报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 - 日本的创业生态系统近年来呈现渐进式增长,得益于政府最近推出的"创业发展五年计划"以及海外风险投资的浓厚兴趣 [18][19] - 东京已经成为全球前20大风险投资生态系统中的一员,在风险投资总额和交易额方面排名较高,但日本整体的风险投资股权融资规模与同行相比仍然较小 [23][18] - 日本创业公司的行业构成与全球同行类似,主要集中在信息技术、医疗健康和商业产品与服务等领域,但在信息技术和软件即服务领域的占比略高于全球平均水平 [24][25] - 投资日本创业公司的主要投资者来自海外,美国投资者占主导地位,日本本土投资者的份额近年来有所下降 [25][26] - 日本大型企业通过企业风险投资在创业公司融资中扮演重要角色,在2015-2022年期间参与了至少一半的风险投资交易 [26][27] 根据相关目录分别进行总结 行业特点 - 日本创业公司的行业构成与全球同行类似,主要集中在信息技术、医疗健康和商业产品与服务等领域 [24] - 在信息技术和软件即服务领域的占比略高于全球平均水平 [24] - 清洁技术创业公司在日本相对较少 [24] 融资情况 - 日本创业公司的主要投资者来自海外,美国投资者占主导地位,日本本土投资者的份额近年来有所下降 [25][26] - 日本大型企业通过企业风险投资在创业公司融资中扮演重要角色 [26][27] - 大部分风险投资交易集中在种子期和早期阶段,但近年来后期风险投资的份额有所增加 [26]

报告行业投资评级 报告未提供具体的行业投资评级。[14] 报告的核心观点 1) 日本市场收入不平等一直在稳步上升,现已接近OECD平均水平 [19] 2) 总收入和可支配收入不平等上升幅度较小,反映出财政再分配作用 [20][22] 3) 日本收入不平等水平仍高于多数比较国家 [23] 4) 财政再分配通过税收和转移支付具有一定的均等化作用,但影响相对较弱 [19][20][48] 根据目录分别总结 宏观趋势分析 1) 日本市场收入不平等自1980年代以来一直在上升,Gini系数增加近60% [19] 2) 总收入和可支配收入不平等上升幅度较小,反映出财政再分配作用 [20][22] 3) 日本收入不平等水平仍高于多数比较国家 [23] 微观数据分析 1) 工资收入占总收入的比重最大,达70%,其中正规工资收入占比较高且呈上升趋势 [37] 2) 资本收入和自营收入是最不平等的收入来源 [40] 3) 正规工资收入和资本收入更多集中于高收入群体,而转移支付和非正规就业更多集中于低收入群体 [41] 4) 转移支付对降低不平等有一定作用,但影响相对较弱 [48][49][50] 5) 人口老龄化加剧了收入不平等 [54][55] 6) 女性和老年人劳动参与率上升有助于降低不平等 [56][59] 7) 劳动力市场的二元结构加剧了不平等,尤其是对女性和老年人的影响 [60][61][64][65]

报告核心观点 - 日本生育率在过去三十年下降 提高生育率是政府关键政策优先事项 提供0 - 2岁儿童保育设施是支持生育率最成功措施 提供更强陪产假激励可减轻母亲育儿负担 现金转移对支持生育率效果有限 [5][13] 各部分总结 A. 引言 - 日本生育率自1990年代下降 过去十年稳定在低水平 2022年降至约1.26 低于G7部分经济体但高于东亚其他发达经济体 原因包括晚婚少婚、家务性别差距大、女性非正规就业普遍等 [14] - 过去十年保育设施增加有助于稳定生育率 支持生育可提升日本增长潜力 减轻公共支出压力 [15] - 当局宣布提高生育率举措 2023年制定“儿童未来战略” 计划到2028财年每年增加3.6万亿日元（约GDP 0.6%）儿童相关支出 2030年代初将儿童局预算翻倍 还包括促进共同育儿和加强育儿家庭支持等 [15] - 实证和理论文献表明 降低母亲育儿教育成本和机会成本的政策对生育率影响最积极 提供优质保育服务对维持高生育率不可或缺 女性劳动参与增加对生育率有负面影响 日本男女工资差距缩小、教育成本降低和保育设施增加与生育率提高相关 [16][17] - 本文通过跨国回归分析和案例研究考察生育率驱动因素 提供0 - 2岁儿童保育设施和加强陪产假激励可支持生育率 现金转移对提高生育率影响不大 [18] B. 