报日期，公司及其可变利益实体未收到中国证监会关于获取许可或完成备案的要求，也未收到国家网信办进行网络安全审查的要求[31] - 公司作为资产支持融资实体（ABFE）的主要受益人并表其资产、负债及现金流，但相关安排存在被认定为违规的风险[87] - 公司向某些信托提供占信托资产特定百分比的安全资金，该安排可能被视作承担信用风险或提供增信服务[89] - 公司曾与银行合作提供借款推荐和便利化服务，并存入担保保证金，该合作已于2017年12月暂停[69] - 公司认为其综合生活服务平台不涉及证券基金信息技术服务，因此无需向证监会备案，但无法保证监管机构持相同观点[84] - 内部财务报告控制体系若失效，可能导致财务报告不准确、欺诈风险增加，并可能引发监管调查或退市[149][150] - 公司及VIE目前未购买任何商业责任或业务中断保险[184] - 公司中国子公司及可变利益实体的公章若保管或使用不当，可能严重损害公司治理并干扰运营[222] - 截至2026年3月31日，CreditEase持有公司82.0%的已发行普通股及总投票权[200] - CreditEase的实益拥有人唐宁个人持有CreditEase 43.4%的股份，并通过其控制权对公司事务产生重大影响[204] - 公司2025年81.4%的收入来自中国境内子公司，其运营依赖于协议控制架构[208] - 公司与CreditEase签订的非竞争协议有效期至以下最早日期：(i)控制权终止日一周年，(ii)ADS从纳斯达克或纽交所退市日，或(iii)2035年12月31日[198] - 控制权终止日指CreditEase持股比例首次低于20%，或不再是公司最大实益投票权所有者的日期[198] - 根据协议，公司需就业务相关诉讼及或有事项向CreditEase进行赔偿[199] - 公司是纽交所定义的"受控公司"，因CreditEase持股超50%，可豁免部分公司治理要求[205] - 公司的成功在很大程度上依赖于与CreditEase的品牌关联和市场声誉[197] 收购、重组与历史交易 - 公司于2023年7月收购了重庆金通融资担保有限公司100%股权[171] - 公司于2025年5月收购了湖北九识网络科技有限公司100%股权[171] - 公司于2025年7月收购了海南瓜田文化传播有限公司100%股权[171] - 公司于2019年7月完成与控股股东CreditEase的业务重组，承接了其部分业务运营[171] - 2020年业务重组中，CreditEase向公司指定子公司支付了总计6700万元人民币现金[194] - 公司预计将继续从CreditEase获得业务咨询等支持服务，但成本可能增加[195] - 公司历史财务报表包含来自CreditEase的成本分摊，可能无法准确反映其独立运营状况[196] 知识产权与资产 - 公司及VIE拥有459项在国家知识产权局商标局注册的商标[156]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 合同收入同比增长15%，达到2.163亿美元，主要受混凝土板块业务扩张推动[121] - 毛利润同比增长12%，达到2590万美元[122] - 2026年第一季度净收入为468.7万美元，而2025年同期为净亏损141.4万美元[133] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 销售、一般及行政费用同比增长16.7%，达到2630万美元，主要用于支持业务增长及JEM收购[123] 各条业务线表现 - 海洋板块收入下降至1.101亿美元，运营收入下降至660万美元[129] - 混凝土板块收入大幅增长至1.062亿美元，运营收入增长至770万美元[130] 管理层讨论和指引 - 截至2026年3月31日，合同积压总额为6.68亿美元，较2025年底的6.4亿美元有所增长[120] - 公司于2026年2月完成对JEM的收购，现金对价为4600万美元，并附带1200万美元本票及182,392股普通股[115][116] 其他重要内容：现金流与资本支出 - 2026年第一季度经营活动产生的现金流量净额为492.5万美元，而2025年同期为净流出344.3万美元[133] - 2026年第一季度投资活动现金净流出5215.1万美元，主要用于JEM收购（4400万美元）和资本性支出[134][136] - 