iHeartMedia (NasdaqGS:IHRT) Conference December 10, 2025 10:45 AM ET Company ParticipantsRich Bressler - President and COOConference Call ParticipantsGreg Burns - Senior AnalystGreg BurnsAll right, we just open things up here. We'll give everyone a couple seconds to get in from the lobby, and then we'll kick it off. Okay. All right, let's get started here. My name is Greg Burns. I'm a senior analyst at Sidoti & Company. Welcome everyone to our year-end microcap conference. Really happy to have iHeartMedia h ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收为6340万美元 同比增长2% 符合6200万至6700万美元的指引范围 [14] - 第三季度调整后税息折旧及摊销前利润为1020万美元 超出上年同期的880万美元 符合750万至1150万美元的指引范围 [18] - 第三季度总运营费用为6520万美元 低于上年同期的6990万美元 调整后运营费用约为5320万美元 同比略有下降 [17][18] - 第三季度总自由现金流和杠杆自由现金流为负180万美元 较上年同期的负240万美元有所改善 [19] - 年初至今总营收为150亿美元 低于上年同期的1545亿美元 年初至今调整后税息折旧及摊销前利润为190万美元 低于上年同期的1070万美元 [19][20] - 季度末公司持有现金及等价物、受限现金和有价证券总计3290万美元 无未偿还债务 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全国广告收入为4990万美元 较上年同期的4680万美元增长66% [15] - 本地和区域广告收入为960万美元 低于上年同期的1140万美元 [17] - 程序化收入实现约四倍于去年同期的增长 创下季度最强表现 环比增长82% [6][16] - 自助服务平台收入环比增长23% [7] - Platinum收入同比增长19% 创历史第三季度最高销售额 每观众收入同比增长33% [16] - 全国广告每观众收入为046美元 同比增长20% 为近五年第三季度最高 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度网络观众总数为109亿 同比下降11% 与第三季度票房走势一致 [4] - 当季有11部电影国内票房超过5000万美元 多于去年的9部 [5] - 9月后半月上座率趋势改善 与2024年强劲表现持平 为2019年以来最高水平 [5] - 零售、汽车、无线和政府等关键广告类别需求明显反弹 [4] - 本地市场复苏更为渐进 政府和旅游类别活动改善 医疗保健和专业服务领域持续疲软 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 关键增长计划包括扩展程序化产品、扩大自助服务平台和加强本地销售组织 [6] - 程序化渠道通过增加上线平台显著扩大覆盖范围 解锁更大的可寻址市场 [6] - 自助服务平台通过业务发展推广和基于客户关系管理的激活加速采用 预测性人工智能模型识别、评分和路由高价值本地潜在客户 [7] - 本地销售转型通过增加资深人才、完善结构以更贴近市场机会来提升团队能力 [8] - NCMX数据智能平台通过数据驱动定位、洞察和数字扩展增强广告活动 