**行业与公司** - 理想汽车（新能源汽车行业）[1] **核心观点与论据** - 公司资本市场负责人及投资者关系负责人参与财报电话会议 旨在介绍一级报情况并回应投资人提问[1] **其他重要内容** - 会议流程包含5分钟公司介绍环节 后续开放投资人提问[1] - 投资者关系负责人Diana代表公司进行开场发言[1]

投资咨询业务资格： ： s h u i n u 9 8 7 0 加 V 证监许可【2012】669号 据 数 报 研 和 要 纪 研 调 手 一 多 更 ： s h u i n u 9 8 7 0 加 V 据 数 报 2024年海 一外 手 调 研宏纪 要 观和 研 经济与贵金属趋势展望 加 V ： s h u i n u 9 8 7 0 多 据 更 数 报 加 V ： s h u i n u 9 8 7 0 一 手 调 研 纪 要 和 研 数 据 中信期货研究所 更 多 报 一 手 调 研 纪 要 和 研 大宗商品策略研究团队 加 V ： s h u i n u 9 8 7 0 多 据 更 数 ...

传播 复制 编辑 修改等如有上述违法行为中信证券保留追究相关方法律责任的权利各位投资人大家晚上好我是中信证券研究所ESC团队的宋广昌然后今天在会场还有我的同事徐金也要跟大家一起分享一下我们最新的针对ESC投资的研究报告这个也是我们今天第二场ESC投资主题的电话会 我们这个主题呢其实这篇报告其实可行是聚焦在ERC的投研更底层的数据生产的阶段因为从这个一方面从整个国内ERC数据PU的趋势来看我们觉得在交易所今年四月份发布的可评发展报告PU指引后A股市场上的ERC 从数量上来看,肯定会迎来新闻的爆发式增长今年已经达到2100多家企业披露ERC报告第二,交易所的规范其实某种意义上是对ERC这样一个显著的提高因为在此前所有的ERC报告披露结论大家仅仅还是以鼓励性和这种范式的 没有明确严格标准的这个要求去PUERC报告的那在最新的监管要求下呢这个企业PUERC报告的质量也会得到显著改善所以在这种这个A扬升劇涨的状态下呢A股ERC数据底层的这个规范式和这个丰富度会迎来新的一个提升那在这个基础下呢我们觉得从投研阶段的最底层的数据生产阶段当前市场上对于ERC的关注点其实有两个难题第一个呢是市场上普遍ERC数据的更新是要远论的 ...

本次会议为中信证券摆名单会议仅限受邀客户参会未经中信证券和演讲嘉宾书面许可任何机构和个人不得以任何形式将会议内容和相关信息对外公布转发转载传播复制编辑修改等如有上述违法行为中信证券保留追究相关方法律责任的权利 好的各位投资人早上好欢迎参加我们周度的债市辞职会今天的主题是关于一揽子地产政策的一个分析以及后续的展望我先讲一下上周债市的基本情况简单讲一下上周的话实际上整个债券的利率是一个变陡的一个状态短段中短段下行会比较多大概10年30年就处于一个 比较大的震荡点位上其实变化并不是特别的明显上周主要的驱动因素是两个一个是特别国债第二个就是地产政策了特别国债和地产政策都是在周五的时候集中的落地我主要讲一下地产这一块的情况地产这一块它实际上周五是公布了主要是四个政策这四个政策一个是公积金 贷款的利率第二就是商贷利率政策的下限然后第三是守护比例第四是3000亿的贷贷款这里面我们比较简单直接的给出我们的判断首先第一个公积金贷款利率我们觉得它属于跟随的下调而且影响是比较有限的因为我们回顾一下过去的几轮公积金贷款利率下调的 大的周期一个是在这个2012年当时是有一个下调当时是之后与商贷利率的下行的当时商贷是大概下了这个一到两个 ...