2026年第一季度融资活动现金净流入5225.6万美元，主要来自循环信贷额度净借款1300万美元和用于JEM收购的4000万美元借款[137] - 2026年第一季度资本性支出为857.5万美元，2025年同期为903.3万美元[133][136] - 营运资本变动导致2026年第一季度现金流出214万美元，主要受项目进度与账单时间差异导致的1110万美元流出等因素影响[133] 其他重要内容：债务与融资 - 截至2026年3月31日，营运资本为7620万美元，持有无限制现金630万美元[131] - 根据UMB信贷协议，公司可用的循环贷款额度约为4560万美元[131] - 截至2026年3月31日，公司根据UMB信贷协议的未偿还借款为5300万美元，加权平均期末利率为6.42%[142] - 基于2026年3月31日的借款余额，SOFR利率上升100个基点将使公司年利息支出增加约50万美元[142] - 公司于2025年12月23日签订了为期五年、总额1.2亿美元的UMB信贷协议，包括6000万美元资产基础循环信贷、4000万美元收购定期贷款和2000万美元设备定期贷款[138] - 公司已签订利率互换合约，以对冲部分收购定期贷款利息支付的波动性[142] 其他重要内容：税务 - 录得所得税收益690万美元，主要与JEM收购产生的递延税负债估值备抵减少有关[125]

财务数据关键指标变化：总收入与净亏损 - 2026年第一季度总收入为2.46091亿美元，同比增长87%[14] - 2026年第一季度净亏损为9252.8万美元，较上年同期的1.46938亿美元亏损收窄37%[14] - 2026年第一季度净亏损为9252.8万美元，较2025年同期的1.46938亿美元亏损收窄37.0%[20] - 总营收为2.46091亿美元，较2025年同期的1.31612亿美元大幅增长87.0%[34] - 2026年第一季度公司营收为2.46091亿美元，较2025年同期的1.31612亿美元增长显著[99] - 2026年第一季度公司净亏损为9252.8万美元，较2025年同期的净亏损1.46938亿美元有所收窄[99] - 2026年第一季度总营收为2.46091亿美元，较2025年同期的1.31612亿美元增长87%[14] - 2026年第一季度净亏损为9252.8万美元，较2025年同期的1.46938亿美元亏损收窄37%[14] - 2026年第一季度总收入为2.46091亿美元，较2025年同期的1.31612亿美元增长87%[34] - 2026年第一季度公司营收为2.46091亿美元，相比2025年同期的1.31612亿美元增长87%[99] - 2026年第一季度公司净亏损为9252.8万美元，相比2025年同期的净亏损1.46938亿美元有所收窄[99] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2026年第一季度研发及专利费用为2.10173亿美元，同比增长5%[14] - 2026年第一季度运营费用为3.63515亿美元，较2025年同期的2.78472亿美元增长31%[14] - 2026年第一季度销售、一般及行政费用为1.31937亿美元，较2025年同期的6698万美元大幅增加[99] - 2026年第一季度销售、一般及行政费用为1.31937亿美元，相比2025年同期的6698万美元增长97%[99] - 2026年第一季度研发费用（含药物发现、开发等）为1.75538亿美元，相比2025年同期的1.757亿美元基本持平[99] 各条业务线表现：商业收入 - 2026年第一季度商业收入为1.0781亿美元，同比增长42%[14] - 商业收入为1.0781亿美元，其中TRYNGOLZA净销售额为2710万美元，DAWNZERA净销售额为1585.5万美元[34][36][37] - 商业收入为1.0781亿美元，其中产品净销售额为4295.5万美元（TRYNGOLZA: 2710万美元，DAWNZERA: 1585.5万美元），特许权使用费收入为5832.3万美元（SPINRAZA: 4371万美元，WAINUA: 1070.9万美元）[34] - SPINRAZA特许权使用费收入为4371万美元，较2025年同期的4801万美元下降9.0%[34] 各条业务线表现：研发收入 - 2026年第一季度研发收入为1.38281亿美元，同比增长149%[14] - 研发收入为1.38281亿美元，主要来自合作协定收入1.2066亿美元，同比增长168.0%[34] - 