核心观点 - 看好大飞机产业链和军工行业景气度提升，消费电子散热产业链和国产手机品牌产业链景气度改善，电解质饮料将成东鹏饮料第二曲线 [3][5] 策略和先进制造组 - 三角防务与重要客户签 8.75 亿元产品订货合同，占上年度营收 47.90%，较 2022 年合同金额增长大，因主要配套西飞且运 20B 量产，看好大飞机和军工行业景气度 [3] - 飞荣达 2024 年营收 50.31 亿元、净利润 1.89 亿元，同比分别增长 15.76%、83.01%，预计 2025 年一季度营收增 16%、净利润增 76.69% - 99.18%，消费电子散热产业链景气度改善 [3] - 思泉新材 2024 年营收 6.6 亿、净利润 0.48 亿，同比分别增长 51%、下降 4%，毛利率 24.8%略低于 2023 年 [3] - 今年一季度小米、华为手机销量分列一二名，同比分别增长 17%、20%，苹果手机销量下滑 10%，国产品牌产业链景气度更高 [3] 消费组 - 东鹏饮料 2025 年一季度营收 48.5 亿元、净利润 9.8 亿元，同比分别增长 39.2%、47.6%，业绩超预期，电解质饮料营收 5.7 亿元，同比增 261.5%，各地区营收均增 20%以上，电解质饮料将成第二曲线 [5]

核心观点 - 看好今年电力设备板块的景气度持续提升，也看好今年锂电产业链的景气度提升，锦波生物获批产品有望拓展市场份额并巩固领先地位 [3][6] 策略和先进制造组 中国西电 - 2024年全年公司营业收入221.75亿元，同比增长5.59%，归母净利润10.54亿元，同比增长17.5%，扣非净利润9.97亿元，同比增长55.5%，全年毛利率20.75%，同比提升2.70个百分点 [3] - 从产业结构看，变压器收入44.68亿元，同比增长21.6%，高压开关收入40.81亿元，同比增长25.07%，电容器收入2.76亿元，同比增长26.9% [3] - 2025年一季度公司营业收入52.45亿元，同比增长11.27%，归母净利润2.95亿元，同比增长42.10%，扣非净利润9.97亿元，同比增长55.5% [3] - 公司2024年和2025年一季度业绩增长趋势与部分电力设备公司一致，体现电力设备行业高景气度 [3] - 在中美关税战背景下，国内出台对冲政策概率较高，电网设备投资有较好效益且能大规模投入，看好电力设备板块景气度持续提升 [3] 宁德时代 - 2024年全年公司营业收入3620亿元，同比下降9.7%，主要受碳酸锂价格下跌导致电芯价格下跌50%影响 [3] - 2024年公司动力电池收入同比下降11.29%，储能收入下降4.36%，但出货量增长显著，动力电池全年出货量475GWh，同比增长21.8% [3] - 2024年归母净利润507亿元，同比增长15.01%，扣非净利润450亿元，同比增长12%，全年毛利率24.44%，同比提升5.26个百分点，得益于高端电池放量和成本优化 [3] - 2025年一季度公司营业收入847亿元，同比增长6.18%，归母净利润139.6亿元，同比增长32.9% [3] - 国内新能源车销量增长较快，汽车出口以非欧美地区为主，中欧重新开始新能源车关税谈判，看好锂电产业链景气度提升 [3] 消费组 山西锦波生物医药股份有限公司 - 4月9日，公司自主研发的“注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白凝胶”获国家药监局批准上市，研发进度超出市场预期 [6] - 国内仅有的3张重组人源化胶原蛋白三类证均为锦波生物所有，巨子生物申报产品已获优先审批，创健医疗已注册申报三类证，其他公司普遍处于临床阶段 [6] - 2024年公司净利润同比增长145%，毛利率约90%以上，预计2025年第一季度业绩延续高增长态势 [6] - 产品获批上市有望拓展公司市场份额，为业绩增长注入新动力，巩固其在重组人源胶原蛋白赛道的领先地位 [6]

