制造业PMI数据分析 - 8月制造业PMI为49.1%，低于预期49.5%和前值49.4%[1] - 新订单指数为48.9%，较上月下降0.4个百分点，表明制造业市场需求有所回落[2] - 生产指数为49.8%，较上月下降0.3个百分点，低于临界点，表明制造业企业生产活动有所放缓[2] - 主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别大幅下降6.7和4.3个百分点，制造业市场价格大幅回落[3] 非制造业PMI数据分析 - 8月非制造业PMI为50.3%，较上月上升0.1个百分点，景气度略有回升[1] - 服务业商务活动指数为50.2%，较上月上升0.2个百分点，升至临界点以上[3] - 建筑业商务活动指数为50.6%，较上月下降0.6个百分点，受高温多雨天气影响，建筑业生产施工扩张放缓[3] - 服务业业务活动预期指数为55.4%，仍位于较高景气区间[4] 综合PMI数据分析 - 8月综合PMI产出指数为50.1%，较上月略降0.1个百分点，继续位于扩张区间[1] - 制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为49.8%和50.3%，反映我国经济总体保持扩张[3]

宏观分析 - 美国经济增长有所放缓,通胀持续回落,美联储降息预期升温[9,11,15] - 国内经济复苏动能有所放缓,但政策支持力度加大,包括央行降息、地产政策刺激、财政支持等[19] - 国内外需求整体有所放缓,对大宗商品价格形成一定压力[21,22,23,24,25,26,27,28] 供给分析 - 欧美工业生产有所回升,但需求增速放缓[29,30,31,32] - 国内工业生产和各行业开工整体有所下降,供给有所收缩[55,56,57,58,59,60,61,62] 大类资产及商品策略 - 股市短期回调,但政策支持力度加大,有一定支撑[63] - 债市价格高位震荡,人民币汇率短期压力缓解[63] - 大宗商品价格整体震荡,其中能源、有色、贵金属等板块表现相对较好,黑色板块相对偏弱[63,64] 具体品种策略 - 钢材:钢厂减产范围或扩大,价格继续下跌空间有限[64] - 铁矿石:短期或有反弹机会[64] - 焦煤/焦炭:弱势震荡为主,可等待做多机会[64] - 有色金属:铜或出现反弹,铝、锌、锡等价格偏弱震荡[66,67] - 化工品:PTA、乙二醇等价格或震荡偏弱,甲醇价格震荡偏弱[65] - 农产品:玉米价格或震荡偏强,棉花、白糖价格偏弱震荡[69,70]

宏观数据观察 - 7月新增人民币贷款2600亿元，前值21300亿元[1] - 7月社会融资规模增量为7708亿元，前值为32999亿元[1] - 7月末，社会融资规模存量为395.72万亿元，同比增长8.2%[1] - 7月M2同比增长6.3%，预期6.1%，前值6.2%[1] - M1同比增长-6.6%，预期-5.3%，意味着资金供给整体有所下降[1] - 7月新增人民币贷款同比少增859亿元，主要是居民和企业融资需求偏弱[1] - 7月社会融资规模增量同比多增2342亿元，但仍低于预期[2] - 7月新增信贷-767亿元，同比去年多降1131亿元，信贷需求同比下降[2] - 7月政府债券净融资6911亿元，同比多增2802亿元，财政发债加速[2] - 整体来看，实体经济部门融资需求同比下降，宽货币向宽信用传导短期仍偏慢[2]

7月CPI同比回升且高于预期 - 7月CPI同比增长0.5%，预期0.3%，前值0.2%[7] - 7月CPI环比上涨0.5%，预期0.3%，前值-0.2%[7] - 核心CPI同比上涨0.4%，下降0.2%[7] - 猪肉价格上涨20.4%，影响CPI上涨约0.24个百分点[7] - 非食品价格上涨0.7%，影响CPI同比上涨约0.54个百分点[7] 7月PPI同比降幅保持不变 - 7月PPI同比增长-0.8%，预期-0.9%，前值-0.8%[14] - 国际大宗商品价格回落及国内部分工业品需求不足影响PPI下降[14] - 生产资料价格下降0.7%，影响PPI下降约0.52个百分点[14] - 生活资料价格下降1.0%，影响PPI下降约0.26个百分点[14] - 主要行业中6个行业价格下降是PPI下降的主因，合计下拉PPI约1.25个百分点[14]

