业绩总结 - CDOT (00334.HK)在2023年第二季度实现了盈利，主要得益于智能手机客户需求的回升[7] - CDOT (00334.HK)在2024年第一季度总收入同比增长57.3%，达到9.317亿人民币，主要来源于平板显示模块和其他显示模块的销售[4] - CDOT (00334.HK)在2023年实现了净利润13.1万人民币和营业利润19.0万人民币，较2023年第一季度的亏损有显著改善[16] - CDOT (00334.HK)的现金流可能会进一步改善，因为今年将部署两条生产线生产平板显示模块[17] 用户数据 - 平板显示模块和其他显示模块的销售量在2024年第一季度大幅增长，分别为0.7万和1.1万，较2023年第一季度增长了22.7倍和87.8倍[5] - 非层压模块和层压模块的平均售价在2023年第四季度达到最高水平，分别为28.5和70.4人民币[11] - CDOT (00334.HK)通过大规模生产T9工厂的产品，提高了平均售价，使得对客户需求的定制更加可行[12] 未来展望 - CDOT的财务状况在过去几年呈现下滑趋势，营收和净利润均出现大幅下降[21] - CDOT的财务比率显示毛利率、净利润率和资产回报率均较低，负债率较高[22] - CDOT与同行公司相比，市值较小，市盈率和市净率较高，营收和毛利率较低[20]

业绩总结 - ServiceNow宣布2024年第一季度总收入同比增长24%，达到26亿美元，符合市场预期[1] - 非GAAP净利润同比增长46%，达到7.07亿美元，超出市场预期7%[1] - 1Q24 cRPO同比增长21%，超出先前指引100个基点，得益于1Q24强劲的交易收购[1] - ServiceNow预计2Q24E订阅收入/cRPO将同比增长22%/20.5%，与市场预期一致[1] 市场定位和展望 - ServiceNow在企业AI解决方案市场的定位良好，GenAI Pro Plus产品受到强烈认可[1] 估值和比较 - ServiceNow基于2024年EV/EBITDA的50倍估值，价值为895美元每股，高于行业平均水平，但符合其强劲的EBITDA复合年增长率[5] - SaaS行业中，ServiceNow和Atlassian的EV/Sales和EV/EBITDA比较高，Rev CAGR预计在21%左右[7] - 在CRM领域，Salesforce和HubSpot的EV/Sales和EV/EBITDA相对较低，Rev CAGR预计在10%-18%之间[7] - 在安全领域，CrowdStrike和Okta的EV/Sales和EV/EBITDA比较高，Rev CAGR预计在13%-26%之间[7] 财务状况 - 公司的营收、毛利、运营费用、净利润等指标在过去几年都呈现稳定增长的趋势[8] - 公司的现金流情况良好，运营活动和投资活动均呈现正增长，财务活动方面也保持稳定[9] 投资建议 - CMBIGM对股票的评级分为买入、持有、卖出和未评级四种，其中买入意味着潜在回报超过12个月内的15%以上[13] - CMBIGM强调投资有风险，建议投资者独立评估特定投资和策略，并咨询专业金融顾问做出投资决策[14] - CMBIGM可能会持有被提及公司的头寸，进行交易，投资者应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能影响报告的客观性[16]

业绩总结 - Li Ning在1Q24年线上线下零售折扣方面改善略好于预期[2] - 公司预计2024年销售增长和毛利率有望提升，特别是电商、直营零售和跑步产品表现优异[6] - 公司预计2024年净利润为3,402百万人民币，较上一年增长15.8%[14] 未来展望 - 公司计划在FY24E年度保持稳定的店铺数量，预计将更多扩张至二三线城市[7] - 预计2024年至2026年净利润将有所下降，但毛利率和营业利润率有望提升[8] 市场趋势 - Nike 中国销售在2023年第一季度至2024年第四季度的预期增长率为6%-25%之间[9] - Adidas 中国销售在2023年第一季度至2024年第四季度的预期增长率为5%-37%之间[9] - Anta 品牌零售销售预期在2023年第四季度将增长18%[9] - FILA 品牌零售销售预期在2023年第四季度将增长9%-13%之间[9] - Li Ning 零售销售预期在2023年第四季度将增长6%-17%之间[9] - 361 Degree 品牌零售销售预期在2023年第四季度将增长12%-20%之间[11] - Topsports 零售销售预期在2023年第四季度将增长0%-13%之间[11] - Dong Xiang 零售销售预期在2023年第四季度将增长20%-50%之间[11] - Xtep 品牌零售销售预期在2023年第四季度将增长10%-16%之间[11]

