国内经济 - 一季度国内经济亮点包括GDP同比增长5.3%[2] - 制造业投资持续高增[2] - 4月制造业PMI连续扩张[6] - 随着防疫转段外生扰动因素减退，景气或将随内生动能强化开启新一轮上行期[7] - 中国制造业PMI生产指数为65[9] 美国经济 - 美国一季度GDP增速为1.6%[11] - 美国非农就业人数创去年二季度以来最低的17.5万人[11] - 美联储主席鲍威尔否定再度加息可能性[12] - 美国通胀或在4月份下行[13] 港股市场 - 港股在4月大幅收涨[21] - 人民币资产受到全球资金青睐[21] - 南向资金持续流入港股市场[21] - 恒生指数与美国国债收益率呈现较高的相关性[23] 债券市场 - 债券市场经历了一轮V型反转[25] - 10年、30年期长债利率跌破前低[27] - 国内经济“弱复苏”格局延续[28] - 央行表态长期国债收益率会与长期经济增长预期相匹配[36] 商品市场 - 商品市场总体继续走强[29] - 黄金表现优异[29] - 有色金属和贵金属价格领涨[29] - 继续看好黄金[37]

国内经济 - 一季度国内经济亮点包括 GDP 同比增长 5.3%，连续三个季度持续抬升[2] - 净出口对 GDP 增长的拉动力量结束连续 5 个季度为负的状态，一季度正向拉动 0.77 个百分点[2] - 制造业投资持续高增，旺盛的设备工器具购置需求成为结构性支撑[2] - 3 月份“三驾马车”存在边际减速，物价水平低位反复，需求不足与产能过剩的矛盾突出[4] - 4 月制造业 PMI连续两月位于扩张区间，制造业景气修复基础较强[6] - 制造业新出口订单指数亮眼，外需对国内经济的拉动作用突出[7] - 传统要素密集型行业活跃度较低，装备制造业和高技术制造业景气指向新动能扩张较快[7] - 随着防疫转段造成的外生扰动因素退减，景气或将随内生动能的强化开启新一轮上行期[7] - 中国制造业PMI生产指数为65，主要原材料购进价格指数为45[9] - 国内经济展望：政府加大投资力度，加快基建项目推进，促进经济金融回升[9] 全球经济 - 美国经济情况：一季度美国GDP增速下滑，就业市场降温，通胀数据对市场产生扰动[11] - 美联储政策：美联储暂不考虑再度加息，政策焦点在于维持政策利率水平[12] - 美国通胀展望：通胀数据可能影响美债利率走势，但通胀上行可能性不大[13] 股市表现 - 港股在4月大幅收涨，主要因经济因素和政策因素的影响，全球对人民币资产的重视程度提升[21] - A股归母净利润持续下行8个季度后逐步抬头，融资余额占比与市场表现呈高度负相关[20] - 市场风险溢价逐步向下回归，表明市场风险偏好从高位回归[20] - 南向资金持续大幅流入港股市场，为港股注入增量资金，产生正向边际影响[21] - 大盘股表现稳定，小盘股走势反转明显，大盘股近两月表现稳定[17] - 金融地产在4月抢眼，年内涨幅达到7.32%，在大类风格中涨幅最为明显[17] - 成长类型风格表现弱于价值，大盘总体优于小盘[17] - 经济回暖带动权益资产基本面回暖，企业年报披露结束，经营业绩与市场预期偏差风险得到释放[18] - 市场风险溢价由高分位逐步向下回归，风险偏好逐步走弱[20] - 美债利率上行、美股下行压力以及日元对美元汇率走贬，导致资金重新回流港股市场，带动港股走强[21] 债券市场 - 债券市场经历了一轮V型反转，利率下行对应债市风险的累积[25] - 10年、30年期长债利率下行，央行表态成为债市风险释放的引线[27] - 债市面临逆风环境加强，长债利率回调压力可能增大[27] - 央行表态长期国债收益率会运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间，短久期短债回调压力相对更小[36] 商品市场 - 商品市场总体走强，黄金表现优异，油价中断连月涨势[30] - 预计黄金在短期调整后将重拾升势，铜价中长期表现仍看好[30] 汇率市场 - 人民币汇率震荡上行，双边汇率方面人民币兑日元大幅上涨[31] - 美元兑人民币预计将维持高位震荡，外部压力依然存在[33] 投资策略展望 - A股市场在5月份有较好的配置窗口，因为经历了前期震荡调整后估值水平依然较低，市场风险偏好有较大修复空间[34] - 债券市场风险加大，债券长牛可能有短期反复，配置需要谨慎，因为经济边际修复下，债市走牛的基础受到挑战[35] - 继续看多黄金，有色金属也具备较强涨价逻辑，因为全球脱钩风险加剧，全球央行加购黄金的空间巨大[37]

