ESCO Technologies (NYSE:ESE) Q1 2026 Earnings call February 05, 2026 05:00 PM ET Company ParticipantsBryan Sayler - President and CEOChris Tucker - SVP and CFOKate Lowrey - VP of Investor RelationsConference Call ParticipantsJon Tanwanteng - Managing Director and Senior Equity Research AnalystTommy Moll - Managing Director and Senior Equity Research AnalystOperatorDay, and thank you for standing by. Welcome to Q1 2026 ESCO Technologies Earnings Call. At this time, all participants are in a listen-only mode. ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后息税折旧摊销前利润为8340万美元，同比增加810万美元，增幅近11% [7] - 第一季度净利润为4660万美元，去年同期为3800万美元，合每股普通股0.59美元 [10] - 第一季度零售丙烷销量同比增长4.2% [10] - 第一季度总毛利率（剔除按市价调整影响）为2.386亿美元，同比增加1610万美元，增幅7.2% [12] - 丙烷单位利润率增加0.08美元/加仑 [12] - 运营及行政费用同比增加500万美元，增幅3.4%，主要由于支持客户需求增长的相关成本及可变薪酬增加 [13] - 第一季度资本支出总额为1980万美元，其中1300万美元用于运营，680万美元用于可再生天然气增长项目 [13] - 截至2025年12月，合并杠杆率改善至4.57倍，而截至2024年12月的同期为4.0倍 [14] - 2025年12月的季度分配覆盖率为2.19倍 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - **核心丙烷业务**：零售丙烷销量同比增长4.2%，主要受东部地区寒冷天气带来的供暖需求、有机客户群增长以及近期丙烷收购的积极贡献推动 [10][11] - **可再生天然气业务**：第一季度RNG平均日注入量环比和同比均实现增长，主要得益于亚利桑那州Stanfield工厂的运营改进，提高了设施正常运行时间和原料转化率 [7][8] - RNG资本项目预计在第二财季末完成，RNG注入计划在财年下半年开始 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - **天气影响**：第一季度全美平均气温比正常水平高6%，但比去年同期第一季度低6% [11] - **东部市场**：平均气温与正常水平一致，但比去年同期第一季度低12%，寒冷天气推动了供暖需求 [11] - **西部市场**：平均气温比正常水平高24%，比去年同期第一季度高11%，天气显著偏暖 [11] - **商品价格**：批发丙烷价格维持在约0.60美元/加仑区间，而一年前约为0.90美元/加仑区间 [12] - **库存水平**：截至上周，丙烷库存总计8900万桶，比每年此时的历史平均水平高出34% [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括：交付出色的长期战略增长计划、收购加州两家运营良好的丙烷业务、推进资本项目以扩大RNG产量、战略性再融资2027年高级票据 [9] - 公司投资近700万美元用于战略增长，并保持资产负债表实力和灵活性 [9] - 长期战略是致力于发展核心丙烷业务，同时利用核心能力扩大替代性、低碳、可再生燃料的市场 [17] - 公司在增长计划上保持耐心，以确保维持强劲的资产负债表，支持可持续性并提供灵活性以把握机会 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2026财年开局良好，2025年11月北部运营区域出现寒冷天气浪潮，推动了供暖需求 [6] - 公司已在第二财季经历了恶劣天气带来的重大挑战，但运营人员准备充分，努力满足客户需求 [6][16] - 业务在财务上处于非常有利的地位，可以满足来自更正常化天气的增量需求，并继续推动运营改进 [17] - 随着供暖季持续到2月下旬，公司预计将产生超额现金流，并利用这些现金流在机会出现时加强资产负债表，为战略增长提供资金 [15] 其他重要信息 - 公司于1月22日宣布，董事会宣布2026财年第一季度季度分配为每股普通股0.325美元，相当于年化每股1.30美元 [16] - 第一季度通过循环信贷额度借款1.154亿美元，并利用ATM股权计划发行普通单位获得的310万美元净收益，为季节性营运资金需求、RNG项目以及收购和再融资相关成本提供资金 [14] - RNG项目的全年资本支出预估保持不变，支出集中在一、二季度 [13] - 公司拥有超过3200名敬业的员工，其专注于客户安全和舒适以及提供卓越客户服务的承诺是成功的基石 [16][17] 总结问答环节所有的提问和回答 - 根据会议记录，问答环节没有收到任何问题 [18][19]

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年每股运营资金为2.00美元，比最初预期高出约3% [3] - 2025年第四季度每股运营资金为0.47美元，较第三季度下降约0.02美元，主要原因是第三季度确认的一次性解约费未在第四季度重现 [20] - 2025年全年归属于普通股股东的每股净收益为0.92美元，第四季度为0.05美元 [20] - 2025年全年同店现金净营业收入同比增长0.5% [20] - 2026年每股运营资金指引区间为1.96-2.10美元，中点2.03美元，较2025年实际值增长约1%-1.5% [19][25] - 2026年同店现金净营业收入（不包括准备金）预计增长2.2% [26] - 2025年股息支付率略低于100%，主要由于资本支出较高；2026年预计支付率约为89%，并计划长期向85%的目标靠拢 [24][25] 1. 流动性：截至第四季度末，公司拥有约5.29亿美元流动性，包括1.29亿美元现金及现金等价物和4亿美元循环信贷额度可用额度 [23] 2. 杠杆率：截至第四季度末，净债务与息税折旧摊销前利润比率为6.9倍（过去十二个月）和7.1倍（季度年化），长期目标为5.5倍或以下 [24] 3. 利息覆盖率与固定费用覆盖率：截至第四季度末，过去十二个月的比率为3倍 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 办公物业 - 截至第四季度末，整体办公物业组合出租率为83%，同店办公物业组合出租率为86%，较第三季度上升约150个基点 [7] - 第四季度签署了23份租约，总面积超过19.3万平方英尺，现金租金差价为+6.6%，会计租金差价为+11.5% [9] - 2025年全年办公租赁总量较2024年增长55%，现金租金差价增长6.4%，会计租金差价增长14% [9] - 2025年全年同店办公净营业收入增长近2.5%，第四季度增长略高于1% [8] - 2026年同店办公净营业收入预计增长约3.3%，贡献每股运营资金约0.06美元 [26] - 2026年目标：年底整体办公组合出租率达到86%-88%，较2025年底中点提升约400个基点 [11] - 拉霍亚公地三号楼：季度末出租率为35%，另有15%在签署租约文件中 [9] - 一海滩街：季度末出租率为15%，随后新增21%的租约，目前出租率达36%，另有46%的提案正在谈判中 [10] 零售物业 - 零售物业占组合净营业收入的26%，是稳定的基石，年底出租率达98% [11] - 第四季度租赁面积为4.3万平方英尺，现金和会计租金差价均为正 [11] - 2025年全年现金租金差价为7%，会计租金差价为22% [11] - 2025年全年同店零售净营业收入增长1.2% [21] - 2026年同店零售净营业收入预计增长约1.7%，贡献每股运营资金约0.02美元 [26] - 今年仅有4%的零售面积到期 [12] 多户住宅 - 年底出租率（不包括房车公园）为95.5%，与2024年第四季度相比，净有效租金同比增长约1% [12] - 2025年全年同店多户住宅净营业收入下降3.2% [22] - 2026年同店多户住宅净营业收入预计增长约2.2%，贡献每股运营资金约0.01美元 [26] - 圣地亚哥社区（不包括房车公园）第四季度初出租率为96% [14] - 波特兰Hassalo on Eighth年底出租率为91.5% [15] 混合用途（含酒店） - 2025年全年同店混合用途净营业收入下降6.7% [22] - 2026年同店混合用途净营业收入预计下降约3.3%，减少每股运营资金约0.01美元 [26] - 威基基海滩步道酒店：2025年平均入住率约82%（同比下降360个基点），平均每日房价约370美元（基本持平），每间可用客房收入约296美元（同比下降约7%） [22] - 威基基海滩步道零售部分：净营业收入同比增长8% [23] - 2026年威基基酒店展望：预计收入增长约2.5%，费用增长4%；平均入住率预计增长约1%，平均每日房价预计从360美元微增至362美元，每间可用客房收入预计从296美元增至302美元 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 西海岸办公市场（圣地亚哥、旧金山、贝尔维尤、波特兰）出现稳定和租赁活动逐步改善的迹象，需求越来越集中在优质资产 [5][6] - 贝尔维尤市场整体空置率相对较高，但状况远强于西雅图，需求动态改善，转租压力减小，科技和创新驱动型租户兴趣增加 [7] - 波特兰市场因机构所有者较少，公司的规模和长期存在是竞争优势 [7] - 多户住宅市场（圣地亚哥、波特兰）受新增供应影响，抑制了近期租金增长 [13] - 威基基2025年旅游业表现比预期疲软，影响了酒店业绩 [4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点在于沿海高密度区位和高质量房地产，以捕捉需求 [5] - 继续投资于办公物业的开发和再开发项目，并将资本回笼用于高质量收购（如圣地亚哥多户住宅） [3] - 面对当前股价与内在价值的显著脱节，管理层表示将通过持续运营执行、展示新开发项目现金流的持久性、纪律性地执行战略来弥合差距 [16][17] - 2026年优先事项：1) 推动办公租赁，将潜在客户转化为已签署租约和已产生收入；2) 保持零售势头；3) 以纪律性的收入管理和成本控制应对多户住宅供应周期；4) 审慎运营酒店；5) 审慎运用资本并加强资产负债表 [18] - 对资产出售持务实态度，但不会为达成目标而折价出售资产 [42] - 行业背景：全国零售物业空置率预计将保持在历史低位附近，因新供应有限，这将继续支撑要价租金 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观不确定性持续存在，但公司资产定位良好 [5] - 办公市场状况继续以不同速度正常化，趋势令人鼓舞 [7] - 零售方面，尽管劳动力市场放缓影响整体消费者，但高收入家庭继续推动不成比例的消费份额，公司资产的质量、位置和人口结构对需求有支撑 [11][12] - 多户住宅方面，不假设2026年快速改善，视其为稳定和恢复期 [14] - 威基基酒店虽然经历疲软年份，但长期基本面仍具吸引力 [22] - 对2026年指引持现实而保守的态度，目标是在执行中超越中点 [19] - 若能将更多投机性办公租赁活动提前转化、获得预留租户的持续租金收缴、多户及混合用途业务表现优于预算，则可能实现指引区间上端 [32] 其他重要信息 - 已签署但尚未开始支付现金租金的办公面积约为14万平方英尺 [8] - 今年约有8%的总办公面积到期，其中已知迁出面积约占4% [8] - 为应对对可即时入住空间的需求增加，正在推进一海滩街的样板间开发 [10] - 2026年第一季度已执行约6.8万平方英尺租约，另有21.4万平方英尺在签署租约文件中 [10] - 董事会宣布第一季度每股股息0.34美元，预计将维持当前股息水平，随着办公开发项目稳定并开始更显著地贡献现金流，股息覆盖率展望将改善 [17] - 正在更新信贷安排，预计第二季度完成，到期日调整至七月初 [23] - 2026年指引中的九项驱动因素包括：同店现金净营业收入增长、非同店资产贡献、信贷准备金、管理费用下降、利息费用增加、其他收入减少、2025年非经常性解约费不再发生、会计调整增加、以及2025年出售资产带来的同比影响 [25][26][28][30][31] - 非同店现金净营业收入主要来自拉霍亚公地三号楼和杰纳西公园，预计2026年合计贡献每股运营资金约0.03美元 [28] - 2026年预算信贷准备金预计减少每股运营资金约0.04美元（办公和零售各约0.02美元），约占预期收入的64个基点 [28][29] - 2026年管理费用预计下降，贡献每股运营资金约0.04美元 [30] - 2026年利息费用预计因拉霍亚公地三号楼资本化利息结束而增加，减少每股运营资金约0.02美元 [30] - 2026年其他收入预计因利息收入预算降低而减少，减少每股运营资金约0.02美元 [31] - 2025年确认的非经常性解约费未纳入2026年指引，减少每股运营资金约0.025美元 [31] - 2026年会计调整预计增加每股运营资金约0.01美元 [31] - 2025年出售的德尔蒙特中心在2026年无贡献，同比减少每股运营资金约0.01美元 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于办公租赁中较高的租户改善补贴，这是战略决策、弱需求环境还是对人工智能的担忧？以及即将到期租约的租金与当前市场水平的比较？ [35] - 回答：当前办公租赁的资本负担确实高于疫情前，预计随着出租率提高和空置收紧会缓和。具体案例中，较高的平均租户改善补贴主要受两笔大型续租（Autodesk和Smartsheet）影响，它们因关键空间需求而提前续约并获得了较高补贴。剔除这两笔，其余租约的平均租户改善补贴为每平方英尺6.41美元 [36][37][38] 问题: 关于将净债务与息税折旧摊销前利润比率降至5.5倍目标的时间表和步骤？ [39] - 回答：时间表主要取决于拉霍亚公地三号楼和一海滩街的租赁进度。一旦这些物业租出，杠杆率将很快降至6倍低端，然后向5.5倍努力。公司疫情前曾达到5.5倍 [40] 问题: 除了已阐述的执行策略，公司是否会考虑战略性资产出售以利用公私市场估值差异来提振股价？ [41] - 回答：公司对资产出售持务实态度，如果售价能反映长期价值且收益可用于改善资产负债表或投资更高回报机会，会考虑。但不会仅为达成目标而折价出售资产。目前零售表现良好，办公正在改善，公司有时间进行选择 [42][43] 问题: 关于2026年办公出租率目标（86%-88%）的构成，截至目前已签约面积，以及其中投机性租赁的比例？ [47] - 回答：年初至今已签署6.8万平方英尺（11笔交易），另有21.4万平方英尺（13笔交易）在签署文件中，还有23.5万平方英尺提案成功率超50%。目标中包含了投机性租赁。公司近期遇到一些积极惊喜（如租户改变搬迁计划、快速决策等）。目前正将约44%的空置面积开发为样板间以加速租赁 [48][49][50][51] 问题: 2026年指引中是否假设了非同店组合（主要是拉霍亚公地三号楼）的额外租赁？其租赁贡献是否可能更显著？ [52] - 回答：指引中非同店现金净营业收入主要来自拉霍亚公地三号楼和杰纳西公园，预计合计贡献每股运营资金约0.03美元。拉霍亚公地三号楼作为首次出租空间，租金在租约后期才开始计入，因此贡献主要体现在后期 [52][55][56] 问题: 关于之前提到的拉霍亚、一海滩街和贝尔维尤再开发项目合计约0.30美元的每股运营资金贡献，能否更新其在2026年及以后的实现时间？ [57] - 回答：0.30美元的贡献额仍然有效，只是时间问题。一海滩街的首个租约将于4月开始产生现金流，部分租金明年开始；拉霍亚公地三号楼的样板间今年将产生收入，一个大租户的租金明年开始；东门物业也取得了良好进展。第四季度和近期在这些项目上签署了多笔租约 [58][59][60][62] 问题: 更新信贷安排时，对定价和额度（4亿美元）有何预期？ [63] - 回答：银行财团支持额度可为4亿或5亿美元，目前内部倾向于5亿美元。定价网格预计保持不变。