机构：中金公司 研究员：Yan CHEN/Hanxiao WU four expense items fell 13% YoY to Rmb2.12bn, and its expense ratio dropped 0.1ppt YoY to 10.6%. We believe that the decline in cement sales volume might be much smaller than the decline in expenses, and that the firm's expenses per tonne declined YoY in 3Q25. 4) Capex increased marginally. In 1-3Q25, cumulative net operating cash flow rose 7% YoY to Rmb11.1bn, cumulative capex reached Rmb6.5bn, and free cash flow remained abundant at Rmb4.6bn. Trends to watch We suggest keep ...

新品方面，小鹏汽车宣布其全新增程产品小鹏X9超级增程将于11月5日正式亮相。该车型搭载了"63.3度 超快充磷酸铁锂大电池+60L大油箱"，带来高达452km的纯电续航与1602km的综合续航表现。届时，小 鹏汽车还将正式公布"小鹏首个量产Robotaxi产品"的最新进展。 在海外市场，小鹏汽车于四季度初进驻立陶宛、拉脱维亚、爱沙尼亚三国及柬埔寨市场。截至目前，小 鹏汽车销售与服务网络已覆盖全球超49个国家和地区。 在"银十"这一汽车销售旺季，新能源汽车市场再度迎来交付热潮。11月1日，四家造车新势力企业先后 公布10月销量数据。其中，零跑汽车、小鹏汽车和蔚来汽车均创各自历史新高，理想汽车则持续维持在 3万辆的交付水平。 | | | | 部分造车新势力2025年10月交付情况 (单位:辆) | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2025年10月 | 2025年9月 | 同比 | 环比 | 2025年累计 | 累计同比 | | 零跑汽车 | 70.289 | 66,657 | 84.11% | 5.45% | 465,805 | 120. ...

OpenAI财务亏损规模 - 微软财报披露，其权益法投资导致净利润减少31亿美元，基于微软持有OpenAI约27%的股权，推算OpenAI该季度净亏损约115亿美元 [1] - 若考虑税前损失和此前更高的持股比例，实际亏损可能超过120亿美元，微软SEC文件显示其税前净亏损为41亿美元，且该季度对OpenAI的持股比例实际为32.5% [3][4] - 该季度亏损规模相对于OpenAI的营收显得格外巨大，公司今年上半年营收仅为43亿美元，意味着单季度亏损几乎是半年营收的三倍 [1][4] 微软投资OpenAI的细节 - 微软已向OpenAI承诺投资130亿美元，截至9月30日已实际投入116亿美元，占其承诺投资的绝大部分 [1][2] - 与按市值计价的会计方法不同，权益法会计直接反映被投资公司的实际经营表现，此次披露为外界提供了罕见的AI独角兽公司财务状况窗口 [1][2] - 去年同期微软因OpenAI投资产生的亏损为5.23亿美元，今年的31亿美元亏损显示OpenAI的资金消耗速度大幅加快 [5] AI行业的财务负担与影响 - 此次披露凸显出人工智能领域持续的烧钱速度，反映了大型科技公司为维持AI竞争优势所承担的巨大财务负担 [1] - 尽管OpenAI亏损巨大，但对微软整体财务状况影响有限，微软上季度净利润达277亿美元，足以承受这一投资损失 [5] - 大型科技公司正在为AI泡沫提供资金支持，且仍有充足资金维持这种高强度投资 [5]

2025年10月，蔚来公司交付新车40，397台，连续三个月创历史新高。其中，蔚来品牌交付新车17，143 台；乐道品牌交付新车17，342台；firefly萤火虫品牌交付新车5，912台。截至目前，蔚来公司已累计交 付新车913，182台。蔚来品牌累计交付新车779，319台；乐道品牌累计交付新车107，621台；firefly萤 火虫品牌累计交付新车26，242台。 从销量表现来看，蔚来公司延续了上月的强劲增长态势，单月交付量首次突破四万台大关，再度刷新单 月交付纪录。蔚来品牌、乐道品牌及萤火虫品牌均展现出持续向上的势头——蔚来全新ES8在正式开启 交付后的第41天，达成10，000台新车交付，创下40万元以上纯电车型交付破万的最快纪录。此外，蔚 来ES6第30万台也已正式下线，ES6是中国品牌30万元以上纯电车型中销量最大、也是首款产量达到30 万台的车型；乐道L90上市三个月已累计交付33，348台，连续3个月位居纯电大型SUV销量第一； firefly萤火虫品牌交付再创历史新高，在10万级小车中持续保持领先地位。 这一系列数据的背后，是蔚来体系化能力的集中体现。从精准的产品规划、稳定的供应链支持，到 ...

补能网络的前瞻布局与高效运营，是蔚来的核心竞争力之一。截至10月底，蔚来在全国建成超8300座充 换电站，其中换电站超3500座，高速换电网络覆盖全国95%以上高速主干线，"换电县县通"已经在江 苏、浙江等10余个省份实现全覆盖。这一优势既缓解用户里程焦虑，也成为消费者选择蔚来的关键考 量，为产品市场表现提供了坚实支撑。 而由蔚来、乐道、firefly萤火虫三品牌构建的产品矩阵，则让蔚来实现了产品在高端、主流、小型车市 场全面覆盖。尤其是蔚来全新ES8和乐道L90两款纯电大三排SUV组成的双旗舰阵型，一经推出就引发 了市场高度关注，深度改写了大三排SUV市场格局。 2025年10月，蔚来公司交付新车40397台，首次月销突破4万大关，连续三个月创历史新高，在品牌发展 进程中迈出扎实一步。这意味着，公司已经实现了筑底反弹，正式进入快速发展通道。其中，蔚来品牌 交付17143台，于高端纯电市场持续夯实份额；乐道品牌交付17342台，以产品力在主流家庭市场形成增 长动能；firefly萤火虫品牌交付5912台，市场认可度逐步提升，初显发展潜力。截至目前，蔚来公司累 计交付新车已突破91.32万台，用户基盘稳步扩大。 ...

