业绩总结 - 预计小米2024年第一季度营收将同比增长26%，达到752亿元人民币[1] - 预计小米2024年第一季度调整后净利润将同比增长67%，达到54亿元人民币[1] - 小米在全球智能手机市场份额为14%，同比增长3个百分点[1] - 小米的AIoT/互联网收入预计将在2024年第一季度同比增长19%/7%[1] - 小米的全球智能手机出货量预计将在2024年下半年推出多款新机型[2] - 小米的毛利率预计将在2024年下半年达到21.2%[2] - 小米的智能手机出货量预计将在2024年达到1.67亿部[2] - 1Q24预览显示，小米预计营收为711.6亿人民币，同比增长5%[3] - 小米预计1Q24调整后净利润为45.52亿人民币，同比增长19%[3] 未来展望 - CMBIGM将FY24-26E调整后净利润预期比市场共识高出20-29%[4] - 小米的目标股价为21.87港元[7] - 小米的市值为60965亿美元，目标股价为23.77港元，相对平均估值处于25%的上涨空间[7] - 小米的2025年预计净利润为20822百万人民币[9] - 小米的2025年预计总资产为380784百万人民币[9] - 小米的2025年预计总负债为176569百万人民币[9] - 小米的2025年预计股东权益为204214百万人民币[9] 其他新策略 - 维持买入评级，根据SOTP法计算目标价为23.77港币[6] - 小米的核心业务智能手机在2024年预计将实现185345百万人民币的营收，占总营收的39%[7] - 小米的物联网和生活产品在2024年预计将实现92120百万人民币的营收，占总营收的24%[7] - 小米的互联网服务在2024年预计将实现32064百万人民币的营收，占总营收的36%[7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"Trading Buy"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司1HFY24销售额和调整后净利润(剔除1HFY23对缅甸生产基地的1.09亿港元减值损失)同比下降12%/16%至27.26亿港元/2.89亿港元 [1] - 毛利率上升1.6个百分点至18.3%,创2HFY22以来新高,得益于原材料价格下降和越南工厂运营效率提升 [1] - 1HFY24销售额下降主要由于针织服装平均售价(-12.9%,以港元计)下降,但管理层预计2HFY24销量将实现中单位数同比增长 [1] - 公司财务状况进一步改善,净资产负债率降至约3.0%(1HFY24,去年同期为13.0%) [1] - 公司将1HFY24派息率提高至75%,预计FY24全年派息率将超过35% [1] - 预计2HFY24销售将实现20%以上同比增长,得益于客户补货需求和新客户订单增加 [1] - 公司将继续在越南扩大针织产能,以缩短生产周期,满足客户需求 [1][2] 公司概况 - 公司成立于1990年,2016年在香港交易所上市,是中国领先的针织服装制造商之一 [1] - 公司为客户提供一站式服务,包括原料开发和采购、产品设计、样品制造、高质量生产、质量控制和及时交货 [1] - 公司主要客户包括优衣库(占1HFY24收入48%)、Tommy Hilfiger、Under Armour和Lululemon等知名服装品牌 [1][5] - 公司在河北设有13条羊绒纱线生产线(年设计产能约900吨),自有品牌羊绒纱线"M.oro"在客户中赢得好评,1HFY24收入达3.3亿港元(占总收入12%) [2] 估值与投资建议 - 公司当前估值较低,FY24预测市盈率仅4.7倍,较同行业平均折价约54% [4] - 预计FY24净利润将达3.5亿港元,在越南产能扩张和原材料价格下降的推动下,毛利率和净利率有望逐步提升 [4] - 公司股息率预计将超过10%(假设FY24派息率50%),具有较强的吸引力 [4] - 综合考虑公司基本面改善和行业前景向好,给予目标价0.87港元,对应FY24预测市盈率5.7倍,较同行折价45% [4]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [4] 报告的核心观点 - 迪士尼2QFY24财报业绩稳健 收入同比增长1.2%,利润同比增长30%超预期 [1] - 直播业务提前实现盈亏平衡,抵消了线性网络业务的下滑 [1] - 管理层上调全年盈利增长目标至25%,并重申2024财年自由现金流将超80亿美元 [1] - 但管理层对3Q的公园业务和直播业务的指引较为谨慎,引发市场担忧 [1] 公司业务分析 娱乐业务 - 娱乐业务收入同比下降8%,其中直播业务收入同比增长13%,抵消了线性网络和内容销售的下滑 [1] - 直播业务提前实现盈亏平衡,利润达4700万美元,超预期 [1] - 管理层预计3Q直播业务(尤其是Hotstar)将有所下滑,但预计4Q将实现盈利 [1] 体育业务 - 体育业务收入同比下降7%,利润同比下降2%,主要受到大学橄榄球季后赛时间调整的影响 [2] - ESPN+用户环比下降40万 [1] 体验业务 - 体验业务收入同比增长10%,利润同比增长12%,主要得益于国际公园表现出色 [2][3] - 管理层预计3Q体验业务利润将同比持平 [3] 财务数据 - 2QFY24收入22,083百万美元,同比增长1.2%,略低于预期 [6] - 2QFY24利润3,845百万美元,同比增长8%,超预期8-15% [6] - 管理层上调2024财年每股收益增长目标至25%,我们相应上调2024-2026财年盈利预测0%-1.2% [4]