典型事实 - 日本人结婚更晚或单身 过去三十年男女初婚平均年龄上升 已婚夫妇平均子女数相对稳定 初育女性平均年龄较高 晚婚晚育导致生育率下降 [19] - 过去十年保育设施数量增加63% 等待入托儿童减少87% 2023年使用率52% 低于其他发达经济体 保育设施扩张有效 自2005年以来使总生育率提高0.1 [21] - 日本育儿假制度慷慨 但陪产假使用率低 2022年平均使用不到6周 25.9%父亲因公司氛围或缺乏理解而不休假 [23] - 日本男女家务性别差距大 女性从事的无偿工作是男性五倍多 男性从事的有偿工作是女性166% 约一半少生孩子女性归因于工作难管理、育儿负担大或丈夫不支持 [24] - 非正规就业女性生育后薪资减少、职业机会少 非正规就业女性重返工作率38% 远低于正规就业女性79% 正规就业母亲更倾向多生孩子 [25] - 跨国数据显示现金转移与生育率无明显关联 先前研究结果不一 即使有积极关系 影响也有限 保育设施支出对生育率影响是现金转移五倍 [27] Box 1. 瑞典和德国：儿童相关政策案例研究 - 挪威和瑞典引入“爸爸配额”政策 即部分带薪育儿假为父亲预留 挪威陪产假使用率从4%升至90%以上 瑞典接近90% [28] - 德国生育率过去二十年上升 2000年代初升级儿童政策 2004年和2007年通过法案扩大保育设施 2013年起父母可申请孩子1岁起的机构保育 费用依收入补贴 3 - 6岁儿童超90%部分时间在幼儿园 0 - 2岁保育仍供不应求 [29] - 德国采用北欧国家育儿假模式 2007年引入类似瑞典“爸爸配额”制度 2015年实施灵活育儿假制度 过去十年生育率适度上升 政策改革有助于高学历女性晚育 [30] C. 数据和方法 - 构建42个经合组织国家面板数据集分析生育率驱动因素 控制国家生育率线性和二次趋势 线性回归证实部分政策与生育率正相关 [31] - 识别成功政策存在内生性问题 常见方法是利用自然实验 但跨国比较难解释 本研究采用新方法解决内生性问题 提高外部有效性 [32] - 依据理论研究提出两个假设 利用GDP增长外生变化寻找降低生育率周期性的政策 认为这些政策能提高生育率 [34] - 基线回归将生育率一年后增长与实际GDP增长、人均GDP等变量关联 [35] D. 实证结果 - 生育率增长与GDP增长滞后呈顺周期关系 这种关系随国家GDP水平上升而减弱 [36] - 成功的生育政策应降低生育率周期性 引入政策及其与GDP增长的交互项 成功政策交互项系数应为负 但因数据有限 部分系数有偏差 不能据此判断政策有效性 [38] - 对经合组织国家子样本的多次回归显示 只有学前儿童保育入学率能成功提高生育率 现金福利对生育率无显著影响 部分变量数据集短 系数不显著可能是数据问题 [40] E. 政策影响 - 持续经济增长对支持生育至关重要 生育率增长与GDP增长顺周期 当局应做好宏观经济管理 [43] - 进一步扩大婴儿保育设施可提高日本生育率 0 - 2岁儿童等待入托人数仍较多 保育设施扩张瓶颈是幼师短缺 幼师平均工资低 应解决人员短缺问题 吸引外国工人可补充支持 [44] - 政策应促进父亲参与家庭和育儿 现有“爸爸妈妈育儿假加”计划对父亲激励有限 可引入“爸爸配额”制度 如瑞典和挪威 激励父亲休更长陪产假 [45][46] - 进一步推进工作方式改革 如远程办公和灵活工时安排 可支持生育和育儿 有助于女性灵活工作 男性分担家务 [47] - 进一步进行劳动力市场改革 减少劳动力市场二元性 政府虽提高了女性劳动力参与率 但性别差距仍大 大量女性是非正规和非职业轨道工人 正规就业女性更易重返工作 更愿意多生孩子 改革有助于女性职业发展和提高生育率 [48]

行业投资评级 - 报告未明确给出具体的投资评级 [序号] 报告的核心观点 - 日本女性在管理和领导职位上的比例全球最低,报告通过SVAR模型分析了导致这一现象的关键驱动因素,并提出了政策建议 [4][19] 根据相关目录分别进行总结 A. 介绍 - 女性在领导和管理职位上的多样性与更高的生产力、包容性、稳定性和企业盈利能力相关 [11] - 尽管日本在过去十年中在提高女性就业方面取得了显著进展,但大多数女性仍从事非正规工作,管理职位上的女性比例严重不足 [12] B. 女性领导者和性别差距:最新发展 - 日本女性劳动力参与率和就业率显著提高,但大多数女性仍从事非正规工作 [14] - 女性在管理职位上的比例仅为13%,远低于OECD平均水平和政府设定的目标 [15][16] - 女性在政策制定职位上的代表性不足,日本在女性议员比例方面排名全球第164位 [17] C. 实证分析:领导层性别差距的关键驱动因素 - 文化规范、日本独特的雇佣实践(非正规就业、长时间工作)以及托儿设施的可用性是关键驱动因素 [4] - 减少家庭护理中的性别差距、提高就业质量以及增加公共托儿设施的可用性将促进私营部门女性管理者的比例 [19] - 政府设定的政策目标对于实现更高女性代表性的管理角色也有效 [19] D. 