报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球经济向上趋势未发生实质性改变，虽美国大幅加征对等关税，但国内需求仍在且贸易转移化解风险，影响低于纸面数字；中国将超常规提振消费，德国财政扩张、欧洲军事武装使制造业景气度上升，AI人形机器人有望2025年量产 [2][3][20] 根据相关目录分别进行总结 全球经济形势 - 美国财长希望与中国达成重大贸易协议，加利福尼亚州州长就关税问题起诉特朗普政府，对等关税冲击告一段落 [2][17] - 美国3月零售总额环比劲增1.4%，3月核心CPI同比增速2.8%（前值3.1%）、环比增长0.2%，市场预期美联储6月降息 [2][4] - 中国将以超常规力度提振国内消费 [2][20] - 德国财政扩张政策通过，欧洲开始重新军事武装，制造业景气度上升 [2][20] - AI人形机器人有望在2025年进入量产元年 [2][20] 贸易转移 - 美国对70多个国征收10%基准关税，中美贸易商会通过低关税第三国进行贸易转移，假定美国对所有国家征同等关税，中国商品竞争力仍最强 [3] 美国进口情况 - 2月美国货物进口额当月值3289亿美元创历史新高，同比增速18.7% [6] - 2月美国中间品进口金额当月值862亿美元，仅低于1月，同比增速56.5%，表现为制造业持续大规模囤货 [8] - 2月美国资本品进口金额当月值893亿美元再创历史新高，同比增速18.2%，显示美国制造业加速回流、“再工业化”提速 [10] 制造业相关指数 - 3月美国ISM制造业PMI物价指数大幅上冲至69.4%，显示制造业各环节供应紧张 [14] - 3月印度制造业PMI为58.1%，继续扩张，印度制造业和服务业已连续三年多保持扩张 [18] 欧洲经济动态 - 4月23日，欧央行再度降息25个基点至2.25%，叠加欧盟军事化，欧盟制造业有望进入上行期 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前市场强现实弱预期，基本面显示旺季需求特征，预计期价继续区间震荡，暂时无趋势性上涨和下跌的驱动力，策略为等待时机 [1] 根据相关目录分别进行总结 一周简评 - 黑色板块当前市场强现实弱预期，本周螺纹产量下降热卷增加，螺卷均去库，表需均增加，因原料端价格下跌让利，高炉利润高于电炉，电炉亏损较多；预期方面需观察关税对出口和转口贸易的影响以及4月底政治局会议是否出台利好政策，预计期价继续区间震荡，策略为等待时机 [1] 行情复盘 - 本周螺纹热卷期货价格持续阴跌，周五螺纹主力2510合约收于3076，按收盘价算周下跌1.76%，次主力2505合约收于3003，下跌1.54%；热卷主力合约2510收于3181，按收盘价下跌0.66%，次主力2505合约收于3162，按收盘价下跌0.60% [1] 重要资讯 - 2025年一季度我国进出口机电产品5.29万亿元，同比增长7.7%；3月中国出口机床136万台，同比增长18.1%，一季度累计出口399万台，同比增长1.8%；3月出口拖拉机13370台，同比下降13.9%，一季度累计出口40916台，同比增长6.2% [1] - 2025年3月中国出口汽车57万辆，同比增长16.4%，1 - 3月累计出口154万辆，同比增长16.6% [1] - 2025年3月中国出口空调815万台，同比增长22.0%，1 - 3月累计出口2220万台，同比增长19.1%；3月出口冰箱731万台，同比增长13.0%，1 - 3月累计出口1988万台，同比增长11.8%；3月出口洗衣机282万台，同比增长2.0%，1 - 3月累计出口827万台，同比增长2.5%；3月出口液晶电视840万台，同比增长1.6%，1 - 3月累计出口2349万台，同比增长4.8% [1] 市场逻辑 - 当前市场强现实弱预期，基本面显示旺季需求特征，因原料端价格下跌让利，高炉利润高于电炉，电炉亏损较多；预期方面需观察关税对出口和转口贸易的影响以及4月底政治局会议是否出台利好政策，综合判断预计期价继续区间震荡 [1] 交易策略 - 等待时机 [1]

