行 业 研 究 研 究 所 投资咨询业务资格： 证监许可[2011]1771号 晨 会 观 点 分[析Ta师ble_Report] 贾利军 从业资格证号：F0256916 投资咨询证号：Z0000671 精 萃 电话：021-80128600-8632 邮箱：jialj@qh168.com.cn 明道雨 从业资格证号：F03092124 投资咨询证号：Z0018827 电话：021-80128600-8631 邮箱：mingdy@qh168.com.cn 从业资格证号：F3033924 投资咨询证号：Z0013026 电话：021-80128600-8621 邮箱：Liuhf@qh168.com.cn 从业资格证号：F03091165 投资咨询证号：Z0019876 联系电话：021-80128600-8630 邮箱：liub@qh168.com.cn 从业资格证号：F03089928 投资咨询证号：Z0019740 电话：021-80128600-8622 邮箱：wangyil@qh168.com.cn 冯冰 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号：Z0016121 电话：021-80128600-8 ...

行 业 研 究 研 究 所 晨 会 观 投资咨询业务资格： 证监许可[2011]1771号 贾利军 宏观金融：中美相互大幅降低关税，全球风险偏好大幅升温 【宏观】 海外方面，中美日内瓦经贸会谈联合声明发布：中美各取消 91%的关税， 暂停实施 24%的关税，缓解了市场对美国经济衰退的担忧；美元指数大幅反弹， 全球风险偏好大幅升温。国内方面，中国 4 月出口远超预期，出口对经济的拉动 作用仍强；中美发布日内瓦经贸会谈联合声明，中美相互大幅降低关税，短期提 振国内风险偏好，人民币汇率和国内股市继续走强。资产上：股指短期震荡反弹， 短期谨慎做多。国债短期震荡回调，谨慎观望。商品板块来看，黑色短期低位震 荡，短期谨慎观望；有色短期震荡，短期谨慎观望；能化短期震荡反弹，谨慎观 望；贵金属短期高位震荡，谨慎观望。 【股指】 在军工、人形机器人以及消费电子等板块的带动下，国内股市大幅上涨。 基本面上，中国 4 月出口远超预期，出口对经济的拉动作用仍强；中美发布日 内瓦经贸会谈联合声明，中美相互大幅降低关税，短期提振国内风险偏好，人 民币汇率和国内股市继续走强。操作方面，短期谨慎做多。 邮箱：fengb@qh168.com. ...

贸易紧张情绪持续缓和，黄金高位承压回落 东海贵金属周度策略 东海期货研究所宏观策略组 2025-05-12 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 明道雨 从业资格证号：F0256916 投资咨询证号：Z0018827 电话：021-80128600-8631 邮箱：mingdy@qh168.com.cn 联系人： 郭泽洋 从业资格证号：F03136719 电话：021-80128600-8618 邮箱：guozy@qh168.com.cn 分析师： 黄金：观点总结&操作建议 | | 美元指数本周呈现"先抑后扬"的震荡格局。周初受关税不确定性压制，美元指数 | | --- | --- | | | 跌破100整数关口，随后美英达成贸易协议及美联储维持利率决议释放鹰派信号， | | 货币属性 | 美元重获动能。贸易紧张情绪持续缓解推动美元上行站稳100关口。值得注意的是 | | | ，市场对关税政策的滞后影响保持警惕。短期需关注相关数据对"二次通胀"预期 | | | 的验证，但中长期债务扩张与去美元化趋势仍构成压制。 | | | 美联储5月议息会议维持联邦基金利率于4.25%-4.5%目标区间。主席鲍威 ...