宏观经济数据分析 - 7月经济数据普遍放缓，且不及市场预期[13] - 社会消费品零售总额同比增长2.7%，略高于市场预期[13] - 全国规模以上工业增加值同比增长5.1%，略低于市场预期[13,14] - 1-7月固定资产投资增速3.6%，低于市场预期[13] 行业投资分析 - 房地产开发投资同比下降8.9%，降幅较前值扩大[13,14] - 基建投资同比下降2%，较前值下降2.6个百分点[13,14] - 制造业投资同比增长8.3%，较前值下降1个百分点[13,14,17] 消费市场分析 - 消费增速有所回升，但整体偏低[13,14,40,41] - 饮料、体育娱乐、通讯器材等消费增速较高[14] - 建筑及装潢材料等与地产相关消费仍是拖累[14] 政策及展望 - 国内地产政策刺激力度持续加大，经济复苏预期有所增强[13] - 美联储降息预期持续升温，对外需型商品有一定支撑[13] - 但全球制造业补库放缓,国际大宗商品价格整体回落[13,14]

报告的核心观点 - 全球市场波动加剧的主要原因包括:美国经济增长放缓引发衰退担忧[18][19][21]、日本央行超预期加息引发日本市场巨震[23][24][25]、而国内政策刺激预期增强使得国内市场波动相对较小[26][27]。[1][2][3] - 这次全球市场波动对国内股市、人民币汇率和大宗商品市场都产生了一定影响:国内股市预计将维持宽幅震荡[29]、人民币汇率大概率呈相对偏强走势[30]、大宗商品市场整体偏谨慎但内需型商品表现可能好于外需型[31]。[28][29][30][31] 报告分类总结 1. 市场波动加剧的原因 1. 美国经济增长放缓,引发衰退担忧[18][19][21] 2. 日本央行超预期加息,引发日本市场巨震[23][24][25] 3. 国内政策刺激预期增强,市场波动相对较小[26][27] 2. 市场波动的影响 1. 对国内股市的影响[29] 2. 对人民币汇率的影响[30] 3. 对大宗商品的影响[31]

出口情况 - 7月出口3005.57亿美元，同比上升7%，但低于预期9.7%[4] - 出口产品中机电产品占比59.7%，同比增长10%[6] - 高技术产品出口占比24.9%，同比增长11.5%[6] 进口情况 - 7月进口2088.08亿美元，同比上升7.2%，高于预期3.5%[4] - 进口产品中机电产品占比41%，同比增长15.2%[6] - 集成电路等电子元件进口占比37.3%，同比增长14.9%[6] 贸易顺差 - 7月贸易顺差846.5亿美元，低于预期990亿美元[4] - 贸易顺差最大的是汽车和汽车零配件[17] - 贸易逆差最大的是原油和集成电路[17] 主要贸易伙伴 - 东盟是中国最大的贸易伙伴，贸易额802亿美元，同比增长11.7%[6] - 欧盟和美国分别是第二和第三大贸易伙伴[6] - 对东盟和一带一路沿线国家出口有一定支撑[5]

核心观点 - 供应方面受重要会议影响国产煤供应周环比减少，需求方面铁水日均产量周环比微增但当前为下游淡季铁水增幅有限，叠加宏观情绪减弱，预计短期煤焦区间震荡为主，建议区间操作 [76] 焦炭现货价格涨跌情况 - 2024年1 - 6月有多轮焦炭提降，如1月2日第一轮提降100 - 110元/吨，原因包括铁水下滑、需求淡季、供应边际恢复等；4 - 6月有提涨情况，如4月17日第一轮提涨100 - 110元/吨，原因有钢厂复产、铁水回升、宏观利好等 [4] 焦炭产能利用率 - 2024年7月19日全样本焦企产能利用率74.53%，周涨幅0.26%；230家焦企73.81%，周涨幅 - 0.50%；钢厂87.05%，周涨幅 - 0.71% [6] 黑色品种期货周度变化 - 2024年7月19日焦煤主力收盘价1543.5，涨跌幅 - 1.75%；焦炭主力收盘价2182，涨跌幅 - 2.76%；铁矿主力收盘价804.5，涨跌幅 - 2.72%；螺纹主力收盘价3479，涨跌幅 - 1.25%；热卷主力收盘价3665，涨跌幅 - 1.19% [14] 炼焦煤现货价格 - 不同类型炼焦煤价格有不同变化，如2024年7月18日炼焦煤本周1677.8，周环比 - 0.40%，年同比6.04% [46] 样本洗煤厂情况 - 2024年7月19日样本洗煤厂开工率66.40%，周涨幅 - 4.43%；日均产量55.354万吨，周涨幅 - 5.97% [18] 吨焦平均利润 - 2024年7月19日吨焦平均利润33，上周35，周涨跌 - 2 [36] 247家钢厂相关情况 - 2024年7月19日247家钢厂高炉周度产能利用率89.62%，周环比1.0%；开工率82.63%，周环比0.2%；铁水日均产量239.65万吨，周涨幅0.57% [39][64] 焦炭库存情况 - 2024年7月19日港口焦炭库存202.35万吨，周涨幅1.03%；全样本焦企59.41万吨，周涨幅 - 1.46%；230家焦企35.21万吨，周涨幅 - 0.79%；钢厂552.21万吨，周涨幅2.54% [44] 炼焦煤库存情况 - 2024年7月19日港口炼焦煤库存263.50万吨，周涨幅 - 1.50%；全样本焦企941.6万吨，周涨幅 - 0.57%；钢厂746.57万吨，周涨幅0.35% [41] 焦炭产量情况 - 2024年7月19日全样本焦企焦炭日均产量68.69万吨，周涨幅 - 0.35%；230家焦企54.45万吨，周涨幅 - 0.49%；钢厂47.15万吨，周涨幅0.00% [58]