金盘科技 - 2023年新增订单同比增长30%以上，海外订单同比增长120%以上[3] - 海外订单在2024年有望达到9到10亿美元，同比增长50%[6] - 数字化工厂业务是公司的一个重要业务，24年订单累计达到5.3亿左右[9][10] 长朗科技 - 收购双江能源，收购金额约1.5亿，增资1.3亿[11] - 变压器绝缘油分为矿物油、天然质和合成质，优势包括提高防火等级和绝缘性能[12] - 行业趋势是天然质和合成质逐步替代传统矿物油，南方电网推动植物油型变压器占比达到50%[13] 伊格尔公司 - 产能释放满足海外需求增长，规划总产能100亿元将逐步释放[16] - 公司起家于LED驱动电源，后成功切入光伏和储能领域，实现业务多元化增长[17] - 公司23年营收达到13亿元，相比于20年的2000万，增长了几倍[18] 新能源业务 - 公司预计2023年新能源业务增长接近40%，主要是光杵里的电感，有望成为车载电感领域的龙头[19] - 公司预计国内三家国产替代企业，包括伊格尔，将受益于国内需求增加，伊格尔有望成为车载电感领域的龙头[20] - 公司目前在新能源变压器和数据中心领域有高景气状态，预计2023年新能源变压器业务增长翻倍，数据中心业务也有快速发展[21] 公司发展规划 - 全球规划了十大生产基地，产能规划达到100亿元，预计2027年完全达产，新能源变压器产能规划超过50亿元[23] - 规划70亿元投资新能源和配电变压器领域，产能陆续释放，预计未来利润率水平会提升[24] - 2023年Q4净利润率达到历史新高，预计净利润弹性有望提升，对公司利润影响较大[25]

报告的核心观点 - 从3月内地工业生产和工业企业经营效益数据来看,当前计算机通信电子、铁路船舶航空航天、汽车制造等高端装备制造业和有色、化纤行业生产景气和利润增长表现较好,而非金属矿物制品业和黑色金属冶炼及压延加工业的生产景气和利润增长表现均较为低迷[1] - 4月新增社融出现单月负增长,社融增速回落0.4个百分点至8.3%,4月人民币贷款相对平稳,但结构有待改善,企业短贷、中长贷和居民贷款均低于去年同期[1] - 4月中国出口增速较3月增加9.0个百分点,这与高基数因素的拖累较3月减轻和近期海外经济景气不断回暖密切相关[1] - 4月CPI表现略超市场预期,但PPI环比仍然为负数[1] 行业分析 消费电池行业 - 消费电池行业空间广阔,厂商经历全面去库存周期,有望伴随消费电子周期重启上行[9] - 行业格局稳定,核心环节企业一体化能力提升,技术、渠道为厂商核心竞争力,东亚占据产业链主导地位[9] - 行业加速产业链中国化趋势,海外厂商发力动储赛道,国内企业加速客户拓展提升份额[9] - 钢壳、硅负极等技术创新拉动产品价值量提升,AI PC、MR设备等新兴消费产品提供行业未来增量空间[9] 煤炭行业 - 五一节后动力煤贸易商采购积极,推动煤价连续上涨,后续动煤价格将窄幅震荡,待5月下旬迎峰度夏备库需求释放,价格或将出现持续上涨[8] - 焦煤价格第五轮提涨遇阻,主产地安监对焦煤价格支撑明显,预计短期焦煤焦炭价格或以稳定为主[8] - 煤价快速上涨,港口库存有所累积,铁水产量高增,煤炭板块情绪转向乐观[8] - 建议关注焦煤板块中的平煤股份、淮北矿业;业绩弹性较高的兖矿能源、潞安环能、晋控煤业等[8] 港口航运行业 - 集运欧线涨超14%续创历史新高,港口及海运股涨幅明显[7] - 建议关注宁波远洋、凤凰航运等[7] 地产行业 - 中国房地产消化存量住房可能有五条路径,包括促进市场交易复苏、国资平台收购空置商品房、鼓励企事业单位成批购入存量住房、以旧换新地方购置居民的存量房、优化存量项目规划[7] - 多管齐下的消化存量房屋政策将起作用,看好房地产产业链的投资前景,推荐具备核心资源储备和良好开发能力的地产企业,如万科、龙湖[7] - 推荐持续成长的地产交易服务平台贝壳[7] 个股投资机会 - 携程(TCOM US)旅游需求超出预期,国内旅行在五一黄金周假期期间同比增长7.6%,预计2024年一季度业绩将表现强劲[6] - Varun Beverages(VBL IN)2024年一季度收入同比增长10.9%,国内业务销量增长4.4%,国际业务销量同比增长22%,毛利率和Ebitda利润率均有大幅提升[9]