研究员：于军礼 从业资格号：Ｆ0247894 交易咨询号：Z0000112 联系方式：yujunli@greendh.com 资料来源：WIND 格林大华研究院 股指期货方向交易：A股市场的中长期低点大概率已经出现，A股有望走出独立行情。四大股指中长期看多，淡化短 期波动。 股指期权交易：择机买入四大股指的远月深虚值看涨期权。 【行情复盘】 本周沪深两市主要指数横向整理，市场成交额持续收缩，4月18日周五成交额缩减至9100亿元，显示市场抛盘趋于 衰竭。股指期货远月合约收贴水。 【重要资讯】 1、商务部等9部门联合印发《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》，提出48条具体任务举措，既涵盖了餐饮、 住宿、健康、文化娱乐、旅游休闲、体育赛事等主要行业领域，也包括了旅游列车、超高清电视、微短剧等新业 态、新场景。 2、我国险资长期股票投资试点规模总量已增至1620亿元，参与试点的保险司也从2家增至8家。随着泰康稳行的申 请获批，预计约120亿元新增长期资金有望在近期进入股市，此外，还有1000亿元长期资金有望逐步入市。 【股指交易策略】 3、至4月13日，股票型ETF总份额再次突破2万亿份，达到20427.13 ...

| 12 | 全国 | 10 | 9 | 8 | 7 | 6 | 5 | 4 | 3 | 2 | 13 | 排名 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 黑龙江 | | 山东 | 云南 | 宁夏 | 河南 | 安徽 | 贵州 | 新疆 | 陕西 | 山西 | 内蒙古 | 地区 | | 541 | 44058 | 803 | 821 | 887 | 938 | 960 | 1383 | 5147 | 6924 | 11383 | 12364 | 2025年3月 2024年3月 | | 389 | 39933 | 739 | 763 | 908 | 902 | 928 | 1259 | 4146 | 6459 | 9433 | 12117 | | | 39. 13% | 10. 33% | 8.70% | 7.57% | -2.32% | 4.01% | 3.47% | 9.87% | 24. 13% | 7.20% | 20. 68% | 2.04% | 同比变化 | | | | | ...

市场快讯 -- 工业硅盘面跌破8800,谨慎跟空 2025年4月18日 4月18日工业硅开盘后持续弱势运行,跌破8900后颓势不减,截至写稿,盘面最低至 8755元/吨。 工业硅价格走势 多晶硅价格走势 > 工业硅及多晶硅开盘大幅跳空 > 基本面弱势,下游需求持续表现菱靡,行业供需矛盾持续加深 工业硅:工业硅下游需求表现萎靡。受到进出口政策影响,有机硅行业价格近期持续 大幅下跌,有机硅行业悲观情绪浓厚,行业或将进一步调整生产节奏,对工业硅需求 有大幅减弱预期;光伏行业430政策时间节点临近,终端需求迅速下滑,硅片及电池 报价下行,多晶硅价格大幅跳水,行业对于430后终端需求多持有悲观情绪,目前行 业自律协议下的低开工率或将再度下调,对工业硅雷求持续减弱。供应方面,由于外 贸市场多有悲观观点,目前工业硅主力05合约为西南平水期,06合约进入丰水期,西 南地区开工后外贸企业"出口转内需"对于行业目前供需矛盾将有进一步加深。需求 低迷叠加供应过剩,冲击市场情绪,导致价格持续下行,顺利跌破行业计算8900的成 本逻辑支撑线,悲观情绪带动下品种有所超跌,投资谨慎跟空。 格林大华 期货研究所 证监许可 2011 1288 ...

