股 票 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------|-----------------|----------------|--------|----------------------------------------------| | | | | | | | 指数 | 收盘点位 | 1 日涨跌 (%) | 140 | 巴西圣保罗证交所指数 | | 道琼斯 | 39,069.6 0.0 | | 130 | 欧元区斯托克 600 英国富时 100 | | 标普 500 | | 5,304.7 0.7 | | 标普 500 | | 纳斯达克 | 16,920.8 1.1 | | 120 | | | 巴西圣保罗证交所指数 | 124,305.6 (0.3) | | 110 | | | 欧元区斯托克 600 | | 520.6 (0.2) | | | | 英国富时 100 | | 8,317.6 (0.3) | 100 | | | 法国 CAC 40 | | 8,095.0 (0.1) | 90 | | | 德国 DAX 30 | 18,693 ...

内地工业企业相关情况 - 2024年4月内地规上工企利润同比增长4.0%增速较前值回升7.5个百分点营收增速增加是主因4月规上工业企业名义和实际库存增速分别较3月增加0.6、0.3个百分点判断为主动补库1 - 4月上中下游行业间利润格局稳定上游利润占比小幅增加下游利润占比小幅减少高频数据显示5月以来工业企业开工率指标涨跌互现后续几个月PPI同比或逐渐回升短期内工业企业利润累计增速或将缓步回升 [1] 全球市场动态 - 欧央行官员表示六月降息已成定局不排除七月再降息德国商业前景连续第四个月改善第九次中日韩领导人会议联合宣言加强供应链合作中国国家主席习近平要求金融监管失责必问中国国家大基金三期注册资本3440亿为最大规模中国六大行拟向大基金三期出资1140亿元上海下调房贷最低首付款比例和首套房贷款利率下限万科出售深圳湾超级总部基地地块 [2] 欧美市场情况 - 周一欧洲央行官员称六月降息已成定局不排除七月再降息德国和法国股市高收英国股市休市德国DAX指数升0.44%法国CAC 40指数升0.46%美股因阵亡将士纪念日休市 [4] 拉美市场情况 - 周一拉美主要两大股市微涨巴西央行行长表示通胀预期得到改善但市场上调未来两年通胀预测巴西IBOVESPA指数涨0.15%巴西矿业和能源部部长表示政府不会干预巴西石油公司治理相关股票涨逾1%拉升能源板块涨0.96%信息技术为跌幅最大板块跌0.58%标普墨西哥IPC指数涨0.07%金融板块涨幅较大涨0.89%非日常生活消费品为跌幅最大板块跌1.36% [5] 个股情况 - 亚朵2024年一季度收入略优预期主要系开店略优于预期零售扩张保持亮眼一季度零售收入4.2亿元/+268.9%经调整归母净利润2.6亿元、基本符合预期经调归母净利率17.8%同比下降2.8个百份点利润率下降主要是因为开店加速及零售业务快速增长下利润率较低的供应链和零售收入占比提高被规模增长带来的总部人效提高部分抵消短期行业供给超疫情前水平需求恢复不确定周期性角度看2024年全年RevPAR增长有压力但公司品牌持续迭代、势能处于上升期开店带来高增速具备高确定性、收入增长显著领先行业且零售业务聚焦深睡逐步构成第二成长曲线看好中长期成长 [5] - 海信家电2024年一季度收入235亿元同比增长21%归母利润9.8亿元同比增长59%大超此前25% - 30%业绩增速的市场预期作为白电军团旗帜之一海外补库进行时自主品牌加速出海利润率内生修复盈利中枢上行央空主业增长稳健传统白电营收高增叠加利润率修复汽车热管理点燃第二引擎经营基本面强劲α成长性逐步显现海外营收&利润或成第二曲线 [6] - 万代南梦宫具有强大的竞争力凭借其独特以内容驱动的业务组合和取得众多日本领先的IP持续取得高回报目前股价接近多年低点且有复苏的迹象在日本大型股票组合中值得考虑配置 [10] 亚太市场情况 - 周一亚太股市个别发展韩国及港股市场涨幅最大KOSPI指数涨1.32%恒生指数涨1.17%内地A股、日本、澳大利亚及越南股市涨0.46 - 0.95%菲律宾及印度尼西亚股市下跌较多印度及马来西亚股市靠稳韩国2024年一季度业绩期结束公司实现自2021年二季度以来的最大盈利超额百分比韩国综合股价指数收入同比基本持平运营利润同比增长44%机械行业表现最强其次是金融行业看好出口增长和企业价值提升计划股 [9][10] 外汇/商品情况 - 周一美国金融市场休市美元指数微跌0.12%欧洲央行官员的鸽派言论促使市场加大降息预期欧元兑英镑跌至去年8月以来最低市场聚焦周日OPEC +会议以及夏季美国用油需求布伦特期油上涨1.2%美国消费者通膨预期的缓和刺激现货金走高 [11][12] 固定收益情况 - 美国市场阵亡将士纪念日休市中资美元债在美债市场休市之际比较安静价格变化不大地产板块继续有买盘万科昨天成功兑付一支到期的境外人民币债 [12] 债券市场指数情况 - 给出了中国境内债、中资美元债、中资房地产美元债等不同债券市场指数的1日涨跌、年初至今涨跌等数据 [13]

