核心观点 1、热门叙事及核心逻辑是什么？美联储降息→人民币升值→或损害出口竞争力。 2、叙事逻辑的不严密之处在哪？1）美联储降息"未必"等于美元趋势走弱；2）人民币升值"未必"等于 出口竞争力受损。 3、怎么看待后续人民币汇率？我们认为，首先人民币汇率估值中性，不存在高低估问题。内部来看， 人民币汇率在出口韧性与政策呵护下，有稳定的基础，但趋势性大幅回升的基本面动能或仍有待进一步 积累，同时政策层面逆周期因子影子近期持续平抑升值波动；外部来看，美国预防式降息或有助于支撑 其经济增长和资产价格相对优势，叠加美元指数空仓交易已较为极致，单边持续走弱的压力或有限。因 此人民币对美元出现趋势性大幅升值概率或不高。不过，5月以来的人民币升值或已释放部分企业待结 汇头寸，人民币汇率可承受的波动区间或相应拓宽，且仍需注意，剩余积压外汇盘在重要整数7.0关口 可能释放，放大升值波动。 放长远来看，只有经济基本面支持下的大幅升值才是持续的、能承受的、合意的。汇率虽然在短期看起 来总像是可动用的工具和原因，但长期而言理应是经济的结果，人力难以硬蛮之，倾向于是基本面的后 验而非先验。人民币汇率未来取决于很多复杂因素。但稳定波动（升 ...

这次讲话与以往截然不同，特朗普全程严格照稿宣读，表情严肃，没有一丝玩笑。语速也相当快，有时 让人难以跟上话题的转变。本以为这场讲话会传达出清晰的执政信号，结果内容一出来，立刻让事实核 查员忙得不可开交。 大家好，今天小墨将分析特朗普的全国讲话风格突变，探讨其内容引发的争议以及背后的现实原因。 特朗普以往的演讲风格大家都知道，通常随性而不拘小节，尤其在竞选集会上，经常脱稿发挥，嬉笑怒 骂，甚至会说出一些让人意想不到的话。但12月17日的全国电视讲话却让人大吃一惊，这位政坛网红竟 然在讲话中完全变脸。当晚7点，美国各大电视台暂停正常节目，全程转播了特朗普的18分钟全国讲 话。 特朗普的讲话风格变化并非没有原因。全国电视讲话是美国最高规格的官方发言，通常用于宣布重大政 策或应对全国性危机等重要场合。在这次讲话之前，特朗普政府正面临巨大的执政压力。根据人民网的 报道，路透社和益普索集团的最新民调显示，仅有33%的美国成年人支持特朗普的经济政策，这是他第 二任期以来的最低支持率。 即使是特朗普的核心支持者——让美国再次伟大阵营的选民，他的支持率也比今年4月下降了8个百分 点。更令人担忧的是，美国的民生困境。美国劳工部1 ...

站在年末回望2025年，若要概括基金行业的深刻变迁，"被动投资大发展"无疑最令人印象深刻。然而，当聚光灯大多投向ETF时，另一个赛道也在静水流 深中悄然崛起，那就是指数增强。 数据显示，截至12月25日，今年以来新成立权益类增强指数型基金176只，较2024年全年的42只大幅增长319%，合计发行份额达到961.70亿份，逼近千亿 大关。在资管行业从"规模竞赛"迈向"质量深耕"的今天，指数化投资正迎来前所未有的历史机遇。随着监管引导公募基金行业回归"为投资者创造回报"的 本源，兼具纪律性约束与阿尔法潜力的指数增强基金，正日益成为资产配置工具箱中不可或缺的利器。 作为指数大厂，在这股浪潮中，天弘基金以其前瞻性的战略布局、深度融合的AI技术以及体系化的投研能力，构建起一个覆盖全面、业绩稳健、体验优 异的指数增强量化矩阵，跻身行业"百亿阵营"。尤为值得一提的是，天弘基金数据显示，持有天弘指增产品满6个月的投资者中，超90%的用户持有收益 率均跑赢同期基金业绩比较基准。 主动量化与增强ETF：在红利等Smart Beta策略以及指数增强ETF领域进行创新探索，将量化模型的系统优势与ETF的产品形态相结合，进一步丰富场 ...

消息面上，中航科工发布公告，为进一步完善本集团机载产业链，增强机载产业的协同效应，于2025年 12月12日，中航机载(本公司的非全资附属公司)与航空产业投资(本公司控股股东中国航空工业集团的非 全资附属公司)签订合伙企业份额转让协议，中航机载同意购买，航空产业投资同意出售航投誉华 59.1816%的合伙权益，对价暂定为人民币 2.02亿元。 本次交易标的航投誉华已投资股权包括航空机载产业链相关产品企业。收购事项有助于完善补充本集团 航空配套系统产业链，增强与航空机载相关研究所协同效应，增强本集团航空机载产品核心竞争力。 （原标题：港股异动 | 中航科工(02357)涨超3% 近日附属拟收购航投誉华合伙权益 增强航空机载产品核 心竞争力） 智通财经APP获悉，中航科工(02357)涨超3%，截至发稿，涨2.58%，报3.98港元，成交额8627.03万港 元。 ...