Bullseye产品展示本地化数据驱动叙事的力量 [9][10] - 与iSpot的合作加强了全漏斗归因 将影院曝光数据纳入跨屏测量框架 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 广告商情绪在夏季趋于稳定 品牌在应对更广泛经济形势方面重获信心 [4] - 年初与关税相关的支出回撤后 支出模式恢复正常 [4] - 尽管夏季末票房和行业上座率下降 但业务韧性得以体现 [6] - 对强劲的假日档期片单感到乐观 包括《魔法坏女巫》、《阿凡达：火与灰》和《疯狂动物城2》等备受期待的大片将重新点燃影院上座率 [5][12] - 第四季度是历史上最强的时期 《魔法坏女巫》的库存在上映前一个月接近售罄 [12][23] - 预计2026年票房和上座率将实现增长 第三季度和第四季度的势头为明年奠定基础 [41][42] 其他重要信息 - 宣布季度股息为每股003美元 总计280万美元 将于2025年11月26日支付 [21] - 第三季度无股份回购 年初至今以每股平均578美元回购330万股 总计约1880万美元 季度后以每股平均408美元回购超过10万股 [22] - 第四季度营收指引为9100万至9800万美元 调整后税息折旧及摊销前利润指引为3000万至3500万美元 本财年第四季度较上年同期多一周 [23] - 修订后的AMC影院协议仅生效三个月 已开始推动业绩 [16] - 利用专有观影数据和新的地理触发功能 Boost解决方案在特定活动地点附近定位消费者 [10] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于程序化广告的采用情况和广告类别 [26] - 程序化业务规模约为一年前的四倍 绝大多数客户是新客户 覆盖类别广泛 正触及从未进行过影院广告投放的客户 [27] 问题: 第四季度指引中营收增长向利润增长转化率较低的原因 以及实现税息折旧及摊销前利润正增长所需的营收增幅 [28] - 本财年第四季度较上年同期多一周 即圣诞节至新年期间的一周 该周上座率很高 因此需支付更多影院接入费 利润率将反映这一点 若为去年第四季度增加该周 上座率将增加近14% [28] 问题: 圣诞节至新年期间增量上座率对季度影响的思考过程 [31] - 第四季度对广告商极具吸引力 需求高峰期从11月中旬持续至圣诞节 尤其是Platinum和映后时段基本售罄 圣诞节假期后需求虽高但会有所减弱 尽管家庭带孩子看电影导致上座率增加 [32] 问题: 广告商在知名IP与新IP之间的投放趋势 以及公司如何规划 [34] - 未观察到广告商因新IP而避免投放的现象 广告商通常购买跨多部电影的整个档期印象 当不知名电影表现出色时 会在后续几周通过程序化或常规散单市场进行增量购买 [35][36] 问题: 对2026年增长前景、关键催化剂以及国家影院媒体如何定位的看法 [40] - 第四季度预订情况非常好 同比大幅增长 第三季度的势头延续至第四季度 广告商回归 关税问题已消失 预计此势头将延续至2026年 明年票房预估相当好 将是另一个增长年 程序化和自助服务的增加使关系增长 相信本地市场也将复苏 第三季度和第四季度为明年奠定势头 对2026年充满信心 [41][42] 问题: 恢复股息与更积极回购或并购之间的资本分配决策考量 [43] - 公司致力于股息政策 认为这是资本分配战略的重要组成部分 旨在更持续地回报股东 回购方面保持机会主义 上半年积极回购近1900万美元股票 第三季度放缓与当期未杠杆自由现金流为负一致 需关注营运资金需求 季度后仍在市场增持超过10万股 将继续利用所有资本分配选项 同时关注全年季节性自由现金流 [43][44][45] 问题: 对成本结构的看法以及2026年通过人工智能等方式实现增量节约的机会 [46] - 谈论2026年为时尚早 但已严格审视效率和人工智能机会 每年在费用管理方面做得很好 积极参与人工智能机会 很快会有更多信息 人工智能不仅是节约成本的工具 也是潜在客户生成和客户关系管理工具 可增强获取新客户的能力 正在研究 下季度将提供更多更新 [46]