核心观点 - 3月M1同比回升幅度大，货币流动速度回升幅度大；社融存量同比高于预期，同比增量主要为政府债券；信贷增量表现为企业短期和票据，居民中长期略有增长；继续看好电动汽车产业链景气度提升；看好华工科技业绩持续增长；建议关注消费电子、家电家具类企业、跨境电商等板块；若鸡肉价格见底回升，圣农发展养殖板块毛利率有望提升，预计2025年归母净利润达13 - 15亿 [3][4][6][7][9] 宏观经济 存量数据 - 3月M2同比为7%，与预期相同，前值为7%；M1同比为1.6%，预期为0.3%，前值为0.1%；M1与M2之差为 - 5.4%，较上月回升1.5个百分点，资金流动速度有所回升 [3] - 3月社融同比为8.4%，预期为8.2%，前值为8.2%；社融与M2之差为1.4%，较前值回升0.2个百分点，资金需求增速高于资金供给 [3] 增量数据 - 3月社融增量为5.89万亿元，预期为4.73万亿元，前值为2.24万亿元，同比增1.05万亿元，其中政府债券增1.02万亿，贷款增5358亿元，企业债券减5142亿元 [3] - 3月银行信贷增量为3.64万亿元，预期为2.93万亿，前值为1.01万亿，同比增5500亿元，居民增447亿元（中长期增531亿元，短期减67亿元），企业增5000亿元（中长期减200亿元，短期增5000亿元，票据增514亿元），非银增256亿元 [3] - 3月银行存款增量为4.25万亿元，前值为4.42亿元，同比减5500亿元，其中居民增2600亿元，企业增7675亿元，非银减1.26万亿 [4] 利率数据 - 3月企业新发放贷款加权平均利率约为3.30%，比上年同期低约45个基点；个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约60个基点 [4] 电动汽车行业 - 中国与欧盟在电动汽车关税问题上大概率达成一致，条件好于现有差别税率方案，利于中国电动汽车在欧洲销售；今年中国电动汽车技术进步显著，继续看好电动汽车产业链景气度提升 [6] 华工科技 - 2024年实现营业收入117.09亿元，同比增长13.57%；归母净利润12.21亿元，同比增长21.17%，扣非净利润8.97亿元，同比增长9.55%，毛利率为21.55% [7] - 预计2025年一季度归母净利润3.9 - 4.4亿元，同比增长34 - 51.79%，扣除非经常性损益后的净利润2.77 - 3.27亿元，同比增长22.60 - 44.74% [7] - 业绩增长驱动因素：传感器业务及新能源汽车PTC加热组件随新能源汽车市场渗透率提升需求增长；智能制造业务受益于船舶行业设备更新及数字化升级；联接业务随AI应用场景丰富，高速光模块需求释放，数通业务快速增长 [7] - 公司出口收入占比12%，下游行业有较好长期增长前景，激光加工设备行业需求改善，看好业绩持续增长 [7] 消费组 京东扶持计划 - 商务部组织座谈帮助外贸企业拓宽内销渠道，京东启动2000亿元出口转内销扶持计划，通过自营采购、流量扶持、供应链金融帮助企业打开国内市场 [9] - 京东预付款机制缓解企业现金流压力，多渠道触达下沉市场，京东物流提升供应链效率，带动仓储、运输需求，使消费电子、家电家具类企业、跨境电商受益 [9] 圣农发展 - 2025年第一季度归母净利润同比上升310%至358%，实现同比扭亏，环比 - 62%至 - 53% [9] - 当前鸡肉价格处于近十年底部区间，2025Q1鸡肉价格同比下降5%，环比下滑，行业处于产能去化过程 [9] - 若鸡肉价格今年见底并按乐观预期回升10 - 20%，养殖板块毛利率有望提升5 - 10个百分点，预计2025年归母净利润达13 - 15亿 [9]