投资评级 - 报告对Xtep（1368 HK）维持“买入”评级，目标价为6.31港元，基于12倍FY24E市盈率 [2][4] 核心观点 - Xtep的1Q24零售销售符合市场预期，同比增长HSD（高个位数），尽管较4Q23有所放缓 [2] - 零售折扣从4Q23的30%收窄至1Q24的25%-30%，库存水平预计在2Q24E进一步改善至接近4个月 [2] - 管理层重申FY24E指引，预计2Q24E及之后的增长将加速，主要得益于新产品的热销和电商渠道的反弹 [2] - 360X跑鞋在推出一个月内售出超过50万双，远超原计划的3个月销售目标 [2] - Saucony品牌在1Q24的零售销售同比增长50%以上，远超FY24E的30%-50%目标 [7] 财务表现 - FY24E预计收入为159.13亿人民币，同比增长10.9%，净利润为12.39亿人民币，同比增长19.9% [3][8] - FY24E毛利率预计为42.5%，EBIT利润率为12.0%，净利润率为7.7% [8] - FY24E每股收益（EPS）预计为0.466人民币，同比增长19.2% [3] - FY24E股息收益率为5.6%，ROE为13.5% [3][8] 估值与市场表现 - Xtep当前市盈率为9倍FY24E，低于其8年平均水平15倍，股息收益率为6% [2] - 目标价6.31港元，较当前价格4.46港元有41.4%的上涨空间 [4] - 过去6个月股价下跌39.5%，但过去3个月上涨8.8% [5] 行业与竞争 - Xtep的零售销售增长在1Q24表现稳健，线下、线上和儿童业务分别增长LSD（低个位数）、25%以上和10%以上 [2] - 新品牌零售销售同比增长50%，显示出强劲的增长势头 [2] - Saucony品牌计划在FY24E新增30-50家门店，门店面积从80-100平方米扩大到150-200平方米 [7] 未来展望 - 预计FY24E销售和净利润的复合年增长率分别为10%和18% [2] - 管理层预计2Q24E及之后的零售销售增长将加速，4月和5月的零售销售增长预计分别为10%以上和20%以上 [2] - 电商渠道预计将健康反弹，主要得益于更多入门级和高性价比产品的供应 [2]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为“买入”，目标价为445港元，较当前股价有43.7%的上涨空间 [10][11] 核心观点 - 公司预计在2024财年实现稳健的盈利增长，并增强股东回报 [1] - 公司通过高利润率业务的收入贡献增加和运营杠杆推动利润率扩张 [10] - 公司自2023年第四季度以来每日回购股票金额达到10亿港元，约占日均成交量的13% [10] - 预计2024年第一季度总收入同比增长6%至1586亿元人民币，非国际财务报告准则净利润同比增长31%至431亿元人民币 [10] - 游戏业务短期内面临压力，预计2024年第一季度收入同比下降2%，但预计第二季度将恢复正增长 [10] - 广告和金融科技业务预计将实现高质量增长，广告收入预计同比增长16%，金融科技业务收入预计同比增长14% [10] 财务预测 - 2024财年预计收入为6555亿元人民币，同比增长7.6%，2025年和2026年预计收入分别为7076亿元人民币和7513亿元人民币 [2][10] - 2024财年预计调整后净利润为1854亿元人民币，同比增长17.5%，2025年和2026年预计调整后净利润分别为2064亿元人民币和2251亿元人民币 [2][10] - 2024财年预计毛利率为49.9%，2025年和2026年预计毛利率分别为51.1%和52.1% [2][10] - 2024财年预计每股收益为19.14元人民币，2025年和2026年预计每股收益分别为21.32元人民币和23.25元人民币 [2][10] 业务估值 - 在线游戏业务估值为1603港元，基于2024年预期市盈率17倍，与全球游戏行业平均市盈率持平 [5] - 金融科技业务估值为854港元，基于2024年预期市销率4.0倍，高于行业平均市销率2.0倍 [6] - 广告业务估值为794港元，基于2024年预期市盈率19倍，与行业平均市盈率持平 [14] - 云计算业务估值为208港元，基于2024年预期市销率4.0倍，低于行业平均市销率5.8倍 [29] - 战略投资估值为620港元，基于当前市场价值和未上市投资的账面价值，并应用30%的控股公司折扣 [15] 行业比较 - 在线游戏行业平均市盈率为17倍，广告行业平均市盈率为19倍 [17][31] - 在线视频行业平均市销率为1.7倍，云计算行业平均市销率为5.8倍，金融科技行业平均市销率为2.0倍 [31] 战略投资 - 公司战略投资的总估值为4721亿港元，其中上市投资估值为3666亿港元，未上市投资估值为1055亿港元 [19]