2026年第一季度研发收入为1.38281亿美元，较2025年同期的5544.4万美元增长149%[14] - 研发收入为1.38281亿美元，其中合作协定收入为1.2066亿美元，WAINUA联合开发收入为1762.1万美元[34] 各条业务线表现：产品销售收入 - 2026年第一季度产品销售收入为4295.5万美元，同比增长583%[14] - 2026年第一季度产品销售额为4295.5万美元，较2025年同期的628.7万美元大幅增长583%[14] - TRYNGOLZA于2024年12月获FDA批准用于治疗家族性乳糜微粒血症综合征，并于随后开始产生销售收入[36] - DAWNZERA于2025年8月获FDA批准用于预防遗传性血管性水肿发作，并于随后开始产生销售收入[37] 其他财务数据：现金、投资与流动性 - 截至2026年3月31日，现金及现金等价物为1.73381亿美元，较2025年末的3.7226亿美元下降53%[12] - 截至2026年3月31日，短期投资为17.45732亿美元，较2025年末的23.05176亿美元下降24%[12] - 经营活动净现金流出为7.92819亿美元，主要由于为2026年4月到期的零息可转换票据支付了6.32511亿美元的托管存款[20] - 投资活动净现金流入为5.3682亿美元，主要来自出售短期投资获得7.52824亿美元[20] - 期末现金及现金等价物为1.73381亿美元，较期初的3.7226亿美元减少53.4%[20] - 2026年第一季度末现金及现金等价物为1.73381亿美元，较2025年末的3.7226亿美元减少53%[12][20] - 2026年第一季度短期投资为17.45732亿美元，较2025年末的23.05176亿美元减少24%[12] - 2026年第一季度经营活动现金流净流出7.92819亿美元，主要与为2026年4月到期可转换票据设立的6.32511亿美元托管存款相关[20] - 2026年第一季度通过员工股票计划净发行股票融资5730.2万美元[17] - 截至2026年3月31日，公司可供出售债务证券总额为17.48亿美元，其中94%的到期日少于两年[67][70] - 截至2025年12月31日，可供出售债务证券总摊余成本为23.48952亿美元，总公允价值为23.52928亿美元，未实现净收益为397.6万美元[71] - 截至2025年12月31日，权益证券总成本为1680.2万美元，总公允价值为5522.1万美元，未实现净收益为3841.9万美元[71] - 2026年第一季度，因一家被投资公司上市，公司确认了2340万美元的未实现收益，该投资公允价值为5580万美元[71] - 截至2026年3月31日，暂时性减值债务证券的公允价值总额为10.33446亿美元，未实现损失总额为273.3万美元[72] - 截至2026年3月31日，按公允价值计量的金融资产总额为18.91896亿美元，其中一级资产8.3163亿美元，二级资产10.60266亿美元[73] - 截至2025年12月31日，按公允价值计量的金融资产总额为25.69519亿美元，其中一级资产12.29337亿美元，二级资产13.40182亿美元[74] - 截至2026年3月31日，公司可供出售债务和权益证券的估计公允价值总额为18.26178亿美元[70] - 截至2026年3月31日，公司持有的临时性减值债务证券总公允价值为10.33亿美元，未实现损失总额为273万美元[72] - 公司按公允价值计量的金融资产总额从2025年末的25.70亿美元下降至2026年3月末的18.92亿美元，主要因现金等价物和美国国债持有量减少[73][74] - 截至2026年3月31日，公司有6.325亿美元的托管存款被记录为流动资产[91] 其他财务数据：资产、负债与权益 - 2026年第一季度末总资产为34.49969亿美元，总负债为29.58555亿美元，股东权益为4.91414亿美元[12] - 库存总额为2615.8万美元，其中2055.7万美元为在产品，被分类为非流动资产[31] - 应计负债总额为1.26549亿美元，较2025年末的1.06089亿美元增长19.3%，其中商业费用应计项目大幅增加至4046.8万美元[33] - 库存总额为2615.8万美元，其中原材料49万美元，在产品2467.8万美元，产成品99万美元[31] - 