报告的核心观点 - 内地4月社融数据低于预期,新增社融出现单月负增长,社融增速回落0.4个百分点至8.3%,央行治理"资金空转"约束了部分贷款投放[1] - 美联储有官员预计今年不会降息,密歇根大学消费者调查显示短期通胀预期创半年来最高[2] - 中国4月社会融资规模环比减少近2,000亿元人民币,自2017年以来首次萎缩;中国金融机构4月新增贷款7,310亿元人民币,低于预期[2] - 中国CPI连续第三个月上涨,而PPI续跌[2] - 港交所周一起不再披露北向实时交易数据[2] - 苹果公司接近与OpenAI达成在iPhone上使用ChatGPT功能的协议;OpenAI计划周一宣布ChatGPT和GPT-4的更新[2] - 福特汽车开始削减电池供货商的订单[2] - 碧桂园已于宽限期内兑付两期中票利息,暂时解除了境内债券违约风险[2] - 中国跨境电商Shein计划最快本月向伦敦证交所提交上市申请[2] 根据目录分别进行总结 欧美市场 - 在欧洲央行会议纪要显示央行官员意向6月降息后,泛欧股指延续一周来涨势,创三个月来最佳单周表现[4] - 美国消费者情绪受到高通胀黏性打击,美联储官员又"放鹰",压制美股大盘,纳指重回跌势[5] - 拉美主要两大市场下跌,其中巴西IBOVESPA指数跌0.46%,标普墨西哥IPC指数跌0.22%[6] 港股市场 - 港股在金融和地产两大板块的助力下强势上涨,恒指升2.3%,恒生科技指数升0.38%,国指升2.41%[7] - 大型科技股走势分歧,多数上涨,快手下跌1.90%,网易、百度微跌;内房股延续大涨行情,世茂集团大涨60%,旭辉控股涨11.11%[7] - 内险股涨幅明显,中国太保涨超8%,新华保险涨超6%;内银股走强,建设银行涨近7%,农业银行涨超5%[7] A股市场 - 积极政策以及外资大幅回流的提振下,五月以来A股指数整体上行,但当前市场依然面临基本面修复缓慢以及企业盈利磨底的抑制[8] - 金融和地产板块携手发力,核心二线城市全面解除住房限购,政策宽松一步到位,刺激楼市出现缓慢的温和复苏,短期提振地产股[8] - 北斗产业时空数据商业化加速,高精度卫星导航正逐步打开低空经济、机器人、智慧城市等新兴领域,市场潜力巨大[9] 亚太市场 - 上周五亚太股市普遍走高,其中港股涨幅居前,恒指涨2.3%[10] - 巨大机械工业四月销售稳健表明库存问题有所改善,公司在美国和欧洲市场具备良好的市场份额增长潜力,并将从中国市场的强劲势头中受益[13] 外汇/商品 - 美国通胀风险持续,有美联储理事表示美今年不降息,国际油价和金价上涨[10] - 中资美元债方面,上周一级市场共发行16.35亿美元,投资级金融板块超过13亿美元,发行人包括中银航空租赁、光大银行、平安保险,均获得5-8倍超额认购[12] - 货币政策方面,未来宽财政发力、特别国债供给集中落地阶段,央行仍会维持流动性合理充裕和货币市场利率的平稳运行[13]

中国资本市场 - 中资海外债发行规模达2,501亿美元，同比增长约15.70%[1] - 港股市场中，恒指跌165点(-0.9%)，恒生科技指数跌50点(-1.29%)，国指跌69点(-1.07%)，成交总额为1,286.6亿元[8] - 港股主板中，信息技术板块上涨1.6%，能源板块上涨0.4%[8] - 福耀玻璃一季度实现营收88.36亿元，同环比分别+25.3%/-5.4%，剔除汇兑损益后的利润总额为17.83亿元，同环比分别+44.6%/-0.3%[8] - 瑞声科技2023年实现营业收入204.2亿元，同比-1.0%，归母净利润7.4亿元，同比-9.9%[8] - A股市场中，沪指下跌19.26点或0.61%，深成指下跌132.12点或1.35%，创业板指下跌27.43点或1.45%，成交额为8,644亿元[9] - A股市场中，能源板块上涨1.2%，自体再生胰岛移植疗法成功治愈2型糖尿病患者，细胞免疫治疗及重组蛋白板块大涨[9] - 核电零部件企业2023年业绩增长趋势明显，费用率小幅波动，基金持仓回落明显，2024-25年核电零部件龙头公司核电相关业绩大幅增长趋势明确[9] 亚太股市 - 亚太股市中，日本股市领跌，日经指数下跌1.63%至38,202点，新加坡及中港股市也有下跌[10] - 日本药店行业预计将进一步整合，松本清控股和Aeon旗下Tsuruha和Welcia将合并，合并企业利润前景向好[10] 国际市场 - 美联储官员暗示实现2%的通膨目标可能需要更长时间[2] - 美元指数略微上涨至105.55，美元兑人民币下跌至7.225，美元兑日圆也有下跌[13] - 美国原油库存减少，国际油价上涨，纽约期油上涨0.8%，布伦特原油上涨0.5%[11] - 日本政府官员报导称，日本上周两度干预汇市以提振日元汇率，日元跑输G-10货币[12] - 美债波动不大，10年期国债招标结果不佳，中标收益率比交易水平高出一个基点[14] - 中资美元债方面，投资级涨跌不一，短端继续获得大量兴趣，长端走弱[14]

