报告的核心观点 - 欧洲央行如预期降息25个基点至3.75%,但上调了今明两年的通胀预期[1][2] - 美国近期个别经济数据疲弱,增强了市场对美联储今年降息的预期[4][6] - 中国国务院承诺深化医药卫生体制改革,并列出今年22项重点工作任务[2] - 中国证监会称今年以来已有33家公司触及退市标准,预计短期内数量不会明显增加[2] - 中国人行称多边央行数字货币桥项目进入最小可行化产品阶段[2] - 智利国家铜业公司Codelco将于2024年下半年开始恢复铜产量[2] - 蔚来汽车第一季度亏损超预期,美团第一季度销售增长超预期[2] 行业分析 基础软件行业 - 关注AI贡献对基础软件公司业绩增长的提升[5] - 尽管当前需求复苏和AI商业化兑现的节奏存在差异,但多数基础软件公司和云计算公司在趋势上依然存在相关性,且AI亦将随着时间推移对各类基础软件公司的增长贡献更高的价值[5] - 考虑到当前基础软件板块的估值位置已经基本接近2023年初的最低水平,市场对悲观预期的计入较为充分,中期板块风险收益比颇佳,建议关注Snowflake、Datadog、MongoDB、Confluent、Elastic等公司[5] 煤炭行业 - 供给预期:约束仍在,难有大增。安全监管力度整体不减,山西虽然有复产预期,但进展缓慢;环保因素再度影响内蒙及山西区域的产量[8][9] - 需求预期:逐步走出低谷,2024年下半年预期改善。下半年旺季月份较多,带动电煤需求增量;基建和地产政策初期效应,或带动非电行业动煤和焦煤需求走出低谷[9] - 建议关注冶金煤板块、受益于央企市值管理政策预期以及受益于山西煤企提质增效专项工作的相关企业,如平煤股份、山西焦煤、华阳股份等[9] 个股分析 美团(3690 HK) - 2024年第一季度业绩表现强劲,总收入/调整后息税前利润同比增长25%/57%,超出预期5%/27%[7] - 尽管宏观环境欠佳,但核心本地商业收入同比增长27%;外卖订单增长,推动外卖业务同比增长约23%;到店业务的收入同比增长30%[7] - 核心本地商业调整后息税前利润同比增长2.7%,达97亿元;实体店利润率回升至30%。新业务方面的亏损同比下降45%至28亿元[7] - 预测第二季度总收入/调整后息税前利润将分别增长18%/77%,建议继续给予关注[7] 巴西国家石油(PETR3 BZ) - 批准重启Araucaria化肥工厂,预计2025年下半年恢复营运,尿素产能72万吨/年、氨产能475,000吨/年,还有450,000立方米/年汽车液体还原剂(ARLA 32)[5]

会议主要讨论的核心内容 - 公司在中国经济中的地位比重较大,但并非完全虚伪 [1] - 公司网络并非完全虚伪,可能是因为之前销毁了很多网络分子 [1] - 公司经济设施和出口情况受到关注,需要进一步观察和分析 [1][2] 问答环节重要的提问和回答 - 提问关于公司在中国经济中的地位和比重,以及公司网络的性质 [1] - 回答指出公司在中国经济中的地位较大,但并非完全虚伪,公司网络也并非完全虚伪 [1] - 提问关于公司经济设施和出口情况,需要进一步观察和分析 [1][2] - 回答表示需要进一步观察和分析公司的经济设施和出口情况 [1][2]

报告的核心观点 - 美国总统选举两位候选人的竞争较为激烈,特朗普支持率存在一定优势,但二者差距有所缩小[1] - 美国通胀仍具黏性,经济或温和下行,预计年内美联储或不降息,若降息幅度或仅为25基点[1] - 欧洲央行周四将公布利率决定,市场普遍预期将降息25基点[2] - 美国ADP就业数据低于预期,加上加拿大宣布降息,美债收益率下行,中资美元债利差继续走阔[2][15] - 中国政府要求推动修改或废止不适应改革发展要求的法律法规,以推动高质量发展[2] - 中国太阳能企业在东南亚停工停产,受美国增加贸易壁垒影响[2] - 中国证交所正在考虑暂停向量化基金等机构提供某些市场数据[2] 行业和公司分析 科技行业 - 英伟达市值突破3万亿美元,成为仅次于微软的美股第二大上市公司[5] - 阿斯麦成为欧洲第二大上市公司[5] - 比亚迪电子与英伟达合作开发自主移动机器人,人工智能业务有望成为新的长期驱动因素[8] - 小米集团一季度收入及利润均实现显著增长,手机和IoT业务表现良好[8] 汽车行业 - 四部门有序开展智能网联汽车准入和上路通行试点,车联网板块持续活跃[10] - 车灯LED驱动芯片受益于汽车照明升级,行业未来5年CAGR有望达15-20%[10] 能源化工行业 - 国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》,能源化工行业迎来新一轮变革[10] - 关注云天化、中国海油、亚香股份、赛轮轮胎等受益于能耗双控和高股息的公司[10] 旅游地产行业 - 菲律宾政府支持的关键机场和旅游基础设施升级计划有利于旅游业发展,相关房地产开发商如阿亚拉地产、美加地产等将受益[11]

