宏观经济数据 - 美国第三季度GDP增长被上修至4.4%，高于预期的4.3% [2][17][20] - 核心个人消费支出指数上涨2.9%，符合预期，显示通胀受控 [1][17][20] - 每周初请失业金人数为20万人，低于预期的20.5万人，显示劳动力市场稳健 [1][2][17] 主要股指表现 - 罗素2000指数领涨，上涨1.25%至2,731.77点，创下纪录 [1][20] - 道琼斯工业平均指数上涨0.89%至49,512.87点，创历史新高 [20] - 标准普尔500指数上涨0.70%至6,924.01点 [1][20] - 纳斯达克综合指数上涨1.03%至23,463.04点，科技股表现强劲 [1][20] - 纳斯达克交易所成交量较周三激增近16%，显示机构参与度高 [1][20] 行业与板块轮动 - 金融、工业和部分医疗保健股提供稳定上涨动力 [8][21] - 市场风险偏好增强，投机兴趣回归高贝塔板块 [8] - 小盘股和中盘股受到青睐，资金从数字资产轮动回股市 [9][10] 大型科技股动态 - Meta Platforms股价上涨超过3%，领涨大型科技股，公司持续投资人工智能基础设施 [14] - 英伟达股价上涨约1%，特斯拉也小幅上涨 [15] - Arm Holdings和Datadog表现强劲，反映市场对半导体设计和云软件的热情 [16] - 英特尔和Netflix表现滞后，小幅下跌 [16] 医疗保健与生物技术板块 - 安进公司股价上涨近2%，创下约350美元的历史新高，技术面突破数周盘整区间 [11][21] - SPDR S&P Biotech ETF上涨约2.5%，表现远超主要指数，投资者选择性回归生物技术板块 [12] - 雅培实验室股价暴跌超过7%，因季度业绩未达预期，诊断业务疲软及谨慎指引拖累情绪 [13][21] 固定收益与商品市场 - 10年期美国国债收益率微升至约4.27%，反映对经济增长的乐观情绪 [6][18] - 黄金价格上涨约0.8%，白银价格飙升近3% [7][9] - WTI原油价格跌向59.60美元/桶，布伦特原油价格跌至63美元附近，供应充足且短期需求信号疲软 [10] - 天然气价格跳涨超过4%，因库存预期收紧 [10] 地缘政治与市场背景 - 市场上涨发生在复杂的全球背景下，投资者关注伊朗、以色列和美国之间紧张局势带来的不确定性 [4] - 尽管地缘政治风险持续，但强劲的美国经济数据使市场焦点集中在国内基本面 [5][21]

文章核心观点 - 摩根大通首席执行官杰米·戴蒙表示，当前经济保持韧性，且并未显示出恶化的迹象 [1] 经济状况评估 - 杰米·戴蒙认为经济状况依然具有韧性 [1] - 经济形势目前看来并未在恶化 [1]

亚洲开发银行对亚洲经济的评估 - 亚洲开发银行表示，尽管过去一年以美国关税威胁为主导，但亚洲经济体的表现好于预期 [1] - 亚洲开发银行预测，亚洲经济增长将在明年放缓 [1]

英国财政政策与债务管理 - 英国债务管理办公室将2025/26财年国债总发行目标设定为3037亿英镑，较4月份计划的2991亿英镑和今年早些时候预测的2996亿英镑有所上调 [2] - 计划通过拍卖出售785亿英镑中期常规国债和105亿英镑长期常规国债，并通过拍卖出售194亿英镑的通胀挂钩国债，并计划在2025/26财年发行100亿英镑的绿色国债 [2] - 财政大臣宣布从4月开始家庭平均能源账单将削减150英镑，并确认增值税、所得税和国民保险缴款不会增加 [3][8] - 资本利得税减免政策发生变化，企业出售给员工所有权信托的资本利得税减免将从100%降至50，预计资本利得税收入将从目前的140亿英镑增至2030年的300亿英镑 [3] - 其他政策包括额外提供13亿英镑用于电动汽车补贴，为75万家商业街企业降低商业税率，赌博税改革预计到2031年每年增加10亿英镑税收，而取消两子女福利上限预计到2029-30年将耗资30亿英镑 [3] 美国经济数据 - 截至11月22日当周美国首次申请失业救济人数降至216,000人，低于预估的225,000人，也低于前一周修正后的222,000人 [4] - 截至11月15日当周持续申请失业救济人数降至196万人，而预估为196.3万人 [4] - 9月份美国耐用品订单环比增长0.5%，符合预期，8月份为增长2.9%，扣除运输的耐用品订单环比增长0.6% [5] 中国房地产行业 - 主要房地产开发商中国万科提议将12月15日到期的20亿元人民币债券进行展期，该公司还面临12月28日到期的37亿元人民币债券 [6][8] 国际动态与地缘政治 - 美国国土安全部宣布终止海地国民的临时保护身份，自2025年9月2日起生效 [7][8] - 瑞典外交部长敦促欧盟立即推进针对俄罗斯的第20轮制裁方案，以加大对莫斯科的压力 [7][9] 公司特定新闻 - 摩根士丹利将阿斯麦公司列为欧洲半导体行业的“首选”，理由是其在关键芯片制造领域的强劲需求 [9]