投资评级 - 报告对同程旅行的投资评级为“买入”，目标价为26.1港元，隐含24%的上涨空间 [2][4] 核心观点 - 同程旅行在清明假期期间表现强劲，国内酒店间夜量同比增长70%，交通票务量同比增长超过20%，预计第二季度将继续保持增长势头 [2] - 报告认为同程旅行的有机增长、并购协同效应、出境扩张和资本回报是其持续增长的主要驱动力 [2] - 报告维持对同程旅行2024-2026年的盈利预测不变，基于DCF模型的目标价为26.1港元，对应2024年预测市盈率为21倍 [2] 行业表现 - 清明假期期间，国内旅游人次同比增长11.5%，旅游收入同比增长12.7%，入境和出境旅游人次已恢复至2019年水平 [2] - 日本、泰国和韩国是出境游的前三大目的地 [2] 公司表现 - 同程旅行在清明假期期间表现优于行业，短途旅行需求强劲，低线城市酒店间夜量增长超过高线城市 [2] - 国内酒店ADR同比增长15%，国际酒店间夜量同比增长160%，ADR增长9%-10% [2] - 国内跟团游订单同比增长150%，ASP增长16%，出境跟团游ASP同比增长超过100% [2] - 国内机票预订量同比增长20%，国际机票预订量同比增长200%，火车票预订量同比增长25% [2] 财务数据 - 2024年预计收入为176.07亿人民币，同比增长48%，2025年和2026年预计收入分别为202.57亿和227.18亿人民币 [3] - 2024年调整后净利润预计为26.07亿人民币，同比增长18.5%，2025年和2026年预计分别为30.40亿和34.40亿人民币 [3] - 2024年预计毛利率为66.1%，2025年和2026年预计分别为66.5%和67.0% [7] 估值 - 基于DCF模型的目标价为26.1港元，隐含2024年预测市盈率为21倍 [2][8] - 当前股价为21.1港元，对应2024年预测市盈率为16.4倍 [3][4]

报告公司投资评级 报告给予TK集团(2283 HK)买入评级,目标价为2.79港元 [5] 报告的核心观点 1) 预计TK集团在2024/2025财年的净利润将分别同比增长38%和19%,主要得益于VR/电子烟/医疗设备、移动及可穿戴设备/通信业务的订单增加,以及持续的运营效率改善 [1] 2) 公司在2023年受到消费电子/通信需求疲软的拖累,收入和净利润分别同比下降15%和10% [3] 3) 预计2024财年公司将受益于消费电子市场复苏、新订单获取以及新产能的释放,收入和净利润将分别同比增长19%和38% [3] 4) 公司目前估值较低,2024财年市盈率仅4.4倍,股息收益率达10%,具有较高的投资吸引力 [5] 按目录分别总结 2023年业绩回顾 1) 2023年公司收入和净利润分别同比下降15%和10%,主要受到消费电子和通信需求疲软的拖累 [3] 2) 其中移动及可穿戴设备、通信设备、智能家居等业务收入分别下降15%、58%和43% [3] 3) 汽车业务收入增长23%,电子烟业务收入增长63% [3] 4) 毛利率提升2.7个百分点至26.4%,得益于汇率有利和上游供应链紧张局势缓解 [3] 2024年展望 1) 预计2024年公司收入和净利润将分别同比增长19%和38% [3] 2) 新获得的耳机/医疗设备/电子烟/汽车等订单,以及消费电子市场的复苏将是主要驱动因素 [1] 3) 公司在2023年派发了特别股息,导致派息率达83% [3] 4) 如果2024年没有重大投资,管理层预计将维持较高的派息水平 [3] 估值与评级 1) 维持买入评级,目标价为2.79港元,对应2024年8.2倍市盈率 [5] 2) 目前股价对应2024年4.4倍市盈率和10%股息收益率,具有较高的投资吸引力 [5] 3) 未来催化剂包括Meta/Google/Amazon等客户的新产品发布,医疗设备/电子烟客户的订单增加,以及毛利率的改善 [6]

