报告行业投资评级 - 黑色板块焦煤、焦炭投资评级为震荡偏弱 [1] 报告的核心观点 - 昨日双焦盘面加速下行，包钢安全事故或带动铁水产量回落，需求市场疲软，焦炭首轮提涨未落地，双焦市场空头加仓下行，预计焦煤短期偏弱走势 [1] 相关目录总结 行情复盘 - 昨日焦煤主力合约 Jm2605 收于 1124.0，环比日盘开盘下跌 4.3%；焦炭主力合约 J2605 收于 1673.5，环比日盘开盘下跌 2.76%；昨日夜盘，焦煤主力收于 1113.0，环比日盘收盘下跌 0.98%，焦炭主力合约收于 1671.0，环比日盘收盘下跌 0.15% [1] 重要资讯 - 国家发改委将研究制定出台 2026 年 - 2030 年扩大内需战略实施方案，实施积极财政政策和适度宽松货币政策，促进物价回升，治理企业低价无序竞争 [1] - 自然资源部、住房城乡建设部发布通知，利用存量土地、房产资源发展国家支持产业、行业，可享一定年期内不改变用地主体和规划条件的过渡期政策 [1] - 1 月 20 日内蒙古包钢板材厂爆炸事故已造成 9 人死亡，1 名失联人员待确认 [1] - 1 月 20 日长治沁源市场炼焦煤线上竞拍价格上涨，低硫瘦主焦煤 A8、S0.5、G75 起拍 1500 元/吨，成交均价 1598 元/吨，成交 3 万吨，较上期 13 日涨 19 元/吨 [1] 市场逻辑 - 包钢安全事故引发钢厂安全检查，或带动铁水产量回落，需求市场疲软，焦炭首轮提涨未落地，双焦市场空头加仓下行 [1] 交易策略 - 昨日日盘收盘前加速下挫，夜盘下行放缓，预计焦煤短期偏弱走势 [1]

报告行业投资评级 - 宏观与金融板块国债投资评级为偏多 [1] 报告的核心观点 - 2025年中国GDP同比增长5.0%实现目标，四季度环比增长1.2%，12月部分经济数据有超预期表现但房地产数据下行，人行下调利率且全年降准降息有空间，2026年财政保持支出力度，股市回调国债期货主力合约整体上涨，受国际局势影响国债期货短线或震荡偏多，交易型投资波段操作 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周二国债期货主力合约开盘大致平开，全天单边上涨，30年期国债期货主力合约TL2603上涨0.52%，10年期T2603上涨0.13%，5年期TF2603上涨0.09%，2年期TS2603上涨0.05% [1] 重要资讯 - 公开市场方面，周二央行开展3240亿元7天期逆回购操作，当天有3586亿元逆回购到期，当日合计净回笼346亿元，最新LPR连续第八个月持稳 [1] - 资金市场方面，周二银行间资金市场短期利率上行，DR001全天加权平均为1.37%，上一交易日加权平均1.32%；DR007全天加权平均为1.50%，上一交易日加权平均1.48% [1] - 现券市场方面，周二银行间国债现券收盘收益率较上一交易日多数下行，2年期国债到期收益率下行1.23个BP至1.39%，5年期下行0.74个BP至1.60%，10年期下行0.67个BP至1.83%，30年期下行0.66个BP至2.34% [1] - 财政部表示2025年安排超长期特别国债资金支持约8400个项目，带动总投资超1万亿元，支撑全年设备工器具购置投资同比增长11.8%，拉动全部投资增长1.8个百分点 [1] - 财政部副部长廖岷称2025年我国财政赤字率按4%左右，比上年提高1个百分点；新增政府债务规模11.86万亿元，比上年增加2.9万亿元，我国政府负债率依然较低，2026年财政部门将继续实施更积极财政政策，赤字、债务总规模和支出总量保持必要水平 [1] - 1月20日，财政部官网连续发布5个文件，涉及消费贷、民间投资等，多部门联合或优化实施多项贷款贴息政策及民间投资专项担保计划 [1][2] - 1月20日，国家发改委表示将研究制定出台2026 - 2030年扩大内需战略实施方案，研究设立国家级并购基金等，治理企业低价无序竞争，研究制定稳岗扩容体制行动和城乡居民增收计划，优化“两新”政策 [2] 市场逻辑 - 2025年中国GDP同比增长5.0%，四季度环比增长1.2%，12月固定资产投资增速和社会消费品零售总额增长低于市场预期，出口增速和规模以上工业增加值同比实际增长超预期，服务业生产指数同比增速回升，去年12月及今年1月中上旬房地产销量和房价下行 [3] - 