经济增长 - 二季度GDP同比增长4.7%，预期5.1%，前值5.3%；环比0.7%，预期1.1%，前值1.6%，增速放缓且不及预期[4][17] 消费情况 - 6月社会消费品零售总额同比增长2%，预期3.3%，前值3.7%，增速放缓且不及预期[4][7][17] - 烟酒、餐饮、石油及制品类消费增速高于平均，建筑及装潢材料类消费同比增长 -4.4%[7] 工业生产 - 6月全国规模以上工业增加值同比增长5.3%，预期5%，前值5.6%，较前值下降0.3个百分点，但高于预期[4] 固定资产投资 - 1 - 6月固定资产投资3.9%，预期3.9%，前值4.0%，较前值下降0.1个百分点[4][20] - 6月基建投资当月同比4.6%，前值4.9%，较前值下降0.3%[4] - 6月制造业投资当月同比9.3%，前值9.4%，较前值下降0.1%[4] - 6月房地产开发投资同比增长 -7.4%，降幅较前值扩大2.7个百分点[4][8] 房地产销售 - 6月商品房销售面积同比增长 -13.8%，降幅较前值收窄2.3个百分点；销售额同比增长 -13.8%，降幅较前值收窄10.5个百分点[4][8] 大宗商品市场 - 短期国内商品供需呈供给偏强需求偏弱，利空内需型大宗商品；中长期政策利好国内市场回暖[10][17] - 海外美元短期走弱，全球制造业补库，支撑外需型大宗商品价格[6][10][17]

新增人民币贷款情况 - 6月新增人民币贷款21300亿元，前值9500亿元，较去年同期少增9200亿元[7][13][23] - 新增居民短期贷款2471亿元，同比少增2443亿元；新增居民中长期贷款3202亿元，同比少增1428亿元[7] - 6月企业贷款新增16300亿元，同比少增6503亿元；短期和中长期贷款分别为6700亿和9700亿元，同比分别少增749亿元和6233亿元；新增票据融资 -393亿元，同比少降428亿元[17] 社会融资规模情况 - 6月社会融资规模增量为32999亿元，前值为20623亿元，同比少增9266亿元[8][13][23] - 6月末，社会融资规模存量为395.11万亿元，同比增长8.1%，较上月下降0.3%[8][13] 货币供应量情况 - 6月末，广义货币（M2）同比增长6.2%，预期6.8%，前值7%，增速分别比上月末和上年同期回落0.8和5.1个百分点[13][16] - M1同比增长 -5%，主要受打击资金空转等影响[16] 融资需求及政策影响 - 实体经济部门融资需求同比下降，主要因居民和企业部门需求放缓[8] - 货币政策延续宽松，宽货币向宽信用传导短期放缓，中长期随着政策落地宽信用过程有望加快[8][16][23] - 金融数据整体放缓且不及预期，短期利空国内风险资产和人民币汇率[23]

信贷数据 - 5月新增人民币贷款9500亿元，前值7300亿元，较去年同期少增4100亿元[2] - 5月新增居民短期贷款243亿元，同比少增1745亿元，新增居民中长期贷款514亿元，同比少增1170亿元[2] - 5月企业贷款新增7400亿元，同比少增1158亿元；短期贷款、中长期贷款分别为 -1200亿和5000亿元，同比分别少增1550亿元和2698亿元；新增票据融资3572亿元，同比多增3152亿元[3] 社融数据 - 5月社会融资规模增量为20648亿元，前值为 -658亿元；5月末，社会融资规模存量为391.93万亿元，同比增长8.4%，较上月上升0.1%[7] - 5月新增信贷8197亿元，同比去年少增4022亿元[18] - 5月信托贷款等“非标”资产合计减少1115亿元，同比少降342亿元；企业债券融资增加285亿元，同比多增2429亿元；政府债券净融资12266亿元，同比多增6695亿元[18] 货币数据 - 5月末，广义货币（M2）同比增长7%，预期7.1%，前值7.2%，M2较上月下降0.2%[7] - M1同比增长 -4.2%，主要因打击资金空转、叫停“手工补息”，部分不规范企业存款减少[8] 市场影响与趋势 - 金融数据整体放缓且不及预期，短期利空国内风险资产和人民币汇率，中长期随着支持政策加码，宽信用过程有望加快[15] - 货币政策延续宽松必要性增强，宽货币向宽信用传导短期有所加快，中长期随着政策落地显效，宽信用过程有望进一步加快[8][15][18]