业绩总结 - Newborn Town 2023年净利润为5.128亿元人民币，略高于预期[1] - 公司2023年净利润同比增长109.4%，2024年预计净利润为6.252亿元人民币[4] - 公司2023年经营活动现金流量为75.35亿元人民币，自由现金流为64.15亿元人民币[5] 用户数据 - Sugo、TopTop等APP的强劲表现抵消了Mico的低迷贡献，MENA市场表现稳健，Sugo和TopTop收入同比增长分别达到3倍和2倍[1] - 未披露APP的贡献增长了1倍，占社交网络业务收入的约17%[1] 未来展望 - 公司计划在未来3年内开发2款月收入超过1000万美元的旗舰社交网络APP[1] - Alice's Dream在2023年第四季度表现稳健，月收入达到800万美元，为公司带来盈利可能性[1] 新产品和新技术研发 - 公司的目标价下调至3.31港元/股，维持“买入”评级[2] 市场扩张和并购 - Newborn Town与同行公司相比，市值为31.567亿人民币，净利润率为56.1%[3] 其他新策略 - 预计由于整合，Sugo、TopTop和替换主播带来的贡献，公司的毛利率将下降[1] - West Bull Securities 是一家专注于小/中市值股票的券商[6] - 投资者应该假设 West Bull Securities 正在寻求或将寻求与本报告中公司进行投资银行或其他相关业务[7] - 研究报告中的观点准确反映了分析师对主题证券的个人观点[8] - 研究报告中的信息来源可靠，但不保证其准确性和完整性[9]

业绩总结 - New Hope Services在2023年实现了行业平均水平的盈利，净利润同比增长6%[1] - 预计公司未来将实现10-20%的营收增长和5-10%的净利润增长[1] - 公司2024年的P/E为4.8，P/B为1.0，股息率为10.5%[6] 公司运营亮点 - 公司在2023年的运营亮点包括区域扩张、餐饮服务业务增长和现金余额超过市值[1] 未来展望 - 公司预测2024年管理总建筑面积将达到40万平方米，营收将达到1474亿元人民币，净利润将达到235亿元人民币[4] - 预计2024年公司的净利润将同比增长9.4%，净利润率为16%[4] - 2024年预计公司营收将达到1474亿人民币，较2023年增长16.9%[5] - 2024年预计公司净利润将达到235亿人民币，较2023年增长9.4%[6] 其他 - CMBIGM在美国不是注册经纪商，不受美国关于研究报告准备和独立性的规定约束[15] - 美国接收此报告的主要对象是“美国主要机构投资者”[15] - CMBI（新加坡）Pte. Limited是在新加坡分发此报告的公司，受新加坡金融顾问法规管[16]

投资评级 - 维持买入评级 并将目标价上调至8 39港元 基于17倍FY24E市盈率 [2] - 当前股价为5 60港元 目标价隐含49 9%的上涨空间 [4] 核心观点 - 报告公司FY23业绩基本符合预期 毛利率和股息表现超预期 销售额同比增长49%至60亿人民币 净利润同比大增820%至4 53亿人民币 [2] - 毛利率从FY22的63 9%提升至FY24的64 2% 主要得益于中央厨房的更大使用 采购成本优化以及Song火锅的快速增长 [2] - 管理层预计FY24同店销售增长将转正 并计划推出更多新产品 增加SKU数量 加大营销投入 进一步优化供应链 [2] - 报告公司估值具有吸引力 当前FY24E市盈率仅为12倍 低于目标价对应的17倍 存在反弹空间 [2] 财务表现 - FY23收入同比增长49 4%至59 86亿人民币 预计FY24-FY26收入将分别增长37 7% 25 0%和18 9% [3] - FY23净利润同比大增820 2%至4 8亿人民币 预计FY24-FY26净利润将分别增长40 2% 36 5%和25 7% [3] - FY23毛利率提升至64 2% 预计FY24-FY26将维持在64 2%左右 [3] - FY23经营利润率提升至12 8% 预计FY24-FY26将进一步提升至13 2% 14 1%和14 7% [3] 运营情况 - 报告公司单店经济效益持续改善 Tai Er和Song的餐厅层面经营利润率均有所提升 [6] - Tai Er计划在FY24新增80-100家国内门店和15-20家海外门店 Song计划新增35-45家门店 [6] - 报告公司正在推进Tai Er的加盟模式 预计FY24将确定具体方案 收入模式可能包括销售分成和原材料销售 [6] 估值比较 - 报告公司当前FY24E市盈率为11 3倍 低于可比公司平均的15 4倍和中位数的14 7倍 [9] - 报告公司当前FY24E市净率为1 6倍 低于可比公司平均的2 4倍和中位数的1 7倍 [9] - 报告公司当前FY24E股息收益率为3 7% 高于可比公司平均的0 6%和中位数的0 5% [9]