在魔都打拼生活的人，这两年想必都注意到，无论是家楼下便利店的饮料区，还是现场制作的霸王茶姬，杯壁瓶身都出现了红橙绿为底色，写着 ABCD 四级的标签。 这是上海正推行的饮料"营养选择"分级标识，也是全国首次，目的就是提醒大家不要吃太多糖，尤其是齁甜的含糖饮料，最好别喝或少喝。 这下"可口党"和"百事党"也不用打架了。对于含糖可乐，管你是哪家，商家都得一视同仁提醒你。 其实不止上海，早在 2022 年底，新加坡就执行了《食品条例（第2号修正案）》中的"史上最严"饮料分级制度，按含糖量等指标给包装饮料做分级。 到了 2023 年，新加坡街头的奶茶、果汁等现制饮料也难逃一劫，也要逐渐执行分级。 饮料分级到底是怎么一回事？你常喝的饮料又在哪一级呢？ 史上最严！新加坡给饮料分级 新加坡对饮料的分级尝试，可以说是上海的老前辈。 简单来说，这一规定就是要求厂家在包装上标注出饮料的营养等级。等级有 ABCD 四类，从 A 至 D，饮料的健康程度逐级下降。 饮料如果一旦被评为 D 级，就会被严禁在各平台做广告，违者最高罚款 1000 新币，约为 5376.5 元人民币（按 8 月 24 日汇率），再犯者罚款最高 2000 新 ...

宋朝军 马富平摄影报道 四川绵阳飞行职业学院的工作人员在开展无人机培训。 江维 摄（人民视觉） 甘肃省渭源县五竹马铃薯良种繁育专业合作社里，工人们正在筛选种薯。 江西铜鼓县 新技术筑牢"防贫坝" 人民日报记者 邓剑洋 冬日清晨，江西省宜春市铜鼓县石桥村村民徐意霞安顿好丈夫李辉后，骑上电动车，直奔公益性岗位上 班。 "我丈夫做了手术，在家休养。我上班的地方离家不算远，每年能赚3万多元。多亏好政策，我们一家才 渡过难关。"徐意霞说。 今年47岁的李辉曾是家中"顶梁柱"，在外地跑货运。2023年10月，李辉突发脑出血。尽管医保报销了一 部分费用，可七七八八算下来，家里还是背了2万多元的外债。重担压在徐意霞的肩上，"孩子们在上 学，年迈的母亲要照顾，丈夫接下来的康复费用还没着落，生活入不敷出。" 徐意霞家的大额开支，被江西省防止返贫致贫监测帮扶系统精准捕捉，及时预警。铜鼓县农业农村水利 局把信息推送至石桥村，村干部立刻入户核查研判。 "了解情况后，村里将徐意霞家纳入监测对象，制定帮扶措施。"石桥村党总支书记、村委会主任夏荣光 介绍。李辉本人的医保报销比例提升至90%，并享受每月220元的残疾人两项补贴，防贫保险及时赔 ...

伴随经济的飞速发展，文化市场日渐成熟。非遗文化作为民族文化的重要组成部分，逐渐走进大众的视野：独特精致的泉州簪花围、气势磅礴的英歌、惟 妙惟肖的徽州鱼灯……这些非遗传统文化符号正一次次刷屏出圈。 非遗不再只是博物馆橱窗里的静态展品，更成为激发经济活力的重要资源。 但硬币的另一面，一批曾被评为老字号的企业却因经营不善被清出名录，或被责令限期整改，发展问题受到社会关注。 老字号经过时间的洗练，传承着优秀传统文化和传统技艺，现实却有数量不低的老字号处于勉强生存甚至长期亏损的境地。如何平衡文化传承的巨大价值 与企业经济效益发展现状？已经成为众多老字号共同的时代课题。 华美食品的"确定性"主要体现在两个层面： 这是传承与创新的课题，悠久的历史及世代传承的技艺和产品所造就的"老"，是企业最独特的基因，但老观念、老产品、老营销等"老"，一定程度上也制 约了品牌发展。这不仅关乎企业的市场嗅觉，也关乎企业自身管理、经营水平。 近期荣获36氪"年度消费品牌价值共鸣企业"奖项，拥有三十余年历史的华美食品，通过探索"文化+产业"融合发展模式，在传承与创新中走出了一条稳健 增长的路径，提供了老品牌融入时代发展的范本。 以"确定性"构筑 ...