人行自2026年1月19日起下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，全年降准降息还有一定空间 [3] - 1月20日财政部表示2026年财政赤字、债务总规模和支出总量保持必要水平 [3] - 周二万得全A小幅高开后早盘下行，收盘较上一交易日跌0.58%，成交金额2.80万亿元较上一交易日小幅放量，股市回调国债期货主力合约整体上涨 [3] - 美欧围绕格林兰岛争执、欧美贸易战阴云叠加日债风暴，打击全球投资者风险偏好，隔夜美股回落、美元指数下跌，国债期货短线或震荡偏多，需继续关注股指影响 [3] 交易策略 - 交易型投资波段操作 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 鉴于美国连续错误政策，全球经济越过顶部区域开始向下运行 [4] - 美国回归门罗主义在全球收缩，将对大类资产产生颠覆式深远影响 [3] 各部分内容总结 重要资讯 - 国际货币基金组织预测今明两年全球经济增长稳定在3.3%和3.2%，较去年10月预估分别上调0.2个百分点和保持不变，改善主要来自美中两大经济体 [1] - 对冲基金Picton Investments负责人表示若特朗普任命唯命是从的美联储主席，债券市场将惩罚美国，贵金属是对冲政治波动良好工具 [1] - 纽交所开发基于区块链的代币化证券交易平台，计划寻求监管批准，旨在解决传统“T + 1”结算制度问题 [1] - 美光科技警告AI引发高端存储芯片短缺，HBM产能被挤占冲击传统消费电子出货，美光停产消费级内存品牌并加速扩产 [1] - 三星电子和SK海力士今年NAND晶圆产量均下降，两家合计占全球NAND闪存市场超60%份额 [1] - 过去一年谷歌销售Gemini AI模型业务激增，有望提升Google Cloud服务器销售收入 [1] - 全球债市遭遇大规模抛售，市场担忧多重发酵，包括美国财政赤字、欧洲关税战、日本投资者撤资等 [1] - 贝莱德全球固定收益首席投资官里德尔与特朗普面试顺利，被提名概率大幅提升，因其有降息主张和对赤字与通胀的“非典型”包容度 [1] 全球经济逻辑 - 美国一系列行为使全球政治秩序混乱，对全球经济造成巨大不确定性，美欧酝酿关税反击，美联储不确定性预计2026年7 - 11月集中爆发 [2] - 美联储12月降息25个基点，每月购买400亿美元短债，资产负债表重新扩张 [2] - 高盛分析师警告拉斯维加斯博彩收入下滑与2008年金融危机早期预警信号相似 [2] - 美国发布新版《国家安全战略》，将调整与中国经济关系重振自身经济自主地位 [2] - 美联储褐皮书显示消费者K型分化加剧，高收入支出有韧性，中低收入家庭收紧开支 [2] - 日本央行加息25个基点，10年期国债收益率升至2.18% [2] - 谷歌AI基础设施负责人表示要每6个月将AI算力翻倍，未来4 - 5年额外实现1000倍增长 [2] - 台积电2026年资本支出预估520 - 560亿美元，同比增长27% - 37%，有望创新高，释放人工智能热潮持续信号 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期需关注消息面影响，碳酸锂盘面将高位宽幅震荡，关注交易所政策 [7] 根据相关目录分别进行总结 期货市场情况 - 截止1月20日收盘，碳酸锂主力合约160500元/吨涨停，日增仓4020手，成交量45万手 [7] - 自2026年1月21日结算时起，碳酸锂期货合约涨跌停板幅度调整为11%，投机交易保证金标准调整为13% [3] 政策动态 - 证监会对容百科技公告“签订价值305吨超1200亿元的磷酸铁锂正极材料供货协议”立案，整顿上市公司公告信息严谨真实性，保护投资者合法权益，响应反内卷号召，利于产业链价格合理传导 [7] 锂矿换证情况 - 宜春锂矿换证进度受关注，视下窝、国轩自2025年11月底提交换证申请后，视下窝已进入环评公示阶段，后续还需多部门审批并取得安全许可证方可正常开采 [7] - 金属类采矿证环评相关要求比非金属类高，2025年底国务院印发《固体废物综合治理行动计划》通知，对高污染和尾矿库不合格的矿山行业有较大影响，整个换证流程要求提高、耗费时间长且期间或需停产办理，宜春地区碳酸锂供给弹性缩小 [3][7] 现货市场情况 - 现货价格回调后，市场采买情绪升温，下游仍有备货需求 [7]