期货研究院 格林大华期货研究院专题报告 农林畜 2025年04月18日 研究员： 张晓君 从业资格证号：F0242716 交易咨询证号：Z0011864 联系方式： 0371-65617380 题目 2025年一季度末生猪产业数据的相关 思考 目录 格林大华期货交易咨询业务资格： 1、'同比增长'有效意义不足 证监许可【2011】1288号 2、能繁母猪数据的问题与思考 正文： 4月16日上午，2025年一季度国民经济运行情况新闻发布会上公布了我国一季度生猪产业 相关数据，具体如下： 成文时间：2025年04月18日星期五 问题1: 2月末能繁母猪存栏4066万头、 3月末4039万头，能 够说明环比减少吗？ 问题2: 2023年一季度末能繁母猪存栏为4305万头、24年12 月末为4078万头，今年3月末能繁母猪存栏4039万头，相比 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 24年末以及23年3月减少，能说明产能去化吗？ 思考1）当前仔猪、肥猪持续盈利，主动去产能驱动尚不充分 ，或可考虑季节性疫病影响。 思考2） 生产效率提升理论上对应所需母猪头数减少，但生 产效率提升对应供给如何量化？ 期货研究院 格林大 ...

报告行业投资评级 - 黑色板块硅铁锰硅投资评级为震荡偏空 [1] 报告的核心观点 - 国务院总理李强指出在关键时间窗口推动政策早出手、快出手，把握政策力度，必要时打破常规打“组合拳” [1] - 本周五大钢材品种供应 872.71 万吨，周环比增加 1.65 万吨，增幅 0.2%；总库存 1584.68 万吨，周环比降 75.93 万吨，降幅 4.6%；周消费量为 948.64 万吨，环比增 5.3%，其中建材消费环比增 11.1%，板材消费环比增 1.8% [1] - 期货端锰硅主力合约换月至 09 合约，多头增仓跌势放缓；4 月河钢锰硅采购价格 5950 元/吨，较询盘上调 50 元/吨，较 3 月下跌 450 元/吨，采购数量 11400 吨，环比增量 400 吨；河钢 4 月 75B 硅铁询盘价 5900 元/吨较 3 月跌 280 元/吨，采购量 1700 吨较 3 月减少 183 吨；五大钢材表需大幅好转，预计双硅近期跌势逐步放缓 [1] - 交易策略为单边空单继续持有，逢反弹可尝试加空 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - SM2509 合约收于 5902，环比上一交易日收盘上涨 0.1%；SF2506 合约收于 5658，环比上一交易日收盘下跌 0.49% [1] 重要资讯 - 国务院总理李强指出在关键时间窗口推动政策早出手、快出手，把握政策力度，必要时打破常规打“组合拳” [1] - 本周五大钢材品种供应 872.71 万吨，周环比增加 1.65 万吨，增幅 0.2%；总库存 1584.68 万吨，周环比降 75.93 万吨，降幅 4.6%；周消费量为 948.64 万吨，环比增 5.3%，其中建材消费环比增 11.1%，板材消费环比增 1.8% [1] 市场逻辑 - 期货端锰硅主力合约换月至 09 合约，多头增仓跌势放缓；4 月河钢锰硅采购价格 5950 元/吨，较询盘上调 50 元/吨，较 3 月下跌 450 元/吨，采购数量 11400 吨，环比增量 400 吨；河钢 4 月 75B 硅铁询盘价 5900 元/吨较 3 月跌 280 元/吨，采购量 1700 吨较 3 月减少 183 吨；五大钢材表需大幅好转，预计双硅近期跌势逐步放缓 [1] 交易策略 - 单边空单继续持有，逢反弹可尝试加空 [1]

研究员： 金志伟 从业资格：F3010485 交易咨询资格：Z0011766 联系方式：010-56711811 | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 【行情复盘】 纯碱期货主力合约已经完成换月，SA2509 合约，期货价格昨日震荡，结算价跌 1 | | | | | 点，跌幅 0.07%，增仓 59409 手，收于 1358，60 日线下方运行，前方新低收出长下 | | | | | 引线后，转为震荡，昨日震荡下探后拉起，收阳十字星；夜盘小幅走低收阴线，收 | | | | | 于 1347； | | | | | 【重要资讯】 | | | | | 美国对等关税政策反复，宏观情绪影响盘面，国际市场大幅动荡； | | | | | 现货市场淡稳运行； | | | | | 据隆众资讯 4 月 17 日报道：本周纯碱产量 75.56 万吨，环比增加 1.78 万吨，涨幅 | | | | | 2.42%。其中，轻质碱产量 33.91 万吨，环比增加 0.53 万吨。重质碱产量 41.65 万 | | 能源与化 | 纯碱 | 偏空 | 吨，环比增 ...

