行业投资评级 - 宏观与金融板块全球经济品种投资评级为偏多 [1] 核心观点 - 全球经济保持上行方向，中国作强国内大循环、整治内卷式竞争，美国零售销售增长、制造业扩张且市场预期美联储降息，欧洲央行已降息8次、德国工业产出增长，美国发布《AI行动计划》且Meta准备砸数千亿美元建设大型数据中心 [1] 重要资讯总结 人工智能相关 - 特朗普政府发布23页AI行动计划引用“不惜一切代价”表述，将人工智能视为重塑全球力量平衡的零和博弈，最大挑战是能源需求激增，数据中心用电量预计从2023年占全美4.4%飙升至2028年的6.7%-12% [1] 美股财报相关 - 美股已有30%的公司公布业绩，84%的企业每股盈利（EPS）超预期，79%营收超预期，本轮财报中营收端惊喜创4年最强 [1] 韩国市场相关 - 韩国政府以“日本经验”为蓝本推进公司治理改革，7月单月外资净流入超30亿美元，KOSPI年内涨逾3%，总市值重返2万亿美元 [1] 日本市场相关 - 日本央行内部人士重新考虑年内再次加息可能性，美日达成关税协议推动日股创新高但多项技术指标亮起红灯 [1] 欧洲市场相关 - 欧洲小盘股地域分布优势明显，60%收入来自欧洲，地域封闭性提供天然保护屏障，欧元升值冲击相对有限，欧洲中小型企业已连续10周录得净流入 [1] 黄金市场相关 - 未来金价冲高关键在于ETF资金流入能否重新点燃 [1]

报告 债市短线快速回调 证监许可【2011】1288号 2025年7月26日 更多精彩内容 请关注 格林大华期货 官方微信 研究员：刘洋 联系方式：liuyang18036@greendh.com 期货从业资格证号：F3063825 期货交易咨询号：Z0016580 国债期货一周行情复盘 本周国债期货主力合约连续下跌，回撤较大，全周30年国债跌2.14%，10年国债跌0.58%，5年国债跌0.41%，2年 国债跌0.12%。 数据来源：wind，格林大华 国债现券到期收益率曲线变动 7月25日收盘国债现券到期收益率曲线与7月18日相比整体上行。2年期国债到期收益率从7月18日日的 1.38%上行6个BP至7月25日的1.44% ；5年期国债到期收益率从7月18日日的1.53%上行7个BP至7月25日的 1.60%；10年期国债到期收益率从7月18日日的1.67%上行6个BP至7月25日的1.73%；30年期国债到期收益 率从7月18日日的1.89%上行8个BP至7月25日的1.97%。 数据来源：wind，格林大华 市场风险偏好提升，股债跷跷板明显 本周市场风险偏好提升，股债跷跷板明显。 数据来源：wind， ...

证监许可【2011】1288号 报告 钢矿短期可能回调 中长期偏多 2025年7月25日 更多精彩内容 请关注 格林大华期货 官方微信 研究员：纪晓云 联系方式：010-56711796 期货从业资格证号：F3066027 期货交易咨询号：Z0011402 钢矿观点 钢矿：近期黑色价格快速攀升，交易宏观预期。反内卷预期主导市场。预计钢矿走势中期偏强，螺纹主力 大概率突破3400，铁矿表现要弱于成材。短期快速上涨后可能会出现调整。 【交易策略】 行情可能已经反转，而不仅仅是反弹。建议回调布局中长线多单，设好止损。套利，尝试买成材卖铁矿。 钢矿：本周走势很强劲，连创新高，突破上半年高点。 4、国家统计局：上半年中国粗钢产量51483万吨，同比降3% 5、2025年8月家用空调排产1115.5万台，同比减少7.1%，其中内销排产651万台，同比减少5.3%；出口排产464.5万台，同比下降 9.5%。 6、发改委主任郑栅洁：推动整治内卷式竞争、拓展产业链供应链合作。 7、日本对华冷轧不锈钢板卷启动反倾销调查。 