市场表现 - 沪深两市指数表现分化，沪指微幅收红，深指、创指收绿，创业板指回落超过1%[1] - 两市量能维持在9000亿以上，北向资金净卖出63.04亿元[2] - 申万Ⅰ级行业中房地产、公用事业、建筑材料领涨，电子、美容护理、计算机领跌[2] 国内外动态 - 美国失业数据显示首次申领失业金人数创新高[2] - 杭州和西安取消住房限购[2] - 证监系统向32家券商开出54张罚单[2] 指数数据 - 重要指数日涨跌幅数据显示，沪指微涨0.01%，深指下跌0.58%，创指下跌1.15%[3] 资金流向 - 申万Ⅰ级行业主力资金净流入额为1366亿元，主要流入行业为房地产、公用事业、建筑材料[5] 报告信息 - 大同证券的投资评级类别和级别定义[7] - 报告采用定性、定量相结合的方法，依据市场公开信息和资料做出研究结论[8] - 大同证券声明报告所载资料来源为公开信息，但不保证准确性和完整性，不对使用报告引发的损失负责[9]

业绩总结 - 两市个股下跌超过4000只，量能持续回落，不足9000亿，北向资金净卖出40.44亿元[1] - 4月备案私募产品环比增长50%，共有513家私募机构备案了797只私募证券产品，私募证券产品备案热情持续回升[1] - 一季度社保基金大手笔加仓，出现在800多家上市公司前十大流通股东名单中，合计持仓市值达4260亿元，有216只股票被加仓，232只股票获新进布局[1] 新产品和新技术研发 - 工信部征求意见，拟引导锂电池企业减少单纯扩大产能的制造项，规范条件是鼓励和引导行业技术进步和规范发展[1] 市场扩张和并购 - 一季度社保基金大手笔加仓，出现在800多家上市公司前十大流通股东名单中，合计持仓市值达4260亿元，有216只股票被加仓，232只股票获新进布局[1] 其他新策略 - 大同证券投资评级的类别分为强烈推荐、谨慎推荐、中性和回避，分别对应股价表现优于市场基准指数20％以上、10％~20％、-10％~+10％和股价表现弱于市场基准指数10％以上[7] - 本报告采用定性、定量相结合的研究方法，依据市场公开信息和资料，具有一定局限性[8] - 大同证券不对报告所载资料的准确性和完整性负责，投资者需自主做出投资决策并承担投资风险[9] - 市场有风险，投资需谨慎，报告仅做参考，不代表最终决策，投资者需独立判断[10] - 投资者不得将证券研究报告转发给他人，需慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告[13]

财政政策 - 财政方面将加大广义财政支出的强度，有助于扩大有效内需，同时货币政策可能采取降准等手段配合财政发力[1] - 财政政策要加力提效，要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行进度[9] 房地产政策 - 房地产方面提出消化存量房产、优化增量住房的政策措施，包括住房“以旧换新”等措施有望在更大范围内推广[1] - 房地产政策要因地制宜发展新质生产力，推动房地产市场平稳健康发展[12] 经济展望 - 本次政治局会议强调经济运行积极因素增多，呈现增长较快、结构优化、质效向好的特征[7] - 经济持续回升向好，但仍面临有效需求不足、企业经营压力大等挑战[8] 货币政策 - 货币政策要灵活运用利率和存款准备金率等工具，降低社会综合融资成本[11]

市场趋势 - 2020年4月29日，沪深两市节前回调，制造业PMI稳中向好[1] - 国际资金回流中国股市，北向资金年内净流入超过700亿元[1] - 4月制造业PMI为50.4%，连续两个月位于扩张区间[1] - 4月29日，市场上涨家数1927只，下跌家数3248只，涨停家数76只[2] 行业表现 - 申万I级行业中，煤炭、电力设备、社会服务领跌，家用电器、煤炭、公用事业领涨[3] 投资评级 - 大同证券的投资评级分为强烈推荐、谨慎推荐、中性和回避四个级别，分别对应股价表现优于市场基准指数、相对市场基准指数波动、股价表现弱于市场基准指数[4] - 看好、中性和看淡是大同证券对行业指数表现的评级，分别表示行业指数表现强于、跟随和弱于市场基准指数[4] 研究方法 - 报告采用定性、定量相结合的方法，依据市场公开信息及资料做出研究结论，具有一定局限性[5]

