行业与公司 - 行业涉及光学、医疗、包装等领域，主要材料为COP（环烯烃共聚物）[1][2][3][4][5][6] - 公司包括瑞翁、纹身橡胶、宝鲤、三比、F&E、拓西科技、辽宁陆华红级、新发科技、万华等[11][16][17][18][21] 核心观点与论据 - **光学性能**：COP材料在光学性能上表现突出，具有高透明性、高双折射率、绝缘性和生物相容性等优良特性[1][2][3] - **应用领域**： - **光学**：主要用于智能手机镜头、安防摄像头、车载摄像头等，AR/VR设备也是潜在增长点[3][4][19] - **医疗**：应用于血液储存器、透气器、培养品、注射器、疫苗用品等，生物相容性是关键特性[5][6] - **包装**：与其他材料共混，改善传统包装性能[6] - **市场空间**：2018年全球COP消费量为6.2万吨，2023年增长至8.5万吨，年均复合增速为7%[7][8] - **价格趋势**：COP价格区间为5万到30万每吨，预计随着更多厂家进入，价格将逐步下降[8][9] - **技术壁垒**：COP的生产涉及复杂的原料、催化剂和合成工艺，全球仅有少数企业能够实现大规模量产[10][14][20] 其他重要内容 - **国内发展**：国内企业在COP材料研发和产业化方面取得进展，部分企业已具备千吨级生产能力[15][16][17][18] - **政策支持**：COP材料被列入国家重点研发计划，受到政策支持[15] - **未来展望**：随着市场扩容和技术进步，预计将有更多国内企业进入该领域，推动国产化进程[21] 数据与百分比 - 2018年全球COP消费量：6.2万吨[7] - 2023年全球COP消费量：8.5万吨[7] - 年均复合增速：7%[7] - 2025年预计消费量：2.9万吨[8] - 价格区间：5万到30万每吨[8]

各位投资人早上好这个我们今天早上也是专门拆这个很早的时间给大家更新一下最新的一个基本面的一个邮运的运价的一个进展那对于可能之前可能不了解的一些这个投资人来讲的话我这里这个简要的做一个可能上周情况的一个概述那上周其实是我们说这个整个邮运基本面有两个最重要的事件第一个的话就是这个 山东港口宣布的这个就是也是外媒的肖像山东港口这边有提到说是要禁止受美国在美国制裁名单上的船去靠港那这是第一个事情第二个事情是在上周时间的美国时间中午那是美国财政部是新发了一轮这个对于涉及俄罗斯油品贸易的这么一批的这个制裁名单这里面的话重点的话是两点 第一点是这次的制裁名单又新覆盖了一百八十多个涉俄贸易的传播这是一个然后再一个的话是再一个的话就是说这次的贸易破天荒会气压入到了实际的俄欧贸易中的两个环节其中最重要的是港口首次被纳入到美国人的制裁名单其实这其实然后同时的话像俄企 俄罗斯两个最大的油气出口商俄罗斯的出口商其实也是上到制裁名单之上这里面的话其实我们会发现本轮制裁包括一些中和的情况就是说有两个点一个是我们说表面上看到的180艘船的广度因为之前的就是在这个180艘之前当然也是在12月份美国有加过两次名单之前的名单才一共也是只是有个25 ...