8、国家发展改革委、市场监管总局就《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》公开征求意见，其中提出，完 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期货长线区间运行，中线低多，短线验证支撑后试探压力，关注政策导向 [1] - 生猪期货长线高空，中线区间，短线情绪退去后回归理性，关注远月合约卖保机会 [3] - 鸡蛋期货09合约短多长空，10合约区间运行关注突破方向，若三季度淘汰不及预期关注2512、2601、2602、2603合约高空机会 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 玉米 - **行情复盘**：昨日夜盘玉米期货震荡偏弱，2509合约跌幅0.17%，收于2314元/吨 [1] - **重要资讯**：昨日玉米现货主线稳定、局部涨跌调整，南北港口价格北稳南弱，深加工企业收购价弱稳为主；截至7月24日，玉米期货仓单减少3247手，共计172203手；7月24日，中储粮公司举行玉米竞价销售交易，成交率53%，举行小麦竞价采购交易，成交率43%；中储粮网公告25日组织进口玉米销售195017吨 [1] - **市场逻辑**：短期玉米现货支撑压力并存，盘面向上动力不足；中期国内供给宽松格局有望趋紧，但上方空间不宜乐观；长期政策粮源投放和小麦替代预期限制价格上涨空间，维持进口替代+种植成本定价逻辑 [1] - **交易策略**：长线区间运行，中线低多，短线验证支撑后向上试探压力，关注2340 - 2360压力位和2300 - 2310支撑位 [1] 生猪 - **行情复盘**：昨日生猪期货主力合约承压回落，LH2509合约日跌幅2.25%，收于14365元/吨，LH2511合约日跌幅1.15%，收于14210元/吨 [3] - **重要资讯**：24日全国生猪均价14.12元/公斤，预计今日早间猪价弱稳；6月能繁母猪存栏4043万头，同比增长0.1%，6月中大猪存栏量比上月降低0.8%；7月24日生猪肥标价差扩大，出栏均重增加，期货仓单无增减 [3] - **市场逻辑**：短期现货猪价或震荡整理，中期生猪供给增量预期仍存，长期生猪产能将持续兑现 [3] - **交易策略**：长线高空，中线区间，短线关注远月合约卖保机会，2509合约压力关注14800 - 15000，2511合约压力关注14500 - 14800，2601合约压力关注14800 - 15000 [3] 鸡蛋 - **行情复盘**：昨日鸡蛋期货震荡整理，JD2509合约日跌幅0.27%，收于3636元/500kg [3] - **重要资讯**：昨日蛋价主线稳定，库存水平增加，老母鸡均价上涨，淘汰日龄增加；6月全国在产蛋鸡存栏量环比增幅0.45%，同比增幅6.77%，7月理论预估值环比增幅0.9% [3] - **市场逻辑**：短期蛋价确认阶段性底部，但库存回升，大幅拉涨难度大；中期8 - 9月或反弹，高点取决于淘鸡节奏；长期若三季度养殖利润转正，四季度供给压力或兑现，蛋价承压 [3] - **交易策略**：09合约短多长空，短期压力关注3680 - 3700，支撑关注3500 - 3550；10合约区间运行，关注区间突破方向，压力关注3440 - 3450，支撑关注3340 - 3360；若三季度淘汰不及预期关注2512、2601、2602、2603合约高空机会 [3][4]

行业投资评级 未提及 核心观点 - 近日碳酸锂大幅波动受资金面推动影响，预计短期碳酸锂受资金影响偏强运行且波动幅度较大，期货单边持有风险较大，可买入期权工具保护或考虑相关操作 [4] 相关目录总结 碳酸锂市场现状 - 截至发文，碳酸锂主力合约价格77240元/吨，涨幅8%，日增仓8.8万手 [3] - 日内传江西主要锂矿到期或将长期停产为假消息 [3] 宏观背景 - 中美第三轮谈判7.27 - 7.30在瑞典举行，中美关系整体回温 [3] - 预计7月底政治局会议加大财政货币政策刺激可能性较小，重点关注会议对“反内卷”内容的进一步定调 [3] 市场关注焦点 - 市场关注宁德视下窝矿采矿证8月初到期后是否续期，该矿为宜春最大锂云母矿，一期项目2023年年中达产，年产碳酸锂4.2万吨左右，目前工厂正常生产 [3] 市场调控措施 - 