将到期日调整至七月初对各方都更便利 [64][65][66] 问题: 拉霍亚公地三号楼和一海滩街的租赁需求主要由哪些类型的租户驱动？对资产稳定速度的感受相比前几个季度有何变化？ [70] - 回答：感觉非常积极，管道质量改善。拉霍亚公地三号楼租户类型多样，包括法律SaaS、知名保险公司、国际银行财富管理部门等高质量租户。一海滩街的首个租户是人工智能领域，贝尔维尤的其他潜在租户也涉及人工智能，但也有非人工智能的科技相关公司 [71][72][73] 问题: 第四季度办公租赁中续租占比高达92%（第三季度为73%），这是否主要由大型续租导致？未来是否可持续？ [74] - 回答：这个比例仅针对可比租约（新租和续租）。第四季度总租赁面积为19.3万平方英尺，其中还包括6万平方英尺的新租约（来自塔楼三、一海滩街、东门等非可比空间）。2025年全年有24.6万平方英尺（占组合5.8%）的非可比租赁，这部分在只看同店数据时会被忽略。全年来看，超过53%的租赁是新租或扩租 [74][75][78] 问题: 2026年指引中0.04美元的信贷准备金具体针对什么？是有破产风险的租户还是仅出于保守考虑？ [82] - 回答：零售方面，租户健康状况未出现广泛恶化，观察名单可控，主要对一家影院和少数边缘租户保持关注，准备金是普遍性的。办公方面，是信贷准备金和投机性租赁准备金的混合，没有对特定租户的严重担忧，只是为了更合理地建模 [84][85] 问题: 如何看待办公出租率重回90%以上的路径和时间表（例如两年内）？ [86] - 回答：两年内是合理的，但公司不想过度承诺。目标是回到90%，将逐步实现。公司在样板间上已进行投资，所有工程将于今年完成，拥有大量无需长时间交付的优质库存，预计会有良好成果 [86][88]

财务业绩摘要 - 第三季度净销售额、营业利润和营业现金流均创历史新高 [2] - 前九个月净销售额和利润较上一财年同期实现增长 增长因素包括每位宾客净销售额提高及酒店业务板块增长 [3] 主题公园板块业绩 - 主题公园板块净销售额增长169亿日元 达到4279亿日元 [4] - 本季度入园人数与去年同期基本持平 去年同期受益于“太空山”等项目关闭前的需求 本期则依靠“梦幻之泉”及特别活动表现强劲 [4] - 分月来看 十月入园人数同比下降约4% 十一月同比增长约1% 十二月同比增长约3% [5] - 所有收入类别的每位宾客净销售额均创历史新高 景点和演出收入因此增长 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度归属于普通股股东的净利润为1960万美元，摊薄后每股收益0.96美元 全年净利润为7340万美元，摊薄后每股收益3.61美元 [4] - 全年平均资产回报率为120个基点，平均股本回报率为12.38%，均超过年度指引 [4] - 全年净利息收入为2亿美元，非利息收入为4500万美元，效率比率为58% [4] - 第四季度净息差为3.62%，全年净息差为3.53% 季度净息差环比下降3个基点，部分原因是FOMC活动以及次级债发行的时机影响 [14] - 季度净息差同比大幅扩张71个基点，主要得益于2024年第四季度完成的证券重组、高质量贷款增长以及有效的资金成本管理 [15] - 第四季度非利息收入为1190万美元，全年为4500万美元 [17] - 第四季度非利息支出为3670万美元，第三季度为3590万美元 全年支出为1.42亿美元，2024年为1.789亿美元 [20] - 2025年信贷损失准备金总额与贷款比率为102个基点 [23] - 2025年净核销率为24个基点 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贷款总额在第四季度增长1.5%，同比增长4%，达到46.6亿美元 [6] - 商业贷款环比小幅下降，同比增长11% 商业抵押贷款环比增长约4%，同比增长6.5% [6] - 住宅贷款在截至2025年12月31日的3个月和12个月内均温和增长1% [8] - 消费间接贷款在第四季度下降3.7%，全年下降4.5%，至8.07亿美元 [9] - 投资咨询收入全年为1170万美元，较2024年增加100万美元，增幅超过9% [19] - 商业背对背互换业务相关费用收入在第四季度为110万美元，环比增加46.3万美元，增幅超过31% 2025年全年互换费用收入为250万美元，较上年增加180万美元 [20] - 公司自有寿险收入在2025年高于通常水平 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 贷款增长反映了公司在纽约州北部市场的强劲竞争地位和商业贷款需求 [6] - 商业抵押贷款增长主要由罗切斯特地区的健康活动带动 [6] - 住宅贷款发放由布法罗和罗切斯特引领，这些地区房地产市场仍然紧张，价格持续上涨 [8] - 消费间接贷款组合平均贷款规模约为2万美元，加权平均FICO评分超过700分 [10] - 财富管理子公司Courier Capital的资产管理规模在年底达到36亿美元，较一年前增加5.004亿美元，增幅16% [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 董事会批准将季度股息提高超过3%，并制定了新的股票回购计划，授权回购最多5%的普通股 [5] - 公司在第四季度回购了1.7%的流通股，总计近1100万股，并成功完成了8000万美元的次级债发行 [5] - 公司专注于通过深厚的客户关系实现有机的、有纪律的信贷增长，审慎管理支出，平衡人员与技术投资，并致力于保持正运营杠杆 [25] - 公司简化了业务并加强了资产负债表，目前重点是通过社区银行和财富管理公司推动可持续增长 [25] - 公司计划退出银行即服务业务，并与金融科技合作伙伴合作转移其客户和约1亿美元的相关存款余额 [10] - 公司利用互惠存款业务来满足客户对超过25万美元FDIC保险限额的存款需求，这有助于保留重要客户关系并降低传统抵押要求 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对纽约州北部市场的持久性和增长潜力充满信心，提到了美光科技1000亿美元投资的破土动工，预计将带来数千个工作岗位并推动显著的经济扩张 [7] - 随着基础设施、住房和医疗保健的扩张以支持预期增长的人口，预计从今年开始将有更有意义的贷款活动 [8] - 住宅贷款申请量同比增长，开始看到再融资活动增加，2025年下半年加入的新贷款人员正在建立客户群和渠道，支持对2026年住宅贷款生产更强的预期 [9] - 鉴于当前市场状况，公司基于业务部门盈利目标管理消费间接贷款组合，并允许贷款流出超过新增，预计2026年该组合将温和下降 [9] - 存款保留和获取是2026年的首要任务 [12] - 公司预计2026年业绩将更高，目标平均资产回报率至少为122个基点，平均股本回报率超过11.9%，效率比率低于58% [13] - 预计2026年净息差将逐步提升，支持全年目标在3.60%中段水平 此预测基于年底的即期利率预测，未考虑未来可能的降息 [14] - 2026年目标年度贷款增长约5%，主要由商业贷款驱动 [16] - 预计商业贷款增长在第一季度较轻，并在年内逐步建立 [17] - 预计2026年公司自有寿险收入将正常化至约1050万美元 [18] - 预计2026年互换费用将缓和至100万至200万美元之间，更接近2022年和2023年的水平 [20] - 预计2026年非利息支出将实现低个位数增长，主要由薪资和福利中个位数增长驱动 [21] - 预计2026年有效税率在16.5%至17.5%之间，低于2025年的18% [22] - 2026年预算全年净核销率为平均贷款的25-35个基点，此展望较为保守 [22] 其他重要信息 - 2025年发行的次级票据获得Kroll的BBB-评级，展望稳定，反映了公司盈利能力和资本状况的改善 [6] - 年底总存款为52.1亿美元，较9月30日下降2.8%，但同比增长2% [10] - 互惠存款客户中超过20%以及30%的余额与Five Star Bank的关系超过十年，整个组合的平均关系年限为五年 [11] - 公司资产超过60亿美元，另有36亿美元资产接受咨询 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于净息差在2026年的预期走势和季度变化 [28] - 回答: 12月底的净息差约为3.56%，受到月中次级债发行以及原有债务在1月中旬才赎回的影响 