宏观经济 中国物价数据 - 3月中国CPI同比-0.1%与预期相同，前值-0.7%；核心CPI同比0.5%，前值-0.1%；3月CPI环比-0.4%，前值-0.2%；核心CPI环比0.0%，前值-0.2% [3] - 3月食品环比-1.4%，前值-0.5%，鲜菜、猪肉等价格下降影响CPI环比下降约0.22个百分点 [3] - 3月非食品环比-0.2%，前值-0.1%，生活用品及服务、衣着等环比上涨，交通通讯、教育文化娱乐等环比下跌 [4] - 3月居住和医疗保健环比为0.0% [4] - 3月PPI同比-2.5%，预期2.2%，前值-2.2%；3月PPI环比-0.4%，前值-0.1%，生活资料和生产资料环比均为-0.4% [4] 美国物价数据 - 3月美国未季调CPI同比升2.4%创半年来新低，预期升2.6%，前值升2.8%；季调后CPI环比降0.1%创2020年5月以来最低水平，预期升0.1%，前值升0.2% [6] - 3月美国未季调核心CPI同比升2.8%连续第二个月回落，预期升3.0%，前值升3.1%；季调后核心CPI环比升0.1%创2024年6月以来新低，预期升0.3%，前值升0.2% [6] - 3月美国未季调CPI和核心CPI环比均为0.2%，食品、住房等分项有不同变化 [6] - 3月美国CPI数据公布前后，市场对美联储降息押注变化，若关税政策全面实施，美国通胀或面临上行压力 [7] 市场表现 - 美国CPI公布后，美债短端上涨长端下跌，美元指数进逼100关口，瑞朗和日元上涨，美股下跌，商品中布油、美油下跌，黄金、伦铜等上涨 [8] 策略和先进制造组 电力设备企业 - 保变电气、宝光股份等电力设备企业2025年一季度业绩整体高增长，如保变电气预计净利润0.26亿同比增长20倍 [10] - 1 - 3月国家电网公司电网建设投资同比增长27.7%，增速创一季度历史新高，看好电网设备行业景气度持续提升 [10] 澜起科技 - 2025年一季度预计营业收入约12.22亿元同比增长65.8%，净利润5.10 - 5.50亿元同比增长128.3% - 146.2% [11] - 一季度互连类芯片销售收入11.39亿元占比超90%，同比增长约63.92%，看好全年业绩高增长 [11] 消费组 燕京啤酒 - 2024年营业总收入147亿元同比增长3%，扣非净利润10亿元同比增长108%，2025年一季度扣非净利润同比增长44% - 56% [13] - 围绕多层面展开变革，聚力打造U8大单品，产品结构优化，成本控制成果显著，建议密切跟踪 [13]

核心观点 - 国家推广境外旅客购物离境退税“即买即退”政策，在中美关税战升级情况下，或吸引美国客户来华代购，利于免税和大型商贸企业业绩增长 [1] - 中美关税战升级，国内石英砂行业将受益于对美进口替代，利好石英企业业绩改善 [2] - 以旧换新补贴对中国乘用车消费拉动明显，国产品牌是国内汽车消费增长主要受益方，看好国内汽车零部件产业链景气度提升 [2] 策略和先进制造组 - 国家税务总局将境外旅客购物离境退税“即买即退”政策从试点城市向全国推广，该政策允许境外旅客购物时直接领取退税款，在中美关税战升级下或吸引美国客户来华代购，利于免税和大型商贸企业业绩增长 [1] - 4月8日美方提高对中国输美产品加征关税，4月9日国务院关税税则委员会发布对原产于美国进口商品加征关税公告，中美关税战升级，国内石英砂行业将受益于对美进口替代，利好石英股份、菲利华等石英企业业绩改善，2024年中国高纯石英砂进口量约12 - 14万吨，半导体级砂占70%，光伏内层砂占30%，美国优尼科公司是主要供应商 [2] - 4月9日乘联会发布3月国内乘用车销量数据，3月乘用车市场零售194万辆，同比增长14.4%，1 - 