宏观经济数据焦点 - 周二将发布9月零售销售数据，包括整体和核心数据，以评估消费者在经济不确定性、股市波动和就业担忧下的支出韧性，为假日购物季提供关键洞察 [1] - 周二还将发布消费者信心报告，提供家庭对当前状况和未来预期的情绪视角，与支出数据形成互补 [1] - 周三将集中发布多项关键经济数据，包括第三季度GDP修正值、核心PCE物价指数、耐用品订单和初请失业金人数，这些数据将揭示经济增长势头、通胀趋势、企业投资意愿和劳动力市场状况 [2][3] - 核心PCE物价指数是美联储首选的通胀指标，将密切审视其显示的持续反通胀进展或可能影响12月降息预期的价格压力 [3] - 周二的生产者价格指数数据将从批发层面提供额外的通胀背景 [3] 企业财报与行业洞察 - 戴尔、Workday和Zscaler的财报将提供企业技术支出的全面洞察，涵盖个人电脑需求、服务器销售、数据中心基础设施投资、云软件需求和网络安全投资优先级 [4] - 阿里巴巴的财报将提供中国消费者行为、电子商务趋势以及政府刺激措施有效性的关键视角，其核心电商平台、云计算业务和国际运营的业绩将揭示中国经济健康状况和消费者信心 [6] - 迪尔的财报将提供北美农业设备需求、农民收入水平和建筑设备市场的对比视角，其业绩是农业商品价格和更广泛工业设备支出的领先指标 [6] - 上述公司的2026年业绩指引对于判断企业IT预算、农民和建筑公司的资本支出计划能否抵御更广泛的经济压力至关重要 [4][6] 市场动态与技术面 - 主要指数在英伟达公布强劲财报后仍跌破关键技术支撑位，成长股和比特币上周均遭受重大损失，技术面恶化表明应保持防御姿态 [2][7] - 感恩节前缩短的交易周将完整的重大经济数据压缩至两个交易日，流动性降低可能放大价格波动，市场面临能否守住更低水平或卖压加速的关键考验 [2][7] - 历史数据显示假日周交易量较轻且机构参与度降低，这可能创造短期反弹机会但也存在动量延续的脆弱性，投资者将关注受损成长股能否找到支撑或向防御板块轮动加速 [7]

消费复苏态势 - 印度10月消费因节日季和商品服务税税率合理化而激增 显示经济韧性 [1] - 车辆销售同比增长41% 数字支付创纪录 节日支出为多年来最强 [2] - 统一支付接口交易量达27亿次历史新高 排灯节销售额增长25%至超过60万亿卢比 [2] 经济增长指标 - 预计名义GDP同比增长约8.5% 实际GDP受到低平减指数和消费回升支撑 [3] - 26财年第一季度实际GDP增长约7.8% 名义GDP增长接近8.8% [4] - 10月制造业PMI大幅升至59.2 新订单加速增长 产出价格涨幅为12年来最快 [6] 信贷与投资环境 - 银行信贷因零售贷款而复苏 贷存比再次超过80% [7] - 预计中期信贷增长将可持续 26财年银行信贷增速预计为名义GDP增速的1.3-1.5倍 [8] - 利率前景温和 私人大型企业资本支出希望仍在 [8] 外部部门状况 - 外国证券投资流入在10月恢复 但波动性“热钱”影响仍需关注 [10] - 贸易赤字易受原油进口结构和节日期间黄金进口增加影响 [10] - 26财年经常账户赤字预计约占名义GDP的1% 处于历史水平内 [10] - 外汇储备达7万亿美元 可抵御全球波动 [11]

