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宏观经济专题报告:央行本次降息的背景和影响
格林期货· 2024-07-23 10:00
宏观经济分析 - 二季度中国GDP同比增长4.7%,不及市场预期的5.1%,一季度同比增长5.3%[3] - 二季度GDP平减指数当季同比-0.61%,连续第5个季度位于负值区间[3,4] - 二季度GDP环比增长0.7%,2019年二季度环比增长1.4%,今年二季度GDP增速较一季度明显放缓[3,4] 货币政策调整 - 央行7天逆回购利率下调10个基点至1.70%[3,4] - 1年期LPR下调10个基点至3.35%,5年期以上LPR下调10个基点至3.85%[3] - 本次降息有利于带动收益率曲线短端下行,推动整体贷款利率下行[3,4] 债券市场影响 - 本次降息直接推动债券价格上行,但上行空间相对较小[4] - 今年以来债券市场利率连续下行,领先于政策利率[4] - 10年期国债收益率2.2%,30年期国债收益率2.4%可能是相应期限国债收益率的中线底部[4] 未来展望 - 7月下旬召开的政治局会议将对下半年宏观经济政策作出指导,财政政策和产业政策可能有新的发力[4,5] - 这可能对目前债券市场的多头形成一定的制约[4]
美20240712
格林期货· 2024-07-15 10:44
公司经营情况 - 公司上半年业绩预告实现同比60%到85%的高速增长 [1] - 新能源材料板块出货量保持较好势头,一季度出口51000吨,二季度略有下降但仍达到10万吨左右 [1][2] - 公司最大增长点是镍资源项目,一季度出货1万吨出头,二季度保持1万多吨的出货量,价格有所上涨 [2][3] - 回收板块效果未达预期,家电和汽车回收业务上半年仍处于亏损状态 [3][4] 产品结构变化 - 二季度公司出口下降,为保证产能利用率争取了更多国内订单,导致产品结构发生变化 [5][6] - 国内订单以中低镍产品为主,单吨盈利能力较高端产品有所下降 [6][7] - 二季度公司三元前驱体产品盈利水平有所下降 [7][8] 原料供给 - 公司镍资源控股11万吨,权益占比55%到60%,今年预计自供比例可达80% [9][10] - 公司镍资源除来自报废电池外,还有其他工业废料来源,回收渠道较为多元化 [13][14] - 公司镍资源产品主要用于生产前驱体,部分做成硫酸镍等中间产品 [14][15] 回收业务 - 公司动力电池拆解产能达20万吨,但实际回收量预计4.5-5万吨 [26][27] - 公司碳酸锂回收产能1万吨,预计明年可达2万吨,今年预计回收7000吨 [27][28] - 公司镍钴回收量预计2-2.5万吨,钴回收量接近1万吨 [34][35] 政策影响 - 家电和汽车报废回收政策出台,但目前效果不明显,需要进一步配套政策落地 [38][39][40] - 公司将根据政策进一步推动回收业务,预计下半年有望实现盈利 [40][41]
宏观国债周报:收益率区间震荡
格林期货· 2024-07-14 17:30
报告的核心观点 - 6月中国出口同比增长8.6%,好于预期,主要出口目的地东盟增长最快[9][13] - 上半年中国出口船舶、汽车、家电等产品增长较快,体现中国在这些产业的全球竞争优势[16] - 6月社融规模增加3.3万亿元,同比少增9283亿元,主要原因是对实体经济发放的人民币贷款同比少增[20] - 6月末M2同比增长6.2%,低于预期,M1同比下降5.0%,企业存款定期化明显[32] - 6月CPI同比上涨0.2%,PPI同比下降0.8%,通胀压力持续缓解[36][39] - 6月美国CPI超预期放缓,增强了美联储降息理由,人民币兑美元升值[47] 报告分析 宏观经济数据分析 - 6月中国出口同比增长8.6%,进口同比下降2.3%,上半年进出口总值增长2.9%[9] - 中国上半年出口东盟增长最快,占全部出口比重约16%[13] - 上半年中国出口船舶、汽车、家电等产品增长较快,体现中国在这些产业的全球竞争优势[16] - 6月社融规模增加3.3万亿元,同比少增9283亿元,主要原因是对实体经济发放的人民币贷款同比少增[20] - 6月末M2同比增长6.2%,低于预期,M1同比下降5.0%,企业存款定期化明显[32] - 6月CPI同比上涨0.2%,PPI同比下降0.8%,通胀压力持续缓解[36][39] - 6月美国CPI超预期放缓,增强了美联储降息理由,人民币兑美元升值[47] 国债期货分析 - 本周国债期货主力合约价格连续四天反弹[53] - 本周资金市场流动性宽松,央行将开展临时正逆回购操作[57] - 国债现券到期收益率曲线中远端略下行,呈牛平格局[59] - 维持国债收益率中线大概率区间震荡的判断,建议交易型投资者波段操作[62][63] 风险提示 - 宏观政策边际变化超预期 - 海外经济和金融市场波动变化超预期 - 全球地缘政治变化[64]