行业与公司 - 行业：**大中华区科技半导体** [1] - 公司：**SICC Co Ltd (688234.SS)** [1] 核心观点与论据 1. **SiC基板价格下降**： - 6英寸SiC基板的市场平均价格在2024年底降至Rmb3-3.5k，预计2025年可能进一步同比下降5-10% [4] - 8英寸SiC基板在2024年1-3季度贡献了总收入的20%，主要客户来自欧洲和日本 [4] - 12英寸SiC基板目前处于演示阶段，预计2027年可能开始贡献收入 [4] 2. **客户分布与产能**： - 公司约40%的收入来自全球客户，60%来自中国客户 [4] - 海外客户向8英寸基板的迁移速度比中国客户更快 [4] - 总产能为400-500k片/年（6英寸），2025年的资本支出不高，因为公司可以继续将6英寸产能迁移到8英寸以提高产量 [4] 3. **香港双重上市计划**： - 公司计划在香港双重上市，以支持其进一步投资8英寸基板，未来将不再投资6英寸基板 [4] 4. **财务数据与估值**： - 2024年预计收入为Rmb1,769百万，2025年预计为Rmb2,194百万 [1] - 2024年预计EBITDA为Rmb514百万，2025年预计为Rmb705百万 [1] - 2024年预计每股收益（EPS）为Rmb0.49，2025年预计为Rmb0.70 [1] - 目标价为Rmb85.00，较当前股价有74%的上涨空间 [1] 5. **风险因素**： - **上行风险**：SiC基板价格侵蚀低于预期、全球IDM的更多认证和长期协议、市场份额增长快于预期 [7] - **下行风险**：SiC基板价格侵蚀高于预期、全球IDM的认证和长期协议减少、市场份额增长慢于预期 [7] 其他重要内容 - **估值方法**：假设权益成本为7.9%（beta 1.02，无风险利率2.0%，风险溢价5.8%），中期增长率为22.5%，终端增长率为7.5% [5] - **行业评级**：**In-Line**，表示行业表现预计与市场基准一致 [1] - **股票评级**：**Overweight**，表示该股票的总回报预计超过行业平均水平 [1]

行业与公司 - 行业：数字基础设施（数据中心、塔楼）[1] - 涉及公司：Crown Castle International (CCI)、American Tower (AMT)、SBA Communications (SBAC)、Digital Realty Trust (DLR)、Core Scientific (CORZ)、Equinix (EQIX) [7][8] --- 核心观点与论据 数据中心 - **需求强劲**：数据中心需求主要由人工智能（AI）驱动，2024年Q3北美市场的TTM净吸收量达到5GW，相比2019年的360MW大幅增长 [2] - **租金上涨**：数据中心开发收益率高于大多数房地产类型（10-15%），租金持续上涨，预计未来几年需求将保持强劲 [2] - **供应限制**：电力供应、土地、劳动力和建筑材料短缺将持续到2025年之后，限制增长 [2] - **投资机会**：DLR是数据中心领域的首选，自2023年4月以来一直看好其增长潜力 [2] 塔楼 - **增长放缓**：国内5G资本支出低于预期，塔楼行业的有机增长率难以达到过去15年的水平 [3] - **AMT优势**：AMT的国际投资组合具有更高的有机增长潜力，CoreSite数据中心业务也将推动收入增长 [4] - **CCI挑战**：CCI面临Sprint客户流失（2025年预计2亿美元）和国内塔楼增长放缓的压力 [5][19] CCI降级 - **光纤业务出售不确定性**：CCI的光纤和小型基站业务出售估值可能在80-100亿美元之间，EBITDA倍数为6-8倍，可能导致收益稀释和股息削减（15-25%） [5][19] - **收益增长疲软**：2024-2026年AFFO增长率预计为+0.9%，远低于AMT的+2.5% [23] --- 其他重要内容 数据中心市场动态 - **全球需求增长**：预计2026年全球数据中心需求将超过长期趋势，北美市场2024-2026年新增数据中心容量分别为7,300MW、7,100MW和9,900MW [46] - **超大规模资本支出**：预计2026年超大规模企业的资本支出将达到3260亿美元，主要集中于数据中心和AI投资 [51] 塔楼市场动态 - **CCI与AMT对比**：CCI的国内有机账单增长预计低于AMT，2025年CCI的有机账单增长率预计<2%，而AMT为+4.2% [23] - **杠杆率**：CCI的杠杆率高于AMT和SBAC，2025年预计为5.2x EBITDA [25] 投资评级与目标价 - **CCI**：评级从买入下调至持有，目标价从127美元下调至84美元 [8][19] - **AMT**：维持买入评级，目标价从253美元下调至210美元 [8] - **DLR**：维持买入评级，目标价从205美元上调至226美元 [8] --- 数据与图表 - **数据中心租金增长**：美洲地区>1MW的新租约租金在2024年Q3同比增长107% [10] - **超大规模资本支出**：2026年预计达到3260亿美元，2024年为2610亿美元 [51] - **CCI光纤业务出售影响**：出售后AFFO/股可能下降20%，股息削减15-25% [21] --- 总结 - 数据中心行业需求强劲，但面临供应限制，DLR为首选投资标的 - 塔楼行业增长放缓，AMT表现优于CCI，后者因光纤业务出售不确定性和客户流失面临压力 - CCI评级下调，目标价大幅下调，AMT和DLR维持买入评级