报告行业投资评级 - 能源与化工板块中尿素品种投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 尿素价格震荡，05合约参考区间1720 - 1820元/吨，交易策略建议观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周一尿素主力合约2605价格下跌26元至1772元/吨，华中主流地区现货价格下跌10元至1760元/吨 [1] - 多头持仓减少4882手至23.84万手，空头持仓减少5056手至25.52万手 [1] 重要资讯 - 供应方面，尿素行业日产20.2万吨，较上一工作日增加0.18万吨，较去年同期增加2.79万吨，今日开工率85.8%，较去年同期81.2%回升4.5% [1] - 库存方面，中国尿素企业总库存量98.61万吨，较上周减少3.61万吨，环比减少3.53%，尿素港口样本库存量13.4万吨，环比-0.6万吨 [1] - 需求方面，复合肥开工率40.1%，环比+2.9%，三聚氰胺开工率54.3%，环比+6.7% [1] - 1月2日印度NFL尿素进口招标，共收到26个供货商，总计362万吨投标量，其中东海岸159万吨，西海岸202万吨，最低报价均来自Koch，东海岸CFR426.8美元/吨、西海岸424.8美元/吨 [1] - 2025年11月尿素进口197.77吨，环比涨135.71%，进口均价1107.41美元/吨，环比涨278.44%，2025年11月尿素出口60.18万吨，环比跌49.95%，出口均价424.76美元/吨，环比跌50.80% [1] - 伊朗等地缘局势缓和，潜在供应风险减弱，国际油价下跌，NYMEX原油期货因美国马丁路德金纪念日假期休市、无结算价，ICE布油期货03合约63.94跌0.19美元/桶，环比-0.30%，中国INE原油期货2603合约涨2.9至442.6元/桶，夜盘跌2.3至440.3元/桶 [1] 市场逻辑 - 上周尿素企业库存降至100万吨以下，昨日主流尿素工厂最低出厂价1690 - 1700元/吨，本周尿素工厂新单明显减弱，待发支撑下多数价格保持稳定，市场成交阻力增加 [1]

格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288 号 2026 年 1 月 20 日星期二 研究员： 纪晓云 从业资格： F3066027 交易咨询资格：Z0011402 Morning session notice 早盘提示 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 联系方式：010-56711796 | | | | | | | 铁矿: 【行情复盘】 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 周一铁矿收跌。夜盘收跌。 | | | | | 【重要资讯】 | | | | | 1、2025 年，国民经济运行顶压前行、向新向优，高质量发展取得新成效，经济社 | | | | | 会发展主要目标任务圆满实现，"十四五"胜利收官。初步核算，全年国内生产总 | | | | | 值 1401879 亿元，按不变价格计算，比上年增长 5.0%。 | | | | | 2、1-12 月，中国粗钢产量 96081 万吨，同比下降 4.4%；生铁产量 83604 万吨，同 | | | | | 比下降 3.0%；钢材产量 144612 万吨，同比增长 3.1%。 | | | | | 3、2025 年，规模以上 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂操作难度加大，尚未形成趋势性方向，豆棕中长期保持逢低吸纳的多头思维，菜籽油关注反弹力度短多持有；双粕 05 合约中线维持底部振荡思维，09 合约或将逐渐展开下跌 [2] 各板块总结 油脂板块 行情复盘 1 月 19 日大宗商品市场整体降温，菜籽油领跌植物油板块，棕榈油和豆油表现抗跌；豆油主力合约 Y2605 报收 7996 元/吨，日环比跌 0.25%，日增仓 584 手；次主力合约 Y2609 报收 7876 元/吨，日环比跌 0.13%，日增仓 3032 手；棕榈油主力合约 P2605 收盘价 8648 元/吨，日环比跌 0.30%，日减仓 1957 手；次主力合约 P2609 报收 8622 元/吨，日环比跌 0.46%，日减仓 470 手；菜籽油主力合约 OI2605 报收 8902 元/吨，日环比跌 1.78%，日减仓 16032 手；次主力合约 OI2609 报收 8923 元/吨，日环比跌 0.73%，日增仓 2915 手 [1] 重要资讯 1. 