合作与产品发布 - ITN与Magnite联合推出业界首个本地线性电视私有市场，旨在弥补本地广播节目化广告的差距 [1] - 该解决方案通过Magnite的ClearLine平台提供，买家可在一个地方程序化地获取本地线性电视和数字视频广告资源 [2] - 此次合作将本地广播的规模、覆盖范围与文化影响力，与数字执行的效率、精准度和自动化相结合 [3] 产品功能与优势 - 新产品允许买家无缝复制类似数字广告的工作流程，提供全新的灵活性、可见性和自动化水平，同时确保本地电视台保留对其广告库存的完全控制 [1] - 买家现在可以通过实时竞价和VAST工作流程，同时激活直播本地线性电视、流媒体和数字视频，从而实现真正的融合媒体策略 [7] - 竞价乘数预测将基于印象的规划扩展到一对多的线性投放，从而释放媒体激活中更大的精准度和效率 [4] 技术能力与工具 - ITN集成了先进的广告活动管理工具，为买家提供从始至终的、类似数字广告的控制力和透明度 [4] - 具体功能包括自助服务交易ID创建、针对地理定位/时段/附属机构/节目/类型的精准控制、用于投放管理的自动竞价，以及类似数字广告的投放仪表板 [6] - 电视台获得了简化的工作流程，增强了其以全国性网络和数字平台的速度运营的能力 [7] 市场影响与行业评价 - ITN首席执行官表示，此次发布定义了线性电视的未来，其激活变得与购买数字广告一样简单 [5] - Magnite高管指出，此举使程序化买家更接近本地线性电视库存，并能更轻松地整体激活、管理和衡量其视频广告投资 [5] - 电通高管认为该技术有潜力彻底改变本地电视工作流程，并释放代理商一直看重的该媒介的固有价值 [5] 未来发展计划 - 未来的增强功能将包括针对插播电视的先进能力、直接到台的访问、更精准的受众定位，以及针对政治广告等关键垂直领域的专业功能 [5]

合同核心信息 - 公司赢得西班牙巴塞罗那市独家广告街具合约，为期10年并可选择延长4年 [1] - 合约涵盖运营和维护超过1,400个公交候车亭及近500个城市信息面板，总计3,000个模拟广告牌 [2] - 合约标志着公司重返加泰罗尼亚首府，并成为其在西班牙第二大城市的最大街具合同 [1] 技术与数字化升级 - 将战略部署300块新数字屏幕，数量是之前合同的六倍 [2] - 新屏幕为81英寸，采用最新LED技术，具有更高分辨率且能耗更低 [2] - 将推出程序化购买方案，通过数字生态系统实现精准定位、情境化、灵活性和实时激活的广告投放 [3] 可持续发展与环保措施 - 合同实施旨在减少碳排放，措施包括使用环保车队、安装LED节能产品 [4] - 运营阶段消耗的电力将100%来自可再生能源 [4] - 公司的碳减排路径已获科学碳目标倡议批准，并加入Euronext Paris CAC® SBT 1.5°指数 [7] 市场地位与战略意义 - 巴塞罗那是西班牙游客最多的城市，每年吸引750万游客，人口超过160万 [5] - 公司在西班牙25个最大城市中的30个拥有超过30,000个展示位，提供全国最大的街具网络 [5] - 西班牙是经合组织中增长最快的国家之一，其户外广告市场份额低于欧洲和全球平均水平，存在显著增长潜力 [6] 公司关键数据与行业地位 - 公司是全球第一的户外广告公司，每日受众达8.5亿人，覆盖80多个国家 [7] - 全球拥有1,091,811个广告牌，在3,894个超过万人的城市有业务，员工12,026名 [7] - 2024年营收为39.353亿欧元，2025年上半年营收为18.683亿欧元 [7] - 在街具、交通广告、广告牌等多个户外广告细分领域全球或区域排名第一 [9]