更多资料加入知识星球：水木调研纪要 关注公众号：水木纪要 22 Nov 2024 03:42:22 ET │ 9 pages China Steel Takeaways from Graphite Electrode Expert Call with ICCSINO CITI'S TAKE We hosted a graphite electrode expert call on Nov 22 with Ms Xu Yilin, Graphite Electrode Analyst, Mr, Qian Yi, EAF Analyst and Mr Qiao Quan, Needle Coke Analyst, who shared their take on the graphite electrode supply chain market. Domestic steel prices are expected to consolidate at the bottom and fluctuate within a range. ICCSINO has high conviction that EAF cou ...

一、涉及公司 Sunny Optical (2382.HK)[16] 二、核心观点与论据 （一）业务增长情况 1. **手机摄像头模组（CCM）** - 年初至今（YTD）增长率从1 - 9月的 - 1%减速至1 - 10月的 - 5%[1]。 2. **手机镜头** - 1 - 10月记录了+17%的YTD增长[1]。 3. **车载镜头** - 1 - 10月YTD增长稳定在12%[2]。 （二）手机CCM情况 1. **出货量与预期** - 以组合改善为首要任务的手机CCM仍有出货量疲软情况，但预计平均售价（ASP）和利润率恢复将步入正轨[2]。 （三）手机镜头情况 1. **业绩表现** - 手机镜头表现出韧性，极有可能超过目标[2]。 （四）财务数据相关 1. **股票评级等情况** - 股票评级为增持（Overweight），行业观点为同步（In - Line），目标价为HK$72.00，较11月8日收盘价HK$56.15有28%的上涨空间[6]。 - 不同财年的每股收益（EPS）、营收、净利润等数据均有列出，如2023财年EPS（人民币）为0.99，2024财年预计为2.39等[6]。 - 市盈率（P/E）、净资产收益率（ROE）、股息率（Div yld）等指标也有给出相应数据[6]。 （五）估值方法与风险 1. **估值方法** - 采用剩余收益模型（RIM）衍生的分类加总估值法（SOTP），对手机、车辆和AR/VR业务分别应用11%的股权成本、中期增长率分别为10%、8%和20%，长期增长率均为3%[18]。 2. **上行风险** - 手机镜头毛利率因规模扩大而提高；车载镜头/模块增长快于预期；在新国际客户中份额增长快于预期；CCM利润率更可持续地改善[18]。 3. **下行风险** - 零部件短缺影响毛利率和供应；CCM竞争更激烈，行业可能供过于求；手机镜头需求弱于预期[18]。 三、其他重要内容 1. **摩根士丹利相关情况** - 摩根士丹利与研究覆盖的公司存在业务往来，可能存在利益冲突，投资者应将其研究仅作为投资决策的一个因素[7]。 - 列出了在过去12个月、未来3个月内摩根士丹利从众多公司获得投资银行服务、产品和服务等补偿的情况，以及提供投资银行服务、非投资银行服务的情况[29]。 - 介绍了股票评级体系，包括增持（Overweight）、中性（Equal - weight）、未评级（Not - Rated）和减持（Underweight）的定义和含义，以及全球股票评级分布情况[39][40]。 - 提到了分析师认证、全球研究冲突管理政策等相关内容[28][29]。 - 对不同地区的研究传播、监管情况进行了说明，如在台湾、中国大陆、巴西、墨西哥、日本、香港等地的情况[56][59][62]。 - 列出了众多公司的股票评级（如AAC Technologies Holdings、Accelink Technologies Co. Ltd.等）及对应的评级日期和价格等信息[72]。