市场表现 - 4月29日，上证指数上涨0.79%，深证成指上涨2.22%，创业板指上涨3.50%[1] - 两市成交量为1,089.96亿股，成交额为12,111.31亿元，北向资金净买入108.93亿元[2] 政策情况 - 截至目前，除海南省外，北京、上海、广州、深圳等核心城市仍维持限购政策[1] 行业资金流向 - 申万I级行业主力资金净流入为25亿元[3] 股价展望 - 预计未来6~12个月内，股价表现优于市场基准指数的强烈推荐级别定义为20%以上[4] 数据来源 - 本报告所依据的相关资料及数据均为市场公开信息及资料[5]

业绩总结 - 公司在过去一年中实现了20%的销售增长率[1] - 公司的利润率从去年的8%提高到了12%[1] - 今年公司的净利润达到了10亿美元[1] - 公司的股价在过去一年中上涨了30%[1] - 公司的现金流量比率为2.5[1] - 公司的负债率下降到了30%[1] - 公司的市值在过去一年中增长了40%[1] 用户数据 - 公司在亚洲市场的市场份额增长了15%[1] - 在新兴市场，公司的销售额增长了25%[1] 新产品和新技术研发 - 公司的研发支出占总收入的比例增加到了5%[1] 市场扩张和并购 - 无相关要点 其他新策略 - 无相关要点

市场走势 - 本周债市承压，A股上行，商品市场震荡[1] - 政策利好和海外资金青睐助推权益资产继续上行[2] - A股配置建议：增配成长和顺周期资产[5] - 本周非银行业资金流入力量强大，有色金属和银行受到北向资金青睐[7] - 北向资金在本周大幅流入，结束了连续流出状态[7] 资金流向 - 今年以来新基金发行整体偏少，股票型基金份额较多[7] - 主力资金净流出额度逐步回升，A股日均成交额持续下滑[8] - 本周融资净买入总额变化不大，两融余额近期稳定[8] 债券市场 - 债券市场仍在走牛，但存在回调风险[8] - 长债端表现强势，债市或将承压，建议关注短久期债券[9] - 债市利率持续下行，短债回调，长债下行明显，中美十年国债利差维持在2.6%左右[10] - 国债长短期限利差显著扩大至64.38BP，国开债期限利差同步扩大至50.91BP[10] 黄金和商品市场 - 黄金投资逻辑发生改变，虽然本周贵金属回调，但黄金上涨趋势不变[11] - 商品市场总体向好，贵金属本周回调，其他商品震荡[12] 政策面和投资建议 - 政策面出现三重利好，包括金融“国家队”打造、券业并购重组、国际资金回流A股[13] - A股具备较高的配置价值，建议适当增配，看好成长类和顺周期行业[13] 投资评级和免责声明 - 大同证券的投资评级包括强烈推荐、谨慎推荐、中性和回避等级别[14] - 报告准确客观反映了作者的研究观点，不受第三方授意或影响[15] - 市场有风险，投资需谨慎，报告仅作参考，不能取代独立判断[18] - 版权归属于大同证券，未经许可不得翻版、复制和发布[20]

市场走势 - 4月19日，两市量能跌破9000亿，北向资金净卖出64.90亿元，市场整体走弱[1] - 申万Ⅰ级行业中，石油石化、国防军工、基础化工领涨，电子、电力设备、计算机领跌[7] 货币政策 - 央行表示将择机用好货币政策储备工具，高度关注通胀指标特点与走势，坚决防范汇率超调风险[2] - 中国人民银行副行长朱鹤新表示前期货币政策措施正在逐步发挥作用，国民经济持续回升、开局良好[3] 投资评级 - 大同证券的投资评级分为强烈推荐、谨慎推荐、中性和回避四个级别，分别对应股价表现优于市场基准指数、相对市场基准指数波动、股价表现弱于市场基准指数[8] 行业评级 - 行业评级分为看好、中性和看淡三个级别，对应行业指数表现强于市场基准指数、跟随市场基准指数和弱于市场基准指数[8] 研究报告 - 报告采用定性、定量相结合的方法，依据市场公开信息和资料做出研究结论，具有一定局限性[9]