报告的核心观点 - 内地债市"资产荒"行情将会延续,需求端消化政府债的超额供给不成问题,资产荒大概率继续,其结束时点取决于经济复苏的程度和实体融资需求的恢复进展 [1] - 美联储官员预计或在较长一段时间内维持当前利率不变,TikTok及其母公司字节跳动起诉美国政府违宪,美国前财长姆努钦表示仍有意收购TikTok [2] - 欧洲央行管委表示,地缘政治和脱碳等因素可能会在未来几年推动通胀率保持在较高水平,2024年石油市场据美国预测将达到供求平衡,非OPEC国家将抵消OPEC近期的减产 [2] - 中国人行在4月份连续第18个月增加黄金储备,但购买速度放缓,特斯拉4月中国产汽车销量环比下降30% [2] 报告分类总结 债市动态 - 内地债市"资产荒"行情将会延续,需求端消化政府债的超额供给不成问题,资产荒大概率继续,其结束时点取决于经济复苏的程度和实体融资需求的恢复进展 [1] - 美联储官员预计或在较长一段时间内维持当前利率不变 [2] - 欧洲央行管委表示,地缘政治和脱碳等因素可能会在未来几年推动通胀率保持在较高水平 [2] 行业动态 - 2024年石油市场据美国预测将达到供求平衡,非OPEC国家将抵消OPEC近期的减产 [2] - 中国人行在4月份连续第18个月增加黄金储备,但购买速度放缓 [2] - 特斯拉4月中国产汽车销量环比下降30% [2] 政策动态 - TikTok及其母公司字节跳动起诉美国政府违宪,美国前财长姆努钦表示仍有意收购TikTok [2] - 美国政府据悉吊销英特尔和高通向华为出口半导体的许可 [2] - 中国国家主席习近平抵达访欧第二站塞尔维亚,法国和中国达成对华出口家禽、猪肉和葡萄酒的协议 [2]

报告的核心观点 - 近期宏观数据显示内地经济结构呈现一定分化,消费能力仍有待进一步恢复,但不同于新房市场的偏弱运行,一、二线城市二手房交易回暖态势明显[1] - 政治局会议提出要"坚持乘势而上,避免前紧后松",预计5月开始政府债发行将有所提速,同时扩内需方面也将有新举措[1] - 在宏观政策靠前发力并有效落实的情况下,预计经济动能将得到提升[1] 根据目录分别进行总结 欧美市场 - 美国近期就业数据疲软,市场依旧对美联储降息持乐观态度,欧元区依旧保持6月首次降息的预期[4] - 欧洲股市周一行情较好,泛欧斯托克600指数收市上涨0.53%[4] - 美国国债收益率连日下跌,科技股持续领涨,美股延续上周五升势[5] 港股市场 - 港股周一触底回升,三大指数午后由跌转涨,成交量放大[7] - 高铁基建股、旅游及观光板块、重型机械股等涨幅居前,内房股、博彩股回调[7] - 洛阳钼业和阿里巴巴业绩有望超预期,公司基本面向好[7][8] A股市场 - A股三大指数高开高走,沪指、深成指和创业板指均收涨[10][11] - 高铁运输、食品饮料等板块涨幅居前,教育、旅游餐饮等板块跌幅较大[11] - 能源化工行业目前站在新一轮周期起点,政策利好叠加宏观经济好转,行业前景看好[11] - 李子园经营表现符合预期,待消费环境好转后有望改善[11] 亚太市场 - 亚太股市普遍上扬,越南及内地A股领涨,印度是唯一下跌股市[12] - 日股季报整体超预期,未来12个月EPS有望实现12-15%增长[12] 外汇/商品 - 沙特阿拉伯提高亚洲油价,以色列拒绝停火,原油价格从低位反弹[13] - 美元指数小幅下跌,黄金价格上涨1%[13] 固定收益 - 英国和日本债市休市,美债市场交易量下降,收益率曲线走平[14] - 美元债价格没有明显变动,高贝塔和久期品种受到关注[14] - 地产债券方面,围绕新城交易,日本投资级和欧洲AT1小幅上涨[14][15]