市场需求和供给变化 - 中国市场的需求一直保持稳定,尤其是中国轮胎企业的需求自去年年初以来一直很好,出口表现也很强劲 [1] - 从今年2月份开始,欧美市场突然出现了大规模的帘子布需求,主要是由于轮胎厂的补库存需求 [2] - 国内帘子布行业的开工率从去年的85%提高到了现在的95%以上 [18] 价格变化 - 从今年2月份开始,1300D和1500D的高模低缩帘子布价格从含税16000元/吨上涨到21000元/吨,每个月大约上涨1000到1500元 [3][17] 库存情况 - 目前帘子布和高模低缩丝的库存都非常紧张,几乎没有库存 [4][19] 主要生产企业和产能 - 国内主要生产企业包括银都、拉玛、开平、小星、科赛等,国内总产能约为37.7万吨 [5][20] - 海立德是国内最大的生产企业,产能约为7.5万吨 [5][20] - 其他主要企业包括骏马和博莱特,骏马的产能约为三四万吨 [5] 新增产能和设备 - 海洋科技计划新增3万吨产能,但目前没有配套的纺丝设备,预计年底完成拼装 [6][43][44] - 新进入市场的企业如海洋科技,需要经过半年到一年的验证期才能正式供货 [22][23] 高模低缩丝的生产和技术门槛 - 生产高模低缩丝的设备和工业丝的设备不同,无法互相切换生产 [7][25] - 主要设备供应商包括德国巴马格和日本TMT,交期较长,订单已经排到三年以后 [26] 未来价格趋势 - 供给方在推动涨价,但需求方为了防止供应商涨价过高,采取了较为纵容的态度 [8][27] - 涤纶帘子布和高模低缩丝的价格上涨趋势较为脆弱,主要依赖于国外的补库存需求,一旦补库存结束,价格可能回落 [9][28][30] 替代和技术障碍 - 涤纶帘子布主要用于半钢胎,而尼龙66帘子布主要用于斜交胎和工程胎,两者在半钢胎的代付层有替代关系 [10] - 涤纶帘子布替代尼龙帘子布存在专利障碍,涉及小星和普利司通的专利 [10][33] - 涤纶帘子布替代尼龙帘子布能够提高轮胎在高速上的性能,但大规模商业化还需要3到5年的时间 [11][32][33] 新能源汽车对轮胎需求的影响 - 新能源汽车的轮胎磨损率较高,轮胎使用寿命只有油车的60%到80% [12][36] - 新能源汽车轮胎的需求增加,预计未来轮胎需求将显著增长 [12] 订单和出口情况 - 外资轮胎公司与聚酯帘子布供应企业签订年度合同,国内轮胎厂每月谈订单,预计今年年底的需求仍然很好 [13][38] - 今年1到5月份帘子布的出口量同比增长十几个百分点,主要来自欧美和墨西哥市场 [13][39] 未来新增产能 - 海洋科技、尤夫和骏马计划在未来增加高模低缩丝的产能,但具体时间取决于设备到货和调试情况 [14][41][42][46] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Q: 今年以来涤纶帘子布及其原材料高模低缩工业丝的市场情况变化** **A: 中国市场的需求一直很好,但今年2月份以来,欧美市场突然出现了大规模的补库存需求,导致价格上涨[16]** 问题2 **Q: 最近这段时间涤纶帘子布及其原材料高模低缩工业丝的价格有什么变化** **A: 从2月份开始,1300D和1500D的高模低缩帘子布价格从16000元/吨涨到21000元/吨,每个月大约上涨1000-1500元[17]** 问题3 **Q: 目前国内涤纶帘子布及其原材料高模低缩工业丝的产能扩张情况如何** **A: 海洋、尤夫和骏马等企业正在扩大高模低缩工业丝的产能,具体时间取决于设备到货和调试进度[41][42][46]**