3月累计零售512.7万辆，同比增长6.0%；3月新能源乘用车市场零售99.1万辆，同比增长38.0%，1 - 3月累计零售242.0万辆，同比增长36.4%，以旧换新补贴对消费拉动明显；3月自主品牌零售122万辆，同比增长31%，当月国内零售份额为62.7%，同比增长7.7个百分点，1 - 3月零售市场份额63%，较去年同期增长7.9个百分点，国产品牌是汽车消费增长主要受益方，看好国内汽车零部件产业链景气度提升 [2] 消费组 - 海天味业2024年实现收入269亿元，同比增长9.5%，归母净利润63.4亿元，同比增长12.8%，时隔3年业绩增速重回双位数；单24Q4实现收入65亿元，同比增长10%，归母净利润15.3亿元，同比增长17.8%；全年经销商数目净增116家至6707家，恢复扩张；全年毛利率37.0%，同比+2.3pcts，销售费用同比增长25%，销售费用率提升源于销售团队扩充等因素，成本下降和规模效应覆盖部分费用增长，全年归母净利率23.6%，同比+0.7pcts，但销售仍承压 [5] - 中炬高新2024年实现总营收55.2亿元，同比增长7.4%，扣非归母净利润6.71亿元，同比增长28.0%；单24Q4实现营收15.7亿元，同比增长32.6%，扣非归母净利润1.19亿元，同比增长93.9%；2024年美味鲜营收50.8亿，同比增长2.9％，单24Q4美味鲜营收12.7亿元，同比+11.0%，得益于春节提前备货和食用油促销，单Q4食用油营收同比翻倍；主业全年业绩有压力；去年公司土地征收带来2.93亿元营收；2023年宝能系持股比例降至4.48%，国资联合鼎晖投资成实控人，董事会改组引入华润系管理层，推动市场化改革并实施股权激励，公司治理结构优化，但目前重点在纾解渠道压力，盈利仍有压力 [6]

报告核心观点 - 从三家军工类公司2025年一季度业绩预告看，2024年延后的军工订单开始大批量交付，结合中美贸易战背景，看好军工行业的景气反转；长电科技和联电业绩增长说明全球一季度半导体需求旺盛，看好国内半导体产业持续的高景气度；莲花控股主营味精业务放量增长，25Q1业绩有望延续高增长趋势，但算力业务后续推进与盈利前景存在不确定性 [3][5][6] 策略和先进制造组 - 芯动联科2025年第一季度预计实现营业收入8600 - 8900万元，同比增长283 - 296%，净利润4100 - 4600万元，扭亏为盈，原因是产品获认可，订单快速增长且一季度顺利交付 [3] - 铖昌科技2025年第一季度预计净利润2700 - 3450万元，同比增长281.17% - 331.49%，扣非后净利润2600 - 3300万元，同比增长258.19% - 300.77%，营业收入9000 - 9500万元，同比大幅增长，原因是行业需求恢复，业务布局拓展，订单及项目增加并推进交付 [3] - 中国海防2025年第一季度预计净利润中值0.31亿元，同比增长约7倍，原因是聚焦客户需求，多项产品按计划完成交付 [3] - 长电科技2025年第一季度预计净利润2.00亿元左右，同比增长50%左右，原因是深耕四大核心应用领域，通过优化产品结构等措施保持盈利能力稳定 [3] - 联电3月营收198.6亿新台币，同比增长9.31%，一季度营收增长5.91%，达578.6亿新台币，说明全球一季度半导体需求旺盛 [3] 消费组 - 莲花控股2024年实现营业收入26.59亿元，同比增长27%，归母净利润2.07亿元，同比增长59%，扣非归母净利润2.07亿元，同比增长76%；24Q4实现营业收入7.24亿元，同比增长49%，归母净利润0.42亿元，同比增长18%，扣非归母净利润0.42亿元，同比增长72% [5] - 莲花控股25Q1归母净利润预计在1 - 1.2亿元区间，同比增长103% - 144%，扣非归母净利润预计在1 - 1.2亿元区间，同比增长106% - 