行业或公司 * 计算机板块 [1] * 信创产业 [2] * AI芯片 [4] * AI应用 [5] * 低空经济 [6] 核心观点和论据 * **年初至今板块表现**：年初至今计算机板块上涨16%，基金仓位较低，看好基本面拐点和生产力赛道 [1] * **信创产业**：美国对华科技制裁推动信创产业发展，华为是新创产业发展的主推力 [2] * **AI芯片**：全球AI大模型竞争推动AI芯片需求，英伟达是全球GPU市场龙头，国产芯片厂商追赶全球龙头 [4] * **AI应用**：AI在办公、教育、金融、医疗等领域应用广泛，国产大模型能力与全球水平存在差距 [5] * **低空经济**：政策加速和产业共振推动低空经济发展，预计2026年规模突破1万亿元 [6] 其他重要内容 * **信创市场空间**：2020-2028年我国信创的PC和服务器合计出货量接近3000万台 [2] * **华为新创体系**：包括鲲鹏芯片、鲲鹏整机以及鸿蒙操作系统 [2] * **AI应用场景**：AI在办公、教育、金融、医疗等领域应用广泛 [5] * **AI芯片需求**：全球AI大模型竞争推动AI芯片需求，英伟达是全球GPU市场龙头 [4] * **低空经济发展**：政策加速和产业共振推动低空经济发展，预计2026年规模突破1万亿元 [6]

行业概况 1. **国内市场复苏与全球同步**：国内市场复苏节奏与全球同步，AI处理器及绘图端晶片需求一致，整体市场增长明显。[doc id='1'][doc id='2'] 2. **全球半导体行业增速上调**：WFCS将今年全球半导体行业增速从春季的16%上调至19%，市场规模有望超过6000亿美金，达到6270亿美金。[doc id='1'] 3. **存储和微处理器驱动增长**：今年市场规模增长主要来自存储和微处理器。[doc id='1'] 4. **半导体行业表现强劲**：上市公司数据显示，半导体行业三季度以来表现强劲，向全球半导体销售9月、10月数据持续创出新高。[doc id='1'] 5. **人工智能和服务基金线增长**：人工智能和服务基金线未来一个季度的收入增长仍然较快。[doc id='2'] 6. **消费电子和汽车电子压力**：消费电子可能会出现分化，汽车电子包括MCO可能面临较大压力。[doc id='2'] 7. **2025年全球半导体行业增速预测**：明年WSPS预测全球半导体行业增速为11.2%，增速较今年有所回落，但增速会更加均衡。[doc id='2'] 8. **存储行业涨价逻辑难以持续**：存储行业涨价的逻辑比较难以持续，合约价格已进入下降通道。[doc id='3'] 9. **先进封装市场规模增长**：全球先进封装市场规模在2023年达到378亿美元，预计到2029年将超过695亿美金，复合增速达到10亿%。[doc id='4'] 10. **国内高端半导体材料替代空间大**：国内高端半导体材料，如光刻胶、CMP套料、功能性湿化学品等，有较大的替代空间。[doc id='6'] 11. **2025年半导体行业增长趋于平稳**：2025年半导体行业增长趋于平稳，相比2024年会更加均衡和健康。[doc id='6'] 公司动态 1. **台积电在高端三线封装领域领先**：台积电在高端三线封装领域占据领先地位，早在2012年就率先推出了Covers，随后扩展了其他高端封装产品。[doc id='5'] 2. **国内芯片厂商积极补位**：国内芯片厂商如韩武基亚、海光信息等在积极补位，增长迅速。[doc id='7'] 3. **XPU逐渐过渡到定制芯片**：未来XPU会逐渐过渡到定制芯片，国通等厂商在提供定制芯片服务。