消费支出表现 - 8月美国消费者支出环比增长0.6% 超出预期的0.5%增幅 7月增幅为0.5% [4] - 服务支出增长0.5% 与7月增幅持平 主要受益于交通服务(含航空旅行) 餐饮酒吧 酒店住宿和娱乐服务支出增加 [5] - 商品支出大幅增长0.8% 高于7月的0.6% 主要推动力为娱乐用品及车辆 服装鞋类 汽油能源产品以及食品饮料 [6] 经济驱动因素 - 消费支出占经济活动比重超过三分之二 支撑三季度经济保持稳健增长 [1][4] - 高收入家庭成为消费主力 受股市走强和房价高企推动 二季度家庭财富创176.3万亿美元历史新高 [7] - 国民账户数据基准修订显示2024年及今年部分月份收入增长强于先前预估 主要与股票和房价上涨相关且集中于高收入家庭 [8] 劳动力市场状况 - 尽管消费保持强劲 但劳动力市场招聘端表现疲软 过去三个月就业增长近乎停滞 [3] - 就业市场受到贸易政策不确定性和移民管控的双重拖累 后者导致劳动力供应减少 [3] - 企业设备需求旺盛和低裁员率等经济韧性迹象 可能使美联储在今年内不再进一步降息 [2]

全球股市表现 - 欧洲股市周五开盘预计持平至小幅走低 本周主要央行会议及经济数据发布密集 [1] - 隔夜美国股市创下历史新高 纳斯达克综合指数上涨0.9% 标普500指数上涨0.5% 道琼斯指数上涨0.3% [4][5] - 欧洲股市周四收高 欧洲斯托克600指数上涨0.8% 德国DAX指数大涨1.4% 法国CAC 40指数上涨0.9% 英国富时100指数微升0.2% [5] 公司动态与行业事件 - 快递巨头联邦快递公司恢复其全年利润展望 推动美国股指期货小幅走高 [1] - 英伟达公司同意向英特尔公司投资50亿美元 [4] - 美国总统特朗普团队考虑一项计划 以刺激工厂和其他基础设施建设 旨在重振美国制造业 [1] 央行政策与经济数据 - 美联储自2024年12月以来首次降息 并暗示2025年将再进行两次降息 [5] - 日本央行维持利率不变 并宣布将开始减持交易所交易基金 [2] - 美国上周初请失业金人数创下近四年最大降幅 表明美国经济保持韧性 陷入衰退可能性降低 [3] 大宗商品与外汇市场 - 黄金价格小幅上涨 而油价走低 交易商等待针对俄罗斯石油的额外制裁措施 [4] - 美元汇率持平 而国债收益率继续上升 [3] - 日元走强 [2] 地缘政治与未来关注点 - 投资者等待美国总统特朗普与中国国家主席习近平即将进行的电话通话 其结果可能影响TikTok的命运及中美关系未来 [2] - 经济数据方面 英国零售销售数据和法国月度调查结果可能引起市场关注 [2]

