市场表现 - 三大指数终止下行走势，上证指数上涨0.71%至3229.64点，深证成指上涨1.14%至9998.76点，创业板指上涨0.70%至2028.36点 [1] - 两市成交量回落至1万亿，成交额为10,766.37亿元 [3] - 沪深京市场上涨家数达4,390只，占比79.75%，涨停家数为105只，跌停家数为20只 [3] 行业表现 - 申万Ⅰ级行业中，电子、综合、通信领涨，涨幅分别为4.28%、3.99%、2.82% [8] - 医药生物、煤炭、公用事业下跌，跌幅分别为-1.36%、-1.12%、-0.40% [8] - 科创50指数涨幅最高，达2.86%，北证50指数涨幅为2.07% [5] 资金流向 - 电子、计算机、机械设备等行业主力资金净流入较多 [8] - 医药生物、煤炭、公用事业等行业主力资金净流出较多 [8] 政策与市场动态 - 多地披露2025年一季度地方债发行计划，规模合计达6800亿元，其中新增专项债发行计划2400亿元 [2] - 财政部延长设备更新贷款财政贴息政策实施期限，至中国人民银行设备更新相关再贷款额度用完为止 [2] - 四部门要求企业严格执行会计准则，不得随意调整收入确认方法 [2]

市场走势与政策分析 - 12月制造业PMI为50.1%，较11月下降0.2%，连续三个月保持在扩张区间，需求端延续改善，新订单指数为51%，较11月上升0.2%，新出口订单指数为48.3%，较11月上升0.2% [4][13] - 2025年政策力度提升预期清晰，证监会提出“稳住楼市股市”等重要要求，财政部、住建部、央行等部门也发布了2025年政策展望 [4][17][18] - 央行启动第二次互换便利操作，操作金额为550亿元，20家机构参与投标，中标费率为10bp，规模较第一次有所增加，参与机构范围扩大 [4][19] 行业配置与主题关注 - 消费领域重点关注食品饮料、家用电器、汽车等，政治局会议提出“大力提振消费、提高投资效益” [4][30] - 科技创新领域重点关注半导体、消费电子等，政治局会议强调“以科技创新引领新质生产力发展” [4][30] - “抢出口”和对美出口替代方向重点关注电气设备、医药、精密仪器、机械设备等，主题关注新质生产力、并购重组、两新两重等 [4][30] 市场数据与估值分析 - 2024年12月30日至2025年1月3日，上证指数区间涨跌幅为-5.55%，沪深300区间涨跌幅为-5.17%，万得全A指数区间涨跌幅为-7.00% [22] - 创业板指市盈率分位数为15.17%，市净率分位数为14.51%，沪深300市盈率分位数为49.01%，市净率分位数为16.69% [41] - 行业市盈率分位数中，公用事业为0.90%，食品饮料为2.84%，房地产为97.53% [42] 行业动态与政策支持 - 国家发改委等六部门发布《关于促进数据产业高质量发展的指导意见》，提出到2029年数据产业规模年均复合增长率超过15% [26] - 财政部明确年度公务用车采购总量中新能源汽车占比原则上不低于30%，工信部提出到2027年建设1万个5G工厂 [26] - 国家发改委将增加发行超长期特别国债，支持“两重”“两新”建设，近期将再下达一批“两重”项目清单 [26]

市场走势 - A股市场在2025年1月8日呈现先抑后扬、宽幅震荡的走势，早盘低开后震荡回落，午后在3175点附近获得支撑并企稳回升 [2][7] - 创业板市场表现与主板市场基本同步，上证综指收市报3230.17点，涨0.02%，深证成指收市报9944.64点，跌0.54%，科创50指数下跌0.04%，创业板指下跌0.98% [7] - 两市全日成交金额为12578亿元，较前一交易日有所增加 [7] 行业表现 - 家电、商业百货、船舶制造、电机以及美容护理等行业涨幅居前，家电行业涨幅为2.28% [7][10] - 能源金属、小金属、有色金属、多元金融以及煤炭等行业跌幅居前，有色金属行业跌幅为1.26% [7][10] - 航运港口、家电、物流、电机以及仪器仪表等行业资金净流入居前，通信设备、软件开发、消费电子、电网设备以及汽车整车等行业资金净流出居前 [7] 后市研判 - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.73倍、34.29倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局 [3][16] - 近期政治局会议释放了重要政策信号，实施更加积极有为的宏观政策，稳住楼市股市，加强超常规逆周期调整，大力提振消费，实施更加积极的财政政策以及实施适度宽松的货币政策 [3][16] - 预计市场多空博弈的焦点将侧重于国内宏观政策是否通过呵护股市以维持信心、稳定预期，资本市场进一步深化改革政策主线将是聚焦支持科技创新和产业升级 [3][16] 投资建议 - 建议短线关注半导体、军工、计算机设备以及家电等行业的投资机会 [3][16] - 随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况 [3][16]

全球情商与情感衰退 - 全球情商得分连续4年下降，自2019年至2023年下降了5.54%，所有单项能力得分均有所下降 [3][33] - 世界已进入“情感衰退期”，特点是低幸福感和高职业倦怠，过去五年幸福感得分下降了5.3% [3][47] - 情感衰退的代价体现在效能、人际关系、幸福感和生活质量等成功要素的持续下降，对企业、学校、家庭和社群产生直接影响 [7][51] Z世代心理健康危机 - Z世代面临因孤独和社会隔离加剧的心理和情绪健康危机，职场中53.7%的Z世代满意度较低，表明脱节感和倦怠风险高 [3][63] - Z世代的情商能力显著低于其他世代，尤其是驾驭情绪、追求超我目标和运用内在动力的能力下降幅度最大 [65][66] - Z世代的职业倦怠风险增加，亟需通过情商培训和支持来扭转这一趋势 [63][70] 后疫情时代的性别差距 - 自2021年起，女性的情商和成功要素得分有所回升，而男性的得分持续下降，女性正引领情感衰退的复苏 [99][101] - 女性的幸福感得分自2019年以来下降了4.4%，尽管其他成功要素有所改善，但职业倦怠率仍高于男性 [108][109] - 男性在心理和情感上挣扎，缺乏社会支持，导致幸福感和生活满意度低下，所有成功要素得分均有所下降 [110][111] 职业倦怠与行业差异 - 自2021年至2023年，65%的不同行业领域的职业倦怠有所增加，主要体现在“驱动力”得分的变化上 [130][131] - 农业和渔业的“驱动力”得分增加了10.72%，而物流、仓储、批发与贸易、进出口等行业下滑最大，减少了13.26% [130][132] - 能源与石油行业表现最差，“驱动力”得分下跌了13.42%，表明该行业面临更高的职业倦怠风险 [130][132] 地理区域的情商差异 - 非洲的平均情商得分最高，尤其在“追求超我目标”和“修炼乐观思维”方面表现突出 [148][152] - 大洋洲在“运用因果思维”方面得分最高，但在“驾驭情绪”和“追求超我目标”方面得分最低 [139][140] - 北美在“识别模式”方面得分最高，但在“驾驭情绪”方面得分最低，表明其在情绪管理方面存在挑战 [156][157] - 中东在“修炼乐观思维”和“增强同理心”方面得分较高，但在“驾驭情绪”方面得分最低 [162][163] - 拉丁美洲在“修炼乐观思维”方面得分最高，但在“驾驭情绪”和“增强同理心”方面得分最低 [169][170]

行业趋势与全球竞争 - 全球生物技术领域竞争加剧，美国通过《降低通货膨胀法》和生物技术行政命令推动技术领导力，中国在基因编辑技术专利申请数量上紧随其后 [6] - 南美和非洲国家如巴西和南非也在制定雄心勃勃的生物经济战略，推动生物技术发展 [6] - 欧洲面临能源和原材料价格上涨的压力，推动可再生能源和循环生物经济的发展 [5] CLIB网络与合作伙伴 - CLIB是一个国际开放创新集群，汇集了大型企业、中小企业、初创企业、学术机构等，致力于推动可持续的工业生物技术 [9] - CLIB网络覆盖生物技术创新的整个价值链，连接原料所有者、技术提供商、加工行业和消费者行业 [10] - CLIB与欧盟地平线计划、3Bi跨集群合作等国际项目合作，推动生物技术的规模化应用 [14] 技术与创新 - CLIB加速从发明到创新的过程，支持生物技术产品和工艺的工业应用 [25] - CLIB通过其网络连接学术界和产业界，推动技术转移和市场应用 [86] - CLIB支持初创企业和中小企业，帮助其跨越“死亡谷”，实现技术商业化 [32] 生物经济与循环经济 - 生物技术和循环经济被视为应对全球资源压力和气候变化的关键 [85] - CLIB致力于推动生物基材料的生产和应用，替代传统的化石燃料基原料 [138] - CLIB通过项目如Bio4MatPro，推动本地可再生原材料的利用，促进区域经济转型 [137] 教育与人才培养 - CLIB通过教育项目和网络建设，培养生物经济领域的专业人才 [109] - CLIB支持博士生和年轻研究人员，提供跨学科和跨领域的培训 [113] - CLIB通过公开讲座和播客等形式，提高公众对生物技术的认识和兴趣 [117] 创业支持与融资 - CLIB通过全球生物基学生竞赛等项目，激发创业精神并支持初创企业 [121] - CLIB为初创企业提供融资机会，帮助其跨越技术开发和市场化的障碍 [128] - CLIB与投资者、专利律师等合作，构建支持性生态系统，促进生物技术创业 [129]

2024年中国股市表现回顾 - 2024年中国股市结束了连续三年的下跌趋势，MSCI中国指数和CSI300指数分别从2021年初的高点下跌了59%和43%，但在2024年实现了16.3%的回报 [4][9] - 2024年的上涨主要由估值修复驱动，MSCI中国指数的12个月远期市盈率从年初的8.8倍上升至年末的10倍，而指数远期每股收益（EPS）仅增长了4.1% [9] - 行业表现分化明显，信息技术、金融和通信服务表现最佳，而消费品、房地产和医疗保健表现落后 [9] 政策对市场的影响 - 2024年9月的政策宽松措施为市场提供了底部支撑，政策制定者对经济增长和资产价格的“痛苦阈值”可能已被触及 [16] - 财政政策的落实对2025年股市上涨至关重要，2025年预计财政赤字将从2024年的11.2%扩大至13%，以支持房地产去库存、地方政府债务置换和银行资本重组 [22] - 中国股市对财政政策的敏感性高于货币政策，自2016年以来，财政宽松与股市回报的正相关性更强 [19] 日本“失去的十年”对中国的启示 - 中国股市在2024年的表现与日本“失去的十年”期间的股市走势有相似之处，但中国市场的低点自2022年以来逐步抬高，表明市场可能已经触底 [26] - 日本股市在1992-1996年和1998-2000年期间曾出现两次显著的熊市反弹，分别上涨了67%和119%，这些反弹主要由估值驱动和政策预期变化引发 [26] 投资者行为与市场结构变化 - 2024年对冲基金对中国股市的配置降至周期低点，净配置和总配置分别为6.9%和4.7%，处于5年来的低位 [44] - 国内投资者在2024年9月政策宽松后更加活跃，ETF规模迅速增长，2024年被动管理资产规模首次超过主动管理基金 [50] - 2024年中国上市公司通过股息和回购向股东返还了接近3万亿元人民币，预计2025年将达到3.5万亿元 [59] 市场估值与投资机会 - 2024年中国股市的估值仍低于长期平均水平，MSCI中国指数的远期市盈率为9.7倍，预计2025年底将升至11倍 [14][16] - 中国股市的低估值和低相关性为国际投资者提供了分散投资的机会，2024年MSCI中国指数与全球股市的相关性降至历史低点 [62]

活动概述 - KCD奥地利2024活动规模扩大，参会人数增加约25%，保持了活动的顺畅执行和无缝体验 [5][24] - 活动吸引了超过400名参与者，其中67.9%为首次参加，为讨论带来了新鲜视角 [8][26][27] - 活动涵盖了云原生数字基础设施和Kubernetes的前沿进展，吸引了来自世界各地的知名演讲者 [8] 参会者 demographics - 参会者中71.9%年龄在20-39岁之间，28.1%在40-59岁之间 [36] - 参会者中92.5%为男性，7.5%为女性或非二元性别 [31][32] - 参会者中96.4%不认为自己是少数族裔，3.6%认为自己是少数族裔 [38] - 参会者中30.5%为DevOps/SRE/系统管理员，25.7%为开发者，17.8%为架构师 [40] 活动内容与反馈 - 活动提供了高质量的工作坊和深入探讨的会议，参会者对内容的满意度较高 [13][52] - 总体满意度得分为4.57（满分5分），内容评级为4.51（满分5分） [48][50] - 参会者普遍认为活动氛围良好，内容丰富且易于理解 [52][53] 赞助与可持续发展 - 活动提供了高达50%的折扣票给学生和少数民族团体，未出现率低于3%，减少了食物浪费 [46] - 活动通过种植188棵树来替代购买T恤，进一步贡献于环境保护 [46] - 活动采用素食餐饮，减少了对环境的影响 [47] 赞助商与合作伙伴 - 活动得到了多家知名企业的赞助，包括Dynatrace、Red Hat、SUSE等 [16][17][18][19][20][21][22] - 赞助商有机会与各行各业的专业人士建立联系，展示品牌，并为社区成长做出贡献 [54][55]

小红书用户与行业概况 - 小红书已成为年轻用户的多元生活方式聚集地，用户群体跨代际，涵盖95后至00后 [4] - 截至2024年3月，小红书月活用户达3亿，用户增长显著 [5] - 生活服务行业在小红书上的搜索关键词量和笔记阅读量同比大幅增长，其中医疗健康行业增长167%，月留资商家数量增长1430% [8][9] 生活服务行业在小红书的表现 - 生活服务行业在小红书上的搜索关键词量和笔记阅读量同比大幅增长，其中医疗健康行业增长167%，月留资商家数量增长1430% [8][9] - 98%的生活服务商家在小红书进行咨询服务，私信数量同比上涨77% [15][16] - 小红书用户平均家庭月收入为¥26,386，用户消费力强，私信前一个月会阅读同赛道品牌内容17.2篇 [16] 私信与咨询服务 - 私信成为线索行业重点场域，咨询环节得到有效服务的消费者在购买决策上更具优势 [11][12] - 商家回复效率直接影响用户开口留资率，50%的用户因回复模板化而不留资，30%因沟通不及时 [60] - 小红书私信通平台通过自动回复、话术库等功能提升私信营销效率，支持AI智能客服及第三方IM工具接入 [63][64][65] 企业号与员工号管理 - 企业号是品牌在小红书进行商业活动的入场券，拥有蓝V标识、私信通、线索管理等权益 [23][24] - 员工号（KOS）是商家在小红书进行原生化线索跟进和广告投放的模式，KOS员工号月留资量达200W+ [29][30] - 企业号可通过专业号平台进行员工账号绑定及账号管理，员工号离职可解绑并继承线索 [40][41][47] 投放与线索管理 - 小红书提供聚光Lite和聚光两种投放平台，分别针对成长品牌和进阶客户，支持私信开口量、私信留资量等多种优化目标 [124][136] - 聚光Lite投放操作简单，支持移动端3步开启推广，智能投放精准触达，跑量获客全面提升 [126][129] - 线索管理工具整合多账号、多转化链路的线索数据，支持API推送与回传，提升线索流转效率 [168][174] 数据协同与优化 - 小红书通过咨询分评估商家私信咨询服务能力，满分5分，分数越高流量越好 [109] - 聚光投放工具支持智能诊断、自动出价、一键起量等功能，帮助客户提升跑量和转化效果 [147][148][151] - 智能创意功能通过多封面、多标题素材优选和自动优化，提升笔记点击率和跑量 [153][154]

报告核心观点 - 中国碳市场体系是实现双碳目标的重要政策工具，其建设和完善对全球气候治理意义重大，虽面临问题挑战，但通过优化管理办法、加强基础能力建设、提高市场化程度和加强国际合作等措施，将成为全球气候治理重要力量，助力可持续发展 [7][13] 第一章 中国参与气候治理的发展历程 应对国际气候承诺 - 1992年联合国通过《联合国气候变化框架公约》，1997年通过《京都议定书》，中国是最早缔结《联合国气候变化框架公约》国家之一，1998年签署《京都议定书》，2002年核准、2005年生效，此阶段中国不承担量化减排义务，但积极参与国际气候变化谈判和清洁发展机制项目建设 [17][18][19] 实现国内减排目标 - 2007年国务院发布《中国应对气候变化国家方案》，2009年中国宣布量化减排目标，2004 - 