特朗普政府预计 3 月初敲定 2026 年生物燃料混合比例配额，美国环保局考虑将生物基柴油用量设定在 52 亿至 56 亿加仑之间 [1] 2. 印尼取消今年将生物柴油强制掺混比例提高至 50%（B50）的计划，维持 40%的掺混比例 [1] 3. 印度买家锁定 2026 年 4 - 7 月间每月 15 万吨南美豆油采购 [1] 4. 马来西亚下调 2 月毛棕榈油参考价，出口关税降至 9% [1] 5. 船运调查机构 SGS 数据显示，马来西亚 1 月 1 - 15 日棕榈油出口量与 12 月 1 - 15 日持平，对中国出口减少 4.1 万吨 [1] 6. 印尼 2026 生物柴油总分配量 156.5 亿升，较 2025 年增加约 3000 万升；PSO 总分配量下降，B50 强制添加计划预计 2026 年下半年开始实施 [1] 7. 截止 2026 年第 3 周末，国内三大食用油库存总量 210.34 万吨，周度下降 3.83 万吨，环比下降 1.79%，同比增加 5.10% [1][2] 市场逻辑 外盘美伊局势缓和国际原油承压走低，但美国政府对 2026 年生柴额度审批提上日程美豆油大涨；马棕榈油受印尼政策、马来西亚关税及国际原油影响先跌后因美豆油大涨收回跌幅；国内豆油消息多空交织，棕榈油进口利润回升垒库，菜籽油受消息面和技术支撑影响先跌后涨；美国生柴政策提振全球植物油价格，当前油脂操作难度大，未形成趋势性方向，宏观上美国降息背景下植物油金融属性将增强 [2] 交易策略 单边方面，植物油金融属性加强，趋势形成前波动大，豆棕新多单介入，菜籽油短多，关注菜油反弹力度；给出各合约压力位和支撑位；套利方面，前期关注的豆棕价差扩大策略离场 [2] 粕类板块 行情复盘 1 月 19 日中加新经贸协议达成，菜粕大跌带动豆粕走弱；豆粕主力合约 M2605 报收 2727 元/吨，日环比 0%，日减仓 24449 手；次主力合约 M2609 报收 2848 元/吨，日环比跌 0.079%，日增仓 7433 手；菜粕主力合约 RM2605 报收 2221 元/吨，日环比跌 1.51%，日增仓 95878 手；次主力合约 RM2609 报收 2287 元/吨，日环比跌 1.55%，日增仓 251757 手 [2] 重要资讯 1. 进口大豆拍卖 113.96 万吨全部成交，底价 3630 - 3790 元/吨，成交均价 3809.55 元/吨 [2][3] 2. 2025/26 年度全球大豆产量上调 310 万吨至 4.257 亿吨，巴西和美国产量提高，中国产量下降；巴西和美国大豆压榨量及豆粕出口量上调，欧盟大豆压榨量和进口量下调 [3] 3. 咨询机构 StoneX 预测 2025/26 年度巴西大豆产量可能达 1.789 亿吨 [3] 4. 截至 1 月 9 日，巴西 2025/26 年度大豆收获进度为 0.53% [3] 5. 截至 12 月 30 日，阿根廷 2025/26 年度大豆播种完成 82%，生长状况良好 [3] 6. 2026 年 1 月份巴西大豆出口量估计为 373 万吨，将创历史同期最高纪录；2026 年巴西大豆出口量将达 1.12 亿吨 [3] 7. 截止 2026 年第 3 周末，国内进口大豆库存总量 719.18 万吨，较上周减少 29.66 万吨；国内豆粕库存量 94.80 万吨，较上周减少 4.96 万吨；国内进口油菜籽库存总量 12.00 万吨，与上周持平 [3] 8. 1 月 13 日进口大豆拍卖成交比例 100%，交货日期 2026 年 3 月 1 日 - 2026 年 4 月 30 日 [3] 9. 截止 1 月 19 日，豆粕现货报价 3161 元/吨，环比下跌 1 元/吨；菜粕现货报价 2480 元/吨，环比上涨 80 元/吨 [3] 10. 美豆 2 月盘面榨利 - 361 元/吨，现货榨利 42 元/吨；巴西 2 月盘面榨利 - 188 元/吨，现货榨利 215 元/吨 [3] 11. 