公司市场地位与竞争优势 - 公司是程序化广告领域领先的独立需求方平台，运营于规模达1万亿美元的全球广告市场[2] - 公司拥有强大的经济护城河，包括规模经济、自我强化的网络效应、专有知识产权、高转换成本和强大的品牌认知度[2] - 客户留存率持续高于95%[2] 核心平台与技术 - 人工智能驱动的Kokai平台目前处理三分之二的客户支出，增强了隐私合规的定向投放和可衡量的效果[3] - Unified ID 2.0等解决方案支持隐私合规的广告定位[3] - Deal Desk、OpenPath和零售媒体整合扩展了其性能能力[3] 战略合作与增长领域 - 与迪士尼、NBCU、沃尔玛、Roku和网飞等关键合作伙伴关系巩固了其在联网电视领域的领导地位[3] - 国际增长现在占总支出的14%[3] - 关键催化剂包括Kokai的持续采用、联网电视和零售媒体支出的加速以及国际扩张[4] 财务表现与估值 - 截至2024年10月14日，公司股价为50.73美元，追踪市盈率和远期市盈率分别为61.30倍和38.02倍[1] - 第二季度2025年营收同比增长从25.5%减速至18.6%[3] - 公司持有16.8亿美元现金且债务极低，资产负债表健康[3] - 股票远期企业价值/销售额为8.1倍，市盈率为27.7倍，接近历史低点，显示相对于同行可能被低估[4] - 自2025年5月覆盖以来，股票已贬值约8.6%[5]

公司人事任命 - Unity任命Chris Feo为程序化销售与合作伙伴关系高级副总裁，负责领导Audience Hub业务的增长 [1] - Feo拥有超过20年的数字生态系统经验，曾在Tapad担任早期高管，并在益博睿领导全球销售和合作伙伴关系 [2] 业务战略与产品定位 - 公司Audience Hub产品旨在通过隐私优先的身份识别和高性能广告解决方案，连接程序化生态系统、品牌营销商与游戏受众 [1][2] - Audience Hub结合了公司广告生态系统的洞察力以及益博睿和Roku等领先第三方数据提供商，在测试阶段使广告活动的参与率提升了103.6% [3] - 该产品目前在美国和加拿大市场推出，并计划于今年晚些进行国际扩张 [5] 行业机遇与公司优势 - 游戏被认为是程序化广告中增长最快的机遇之一，公司被认为在与全球大型品牌、代理商和平台合作方面具有独特优势 [3] - 公司致力于构建一个隐私优先、全渠道且受开发者和营销商信任的程序化生态系统 [4] - 此次人事任命反映了公司持续投资于扩大其程序化广告业务版图，巩固其作为游戏世界与更广泛广告生态系统之间桥梁的角色 [4]

财务业绩发布安排 - 公司将于2025年10月29日市场收盘后发布2025年第三季度财务业绩 [1] - 公司将于太平洋时间当日下午2点（东部时间下午5点）举行问答电话会议讨论业绩 [1] 业绩沟通会参与方式 - 电话会议将通过公司投资者关系网站进行网络直播 [2] - 参与者可拨打免费电话 (888) 596-4144 或 (646) 968-2525 接入会议 会议ID为9710473 [2] - 电话会议结束后将在投资者关系网站提供音频重播 [2] 公司业务概况 - 公司是保险行业领先的程序化客户获取平台 拥有超过1200家活跃合作伙伴（不包括代理合作伙伴）[3] - 2024年公司市场平台完成了近1.19亿次消费者推荐 [3] - 在截至2025年6月30日的过去十二个月中 公司的程序化广告技术驱动了财产意外保险、健康保险、人寿保险及其他行业在品牌、比价和元搜索网站上19亿美元的支出 [3]

股价表现与市场情绪 - 公司股价在9月份累计下跌10.3% [1] - 此次下跌是在8月份股价暴跌37%之后发生的 市场情绪持续脆弱 [1][6] 财务业绩与增长放缓 - 公司报告第三季度营收增长为19% 但第三季度业绩指引仅为14%的增长 [4] - 这些增长率远低于第一季度25%的增速 [4] - 增长放缓部分受到2024年同期包含政治广告支出的艰难同比数据影响 [4] 竞争格局加剧 - 亚马逊与Netflix达成协议 帮助营销人员购买该流媒体服务的广告位 此举可能削弱公司并抢占其市场份额 [3][6] - Netflix的广告业务已吸引微软、Alphabet和雅虎的需求方平台参与竞争 [3] - 来自亚马逊、微软和Alphabet等巨头的竞争在零售媒体、联网电视和程序化广告领域正在加剧 [7] 估值水平与市场预期 - 公司股票的市盈率约为58倍 该估值假设了未来多年持续的双位数营收和利润增长 [5] - 尽管竞争环境激烈 但估值仍包含公司在程序化广告领域持续获得市场份额的预期 [5]