投资咨询业务资格： 证监许可[2011]1771号 宏 观 金 融 周 报 2025年5月12日 [Table_Title] 央行超预期降准和降息，提振国内市场情绪 ——股指期货周报 [table_main] 投资要点： 行情走势：上周沪深 300 指数收于 3846.16 点，较前值上升 2.00%；累计成交 10176 亿元，日均成交 2035 亿元，较前值下降 141 亿元。两市融资融券余额 为 17919 亿元。表现较好的前五名行业分别是国防军工(6.44%)、通信(5.43%)、 银行(3.98%)、机械(3.82%)、电力设备及新能源(3.80%)；表现较差的前五名行 业分别是医药(0.98%)、农林牧渔(0.84%)、电子元器件(0.72%)、房地产(0.65%)、 消费者服务(0.30%)。 期现基差行情：IF、IH、IC、IM 当月合约基差分别为-5.96 点、-0.41 点、 -19.32 点、-25.88 点。前一周同期值分别为-18.57 点、-5.96 点、-41.62 点、-44.72 点。 跨期价差行情：IF 合约次月-当月、当季-次季、次季-当季价差分别为-31.60 点、-6 ...

成本短期支撑仍在，中游库存去化幅度或下降 东海原油聚酯周度策略 东海期货研究所能化策略组 2025-5-12 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 分析师： 从业资格证号：F03089928 投资咨询证号：Z0019740 电话：021-80128600-8622 邮箱：wangyil@qh168.com 分析师： 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号：Z0016121 电话：021-80128600-8616 邮箱：fengb@qh168.com 冯冰 王亦路 主要内容 | | 原油 | 聚酯 | | --- | --- | --- | | 观点 | 长期中枢下移，短期反弹 | 短期高位震荡 | | | 中美和谈以及国内政策刺激放出使得宏观情绪有所转暖， | 由于5月前后终端投机性囤库极为积极，下游库存压力大幅 | | | 风险自称表现共振恢复，油价跟随回升。但长期结构一 | 下降，开工持续走高至94%以上，下游需求短期存续。PTA | | | 度转C，基本已经确立了长期下行路径。虽然近期原油 | 自身检修仍然偏高，供减需增下基差及盘面持续上行。但后 | | | 成品油库存仍然较低，炼厂 ...

需求预期悲观，钢材市场延续弱势 东海黑色金属周度策略 东海期货研究所黑色策略组 2025-05-12 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 刘慧峰 从业资格证号：F3033924 投资咨询证号：Z0013026 电话：021-80128600-8621 邮箱：liuhf@qh168.com.cn 联系人： 武冰心 从业资格证号：F03118003 电话：021-80128600-8619 邮箱：wubx@qh168.com.cn 分析师： 黑色策略 | 品种 | 钢材 | 铁矿石 | | --- | --- | --- | | 观点 | 区间震荡 | 偏空 | | 逻辑 | 5月份为钢材市场需求淡季，小长假之后钢材需 | 本周铁水产量继续回升，且盈利钢厂占比也回升2.59个 | | | 求回落明显。虽然有节假日因素影响，但上半年 | 百分点，短期铁水产量仍将维持高位。不过，鉴于钢材 | | | 顶部应该已经出现。供应方面，因钢厂利润尚可， | 需求回落，铁水产量或已接近顶部区域。发货量和到港 | | | 铁水及成材产量均处于高位，不过随着钢材需求 | 量虽因节假日因素有所回落，但二季度为铁矿石发运 ...

王亦路 从业资格证号：F3089928 投资咨询证号： Z0018740 电话：021-80128600-8622 邮箱：wangyl@qh168.com.cn 联系人： 基本面短期支撑，价格震荡偏弱 东海甲醇聚烯烃周度策略 东海期货研究所能化策略组 2025-5-12 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 分析师： 冯冰 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号：Z0016121 电话：021-80128600-8618 邮箱：fengbf@qh168.com.cn 甲醇：进口到港增加 | 国产供应 | 国内甲醇装置产能利用率89.97%，环比+4.9%；装置多数恢复，供应充足。西北能源30， | | --- | --- | | | 内蒙宝丰一期装置计划重启，宁夏宝丰二期、内蒙古九鼎10装置检修，下周甲醇产量大幅减 | | | 少。 | | 进口 | 进口到港增量明显，4月25日-5月8日（两周）总进口货量共50.22万吨，（5月9日-5月 | | | 15日）到港预计22.4万吨。 | | 需求 | 甲醇制烯烃行业产能利用率82.48%，环比-1.03%；宁夏宝丰二期、中煤榆林烯烃装置停 ...