美湾 2 月船期到港成本张家港正常关税 3864 元/吨，巴西 2 月船期成本张家港 3605 元/吨；2 月船期油菜籽广州港到港成本 4288 元/吨，环比上涨 20 元/吨 [3][4] 市场逻辑 外盘美国马丁路德金节日隔夜美盘休市，夜盘国内蛋白期货整体走势偏弱，中国对加拿大菜系关税调整拖累蛋白粕市场，但巴西贴水坚挺，连粕主力短期区间整理，需警惕贴水修复带来的期价弱势；现货方面油厂报价总体持稳，春节前终端备货推动油厂库存下降，饲料成品价格走强及养殖利润改善支撑豆粕现货；中国将大幅下调针对加拿大油菜籽的复合关税税率，且可能暂停征收加菜粕反歧视关税，郑粕超跌关注是否企稳反弹；迪拜菜粕货源相对紧张 [4] 交易策略 双粕 05 合约中线维持底部振荡思维，日内交投，09 合约逐步布局空单；给出各合约压力位和支撑位；套利方面暂无 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖市场短期震荡偏弱，SR605长线空单继续持有，关注5200附近支撑表现 [1] - 橡胶系短期震荡偏弱，近期关注下方均线附近支撑，中长期思路仍以低多为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 白糖 行情复盘 - SR605合约昨日收盘价5244元/吨，日跌幅0.27%，夜盘收5233元/吨；SR609合约收盘价5260元/吨，日跌幅0.13%，夜盘收5245元/吨 [1] 重要资讯 - 昨日广西白糖现货成交价为5306元/吨，下跌7元/吨；广西制糖集团报价区间为5310 - 5380元/吨，云南制糖集团报价5170 - 5210元/吨，整体下调10元/吨；加工糖厂主流报价区间为5700 - 5900元/吨，个别下调10元/吨 [1] - 截至2026年1月15日，印度2025/26榨季糖产量达1590.9万吨，较去年同期增加近22%；已开榨糖厂518家，较去年同期增加18家 [1] - 2025/26榨季截至1月17日，泰国累计甘蔗入榨量为2926.43万吨，较去年同期减少16.09%；甘蔗含糖分11.95%，较去年同期增加0.08%；产糖率为9.790%，较去年同期减少0.024%；产糖量为286.51万吨，较去年同期减少16.3% [1] - 昨日郑商所白糖仓单14126张，日环比+0张 [1] 市场逻辑 - 外盘方面，昨日适逢美国假期，ICE原糖休市暂无报价；内盘方面，昨日郑糖震荡走弱，泰国与印度最新公布数据利空国际糖价，国内白糖市场基本面平静，技术层面看近期郑糖走势转弱，商品整体表现疲软，短期关注下方整数关口支撑 [1] 交易策略 - SR605长线空单继续持有，关注5200附近支撑表现 [1] 橡胶系 行情复盘 - 截至01月19日，RU2605合约收盘价为15745元/吨，日跌幅0.57%；NR2603合约收盘价为12655元/吨，日跌幅0.71%；BR2603合约收盘价为11605元/吨，日跌幅1.78% [5] 重要资讯 - 昨日泰国原料胶水价格57.5泰铢/公斤（-0.5/-0.86%），杯胶价格52泰铢/公斤（-0.20/-0.38%）；云南胶块价格13200元/吨（0/0%） [5] - 截至2026年1月18日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量58.49万吨，环比上期增加1.67万吨，增幅2.94%；保税区库存9.95万吨，增幅6.42%；一般贸易库存48.54万吨，增幅2.26% [5] - 昨日全乳胶15500元/吨，-100/-0.64%；20号泰标1900美元/吨，-5/-0.26%，折合人民币13310元/吨；20号泰混14850元/吨，-80/-0.54% [5] - 昨日RU与NR主力价差为3090元/吨，环比持平；混合标胶与RU主力价差为 - 895元/吨，环比走缩10元/吨 [5] - 昨日丁二烯鲁中地区送到价格在9500 - 9600元/吨左右，华东出罐自提价格在9150 - 9250元/吨左右 [5] - 昨日顺丁橡胶、丁苯橡胶市场价格下跌，山东市场大庆BR9000价格跌50至11700元/吨，山东市场齐鲁丁苯1502价格跌150元/吨至12100元/吨 [5] 市场逻辑 - 天然橡胶方面，昨日橡胶价格继续回落，海外原料价格走弱叠加天胶季节性累库趋势延续，基本面利好支撑不足，宏观情绪与商品板块整体走弱，前期获利盘了结拖累胶价走势，短期橡胶氛围偏冷 [5] - 合成橡胶方面，丁二烯内外盘价格及供应仍对市场有一定支撑，但商品情绪转弱令实盘成交重心下移，短期丁二烯价格或以回调整理为主；顺丁橡胶近期生产装置负荷小幅下降，但现货库存压力仍存，短期盘面受宏观与资金影响急落，预计短期偏弱整理 [5] 交易策略 - 橡胶系近期关注下方均线附近支撑，中长期思路仍以低多为主 [5]