应计负债总额为1.26549亿美元，其中临床费用5332.5万美元，商业费用（含总净额产品应计）4046.8万美元[33] 管理层讨论和指引：合作与里程碑收入 - 与阿斯利康的WAINUA合作中，公司于2021年收到2亿美元首付款并全额确认为收入[49][51] - 截至2025年12月31日，阿斯利康承担全球III期研发项目55%的成本；此后，承担美国注册支持活动成本的75%及全球注册支持活动成本的87.5%[52] - 2026年第一季度，因GSK合作伙伴的NDA和MAA申请获受理，公司获得两笔各1500万美元的里程碑付款，总计3000万美元，占当季总收入的12%[55][56] - 2026年第一季度，因DAWNZERA在欧盟获批，公司从Otsuka获得1500万美元里程碑付款，占当季总收入的8%[58][59] - 2026年第一季度，因罗氏启动AD药物I期试验，公司获得5000万美元里程碑付款，占当季总收入的20%[62][63] - 截至2026年3月31日，公司来自Otsuka的递延收入为340万美元，较2025年12月31日的430万美元有所减少[59] - 公司自GSK合作启动以来已收到超过1.05亿美元的付款[54] - 公司自罗氏合作启动以来已收到超过4.05亿美元的付款[61] - 公司与阿斯利康就WAINUA的合作协议中，自2025年12月31日后，阿斯利康承担75%的仅用于支持美国监管批准的开发活动成本，以及87.5%的用于支持全球监管批准的开发活动成本[52] - 公司与GSK的合作中，截至2026年3月31日，已收到与慢性乙肝项目相关的预付款及其他款项超过1.05亿美元[54] - 2026年第一季度，公司因bepirovirsen的日本新药申请和欧洲上市许可申请被受理，分别获得1500万美元的里程碑付款，并确认为研发收入[55] - 2026年第一季度，公司从GSK合作关系中获得收入3000万美元，占当季总收入的12%[56] - 公司从Otsuka累计获得付款超过1.25亿美元[57] - 2026年第一季度，因DAWNZERA在欧盟获批，公司获得1500万美元里程碑付款并确认为研发收入[58] - 2026年第一季度，公司从Otsuka合作关系中获得收入1993.2万美元，占当季总收入的8%；递延收入为340万美元[59] - 公司从罗氏合作累计获得付款超过4.05亿美元[61] - 2026年第一季度，因罗氏启动阿尔茨海默病研究药物的1期试验，公司获得5000万美元里程碑付款并确认为研发收入[62] - 2026年第一季度，公司从罗氏合作关系中获得收入5000万美元，占当季总收入的20%[63] 管理层讨论和指引：股权激励 - 2026年第一季度股权激励费用总额为4329.3万美元，同比增长43.3%[76] - 截至2026年3月31日，未确认的股权激励费用中，股票期权为6950万美元，RSU为1.903亿美元，PRSU为2730万美元[78] - 2026年第一季度授予员工的股票期权加权平均授予日公允价值为每股38.13美元，RSU为每股77.21美元，授予高管的PRSU为每股115.05美元[80][81][83] - 2026年第一季度股权激励费用总额为4329万美元，同比增长43.3%[76] - 截至2026年3月31日，与未归属股票期权、RSU和PRSU相关的未确认股权激励费用预计分别为6950万美元、1.903亿美元和2730万美元[78] - 2026年第一季度授予员工股票期权、RSU和PRSU的加权平均授予日公允价值分别为每股38.13美元、77.21美元和115.05美元[80][81][83] 管理层讨论和指引：债务与融资活动 - 2026年3月31日，公司2030年、2028年及2026年到期的可转换票据公允价值分别为8.026亿美元、8.69亿美元及5.642亿美元[75] - 公司与Royalty Pharma达成未来特许权使用费出售协议，获得5亿美元首付款，并可能获得高达6.25亿美元的额外里程碑付款[84] - Royalty Pharma将在2023年至2027年获得公司SPINRAZA特许权使用费的25%，2028年起增至45%，适用于年度销售额最高15亿美元的部分[84] - 截至2026年3月31日，与出售未来特许权使用费相关的负债净额为5.6869亿美元，其中非流动部分为5.57765亿美元[87] - 公司发行了本金为7.7亿美元的0%票息2030年到期可转换票据，有效利率为0.5%，转换价格为每股98.10美元[89] - 