为深入贯彻国家战略部署，搭建科创企业并购领域的高端交流平台，探讨产业整合与价值创造的全新路 径，"新质生产力-并购新浪潮"金融论坛于2025年12月26日成功举办。本次论坛由上海交通大学上海高 级金融学院（高金/SAIF）主办，高金上海国际并购研究中心承办，高金上海校友会&并购重组专业委 员会协办。 高金副院长、会计学讲席教授，高金智库执行院长李峰，高金校友总会创始会长，中国证券监督管理委 员会上海证监局原局长、上海证券交易所原监事长张宁，上海国际并购研究中心副理事长、高金校友总 会荣誉会长王建郡，中国证券监督管理委员会浙江证监局原局长吕逸君，中国证券监督管理委员会市场 监管二司原司长王建平等行业专家学者、金融机构及实体企业负责人出席论坛，聚焦新质生产力与并购 市场深度融合，分享前沿实践、剖析行业堵点，为并购市场服务产业升级、助力新质生产力发展凝聚共 识。论坛由上海国际并购研究中心副主任陈吉主持。 李峰在致辞中表示，经过多年的政策积累与市场培育，我国科创企业并购市场已迎来新一波发展浪潮， 其核心特征清晰呈现为"新质生产力企业自主发展 + 传统企业科技转型升级"双轮驱动。此次高金携手上 海国际并购研究中心举办本 ...

公司上市进程 - 上海先普科技股份有限公司已于12月25日在上海证监局办理上市辅导备案登记，启动A股IPO进程，辅导机构为国泰海通 [1] - 公司此前于今年9月申请在新三板挂牌，该申请目前仍处于审核过程中 [3] 公司股权与背景 - 公司由美国归国留学生江晓松博士创立，法定代表人、控股股东江晓松直接持股58.70% [3] - 公司股东包括华为旗下哈勃科技、中芯国际间接持股的聚源绍兴创投基金、华虹集团旗下华虹虹芯私募基金 [3] 公司业务与产品 - 公司聚焦气体微污染控制细分赛道，为半导体行业提供ppt级气体微污染控制解决方案 [3] - 公司的XCDA和CO2纯化器和纯化设备，已成功应用于若干12寸线先进制程的大型半导体芯片制造工厂的光刻工艺 [3] - 公司的大宗气体（N2, H2, O2, Ar, He, CDA）气体纯化设备，已持续向12寸、8寸半导体芯片工厂和化合物半导体工厂交付和投用 [3] - 公司的POU纯化器和过滤器，广泛应用和配套于众多半导体芯片工厂的工艺设备，如外延、CVD、MOCVD等 [3] 公司财务表现 - 2025年1-3月、2024年度、2023年度，公司营业收入分别为2960万元、1.78亿元、1.62亿元，呈现增长趋势 [5] - 同期，公司净利润分别为432.72万元、4539.29万元、4271.20万元，经营业绩稳步增长 [5] - 报告期内，公司毛利率分别维持在54.97%、50.64%和50.41%的较高水平，显示出优质的盈利能力和核心竞争力 [5][6]

科创人工智能ETF市场表现 - 12月29日早盘，科创人工智能ETF（589520）场内价格一度涨超1.8%，现涨1.38%，盘中收复60日均线，冲击日线4连阳 [1][8] - 成份股表现强势，芯原股份领涨超7%，云天励飞涨逾5%，寒武纪涨超4%，道通科技、复旦微电、恒玄科技、石头科技等个股跟涨 [1][8] 核心催化事件 - 消息称字节跳动2026年将从华为采购昇腾芯片，订单总额或超400亿元 [3][10] - 截至11月底，科创人工智能ETF（589520）标的指数中，字节跳动产业链成份股权重占比达33.66% [3][10] 行业与政策背景 - 政策驱动，顶层部署“人工智能+”行动，新五年规划将“科技自立自强水平大幅提高”列为核心目标，为AI和国产替代提供长期支持 [5][12] - 外部压力倒逼，在大国博弈背景下，科技安全是重要主线，AI和国产替代具有长期确定性 [6][12] - 国投证券指出，国产算力从供给侧和需求侧均迎来新变化，一方面华为昇腾等国产算力芯片持续迭代，另一方面国内互联网大厂逐步适配国产芯片 [3][10] 行业基本面与业绩 - 2025年三季报显示，科创人工智能ETF（589520）30只成份股中，20家上市公司实现盈利，22家归母净利同比正增长，业绩表现强劲 [6][12] - 中银证券指出，AI应用作为AI产业链下游，对比之下涨幅有限，仍具备较高配置性价比，产业拐点催化之下，AI应用或将迎来补涨行情 [6][12] 产品特征与定位 - 科创人工智能ETF（589520）及其联接基金重点布局国产AI产业链，具备较强国产替代特点 [6][13] - 该ETF前十大重仓股权重占比逾七成，第一大重仓行业半导体占比超一半，集中度高，具备较强进攻性 [6][13] - 该ETF是融资融券标的，被视为一键布局国产算力的高效工具 [6][13]