业绩总结 - TK预计在FY24E实现复苏，营收和净利润分别同比下降14.6%和10.0%至HK$1,945mn和HK$204mn[1] - TK的模具制造GM增长10个百分点至37.0%，预计模具制造GM在FY24E仍将超过30%[1] 用户数据 - TK的订单簿在FY23达到HK$830mn，主要来自汽车、医疗保健，订单簿在4月进一步增加至~HK$1bn，为FY24E和FY25E的复苏奠定了基础[2] 新产品和新技术研发 - TK继续扩大客户组合，成功进入全球领先的AR公司、骨传导耳机品牌和中国知名可穿戴摄像头公司，FY24E CAPEX保持较低水平，有充足现金用于潜在并购和股票回购[3]

业绩总结 - PICC P&C在2024年第一季度的合并比率略有增加至97.9%[1] - 自动/非自动保费增长率分别为+1.9%/+5.0%，较去年同期分别下降至+6.5%/+12.8%[1] - 保险公司的核心业务利润在2024年第一季度同比下降了29.0%[4] - 投资收益在2024年第一季度同比下降了35.7%[4] - 预计非汽车保费在2024年会有强劲增长，农业保费在3月份同比增长了+14.7%[1] - 公司预计2024年汽车合并比率为96.7%[1] - 公司股票目前交易于0.8倍FY24E P/BV，股价在2024年第一季度业绩不佳后有所下跌[1] - 公司预计2024年净利润将下调2%-6%[1] 市场展望 - 中国10年期政府债券收益率在4月份上涨了超过2.3%[5] 财务展望 - 2024年预计保险收入将达到517,400百万元，比2023年增长6.4%[6] - 2024年预计净利润将达到31,718百万元，比2023年增长8.5%[6] - 2024年每股收益预计为1.32元，比2023年增长18.9%[8] 报告相关 - 报告由CMBI（新加坡）私人有限公司（CMBISG）分发给新加坡的收件人[18] - CMBISG对报告内容对非认可投资者、专家投资者或机构投资者的新加坡收件人的法律责任有限[19] - 请阅读最后一页的分析师认证和重要披露[20]

业绩展望 - EVA预计汽车零部件收入在FY24-25E年均增长15%[2] - EVA预计汽车零部件毛利率在FY24E将达到21.8%[5] - EVA预计汽车零部件收入将在FY25E同比增长15%至2.5亿港元[2] 办公自动化业务展望 - EVA预计办公自动化业务在FY24-25E保持稳定[6] - EVA预计办公自动化业务净利润在FY24-25E将达到2.1-2.2亿港元[8] - EVA总体办公自动化业务收入在FY24E将同比增长2%至4.4亿港元[7] 财务展望 - 2024年预计净利润为285亿港元，同比增长20.3%[14] - 2024年预计净现金流为738亿港元，同比增长97.6%[14] - 2024年预计营业利润为425亿港元，同比增长20.3%[14] - 2024年预计总资产为7,488亿港元，同比增长0.5%[14] - 2024年预计净现金为1,476亿港元，同比减少8.4%[14]

业绩总结 - BYDE在2024年第一季度的业绩基本符合预期，收入和净利润分别增长了38.5%和33%[1] - 预计BYDE的毛利率将从第二季度到第四季度逐步改善[1] 用户数据 - 2024年将有更多来自美国客户的项目获得，生成式人工智能智能手机将推动替换周期[2] - 预计到2027年，生成式人工智能智能手机的出货量将达到5.22亿部，渗透率为40%[5] 未来展望 - 新智能产品和汽车领域的高利润仍然表现优异，人工智能暴露将成为另一个亮点[6] - 预计物联网和汽车领域的收入在未来2-3年仍将实现超过20%的增长率[7] 其他新策略 - BYDE的FY24E市盈率为11.0倍，维持买入评级，目标价为41.35港元[8] - 风险因素包括全球智能手机出货/需求放缓、竞争加剧、美国客户份额下降等[13]

