一、涉及公司 中央海发[1] 二、核心观点及论据 （一）业绩概况 1. 今年前三季度营业收入为人民币198.72亿元，同比增长88.76%[1]。 2. 归属于上市公司股东的净利润为人民币13.81亿元，同比增长14.66%，每股收益人民币0.1019元，同比增长14.49%[1]。 3. 截止到9月30日，公司资产总额人民币1231.05亿元，归属于上市公司股东净资产为人民币302.3亿元[1]。 （二）经营情况与亮点 1. 强化产容结合提升稳健发展势能 - 在航运租赁业务方面 - 推进42艘散货船舶的建造租赁交易，船舶建造订单总金额是人民币143.6亿元，这是自2016年转型为航运产农运营商以来规模最大的船舶建造租赁交易，提升了高质量船舶的资产规模、价值创造能力，创新使用人民币定价结算模式[2]。 - 在集装箱制造方面 - 把握市场回稳契机，前三季度集装箱销售量同比增加了220%，通过智能化转型提升生产效能，新订单饱满[2]。 - 在集装箱租赁方面 - 发挥租赵协同优势，实现重大客户合作新突破，与主流传动客户签约巩固提升，丰富产品结构和多元化服务，拓展集装箱堆厂合作[3]。 - 在数字转型方面 - 提升服务效能[3]。 2. 深耕科技创新引领行业绿色智能发展 - 在科创驱动方面 - 特厢新产品开发取得进展，40尺的双层的运车厢投入试运营，农业厢已交付客户，在远洋国际船舶上试用，加大与头部储能公司合作，多款储能线产品持续提升[3]。 - 在智能制造方面 - 下属的宁波香厂通过智能制造能力成熟度评估获得三级标准符合性证书，成为集装箱制造行业首家通过国家标准评估的企业[4]。 - 在数字化转型方面 - iFlorence集装项贸易平台上线以来累计完成17万TU的线上销售量，入围第四届国资委一星创新创业大赛总决赛，成为国企管理杂志2024年度创新案例，弗洛伦AI智脑制度问答发布上线，完成IAA booking功能开发[4]。 - 在绿色低碳发展方面 - 加快建设集装箱碳足迹与环境产品声明（CFP和ETD）平台，三季度发布10张EPT证书、10张CFP证书，平台会员增加14家，推动绿色低碳领域产业链上下游合作，与中国宝五旗下欧野银三签署合作协议[4][5]。 （三）推进多样化举措提速推进价值实现 1. 作为A + H两地上市公司，以价值创造为核心的资质管理理念，11月20日发布股份回购计划，计划实施四千万至八千万股A股的股份回购，并将在股东大会批准的一般性授权框架下实施H股股份回购，回购的A + H股的股份将全部注销并减少注册资本[5]。 2. 11月13日召开第二次临时股东大会高票审议通过关于公司回购A股股份的议案，11月14日启动A股回购工作，首日回购A股117.52万股，回购价格2.66元每股至2.69元，回购总金额为人民币314.40万元，11月份以来已在H股方面实施回购，截止到11月14日回购H股股份3695.5万股，合计回购金额达到港币3988.2万港元[6]。 3. 在分红方面，今年10月28日派发完成2024年的中期股利每十股人民币0.19元，合计派发2.57亿元[6]。 4. 凭借优异的ESG智力水平和表现，蝉联入选标普全球可持续发展年建中国版、央视长三角ESG先锋50版单、荣登2024万德中国上市公司ESG最佳实践100强版单，以AA级的评级水平跻身中国上市公司样本的前1.52%[6]。 三、其他重要但可能被忽略的内容 1. 启东香厂最美铠甲质量公关小组凭借推动储能集装箱产品质量提升获第七届中央企业质量控制小组成果发表赛的三等奖，启东香厂牵头起草的集装箱行业团体标准2024《驾驶集装箱结构有限员分析指南》正式发布实施[4]。 2. 公司未来将继续深化改革，顺应航运业转型升级趋势，把握航运业运力优化调整机遇，发挥产业链协同优势，以科技创新驱动产品布局拓展，激发提升内生动力，包括扎实推进产龙协同效应提升、加快推动新制生产力的发展、合力打造价值实现的新局面等经营举措[7][8][9]。