公司拥有本金为5.75亿美元的1.75%票息2028年到期可转换票据，有效利率为2.3%，转换价格为每股53.73美元[90] - 公司拥有本金为4.325亿美元的0%票息2026年到期可转换票据，已于2026年4月偿还[91] - 与出售未来特许权使用费相关的负债净额从2025年末的5.63亿美元增至2026年3月末的5.69亿美元[87] - 截至2026年3月31日，2030年到期的0%票据、2028年到期的1.75%票据和2026年到期的0%票据的公允价值分别为8.026亿美元、8.690亿美元和5.642亿美元[75] - 2030年到期的0%票据未偿还本金余额为7.70亿美元，转换价格为每股98.10美元[89] - 2028年到期的1.75%票据未偿还本金余额为5.75亿美元，转换价格为每股53.73美元[90] - 2026年3月31日，与Royalty Pharma签订的出售未来特许权使用费协议之估计实际利率为12.0%[86] - 截至2026年3月31日，公司2026年到期的0%票据未偿还本金余额为4.325亿美元[91] - 公司于2025年11月使用2.676亿美元资金回购了2.0亿美元本金的2026年到期票据，并计入库存[91] - 2026年4月，公司使用4.325亿美元偿还了剩余的2026年到期票据，并使用了2.0亿美元注销了库存票据[91] - 公司为2026年到期票据进行的看涨价差交易成本为4690万美元，其中购买票据对冲花费1.367亿美元，出售权证收入8980万美元[92] - 2026年到期票据的有效转换价格为每股76.39美元，涉及可转换普通股总数为750万股[91] 其他没有覆盖的重要内容：投资与股权 - 截至2026年3月31日，公司持有8家公司的少数股权（4家私营，4家公开）[69] - 截至2026年3月31日，公司94%的可供出售债务证券到期日不足两年[67] 其他没有覆盖的重要内容：会计准则与法律事项 - 公司于2026年第一季度提前采纳了ASU 2025-06（软件成本）会计准则更新，该更新未对合并财务报表产生重大影响[29] - 公司就专利侵权起诉Arrowhead Pharmaceuticals，指控其商业化plozasiran侵犯了公司的US9,593,333号专利[96] 其他没有覆盖的重要内容：其他收入 - 2026年第一季度投资收入为2548.4万美元[14] - 2026年第一季度基本和稀释后每股净亏损为0.56美元[14]

财务数据关键指标变化 - 2026年第一季度净销售额为11.351亿美元，同比增长5.8%[104] - 2026年第一季度毛利率为30.9%，同比下降90个基点[104][106] - 2026年第一季度营业利润为1.635亿美元，同比下降2.7%[104] - 2026年第一季度净利润为1.17亿美元，摊薄后每股收益为3.35美元[106] - 2026年第一季度经营活动现金流为1610万美元，去年同期为净使用3580万美元[117] - 2026年第一季度资本支出为5600万美元，去年同期为2600万美元[118] 各条业务线表现 - 家庭舒适解决方案部门净销售额为6.5亿美元，同比下降10%；部门利润为8650万美元，同比下降3700万美元[112] - 建筑气候解决方案部门净销售额为4.851亿美元，同比增长38%；部门利润为9560万美元，同比增长3680万美元[114] 资本回报与股东分配 - 公司通过股息支付向股东返还4500万美元，并通过股票回购计划回购了2000万美元普通股[106][119] 债务与资本结构 - 截至2026年3月31日，公司总债务为15.233亿美元[120] - 商业票据计划项下未偿还票据为3.61亿美元，计划总额度上限为5亿美元[121] - 修订后的循环信贷协议总额度降至10亿美元，并可选择增加最多3.5亿美元[122] - 截至2026年3月31日，循环信贷协议下可用借款额度为6.39亿美元[122] - 2025年10月获得一笔3亿美元的定期贷款，用于偿还循环信贷下的借款[123] - 2023年9月发行5亿美元2028年到期的优先无担保票据，票面利率5.50%[125] - 2020年7月发行的3亿美元2027年到期优先无担保票据已于2025年8月1日偿还[125] - 公司债务与总资本比率从2025年12月31日的54%上升至2026年3月31日的56%[127] 现金及流动性状况 - 截至2026年3月31日，现金及现金等价物为4820万美元，其中1930万美元存放于海外[129] - 截至2026年3月31日，母公司及担保子公司合并流动资产为18.535亿美元，流动负债为11.116亿美元[132] - 2026年第一季度，母公司及担保子公司合并净销售额为10.505亿美元，净利润为5360万美元[132]