月度净息差因此受到约6个基点的影响 在1月中旬原有债务赎回后，预计净息差将在全年内逐月逐步扩张 [29] 问题: 如果发生25个基点的降息，净息差在短期内将如何反应 [30] - 回答: 公司已证明有能力积极调整存款定价 12月的净息差压缩幅度不大，如果没有次级债发行的影响，第四季度净息差基本持平 因此，如果出现25个基点的利率调整，公司的指引仍然成立 [30] 问题: 关于间接汽车贷款组合是否是有意减少，以及对商业和工业贷款与商业房地产贷款增长前景的看法 [31][32] - 回答: 公司对间接贷款组合余额的管理是有意的，这是计划中的安排 在商业贷款方面，2025年表现强劲，第四季度有大量贷款结清 公司的贷款渠道在过去几年一直稳定在约7000亿美元左右 在纽约州北部地区看到良好机会，商业和工业贷款与商业房地产贷款的增长机会大致均等 借款人的信心自2025年第一季度初以来有所增强 贷款增长可能不均衡，生产时间可能偏向下半年 [33][34] - 补充回答: 关于均等权重是指百分比基础 由于商业房地产贷款组合规模更大，预计其资产负债表增长将超过商业和工业贷款，但两者以及小企业贷款部门都将继续推动增长 [35] 问题: 关于2026年股票回购的展望 [36] - 回答: 公司对第四季度的执行情况感到满意 核心约束是普通股一级资本比率在11%，第四季度回购了33.7万股，预计收回期在一年或以内，这仍然是一个有吸引力的资本配置选项 公司通过次级债发行增加了1500万美元的流动性，这可能提供一些机会，但会谨慎对待普通股一级资本比率的约束 [37] 问题: 关于资产回报率目标的潜在上行或下行风险 [41] - 回答: 可能推动资产回报率的领域包括资产发放速度的加快 公司在模型中对于增长重点非常审慎，市场存在较强的定价约束 公司在保持竞争力的同时，优先考虑盈利能力而非增长，对给出的资产回报率指引感到相当满意 [42][43] 问题: 如果贷款增长更多集中在下半年，这是否意味着上半年可能有更多的股票回购，以及这与全年增长进程的关系 [44] - 回答: 公司通过12月的次级债发行筹集了1500万美元的额外流动性，并在12月部署了一部分，该发行仍有一些流动性可用 普通股一级资本比率的最低门槛是11%，年底为11.1%，预计将再增加40-50个基点，因此有能力继续利用额外流动性执行回购 [44] 问题: 关于存款目标的实现，第一季度的季节性影响，存款渠道状况以及实现低个位数增长的具体举措 [45] - 回答: 公司主要专注于获取核心存款，即活期存款、储蓄存款和可转让支付命令账户 预计货币市场存款和定期存款在今年剩余时间内将保持平稳 这些核心存款的增长通常伴随着贷款的流入和全年利差的扩大 除了公共存款的季节性流动外，预计不会有太大波动 在举措方面，过去一年左右，公司曾谈及商业方面现金管理服务的成功，2025年商业存款增长是成功的，预计2026年将保持这一势头 存款关系通常伴随着信贷的扩展 [46][47] - 补充回答: 公司已投入大量精力定位销售团队，并重新设定了激励措施以奖励存款方面的强劲表现，为2026年积极追求能正面影响净息差的方面做好了准备 [48]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净利润为1230万美元或每股摊薄收益0.61美元 与上一季度持平 较2024年第四季度增加240万美元或24% [3] - 2025年全年净利润为4620万美元或每股摊薄收益2.64美元 而2024年为3170万美元或每股摊薄收益2.01美元 [4] - 第四季度非经常性收购相关费用对税前净收入产生340万美元的负面影响 税后为290万美元 相当于每股0.14美元 [3] - 剔除非经常性费用后 第四季度拨备前净收入较上年同期第四季度增加670万美元或55% 较上一季度增加220万美元 [4] - 第四季度资产回报率为1.14% 剔除一次性费用后为1.42% 2025年全年资产回报率为1.11% [5] - 第四季度净利息收入总计3650万美元 较上一季度增加190万美元或5.5% 较上年同期第四季度增加510万美元或16% [6] - 第四季度生息资产收益率下降8个基点 融资成本下降19个基点 净息差扩大11个基点至3.69% [6][7] - 第四季度非利息收入较上一季度增加25.1万美元或2.6% 较2024年第四季度增加86.9万美元或9.6% [8] - 2025年全年非利息收入较2024年减少380万美元或10% [9] - 剔除340万美元非经常性收购费用后 第四季度非利息支出为2760万美元 与剔除第三季度66.4万美元非经常性费用后的上一季度2770万美元基本一致 [10] - 截至2025年全年 剔除380万美元非经常性费用后 非利息支出较上年减少240万美元或2.1% [10] - 第四季度效率比率改善至57.7% 上一季度为61.4% 上年同期第四季度为68.3% [11] - 第四季度实际税率为16.8% 全年为16.3% [11] - 截至年末 一级杠杆比率为11.32% 有形普通股权益比率从9月30日的9.21%上升至9.54% [18] - 截至年末 贷款损失准备金与总贷款的比率为1.28% 与2024年末的1.29%基本一致 [19] - 贷款损失准备金与不良贷款的比率在年末为135% 而2024年末为122% [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - **贷款业务**：第四季度 剔除新收购的Farmers贷款 贷款和租赁组合有机增长6870万美元 年化增长率为8.7% [7][11] - **贷款业务**：第四季度新增和续期的商业贷款平均发放利率为6.74% 住宅房地产贷款为6.13% 租赁部门发放的贷款和租赁平均利率为8.77% [13] - **贷款业务**：办公楼担保贷款仅占总贷款组合的4.5% 且主要为非市中心低层办公楼 [14] - **贷款业务**：截至12月31日 未提取的授信额度为1.62亿美元 [14] - **存款业务**：第四季度 非经纪存款（不包括通过Farmers交易收购的存款）有机增长近3000万美元 [8] - **存款业务**：第四季度整体融资成本下降19个基点至2.08% 存款成本下降4个基点至1.59% [15] - **存款业务**：截至季度末 贷存比为94.3% 略低于上一季度 [16] - **存款业务**：平均存款账户（不包括存单）约为2.8万美元 [16] - **租赁业务**：第四季度非利息收入增长的主要驱动力之一是租赁活动相关费用增加38万美元 [9] - **租赁业务**：2025年租赁收入和残值收入下降是全年非利息收入减少的主要原因 [9] - **租赁业务**：租赁费用 特别是残值收入 比传统银行费用更难预测 [9] - **证券投资**：截至12月31日 证券投资组合总额为6.85亿美元 占资产负债表的15.8% 与现金合计占存款总额的22% [17] - **证券投资**：所有证券归类为可供出售 未实现损失为4500万美元 较上一季度减少600万美元 较2024年末减少1700万美元 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 俄亥俄州和印第安纳州东南部的经济未显示出系统性恶化迹象 [18] - 信贷质量保持稳健 信贷指标保持稳定 拖欠率保持低位 与上年末一致 [19] - 2025年净冲销额略低于上年 [19] - 第四季度逾期贷款增加700万美元 不良贷款增加850万美元至3130万美元 [19] - 不良贷款占总贷款的比例为0.95% 较上一季度略有上升 但低于2024年末的1.06% [19] - 第四季度计提了58.5万美元的贷款损失准备金 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年前三季度重点在于增加有形普通股权益 降低商业房地产贷款与风险资本比率 减少对批发融资的依赖 [7] - 通过7月的资本发行和11月Farmers Savings Bank的收购 公司得以在其业务覆盖范围内更积极地开展贷款业务 [7] - 预计2026年贷款将实现中个位数增长 [7][14] - 持续关注核心存款融资 减少经纪融资以提升核心存款特许经营权的价值 [8] - 推出了新的数字存款账户开户平台 并进行了存款产品重新设计 旨在使存款产品与新的数字渠道保持一致 [15] - 将证券投资组合视为流动性来源 [16] - 公司整体目标是维持能够支持有机增长并允许对公司进行审慎投资的资本水平 [17] - 宣布将季度股息提高至每股0.18美元 较上一季度增加0.01美元 基于年末股价 年化收益率为3.2% 股息支付率接近30% [8][17] - 拥有1350万美元的股票回购授权和10b5-1计划 尽管年内未进行回购 但认为其股票具有价值并将继续评估回购机会 [18] - 俄亥俄州和印第安纳州的贷款市场竞争仍然相对激烈 [57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计与Farmers交易相关的任何额外费用将微乎其微 [4] - 预计2026年贷款将实现中个位数有机增长 [7][14] - 对租赁基础设施的投资将使租赁团队在2026年达到更高运营水平 [10] - 在将商业房地产贷款集中度调整至更符合投资者预期后 仍将注意确保拥有支持未来商业房地产增长的融资和资本 [12] - 预计贷存比将维持在90%-95%的目标范围内 [16] - 低成本的存款特许经营权是公司最有价值的特征之一 对稳固的净息差和整体盈利能力贡献显著 [16] - 强劲的盈利持续创造资本 有形普通股权益比率的提高为公司支持有机增长以及在技术、人员和基础设施方面进行投资提供了资本 [18] - 尽管全国经济状况好坏参半 但俄亥俄州和印第安纳州东南部的经济未显示出系统性恶化迹象 [18] - 第四季度是2025年富有成效的一年的延续 实现了增加有形普通股权益比率和降低商业房地产贷款与风险资本比率这两个长期目标 [21] 其他重要信息 - 完成了对Farmers Savings Bank的收购 为资产负债表增加了1.06亿美元贷款和2.361亿美元低成本存款 [5][6] - 计划在2月7日至8日的周末完成系统转换 [6] - 截至12月31日 商业房地产贷款与风险资本比率为275% [13] - 除了遍布业务区域的4.644亿美元公共资金外 年末没有存款集中度 [16] - 2025年的主要举措包括成功的资本发行、收购Farmers Savings Bank、推出新的数字银行解决方案以及迁移至新的核心租赁系统 [21] - 有形普通股权益比率从一年前的6.43%提高至2025年末的9.54% 商业房地产贷款与风险资本比率从年初的366%降至年末的275% [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于贷款增长构成和2026年展望 [26] - 预计2026年将回归更常态化的增长 商业领域（包括商业与工业贷款和商业房地产贷款）将引领增长 2025年住宅贷款增长较多部分原因是缺乏良好的建设贷款和商业房地产贷款出口 如果利率略有下降 可能会将部分贷款转移到二级市场 [27] - 希望贷款增长与融资（存款）增长保持同步 过去6-7个季度在吸收存款方面相当成功 在数字技术方面的重大投资将有助于继续吸收存款以支持贷款增长 [28] 问题: 数字渠道的潜力及其对增长和成本的影响 [30] - 目前数字渠道不太可能使增长大幅超过中个位数 公司也会关注利润率 但认为在市场内有机会 [31] - 预计2026年通过数字渠道将加速增长 但难以量化 直到所有产品上线并看到成效 [32] 问题: 数字渠道的当前余额和收益率 [33] - 目前处于起步阶段 没有现成的余额数据 但已看到一些成功 [33] - 最初仅在线提供存单 现已增加支票和货币市场账户 仅上个月就通过数字渠道新开了28个支票账户 [34] 问题: 净息差未来趋势及对利率情景的假设 [35] - 预计第一季度净息差将扩大2-3个基点 第二季度及以后可能再扩大3-4个基点 [36] - 当前预测假设6月和第四季度各降息一次 如果利率保持不变 年末净息差会略高一些 [37] 问题: 费用运行率展望及收购后的成本节约 [38] - 第一季度费用预计与当前水平相似 可能在2900万至2950万美元范围内 第二季度将实施年度绩效加薪 这将部分抵消之前提到的费用减少 公司正在对技术和人员进行投资 [39] - 公司正在利用筹集的资本对公司进行再投资 包括投资技术和人员以促进业务增长 [40] 问题: 信贷质量变化是否与Farmers收购有关 [46] - 从Farmers收购的信贷质量很好 不是不良贷款增加的原因 不良贷款增加主要源于一笔与另一家银行参与的约800万美元贷款 该贷款在第四季度被列为非应计项目 公司正在与牵头行合作解决 这似乎是一个孤立案例 [46] 问题: 对该问题贷款的解决前景 [47] - 仍处于早期阶段 正在与牵头行合作 尽管贷款非公司发起 但公司熟悉该借款人 预计解决过程将占据2026年大部分时间 公司通常不购买大量贷款参与 主要依靠有机增长 [48] 问题: 第四季度净息差中收购带来的增值收益占比 [49] - 第四季度的增值收益影响很小 对三个月中的两个月有影响 但金额影响微不足道 此次收购规模本身不大 [49] 问题: 税率展望 [50] - 预计2026年税率在16.5%左右 [50][52] 问题: 新商业贷款收益率和利差及市场竞争 [56] - 俄亥俄州和印第安纳州市场竞争仍然相对激烈 12月新发放商业房地产贷款平均利率为6.73% 一些较大交易的利率略低于此 优质交易目前利率可能在6.25%-6.5% 利差相对稳定 大约在五年期国债收益率上加275个基点左右 [57] - 约有2.25亿美元在3年或5年可调整利率的贷款将在2026年重新定价 这些贷款原始利率大约在4.75% 重新定价后预计将上升约1.5个百分点 [58] 问题: 如何利用市场竞争对手的变动（如大型银行聚焦他处）采取攻势 以及是否影响费用 [59] - 公司对此感觉良好 年初已新增3名信贷员 主要是填补内部晋升空缺 第一季度末还将有人员加入 人才主要来自正在被收购或已被收购的银行 公司不仅收到这些机构员工的咨询 也收到其客户的咨询 因此认为 disruptions 带来了很多机会 [60] - 之前提到的费用率已经包含了这些新增人员的投资 [61] 问题: 资本结构优化及股票回购计划 [65] - 公司仍认为其股票具有价值 去年未进行回购 但仍有1350万美元的回购授权 只要认为有价值 就会考虑回购 这是部署资本的好方法 此前因收购处于静默期 只要持续强劲盈利 回购肯定是资本策略的一部分 [67] 问题: 2026年租赁收入展望 [68] - 租赁收入确实有些波动 第四季度有一笔约50万美元的租赁处置收益 在提供指引时 第四季度有来自万事达卡的约25万美元年度交易量奖金 以及约12万美元的证券收益 通常第一季度抵押贷款和租赁的销售利得会有所放缓 [69] - 预计租赁销售利得收入会下降 传统租赁收入可能也略有放缓 但预计第一季度非利息总收入可能在780万至820万美元之间 第二季度可能再增加50万美元 [70]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净收入为1230万美元 摊薄后每股收益为061美元 与上一链接季度持平 较2024年第四季度增加240万美元 增幅为24% [3] - 2025年全年净收入为4620万美元 摊薄后每股收益为264美元 而2024年为3170万美元 摊薄后每股收益为201美元 [4] - 第四季度资产回报率为114% 剔除一次性费用后为142% 2025年每个季度ROA均持续改善 全年ROA为111% [5] - 第四季度净利息收入为3650万美元 较上一链接季度增加190万美元 增幅55% 较上年同期第四季度增加510万美元 增幅16% [5] - 第四季度净息差扩大11个基点至369% [6] - 第四季度非利息收入增加251万美元 较上一链接季度增长26% 较2024年第四季度增加869万美元 增幅96% [7] - 2025年全年非利息收入较2024年减少380万美元 降幅为10% [8] - 调整与收购相关的340万美元非经常性费用后 第四季度非利息支出为2760万美元 与上一链接季度剔除664万美元非经常性费用后的2770万美元基本一致 [9] - 年初至今 调整380万美元非经常性费用后 非利息支出较上年减少240万美元 降幅21% [9] - 第四季度效率比率改善至577% 上一链接季度为614% 上年同期第四季度为683% [10] - 第四季度有效税率为168% 全年为163% [10] - 2025年全年净收入较上年增加1450万美元 