政策建议 - 政府设定的女性管理职位目标需要更严格的执行和更广泛的覆盖 [33] - 改革当前的雇佣实践和政策,如鼓励灵活工作安排和远程工作,将有助于改善女性的就业质量 [34] - 提高和增加父亲假期的灵活性对于促进工作与生活的平衡至关重要 [35] - 进一步扩大托儿设施,并通过吸引外国工人来支持,将有助于解决托儿教师短缺问题 [36] - 提高托儿津贴不太可能鼓励女性的领导力,政策支持应从加强财政援助转向解决结构性问题 [37]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 吉布提过去十年经济因基础设施投资实现高速增长，但未带来相应的劳动力市场收益，资本密集型增长模式限制就业创造，劳动力市场技能不匹配导致失业率上升 [11][12][15] - 为实现包容性和韧性增长，吉布提需增加卫生和教育支出以积累人力资本，但财政空间在过去十年有所缩小，需通过改善国有企业治理、促进正规化、深化税收改革和加强税收与海关管理等措施来扩大财政空间 [40][41][42] 根据相关目录分别进行总结 赋予多样化未来权力：吉布提劳动力市场动态与包容性增长 引言 - 吉布提经济繁荣得益于大规模基础设施投资，2000年代初开始经济强劲扩张，2013 - 2021年实际GDP水平增长50% [12] - 尽管经济增长强劲，但劳动力市场改善有限，2017年失业率高达47%，劳动力参与率仅45%，劳动非正式率达50%，2021年正规就业人数仅占劳动年龄人口约10%，贫困率较高 [13] 奥肯定律对吉布提的估计 - 投资激增使吉布提劳动力市场出现结构性变化，经济对资本密集型部门的依赖降低了增长的就业强度，资本和技术水平提高加剧了劳动力供需的技能不匹配，导致结构性失业率上升 [15] - 1999 - 2012年投资繁荣期间，产出缺口对失业率的影响从0.32%降至0.05%，自然失业率从24.4%升至26.8%，就业创造对经济增长的敏感性降低 [18] - 2015 - 2021年，运输部门GDP累计增长超35%，但仅创造不到7000个新就业岗位，仅惠及约1%的劳动年龄人口 [22] - 2013年后，产出缺口与失业率关系上移，结构性失业率从约24%升至约27%，劳动力市场技能不匹配问题严重，2017年62%的劳动力未受过教育 [22] 潜在政策 - 吉布提教育系统近年来显著改善，小学毛入学率从2004年的51.5%接近100%，小学数量几乎翻倍，性别差距大幅缩小 [23][25] - 教育系统仍有改进空间，农村地区学前教育机会少，中学入学率约50%，教育质量有待提高，职业培训和私立高等教育投资不足 [25][26] - 新的增长模式应促进经济多元化，减少对港口活动的依赖，如发展建筑、旅游、初级部门等，可创造就业机会，但这些部门发展需大量投资 [27][28][29] - 改革信息技术和能源等国有垄断部门，可提高连通性、降低服务价格，促进非食品制造业发展 [30] - 私营部门应在多元化投资中发挥更大作用，政府可通过自由化、国有企业改革和税收改革等措施支持私营部门发展 [31][32] - 加强吉布提国家统计局进行定期劳动力市场调查的能力，以支持决策和就业创造 [33] 创造财政空间以实现包容性和韧性增长 引言 - 吉布提以港口活动为核心的增长模式带来高增长率，但也存在脆弱性，如就业创造不足、易受贸易冲击、经济前景受埃塞俄比亚影响等 [40] - 实现包容性和韧性增长需要积累人力资本，吉布提在卫生和教育方面的投资落后于同行，可持续发展目标进展有限，需大幅增加相关支出 [41] - 过去十年吉布提财政空间缩小，税收占GDP比重下降，国有企业治理不善，非正规经济导致税收流失 [41] 建设人力资本需要大幅增加卫生和教育支出 - 卫生和教育支出占GDP的比重下降，目前低于同行水平，吉布提在实现可持续发展目标方面进展有限 [43][47] 然而，财政空间在过去十年有所缩小 - 吉布提所得税制度主要对工资和商业利润征税，间接税包括增值税和关税，特殊税收制度提供慷慨的税收优惠，导致税基狭窄，纳税人合规率低 [48][51][53] - 税收管理改革举措不足，核心税收流程仍为手动操作，行政程序冗余，合规成本高 [54][55] - 2013 - 2022年，总收入占GDP的比重从26.5%降至18.6%，各收入来源均下降，税收收入占GDP的比重从13.7%降至11.2%，低于同行水平 [55][58] 改善国有企业治理以调动国有企业股息 - 