会议主要讨论的核心内容 517政策实际效果 - 政策刚出台后第一周成交有明显复苏,但大多数城市还未出台配套措施 [1][2][3] - 已出台政策的城市,如武汉、合肥、南昌等,成交增长较好,而济南、昆明等城市效果较弱 [3] - 政策主要刺激了外地购房需求,反映了二次城市化和大城市化的趋势 [3] - 挂牌总量有所下降,但北京上海降幅较大 [3] - 房价仍在下降,但大幅下降的案例有所减少 [4] 政策后续落实和效果预期 - 政策不可能全面立即落地,未来一两周会有更进一步的落地 [5][6] - 即使核心城市利率下限不完全取消,政策仍然很重要,会对市场产生积极影响 [5][6] - 政策落地后,预计会有波浪式分阶段的复苏,具有基本面支撑的区域会率先复苏 [9][10][11] 存量房收购政策 - 3000亿再贷款额度应该足够,不需要算全国存量房总量 [7][8][9][10] - 收购存量房不会增加总供给,反而会减少供给,不会对需求产生分流 [11][12][13] - 收购价格会有一定折扣,但不会低于真实市场均衡价格,不会影响业主信心 [12][13] 已旧换新政策 - 已旧换新与收购存量房的区别在于收购主体、资金来源和新房选择限制 [14][15] - 已旧换新会给予业主较高的收购价格,对房价有一定支撑作用 [15] 物业管理行业 - 行业规模稳定、利润率高、现金流好,具有红利资产属性 [26][27][28][29][30] - 估值较低,未来增长空间大,是积极推荐的行业 [31][32] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 新政策是否只能在一线城市产生明显效果,而二三线城市会延续原来的趋势 [37] **回答内容** - 并非只有一线城市会有明显效果,已经落地政策的二线城市如武汉、合肥也有较好表现 [37][38] - 一些三四线城市效果较弱,可能是因为真实需求不足,而不是政策无法落地 [38][39][40] - 需要有一定耐心,观察各类城市的政策落地效果,不应过于悲观 [40][41] 问题2 **提问内容** 收购存量房的进展是否很慢,下一次政策需要等待多久 [36] **回答内容** - 虽然细则尚未出台,但政策落地不会太慢,央行已明确表示近期会出台相关通知 [36] - 下一次政策出台时间取决于政策目标,如果是防风险,还有继续推进的空间 [37] 问题3 **提问内容** 新开工和新房销售是否已经见底,未来还有多大下行空间 [35] **回答内容** - 销售面积可能还未见底,但销售金额可能已经触底,未来有望企稳 [35] - 需求呈现波浪式分期释放,真实需求较强,尤其是来自外地的需求 [35][36] - 总体新开工和销售仍有下行压力,但金额层面可能会有所好转 [35]