一、涉及行业 液冷行业[1] 二、核心观点及论据 （一）海外液冷公司发展情况表明行业在落地 1. 以液冷公司维迪技术为例，其为全球龙头，2023年一季度起每个季度净利润同比有三位数增长，较2022年之前有很大跨越幅度[1]。 2. 维迪技术前天发公告上调资本开支预期、未来收入和利润预期[1]。 （二）液冷重要性不断体现且价值量提升 1. 随着英伟达卡功耗增加（24 - 25年B系列管卡单节点功耗40 - 100千瓦，26年之后每节点350千瓦，28 - 29年之后翻到500多千瓦），散热重要性不断体现[2]。 2. 以巴卡GPU为例，冷板式液冷在服务器中的价值量从之前风冷的2% - 3%提升到5% - 8%，单GPU温控价值量至少20万元[3]。 （三）国内液冷市场空间大 1. 国内冷板式液冷占液冷基础的六成，其主要三块产品（液冷板、CDU、Manicore）折算到单个服务器价值约10万元，占整个算力集群价值量提升到五个多点[5][6]。 2. 国内服务器量未来会增长，若单家国产化GPU，国内液冷市场就有大几十亿，考虑其他第三方GPU厂商，国内液冷百亿市场空间没问题[6]。 （四）国内相关公司有优势且竞争格局不会过于分散 1. 国内公司如英维克，管理团队有华为经验；巴朗尼特与客户有较深合作，份额约20%，收入和利润弹性大，早期定制化合作阶段毛利率约45%，现在规模化生产后毛利至少30%多，净利率15%左右，海外维迪技术利润率在15% - 20%区间[7][8]。 2. 液冷技术要求高（液冷板要贴到GPU后面，为降低PoE对技术和操作精密度要求高），服务器和GPU厂商选择供应商时会筛选，不会选很多家，如字节在东南亚建数据中心采用液冷方案只用高莱和中航光电两家液冷厂商[9][10]。 3. 英伟达有合作研发情况，国内与英伟达有共同研发的公司值得期待，国内产业链较好跟踪，目前重点关注国内产业链，且行业供应链格局不会相当分散，明年液冷量会有较大爆发，迎来催化拐点[10][13][14] 三、其他重要但可能被忽略的内容 1. 维迪技术24年指引已上调且发布25年展望，之后销售增长率在20%左右，高于之前的10 - 15%[2]。 2. 维利在财报爆发前，英伟达很多采用风冷，H系列卡之后维利财报利润爆发且液冷技术板块收入不断扩大，国内对标英伟达H系列卡的GPU也开始采用液冷技术[4]。 3. 液冷板、CDU、Manicore三块产品加上一些零组件，液冷板价值量在4 - 5万左右，可据此折算出发卡服务器单千瓦价值约5000元[12][13]。 4. 维D在英伟达液冷里份额至少30多，主要用在GB200，之前H集群除维D外，国内互联、浪潮等也有参与[14]。

一、涉及公司 华友钴业[1] 二、核心观点及论据 （一）业务布局与一体化战略 1. 公司主要业务聚焦新能源板块，在上游矿产（锂、钴、铜、碳酸锂）、电池材料（前驱体业务，通过收购涉及具体材料业务）等均有涉及，走一体化道路，从矿端到冶炼再到下游应用均有布局，这种一体化战略在行业下行周期可凭借成本优势度过寒冬，在新能源发展机遇期能充分受益[1][2]。 2. 