2012年中国依托清洁发展机制参与国际碳交易市场，后因《京都议定书》第一承诺期终止等因素，中国清洁发展机制市场衰退，转而构建国内减排市场 [21][22][23] 引领全球气候治理 - 2015年全球达成《巴黎协定》，中国积极推进谈判并引领方向，2020年中国碳排放强度较2005年下降48.4%，提出双碳目标，碳市场交易是落实双碳目标、实现经济绿色转型重要途径，中国自2013年积极推动碳市场建设和完善 [26][27][28] 第二章 中国碳市场发展现状 中国碳排放权交易市场 试点碳市场 - 2011 - 2016年多地启动碳排放权交易试点，各试点在覆盖范围、配额分配等规则上创新尝试，全国碳市场启动后部分试点修正管理办法，多数试点仅覆盖二氧化碳，各试点根据自身情况设定参与门槛、配额分配和抵扣机制 [33][36][39] - 试点市场配额日成交均价和成交量差异大、波动不一，与履约期紧密关联，试点地区碳排放显著减少，但不同地区减排推动力度不一 [43] - 金融机构围绕碳配额开展碳金融产品服务与探索，产品分为融资、交易和支持工具三大类，全国碳市场启动改善了碳金融发展环境，区域碳市场碳金融实践为全国碳金融体系建设提供参考 [44][46][48] 全国碳市场 - 2017年全国碳市场建设方案发布，以发电行业为突破口分三阶段推进，因主管部门变更和火电行业盈利问题进度滞后，2021年全国碳市场启动上线交易，2024年《碳排放权交易管理暂行条例》施行，全国碳市场即将扩容 [53][54][57] - 全国碳市场交易规则基于市场机制，强调公平等原则，配额总量由省级核定加总，目前免费分配，履约实行“二级管理”，注重与其他减排政策协调推进，推动碳减排技术应用发展 [59][60][63] - 全国碳市场分为三个履约周期，碳价受供求和政策预期影响，第一、二履约周期临近结束时市场活跃，2024年碳价走势强劲，非履约期也高位运行，CCER重启与配额价格有关联，碳市场推动了温室气体减排和能源结构调整 [64][65][69] 中国核证自愿减排量交易市场 - 2012 - 2017年CCER交易机制建设启动，后因市场问题暂缓受理备案申请，2017 - 2023年已备案CCER可交易，2024年CCER重启，交易规则围绕CCER展开，新签发项目审批注册有严格要求，生态环境部发布多种项目方法学 [73][74][76] - CCER价格透明度低，获取实际成交价格难，各市场CCER价格自2022年显著上升，2024年重启后全国CCER价格跃上新台阶，不同区域市场价格变化不一，用于抵销碳配额的CCER价格与碳市场碳配额价格有关联 [82] 第三章 各国碳排放权交易体系发展现状 全球碳排放权交易市场发展概况 - 目前全球有36个运行、8个计划实施和12个考虑建设的碳市场，不同碳市场设计细节不同，报告选取欧盟、韩国和新西兰碳市场分析 [84] 欧盟碳排放权交易体系 - 欧盟碳排放权交易体系2005年启动，覆盖多个国家和行业，遵循总量控制与交易原则，分阶段优化交易机制，第一阶段初步建立碳价格和基础设施，但总量上限设置不合理致碳价跌至零，第二阶段覆盖范围扩大、总量上限降低，但经济危机等因素致碳价走低 [91][92][94] 其他国家碳排放权交易体系 - 韩国碳市场2015年建立，是东亚第一个全国性碳市场，探索做市商制度，面临配额过剩挑战 [33] - 新西兰碳市场2008年建立，是大洋洲第一个全国性碳市场，覆盖范围广泛，将林业纳入，面临农业减排转型挑战 [38] 第四章 中国碳市场的问题与挑战 - 全国碳市场覆盖范围有限，需扩展纳入行业和气体种类 [45] - 配额分配机制需完善，目前基于历史排放数据免费分配，调整机制不够动态，影响市场运行效率 [11] - 碳金融创新不足，金融机构参与受限，缺乏多样化产品和完善服务支持体系，限制市场流动性和价格发现功能 [11] - 市场监管不足，监管方法和力度需提升，信息披露不充分，公众参与程度低，影响市场透明度和公信力 [11] - 减排政策衔接不完善，不同政策间目标、执行标准和监管机制需更有效协同 [12] - 自愿减排市场国际衔接不足，中国自愿减排产品国际认可度不高，限制与国际市场接轨合作和在全球碳定价及减排方面的话语权 [12] 第五章 对中国碳市场发展的建议与展望 - 逐步优化碳交易管理办法，优化配额总量确定方式、引入配额拍卖机制，优化与其他减排政策衔接机制 [13] - 加强基础能力建设，制定规范统一的监测、报告、核查制度和规则 [13] - 提高市场化程度，逐步覆盖更多行业和温室气体类型，增加参与主体类型，丰富金融手段 [13] - 加强国际碳市场间的合作，提高中国在全球气候治理方面的影响力 [13]