更投多资资料咨加入询知识业星务球：资水木格调研：纪要 关注公众号：水木纪要 ： s h u i n u 9 8 7 0 加 V 证监许可【2012】669号 据 数 报 研 和 要 纪 研 调 手 一 多 更 ： s h u i n u 9 8 7 0 加 V 据 数 原油维持空头思路，贵报 金属和有色多头建议等待 一 手 调 研 纪 要 和 研 加 V ： s h u i n u 9 8 7 0 更—多 —大宗商品策略周报20240526 数 据 报 加 V ： s h u i n u 9 8 7 0 一 手 调 研 纪 要 和 研 据 多 宏观与数 商品策略研究团队 更 报 多 一 手 调 研 纪 要 和 研 张 从文 业资格号F3077272 屈 从涛 业资格号F3048194 刘 从道 业钰 资格号F3061482 据 加 V ： s h u i n u 9 8 7 0 更 数 投资咨询号Z0018864 投资咨询号Z0015547 投资咨询号Z0 研01报6422 ...

报告的核心观点 - 内地总量宽货币工具有进一步发力的可能性,政治局会议对此表述较为积极[1] - 欧央行近期释放鸽派信号,结合欧美货币政策周期错位历史,中国后续降息、降准等宽货币工具存在进一步发力的可能性[1] - 美国5月综合PMI升至54.4达逾两年高点,美国初请失业救济人数两周连降,但美国4月新屋销售下降4.7%[2] - 欧元区5月PMI升至52.3为一年高点,欧元区一季度薪资增速加快[2] - 俄罗斯计划将没收美国在俄资产,以色列将扩大针对拉法军事行动,印度大选接近尾声,中国国家主席习近平要求在就业、住房等领域找准改革突破口[2] - 谷歌据悉计划在印度建立智能手机生产基地,阿里巴巴购入人工智能初创公司月之暗面约36%的股权,小米季度营收劲增,上调电动汽车交付目标[2] 根据目录分别进行总结 欧美市场 - 周四欧罗区制造业PMI升至一年高点,但市场对美联储降息预期降温,欧洲股市表现反复[5] - 英伟达季报表现胜预期,带动科技股造好,但美国公布4月制造业PMI优于预期,引发市场对美联储维持高利率的担忧,拖累美股下跌[6][7] - 拉美主要股市下跌,其中巴西IBOVESPA指数跌0.73%,标普墨西哥IPC指数跌0.91%[8] 港股市场 - 港股沽压未改,恒指和国指连跌第三日,大市全日成交总额1299.4亿港元,港股通南下交易全日净流入35.1亿元[9] - 大型科技股与大金融股集体下挫拖累大市行情,铜板块看多情绪降温,汽车板块下跌,内房股、物管股、黄金及贵金属股齐回调[9] - 理想汽车2024年一季度销量8.04万辆,二季度销量指引偏弱,公司迅速做出调整,进行组织升级和流程优化[9] - 小米集团2024年第一季度收入同比增长26.95%,创两年多来最快季度成长,调整后净利润同比增长1.01倍,公司上调今年电动汽车交付目标至12万辆[10][11] A股市场 - A股沪深两市跳空开盘后连续跳水,11大板块全面下跌,原材料和房地产跌幅居前[13][14] - 金银价格回落,黄金和有色金属板块全线回调,PEEK材料、消费电子板块涨幅居前,教育、景点旅游、房地产、细胞免疫治疗概念跌幅居前[14] - 高通技术公司与微软公司合作推出面向Windows的骁龙开发套件,中科创达公司在搭载高通8系列芯片平台的边缘设备上实现了LLaMA-2 130亿参数模型的稳定运行[15] 亚太市场 - 亚太股市个别发展,中港股市跌幅最大,印度及日本股市涨幅居前[15] - 新加坡电信FY24基本净利润同比增长13%,高于预期,但报告净利润仅为8亿元,包括31亿新元的非现金减值准备[15] 外汇/商品 - 整体市场风险偏好回落,美元指数及美债债息上升,国际油价下跌,铜价企稳,黄金连续第三天下跌[16][17] - 中资美元债总体价格变动不大,地产板块除万科外都有小幅获利回吐,万科得到多家银行贷款支持,长端价格上涨3%[18] - 一级市场方面,山东高速新发三年期不可赎回的永续债,天风证券两年期定息债,中信建投三年期浮息债等新发行[18]