增幅为46% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度贷款和租赁组合（不包括新收购的Farmers贷款）增长6870万美元 年化增长率为87% [6] - 预计2026年贷款将实现中等个位数增长 [6] - 第四季度新增和续期的商业贷款平均发放利率为674% 住宅房地产贷款为613% 租赁部门发放的贷款和租赁平均利率为877% [11] - 办公楼担保贷款仅占贷款组合总额的45% 这些贷款主要由中心商务区以外的单层或两层办公楼担保 [12] - 截至12月31日 未提取的建筑贷款额度为162亿美元 [12] - 租赁收入（特别是剩余收入）比传统银行费用更难预测 [8] - 2025年租赁相关收入下降 主要原因是当年租赁产量整体下降以及因转换新租赁系统确认了100万美元的非经常性调整 [8] - 公司对租赁基础设施的投资将使租赁团队在2026年以更高水平运营 [8] - 非利息收入增长的主要驱动因素包括：因假日消费增加带来的287万美元交换费增长 以及与租赁活动相关的其他费用增加38万美元 [8] - 设备费用下降主要是由于租赁设备折旧费用减少 这是使用残值保险来降低经营租赁相关折旧费用的结果 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 俄亥俄州和印第安纳州东南部的经济未显示系统性恶化迹象 [17] - 俄亥俄州和印第安纳州的贷款市场竞争仍然相当激烈 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年前三季度 公司专注于增加有形普通股权益 降低商业地产贷款与风险加权资本比率 减少对批发融资的依赖 为此通过保持较高的CRE贷款利率来抑制贷款增长 [6] - 7月的资本发行和Farmers Savings Bank的收购使公司能够在业务覆盖范围内更积极地开展贷款业务 [6] - 核心存款融资仍然是重点 非经纪存款（不包括通过Farmers交易收购的存款）在当季有机增长近3000万美元 使公司能够继续减少经纪融资 [7] - 公司认为减少批发融资增强了核心存款特许经营权的价值 [7] - 公司启动了新的数字存款开户平台 并在第四季度开始为支票和货币市场账户提供在线开户服务 同时推出了存款产品重新设计计划 目标是将存款产品与新的数字渠道相结合 [14] - 公司计划在Farmers系统转换完成后 为在线存款推出更全面的数字营销活动 [15] - 公司将证券投资组合视为流动性来源 截至12月31日 证券投资组合总额为685亿美元 占资产负债表的158% 加上现金余额 占总存款的22% [16] - 公司整体目标是保持资本水平 以支持有机增长并允许对公司进行审慎投资 [16] - 公司继续持有1350万美元的股票回购授权 并制定了10b5-1股票回购计划 虽然年内未回购任何股票 但公司认为其股票具有价值 并将继续评估回购机会 [17] - 公司利用筹集的资本进行再投资 包括投资技术、人员和资源以继续发展特许经营权 [29] - 公司认为其低成本存款特许经营权是最具价值的特征之一 对稳固的净息差和整体盈利能力贡献显著 [15] - 公司受益于市场干扰 不仅从那些机构的员工处获得联系 也从其客户处获得联系 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计与Farmers Savings Bank交易相关的任何额外费用将微乎其微 [4] - 预计2026年贷款将实现中等个位数增长 [6] - 预计将贷款存款比维持在90%-95%的目标范围内 [15] - 对2026年第一季度的净息差展望是扩张2-3个基点 进入第二季度及以后可能再扩张3-4个基点 [26] - 当前的预测假设6月和第四季度各降息一次 如果利率保持不变 年底的净息差会略高一些 [26] - 预计第一季度的非利息支出约为2900万至2950万美元 [28] - 预计2026年的有效税率约为165% [32] - 预计2026年第一季度的非利息收入可能在780万至820万美元之间 第二季度可能再增加约50万美元 [40] - 管理层和董事会对公司继续产生强劲收益的能力充满信心 [17] - 公司信贷质量保持稳固 信贷指标保持稳定 拖欠率保持低位 与上年末一致 2025年净冲销略低于上年 [18] - 公司对信贷的持续强劲表现以及适度的贷款增长感到满意 [18] 其他重要信息 1. **收购与整合**：第四季度完成了对Farmers Savings Bank的收购 增加了106亿美元贷款和2361亿美元低成本存款 系统转换计划在2月7日至8日的周末进行 团队正致力于成功整合 [5] 2. **股息与资本**：季度股息增加至每股018美元 较上一季度增加001美元 以2025年12月31日收盘价2222美元计算 年化收益率为32% 股息支付率接近30% [7] 年末一级杠杆比率为1132% 有形普通股权益比率从9月30日的921%升至954% [17] 3. **存款与融资**：存款基础相当分散 不包括CDs的平均存款账户约为28万美元 [15] 季度内整体融资成本下降19个基点至208% 存款成本下降4个基点至159% [13] 4. **信贷质量**：截至12月31日 不良贷款总额与贷款总额的比率为095% 较上一链接季度略有上升 但低于2024年末的106% 信贷损失拨备与贷款总额的比率为128% 与2024年末的129%基本一致 信贷损失拨备与不良贷款的比率为135% 高于2024年末的122% [18] 5. **证券投资组合**：截至12月31日 100%的证券被归类为可供出售 并伴有4500万美元的未实现损失 较上一链接季度减少600万美元 较2024年12月31日减少1700万美元 [16] 6. **数字渠道进展**：数字渠道处于起步阶段 但已取得一些成功 例如上个月通过数字渠道新开了28个支票账户 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于2026年贷款增长构成（商业 vs 住宅）的展望 [22] - 回答：预计2026年将恢复更常态化的增长 商业领域（包括C&I和商业房地产）将引领增长 2025年住宅侧增长较多 部分原因是当时没有很好的建筑产品和CRE产品出口渠道 因此大部分持有在账上 如果利率略有下降 可能会将部分贷款转移到二级市场 从而减轻资产负债表压力 因此重点将更多放在商业和C&I增长上 租赁增长也将包含在C&I类别中 [22] 此外 公司希望存款增长能与贷款增长保持同步 并在数字技术方面进行了重大投资 以帮助持续吸收存款 从而为贷款增长提供燃料 [23] 问题2: 数字渠道的当前状况、余额和收益率 [24][25] - 回答：目前没有现成的余额数据 数字渠道仍处于起步阶段 但已看到一些成功 最初仅在线提供CDs开户 现已增加支票、储蓄和货币市场账户 仅上个月就通过数字渠道新开了28个支票账户 公司认为存在机会 并将在未来提供余额更新 [25] 问题3: 净息差在2026年的趋势展望 包括暂停降息和进一步降息的情景 [26] - 回答：预计第一季度净息差将扩大2-3个基点 进入第二季度及以后可能再扩大3-4个基点 当前预测假设6月和第四季度各降息一次 如果利率保持不变 年底的净息差会略高一些 [26] 问题4: 剔除收购相关噪音后 费用的运行率展望 [27] - 回答：第一季度费用将包含Farmers仍运行其核心系统及部分人员的较高费用 直到2月第一周的转换完成 因此预计第一季度费用与当前水平相似 可能在2900万至2950万美元范围内 第二季度将实施年度绩效加薪 这将部分抵消之前提到的费用减少 公司正在利用筹集的资本进行再投资 包括投资技术、人员和资源 [28][29] 问题5: 信贷质量变化是否与Farmers收购有关 以及具体原因 [29][30] - 回答：Farmers收购带来的信贷质量很好 不是不良贷款增加的原因 不良贷款增加主要是由于一笔与另一家银行参与的约800万美元信贷被置于非应计状态 该信贷在11月到期 因此在年底进入30天逾期 公司正在与牵头银行合作解决 这被认为是一个相对孤立的事件 全年不良贷款比率实际上是下降的 [30] 问题6: 关于第四季度净息差中 accretion（收购带来的收益摊销）的构成 [32] - 回答：第四季度的 accretion 包含了交易完成后的两个整月数据 但从金额影响来看非常小 这次收购整体上影响不大 [32] 问题7: 2026年的税率预期 [32] - 回答：预计2026年有效税率约为165% [32] 