[doc id='7'] 4. **国内封测厂加码布局训练过程题材项**：长电科技、华天等国内封测厂在加码布局训练过程中的题材项。[doc id='8'] 5. **Foundry厂和offsite厂商将2.5D封装从wafer level转到panel level**：AMD、英伟达、台积电等在洽谈AI的GPU封装，目前处于评估阶段。[doc id='9'] 6. **AI所用到的存储芯片SBM出货增长快**：SBM更适合高密度的数据传输，如AI训练、超算领域。[doc id='10'] 7. **手机可穿戴市场恢复**：手机可穿戴市场在恢复，今年前三季度个人音频设备市场出货量增长15%。[doc id='10']

行业表现 1. **2024年电子行业整体表现**：2024年电子行业整体表现良好，其中消费电子和半导体在第三季度的营收分别达到5,199亿元和1,841亿元，同比增速分别为25%和22%。整体行业利润同比增长16%，达到463亿元。[3] 2. **A股电子指数表现**：2024年A股电子指数上涨19.6%，跑赢沪深300指数4.1个百分点。软件、半导体等细分板块涨幅居前。海外市场方面，美国费城半导体指数上涨21.2%，中国台湾电子板块上涨42.4%[8]。 3. **细分板块表现**：2024年，软件、半导体、其他电子消费电子、光学光电子和电子化学品的涨幅分别为28.2%、25.4%、15.8%、7.4%和5.8%。[8] 4. **2023年三季度电子行业表现**：整体营收同比增长16%，达1.01万亿元；利润同比增长16%，达463亿元。消费电子和半导体营收增速亮眼，分别达25%和22%[8]。 核心观点和论据 5. **AI终端产品对硬件性能要求**：AI终端产品对硬件性能有较高要求，相关零部件如处理器、存储、电池和散热等将迎来价值提升。[5] 6. **AI创新关注点**：AI创新是消费电子重要关注点，AI手机、IPC和AI智能眼镜等预计将在2025年快速发展。[10] 7. **半导体设备增长**：半导体设备受益于国内晶圆厂扩产，头部厂商营收有望维持高增长。[10] 8. **消费电子需求复苏**：消费电子下游需求弱复苏，传统市场受新品更迭和新兴市场需求提升驱动。[10] 投资建议 9. **关注产业链创新机会**：关注股份有限公司（奥莱德）带来的产业链创新机会。[7] 10. **关注半导体领域公司**：关注北方华创、中微公司、拓金科技、金色电子、星云微等公司。[8][11] 11. **关注消费电子领域公司**：关注立讯精密、鹏鼎控股、蓝思科技、美盈森、歌尔股份、苏州天马、珠海冠宇、莱特光电、奥莱德等公司。[8][11] 风险提示 12. **宏观经济波动风险**：全球经济恢复不及预期，将导致市场需求增速放缓甚至萎缩，对整个产业链产生不利影响。[7] 13. **产品技术更新风险**：企业不能持续推出具有竞争力的新技术与工艺，将削弱竞争优势。[7] 14. **美国制裁政治风险**：美国继续加大对国内高科技企业制裁，将限制芯片与材料供应，对产业链造成不利影响。[7] 15. **需求不及预期风险**：消费持续低迷，也会对公司的业绩产生负面影响。[7]

行业概况 1. **全球造船行业供需环境良好**：中国主要央企订单已排至2028年甚至更久，新产能扩展有限，不会破坏现有竞争格局。[20] 2. **船价上涨**：从2020年底部至今，船价整体涨幅约50%，预计本轮周期可能持续至2025-2026年，并超过前两轮周期。[20] 3. **新能源化趋势**：新能源船舶占比仅7%，未来增长空间巨大，尤其在集装箱领域。[15] 公司动态 1. **中国船舶集团与中国重工重组**：已完成80%的资产整合，核心资产集中在沪东中华和中船防务的黄埔文冲船厂，未来湖州龙华的资产整合值得期待。