会议主要讨论的核心内容 公司经营情况 - 公司2023年存栏量预计持平,但将并表2.6万头有机奶牛,全年总存栏量约48万头 [3][4][7] - 公司2023年产量预计增长7%-9%,达到290万吨,其中有机奶产量12万吨 [6] - 公司2023年5月开始大规模淘汰牛只,预计全年淘汰9-10万头,每天减少400吨产量 [4][5] - 公司预计未来6-10月不会进行喷粉操作,以应对炎热天气对产量的影响 [5] 行业供需情况 - 行业整体存栏量预计持平,但部分大型牧场计划2024年减产20%-25% [6][7] - 行业奶价在4-5月下降约10%,但饲料成本下降14.5%,部分抵消了奶价下跌 [8][9][10] - 预计9-11月将是行业淘汰高峰期,部分牧场可能会退出 [10] - 国内外奶粉价格差距较大,国内价格约为国外的1.2倍 [36][37][38] 公司战略布局 - 公司品牌奶业务与瑞幸咖啡等合作,占其40%供应 [33] - 公司关注深加工业务发展,如奶酪等,未来有较大发展空间 [34][35] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **文波老师提问** 公司是否认为2024年或2025年行业供需将达到平衡,奶价有望反弹? [29] **Ruby回答** 公司预计最快2024年底或2025年行业供需可能达到平衡,届时奶价有望反弹。主要原因包括: 1) 部分大型牧场计划2024年大幅减产,将加速行业出清 [29][30] 2) 国外奶牛存栏受环境等因素限制,未来产量难有大幅增长 [30][31] 问题2 **参会者提问** 公司品牌奶业务发展情况如何?未来是否有更多布局? [33][34] **Ruby回答** 1) 公司品牌奶业务与瑞幸咖啡等合作,占其40%供应,利润约3000万 [33] 2) 公司正在探讨深加工业务,如奶酪等,未来有较大发展空间 [34][35] 问题3 **参会者提问** 公司对未来奶价走势的判断,是否有最低支撑价位? [36][37][38][39] **Ruby回答** 1) 公司认为市场会自动调节,不会让奶价无限下跌,当成本下降时奶价也会相应下调 [38][39] 2) 公司不会无限亏损,当奶价继续下跌时会采取措施如淘汰牛只等来支撑价格 [37][38] 3) 国内外奶粉价差较大,国内价格约为国外的1.2倍,存在一定支撑 [36][37][38]

会议主要讨论的核心内容 - 公司是中国第二大、民营第一大的疫苗企业,在乙肝疫苗和狂犬病疫苗领域保持领先地位 [3] - 公司拥有全面的疫苗技术平台,包括细菌性疫苗、病毒性疫苗、MR疫苗等,并建立了三家中央研究院 [8][9] - 公司在研管线丰富,涵盖肺炎疫苗、狂犬疫苗、手足口疫苗等多个领域,有多款产品即将上市 [4][10][11][12][13][14] - 公司乙肝疫苗和狂犬疫苗是主力产品,未来将重点推广成人乙肝疫苗市场 [19][20][21][22][25][26][27][29] - 公司正在开发MR技术平台的新产品,如狂犬疫苗、带状疱疹疫苗、RSV疫苗等,具有优异的安全性和免疫原性 [35][36][39][40][41][42][43][44][45][46] - 公司还在研发细胞流感疫苗、肺炎疫苗系列等其他重磅产品,未来市场前景广阔 [31][32][33][34] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司在研管线中有哪些重点产品?未来市场前景如何? [4][10][11][12][13][14] **公司回答** 公司在研管线涵盖多个领域,包括肺炎疫苗、狂犬疫苗、手足口疫苗等,有多款产品即将上市。其中肺炎疫苗系列、无血清迭代狂犬疫苗、新型工艺高效价人二倍体狂犬疫苗等产品市场规模可达数百亿元。公司研发进度快,技术水平领先,未来市场前景广阔。 问题2 **投资者提问** 公司在MR技术平台方面的布局和进展如何?有何特点? [35][36][39][40][41][42][43][44][45][46] **公司回答** 公司是国内最早开发MR疫苗的企业,已取得多个临床批件。MR技术平台具有安全性高、免疫原性强等特点,公司正在基于此开发狂犬疫苗、带状疱疹疫苗、RSV疫苗等重磅产品,这些产品有望成为行业新标准。公司在MR技术平台方面的布局和进展领先,未来市场前景广阔。 问题3 **投资者提问** 公司的研发和产业化能力如何?有何核心竞争力? [58][59][60][61][62][63][64] **公司回答** 公司拥有强大的研发和临床能力,建立了完整的产业链布局,包括四家生产基地和三家研究院。公司引进了多名行业顶尖专家,形成了高效的研发和产业化团队。在肺炎疫苗、狂犬疫苗、手足口疫苗等领域,公司的产品研发进度和技术水平均处于行业领先地位,具有明显的核心竞争优势。未来公司有望成为全球疫苗行业的领军者。