147%，主要系主营味精业务放量增长 [5] - 2024年味精市场整体规模同比增长13.7%，莲花味精线下市场占有率超25%，在TOP5味精品牌中独占鳌头，且是唯一市场份额同比增长的企业 [5] - 莲花控股2023年6月设立莲花科创进军算力业务领域，3月算力业务累计回款273.08万元；2024年9 - 12月莲花紫星累计签订13项算力服务器租赁业务合同，总额8.49亿元，但多份合同未按约交付，截至2024年12月回款1875.35万元，后续业务推进与盈利前景有不确定性 [6]

核心观点 - 看好稀土行业景气度反转和持续提升，农药行业大概率进入景气度反转阶段，看好天德钰业绩持续增长；特朗普关税行政令使中国家电出口面临短期冲击，大企业有应对手段，中小企业面临挑战 [3][4][6] 策略和先进制造组 广晟有色 - 2025年第一季度预计归属于上市公司股东的净利润4000万元到5000万元，扭亏为盈；扣非净利润4453.50万元到5453.50万元，与上年同期相比增加34944.80万元到35944.80万元 [3] - 业绩增长因2025年一季度稀土市场行情企稳回升，销售利润同比增加，存货跌价准备同比减少 [3] - 国内稀土价格指数相对2024年8月最低点上涨约19%，工信部加强稀土管理，供给端管制更有效，新能源汽车销量增长、机器人产业前景好，下游需求将持续增长 [3] 利民股份 - 2025年第一季度预计归属于上市公司股东的净利润10000万元 - 12000万元，去年同期盈利为 - 849.17万元 [3] - 业绩增长原因是产品价格上涨，产品以杀菌剂为主，代森锰锌市场占有率75%，伊维菌素原药产能、产量及出口量居世界前列，参股新河公司是全球最大的百菌清杀菌剂厂商 [3] 利尔化学 - 2025年一季度净利润预计1.5亿，同比增长214%，结合利民股份情况，农药行业海外库存去库基本结束，部分产品价格反转，行业大概率进入景气度反转阶段 [3] 天德钰 - 2025年第一季度营业收入55427.01万元，同比增长60.52%；归属于母公司所有者的净利润7056.81万元，同比增长116.96%；扣非净利润6657.41万元，同比增长177.92% [4] - 业绩增长因不断开拓新产品、新客户和新市场，收入超66%为显示驱动芯片，约30%为电子价签芯片，两者2024年需求和销售收入快速增长，电子价签市占率超75%，美国关税对电子价签实际影响有限 [4] - 显示驱动芯片国内以台湾厂商为主，随着国产品牌手机全球市场占有率提升，替代进口空间广阔 [4] 消费组 特朗普关税行政令影响 - 当地时间4月2日特朗普签署对等关税行政令，对所有贸易伙伴设10%最低基准关税，针对数十个国家和地区叠加更高关税，中国输美产品额外增加34%附加关税 [6] - 自4月9日起，我国输美白电产品适用关税税率预计飙升至平均80%附近，其他小家电品类输美税率基本也提升至80%左右，短期内对中国家电出口业务形成强烈冲击 [6] 不同企业应对情况 - TCL、海信等黑电企业在墨西哥设厂，可部分规避关税成本增加，保障产品在美国市场的价格竞争力与供应稳定性 [7] - 海尔智家2024年北美收入占比28%，在美国实行本土化运营，降低关税波动经营风险；格力电器、美的集团出口美国占比相对有限，业务受美国市场波动影响较小 [7] - 新兴市场成为支撑中国家电出口的核心力量，美国关税政策变化对主要依赖新兴市场的企业冲击相对有限 [7] 中小企业面临困境 - 众多中小品牌依赖单一出口市场且缺乏海外布局，面临成本压力，价格竞争中处于劣势，可能订单锐减，资金周转困难，运营陷入恶性循环，部分企业可能退出美国市场 [8] - 部分江浙地区小家电企业以往关税增加后订单量下滑，向东南亚转移供应链短期内成本显著增加，成效难显现 [8]