行业研究报告摘要 行业概况 - 该电话会议纪要涉及VLCC(超大型油轮)行业 [1] 核心观点 1. VLCC运价近期出现预期的反弹 [1] 2. 但这次反弹与之前不同,小型船舶拉动了大型VLCC船舶的运价上涨 [1] 其他重要内容 无

航运市场和VLCC市场分析 航运市场特点和趋势 1. 当前航运市场呈现大船运价较小船更为稳定的特点，不仅在VLCC（超大型油轮）中体现，也在干散货运输中表现明显。[1] 2. 建议关注大船为主的航运公司，如A股的海能轮船，美股的Eco、PSP等，以及干散货运输中的喜马拉雅航运和新海洋等标的。[1] 成品油运输市场变化 1. 近期成品油运输市场出现创新现象，一些贸易商开始使用没有涂层的VLCC来承运长距离成品油，以利用原油与成品油之间的价差。[3] 2. 这种方式会导致一定程度的污染，但通过混合不同品质的柴油，最终仍能符合标准。[3] VLCC市场供需情况 1. 2024年VLCC平均运价基本与2023年持平，预计四季度表现将优于2023年。[4] 2. 今年即使在二三季度低迷期，VLCC日均运价最低也未跌破2万美元，而去年同期最低曾跌至3,000美元。[4] 船舶老龄化对供给端的影响 1. 新建造的大型现代化船舶在燃料效率、维护成本及运营可靠性上均优于老旧船舶，这进一步强化了大规模更新换代的重要性。[5] 大宗商品价格波动对航运业的影响 1. 大宗商品价格下跌时会带动补库行情和进口替代效应，增加海运需求。[6][7] 2. 建议关注VRCC为主的大型航运公司，并根据宏观经济形势调整投资策略。[7] VLCC船队现状 1. 截至2023年12月，全球VLCC船队总量维持在908艘，手持订单数量为72艘，占总运力的7.9%。[8] 2. 2023年释放了约30艘浮舱运力，到年底时基本稳定在35~40艘之间。[8] 3. 如果将浮仓和闲置运力剔除，有效运力约为90%。[8] VLCC老龄化对运营效率的影响 1. 20岁以上的老旧船只占总运力比例约为16%，预计明年将上升至20%。[9][13] 2. 15岁以上的老旧船只占比约为30%，明年将增至35%。[9][13] 3. 不同年龄段VLCC的吨海里完成情况存在明显差异，15岁及以上船舶效率显著下降。[10] 未来几年有效运力的变化 1. 考虑到未来几年新增运力交付情况，预计2025年的有效运力将下降约4个百分点；2026年下降约2个百分点（1.5%左右）；2027年下降接近于零（负0.3%左右）。[13] 黑市VLCC市场现状 1. 目前黑市VLCC数量增长迅速，占全球VLCC吨海里需求比重已超过15%。[15] 2. 黑市中超过20年以上的老旧VLCC占比已超过50%，15年以上的接近80%。[15] 全球VLCC货运量及区域差异 1. 今年1-9月全球VLCC货运量同比去年仅小幅下滑0.2%。[16] 2. 中东出口今年1-9月小幅增长0.6%；美洲及西非远距离货物出口增速更高，同比增长1.1%。[16] 3. 剔除伊朗与委内瑞拉因素，合规油市场贸易吨数同比下滑1.6%。[16] 2024年VLCC市场展望 1. 供给端老龄化加速导致有效运力下降，预计2025年下降约4个百分点。[26] 2. 需求端方面，近期油价下跌改善了炼厂利润，有助于释放原油运输需求。[26] 3. 综合来看，2024年VLCC市场供需状况有望优于2023年。[27] 推荐标的 1. 建议关注中远海能和中航轮船等被低估的上市公司。[28]