本次会议为中国国际金融股份有限公司中金公司闭门会议仅限受邀嘉宾参会未经中金公司和演讲嘉宾书面许可任何机构和个人不得以任何形式将会议内容和相关信息对外公布转发转载传播复制编辑修改等如有上述违法行为中金公司保留追究相关方法律责任的权利 这次会议是中国国际资本合作组织CICC的闭门会议只有邀请客人能够参加不需要CICC和评论员签署的批准没有任何组织或人员能够制止、推进、重新印刷、分析、複製、改编或更改会议内容和相关资讯 各位投资者大家晚上好我是中金的机械分析师郭文秀非常欢迎大家今天晚上能来共同参与我们 这次这个会议首先呢在这个七点到七点半的话呢将由我和我的同事孟慈来共同解读一下我们在上周发布的纺织机械的深度报告然后呢在七点半到八点半的话呢我们将会邀请国内A股市场非常具备代表性的纺织机械企业卓朗集团的众多高管来为大家去解读目前全球尤其是聚焦在纺织机械这个行业发展的情况那么首先呢我们先进入到这个第一个环节关于这个纺织 关于纺织机械报告的一个解读也是建议通过编化参与的投资者也是可以用技能财经端来去进行观看那接下来的话我们将进入到这个报告的解读那么在这次的这个报告里面的话我们其实重点作为我们这个纺织机械的一个开篇之作 核心 ...

没有CICC和评论员的写作允许任何组织或个人都不得删除、复制、複制、複制、複制、複制、複制、複制、複制、複制、複制、複制、複制、複制、複制、複制、複制、複制、複制、複制、複制、複制、複制、複制、複制、複制、複制、複制、複制、複制、複制、複制、複制、複制、複制、複制、複制、複制、複制、 好的谢谢主持人然后线上的各位投资人大家下午好我是中金和互联网组的分析师肖彦彦欢迎参加今天我们的这篇深度报告的解读的电话会议从去年基于大模型的AI的创新浪潮到来之后让我们看到了新的颠覆式技术的这样的一个魅力 从互联网的角度来讲 我们也是持续的在寻找这种新的颠覆式技术可能未来潜在的一个应用的场景此前我们其实外发过AI Agent相关的深度报告 这次我们主要聚焦的是生产力工具的赛道这篇报告我们将从生产力工具的这样一个远起然后现状的分析商业空间的分析以及说竞争格局的分析标的分析等等的角度来阐述我们对赛道的一些研究 那今天的会议我们将分成两部分第一部分将由我的同事魏蒙和陈浩来给大家介绍一下这篇报告的核心的内容第二部分我们可能留有一部分时间看看做QA的环节接下来我把时间交给我的同事魏蒙和陈浩谢谢 今天跟大家分享一下我们写这篇报告的一个配置 ...