| | 2025年4月11日 | 2025年4月4日 | 变化 | 幅度 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 美国商业原油库存(千桶) | 442.860 | 442.345 | 515 | 0.12% | | 库欣原油库存(千桶) | 25,105 | 25,759 | -654 | -2.54% | | 美国汽油库存(千桶) | 234.019 | 235.977 | -1.958 | -0.83% | | 美国馏分油库存(千桶) | 109,231 | 111,082 | -1.851 | -1.67% | | 美国油品总库存(千桶) | 1,208,625 | 1,210,700 | -2.075 | -0.17% | | 美国战略石油储备库存(千桶) | 397.009 | 396,710 | 299 | 0.08% | | 美国炼厂开工率(%) | 86.3 | 86.7 | -0.4 | -0.46% | | 美国原油产量(千桶/日) | 13.462 | 13.458 | 4 | 0.03% | | 美国原油进口量(千桶/日) | 6.001 | 6,189 ...

报告行业投资评级 - 白糖震荡 [1] - 红枣震荡 [2] - 橡胶系震荡偏弱 [3] 报告的核心观点 - 白糖外盘或企稳支撑国内糖价，内盘短期跟随外盘，缺乏明显驱动但下方支撑坚挺 [1] - 红枣基本面变动有限，需求偏弱，近月期价缺乏向上驱动，短期低位震荡，中长期可关注远月多单布局机会 [2] - 天然橡胶盘面震荡偏弱，收储未提振，基本面中性偏弱，短期或寻前低；合成橡胶受丁二烯价格影响，盘面震荡偏弱 [3] 各品种行情复盘 白糖 - SR505 合约昨日收盘价 6063 元/吨，日涨幅 0.05%，夜盘收于 6082 元/吨；SR509 合约收盘价 5884 元/吨，日跌幅 0.20%，夜盘收 5913 元/吨 [1] 红枣 - CJ505 合约昨日收盘价 9075 元/吨，日跌幅 0.11%；CJ509 合约收盘价 9485 元/吨，日涨幅 1.01% [2] 橡胶系 - RU2509 合约收盘价为 14635 元/吨，日跌幅 0.51%；NR2506 合约收盘价为 12350 元/吨，日跌幅 1.28%；BR2505 合约收盘价为 11045 元/吨，日跌幅 3.20% [3] 各品种重要资讯 白糖 - ICE 原糖 5 月合约昨日收报 17.73 美分/磅，日涨幅 1.72%；伦白糖收 497.7 美元/吨，日涨幅 1.34% [1] - 广西农业气象灾害风险预警，预计未来十天桂中、桂南大部蔗区甘蔗干旱灾害风险达中至高风险等级 [1] - 巴西 4 月前两周出口糖和糖蜜 63.29 万吨，较去年同期减少 41.1 万吨，降幅 39.37%，日均出口量为 7.03 万吨 [1] - 截至 2025 年 3 月底，全国累计产糖 1075 万吨，同比增 117 万吨；累计销糖 600 万吨，同比增 126 万吨；销售进度 55.8%，同比加快 6.3 个百分点 [1] - 3 月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为 45.58 万吨，同比降幅 10.63%；甘蔗 ATR 为 107.68kg/吨，较去年同期减少 4.67kg/吨；制糖比为 43.01%，较去年同期增加 9.51%；产乙醇 5.47 亿升，同比增幅 3.51%；产糖量为 20.1 万吨，同比增幅达 9.97% [1] - 昨日郑商所白糖仓单 27410 涨，环比持平 [1] - 昨日 SR5 - 9 价差 179 元，环比 +15 元 [1] 红枣 - 上周 36 家样本点物理库存在 10655 吨，较上周减少 66 吨 [2] - 昨日红枣仓单合计 