宏观与政策 - 中国经济在政策刺激下显著复苏，住房销量和耐用消费改善，预计2025年上半年GDP增速保持在5%左右 [1][17] - 美国经济将延续温和放缓，通胀短期下降，但中期面临特朗普政策扰动，美联储可能在3月或5月降息1次 [1][24] - 中国政策可能进入观望防守状态，下半年随着政策刺激效应递减和贸易冲突到来，可能开启新一轮宽松刺激 [1][12] 科技行业 - 2025年科技板块维持高景气度，建议布局AI终端和服务器两条主线，AI终端创新落地提速，服务器受益AI算力需求扩张 [1][26] - 智能手机市场有望持续温和复苏，预计2025年出货量同比增长3%至12.5亿台，苹果产业链受益AI功能升级 [27][28] - AI服务器需求强劲，预计2025年AI训练服务器出货量同比增长109%至207万台，GB200服务器量产出货推动相关零部件需求 [31][32] 半导体行业 - 半导体行业维持三条投资主线：人工智能、半导体产业链自主可控、高股息防御策略，新增半导体行业并购主线 [41][42][43][44] - 人工智能产业链核心受益标的表现亮眼，预计美国三大云厂商资本支出总额将在2025年增长18%至2500亿美元 [41] - 半导体行业并购交易活跃，2024年共有58家半导体行业上市公司披露并购事件，较去年同期增长41.46% [44] 互联网行业 - 互联网板块估值结构性提升的关键驱动因素是增量促消费政策，建议关注成熟业务的护城河及新发展空间、盈利快速增长板块和出海板块 [1] - 腾讯、网易、阿里巴巴、美团等公司受益于新游发布、AI技术赋能广告效果提升及GPU云业务带来新增量 [1] 软件与IT服务 - 软件板块关注AI相关投资从芯片到公有云、基础设施软件再到应用软件的受益传导路径，大模型使用成本优化支撑AI应用生态繁荣 [47][54] - 金蝶国际和Salesforce受益于AI应用发展，金蝶1H24收入同比增长11.9%，Salesforce 3QFY25总收入同比增长8%至94.4亿美元 [56][57] 医药行业 - 医药行业受益于海外降息和国内宏观环境改善，CXO板块有望受益于海外研发需求复苏，医保目录调整利好创新药 [3] - 推荐买入药明康德、百济神州、信达生物、联影医疗等公司，医保资金支持创新药的政策趋势不会改变 [3] 食品饮料与美妆护肤 - 必选消费板块得益于防守性，估值及业绩有望得到支撑，啤酒市场需求复苏，农夫山泉龙头地位稳固 [3] - 美妆护肤行业国货效应加强，珀莱雅、韩束在天猫/抖音平台格局稳固，高性价比类目仍是核心驱动力 [3] 可选消费 - 可选消费行业表现分化，体育用品和家电行业符合预期，服装、餐饮、旅游-酒店行业表现低于预期 [3] - 推荐安踏、江南布衣、瑞幸咖啡、百胜中国等公司，大品牌策略和优势开始奏效 [3] 汽车行业 - 2025年中国乘用车销售仍有韧性，预计新能源车零售销量市占率达到57.8%，爆款新车和盈利能力是选股关键指标 [3] - 推荐吉利汽车、小鹏汽车、途虎等公司，汽车服务板块受益于消费降级趋势 [3] 房地产与物管 - 2025年新房销售额增速预计为-11%至7.0万亿元，二手房成交额增5%达7.5万亿元，正式超越新房成为行业主导市场 [4] - 推荐华润置地、龙湖集团、贝壳、华润万象生活等公司，商业运营能力较强的标的具备风险抵御性 [4] 保险行业 - 2025年寿险新业务价值增长以价值率提升为驱动，财险行业保费增速放缓，新能源车保有量和渗透率提升打开增量空间 [4] - 推荐中国太保、中国平安、中国人寿等公司，负债端稳健增长和资负匹配较好的个股具备投资价值 [4] 资本品行业 - 中国工程机械制造商全球扩张将在2025年继续，中东、非洲、拉美等新兴市场提供爆发式增长潜力 [6] - 推荐中联重科、三一重工、浙江鼎力等公司，挖掘机在中国和出口市场实现双增长 [6]