[2][12] 2. **重组时间线**：预计春节后，可能在2月或3月进行投票，并希望能在五一之前完成重组。[14] 3. **重组效应**：重组后的1+1>2效应可从经营层面、技术层面和品牌效益提升三个方面实现。[24] 市场分析 1. **老旧船更新需求**：船舶经济性驱动提前更新换代需求，即使船龄未到20年，也可能因经济性下降而在15年左右更换新船。[6][28] 2. **供给侧受限**：即使部分民营厂扩产动作克制，整体产能增加弹性有限。[17] 3. **需求端刚性**：老旧船更新、新能源化以及新增散货运力等需求刚性强劲。[17] 投资建议 1. **推荐公司**：持续推荐改革中的传播产业链，包括中国船舶、中国重工、中国动力、中国海防等龙头央企，以及中航防务、亚星锚链、松发股份和中航科技。[22] 2. **重点关注**：尤其看好中国海防的水下无人装备发展潜力。[22]

行业或公司 * 核心城市和核心区域的房地产市场回暖迹象明显，10 月和 11 月新房和二手房成交数据显示出较强韧性，高端项目去化率高。[1] * 低能级城市房地产市场仍处于底部，但随着政策持续发力，特别是购房成本降低，市场有望逐步止跌回稳。[1] * 公司保持谨慎的土地投资策略，1-11 月拿地金额远低于销售额，密切关注意场动态，根据销售和回款情况调整投资计划。[1] * 公司积极优化资产负债表，通过加快资产周转、降低融资成本、拉长债务期限和权益融资等措施增强财务稳健性。[1] * 公司未公布 2025 年具体销售目标，但制定了多版本应对举措，将根据市场变化抓住业务发展机会。[1] * 改善型需求成为新房销售主力，对价格敏感度较低，产品竞争力强的项目去化率表现良好。[1] * 公司维持严格的财务测算和利润要求，确保土地投资的盈利能力。[1] * 开发贷和公开市场融资成本持续下降，较去年年底已降低超过 30 个基点，且仍有下降空间。[1] * 政府收储和换地方政策逐步落地，对稳定市场预期和加快企业资产周转起到积极作用，多个城市已有实质性进展。[1] 核心观点和论据 * 核心城市和核心区域房地产市场回暖，低能级城市市场有望逐步止跌回稳。[1] * 公司保持谨慎的土地投资策略，优化资产负债表，增强财务稳健性。[1] * 公司未公布 2025 年具体销售目标，但制定了多版本应对举措。[1] * 改善型需求成为新房销售主力，产品竞争力强的项目去化率表现良好。[1] * 开发贷和公开市场融资成本持续下降，政府收储和换地方政策逐步落地。[1] 其他重要内容 * 公司在土地市场上的表现：11 月份以来，不少核心城市开始出现明显变化。一方面是土地供应增加，另一方面具备较强投资能力的房企对热点地块竞拍更为积极。[6] * 公司在资产负债管理方面采取的措施：通过精细化管理优化资产负债表，加快资产周转，提高存货质量；降低资金成本，拉长债务结构期限，实现更好的债务结构优化；对每一个科目进行优化，并通过权益融资夯实资本基础。[7] * 公司对于 2025 年的投资计划和销售目标的展望：由于当前市场存在不确定性，目前难以给出明确量化指引。今年我们首次未公布具体销售目标，但内部制定了多版本应对举措。[8] * 今年到目前为止的退货情况：去化率的变化在核心城市尤为明显。以深圳为例，10 月和 11 月新推项目如二四海整体二期项目表现出色，开盘认购率接近 96-97%，而去年 10 月一期项目开盘认购率约为 40%。一线城市的新开盘认购去化率表现较好，并且热度持续，即使价格有所提升。[9] * 公司在拿地方面是否放松了财务测算和利润要求：公司对于利润率和成本控制的要求没有放宽。尽管不同城市有适应性调整，但整体标准未变。[10] * 从 10 月之后，开发贷及发债融资成本有何变化：开发贷及公开市场融资成本有所下降。今年三季度末相比去年年底降幅超过 30 个基点，并且仍有进一步下降空间。[11] * 政府沟通收储政策进展如何？换地方政策对公司有何影响：收储政策逐步落地，对市场预期稳定作用显著。从需求端和供应端来看，目前武汉、广州、郑州、天津等地项目已有实质性进展。换地方政策通过收储演变而来，有助于企业加快资产周转，对政府和企业均有利。[12]