东 海 研 究 东 海 观 投资咨询业务资格： 证监许可[2011]1771号 2025年5月12日 [Table_Title] 4月通胀环比回升且符合市场预期 [table_main] [Table_Report] 4月CPI同比降幅维持不变且符合市场预期。上游端国际大宗商品价格总体有所下降，但 内需型商品价格在基建以及消费等内需政策支持下整体有所改善，价格中枢短期变化不 大，PPI降幅高于市场预期；4月份，消费政策刺激加强而且由于食品价格以及服务价格回 升，CPI环比上升，同比降幅维持不变且符合市场预期，但短期通胀仍旧较低。目前随着 天气回暖，基建项目开工有所加快，钢材、水泥等需求逐步恢复，但房地产需求仍旧偏弱， 国内工业品需求整体偏弱；短期随着美国对中国加征高额关税，内需型商品价格在消费等 内需政策支持下整体有所改善，价格中枢短期变化不大。国外由于及OPEC+增产以及美国 关税政策导致需求预期下降，原油价格整体下降；海外商品需求上升、美元走弱以及美国 加征关税导致成本上升，有色价格整体震荡反弹；但4月之后随着美国"对等关税"政策 落地，美国进口成本大幅上升，海外商品价格中枢整体上移。整体来看，上游国际大 ...

——宏观策略周报 投资咨询业务资格： 证监许可[2011]1771号 分析师： 明道雨 从业资格证号：F03092124 投资咨询证号： Z0018827 电话：021-880128600-8631 邮箱：mingdy@qh168.com.cn 2025年5月12日 美国关税谈判有[Table_Title] 所进展，全球风险偏好整体升温 [table_main] 投资要点： 宏 观 金 融 周 报 HTTP://WWW.QH168.COM.CN 1 / 14 请务必仔细阅读正文后免责申明 东 海 研 究 宏 观 [Table_Report] ➢ 国内方面：经济方面，4月中国出口同比上升8.1%，预期 1.9%，前值上升12.4%，下降 4.3%，但出口远超预期；贸易顺差968.1亿美元，同比增长34%，预期890亿美元，前值 1026.4亿美元，由于抢转口效应导致净出口远超预期，4月预计国内经济增速保持平稳且 好于市场预期。此外中方将在访问瑞士期间，与美方牵头人美国财长贝森特就贸易问题 举行会谈，中美贸易谈判有了进一步的进展；而且央行超预期降准0.5%、降息10BP，货 币政策进一步宽松，政策支持力度进一步增 ...

分析师： 从业资格证号：F03142221 投资咨询证号：Z0021750 电话：021-80128600-8628 邮箱：pengyy@qy.qh168.com.cn 观点总结 | 宏观 | 美国与英国达成贸易框架协议，提振市场情绪，但我们认为这种情绪是短暂的，仍保留了10%的基础关 税，美国称10%关税是底线，美国与欧盟、日本的谈判进展不顺。关注中美在瑞士的会谈，等待进一步 | | --- | --- | | | 消息，美国可能降低对华关税，但谈判将是一个漫长的过程，边打边谈。 | | 供应 | 缅甸佤邦召开复产前座谈会，复产流程进一步明确，复产正在推进中，如果顺利6、7月即可复产，刚果（ 金）Bisie锡矿分阶段恢复运营，暂未完全复产，云南江西两地炼厂开工率依然处于低位，进口窗口小幅打 | | | 开后再关闭，预计5月进口量维持高位。 | | 需求 | 需求方面，焊料企业订单维持，但无明显增量，即将进入需求淡季，下游及终端企业刚需采购为主，现货 市场成交清淡，补库意愿低迷 | | 库存 | 本周（5.6-5.9）锡价围绕26万/吨震荡，下游及终端企业多持观望态度，刚需采购为主，现货市场成交 清淡，库存增 ...