会议主要讨论的核心内容 - 公司正在应对消费下降的趋势,通过调整产品价格和结构来适应消费者的理性消费需求 [1][2][3][6][7][8][9][10] - 公司正在加大线上渠道的投入,与各类平台合作以获取流量,同时帮助线下门店提升自身的流量运营能力 [3][4][5] - 公司正在推进"大家居"战略,整合公司现有的各类产品和服务,为消费者提供一站式的装修解决方案 [13][14][15][19][20][21][22] - 行业内竞争加剧,大型企业和中小企业之间的竞争格局正在发生变化,公司需要根据自身优势调整应对策略 [11][12][23][24] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司在当前经济环境和竞争加剧的情况下,如何看待自身的利润水平和毛利率 [16][17] **公司回应** 公司预计今年收入和利润增长会有所放缓,但仍在努力通过调整产品结构和价格来维持合理的利润水平 [16][17][18] 问题2 **投资者提问** 近期政府出台了多项房地产政策,是否会带动中期的装修需求 [17][18] **公司回应** 公司尚未感受到全国范围内的明显需求回暖,但在个别区域如深圳有所好转,整体来看政策对行业的影响还需进一步观察 [17][18] 问题3 **投资者提问** 随着更多企业进入"全屋定制"领域,公司在竞争中的优势在哪里 [23][24] **公司回应** 公司在产品、渠道、供应链等方面积累了一定优势,未来将继续发挥这些优势来应对行业竞争 [23][24]

尊敬的各位投资人大家晚上好 非常高兴各位能够接入今天的电话会议我们再来跟各位汇报一下关于电网设备电源设备还有就是电感这样的整体的行业情况下我们怎么去看一些投资机会那么关注我们的投资者也能看到对于 电网设备其实去年我们一直都在做重点的一个推荐尤其是去年的九月份我们也发了全市场第一篇的关于电力设备出海的报告对于电源设备的话我们是在今年的三月底四月初发布了关于火电设备跟核电设备的报告那么近期的话其实我们也发布了关于电改的这样的一些分析思路跟框架希望能够把这个这样的一些 情况更加简化的提供给各位其实对于整体上这样的一个大的电网的一个投资电源设备的一个投资还有就是电感的一个发展的趋势我们不仅仅重点去跟踪了海外的情况国内的情况我们也力图就是寻求 能够以一个全球的视角来看待这一轮的关于电网设备和电源设备的一个投资那么我们认为其中的一些领域跟方向依然值得去做一个重点的关注包括的话像最近的话两网连接包括海上的柔质甚至说海外的特高压 另外的话电源设备的话一些集合电源和灵活电源的建设那么首先我们先有请中芯电信组的飞机师华夏就电网设备这块大的一些行业的情况后续的发展趋势和我们后续的一些推荐思路跟逻辑先跟各位做一个汇报先有请华夏 好的 ...

报告的核心观点 - 印度人民党在大选中未能获得议会多数席位,需要依靠新加入的联盟伙伴才能组建政府,这可能会影响莫迪政府的政策推进 [1][2] - 印度股市大跌,反映市场对政府稳定性和政策产生担忧,但我们看好银行、大宗商品和信息技术等板块 [2] - 内地地产市场出现波浪式复苏,二手房成交和挂牌数据显示复苏不是昙花一现,我们推荐龙头房企和房地产服务公司 [9] - 合成生物学、低空经济、氢能等新兴产业有望受益于政策支持,建议关注相关上市公司 [10] 报告分类总结 印度政治经济 - 印度人民党在大选中未能获得多数席位,需要依靠新加入的联盟伙伴才能组建政府,这可能会影响政策推进 [1][2] - 印度股市大跌,反映市场对政府稳定性和政策产生担忧 [2] 内地房地产市场 - 内地房地产市场出现波浪式复苏,二手房成交和挂牌数据显示复苏不是昙花一现 [9] - 推荐龙头房企和房地产服务公司 [9] 新兴产业投资机会 - 合成生物学、低空经济、氢能等新兴产业有望受益于政策支持 [10] - 建议关注相关上市公司 [10]

尊敬的各位投资人大家晚上好 非常高兴各位能够接入今天的电话会议我们再来跟各位汇报一下关于电网设备电源设备还有就是电感这样的整体的行业情况下我们怎么去看一些投资机会那么关注我们的投资者也能看到对于 电网设备其实去年我们一直都在做重点的一个推荐尤其是去年的九月份我们也发了全市场第一篇的关于电力设备出海的报告对于电源设备的话我们是在今年的三月底四月初发布了关于火电设备跟核电设备的报告那么近期的话其实我们也发布了关于电改的这样的一些分析思路跟框架希望能够把这个这样的一些 情况更加简化的提供给各位其实对于整体上这样的一个大的电网的一个投资电源设备的一个投资还有就是电感的一个发展的趋势我们不仅仅重点去跟踪了海外的情况国内的情况我们也力图就是寻求 能够以一个全球的视角来看待这一轮的关于电网设备和电源设备的一个投资那么我们认为其中的一些领域跟方向依然值得去做一个重点的关注包括的话像最近的话两网连接包括海上的柔质甚至说海外的特高压 另外的话电源设备的话一些集合电源和灵活电源的建设那么首先我们先有请中芯电信组的飞机师华夏就电网设备这块大的一些行业的情况后续的发展趋势和我们后续的一些推荐思路跟逻辑先跟各位做一个汇报先有请华夏 好的 ...