行业或公司 * 南极电商 核心观点和论据 * **公司战略调整**：南极电商在2020年至2022年期间进行了战略调整，包括收购百家好、剥离线下业务、线上招商运营，以及将南极人品牌男装女装内衣从授权合作模式转变为自采加加满模式。 * **品牌矩阵**：公司品牌矩阵涵盖家庭生活，以南极人为中心，包括时尚系列、百家好、凯特乐宇等品牌。 * **产品定位**：南极人品牌定位为轻奢品质，以金属款为主，商品理念为温暖有约科技生活。 * **供应链管理**：公司采用中心化管理模式，从原料采购到设计、打板、加工、订单、物流等环节进行集中管理，以实现高品质高性价比。 * **渠道策略**：公司逐步过渡到邀约加门制的授权模式，对拼多多、淘宝、京东等平台进行关店，并采用战略授权模式与头部客户合作。 * **研发团队**：公司聘请了从阿玛尼等奢侈品品牌挖来的商品团队，负责商品团队管理和供应链工厂筛选。 * **产品研发**：公司注重产品研发，对原材料、设计、打板、生产等环节进行严格品控，并计划明年增加3到5个新的大单品或大包款。 * **库存管理**：公司采用低库存策略，通过经销端的大单品和小爆款策略，以及百家好品牌的持续上新策略，实现高效周转。 * **未来展望**：公司计划在2025年全面回归所有平台，并实现量的快速增长。 其他重要内容 * 百家好品牌2023年实现25亿GMV，预计2024年实现45、6亿GMV。 * 南极人品牌2023年实现200亿GMV，预计2024年实现100多亿GMV。 * 公司计划在2025年开设线下门店，并实现快速复制。 * 公司计划搭建跨境团队，并招募海外人才，拓展跨境业务。

行业概述 1. **行业定义**：PIC材料是一种热塑性高性能工程材料，具有优异的性能，适用于电子电器、机械仪表、交通运输、医疗器械、航空航天等领域[1][3]。 2. **发展历程**：PIC材料发现于1978年，由巨国化学开发，相较于碳纤维等材料，其发展时间较晚[1]。 3. **市场空间**：PIC材料市场空间相较于其他化工材料较小，2012年全球市场规模约为3600吨，2019年约为6000吨[3]。 市场分析 1. **增长速度**：全球PIC材料市场规模增速约为7%，相较于普通材料较高，但与新兴爆发性材料相比偏慢[4]。 2. **消费区域**：全球消费区域主要集中在欧洲和北美，占比分别为35%和27%，中国占比24%[5]。 3. **需求预测**：预计到2022年，全球PIC材料市场需求将达到7600吨，到2027年增速将保持在6.5%至7%之间[4]。 4. **应用领域**：交通运输领域占比最高，约为40%，其次是工业应用领域和电子信息领域[6]。 供给分析 1. **产能格局**：全球PIC材料产能主要集中在英国威格斯（7000多吨）、比利时索尔维（2500吨）和中国企业（如中联股份、极大特速、同浦龙等）[9][10]。 2. **产能过剩担忧**：尽管现有产能较大，但行业工艺难度较高，实际产能投放需持续关注[12]。 原材料分析 1. **核心原材料**：PIC材料的核心原材料为DFBP，每生产1吨PIC材料需要耗用0.8吨DFBP[13]。 2. **DFBP供应商**：全球DFBP供应商主要集中在英国威格斯、中国和印度[16]。 3. **DFBP需求预测**：预计到2028年，DFBP需求量将达到约11万吨[13]。 上市公司分析 1. **PIC材料生产企业**：中研股份、沃特股份等[15]。 2. **DFBP生产企业**：鲜汉新材、东青素材等[15]。 3. **产能投放情况**：新福新材、新汉新材等企业已明确投产或大规模放量，中芯复杂等企业也在逐步放量[18]。