例如公司在刚果有铜业务，矿山快枯竭但冶炼业务仍能单独盈利几百美金，钴业务因价格下跌小幅盈利，碳酸锂业务通过收购津巴布韦矿，今年出货量约三万吨且若价格回升明年量可能增加，同时公司采取降本措施，营业能力显著增加，锂业务是公司利润大头，总产能22.5万吨，多个项目有序推进且大多满产超产，公司权益量超十万吨，在印尼权益产能较大[2][3]。 （二）业绩表现及原因 1. 公司Q2因印尼矿山审批等因素锂价上升，随后供给释放价格下行，Q2均价1.86较高，Q1和Q3环比下降，但公司Q2利润显著上升，Q3规模为3.5，环比增加17.3%，同比增加3.5%，在锂价环比走弱下仍保持较好业绩。一方面是套保优势，公司锂出货量大；另一方面华飞项目满产对利润有较大增量，公司毛利率同比增长体现一体化优势[5]。 2. 公司前三个季度毛利达30亿，证明其盈利能力强韧，电池材料相对过剩时公司削减相关投资，半年报三元业务出货量6.7万吨，同比增长11%，在三元全年同比不怎么增长情况下公司份额有所提升，正极材料出货量5.3万吨[7]。 （三）未来项目布局 1. 前驱体项目：在印尼有五万吨前驱体项目开工建设，可节省运输成本、享受税收优惠，增强一体化协同优势；在韩国与LG合作的正极材料项目部分投产未来将爬坡；北美前驱体业务毛利率较高；欧洲匈牙利有250万吨正极材料项目正在开工建设[8]。 2. 电解锂项目：未来有新增七万吨的高层电解锂项目，25年年底投产，目前两个老六万吨项目基本满产，公司在锂价高点进行套保可贡献利润，且公司有较多交割资格[6]。 3. 原料布局：铜矿无好项目，铜枯竭后冶炼继续；钴冶炼同理；锂可能在津巴附近寻找优质项目；锂和镍与淡水河谷、福特等有进一步布局，如年底或明年年初可能有6万吨和12万吨项目，与福特的宝马拉项目前期准备差不多，与所罗瓦科项目正在谈判，公司在印尼上游矿端锂资源也有布局，公司的项目建设能力是核心竞争力，未来营利模式有望持续且锂价可能增长[10][11][12]。 （四）业绩预测与估值 1. 报告预测今年规模为39.9，明年达到48.7，后年52.3，近几年业绩有增长，目前对应的估值便宜，在明年新能源赛道发展时公司业绩弹性将凸显，若股价回调值得投资者重视布局[12][13]。 三、其他重要内容 1. 公司在Q2时印尼矿山审批（RKB）影响锂价上升，之后随着相关事情缓解供给释放价格下行[5]。 2. 公司三元业务虽然目前在整体占比只有二到三成（20% - 30%），但未来随着多元化场景出现，在高端车型、飞行器等需要高能量密度电芯的领域有优势，看好三元份额未来触底反弹[9]。

一、涉及行业与公司 1. **数据出海相关行业** - 涉及公司有二六三（入选中国跨境数据通信产业联盟首批会员名）、实达集团（福建省大数据集团指定的“数据跨境流通”的业务主体）、跨境通（在数字应用领域中的跨境电商中开展业务）、生意宝等[2] 2. **卫星通信行业** - 相关公司有长江通信、通宇通讯、高斯贝尔等，垣信卫星科技有限公司将在2026年为巴西地区提供基于千帆星座的卫星通信服务，千帆星座预计一期发射1296颗卫星，未来打造1.4万多颗低轨宽频多媒体卫星组网，国内低轨卫星进入密集组网周期[2][3][4][7] 3. **锂电池相关行业** - 光华科技锂电池材料有多种产品，其锂电池回收处理项目原料有汽车退役电池和电池厂生产残次品，安徽有全球首条GWh级新型固态电池生产线，政府补助项目涉及可回收的新型高比能硫化物固态锂金属电池的构筑，相关公司还有东方锆业、上海洗霸、有研新材等[5][6] 4. **磷化工行业** - 圣达生物叶酸产能500吨，2024年11月15日叶酸主流接单价上涨5 - 15元/公斤至205 - 215元/公斤，部分高位报价上调至220 - 