收入和利润（同比环比） - 2026年第一季度总收入为396.48亿美元，同比增长23.5%，主要受保险保费收入增长23.6%至377.09亿美元的推动[143] - 2026年第一季度归属于Humana的净利润为11.9亿美元，摊薄后每股收益为9.83美元，较2025年同期的12.4亿美元和10.30美元有所下降[137] - 合并保费收入增长72亿美元，增幅23.6%，从305亿美元增至377亿美元[145] - 合并服务收入增长3亿美元，增幅25.7%，从13亿美元增至17亿美元[146] - 保险业务板块营业利润下降1.39亿美元，降幅8.8%，至14.35亿美元，赔付率上升200个基点至89.4%，运营成本率下降90个基点至7.3%[156][157] - CenterWell业务板块外部服务收入增长3.46亿美元，增幅32.0%，达到14.28亿美元，营业利润下降1.03亿美元，降幅26.3%[165][166] 成本和费用（同比环比） - 2026年第一季度福利支出为337.07亿美元，福利比率（福利支出占保费收入百分比）为89.4%，较2025年同期的87.0%上升2.4个百分点[143] - 2026年第一季度运营成本为40.24亿美元，运营成本比率（运营成本占总收入减投资收益的百分比）为10.2%，较2025年同期的10.6%下降0.4个百分点[143][144] - 合并保险金支出增长72亿美元，增幅27.0%，从265亿美元增至337亿美元，合并赔付率上升240个基点至89.4%[148] - 合并运营成本增长6亿美元，增幅19.1%，从34亿美元增至40亿美元，但运营成本率下降40个基点至10.2%[151] - CenterWell业务板块运营成本率上升340个基点至94.5%[165][169] - 2026年第一季度净资本支出（不含收购）为1.21亿美元，2025年同期为9500万美元[177] 保险业务线表现 - 2026年第一季度保险业务保费收入为377.09亿美元，同比增长23.6%[143] - 个人Medicare Advantage会员数增加117.75万，增幅22.6%，达到639.33万[155][158] - Medicare独立PDP会员数增加142.75万，增幅58.7%，达到386.06万[155][159] - 保险业务板块Medicare独立PDP保费收入增长11.69亿美元，增幅80.7%[156] - 2026年第一季度，约4,088,800名（64%）个人Medicare Advantage会员参与了基于价值的整合护理模式，低于2025年同期的3,501,700名（67%）[137] CenterWell业务板块表现 - CenterWell业务板块外部服务收入增长3.46亿美元，增幅32.0%，达到14.28亿美元，营业利润下降1.03亿美元，降幅26.3%[165][166] - CenterWell业务板块运营成本率上升340个基点至94.5%[165][169] 投资与融资活动 - 2026年第一季度投资活动净现金流出25.53亿美元，主要用于收购MaxHealth（现金对价约9.08亿美元）和净购买投资证券15亿美元[171][176][178] - 2026年第一季度融资活动净现金流入20.5亿美元，主要源于发行10亿美元次级票据（净收益约9.9亿美元）和发行商业票据净收益6.93亿美元[171][181][185] - 2026年2月，公司以约9.08亿美元现金收购MaxHealth，初步分配商誉约8亿美元，其他无形资产7100万美元，有形净资产5900万美元[125] - 截至2026年3月31日，投资组合未实现净亏损从2025年底的8亿美元扩大至9亿美元，主要因市场利率上升导致[199] - 基于久期（含现金等价物），利率每上升1%，通常会导致公司证券的公允价值减少约7.73亿美元（截至2026年3月31日）[200] 现金流状况 - 2026年第一季度经营活动现金流为12.54亿美元，较2025年同期的3.31亿美元增长9.23亿美元[171][172] - 