业绩总结 - CPIC在2024年第一季度实现了正向VNB增长，同比增长30.7%[1] - CPIC的净利润同比增长1.1%，达到118亿人民币，超过同行公司[1] - CPIC的投资收益同比下滑26.1%，主要受到利息收入和投资收益的影响[2] - CPIC的新目标价为24.80港元，暗示0.40倍FY24E P/EV和0.84倍FY24E P/BV[6] - CPIC预计从长航转型中获得效率提升和盈利改善[7] 生命保险业务 - CPIC的生命保险重心回归代理渠道，代理FYRP/FYSP同比增长25.4%/44.5%[1] - CPIC的生命保险核心指标显示VNB增长和FYP/FYRP保费增长[10] - CPIC人寿核心偿付能力率为107.9%，较上季度下降9.1%[11] - CPIC人寿综合偿付能力率为195.8%，较上季度下降14.0%[11] 财产与意外保险业务 - CPIC财产与意外核心偿付能力率为170.2%，较上季度上升6.1%[13] - CPIC财产与意外综合偿付能力率为218.2%，较上季度上升4.5%[13] - 净投资收益率为0.8%，较去年同期持平[13] - 总投资收益率为1.3%，较去年同期下降0.1%[13] 股价及未来展望 - CPIC的股价目标调整为24.80港元，暗示0.4倍FY24E P/EV[1] - CPIC预期每股股利和每股收益在未来几年将有增长[1] - CPIC预计未来能从长航转型中获得效率提升和盈利改善[7]

业绩总结 - 恒立生物2024年第一季度总收入为134.9亿元人民币，同比增长35%[1] - 汉曲友在中国销售额为6.71亿元人民币，占之前对2024财年的估计的23%[1] - 第一季度serplulimab（PD-1）销售额增长34%，达到3.34亿元人民币，占之前对2024财年的估计的23%[1] - 恒立生物预计2024年不会受到中国医疗保险支付（VBP）风险的影响[1] 未来展望 - HLX22在1L GC中表现出压倒性的PFS优势，计划在2024年下半年进行全球Ph3试验[1] - 维持买入评级，预计恒立生物在2024年及以后将保持强劲的销售表现[3] 财务数据 - 2024年预计营收为581.4亿元人民币，净利润为55.97亿元人民币[4] - 风险调整后的DCF估值为每股20.33港元[5] - CMBIGM估计与市场共识相比，恒立生物的财务表现更为乐观，预计净利润将有所增长[6] - 2024年预计净利润为560百万人民币，同比增长2.5%[9] - 2024年预计营收为581.4亿人民币，同比增长7.8%[9] - 2024年预计EBITDA为120.1亿人民币，同比增长18.3%[9] - 2024年预计净现金流为140.3亿人民币，同比增长41.7%[9]

业绩总结 - Yum China的1Q24销售额同比增长1%，达到29.6亿美元，略低于CMBI估计的6%[1] - KFC的销售额表现强劲，同店销售额仅下降2%，而Pizza Hut的同店销售额下降5%[1] - Yum China在1Q24开设了378家净新店，同比增长14%，远高于FY24E目标的10%至12%[4] 未来展望 - 公司维持买入评级，但将目标价下调至348.13港元，基于23倍FY24E市盈率[2] - Yum China的目前股价为294.40港元，上涨空间为18.3%[1] 新产品和新技术研发 - Yum China计划在2Q24E推出一系列新产品，提供更多性价比高的产品，并继续推广K-coffee[1] 市场扩张和并购 - 公司的净利润预计在FY24E至FY26E将略有下降，主要受到销售增长放缓、每家店销售额下降等因素影响[2] 其他新策略 - 预计Yum China在FY24E将继续进行股票回购和支付股息计划，回购金额为12.5亿美元，股息金额约为2.75亿美元[6] - 公司的净利润预计在FY24至FY26期间将保持高速增长，净利润预计将保持两位数增长[3] - 2023年公司的经营利润税前为1,226百万美元，2024年预计为1,211百万美元[9] - 2023年公司的净现金流量从经营活动中为20.31亿美元，2024年预计为16.79亿美元[9] - 2023年公司的净现金流量从投资活动中为7.14亿美元，2024年预计为7.42亿美元[9]