宏观经济专题报告:6月新增信贷符合市场预期
格林期货· 2024-07-14 17:00
社融与贷款情况 - 6月末社融规模存量同比增长8.1%,市场预期8.1%,5月为8.4%[2] - 6月社融规模增加3.3万亿元,市场预期增加3.22万亿元,比上年同期少9283亿元[11][12] - 6月对实体经济发放的人民币贷款增加21960亿元,同比少增10453亿元[11][12] 货币供应情况 - 6月末广义货币(M2)余额同比增长6.2%,低于市场预期的6.7%,5月末为7.0%[4][13] - 6月末狭义货币(M1)余额同比下降5.0%,5月为同比下降4.2%[4][13] 利率情况 - 6月份新发放企业贷款加权平均利率为3.65%,比上月低5个基点,比上年同期低32个基点[2][4] - 6月份新发放个人住房贷款利率为3.49%,比上个月低15个基点,比上年同期低65个基点[2] 居民与企业贷款情况 - 6月份居民贷款增加5673亿元,其中短期贷款增加2471亿元,比上年同期少增2443亿元;中长期贷款增加3202亿元,比上年同期少增1428亿元[5][7] - 6月企业中长期贷款新增9700亿元,比上年同期少增6233亿元;短期贷款新增6700亿元,比上年同期少增749亿元;票据融资减少393亿元,比上年同期少减428亿元[7][8] 其他情况 - 6月末政府债券余额为73.13万亿元,同比增长15%[2] - 6月政府债券净融资增加8487亿元,同比多3116亿元[11][12]
美交流240712电新
格林期货· 2024-07-12 16:33
会议主要讨论的核心内容 - 公司上半年业绩实现同比60%至85%的高速增长 [1][2][3] - 新能源材料板块出货量保持较好势头,三元前驱体出货量达到10万吨左右 [2][3][4] - 印尼资源项目一期产能满负荷运转,二季度出货量达到1万多吨 [2][3][13] - 家电和汽车回收板块上半年仍处于亏损状态,未达预期 [6][11] - 三元前驱体出口占比下降,国内订单占比上升,产品结构变化导致单吨盈利下降 [3][4][7][8] - 预计三季度出货量可能与二季度持平,单吨盈利有望修复 [10][11] - 公司三元正极和钴资源回收业务上半年表现良好 [20][21][22][23] - 政策落地对家电和汽车回收业务恢复有重要影响,下半年有望扭亏为盈 [26][27][28] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **分析师提问** 家电和汽车回收板块上半年亏损金额 [11] **公司回答** 家电和汽车回收板块上半年亏损约1亿元 [11] 问题2 **分析师提问** 公司印尼资源项目上半年出货量和利润情况 [12][13] **公司回答** 印尼资源项目上半年出货量2.1万吨,公司权益部分利润约4亿元 [12][13] 问题3 **分析师提问** 公司三元正极和钴资源回收的成本情况 [21][22][23] **公司回答** 三元正极单吨盈利约1000-2000元,钴资源回收成本因原料不同而有差异,难以给出统一标准 [21][22][23]
布赖尔20240709
格林期货· 2024-07-10 21:47
纪要涉及的行业或者公司 - 绿蔷薇公司(The Greenbrier Company)[1] 纪要提到的核心观点和论据 无 其他重要但是可能被忽略的内容 - 本次是绿蔷薇公司2024财年第三季度财报电话会议 [1] - 会议结束后将进行问答环节,每位分析师限提一个问题,如有需要可追问 [1] - 问答环节前所有线路为只听模式 [1] - 应公司要求,本次电话会议将被录制以便即时回放 [1]
宏观经济专题报告:PMI连续两个月略低于荣枯线
格林期货· 2024-07-02 11:30
制造业 - 6月制造业PMI为49.5%,连续两月略低于荣枯线,大型企业扩张、中型收缩幅度缩窄、小型景气度低[1][6][9] - 6月生产指数50.6%,新订单指数49.5%,扩张放缓、需求景气度略降[1][6] - 6月原材料购进和出厂价格指数分别为51.7%和47.9%,利润空间承压,预期6月PPI环比或重回负增长[7] - 6月原材料和产成品库存指数分别为47.6%和48.3%,企业被动增加库存[1][7] - 6月新出口订单指数48.3%,中国出口增速或继续高个位数增长[1][18] - 6月制造业从业人员指数48.1%,用工景气度平稳,企业对未来预期中等[19] 非制造业 - 6月非制造业商务活动指数为50.5%,建筑业和服务业均下降[4][8][9] - 6月建筑业商务活动指数为52.3%,业务活动预期指数下滑或因雨季[4][8][20] - 6月服务业商务活动指数为50.2%,五一后接触型消费相关活动回落[4][9] 市场与政策 - 反映市场需求不足的制造业企业比重为62.4%,较上月升1.8个百分点[5][9] - 央行将加大货币政策实施力度,关注7月会议和房地产市场变化[5][9]