会议主要讨论的核心内容 电网设备 - 公司关注国内和海外市场的共振,以国内为下限、海外为上限的整体逻辑 [1][2][3] - 重点关注海外出口、特高压建设、配电网智能化和数字化三个方向 [2][3][6] - 特高压建设和配电网建设将带动骨干网架电力设备的需求 [10][11][12] - 配电网建设和电表更新将带动相关设备的需求 [11][12][13] 电源设备 - 新能源大规模接入需要集合电源提供调节能力,包括火电、核电和燃气发电 [15][16][17][18][19] - 火电设备需求将从今年下半年开始逐步兑现,毛利率有望提升 [16][17][18] - 核电设备需求将从2024年开始兑现,重点关注四代机组和压力容器等 [18][19] - 燃气发电设备海外需求旺盛,国内需求有所减弱 [18][19] 电改对行业的影响 - 电改目标是通过市场化机制实现供需平衡,需要硬件建设和软件发展并重 [21][22][23] - 硬件建设包括电源设备和电网设备,软件建设包括调度系统、交易系统等 [22][23] - 电改为电网设备和电源设备带来持续的投资需求 [23][24] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 为什么电网设备公司之间的业绩表现分化严重 [24] **回答内容** - 各公司主要业务和产品结构不同,导致业绩弹性不同 [25][26] - 平高主要受益于配网业务,西电和许继受益于特高压,南瑞受益相对平稳 [25][26] - 南瑞作为龙头公司,特高压订单对其影响相对较小 [26][27] 问题2 **提问内容** 未来火电设备需求如何预测 [27][28] **回答内容** - 预计未来15五期间每年火电核准规模约40GW,支撑调峰需求 [28][29] - 火电需求不会在短期内消失,还需要持续改造提升灵活性 [29] - 供给端也存在一定限制,包括零部件和人力资源 [29]

上周环球债市表现 市场 久期 当前（%） 1周变动(bp) 1个月变动(bp) 1个月回报 3个月回报 本年度回报 国债 美国国债 6.0 4.69 -2 -19 1.5% (0.3%) (1.9%) 欧洲核心 7.3 2.76 4 6 (0.2%) (1.1%) (3.4%) 英国金边债 9.2 4.46 2 -5 0.8% (0.6%) (4.1%) 日本国债 9.0 0.98 5 16 (1.7%) (3.0%) (3.4%) 中国国债 7.4 2.13 -1 -7 0.5% 1.0% 3.2% 企业债 美国投资级 7.1 5.52 -2 -21 1.9% 0.6% (1.1%) 美国高收益 3.7 8.18 5 -9 1.1% 1.3% 1.6% 欧洲投资级 4.6 3.88 2 0 0.3% 0.6% (0.1%) 欧洲高收益 3.1 6.70 2 -21 1.0% 1.4% 2.8% 英国投资级 6.3 5.57 2 -11 1.0% 0.7% (1.0%) 新兴市场外币 7.3 7.80 -1 -19 1.7% 2.0% 1.4% 新兴市场本币 6.5 6.30 1 -6 1.2% (1.6%) ...

环球市场动态 6 月 内 地 债 市 波 动 或 加 大 重点新闻：美国供应管理协会报告显示 5 月份制造业活动意外加速萎缩；纽交所周一出现技术性问题致多只股 票因波动而停牌；印度将公布大选结果，总理莫迪料赢得第三个任期；初步选举结果显示 Sheinbaum 有望成为 墨西哥首位女总统，执政党以压倒性优势获胜；中国上海和深圳新房和二手房的消费者购房意愿有所上升；中 国各地"以旧换新"政策带动下 5 月新能源车销量亮眼；今年以来港股回购额超 900 亿港元；微软在 Azure 云业 务裁员数百人；据悉 Shein 计划最快本周以保密方式提交伦敦 IPO 文件；字节跳动任命前华纳兄弟高管 John Rogovin 为全球总法律顾问；中粮国际据悉正在探索包括出售其芝加哥谷物码头在内的各种选项。 周一，亚太股市普遍上涨，印度 NIFTY 指数创收盘新高；港股三大 指数止跌大涨；A 股三大指数涨跌 不一。欧洲市场整体上扬，德国和 法国股市上涨，但英国股市收跌； 美股三大指数个别发展，纳指和标 指上涨，道指收跌。 美国制造业加速收缩，降息预期升 温，美元指数创逾七周低位，加拿 大央行周三或降息，加元表现落 后。国际金铜价 ...