会议主要讨论的核心内容 - 中美货币与信用周期分化加剧,中国利率下行、货币供应量增速抬升,而美国利率攀升、货币供应量同比增速转负 [1][2] - 中美居民部门地产投资与杠杆走势背离,中国按揭贷款规模下滑,而美国按揭贷款余额仍在增长 [3][4][5][6][7] - 美国政府支持机构推出二次抵押贷款政策,帮助居民在高利率环境下变现住房财富,支撑消费和投资 [8][9][10] - 中国存量按揭利率偏高且调整较慢,部分居民选择用低息消费贷置换存量房贷,看似"加杠杆"实则"去杠杆" [11][12][13][14] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 美国二次抵押贷款政策对居民消费和经济增长有何影响? [10] **Jiazhen Zhao 回答** 二次抵押贷款可以帮助美国居民在高利率环境下变现住房财富,支撑消费和投资,部分对冲三季度超额储蓄耗尽后居民消费增速下滑压力。测算支持,如果全部贷出,相当于2023年三季度居民超额储蓄规模,可能使得当时居民消费同比增速维持在6.5%左右。 [10] 问题2 **Yang Bai 提问** 中国居民用消费贷置换房贷有何风险? [13] **Jiazhen Zhao 回答** 中国居民用消费贷置换房贷存在以下风险:1)续贷风险,消费贷期限较短,借款人可能存在续贷需求,续贷利率上行将带来债务压力;2)资金未能流向实体经济,仍在金融系统转动,看似"加杠杆"实则"去杠杆"。 [13][14] 问题3 **Joyce Ju 提问** 中美不同方向的贷款置换对资产和市场有何启示? [15][16] **Lei Chen 回答** 1) 美国:二次抵押贷款让房价上涨的财富效应变现并为居民提供便宜钱,支撑消费与投资,经济下行斜率或放缓,降息不会过快过多。 2) 中国:整体经济实际利率高于自然利率,信贷扩张受限,在全局加杠杆前仍以结构性行情为主,配置可关注高分红、新质生产力、供给受限和天然垄断板块。 [17][18]

会议主要讨论的核心内容 汽车行业 - 2023年一季度全球汽车销量同比增长5.6%,但增速有所放缓[1][2] - 2023年欧洲和美国市场汽车销量分别同比增长8%和6%,超预期[2] - 2023年全年全球汽车销量预计将呈现平缓增长趋势[2] - 2023年一季度全球新能源车渗透率有所下滑,但混动车型销量增长40%[2] - 新能源车销量放缓主要受成本因素和消费者对保值率担忧的影响[3] - 2024年可能是海外车企研发投入的高峰年,部分车企利润率和销量仍有压力[4] 电力设备行业 - 2023年1-4月国内电网投资同比增长25%,创2018年以来新高[5][6] - 政策支持特高压和配电网建设,电网投资有望保持较好增速[5][6] - 2023年1-4月电力设备出口同比增长14.3%,变压器和电表出口增长较快[6][7][8] - 海外供需持续偏紧,中国企业加速出海有机会提升市场份额[7][8][9] 五金工具行业 - 2023年上半年园林工具(如割草机)需求较去年同期大幅改善[10][11] - 行业短期内可能面临原材料价格上涨和运费上升的成本压力[13] - 长期来看,美国耐用消费品需求仍将跟随房地产市场走势[12][13] 化工行业 - 2023年以来涤纶产业链景气度提升,景轮价格和价差均有所上涨[15][16][17] - 下游运动服饰需求向好,支撑景轮需求增长[16][17][18] - 未来几年景轮产能增加有限,供需格局相对较好[17][18] 有色金属行业 - SQM与Codelco达成新的合作协议,对SQM的经营和投资收益有积极影响[19][20][21][22][23][24] - 协议确定了SQM在阿塔卡马盐湖的长期权益,并优化了权益金税率[20][21][22] - 该合作模式可能成为南美洲国家企业和政府合作的新范本[24][25] 家电行业 - 铜价上涨短期内可能压缩家电企业毛利率,但长期影响有限[26][27][28] - 家电企业通常能够通过推新产品和定价等方式转嫁成本上涨[26][27] - 建议关注大家电、黑电和新消费品龙头企业[28]