报告行业投资评级 - 瓶片投资评级为震荡 [3] 报告的核心观点 - 中东地缘局势不确定大原油震荡 上周瓶片供应小幅下降 需求端未见明显改善 短期瓶片价格跟随原料震荡 主力合约 PR2603 参考区间 5930 - 6180 元/吨 交易策略为观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周一夜盘瓶片主力价格下跌 4 元至 5978 元/吨 华东水瓶级瓶片价格 6035 元/吨（-15） 华南瓶片价格 6030 元/吨（+10） [3] - 多头持仓减少 45 手至 6.02 万手 空头持仓减少 33 手至 6.12 万手 [3] 重要资讯 - 本周国内聚酯瓶片产量为 32.53 万吨 环比 - 0.94 万吨 产能利用率周均值为 70.2% 环比 - 2.03% 生产成本 5588 元 环比 - 3.7 元/吨 周生产毛利为 - 98 元/吨 环比 + 67 元/吨 [3] - 2025 年 11 月中国聚酯瓶片出口 53.3 万吨 较上月增加 0.99 万吨 2025 年累计出口量 586.5 万吨 [3] - 2025 年 12 月我国聚酯瓶片行业产量为 147.89 万吨 环比增加 3.48% 12 月产能利用率为 73.12% 环比提升 0.1 个百分点 [3] - 伊朗等地缘局势缓和 潜在供应风险减弱 国际油价下跌 ICE 布油期货 03 合约 63.94 跌 0.19 美元/桶 环比 - 0.30% 中国 INE 原油期货 2603 合约涨 2.9 至 442.6 元/桶 夜盘跌 2.3 至 440.3 元/桶 [3] 市场逻辑 - 中东地缘局势不确定较大 原油震荡 上周瓶片供应小幅下降 需求端未见明显改善 下游软饮料行业开工 65 - 75% 油厂开工 57% PET 片材行业开工 60% [3] 交易策略 - 建议观望 [3]

报告行业投资评级 - 对棉花品种投资评级为偏多 [2] 报告的核心观点 - ICE美棉期货周五企稳，主力03合约结算报价64.66美分，日线下跌0.08%但在美农业部月度供需报告中性利好的支撑下，周线上涨0.39% [2] - 国内棉花市场多空因素交织，供应收紧预期与下游传导不畅、进口棉供应增加形成博弈，叠加海外地缘政治与贸易政策不确定性扰动，短期郑棉上行动力不足，大概率维持震荡格局 [2] 根据相关目录分别总结 行情复盘 - ICE3月合约结算价64.66跌5点，5月66.23跌4点，7月67.65跌4点；成交约3.3万手 [2] - 郑棉总成交344243，持仓1142326；结算价1月14555，5月14570，9月14820 [2] 重要资讯 - 2025年12月我国棉花进口量18万吨，环比（12万吨）增加6万吨，增幅51.3%；同比（14万吨）增加4万吨，增幅31.0% [2] - 2025年1 - 12月我国累计进口棉花107万吨，同比减少59.1% [2] - 2025/26年度（2025.9 - 2025.12）累计进口棉花49万吨，同比增加2.1% [2] - 16日2025/26年度棉花上市量折皮棉约3.4万吨，主要来自特伦甘纳邦、马哈拉施特拉邦及古吉拉特邦；CCI日抛储约3400吨，远低于近期平均水平 [2] - 2024/25年度S - 6竞拍底价稳定在53500卢比/坎地，折约75.55美分/磅 [2] - CCI累计收购2025/26年度籽棉折皮棉约137万吨，另有2024/25年度棉花库存7310吨 [2] 市场逻辑 - ICE美棉期货周五企稳，主力03合约日线下跌0.08%，周线上涨0.39% [2] - 国内棉花市场多空因素交织，短期郑棉大概率维持震荡格局 [2] 交易策略 - 05合约14500元/吨下方建多单，15000元/吨止盈 [2]