230元/公斤，清水源有三氯化磷生产销售资质，老厂区年产6万吨三氯化磷产能，新厂区10万吨产能，相关公司还有六国化工、沈阳化工、龙星化工等[6][8] 5. **低空经济行业** - 重庆将开通首条城市低空航线，并发放1000万低空消费券[9] 6. **商业相关行业** - 供销大集拟以15.11亿元收购商业发展公司51%股权，商业发展公司主营商业网点建设与运营、商贸物流、大宗商品贸易三大业务[10] 7. **AI玩具相关行业** - 实丰文化有AI玩具相关业务，是爆发的AI应用新赛道[11] 8. **环保相关行业** - 瀚蓝环境计划通过间接控股子公司瀚蓝香港私有化粤丰环保[11] 9. **环卫设备和矿用车相关行业（涉及无人驾驶业务）** - 宇通重工无人驾驶相关产品2023年收入占公司总收入比例低于5%，近期无人驾驶业务受关注，但总体尚处于探索阶段，未来存在多种不确定性[11] 10. **炭黑相关行业** - 龙星化工拟通过股权收购方式取得标的公司100%股权以开拓西南市场，提高炭黑产能等[12] 二、核心观点与论据 1. **数据出海** - 核心观点：数据出海有发展机会。 - 论据：2024年11月20日网信办和中方发布《全球数据跨境流动合作倡议》，我国企业在移动应用出海方面成绩显著，2022年有79.1%的开发者计划或已经出海，其中43.0%的开发者已经将应用推广至海外[2] 2. **卫星通信** - 核心观点：卫星通信有发展前景。 - 论据：垣信卫星与巴西国有通信企业TELEBRAS合作，2026年将在巴西开展业务，千帆星座建设计划宏大，国内低轨卫星进入密集组网周期，长江通信全资子公司迪爱斯在卫星通信相关项目中有业务布局，参股公司长飞光纤在光纤光缆行业领先[2][3][4][7] 3. **锂电池** - 核心观点：锂电池相关产业受关注。 - 论据：安徽有新型固态电池生产线，光华科技有多种锂电池材料产品且有锂电池回收业务，相关公司众多[5][6] 4. **磷化工** - 核心观点：磷化工行业有发展动态。 - 论据：圣达生物叶酸价格上涨，清水源有三氯化磷产能且在水处理等方面有业务布局，相关公司较多[6][8] 5. **低空经济** - 核心观点：低空经济有新发展。 - 论据：重庆将开通低空航线并发放消费券[9] 6. **商业** - 核心观点：供销大集有业务拓展计划。 - 论据：拟收购商业发展公司股权，商业发展公司业务涵盖商业网点建设与运营等三大业务[10] 7. **AI玩具** - 核心观点：AI玩具是新赛道。 - 论据：实丰文化有AI玩具相关业务[11] 8. **环保** - 核心观点：瀚蓝环境有重大资产重组计划。 - 论据：计划私有化粤丰环保，已通过董事会审议相关议案但还需股东大会审议和监管机构批准[11] 9. **环卫设备和矿用车（无人驾驶业务）** - 核心观点：宇通重工无人驾驶业务存在不确定性。 - 论据：2023年无人驾驶相关产品收入占比低于5%，市场总体处于探索阶段，受多种因素影响[11] 10. **炭黑** - 核心观点：龙星化工有开拓市场和提高产能计划。 - 论据：拟收购股权以开拓西南市场、提高炭黑产能等[12] 三、其他重要但可能被忽略的内容 1. 文中多次提到相关信息的准确性和完整性不作保证，投资者应谨慎参考，不能仅根据这些信息做决策，要自主进行投资决策，风险自担[4][8][13] 2. 宇通重工无人驾驶环卫设备和矿用车市场目前总体尚处于探索阶段，在技术研发、产品竞争能力、盈利能力等方面尚存在不确定性，产品生产销售受多种因素影响[11]