战略转型与业务展望 - 公司正处于战略转折点 从中小型项目向由国防、核废料管理和采矿三大新客户类别委托的大型项目永久转型 [3] - 业务模式转变带来多重积极影响 包括获得大部分可重复的订单 使公司在未来两到三年内基本免受建筑行业波动的影响 [4] - 大型项目要求工作方式调整 加速了旗下25家专业公司的整合 并为此在比利时和荷兰分别任命了首席运营官以支持发展 [5] - 新战略强化了公司实现社会目标的能力 包括治理历史工业污染以及应对气候变化、能源转型等复杂社会挑战 [7] - 基于地缘政治动荡 公司对经济周期的韧性增强 支持其对2026年和2027年持续增长的预期 [27] 2025年上半年财务业绩 - 集团上半年实现营收5360万欧元 同比增长17.7% 其中收购贡献增长9.6% 有机增长达8.1% [9][11] - 分地区看 比利时营收1888万欧元(增长17.6%) 荷兰营收990万欧元(增长32.5%) 法国营收2489万欧元(增长12.8%) [9][15] - 分业务看 监测与基础设施部门增长71.9%至500万欧元 环境部门增长17.3%至2466万欧元 岩土工程部门增长10.8%至2396万欧元 [9][12] - 税息折旧及摊销前利润从540万欧元增至590万欧元 但EBITDA利润率从11.8%降至11.1% [9][10] - 净利润从49.3万欧元下降至22.6万欧元 每股收益从0.050欧元降至0.021欧元 [10][20] - 营运活动产生的净现金流从192万欧元大幅增长168.2%至515万欧元 [10][21] 运营与市场动态 - 监测与基础设施部门的强劲增长主要得益于Demey Infrabureau收购(贡献增长79%)以及赢得Oosterweel Antwerp等大型长期合同 [14] - 环境部门的增长主要来自荷兰Eco Reest的收购(贡献增长75%) 但该领域面临新进入者带来的激烈竞争压力 [13][16] - 法国岩土工程业务在经历2024年项目延迟后订单恢复正常 而地球物理业务下滑对整体增长产生部分抵消 [17] - 尽管建筑市场和公共采购增长放缓 公司现有比利时业务在监测与基础设施及环境领域仍实现增长 [15] - 公司维持2025年全年营收目标在1.05亿至1.1亿欧元之间 [9] 财务状况与资本结构 - 资产负债表结构保持稳健 偿付能力比率为28% 净金融债务与EBITDA的比率为2.0倍 [9][21] - 总资产从9822万欧元增至1.009亿欧元 增长主要体现为商誉、贸易应收款和其他流动资产增加 [23] - 折旧与摊销从370万欧元增至420万欧元 财务亏损因收购融资增加而从81.4万欧元增至90.6万欧元 [18][19] - 营运资金管理成效显著 为营运现金流贡献约250万欧元的增长 [21]

关税政策经济影响 - 特朗普4月2日关税政策宣布后四个月 经济影响比预期温和 未出现商店缺货现象 通胀也较为抑制 [2] - 就业数据开始显现影响 5月和6月就业数据大幅下修 实际增长不足2万个岗位 但失业率仅微升至4.2% [3][4] - 关税影响缓释的三重原因：实施力度较最初宣布减弱（28次政策反转） 企业资产负债表强劲形成缓冲 成本传导需要时间过程 [5][6][7] 企业成本传导案例 - 缅因州Rock City Coffee咖啡烘焙商因巴西咖啡50%关税导致成本达50年高点 最终被迫涨价 [7] - 宝洁公司经过数月考量后决定本月开始涨价 [7] - 通用汽车选择自行吸收关税成本 上季度损失11亿美元 2025年预计损失40-50亿美元 [9] - 福特汽车Q2支付8亿美元关税成本 Stellantis支付3.5亿美元 特斯拉支付2亿美元 [9] 汽车行业关税不平等影响 - 通用汽车从韩国墨西哥进口车辆面临25%关税 同时承受钢材等原材料关税 而日本品牌仅面临15%关税 [10] - 福特尽管将生产迁回美国 但因依赖国际零部件仍受重创 被华尔街日报称为"受关税打击最严重的汽车制造商" [10] - 政府将福特情况描述为特殊案例 政策呈现反应式且不一致特征 [10] 亚马逊(AMZN)业绩表现 - Q2每股收益1.68美元超预期0.35美元 营收1677亿美元超预期56亿美元（同比增长13%） [16] - AWS营收308.7亿美元超预期1亿美元（同比增长17%） 运营收入191.7亿美元超预期22亿美元（同比增长31%） [16] - 在线商店销售额614亿美元增长11% 广告收入149.9亿美元预计增长17% [16] - 资本支出达321.8亿美元远超分析师预期的263.6亿美元 主要投入数据中心和AI基础设施 [15] 谷歌(GOOGL)业务表现 - 搜索引擎市场份额保持稳定 从2015年7月的90.94%微降至2025年7月的89.57% [19] - 搜索收入增长12% 源于付费点击量增加和每次点击价格上升 [20] - 云收入增长32% 未完成订单量增长38% OpenAI已成为其客户 [20] - YouTube占电视观看份额12.8% 广告收入增长13% 订阅收入增长20% [20] - Waymo自动驾驶里程5670万英里 车队1500辆车 周载客25万人次 [20] 诺和诺德(NVO)面临挑战 - 减肥药Wegovy面临非法仿制药竞争 约100万美国患者使用未批准化合物 [22] - 下调2025年销售增长指引至8-14%（原13-21%） 运营利润增长指引至10-16%（原16-24%） [23] - 股价较历史高点下跌近70% 公司任命拥有30年经验内部人士Maziar Mike Doustdar为新CEO [23][24] - 以117亿美元收购Catalent生产基地 确保下一代产品产能需求 [25]