宏观经济专题报告:5月经济继续温和增长
格林期货· 2024-06-18 11:00
投资情况 - 1 - 5月全国固定资产投资同比增长4.0%,不及预期4.2%和1 - 4月的4.2%[2][3] - 1 - 5月广义基建投资同比增长6.68%,低于1 - 4月的7.78%[2][3] - 1 - 5月制造业投资同比增长9.6%,略低于1 - 4月的9.7%[2][3] - 1 - 5月全国房地产开发投资同比下降10.1%,降幅较1 - 4月扩大[3] 房地产市场 - 1 - 5月全国新建商品房销售面积36642万平方米,同比下降20.3%[2][3] - 1 - 5月房地产开发企业到位资金同比下降24.3%,国内贷款同比下降6.2%[5] - 1 - 5月房地产施工面积同比下降11.6%,竣工面积同比下降20.1%[6] 就业与工业 - 5月全国城镇调查失业率5.0%,与上月持平[7][14] - 5月规模以上工业增加值同比实际增长5.6%,略低于预期[9][14] 出口与消费 - 5月规模以上工业出口交货值同比增长4.6%,中国出口同比增长7.6%[11][14] - 5月社会消费品零售总额同比增长3.7%,不及预期[11][14]
美20240612
格林期货· 2024-06-13 10:27
会议主要讨论的核心内容 公司产业布局 - 公司从城市矿产开始,逐步延伸到金属冶炼、新能源材料制造、电池回收等全产业链布局 [1][5][6][8] - 公司在战略布局和市场选择上体现了管理层的前瞻性和战略眼光 [5][6][7] - 公司在印尼建设的镍冶炼项目是当地首个由本土企业主导的新能源原料项目,体现了公司的技术实力和与当地的良好合作 [9][10][13] 公司技术实力 - 公司在冶炼和材料制造环节拥有自主知识产权和技术优势,如全球首条自主设计的红土镍矿高压酸浸项目 [11][12] - 公司在三元前驱体等新能源材料领域保持全球领先地位,产品结构不断优化 [12] 财务和业绩目标 - 公司在印尼项目和三元前驱体等核心业务上有明确的产量和收入增长目标 [14] - 公司在成本控制、利润贡献等方面也有较为明确的预期 [10][11] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司在印尼项目的成本控制情况如何? **Jiazhen Zhao 回答** 公司在印尼项目的MHP成本可以控制在8000-8500美元/吨,全成本在1万美元/吨左右,未来还有进一步降低成本的空间。这将为公司带来可观的利润贡献。[10] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司在电池回收领域的布局和发展前景如何? **Jiazhen Zhao 回答** 公司在电池回收领域已经实现全国范围的网点布局,并计划今年电池回收量达到4.5万吨,同比增长64%。随着新能源汽车行业的发展,电池回收将是一个万亿级别的市场,公司在这一领域具有先发优势。[8][14] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司在海外发展中如何注重与当地的文化融合? **Lei Chen 回答** 公司在海外发展中注重产业、科技和文化的融合,如与当地高校合作办学、建立联合实验室等,体现了公司积极开放、互利共赢的发展理念。这也是公司海外发展的一大特色。[13]
宏观经济专题报告:5月制造业PMI落入荣枯线下
格林期货· 2024-06-03 15:30
制造业PMI指数分析 - 5月制造业PMI为49.5%,低于预期的50.1%和前值50.4%[1] - 大型企业PMI为50.7%,中型企业为49.4%,小型企业为46.7%,大型企业景气度继续扩张,小型企业收缩幅度较大[1] - 生产指数为50.8%,新订单指数为49.6%,新出口订单指数为48.3%,需求不足仍是主要问题[3] - 反映市场需求不足的制造业企业比重为60.6%,较上月上升1.2个百分点[3] 价格和库存指标分析 - 主要原材料购进价格指数为56.9%,出厂价格指数为50.4%,原材料价格上涨速度加快,制造业企业利润空间承压[3] - 原材料库存指数为47.8%,产成品库存指数为46.5%,制造业企业谨慎增加库存[3] 行业景气度分析 - 农副食品加工、食品及酒饮料精制茶、专用设备、电气机械器材等行业生产经营活动预期指数较高[3] - 建筑业商务活动指数为54.4%,服务业商务活动指数为50.5%,均有所上升[3,4] 政策支持 - 国务院发布《2024—2025年节能降碳行动方案》,全国消费品以旧换新行动推进[4] - 大规模设备更新、地方专项债发行加速、超长期特别国债等政策组合有力推进经济稳定增长[4]