会议主要讨论的核心内容 汽车行业 - 2023年一季度全球汽车销量同比增长5.6%，但增速有所放缓[1][2] - 欧洲和美国市场一季度表现超预期，分别同比增长8%和6%[2] - 2023年全年预计全球汽车销量增速将进一步放缓，呈现平缓增长趋势[2] - 新能源车渗透率有所下滑，但混动车型销量增长较快，美国和欧洲混动销量同比增长45%和16%[2][3] - 电动车销量增长放缓的主要原因是成本因素和消费者对保值率的担忧[3] - 2023年可能是海外车企研发投入的高峰年，新产品换代和发布将给利润率和销量带来压力[4] 电力设备行业 - 2023年1-4月国内电网投资同比增长25%，创2018年以来新高[5][6] - 政策支持特高压和配电网建设，预计2023年电网投资增速将达10%左右[5][6] - 海外电力设备出口保持良好增长，变压器和电表出口同比增长23%和14.3%[6][7][8] - 海外供给持续偏紧，中国企业加速出海有望获得市场份额提升[7][8][9] 机械工具行业 - 美国消费链库存去化基本完成，园林工具受益于较好的气候条件[10][11][12] - 行业长期向好逻辑未变，但需关注成本上涨对短期盈利的影响[12][13] - 建议关注具有双龙头垄断格局的企业，如三花和顿安[26][27] 化工行业 - 景轮产品价格和价差呈现小幅上涨态势，下游运动服饰需求向好[16][17][18] - 预计2023年景轮表观消费量增速将维持在10%以上[18][19] - 建议关注横店石化等景轮产品生产商[19] 有色金属行业 - SQM与智利政府就阿塔卡马盐湖合作达成新协议[19][20][21][22][23][24] - 新协议有利于降低SQM的权益金成本，确保长期获得阿塔卡马盐湖的经营收益[20][21][22][23] - 该合作模式可能成为南美洲国家企业和政府合作的新范本[24] 家电行业 - 原材料价格上涨对家电行业短期有一定负面影响，但长期影响有限[25][26][27] - 家电企业具有较强的成本转嫁能力，毛利率下降通常在1-2个季度后恢复[26][27] - 建议关注大家电的海信家电、格力电器，以及TCL电子等龙头企业[28]

会议主要讨论的核心内容 - 从指数视角看REIT的投资,包括指数基金的优势、国内外REIT指数基金的现状和特点 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10] - 国内REIT市场的发展痛点,如资产类型复杂、单体项目规模较小、流动性不足等 [4][5][6] - 通过指数基金等被动策略投资REIT可以提升投研决策效率,解决投资者资源有限的问题 [5][6] - 全球REIT指数基金的发展情况,包括规模、特点、头部公司等 [8][9][10] - 未来发展REIT指数基金在中国的建议,如需要建立易于追踪的实时指数、扩大REIT市场规模等 [18][19][20][21][22][23][24] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **参会者提问** 针对REIT指数基金投资的一些具体要点和注意事项 [8][9][10][11][12][13][14][15][16][17] **分析师回答** 从指数选择、基金选择、运作管理等方面详细回答了相关问题 [8][9][10][11][12][13][14][15][16][17] 问题2 **参会者提问** 对于未来在中国发展REIT指数基金有哪些建议 [18][19][20][21][22][23][24] **分析师回答** 从建立实时指数、扩大REIT市场规模、优化运作管理等方面提出了具体建议 [18][19][20][21][22][23][24]

会议基本信息 * **会议主题**：中金公司节能降碳行动方案助力新周期 * **参会者**：精英状态下的受邀嘉宾 * **会议性质**：闭门会议 * **组织者**：中国国际金融股份有限公司中金公司 * **会议目的**：讨论节能降碳行动方案及其对新周期的影响 会议内容 * **免责声明**：会议开始前播放了免责声明，确保参会者了解相关风险和限制。 * **主持人提示**：主持人提醒参会者开始发言。 其他重要信息 * **会议纪要**：会议纪要仅限于受邀嘉宾，不对外公开。 总结 本次会议主要围绕中金公司节能降碳行动方案及其对新周期的影响展开讨论。会议纪要中未提及具体内容，但强调了会议的保密性和受邀嘉宾的精英状态。