工业生产 - 5月全国规模以上工业增加值同比增长5.6%，预期6%，前值6.7%，较前值下降1.1个百分点[9][10] - 5月采矿业增加值同比增长3.6%，制造业增长6.0%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.3%[10] 固定资产投资 - 1 - 5月固定资产投资4%，预期4.2%，前值4.2%，较前值下降0.2个百分点[9][11] - 5月基建投资4.9%，前值5.1%，较前值下降0.2%[9][12] - 5月制造业投资同比9.4%，前值9.3%，较前值上升0.1%[9][13] - 5月房地产开发投资同比增长 - 4.7%，降幅较前值收窄2.5个百分点[9][25] 国内消费 - 5月社会消费品零售总额同比增长3.7%，预期3%，前值2.3%，较前值上升1.4个百分点[9][24] 房地产销售 - 5月商品房销售面积同比增长 - 16.1%，降幅较前值扩大1.7个百分点，销售额同比增长 - 24.3%，降幅较前值收窄2.8个百分点[9][25] 大宗商品影响 - 短期国内商品供需呈供给偏强需求偏弱，对内需型大宗商品价格支撑不强，短期利空大宗商品市场[9][27] - 中长期国内政策利好市场回暖，海外全球制造业回暖对大宗商品价格有支撑，但美元反弹压制外需型商品[9][27]

宏观经济 - 美国4月CPI 3.4%，较上月降0.1%，核心CPI3.6%，较上月降0.2%，通胀整体回落但核心通胀仍处高位[51] - 美国5月Markit制造业PMI 50.9，服务业PMI初值54.8，经济景气大幅改善；4月非农就业人口增17.5万，失业率升至3.9%，劳动力市场放缓但仍强劲[75] - 美联储5月维持利率在5.25%-5.50%不变，6月起减缓证券持有量下降速度；市场对其降息预期降温[56][80] - 国内经济复苏放缓，1 - 4月固定资产投资累计同比4.2%，较1 - 3月降0.3%；消费同比增4.1%，较1 - 3月降0.6个百分点；1 - 4月进出口同比2.2%，降幅较1 - 3月升0.7个百分点[4] 行业需求 - 欧美商品需求短期增长加快，美国5月Markit制造业PMI升0.9%，欧元区制造业PMI升1.7%；美国房地产景气度下降但销售加快，汽车销售弱[85] - 国内商品需求放缓，4月商品房销售和投资仍弱，4月基建投资降1.5%，4月制造业投资降1%，4月社消总额同比增2.3%不及预期[90][119][121] - 4月中国进出口总额同比4.4%，出口同比升1.5%，进口同比升8.4%，贸易顺差723.52亿美元；5月进出口订单增速放缓[100] 行业供给 - 海外供给方面，欧洲天然气供应增加、需求增长慢，能源危机缓解，工业生产低迷；美国需求回升，工业生产加快[27] - 国内供给方面，5月有色、钢材开工率下降，建材、化工开工率低，供给放缓但供应充裕[27] 资产及商品策略 - 股市短期偏强，债市高位震荡，人民币汇率短期走弱，大宗商品价格震荡偏强[34][131] - 不同商品有不同策略，如钢材区间震荡，铁矿石短期价格偏强，原油有回调空间等[132]

力度明显超出市场预期；但是央行将设立的3000亿保障性住房再贷款额度，不及 电话：021-68758820 市场预期。整体而言，短期有助于股市风险偏好的提升和人民币汇率的稳定；相 邮箱：duy@qh168.com.cn 反，利空债市。 由于房地产产业链涉及到上下游的钢铁、有色、建材、能化等行业，因此房地产 分析师： 政策支持力度的进一步加大势必会对大宗商品市场造成一定的影响。黑色方面， 行将设立3000亿保障性住房再贷款，鼓励引导金融机构按照市场化、法治化原则， 分析师： 支持地方国有企业以合理价格收购已建成未出售商品房，用作配售型或配租型保 障性住房。住建部表示，推动消化存量商品住房。城市政府坚持以需定购，可以 刘慧峰 从业资格证号：F3033924 投资咨询证号：Z0013026 电话：021-68757223 邮箱：Liuhf@qh168.com.cn 组织地方国有企业以合理价格收购一部分存量商品住房，用作保障性住房。 2020年以来，房地产投资和销售占固定资产投资和国民经济的比重持续大幅下 降，对经济的拖累明显加大。因此，此次房地产新一轮新政供给端的保障房建设 保交楼政策对于房地产投资的托底作用进一步 ...