行业和公司概述 行业概述 - 本文涉及中国宏观经济和金融市场的整体情况 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12] 公司概述 - 未涉及具体公司,主要分析了中国整体的宏观经济和金融市场状况 核心观点和论据 货币政策 1. 央行近期采取了降息和降准措施,并表示年底前可能会适时再进行一次降准,显示出央行在支持经济增长方面的坚定立场 [2] 2. 货币政策需保持稳健偏宽松,以支持化解债务、稳增长及地产市场稳定,低利率或稳定偏低利率是最佳选择 [11] 财政政策 1. 中国需要更加积极地实施财政政策,假设明年GDP达到138万亿元,一般赤字率至少应达到3.5%左右,再加上比今年多1万亿元的专项债,总计4.9万亿元 [4] 2. 中国还可以通过发行超长期建设国债1万亿元,对应广义赤字规模约10.74万亿元,广义赤字率约7.8% [4] 3. 中国政府的总杠杆率为106%,低于美国的114%、法国的110%和欧元区整体水平,但远低于日本的219%,表明中国在政府加杠杆方面仍有一定空间 [7] 宏观杠杆率 1. 截至今年二季度,中国总体宏观杠杆率为295.6%,接近300%,高于美国和欧元区,但低于日本 [3] 2. 中国政府的总杠杆率为106%,低于美国的114%、法国的110%和欧元区整体水平,但远低于日本的219% [7] 3. 隐性债务问题导致中国非金融企业部门杠杆率较其他发达国家高很多,如果将隐性债务剔除后计算广义政府杠杆率,大致在106%左右 [6] 资本市场 1. 中国可以通过提升资本市场活力、科技与金融协同发力来促进经济转型,并改善居民资产负债表 [5] 2. 对于债券市场而言,可转换债券(转债)无论从政策还是赔率角度来看都是最优选择 [5] 3. 对于信用市场,应给予信用债合理流动性溢价,并建议负债稳定的机构积极参与 [5] 4. 综合来看,转债具有最高胜率和赔率,在季度维度内,由于科技创新驱动以及中央加杠杆预期,可以乐观看待股市表现 [12] 其他重要内容 1. 美国和欧元区在疫情期间通过大幅增加财政支出,带动了宏观利率回升,但随后迅速回落到2023年,恢复到疫情前水平,而日本并未完全恢复到疫情前水平 [8][9] 2. 债务置换不会直接影响宏观杠杆率,只是不同部门间结构调整 [9] 3. 通过提升金融市场效率、利用权益融资减轻地方政府债务压力,并让居民从资本市场中获益,是提升整体金融质量的重要途径 [11]

光伏行业研究报告总结 行业概况 - 中国光伏产业在全球市场中占据主导地位，贡献了约一半的全球光伏装机容量，但其用电量仅占全球的 30%左右 [1] - 未来中国光伏装机容量有望继续增长，但增长速度不可预测，需要密切关注 [1] 美国政策影响 - 美国政策变化，包括反倾销和反补贴措施，对中国光伏企业有显著影响 [3] - 预计美国将采取温和政策，适度提升关税而不大幅削减补贴，这将利好已在美国建厂的公司，如君达、阿特斯、隆基等 [4] - 即使特朗普再次当选，也不太可能完全取消投资抵免(IA)和生产抵免(IC)补贴 [4] - 关税预计会侵蚀部分美国组件利润，并导致组件价格上涨 [4] 行业估值及交易策略 - 光伏板块估值存在挑战，传统估值方法难以适用 [5] - 可考虑制造业合理回报率乘以市场占有率，再乘以 10 倍市盈率来评估，但这种计算方式缺乏实际意义 [5] - 通过把握周期节奏变化，选择估值具有安全边际的公司进行反弹交易是较为可行的方法 [5] - 四季度至明年一季度值得关注，因为四季度通常为低位，一季度为淡季，二季度供需关系改善后基本面业绩可能好转 [5] 具体投资标的 - 金奥的 PB 仅为 1.5，相对于金科 2.7 更具吸引力，其经营情况预期将改善 [6] - 晶澳科技的市净率(P/B)大约在 2 倍左右，估值相对合理，且具有反弹潜力 [7] - 阿特斯和横店东磁是两个值得关注的公司，其业务有望从美国市场的高利润中受益 [8] - 硅料行业发展前景看好，科力威是一个具有潜力的标的 [9] - 还应关注整个产业链各环节中的优质企业 [10]