现金及现金等价物从2025年12月31日的42亿美元增至2026年3月31日的50亿美元[171] - 母公司现金及现金等价物和短期投资从2025年底的15亿美元降至2026年3月31日的1.11亿美元，主要由于向子公司注资、支付股息和股票回购[193] - 2026年第一季度，与不承担风险的Medicare Part D补贴相关的CMS收款超过索赔支付额5.48亿美元[179] 其他财务项目与费用 - 2026年第一季度有效税率为25.0%，高于2025年同期的24.6%[143] - 2026年第一季度，与价值创造计划相关的费用为9800万美元，而2025年同期为2400万美元[127][137] - 2026年第一季度，与非合并少数股权投资相关的看跌/看涨期权估值调整带来3400万美元损失，而2025年同期为1.63亿美元收益[137] 资本与股东回报 - 公司向股东支付股息，2026年第一季度为1.07亿美元，与2025年同期（1.08亿美元）基本持平[186] - 截至2025年12月31日，公司州监管子公司法定资本和盈余总额约为141亿美元，超过最低监管要求75亿美元，2026年可向母公司支付的普通股息总额约为11亿美元[197] 投资组合久期 - 截至2026年3月31日，公司投资组合（含现金及现金等价物）的平均久期约为3.5年[200] - 截至2025年12月31日，公司投资组合的平均久期约为3.6年[200]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2026 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number: 001-35349 Phillips 66 (Exact name of registrant as specified in its charter) (State or other jurisdiction of inco ...

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2026年第一季度总净销售额为5.81亿美元，同比下降7.7%（减少4840万美元）[135] - 2026年第一季度产品销售额为4.562亿美元，同比下降7.8%（减少3860万美元），主要受打印产品线销售额减少3470万美元（其中欧洲业务出售影响1090万美元）和纸张销售额减少720万美元影响[136] - 2026年第一季度服务销售额为1.248亿美元，同比下降7.3%（减少980万美元），主要受营销和医疗服务净减少670万美元（其中欧洲业务出售影响30万美元）以及物流销售减少310万美元（其中欧洲业务出售影响260万美元）影响[137] - 2026年第一季度营业利润为1770万美元，营业利润率为3.0%，同比下降9.7%（减少190万美元）[135] - 2026年第一季度净收益为620万美元，摊薄后每股收益为0.13美元，相比2025年同期的580万美元和0.11美元有所增长[131] - 2026年第一季度调整后税息折旧及摊销前利润为3630万美元，EBITDA利润率为6.2%，同比减少260万美元[145] - 公司2026年第一季度净利润为620万美元，2025年同期为580万美元；EBITDA分别为3630万美元和3890万美元[146] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2026年第一季度销售、一般及行政费用为7840万美元，占销售额的13.5%，同比减少510万美元（下降6.1%），主要由于员工相关成本降低740万美元[140] - 2026年第一季度重组、减值及交易相关费用净额为840万美元，同比增加180万美元（增长27.3%），其中员工遣散费大幅增加370万美元[142][131] - 2026年第一季度利息费用为1000万美元，同比减少240万美元（税后影响180万美元）[133] - 2026年第一季度所得税费用增加40万美元，主要由于与审计评估和未确认税收优惠相关的税费增加90万美元，以及不可抵扣费用影响增加60万美元，部分被估值备抵减少90万美元所抵消[134] 各业务线表现：美国印刷及相关服务部门 - 美国印刷及相关服务部门在2026年第一季度贡献了约91%的公司合并净销售额[111] - 美国印刷及相关服务部门2026年第一季度产品销售额为4.062亿美元，同比下降3.8%；服务销售额为1.248亿美元，同比下降5.2%[147] - 