业绩总结 - 公司去年的产值为11.19亿元[1] - 公司研发投入占营收的比例为5.23%，较去年提升了1.76%[2] - 公司新产品"拍我"的营业收入在23年年报中增长了535%，达到4600多万[4] - 公司海外市场销售额在23年增长了245.79%，达到4千多万[7] - 公司在杭州设立研发团队专门研究海外市场需求，组建了独立的海外协作团队，以拓展海外市场[8] - 公司需考虑客户需求紧迫程度、地区气候影响等因素，调整策略以保证营业收入[15] - 公司去年毛利率为236.77%，同比增长2.85%[17] - 今年一季度毛利率为38.4%，同比增长6.25%[17] 用户数据 - 南娃区域预计全年需求量约为9千万只，同比增加80%[9] - 全国电表需求量大幅增长，需进行战防改造，预计需求量约240亿[10] - 国网去年中标约9千万，南网约2千万，各网站约6千万，总计约2亿，今年中标2.7亿[11] - 南网今年同比增长135%，参与厂家中标数量增加至22个[23] - 单线表招标量增长迅速，增加了新功能如复口识别[24] 未来展望 - 公司预计物联网表和导轨表的需求量将增加，去年物联网表招标量增长至20多万只，导轨表招标量达到60多万只[7] - 公司招标规模波动较大，但中标规模相对稳定，可能与投包价策略有关[14] - 公司需考虑价格与量的平衡策略，产品价格上涨至145左右，技术标准更新导致价格上涨[16] - 公司海外拓展主要集中在非洲和东南亚，包括中东、马来西亚、印度和缅甸等地区[27] - 公司海外出口策略因地区不同而有所调整，与当地电力公司合作或与当地代理商合作销售[29] 新产品和新技术研发 - 机梁护感器产品中标3千万，排名第九，共有4个厂家参与动标[11] - 电池汽车换电需求增加，研发计量器具以准确计量剩余电量[12] - 充电接口协议转换测试进行中，公司在电子类产品领域较为强项[12] 市场扩张和并购 - 公司在杭州设立研发团队专门研究海外市场需求，组建了独立的海外协作团队，以拓展海外市场[8] - 公司海外市场销售额在23年增长了245.79%，达到4千多万[7] - 公司海外业务毛利率受美元汇率影响，去年受益于人民币汇率上涨，利润增长显著[28] 负面信息 - 国家政策要求南娃区域全面实施质量表，需全部更换，压力较大[9]

行业或公司 * 算力中心行业 [序号1][序号2][序号3] * 冷板式液冷技术 [序号4][序号5][序号6] * 超聚变 [序号7][序号8] * 京东云 [序号9][序号10] * 英特尔 [序号11][序号12][序号13] 核心观点和论据 * 算力中心行业高速发展，但能耗问题日益突出，液冷技术成为未来主流散热方式 [序号3][序号9][序号10] * 冷板式液冷技术具有高密度、高效能、高可靠、低能耗、易维护、易改造等优势 [序号15][序号16][序号17] * 冷板式液冷技术已应用于超聚变、京东云等企业的算力中心，并取得显著成效 [序号18][序号19][序号20] * 冷板式液冷技术将成为未来算力中心冷却的主流方向之一，为算力中心的能效提升和可持续发展做出重要贡献 [序号21][序号22][序号23] 其他重要内容 * 算力中心行业政策背景：绿色发展备受关注，能耗要求日趋严格 [序号9][序号10] * 算力中心发展环境：单机功率密度提升，散热问题愈发显著 [序号11][序号12] * 算力中心标准走势：标准制定不断完善，行业发展持续规范 [序号13][序号14] * 算力中心产业现状：系统节能潜力显著，技术迭代创新发展 [序号15][序号16] * 冷板式液冷关键技术要素：余热回收技术、冷却液的选择、液冷化改造技术 [序号17][序号18][序号19] * 冷板式液冷典型应用案例：超聚变、京东云 [序号20][序号21] * 冷板式液冷技术发展趋势：技术层面、标准层面、应用层面 [序号22][序号23][序号24]