公司和行业研究纪要总结 纪要涉及的行业或者公司 - 无具体提及行业或公司，主要讨论了美元兑人民币汇率走势及其影响因素。 纪要提到的核心观点和论据 1. 特朗普支持率的攀升对美元兑人民币即期汇率产生了显著影响，上周美元兑人民币即期汇率和美元指数整体呈现上行态势，各期限的美元兑人民币隐含波动率出现飙升，反映市场对人民币贬值的预期增强。[1] 2. 中国政府出台了一系列稳增长政策，包括货币政策和财政政策的发力，通过增加债务和稳定投资以支持经济，但对民生和消费的支持力度相对较弱。当前经济关键点在于需求端疲软，居民资产负债表修复迫在眉睫，私人部门缩表继续进行，居民和企业部门处于负向循环状态。[3][4] 3. 特朗普与哈里斯的执政要点存在显著差异，对外汇市场可能产生不同影响。特朗普主张加强对华贸易竞争、推动制造业回流、加强移民控制及支持传统能源行业；而哈里斯则倾向于发展新能源、提高富人税收并控制通胀。[5] 4. 评估美国总统选举结果对未来外汇市场走势需考虑多个因素，包括候选人提出政策承诺兑现的不确定性及执行力度。从历史数据来看，大选期间提出的政策承诺平均兑现比例约为 20%。[6] 5. 当前国内基本面尚未强势企稳，总体需求依然疲软。例如 CPI 同比增速连续多月下降至历史低点，而居民资产负债表修复迫切需要解决。此外，私人部门缩表继续进行，居民和企业部门处于负向循环状态。[7] 6. 从民调结果来看，特朗普和哈里斯两位候选人的选情势均力敌。然而，从结构性视角看，作为黑人女性的哈里斯面临一定的挑战，这可能导致公众认知向特朗普倾斜。[8] 7. 在美国大选的不确定因素影响下，美元对人民币即期汇率短期内可能会呈现双向波动。此外，大选前的一些关键数据，如 11 月 1 日公布的非农就业数据和"特朗普交易"的演变，也需密切关注。[9] 8. 人民币市场情绪跟踪报告分为三个板块：市场价格板块、政策跟踪板块和市场情绪板块。其中，政策跟踪板块中的逆周期因子作用是减少市场顺周期作用对汇率的影响。[10][11] 9. 市场情绪板块主要包括三个指标：在岸和离岸价差、一年期 NDF 与离岸人民币即期汇率价差，以及风险逆转期权指标。这些指标反映当前市场对人民币升贬值预期。[12] 10. 风险逆转（Risk Reversal）通常用于衡量投资者通过买卖不同执行价格的看涨或看跌期权来表达他们对于未来资产价格波动方向性的观点。目前各期限 CNY 风险逆转指标均呈上行状态，与近期美元兑人民币即期汇率走势一致，即投资者普遍认为未来一段时间内人民币存在进一步贬值压力。[13] 其他重要但可能被忽略的内容 - 无其他重要内容被忽略。

3C 设备行业研究纪要 行业概况 - 3C 设备行业经历了 2021 年至 2024 年的连续小年后，明年有望迎来大年 [4] - 行业正处于平台化发展第三阶段，新业务布局普遍展开 [4] - 3C 行业本身是成长与周期交织的行业，从早期以苹果链为主导逐步转变为产品创新驱动 [4] 苹果手机最新动态 - 国内苹果手机周度出货量短期内增长 3%，iPhone 新机前三周销量同比增长 20% [1] - 设备企业反馈显示打样预期较好，预计明年打样情况会更好 [1] - 苹果计划于 10 月 28 