北京商报讯(记者蔺雨葳)11月1日，蔚来汽车发布的公告显示，2025年10月，蔚来公司交付新车40397 辆，同比增长92.6%。其中，蔚来品牌交付新车17143辆；乐道品牌交付新车17342辆；firefly萤火虫品 牌交付新车5912辆。 ...

老板们的"累"，可能是无奈，也可能是痼疾。8月31日晚，创讲堂邀请到了阿里巴巴首任COO、早期阿里铁军和阿里正规 化管理的重要建设者关明生先生，和大家共同探讨纾解"身累心累"的要诀：明策略—懂得如何赢；领袖力—通过别人拿 结果。 破局老板们的"累" 因此，看不清是个困局，要如何打破这个困局？深圳一家做MP3的老板，通过贴近终端用户走出价值链底端价格竞争的 困局。这个老板有一家MP3公司在深圳，但是他方圆1公里内有超过100-200家做同样事的MP3公司，价格竞争十分激 烈。原因在于所有东西都是一样的，所有人都租同样的工模，里面的零部件、显卡由同样供应商提供。 然而关于最终用户的有效信息老板却知之甚少，因为买家要保证你不知道而只管生产。所以我就问他：老板，你有没有 想过去看一下？老板很难堪地承认他从未出过国，也没有护照。非常令人高兴的是，老板终于下决心出去走一次，到德 国的工业大城杜塞尔多夫参加一个MP3行业展览会的信息，并最终带回来3个客户洞察：1.客户都很年轻；2.客户都很喜 欢时尚；3.客户都没有太多钱。由此，老板之后通过产品设计的创新，实现了从拿单到拿客户的转变，订单、生产量与 现金流均实现了翻倍增长。 ...

零跑汽车10月交付量达70289辆，再次刷新造车新势力月销纪录。这是零跑汽车继今年3月以来交付量持 续攀升后，连续八个月领跑新势力交付榜单。在产品布局上，零跑汽车动作频频。10月16日，基于零跑 旗舰D平台打造的首款全尺寸旗舰SUV零跑D19完成首秀。此外，零跑Lafa5即将开启预售，A系列首款 车型A10也将在2025广州车展上正式亮相，定位智能精品长续航SUV。 小鹏汽车在10月交付新车42,013辆，单月交付量创下历史新高，并连续2个月交付量超过4万辆。作为热 销车型，截至10月底，小鹏P7+已累计交付车辆超80,000辆，连续11个月蝉联15-20万级中大型纯电轿车 销冠；小鹏G6在1-10月累计交付量突破65,000辆，同比增长近60%；MONA M03交付量超过15,000辆， 连续14个月单月交付破万辆。 新品方面，小鹏汽车宣布其全新增程产品小鹏X9超级增程将于11月5日正式亮相。该车型搭载了"63.3度 超快充磷酸铁锂大电池+60L大油箱"，带来高达452km的纯电续航与1602km的综合续航表现。届时，小 鹏汽车还将正式公布"小鹏首个量产Robotaxi产品"的最新进展。 智通财经11月1日 ...

在与信达生物的合作中，京东健康充分发挥其"超级供应链"优势，为生物制药行业提供了新的落地样 板。 京东健康慢病业务负责人李艳萍介绍，京东健康已打造了"医检诊药"一站式服务，让用户足不出户就能 实现"医生线上看"、"检查在家做"、"药品送到家"、"护理在家做"的全流程健康管理。 冷链物流是生物药流通的核心环节。在距离信达生物苏州总部30公里外的昆山千灯镇，京东物流昆山药 品仓正忙碌运转，应对日益增长的生物药品配送需求。 据仓经理王旋介绍，京东物流投入了医药专用智能保温箱，采用专业相变材料与真空隔热结构，确保箱 内环境快速、稳定达标，将温区牢牢锁定在2-8℃，恒温时效长达72小时。 线上渠道正成为体重管理的重要入口。李艳萍分享了一组数据：在信尔美上市后一个月内，京东平台上 搜索"玛仕度肽"相关内容的用户已达百万量级。 在信达生物苏州工厂的探访中，信达生物制药集团综合管线首席研发官钱镭详细介绍了公司的研发理念 与产品管线。 今年7月，京东健康与信达生物正式签署战略合作协议，两大行业领军企业的联手引发市场广泛关注。 近日，京东健康组织媒体团实地探访信达生物苏州工厂与京东物流昆山药品仓，首次向外界全面展示了 双方在体重 ...

经济观察网蔚来10月交付量站上4万台新台阶，同比增长92.6%，纯电大三排SUV的拐点已到来。其 中，蔚来品牌交付新车17,143台；乐道品牌交付新车17,342台；firefly萤火虫品牌交付新车5,912台。截 至目前，蔚来公司已累计交付新车913,182台。全新ES8在正式开启交付的41天内实现10,000台交付，创 40万元以上纯电车型破万最快纪录，乐道L90上市三个月累计交付已超3万台，连续3个月稳居纯电大型 SUV销量第一，产品矩阵竞争力持续强化。 ...