进出口总额 - 6月进出口总额5166.62亿美元，同比3.9%，前值5.1%，下降1.2%[17][30] - 贸易总额排名前五的经济体：东盟823亿美元，同比增长6.3%，占比15.92%；欧盟689亿美元，同比增长0.16%，占比13.34%；美国592亿美元，同比增长4.55%，占比11.47%；韩国280亿美元，同比增长5.27%，占比5.42%；日本248亿美元，同比增长 - 5.12%，占比4.79%[30] 出口情况 - 6月出口3078.55亿美元，同比上升8.6%，超预期回升[17][19] - 出口贸易经济体排名前五：东盟498亿美元，同比增长15.02%，占比16.18%；欧盟457亿美元，同比增长4.08%，占比14.86%；美国455亿美元，同比增长6.6%，占比14.78%；韩国131亿美元，同比增长4.11%，占比4.27%；日本126亿美元，同比增长0.88%，占比4.09%[11][12][19] - 出口产品中机电产品占比58.2%，同比增长7.5%，其中高技术产品占比23.7%，同比增长6.3%[12] 进口情况 - 6月进口2088.08亿美元，同比下降2.3%，大幅不及预期及前值[17][21] - 进口贸易经济体排名前五：东盟324亿美元，同比增长 - 4.81%，占比15.54%；欧盟232亿美元，同比增长 - 6.76%，占比11.11%；中国台湾167亿美元，同比增长 - 1.91%，占比8.02%；韩国148亿美元，同比增长6.33%，占比7.11%；美国137亿美元，同比增长 - 1.7%，占比6.58%[21] - 进口产品中机电产品占比38.64%，其中集成电路等电子元件占比38.46%；原油占比13.52%；金属矿及矿砂占比9.11%；农产品占比8.71%[21] 贸易顺差 - 6月贸易顺差990.5亿美元，同比上升42.4%，超出市场预期[23][33] - 贸易顺差最大的商品：汽车52亿美元，减少19.7亿美元；汽车零配件58亿美元，增加5.4亿美元[22] - 贸易逆差最大的商品：原油282亿美元，减少14.8亿美元；集成电路172亿美元，减少11.3亿美元；农产品95亿美元，减少17亿美元[22] 未来趋势 - 未来出口将持续改善，对东盟及一带一路沿线国家出口增长和新出口动能有支撑[10][23] - 预计进口增速有望延续回升，短期净出口对经济拉动增强[10][13][23]

通胀数据分析 - 6月CPI同比增长0.2%,略低于预期0.4%[4] - 6月PPI同比下降0.8%,符合市场预期[4] - 食品价格下降拖累CPI,鲜菜价格下降7.3%,鲜果价格下降8.7%[5] - 非食品价格上涨0.8%,涨幅与上月相同[5] - 核心CPI同比上涨0.6%,继续保持温和上涨[5] 通胀趋势分析 - 上游价格中枢整体延续回升,PPI大概率延续修复趋势[16] - 随着经济刺激政策落地和房地产市场有所起色,CPI有望延续回升趋势[16] - 欧美经济景气回升带动海外商品需求上升,OPEC+减产和地缘风险推动原油价格短期反弹[16] - 美元走强和供应扰动因素减弱,有色金属价格整体回落[16]