国有企业在吉布提经济中占主导地位，但治理薄弱，缺乏明确的所有权和股息政策，财务透明度和问责制不足 [62][65][67] - 2016年通过的国有企业良好治理守则提出了改进措施，但实施滞后，负责管理国有资产的执行秘书处资源不足 [69][70] 促进正规化以扩大税基 - 吉布提劳动年龄人口中正规就业比例低，大量人口从事非正规就业，非正规单位创造的增加值可观，但大多不纳税 [74][75][76] - 促进正规化可通过提高对正规化好处的认识、简化程序、实施税收政策措施和数字化等方式支持税收收入动员 [77][78] 通过合理的税收政策增加收入 - 吉布提增值税和企业所得税的税收生产率低于潜在水平，可通过立法和行政改革提高增值税效率，增加税收收入 [81] - 税收政策改革应锚定中期议程，逐步增加税收收入至GDP的15%，可采取渐进式改革和结构性改革相结合的方式 [83] - 应审查增值税豁免、工资税、资本所得税等，探索新的消费税，改革税收激励措施，重新考虑利润不敏感的税收 [86][93][98] - 建立专门的税收政策部门、提高税收政策分析能力和确保纳税人数据质量，有助于设计适当的改革 [103][104][106] 建立更高效和有效的税收与海关管理 - 通过加强合规风险管理、提高透明度、建立大纳税人办公室和改善纳税申报等措施，可增加税收收入 [109] - 扩大纳税人基础、提高纳税人合规性、加快税收管理数字化、关注高收入潜力纳税人等措施，有助于提高税收征管效率 [110][111][112] - 海关管理改革包括促进电子支付、加强估值控制、管理豁免和争端、改善消费税管理等 [115] - 税务总局和海关总局需发展能力，以实施改革和提高税收收入动员能力 [116]

TECHNICAL ASSISTANCE REPORT REPUBLIC OF THE MARSHALL ISLANDS Consumer Price Index Mission (January 15–26, 2024) MAY 2024 Prepared By David Baran Authoring Department: Statistics Department DI ...

财务数据和关键指标变化 - 4月，全国规模以上工业增加值同比增长6.7%,增幅较3月扩大2.2个百分点 [13] - 1-4月,全国固定资产投资累计同比增长4.2%,前值4.5% [13] - 4月,社会消费品零售总额同比增长2.3%,前值3.1% [13] - 4月,出口金额同比增长1.5%,预期-0.5%,前值-7.5% [13][15] - 4月CPI同比增长0.3%,PPI同比-2.5% [15] - 4月新增社融-1987亿,同比少增14235亿元 [16][17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 制造业、采矿业和电热水同比增速分别为7.5%、2.0%、5.8%,增幅均扩大 [13] - 高技术产业工业生产4月同比增长11.3%,增幅较3月扩大3.7个百分点 [13] - 机电产品和高新技术产品出口增速由负转正,分别为1.5%、3.1% [15] - 农产品、纺织及制品、箱包及类似容器、服装及衣着附件、玩具的出口跌幅收窄 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 对东盟出口增长8.2%,较3月的增速提升了14.4个百分点 [15] - 对欧美的出口增速也明显收窄 [15] - 5月,人民币中间价基本保持稳定,CFETS一篮子汇率走弱 [8] - 5月,美元指数累计下跌1.5%至104.7 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 4月政治局会议强调财政政策要"靠前发力有效落实",超长期国债开启发行 [19][20] - 5月中旬,中央出台一揽子地产支持政策,包括降低首套和二套房贷最低首付款比例,取消全国层面首套、二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限,下调个人住房公积金贷款利率等 [23][24][25] - 政府债券发行提速,资产荒或将缓和,长期国债利率或将阶段性从低位回升 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 4月政治局会议指出"经济实现良好开局",要"靠前发力有效落实"已确定的宏观政策 [19] - 5月10日央行发布的2024年一季度货币政策执行报告认为"开局良好、回升向好是当前经济运行的基本特征和趋势" [21] - 