问题8: 新商业贷款收益率、利差和竞争情况 [33] - 回答：俄亥俄州和印第安纳州竞争仍然相对激烈 去年12月新发放CRE贷款的平均利率为673% 目前一些较大交易的利率略低于此 优质交易可能在625%-65%左右 利差相对稳定 大约在五年期国债收益率上加275个基点左右 公司有约225亿美元的信贷（基于3年或5年可调利率）将在2026年重新定价 这些贷款的利率预计将上升约15个点 [33][34] 问题9: 鉴于俄亥俄州和底特律等市场的大型银行出现干扰 公司2026年是否考虑采取进攻策略 以及这是否会影响费用 [35] - 回答：公司对此感到乐观 年初已新增3名贷款人员（属于替换或填补内部晋升空缺） 第一季度末还有几名人员将加入 人才主要来自那些正在被收购或已被收购的银行 公司不仅收到这些机构员工的联系 也收到其客户的联系 因此认为市场干扰带来了很多机会 [36][37] 之前提到的费用展望中已经包含了这些新增人员的投资 [38] 问题10: 完成Farmers收购后 资本结构是否需要优化 以及对股票回购的看法 [38] - 回答：公司仍然认为其股票具有价值 去年未进行回购 但仍有1350万美元的回购授权 只要认为有价值 公司肯定会考虑 回购是部署资本的好方法 由于处于收购相关的静默期 之前无法进行回购 公司将继续评估 只要持续产生强劲收益 股票回购绝对是资本结构的一部分 公司始终在寻找最大化资本的方法 [38][39] 问题11: 2026年租赁收入的展望 [39] - 回答：租赁收入确实有些波动 第四季度有一笔约50万美元的租赁处置收益 对于2026年第一季度 预计租赁收入在处置收益方面会下降 传统租赁收入也可能略有放缓 总体非利息收入方面 预计第一季度可能在780万至820万美元之间 第二季度可能再增加约50万美元 [39][40]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净利润为1.088亿美元，摊薄后每股收益为1.08美元，相比第三季度的7140万美元或每股0.69美元大幅增长 [15] - 净利息收入为2.064亿美元，环比下降0.2%（减少40万美元），同比下降3.7%（减少790万美元）[15] - 非利息收入为1.066亿美元，环比增加6290万美元，主要得益于亚利桑那州和堪萨斯州业务剥离带来的6270万美元出售收益 [17] - 非利息支出为1.667亿美元，环比增加880万美元，其中包含与分支机构关闭相关的230万美元费用及420万美元遣散费 [17] - 全税收等值净息差为3.38%，环比上升2个基点，同比上升18个基点；剔除购买会计摊销后的调整后净息差为3.34%，环比上升4个基点 [16] - 平均贷款收益率环比下降1个基点至5.67%，总存款成本环比下降5个基点，总融资成本环比下降10个基点 [16] - 贷款总额在第四季度减少6.328亿美元，存款总额减少5.167亿美元至221亿美元，主要受出售亚利桑那州和堪萨斯州6.416亿美元存款影响 [19] - 投资贷款与存款的比率在季度末为68.8%，低于上一季度的70.1%和去年同期的77.5% [20] - 第四季度普通股一级资本比率升至14.38%，环比上升48个基点；杠杆比率为9.61%，与上季度基本持平 [22][23] - 有形账面价值每股在第四季度增长2.9%至22.40美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 信贷质量指标改善：受批评贷款减少1.123亿美元（降幅9.6%），不良资产减少4730万美元（降幅26%）[9] - 第四季度净冲销增加1980万美元至2210万美元，主要由一笔已计提1160万美元专项拨备的大额信贷导致 [18] - 2025年全年净冲销占平均贷款的24个基点，符合长期预期 [9] - 总信贷损失拨备为710万美元，已融资拨备总额占投资贷款的比例从第三季度的1.30%降至1.26% [18] - 间接贷款组合继续摊销6280万美元，另有7250万美元贷款因内布拉斯加州分行出售而转为持有待售 [19] - 公司外包了消费信用卡产品，并停止了间接贷款发放 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司通过出售亚利桑那州、堪萨斯州和内布拉斯加州的分支机构，优化业务版图，将业务覆盖州从14个缩减至10个相邻州 [9][10] - 第四季度完成了亚利桑那州和堪萨斯州的分行出售，退出了这些市场 [9] - 内布拉斯加州11家分行的出售预计在2026年第二季度初完成，另有4家分行将在2月整合，完成后在该州将保留29家分行 [10] - 北达科他州和明尼苏达州的各一家分行将在第一季度关闭，这两家分行在2025年底共有约3000万美元存款 [23] - 为驱动有机增长，公司在科罗拉多州新建了商业银行团队，并在蒙大拿州开设新分行（哥伦比亚瀑布分行已运营，比林斯分行即将开业）[10] - 公司正在怀俄明州谢里丹重新选址一家分行，以更好地服务当地客户 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年战略重点包括提升核心盈利能力、重新聚焦资本投资、通过优化业务版图至品牌密度高、市场份额大、增长潜力大的地区来优化资产负债表 [6] - 战略行动包括剥离非核心分支机构、外包消费信用卡、停止间接贷款发放，并有意识地让部分大额交易性贷款流失，转而致力于发展包含存款、贷款和费用生成服务的全面银行关系 [6][7] - 公司正在进行银行组织架构转型，从分层、区域和市场结构转向更扁平化的模式，新的州总裁团队由内部高绩效人员和外部人才组成，旨在加快本地决策速度，与有机增长和资本回报纪律保持一致 [11][12] - 公司认为，结合内部提拔和外部引进的最佳人才，并以社区为导向提供大型银行服务，将为其创造长期竞争优势 [14] - 贷款余额下降受多种因素影响，包括有意的非关系贷款流失、分支机构交易、间接贷款流失以及信用卡产品外包，同时贷款生产也低于年初预期，部分原因是市场上在利差和信贷方面的持续竞争 [12][13] - 公司对2026年及以后的净利息收入扩张持乐观态度，这取决于其续约和/或增加新客户关系的能力，以及支持性的利率环境 [25] - 公司预计未来几年将有大量低利率贷款到期，这提供了强大的再投资动力，有助于保护净利息收入 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对近期采取的行动，特别是银行组织架构 redesign，将推动业务活动增长表示乐观 [13] - 公司预计2026年净息差将继续逐季改善，得益于存贷利差的改善、贷款重新定价动态以及低收益投资证券的持续摊销 [25] - 2026年第一季度，由于计息天数较少和正常的存款季节性因素，报告的净利息收入预计将比2025年第四季度水平低约3% [26] - 2026年全年费用指引预计与2025年报告水平大致持平或略低，同时公司计划将资金再投资于业务，如增加客户关系经理、开设新分行以及增加广告支出 [26][27] - 2026年贷款指引假设全年贷款总额大致持平或略有下降（不包括间接贷款组合的持续流失，这将额外贡献1%-2%的总贷款下降），预计上半年贷款下降，下半年温和增长 [24] - 管理层对2026年实现高于3.50%的净息差目标保持信心，预计每季度环比改善约5个基点 [34][35] - 关于资本回报，公司将继续积极执行股票回购计划，目标是将普通股一级资本比率逐步接近同业中位数水平 [40] - 对于2027年，管理层预计净息差将继续逐季改善，贷款增长有望在2026年的基础上进一步积累，但具体展望取决于经济环境和利率曲线 [79][81] 其他重要信息 - 公司在2025年8月宣布了股票回购授权并开始执行，截至年底回购了约370万股，总额约1.18亿美元 [8] - 董事会已批准新增1.5亿美元股票回购授权，使总授权额度达到3亿美元，目前该计划下仍有约1.8亿美元的剩余额度 [8][21] - 公司资产负债表保持强劲和灵活，其他借款资金从2024年底的16亿美元降至2025年底的零 [8] - 公司宣布每股普通股股息为0.47美元，基于第四季度平均收盘价计算，年化收益率为5.7% [22] - 公司更新的投资者演示文稿已发布，包含更多披露信息 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于贷款余额下降的原因及2025年生产情况与年初预期的对比 [29] - 贷款余额下降很大一部分与受批评贷款的偿还有关，这被视为好消息，此外也包括一些最初就计划在二级市场融资的大额贷款 [31] - 即使在贷款下降的情况下，扣除亚利桑那和堪萨斯出售的影响，存款净增超过1亿美元，表明流失的贷款并非附带有大量存款的重要客户关系 [31] - 12月份在某些地区的贷款生产有所改善，且有良好的管道活动 [32] - 2025年信贷文化的调整以及最近的银行组织重组在短期内影响了新贷款生产，但新的扁平化、授权明确、问责清晰的领导团队模型，结合更聚焦的特许经营权和增长市场，使管理层对2026年的生产增长充满信心 [32][33] 问题: 关于净息差达到3.50%以上的预期时间表和2026年的扩张步伐 [34] - 管理层仍预计到2026年底净息差将高于3.50%，观点未变，预计每季度环比改善 [34] - 第一季度净利息收入指引下降主要是由于计息天数较少以及存款平均余额环比下降，但基础净息差预计将高于第四季度 [34] - 从第四季度剔除购买会计摊销后的3.34%起步，预计每季度环比改善约5个基点 [35] 问题: 当前新贷款和证券的再投资收益率是多少 [39] - 证券方面，5年期国债收益率+60-70个基点；新贷款生产方面，加权平均收益率大约在低至中6%的范围 [39] 问题: 鉴于资本比率上升，2026年股票回购的节奏是否会类似去年 [40] - 公司计划继续积极执行回购，步伐将取决于市场条件，但目标是逐步使资本比率接近同业中位数 [40] 问题: 受批评贷款在第四季度下降10%后，2026年是否还有进一步改善的空间和时间表 [41] - 信贷是动态变化的，公司采取积极主动的管理方式，预计将继续取得良好进展，但难以做出绝对预测 [41] 问题: 考虑到第四季度费用包含多项一次性项目，2026年第一季度费用的起点以及全年的变化路径是怎样的 [44] - 考虑到税收等项目的时机抵消了年度薪酬增长等因素，预计2026年费用季节性相对平稳，如果取费用指引的中位数，则每季度基础费用大约在1.59-1.60亿美元范围 [45] 问题: 2026年贷款指引是否考虑了更多大额贷款偿还的可能性，这是否会导致贷款数据面临下行风险 [46] - 是的，基础假设包含了会看到一些更大额偿还的情况，预计第一季度贷款下降，下半年乐观预计会有温和增长 [47] 问题: 受批评贷款余额与年初相比基本持平，是什么在补充这个“桶”，是否认为问题已基本解决 [50] - 受批评贷款在当季下降，但贷款会从“关注”类转入“受批评”类，公司采取积极主动的信贷管理方式，总体趋势是向好的 [51] - 在新贷款和续贷方面，公司有良好的贷款委员会流程，能够快速做出优质决策，对当前的信贷文化感到满意 [51][52] 问题: 鉴于市场竞争激烈，对下半年贷款生产增长持乐观态度的具体驱动因素是什么 [53] - 信心主要来自银行组织重组和2025年完成的业务模式调整，这些调整已基本完成，公司可以转向进攻 [54] - 公司将保持纪律，只投放能提升长期股东价值的盈利性信贷，不会为了增长而增长 [55] 问题: 费用指引是否已包含了所有已出售或关闭分支机构的影响（净再投资后）[56] - 是的，指引中所有数字都假设内布拉斯加分行的交易在第二季度初完成 [57] 问题: 在科罗拉多州，现有的物理网点是否足够，未来是否有增设计划，以及团队招聘的前景如何 [60] - 目前在科罗拉多州已有足够的网点网络，并已组建了强大的团队，看到了良好的业务活动 [61] - 未来将在科罗拉多州及其他业务版图内寻找额外的网点机会，例如在比林斯开设新分行和重新选址谢里丹分行 [62] 问题: 在科罗拉多州的增长，是从全面客户关系开始，还是先以贷款增长引领，存款随后跟进 [63] - 重点将是发展全面客户关系，但实践中，有时会先发放贷款建立关系，通过持续优质的服务，逐步获得存款和全面关系 [63][64] 问题: 未来两年约30亿美元到期的贷款中，有多少属于非关系型贷款 [67] - 对“关系”的定义有多种，所有到期贷款都提供了扩展或保留关系的机会，这些贷款到期为公司提供了将资金重新配置于更高收益资产的契机 [67] 问题: 在续贷竞争中，公司是否因客户关系而拥有“主场优势”，还是面临激烈竞争 [68] - 情况因客户而异，上一季度有部分贷款从一开始就计划进入二级市场，这很难竞争；但公司的目标是扩展客户关系，即使本次未能完全实现，也不排除续贷的可能性，因为有时需要多次合作才能赢得客户的全部业务 [68][69] 问题: 长期冲销指引（20-30个基点）是否意味着近期仍有波动，以及如何看待拨备覆盖率 [69] - 从拨备覆盖率看，总融资贷款拨备相对稳定，不良贷款覆盖率有所上升；未来覆盖率将视每个季度的具体情况而定 [70] 问题: 长期目标贷存比是多少 [73] - 公司目前比率低于同业，喜欢这种灵活性；长期来看，希望比率高于当前水平，但未设定具体目标，倾向于在价格合适时投放高质量贷款而非投资证券 [73] 问题: 预计2026年底的贷存比是否会高于当前水平 [74] - 根据基础指引，贷款略有下降，存款略有增长，因此短期内预计比率会略低，长期则期待随着贷款增长而提高 [74] 问题: 费用收入指引中有哪些影响因素 [75] - 指引暗示了同比温和增长，分支机构减少会略微影响相关客户活动；长期来看，在掉期费用等领域有机会，但对2026年这些领域的加速增长未做重大假设，对资金管理等领域随着全面关系银行业务的增长持乐观态度 [75] 问题: 对2027年净息差、贷款增长和股票回购趋势的初步看法 [78] - 鉴于现金流状况和资产负债表上的到期资产，预计2027年净息差将继续逐季改善，贷款现金流状况在2027年更为有利 [79] - 资本管理是持续进行的话题，公司将继续采取提升股东价值的方法 [79] - 贷款增长方面，假设2026年预测实现，预计将在2027年在此基础上继续积累，但这取决于经济环境 [81]

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业绩总结 - 2025年第四季度收入（不含准备金）为1.37亿美元，全年收入为6.1亿美元[17] - 2025年第四季度净收入为-500万美元，全年净收入为-8000万美元[17] - 2025年全年费用为4.38亿美元，较2024年减少近40%[40] - 2025年已实现超过4亿美元的费用削减目标，费用结构显著优化[12] - 2025年，Navient的Core Earnings调整后GAAP净收入与2024年相比下降了35%[53] 用户数据 - 2025年私人教育贷款的发放量为25亿美元，较2024年增长110%[26] - 2025年第四季度私人教育贷款发放量为6.8亿美元，较2024年第四季度增长近90%[26] - 2025年，Navient的教育贷款组合预计在未来5年内收到约50%的终身现金流[67] - 2025年，Navient的FFELP贷款组合为280亿美元，预计到2030年将产生21亿美元的现金流[71] - 2025年，Navient的私人教育贷款组合为150亿美元，预计到2030年将产生36亿美元的现金流[75] 未来展望 - 2026年预计总贷款发放量将达到40亿美元，较2025年增长超过60%[46] - 2025年，Navient的总教育贷款组合预计在未来20年内产生120亿美元的现金流[67] - 2025年，Navient的净利息收入和服务费将为未来20年内的现金流提供支持[67] 新产品和新技术研发 - Navient在2014年以来已再融资超过240亿美元的学生贷款，帮助借款人节省资金[85] - 2024年Earnest业务的贷款发放总额为14亿美元，2025年预计为24.77亿美元[96] 成本控制 - 2025年第四季度的销售和营销费用占发放量的比例为2.3%，较2024年下降29%[19] - Earnest业务的销售与市场费用占贷款发放的比例在2024年为3.2%，2025年降至2.3%[96] - 2024年Earnest业务的其他运营费用占贷款发放的比例为5.6%，2025年降至3.7%[96] 股东回报 - 2025年公司向股东分配了4100万美元的股息和股票回购，总分配金额达到1.75亿美元[45] 负面信息 - 2025年第四季度的GAAP净收入为-5百万美元，而Core Earnings净收入为2百万美元[53] - 贷款损失准备金不包括对已全额核销贷款的未来预期回收，以更好地反映当前的预期信用损失[92]