核心观点 - 美国3月非农数据好于预期但失业率略升，市场对美联储降息预期混乱，美股及国际商品市场大跌；中国对美加征关税利于国内模拟和射频类公司进口替代；利尔化学业绩大幅提升，农药行业存在景气度反转机会；国内消费呈持续复苏趋势，看好国内消费行业触底回升 [2][4][5][7][8][10] 宏观经济 - 4月4日晚美国劳工统计局公布3月劳动力市场数据，3月季调后非农就业人口增22.8万人，预期增13.5万人，失业率4.2%，预期4.1%，劳动参与率62.5%，预期62.4% [2] - 3月平均每小时工资同比升3.8%，预期升3.9%，环比升0.3%，预期升0.3%，平均每周工时为34.2，预期34.2 [2] - 3月季调后政府部门就业人口增1.9万人，私人非农就业人数增20.9万人，预期增12.7万人 [3] - 3月私人非农中商品生产为1.2万人，服务业为19.7万人，教育保健、休闲酒店业等行业就业人数有增减变化 [3] - 3月非农公布后，美联储5月维持利率不变概率为56.7%，降息25个基点概率为43.3%；到6月维持利率不变概率为0，累计降息25、50、75个基点概率分别为52.1%、44.3%、3.5% [4] - 3月非农好于预期但失业率略升，因中国反制关税措施及鲍威尔警告，盘后隔夜美股下挫，国际商品市场大跌 [4][5] 策略和先进制造组 - 4月2日中国宣布对原产美国所有进口商品加征34%关税，2024年从美进口集成电路372亿个、金额约581亿元，美模拟射频类公司受影响，利于国内相关公司进口替代 [7] - 利尔化学预计2025年一季度归母净利润1.45 - 1.55亿元，同比增长203.08% - 223.98%，归因于氯代吡啶类产品价格上涨 [8] - 2024年全球农药去库存使大部分产品价格下降，公司营收73.11亿元，同比降7%，扣非净利润2.2亿元，同比降66% [8] - 2024年下半年部分农药产品去库完成价格上涨，部分公司业绩好转，草甘膦环比涨价10 - 15%，杀菌剂涨价，安道麦四季度毛利率环比提升1.7个百分点，农药行业存在景气度反转机会 [8] 消费组 - 清明假期三天全社会跨区域人员流动量约7.9亿人次，日均2.64亿人次，比去年同期增长7.1% [10] - 清明假期上海接待游客700.27万人次，同比增长5.45%，旅游消费交易总金额约11720亿元，同比增长6.4%，宾旅馆平均客房出租率59%，同比增长6个百分点，主要旅游景区接待游客457万人次，同比增长14% [10] - 国内消费呈持续复苏趋势，预计后续政策加码刺激内需，看好国内消费行业触底回升 [10]

核心观点 - 美国实施对等关税对全球贸易产生巨大冲击，对中国本身对美出口影响不大，但对转口贸易影响较大；对全球经济影响较大，除中国外有陷入滞胀风险，中国或通缩持续；国内会加大货币与财政政策对内需的支持力度；对等关税最终实施情况要看美国与各国双边谈判和博弈情况 [3][4] 宏观经济 - 4月2日特朗普宣布实施对等关税，10%“基准关税”于美东时间4月5日生效，更高对等关税于4月9日生效，钢铝等制品不受对等关税影响，符合USMCA的加墨商品豁免关税，25%汽车关税于4月3日生效 [3] - 美国对多国关税具体税率出炉，对中国征收34%关税，对欧盟征收20%关税等，全面关税税率为10%，低于20%市场预期 [3] 策略和先进制造组 - 特朗普签署“对等关税”行政令，高关税会对美国经济和通胀产生巨大不利影响，谈判空间大，需关注中国后续对冲措施 [6] - 南大光电2024年年报显示，营业收入23.52亿元，同比增长38.08%，归母净利润2.71亿元，同比增长28.15%，扣非净利润1.93亿元，同比增长53.19%；半导体材料需求回暖，前驱体材料同比增长70.3%，毛利率增长8.7个百分点至48.6%；特气产品收入15亿元，同比增长22%，毛利率降低6个百分点至40%；含光刻胶的其他产品收入1.4亿元，同比增长87%，ArF光刻胶收入突破千万，多款光刻胶产品客户验证取得重要突破；看好公司和半导体材料景气度提升 [7] 消费组 - 会稽山2024年总营业收入16.31亿元，同比增幅15.6%，归母净利润1.96亿元，同比增长17.74%，业绩超越行业平均增速，是三家黄酒上市企业中唯一营收与净利润双位数增长的企业 [9] - 会稽山业绩增长驱动因素包括产品结构优化，中高端酒营收占比提升至48%，营业收入同增31.29%，毛利率攀升至61.57%；市场拓展方面，在江浙沪外开辟新增长曲线，国内其他区域市场收入增速超50%，电商业务中高端白酒线上收入增速达90% [9][10] - 黄酒行业CR3市占率达62%，较前期提升3个百分点，会稽山酒类毛利率提升至52.75%，同比增长6.8% [10] - 会稽山2024年经营成果丰硕，但未来需持续深化品牌建设，加大产品创新投入，优化市场布局 [11]

核心观点 - 看好面板行业持续复苏，汽车整车品牌竞争格局有较大变化可能 [3] 策略和先进制造组 - 三利谱2024年营业收入25.9亿元，同比增长25.25%，第四季度营收7.16亿元，同比增长35.51%，受益于全球显示面板行业复苏及OLED产品放量；全年毛利率17.29%，同比增加2.48个百分点，第四季度毛利率20.83%，同比增加4.31个百分点，得益于产能利用率提升及产品结构调整；全年归属于母公司净利润6809.11万元，同比增长59.07%，扣非净利润7591万元，同比增长128.77% [3] - 路维光电2024年度营业总收入87,554.87万元，同比增长30.21%，归属于母公司所有者的净利润19,225.84万元，同比增长29.21% [3] - LCD行业平均稼动率自去年11月开始回升，今年以来上升态势延续，保持在80%以上；LCD TV主流尺寸面板价格自2025年1月起全面上涨，3月预计延续上涨态势，65寸面板相对于2024年Q3平均172美元/片的价格上涨约2% [3] - 多家新能源车企业3月销量有较快增长，部分二线品牌销量增长好于一线品牌，如零跑汽车3月销量3.7万辆，同比增长155%，1 - 3月累计销量8.8万辆，同比增长162%；小鹏汽车3月销量3.3万辆，同比增长268%，1 - 3月累计销量9.4万辆，同比增长331%等 [3] 消费组 - 美的集团2024年总营业收入4091亿元，同比增长9.5%，归母净利达385亿元，同比增长14.3%；国内收入增长7.7%，海外收入增长12%，海外销售占营业总收入比重超40%，OBM在智能家居业务海外收入占比达43% [6] - 美的集团2024年报告分红267亿，分红率69.3%，按当前市值5824亿（股价76元）计算，股息率约4.6%，自2013年整体上市以来累计派现超1340亿元 [6] - 海尔智家2024年总收入2860亿，同比增长4.3%，国内增长3.1%，海外增长5.3%，归母净利润187亿，同比增长12.9% [7] - 格力电器2024年年报未披露，空调业务占绝大部分收入份额，受房地产周期影响较大 [7] - 小米集团2024年“IoT与生活消费产品”收入1041亿，同比增长30%，智能大家电收入同比增加56.4%，空调、冰箱及洗衣机出货量大幅增长，但整体家电业务规模与美的有较大差距 [7] - 未来家电市场竞争更激烈，“国补”拉动效益衰减，小米等企业凭借产品优势加剧市场竞争压力；美的为应对竞争发力ToB业务，2024年研发开支162亿元，同比增长11.3%，占收入比重维持在4%；销售及营销开支388亿元，同比增长21.3%，占收入比重从8.6%提升至9.5%；一般及行政开支154亿元，同比增长10.2%，四费端可优化空间不大甚至有抬头趋势 [8]