央行行长潘功胜表示要完善货币政策和宏观审慎政策"双支柱"调控框架,维护外汇市场的稳定运行,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [45] 其他重要信息 - 5月FOMC会议维持利率不变,放缓缩表速度 [5] - 欧央行6月降息"几无争议",后续还有降息 [5] - 日央行关注汇率对通胀的影响,暗示未来有可能多次加息 [7] - 近期多国开启加征关税举措,贸易保护倾向边际加强,或影响全球贸易 [9][10] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容。

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纪要涉及的行业和公司 - **行业**：糖尿病诊疗、医疗器械、低空经济、合成生物、细胞免疫治疗、猪肉、煤炭、电力、光通讯等 - **公司**：九安医疗、四创电子、湖北直化、宗申动力、霍莱沃、电维通信、世龙实业、画拍斯材、永辉超市、SARE、钱I生化、建新股份、香雪制药、安达维尔、克来机电、三柏硕、神宇股份、高争民爆、广济药业、播图集团、联合化学、富士莱、TCL科技 纪要提到的核心观点和论据 九安医疗 - **核心观点**：专注家用医疗器械研发、生产及销售，转型互联网 + 医疗解决方案提供商，有投资动作且产品认证丰富 [2] - **论据**：主要产品为电子血压计、血糖仪等；糖尿病诊疗照护“O + O”新模式形成全病程规范化管理闭环；获国内认证 17 项、美国 FDA 认证 105 项、欧盟 CE 认证 316 项；全资子公司九安香港投资约 1000 万美元，参与投资的合伙企业投资约 2000 万美元 [2][3] 四创电子 - **核心观点**：从事雷达等业务，开展低空经济论证，有成熟产品和市场资源 [3] - **论据**：主营气象雷达等感知产品、印制电路板等感知基础业务、安防等感知应用业务；产品应用于航空气象保障等方面；承担气象局雷达工程和试点研发任务；开展低空经济论证，打造低空飞行管理服务平台 [3][4] 其他公司 - **湖北直化**：机构净买入 9913 万元，涨幅 10.03% [4] - **宗申动力**：宗申航发致力于航空发动机相关业务，产品应用场景与低空经济发展方向契合 [4] - **霍莱沃**：主营电磁场仿真及测试技术研发应用，为雷达和无线通信领域提供服务和产品，机构净买入 2836 万元，涨幅 14.55% [4] - **电维通信**：承担多个军事通信项目，构建完备军事态需移动通信体系，机构净买入 1954 万元，跌幅 -7.60% [4] - **世龙实业**：氯化亚砜下游客户主要为生产三氯蔗糖甜味剂等企业，机构净买入 1308 万元，跌幅 -8.41% [4] - **画拍斯材**：低空飞行器用 HP - RTM 制件处于研发阶段，机构净买入 1017 万元，跌幅 -6.37% [4] - **永辉超市**：群东来启动帮扶计划，机构净卖出 1027 万元，涨幅 10.08% [4] - **SARE**：从事维生素及医药制剂产品业务，与江南大学合作，机构净卖出 1244 万元，涨幅 9.94% [4] - **钱 I 生化**：拥有先进生物发酵技术和分子生物学平台，机构净卖出 1367 万元，涨幅 9.96% [4] - **建新股份**：参股 18.5% 河北建新飞行汽车科技有限公司，机构净卖出 1648 万元，涨幅 2.87% [4] - **香雪制药**：子公司 TCR - T 细胞治疗产品 TAEST16001 临床二期进展顺利，机构净卖出 1766 万元，涨幅 19.95% [4] - **安达维尔**：主营航空机载设备等业务，涵盖航空器全寿命周期，机构净卖出 3643 万元，涨幅 5.54% [4] - **克来机电**：光通讯领域自动化粗装测试装备供货至 Finisar，机构净卖出 4134 万元，跌幅 -8.05% [4] - **三柏硕**：境外业务有三种销售模式，产品境外销售采用直销模式，机构净卖出 4685 万元，涨幅 3.08% [4] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 市场全天震荡调整，创业板指领跌，全市场超 4200 只个股下跌，北向资金全天净卖出 40.44 亿 [2] - 今日机构参与度较昨日有所提升，净买卖额超 1000 万元个股共 16 只，净买入 8 只，净卖出 8 只 [2] - 昨日机构净买入的 3 股今日涨跌互现，无个股涨停 [5]