2024 年 5 月 20 日 上周五亚太股市个别发展，中国房 地产迎来超级利好政策加持，港股 和 A 股主要指数齐升；韩国股市领 跌。欧洲股市连续第二日走弱，三 大主要股市均收跌；美股三大指数 个别发展，道指和标指上扬，纳指 下滑。 产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点 中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底 上周五美股三大指数个别发展，美国 4 月份领先经济指标降 0.6%，跌幅大过市场预期的 0.3%，近日经济数据 重新引发降息预期，道指历来首次冲上 4 万点上方收盘，再创纪录新高，标指亦造好，惟美国债息两连升，拖 累科技股为主的纳指逆市下跌。截至收盘，道指上升 134 点或 0.34%，报 40,003 点；标指扬 0.12%，报 5,303 点；纳指下滑 0.07%，报 16,685 点。反映中概股表现的金龙指数靠稳升 0.38%。标普 11 个板块 8 个上涨，寄 望中美石油需求改善，国际油价三连升，能源指数领涨大市，升 1.37%。信息技术指数跌幅居前，跌 0.48%； 其中，英特尔 (INTC US) 跌 0.62%，为跌幅第二大道指成份股。 Alphabet ...

上周环球债市表现 看好工业需求 期银及期铜价格持续强势 4 (1)日本市场 焦点 ■ 日本今年一季度GDP弱于预期,季调后环比收缩0.5%,这意味着同比增长自2021年以来首次出现 负增长。 ■ 国内支出部分正受到进口价格上涨的挤压。 然而,每月实际家庭收入数据表明,在最初 的价格冲击之后,工资终于赶上了价格。无 论二季度的结果如何,2024年下半年个人消 费和投资应该会更好。这种情况已经发生在 其他国家，也已经发生在日本的出口行业。 对这些行业来说,更受惠货币贬值。 政府支出 降存变动* ( 1 )日本市场 焦点 日本央行在4月货币政策会议如期维持政策利率目标和购债计划不变，在季度展望中上调通胀预测， 新增可能调整货币政策宽松程度的指引。 7 贡献CPI增长* (月环比) 资料来源：彭博、中信里昂 *截至2024年3月份 CPI* (同比) 目标CPI CPI 核心CPI 除食品及能源 食品 燃料 娱乐 CPI 住房 交通 其他 资料来源：彭博、中信证券财富管理 (香港) *截至17/5/2024 日产汽车 (7201 JP; 552.1日元; 目标价: 790日元) 管理层预测保 守。日产公布2024财年 ...

环球市场动态 重点新闻：美联储官员称不应过于注意 4 月 CPI 一个数据并将继续谨慎政策；美财长耶伦寻求释放约 2,800 亿 美元俄罗斯冻结资产；耶伦表示美国反对向亿万富翁征收全球财富税；欧洲央行管委再表示或在 6 月开始降 息；伊朗总统及外长遇难后，伊朗将在 6 月 28 日进行新总统选举；中国 4 月份地方政府土地使用权出让收入 同比下降 21%创八年来最低；中国 5 月的 1 年期、5 年期 LPR 均维持不变；中国监管机构据悉本周将与欧洲 投资者会面以期重振股市；微软推出 AI 电脑 "Copilot + PC" 将安装 GPT 4o；戴尔合作英伟达推出新款 AI 电 脑，搭载高通芯片。 周一亚太股市普遍上扬，菲律宾股 市领涨，印尼股是唯一下跌股市； 中港股市延续上涨行情，主要指数 齐涨。欧美股市方面，英、德、法 三大股市均收涨；美股个别发展， 道指收跌，标指和纳指上涨。 周一美元指数跟随美债收益率略为 走高，国际油价回落 0.3%；市场 预期供应短缺将进一步加剧，LME 曾突破每吨 1.1 万美元，铜和黄金 价格齐创历史新高。 产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点 中信 ...