行业概况 * **全球智能电表市场保持增长**：全球智能电表市场每年保持7%-8%的增速，预计可维持10年以上。市场规模约为1,000亿元人民币。不同国家智能电表渗透率存在差异，欧洲和中国渗透率已达80%-90%，而南非、印尼等国家的渗透率约为30%，大部分国家渗透率仍低于10%[7]。 * **智能电表市场发展不均衡**：不同国家智能电表市场发展不均衡，例如南非每年新增100万台新装置中，仅30%-40%是智能电表，其余仍是传统类型[7]。 竞争态势 * **欧洲智能电表市场竞争激烈**：欧洲智能电表市场竞争激烈，中国企业面临欧美大厂的竞争，需依靠产品质量和成本优势争取市场份额[3]。 * **巴西智能电表市场竞争激烈**：巴西智能电表市场竞争激烈，海兴电力和三星医疗将继续竞争，巴西各大规模体量较大的电力局不会让一家独占市场[4]。 * **中资企业面临技术与运营挑战**：中资企业在巴西PMI电表招标过程中面临多重技术与运营挑战，例如通讯与数据上传问题、私有协议不兼容等[5]。 企业发展 * **威盛集团海外业务快速发展**：威盛集团自2019年开始大面积扩展海外业务，海外营收已超过10亿元人民币，并且每年保持翻番增长[2]。 * **海兴电力在巴西市场表现突出**：海兴电力在巴西市场的表现较为突出，成功拿下了二三期项目，总金额达3亿元[5]。 * **三星医疗采取轻资产模式**：三星医疗主要通过派遣业务人员进行贸易形式运作，或与当地合作伙伴建立合资工厂进行本地化组装和校准生产线[6]。 市场趋势 * **全球智能电表市场仍有增长空间**：全球智能电表市场仍有很大的增长空间，预计每年的招投标中，将有2-3家企业分得一定份额[4]。 * **欧洲配电项目需求旺盛**：欧洲配电项目需求旺盛，但需要完成相应认证并攻克技术难关[10]。 * **新能源设备与智能电表呈1:1关系**：新能源设备与智能电表呈1:1关系，智能电表作为数据采集单元，为逆变器提供实时数据，实现新能源设备的智能管控[27]。 其他 * **中资企业面临认证体系挑战**：各国认证体系差异较大，对中国企业拓展海外业务造成一定挑战[61]。 * **中资企业通过信贷业务推动发展**：中国企业通过信贷业务推动在欧洲及其他地区的发展[12]。 * **中资企业通过分销网络增加销售额**：中国企业通过分销网络大幅增加销售额[28]。

行业或公司 * **高阶智能驾驶**：包括高级辅助驾驶和高级自动驾驶，预计渗透率将持续提升[1]。 * **汽车出口**：中国汽车出口持续增长，尤其是新能源汽车出口，预计未来将进一步提升[6][39]。 * **新能源汽车**：比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车等新能源汽车销量增速显著，市场份额持续提升[3][13]。 * **智能汽车产业链**：与机器人产业链具有协同和拓展空间，技术层面需要感知、识别、决策和规划能力[8]。 * **消费电子**：智能手机、平板电脑、家电等消费电子产品销量增长，AI技术应用逐渐普及[16][23]。 * **互联网**：游戏出海、网红出海、无线网技术、AI服务等互联网行业持续增长[17][26][27]。 * **二次元产业**：中国二次元用户规模持续增长，IP商业化潜力巨大[36][38]。 