7998 张，环比持平 [2] - 昨日河北特级灰枣 9.6 元/公斤，一级灰枣批发价 8.5 元/公斤，二级灰枣 7.4 元/公斤，环比均持平 [2] - 昨日 5 - 9 合约 - 430 元/吨，环比 - 105 元/吨 [2] 橡胶系 - 4 月 13 日 - 4 月 16 日为泰国宋干节假期，合艾市场原料价格暂无更新；云南胶水制全乳 13600 元/吨，制浓乳 13900 元/吨，二者价差 300 元/吨；云南胶块价格 13100 元/吨；海南胶水制全乳价格 13500 元/吨，制浓乳胶价格 15000 元/吨，二者价差 1500 元/吨 [3] - 昨日全乳胶 14450 元/吨，- 100/- 0.69%；20 号泰标 1730 美元/吨，- 20/- 1.14%，折合人民币 12479 元/吨；20 号泰混 14330 元/吨，- 120/- 0.83% [3] - 昨日全乳与 RU 主力基差为 - 185 元/吨，走扩 25 元/吨；混合标胶与 RU 主力价差为 - 305 元/吨，走扩 45 元/吨 [3] - 截至 2025 年 4 月 13 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 61.92 万吨，环比上期减少 0.15 万吨，降幅 0.24%；保税区库存 8.16 万吨，增幅 1.76%；一般贸易库存 53.76 万吨，降幅 0.54%；青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少 2.32 个百分点，出库率增加 0.71 个百分点；一般贸易仓库入库率增加 0.30 个百分点，出库率增加 0.19 个百分点 [3] - 2025 年 3 月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量 76 万吨，同比增加 17%，1 - 3 月累计进口量 218.3 万吨，累计同比增加 21% [3] - 上周中国半钢胎样本企业产能利用率为 74.39%，环比 - 1.42 个百分点，同比 - 6.46 个百分点；本周中国全钢胎样本企业产能利用率为 67.21%，环比 - 1.07 个百分点，同比 - 3.97 个百分点 [3] - 中石化丁二烯挂牌价格下调 400 元/吨至 9300 元/吨；国内丁二烯行业产能利用率 73.30%，较前日稳定 [3] - 昨日顺丁橡胶、丁苯橡胶市场价格走低，山东市场大庆顺丁 BR9000 价格跌 200 元/吨至 11650 元/吨；山东市场齐鲁丁苯 1502 价格跌 100 元/吨至 12100 元/吨 [3] 各品种市场逻辑 白糖 - 外盘昨夜 ICE 原糖止跌反弹，市场博弈巴西后续实际产量，短期盘面或企稳支撑国内糖价；内盘昨日郑糖震荡整理，夜盘跟随外盘反弹，短期跟随外盘走势，缺乏明显驱动但下方支撑坚挺 [1] 红枣 - 基本面变动因素有限，供应话题讨论未至且下游需求偏弱，近月期价缺乏向上驱动，短期低位震荡，中长期可关注远月多单布局机会 [2] 橡胶系 - 天然橡胶前期宏观利空释放，盘面震荡偏弱，收储未提振，基本面中性偏弱，短期或寻前低；合成橡胶丁二烯价格下挫，供应压力压制价格，BR 橡胶成本塌陷、需求疲软，盘面震荡偏弱 [3] 各品种交易策略 白糖 - SR505 合约关注 6030 - 6050 元支撑位，临近交割注意换月风险；SR509 合约下方 5880 支撑有效，前期空单离场多单介入，短期无明显趋势行情，建议日内短线操作 [1] 红枣 - CJ505 合约前期空单可逐渐离场，CJ509 合约多单继续持有，等待天气话题发酵 [2] 橡胶系 - RU 与 NR 主力空单分别关注 14500 和 12300 支撑表现，跌破则继续持有，反之部分止盈；BR 空单可继续持有，但注意临近交割换月风险 [3]