请务必仔细阅读正文后免责申明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力 求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建 议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客 户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代 个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任 何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可， 任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责 任公司。 投资咨询业务资格： 证监许可[2011]1771号 海 观 海 500 顾森 从业资格证号：F3082395 投资咨询证号：Z0018858 电话：021-68757223 邮箱：gus@qh168.com.cn 3月通胀同比回落，且不及市场预期。上游端受黑色建材等行业价格回落影响，PPI降幅小 幅扩大；3月份，节后需求放缓，加之供给较为充裕 ...

本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力 求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建 议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客 户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代 证监许可[2011]1771号 宏 前 顾森 从业资格证号：F3082395 投资咨询证号：Z0018858 电话：021-68757223 邮箱：gus@qh168.com.cn [table_main] 事件要点： 摘要： 进出口总额方面，3月进出口总额（以美元计）5008.12亿美元，同比-5.1%，前值为5.5%， 下降10.6%。其中与中国进行对外贸易经济体中，贸易总额排在首位的是东盟，贸易额848 亿美元，同比增长-5.36%，贸易占比16.94%；其次是欧盟，贸易额623亿美元，同比增长 -12.24%，贸易占比12.45%；第三是美国，贸易额505亿美元，同比增长-15.48%，贸易 占比10.09%；第四是韩国，贸易额281亿美元，同 ...

证监许可[2011]1771号 HTTP://WWW.QH168.COM.CN 1 / 5 请务必仔细阅读正文后免责申明 温有关；中长期贷款方面，3月居民中长期贷款同比少增，主要由于节后楼市整体销售低 迷，居民中长期贷款整体偏弱。3月企业贷款新增23400亿元，同比少增3600亿元；其中 短期贷款、中长期贷款分别为9800亿和16000亿元，同比分别少增1015亿元和4700亿元； 新增票据融资-2500亿元，同比多增2187亿元。企业部门中长期贷款虽然同比少增，但仍 旧处于高位，主要由于两会后政策刺激逐步落地以及节后5年期LPR下调带动企业中长期 贷款利率下行，进一步刺激企业融资需求。 HTTP://WWW.QH168.COM.CN2/5请务必仔细阅读正文后免责申明 图 1 M1、M2 同比增速 - M1(货币):同比 - M2(贷币和准货币):同比 30- r-15 - 14 25 - 13 20- - 12 15 - 11 - 10 10 g 5 .8 0 15/10 16/10 17/10 18/10 19/10 20/10 21/10 23/10 . 6 图 2 人民币贷款余额同比 300- r 1 ...

摘要： 用过程有望进一步加快。 投资咨询业务资格： 证监许可[2011]1771号 海 观 明道雨 从业资格证号：F03092124 投资咨询证号：Z0018827 电话：021-68758120 邮箱：mingdy@qh168.com.cn 2月新增人民币贷款14500亿元，前值49200亿元。2月社会融资规模增量为 15211亿元，前值为65364亿元；2月末，社会融资规模存量为385.72万亿元，同比 增长9%，较上月下降0.5%。2月末，广义货币（M2）同比增长8.7%，预期8.8%， 前值8.7%，M2较上期持平，略不及市场预期。 70 分析师： 顾森 从业资格证号：F3082395 投资咨询证号：Z0018858 电话：021-68757223 邮箱：gus@qh168.com.cn 2月社会融资规模增量为15211亿元，前值为65364亿元；人民币贷款增加14500亿元，前 值49200亿元；M2同比增长8.7%，预期8.8%。中国112月M2增速保持平稳增长，意味着 资金供给整体维持合理水平，货币政策延续宽松格局；新增社融和信贷需求整体同比回落， 表明虽然当前社会信贷和融资需求有所放缓，宽信用 ...