核心观点和论据 * **高阶智能驾驶市场空间广阔**：预计到2030年，高阶辅助驾驶市场需求将达到190亿人民币，高阶自动驾驶市场需求将达到9800亿人民币[7]。 * **新能源汽车销量增速显著**：比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车等新能源汽车销量增速几乎翻倍，市场份额持续提升[3][13]。 * **智能汽车产业链与机器人产业链协同发展**：智能驾驶和机器人技术需要具备相似的能力，产业链具有协同和拓展空间[8]。 * **消费电子行业稳步增长**：智能手机、平板电脑、家电等消费电子产品销量增长，AI技术应用逐渐普及[16][23]。 * **互联网行业持续增长**：游戏出海、网红出海、无线网技术、AI服务等互联网行业持续增长[17][26][27]。 * **二次元产业具有发展潜力**：中国二次元用户规模持续增长，IP商业化潜力巨大[36][38]。 其他重要内容 * **汽车出口市场**：中国汽车出口市场增长迅速，尤其是新能源汽车出口，预计未来将进一步提升[6][39]。 * **智能汽车零部件**：激光雷达、传感器、芯片等智能汽车零部件需求增长[15]。 * **消费电子供应链**：比亚迪电子作为苹果、三星、华为、小米等智能手机和智能汽车核心配件供应商，未来发展空间广阔[15]。 * **互联网企业估值**：互联网企业估值处于历史低位，未来有望持续改善[26][27]。 * **二次元产业政策支持**：中国政府支持二次元产业发展，为行业发展提供政策保障[38]。

行业或公司 * **行业**： 电池行业，特别是固态电池领域 * **公司**： 浮能科技 核心观点和论据 1. **半固态电池进展**： 浮能科技已完成半固态电池的DV与PV测试，准备批量量产。第三代半固态电池引入了高电导率固态电解质、快离子环技术、超高链振极及负极材料表面固态化技术、负极膨胀抑制技术，降低了电解液用量，提升了正极材料的热稳定性及安全性，能量密度可达400瓦时每千克。[1] 2. **全固态电池进展**： 浮能科技在硫化物及不合物路线均取得较大突破，硫化物全固态电池已进入产品产业化开发阶段，产品工艺及生产设备均处于开发中。[1] 3. **技术优势**： 浮能科技在固态电池领域拥有多项技术优势，包括软包封装形式、高能量密度材料体系、碟片工艺体系，以及即将投产的SPS超级工厂，该工厂可以兼容半固态和固态电池，无需重新建设生产线。[17] 4. **市场定位**： 半固态电池是过渡产品，虽然安全性没有彻底解决，但可以逐步解决一定程度的安全问题。全固态电池则有望在低空经济、无人机等领域率先应用，随着成本下降，未来可能应用到高端乘用车和更中低端产品。[18] 5. **成本控制**： 半固态电池的成本比液态电池高个位数百分比，全固态电池的成本较高，但通过行业共同努力，成本有望下降。[20] 其他重要内容 1. **产品路线图**： 浮能科技的产品路线图包括从半固态到固态的过渡，以及硫化物、氧化物、聚合物等不同技术路线的研发。[2] 2. **客户认可**： 浮能科技的半固态电池已获得高端乘用车和低工经济领域的头部客户认可，并已装车使用。[4] 3. **循环寿命**： 浮能科技的半固态电池实测循环寿命可达4000圈，快充能力超过3C，循环寿命超过4000圈，行驶里程预计超过百万公里。[7] 4. **安全性**： 浮能科技的半固态电池已通过国标侦测实验，不起火不爆炸，甚至比国标更严苛的实验条件也做过，安全性得到提升。[4] 5. **产能规划**： 浮能科技在广州和赣州的工厂可以无缝切换到半固态和固态电池的生产，产能有望提升。[21]