广期所发布公告，提升工业硅、多晶硅涨跌停板幅度、交易保证金标准、交易手续费标准、交易限额，碳酸锂期货LC2509合约交易手续费标准调整为成交金额的万分之一点六，日内平今仓交易手续费标准同样调整 [4] 市场供需情况 - 碳酸锂期货市场较现货市场价格升水较高，现货市场下游对高价碳酸锂接受程度较低，实际成交以刚需为主，期货市场持仓量不断增长，需关注持仓量与仓单量对比 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近日碳酸锂大幅波动受资金面推动影响，短期仍将受资金影响偏强运行，波动幅度较大，期货单边持有风险较大，可买入期权工具保护或考虑其他策略 [4] 相关目录总结 碳酸锂市场现状 - 截至发文，碳酸锂主力合约价格77240元/吨，涨幅8%，日增仓8.8万手 [3] - 日内传江西主要锂矿到期或将长期停产为假消息 [3] 宏观背景 - 中美第三轮谈判7.27 - 7.30在瑞典举行，中美关系整体回温 [3] - 7月底政治局会议预计加大财政货币政策刺激可能性较小，重点关注对“反内卷”内容进一步定调 [3] 市场关注点 - 市场关注宁德视下窝矿采矿证8月初到期后能否续期，该矿伴生锂金属氧化物量约266万吨，折合碳酸锂当量约657万吨，一期项目2023年年中达产，年产碳酸锂4.2万吨左右，目前工厂正常生产 [3] 市场调控 - 广期所发布公告，提升工业硅、多晶硅涨跌停板幅度等标准，碳酸锂期货LC2509合约交易手续费标准调整为成交金额的万分之一点六，日内平今仓交易手续费标准相同 [4] 市场对比 - 碳酸锂期货市场较现货市场价格升水较高，现货市场下游对高价碳酸锂接受程度低，实际成交以刚需为主，期货市场持仓量不断增长，需关注持仓量与仓单量对比 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期货长线区间运行，中线低多，短线验证支撑后试探压力；生猪期货长线高空，中线区间，短线养殖企业关注远月合约卖保机会；鸡蛋期货09合约短多长空，10合约关注区间突破机会，若三季度淘汰不及预期关注部分合约高空机会 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 玉米期货 - **行情复盘**：昨日夜盘玉米期货震荡整理，2509合约涨幅0.17%，收于2315元/吨 [1] - **重要资讯**：昨日现货弱稳，南北港口价格小跌，深加工企业收购价整体稳定、局部涨跌互现；截至7月23日，玉米期货仓单减少207手，共计175450手；中储粮网将于25日组织进口玉米销售195017吨 [1] - **市场逻辑**：短期现货支撑压力并存，进口玉米拍卖持续，盘面短期向上幅度有限；中期进口谷物缩量+替代减量，供给宽松格局有望趋紧，但玉米价差收窄、小麦替代增加，上方空间不宜乐观；长期政策粮源投放+小麦替代预期限制价格向上空间，维持进口替代+种植成本定价逻辑，关注政策导向 [1] - **交易策略**：长线区间运行；中线低多思路；短线验证支撑后向上试探压力效果，关注2509合约波段做多机会，压力位关注2340 - 2360，无法有效突破则难以打开上涨空间 [1] 生猪期货 - **行情复盘**：昨日生猪期货主力合约全线上涨，LH2509合约日涨幅1.67%，收于14590元/吨；LH2511合约日涨幅2.77%，收于14300元/吨 [3] - **重要资讯**：23日全国生猪均价14.23元/公斤，较前一日跌0.11元/公斤，预计今日早间猪价弱稳；25年6月能繁母猪存栏4043万头，同比增长0.1%，是正常保有量的103.7%，6月中大猪存栏量比上月降低0.8%；7月23日生猪肥标价差为0.16元/斤，较前一日扩大0.01元/斤；7月17日生猪周度出栏均重为124.56公斤，较前一周降低0.18公斤；7月23日生猪期货仓单增减0张，累计284张；7月23日农业农村部召开生猪产业座谈会，强调高质量发展，防止生产和价格大幅波动 [3] - **市场逻辑**：昨日“生猪产业会议通知”拉动期货上涨，但会议未提及“生猪去产能”具体举措，资金情绪退去后盘面回归现货和供需；短期现货猪价支撑压力并存，或维持震荡整理；中期下半年生猪供给增量预期仍存，猪价持续上涨难度大；长期能繁母猪存栏高于正常水平且生产效率提升，全年生猪产能持续兑现 [3] - **交易策略**：长线高空；中线区间；短线养殖企业关注远月合约冲高承压后的卖保机会，2509合约压力关注14800 - 15000，2511合约压力关注14500 - 14800，2601合约压力关注14800 - 15000 [3] 鸡蛋期货 - **行情复盘**：昨日鸡蛋期货冲高回落，JD2509合约日涨幅0.36%，收于3637元/500kg [3] - **重要资讯**：昨日蛋价主线涨势延续，主产区均价3.31元/斤，较前一日涨0.08元/斤，主销区均价3.67元/斤，较前一日涨0.06元/斤；昨日全国生产环节平均库存0.89天，较前一日持平，流通环节库存1.01天，较前一日增加0.01天；昨日老母鸡均价5.79元/斤，较前一日涨0.08元/斤，7月17日老母鸡周度淘汰日龄为505天，较前一周增加1天；6月全国在产蛋鸡存栏量约为13.4亿只，环比增幅0.45%，同比增幅6.77%，7月理论预估值为13.52亿只，环比增幅0.9% [3] - **市场逻辑**：短期蛋价确认阶段性底部，有望震荡走强，但大幅拉涨难度大，关注库存变化；中期集中淘汰叠加中秋消费旺季或驱动8 - 9月现货反弹，反弹高点取决于淘鸡节奏，目前淘鸡不及预期；长期若三季度养殖利润转正、淘鸡幅度不及预期，四季度供给压力兑现，蛋价承压回落 [4] - **交易策略**：09合约短多长空，短期压力关注3680 - 3700，下方支撑暂关注3500 - 3550；10合约区间运行，关注区间突破后的方向性机会，上方压力关注3440 - 3450，下方支撑暂关注3340 - 3360；若三季度淘汰不及预期，关注2512、2601、2602、2603合约的高空机会 [4]

报告行业投资评级 - 国债投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 6月固定资产投资增速不及预期，基建和制造业投资增速低于5月，社会消费品零售总额同比涨幅不及预期，但出口增长和工业增加值超预期，国内房地产销量和价格下行，下半年中国经济增长有挑战需扩内需发力；美国关税谈判进展影响全球金融市场；7月18日工信部宣布多项政策提升市场风险偏好；短线股指上涨后可能调整，国债期货主力合约价格连续大跌后会酝酿反弹，长期合约或宽幅震荡，短期品种持稳 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周二国债期货主力合约多数小幅高开，早盘下行，午后加速下跌后低位波动，30年期国债期货主力合约TL2509下跌0.40%，10年期T2509下跌0.09%，5年期TF2509下跌0.05%，2年期TS2509下跌0.01% [1] 重要资讯 - 公开市场：周二央行开展2148亿元7天期逆回购操作，当日3425亿元逆回购和1200亿元国库现金定存到期 [1] - 资金市场：周二银行间资金市场短期利率下行，DR001全天加权平均为1.31%（上一交易日1.36%），DR007全天加权平均为1.47%（上一交易日1.49%） [1] - 现券市场：周二银行间国债现券收盘收益率上行，2年期国债到期收益率上行0.26个BP至1.39%，5年期上行1.38个BP至1.56%，10年期上行1.33个BP至1.69%，30年期上行2.20个BP至1.93% [1] 市场逻辑 - 6月经济数据有喜有忧，房地产下行，经济增长有挑战，美国关税谈判影响大，政策提升市场风险偏好，股指和国债期货走势有相应变化 [1] 交易策略 - 交易型投资波段操作 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米短期现货支撑压力并存，中期供给宽松格局有望趋紧，长期政策粮源投放和小麦替代或限制价格上涨空间，交易策略为长线区间运行、中线低多、短线验证支撑和试探压力 [1] - 生猪短期猪价或震荡整理，中期供给增量预期仍存，长期产能将持续兑现，交易策略为长线高空、中线区间、短线验证支撑后试探压力，建议养殖企业关注远月合约卖保机会 [3] - 鸡蛋短期蛋价有望震荡走强，中期8 - 9月或阶段性反弹，长期四季度供给压力或兑现，蛋价或承压回落，09合约短多长空，若三季度淘汰不及预期关注2512、2601、2602、2603合约高空机会 [3][4] 各品种相关总结 玉米 - **行情复盘**：昨日夜盘玉米期货震荡走弱，2509合约跌幅0.95%，收于2303元/吨 [1] - **重要资讯**：昨日现货稳中有涨，深加工企业收购价上调；截至7月22日，玉米期货仓单减少1686手，共计175657手；截至7月21日山东地区小麦 - 玉米价差为30元/吨；中储粮22日进口玉米销售成交率27%，25日将组织销售195017吨 [1] - **市场逻辑**：短期盘面看涨情绪减弱，中期供给宽松格局有望趋紧，长期价格向上空间受限制 [1] - **交易策略**：长线区间运行，中线低多，短线验证支撑、试探压力，关注2509合约波段做多机会，上方压力关注2340 - 2360 [1] 生猪 - **行情复盘**：昨日生猪期货主力合约震荡偏强，LH2509合约日涨幅0.21%，收于14380元/吨；LH2511合约日涨幅0.69%，收于13960元/吨 [3] - **重要资讯**：22日全国生猪均价14.34元/公斤，预计今日早间猪价弱稳；6月能繁母猪存栏同比增长0.1%，6月中大猪存栏量降低；7月22日生猪肥标价差扩大；7月17日生猪出栏均重降低；7月22日生猪期货仓单累计284张 [3] - **市场逻辑**：短期猪价震荡整理，中期供给增量预期仍存，长期产能持续兑现 [3] - **交易策略**：长线高空，中线区间，短线验证支撑后试探压力，2509合约和2511合约给出压力和支撑位，建议养殖企业关注远月合约卖保机会 [3] 鸡蛋 - **行情复盘**：昨日鸡蛋期货震荡整理，JD2509合约日跌幅0.08%，收于3621元/500kg [3] - **重要资讯**：昨日蛋价稳中走强，库存水平略有减少，淘汰鸡均价上涨，6月在产蛋鸡存栏量环比和同比均增加，7月理论预估值环比增幅0.9% [3] - **市场逻辑**：短期蛋价有望震荡走强，中期8 - 9月或阶段性反弹，长期四季度供给压力或兑现 [3] - **交易策略**：09合约短多长空，给出短期压力和下方支撑位，若三季度淘汰不及预期关注2512、2601、2602、2603合约高空机会 [3][4]

报告行业投资评级 - 黑色建材板块中钢材中线偏多 [1] 报告的核心观点 - 黑色盘面在宏观驱动下快速上涨，现货价格涨价，反内卷政策力度增强被看做供给侧改革2.0，宏观驱动产业使期货盘面大幅走高，预计反内卷驱动下供需结构趋于改善 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周一螺纹、热卷、不锈钢大幅上涨，夜盘继续上涨 [1] 重要资讯 - 6月份全社会用电量同比增长5.4% [1] - 焦炭第二轮提涨开启，7月22日起捣固湿熄焦上调50元/吨，捣固干熄焦上调55元/吨 [1] - 今年上半年全国完成水利建设投资5329亿元，实施各类水利项目3.44万个，新开工水利项目1.88万个 [1] - 2025年1 - 6月我国造船完工量2413万载重吨，同比下降3.5%；新接订单量4433万载重吨，同比下降18.2%；截至6月底手持订单量23454万载重吨，同比增长36.7% [1] 市场逻辑 - 黑色盘面在宏观驱动下快速上涨，现货价格涨价，反内卷政策力度增强被看做供给侧改革2.0，宏观驱动产业使期货盘面大幅走高，预计反内卷驱动下供需结构趋于改善，螺纹、热卷、不锈钢中线偏多，螺纹压力上移至3297，下方3060为重要支撑位，热卷支撑位3200，压力位上移至3483，不锈钢主力压力位13200，支撑位12650 [1] 交易策略 - 反内卷驱动下螺卷中线偏多走势，同时需警惕短线回调风险 [1]