美国印刷及相关服务部门2026年第一季度营业利润为2610万美元，同比下降17.7%；营业利润率从5.7%下降至4.9%[147][150][151] - 公司美国部门2026年第一季度重组、减值及交易相关费用净额为770万美元，同比激增120%，主要由430万美元的员工遣散费驱动[147][152] 各业务线表现：国际部门 - 国际部门在2026年第一季度贡献了约9%的公司合并净销售额[111] - 国际部门2026年第一季度产品销售额为5000万美元，同比下降31.2%；服务销售额降至0，同比下降100%[153] - 国际部门2026年第一季度营业利润为370万美元，较上年同期增加310万美元；营业利润率从0.8%提升至7.4%[153][156] 公司运营与资产概况 - 公司管理着超过60亿美元的媒体[107] - 公司拥有约10,100名员工，为约2,100家客户提供服务[100] - 公司的专有家庭数据栈覆盖超过2.5亿消费者[102] - 公司数据栈包含“兴趣”数据，可在家庭层面提供差异化洞察[102] - 公司拥有一个由14个工作室组成的国际网络[103] - 公司通过其子公司Chemical Research/Technology进行油墨制造[105] - 公司应用基于人工智能的系统以产生内部成本节约和收入机会[108] 公司交易活动 - 公司于2025年2月28日出售了欧洲业务，并于2025年4月1日收购了Enru co-mail资产[94] 现金流状况 - 2026年第一季度经营活动使用了9370万美元现金[118] - 2026年第一季度购买了1330万美元的物业、厂房及设备[118] - 2026年第一季度支付了550万美元现金股息[118] - 2026年第一季度经营活动净现金流出为9370万美元，同比增加470万美元[163] - 2026年第一季度投资活动净现金流出为1500万美元，同比增加90万美元[164] - 2026年第一季度筹资活动净现金流入为5240万美元，同比减少2800万美元[165] - 2026年第一季度自由现金流为负1.07亿美元，较2025年同期的负1.003亿美元减少670万美元[169] - 2026年第一季度经营活动所用现金净额为9370万美元，同比增加470万美元；资本支出为1330万美元，同比增加200万美元[169] 债务、流动性与资本结构 - 公司总流动性为2.509亿美元，其中循环信贷协议未使用额度为2.439亿美元，现金及现金等价物为700万美元[110] - 根据最严格的债务契约，总流动性降至1.774亿美元[110] - 公司合并债务和融资租赁义务在2026年第一季度增加了6320万美元[118] - 公司截至2026年3月31日的总流动性为2.509亿美元，其中循环信贷未使用额度为2.439亿美元，现金及等价物为700万美元[161] - 截至2026年3月31日，净债务杠杆率为2.19倍，较2025年12月31日的1.57倍上升0.62倍[174] - 净债务从2025年底的3.079亿美元增至2026年3月底的4.274亿美元，增加1.195亿美元[174] - 过去十二个月调整后EBITDA从1.962亿美元微降至1.954亿美元，减少80万美元[174] - 截至2026年3月31日，总债务及融资租赁债务为4.344亿美元，现金及等价物为7000万美元[174] - 公司总杠杆率为2.16倍，低于契约上限3.50倍；利息覆盖率为4.89倍，高于契约下限3.00倍[178] - 截至2026年3月31日，循环信贷额度未偿余额7190万美元，A类定期贷款未偿余额3.501亿美元[175] 资本分配与股东回报 - 2026年第一季度回购了167,337股A类普通股，加权平均股价6.45美元，总金额110万美元[181] - 当前股票回购计划授权总额为1亿美元，截至2026年3月31日剩余可用额度为6840万美元[181] 外部环境与监管影响 - 美国邮政服务在2026年4月至2027年1月对Ground Advantage和Priority Mail实施8%的临时涨价[125] - 美国邮政服务提议在2026年7月生效的年度市场主导价格上调将导致总体价格增长约5%[125] - 美国邮政服务在2025年10月至2026年6月期间为符合其目录定义的邮件提供10%的邮资折扣[128] - 美国邮政服务2025年将部分一类邮件准时投递目标从90%下调至80%，降幅达10%[124]