日发布 iOS18.1 版本，该版本将包含更多 AI 功能 [3] - iOS18.2 Beta 版本预计在 12 月推出，也将引入更多 AI 功能 [3] - 明年春季可能发布 iPhone SE4，秋季将发布 17 系列新机型 [5] - 包括 iPhone17、17 Pro、17 Pro Max 以及一款主打轻薄设计的新机型（暂名为 Slim） [5] - 新机型可能配置 2,400 万像素前置摄像头（现为 1,200 万像素），全系列标配高刷新率屏幕，并缩小灵动岛区域 [5] - Slim 轻薄型机型由于其特别薄，对设备提出新的要求 [5] - iOS18 及其后续版本将逐步引入更多如 ChatGPT 等集成功能 [5] 投资建议 - 投资应聚焦核心环节及龙头企业，如赛腾和博众 [6] - 这些企业与苹果有稳定合作关系，不论环境如何变化，都具有较强确定性 [6] - 关注与 AI 相关的核心环节，如算力、散热、交互等 [6] - 例如小钢壳电池已被引入到 iPhone16 中，其确定性较强 [6] - 还需关注散热材料和结构升级等领域 [6] - AI 技术发展将带动多个领域公司受益 [7] - 交互技术是 AI 核心之一，涉及摄像头、传感器和触摸按键等硬件升级，赛腾科技等公司将受益 [7] - 苹果手机四季度销量预计良好，新 AI 系统发布后将带来催化效应 [7] - 11 月和 12 月是苹果密集打样期，对明年 iPhone 机型的新硬件需求将产生积极影响，赛腾科技、博众精工和快克智能等公司将受益 [7] 重点关注公司 - 赛腾科技 - 博众精工 - 快克智能 这些公司在摄像头、传感器、散热等关键硬件方面具有优势，且受益于苹果新机型需求增长。在即将到来的四季度密集打样期以及未来几个季度内，这些公司有望取得良好的业绩表现。[8][9]

风电行业研究报告总结 行业概况 1. 2023年风电行业整体表现乐观，陆上风电招标量同比增长20%，预计明年将继续保持增长。[1] 2. 海上风电项目进展较慢，但近期出现积极变化，预计明年装机量将大幅增长，整体国内风电装机容量有望突破100吉瓦。[1] 投资项目收益率和招标价格 1. 陆上风电投资项目的收益率较低，但部分项目已开始释放。[3] 2. 海上风电审批问题逐步解决，项目推进明显加快。[3] 3. 风机价格逐步趋稳，整机制造商盈利能力预期将有所提升。[3] 海外市场影响 1. 海外市场特别是新兴市场对中国风机制造商的影响逐渐显现。[4] 2. 订单确认增加，提升了中国制造商在海外市场的竞争力。[4] 3. 欧洲海上风电项目今年招标数量较多，为中国企业带来利好消息。[4] 供应链状况 1. 目前零部件供应链状况良好。[5] 2. 但明年需求增长预期强劲，铸锻件和叶片等关键零部件领域可能会出现产能紧张，不排除提价空间。[5] 未来一年展望 1. 明年陆上和海上两大板块均有望实现显著增长。[6] 2. 陆上板块受益于持续增加的招标量，海上板块得益于审批流程加快和大型项目推进。[6] 3. 新兴海外市场订单增加以及欧洲大量新招标项目也为中国企业提供了广阔的发展空间。[6] 近期行业整体情况 1. 风电行业目前处于底部区域，但有一些积极信号。[7] 2. 今年1-9月风电并网量同比增长17%，第三季度开工景气度环比大幅上升。[7] 3. 预计陆上风电全年装机量可达80吉瓦左右，海上风电装机量为7-8吉瓦。[7] 招标情况 1. 陆上风电招标接近80吉瓦，同比增速约70%。[8] 2. 全年招标量预计可超过100-110吉瓦，明年有望达到100吉瓦左右，同比增长20%以上。