大家好 欢迎参加声援红岩交运一周回顾与展望 类RCC随时可能上涨快递终端情况更新展望电话会议目前所有参会者均处于静音状态下面开始布报名字声明声明完毕后主持人可以直接开始发言 谢谢 请参会人员务必注意本次电话会议交流内容仅限参会人员内部参考任何机构或个人不得以任何形式对电话会议任何内容进行泄露或外发请勿以任何方式索要、泄露、散布、转发电话会议纪要任何泄露电话会议纪要等信息的行为均为侵权行为申望洪源研究保留追究泄露转发者法律责任的权利 各位投资者大家好我是身份交易的首席分析师严海今天分两部分由我跟我们这个团队的王业一老师啊就是分别汇报这个航运跟这个快递的情况就是快递我们也刚跑了一些这个加盟商有一些最新的情况还是相对比较重要就是先从这个结论上来讲呢就是近期啊因为这个 衰退交易带来的这个日元偷袭交易其实是已经告于目前来看已经差不多结束了全球的整体的资源品带着航运板块其实是有了一定的一个调整但是从实际的基本面来看其实整个航运市场的供需其实还是相对健康的但是相对的干散邮轮 的这个淡季对吧叠加的这么一个这个衰退预期下其实是让整个板块的这个估值其实是有一定的一个这个呃调整了但是其实我们从长中短期来看呢其实这个呃长中逻辑其实没 ...

报告行业投资评级 报告未提供具体的行业投资评级。 报告的核心观点 1. 中英经贸合作韧性与潜力兼备[52][25] - 中英双边货物贸易下降趋势放缓[52] - 中国对英国直接投资居对欧投资第二位[55] 2. 中英经贸合作仍需"破冰者"精神[62][63][64] - 高层交往推动中英加强经贸合作[62] - 金融服务业是中英务实合作亮点[67][68][69] - 中英绿色经济领域合作前景广阔[70][71][72][73] - "中国快线"提升中英海运效率[74][75] - 中英科技创新合作双赢效果明显[76] 3. 英国宏观经济积极因素与不利条件并存[84][85][87][88][94] - GDP实现三个季度连续增长[84] - 工资大幅增长带来消费增长[87][88] - 货物贸易总额实现快速增长[94] - 外商直接投资流量不断下降[97][100] 4. 中资企业对英国营商环境谨慎乐观[105][112][116][119] - 超半数中企认为英营商环境一般[105][108] - 中资企业保守实施对英投资计划[116] - 中资企业对英营商环境预期乐观[119] 5. 中资企业在英国经营展现强大韧性[122][124][127][128] - 近半中企市占率与营收增长[122] - 四成中企在英盈利情况见好[124] 6. 中企认为英政府执法表现整体较好[129][132][135][137][139] - 英政府执法公平公正表现较好[129][132] - 多数中企能公平享受英优惠政策[139] 总结 报告总体上对英国营商环境做出了较为全面的评估,重点从中英经贸合作现状、英国宏观经济形势、中资企业在英经营情况、英政府执法表现等方面进行了分析。报告认为,中英经贸合作韧性与潜力兼备,但当前国际形势复杂严峻,英国收紧外资审查、加大外资监管力度,给在英投资经营的中资企业带来更多挑战。中资企业对英国营商环境总体持谨慎乐观态度,在英经营展现强大韧性,但也面临一些问题,如英国开始收紧外商投资安全审查、针对中企提高市场准入壁垒、泛化"国家安全"概念打压外资企业等。报告针对这些问题提出了相关建议。