[8] 设备价格走势 1. 同平台或同功率段的机型价格基本企稳。[9] 2. 主流招标集中在6-8兆瓦的机型，含塔筒均价在1,800-1,900元/千瓦之间。[9] 3. 10兆瓦级别机型中标比例提升导致部分价格波动，但整体价格内卷现象明显改善。[9] 海上风电发展 1. 今年海上风电招标约7.5吉瓦，与去年持平。[10] 2. 预计明年海上风电装机可达12-13吉瓦，同比增速70%以上。[10] 3. 四季度或明年上半年的招标节奏有所回升。[10] 未来几年项目进展 1. 大部分未完成项目将结转到明年投产和交付。[11] 2. 广东和浙江的新项目释放较快，广东已启动2.8吉瓦的机组招标。[11] 3. 对未来几年的发展持谨慎乐观态度。[11] 原材料价格影响 1. 今年原材料价格总体向下，钢材降价显著。[12] 2. 有助于提升零部件厂商和整机厂商的利润空间。[12] 市场需求展望 1. 国内市场2024年装机需求相对乐观。[13] 2. 全球能源转型加速,对清洁能源需求持续增加,长期看好全球市场需求增长前景。[13] 陆上风电板块 1. 陆上风电板块处于高景气度状态,整机和零部件领域表现良好。[14] 2. 新增订单中标价格逐步企稳,行业价格走向健康。[14] 3. 预计明年量和利润弹性保持乐观。[15] 供应链端市场 1. 8-10兆瓦机型的铸锻件、叶片等零部件供需紧张,出现涨价。[16] 2. 随着大兆瓦机型渗透率提升,相关企业如铸锻件和叶片制造商将受益。[16] 海外订单影响 1. 海外市场进展迅速,主机企业如金风科技、三一重工和韵达股份获得大量订单。[17] 2. 海外市场价格相对更好,毛利率改善。[17] 深远海发展 1. 深远海海上风电在审批和投资回报方面存在挑战。[18] 2. 但自然资源部正在推动示范项目,未来发展前景乐观。[18] 3. 中国产业链在主机、海缆塔筒等环节将在欧洲市场发挥重要作用。[18] 投资建议 1. 推荐陆风整机和零部件企业,如金风科技、三一重工、韵达股份、日月精美、时代新材。[19] 2. 推荐海上风电相关企业,如东缆、中天、大金等。[19]

绿电的反击：解决应收催化来临，关注哪些可能受益标的？ 行业概述 - 绿色建筑(绿建)行业相较于水电和核电,其前景更为乐观[1] - 绿建行业基本面出现积极变化,市场对绿建企业业绩的悲观情绪有所缓解,量价双杀现象不再严重[3] 核心观点和论据 1. 市场风险偏好下降,投资者更关注红利资产或防御性资产,而绿建行业前景更乐观[1] 2. 绿建行业基本面改善: - 全国范围内市场化交易占比和价格折扣幅度与去年同期相当,没有显著恶化[3] - 一些运营商开始重新关注风能资源,而不是快速扩张光伏项目[4] - 今年自然资源条件不佳,如夏季炎热导致风资源减少,影响了企业盈利能力[4] 3. 投资建议: - 关注具有高盈利能力和稳定现金流的绿色建筑企业,特别是在风能领域重新布局且具备优质资产储备的公司[5] - 关注政策变化及其对新能源装机容量和定价机制可能带来的影响[5] 4. 未来自然资源改善将减轻企业业绩压力,市场化交易电价不会大幅下行,绿电估值将逐步上升[6] 5. 政策明确解决绿建企业应收账款问题,为行业提供更强有力的支撑,使得我们更加看好锂电板块[8] 6. 建议关注海上风能领域如中闽能源,以及央企如三峡能源,港股可选择龙源电力[10] 其他重要内容 1. 绿电行业PB-ROE曲线呈现异常现象,即高ROE公司并未获得更高的PB估值,这可能是市场对其未来表现存在疑虑[7] 2. 第四季度及未来发展前景乐观,政策文件催化及解决应收账款问题等利好因素支撑[11]