行业概览 - 全球数字广告市场预计2025至2030年复合年增长率为15.4% 增长动力来自移动设备渗透率提升、社交媒体平台和程序化广告[2] - 视频广告将继续主导数字广告领域 因品牌方认识到视觉叙事的效果[2] - 联网电视(CTV)和零售媒体趋势为行业增长关键驱动因素 两家公司均在该领域有重要布局[3] The Trade Desk公司分析 - 公司是需求方平台(DSP)领导者 专注于数据驱动的广告投放[1] - 2025年第二季度增长主要由联网电视和零售媒体推动 采用基于决策的程序化方法[4] - 视频业务(包含联网电视)占整体业务比重达40%以上[4] - 与迪士尼、NBCU、Netflix、Roku和沃尔玛等主要媒体公司扩大合作伙伴关系[4] - 最新平台升级Kokai已被70%以上客户使用 预计今年完成全面采用[5] - 集成Koa AI工具显著提升广告活动精准度、效率和效果 使用Kokai平台的广告主支出增长速度比未使用者快20%以上[5] - OpenPath简化程序化供应链 让发布商直接接入平台[6] - 收购Sincera通过OpenSincera增强供应链透明度[6] - 北美地区占广告支出86% 正积极拓展全球市场[6] - 预计第三季度收入至少7.17亿美元 同比增长14% 调整后EBITDA约2.77亿美元[6] Magnite公司分析 - 公司是供应方平台(SSP)领导者 帮助发布商管理并销售广告库存[1] - 2025年第二季度联网电视业务(剔除流量获取成本)同比增长14% 占贡献组合44%[10] - 通过与Roku、派拉蒙、Netflix、LG和华纳兄弟合作加强联网电视业务[10] - 受益于中小型企业采用趋势和代理市场 以及直播体育节目中的程序化增长[10] - 收购streamr.ai为中小企业提供AI工具使其更易接入联网电视广告[10] - 直播体育领域的程序化机会仍处于早期阶段 但每个体育赛季都在增长[11] - 与FanDuel体育网络达成合作 该平台每年在本地市场制作超过3,000场直播体育赛事[11] - 将合并的联网电视平台(包含流媒体和广告服务)以SpringServe品牌推向全面可用状态[12] - DV+(展示、视频和移动)业务表现强劲 剔除流量获取成本的贡献较上季度增长8%[13] - 预计针对谷歌的反垄断裁决将改变开放互联网格局 谷歌交易所控制约60%的DV+市场份额 而Magnite仅占个位数百分比[13] - 管理层估计每1%的市场份额转移可能带来5,000万美元的年增量贡献(剔除流量获取成本)[13] - 新生成式AI工具预计将提高运营效率并创造新的货币化机会[14] - 是亚马逊DSP支出批准的三个平台之一 正在货币化亚马逊Fire设备库存[14] 财务与估值比较 - 过去三个月MGNI股价上涨13.2% TTD股价下跌32.9%[9][15] - TTD远期12个月市盈率为23.11倍 高于MGNI的21.99倍[18] - 过去60天内分析师对TTD今年盈利预期进行小幅下调[19] - MGNI当前财年盈利预期上调7.32%[20][22] - MGNI获得Zacks2评级(买入) TTD为Zacks3评级(持有)[22][23]

核心观点 - 公司股票的高估值越来越难以合理支撑 主要由于增长放缓和竞争加剧 特别是亚马逊进入Netflix程序化广告购买平台带来的定价和市场份额风险 [1][3][11] 财务表现 - 第二季度收入同比增长19%至6.94亿美元 调整后EBITDA为2.71亿美元 利润率约为39% [5] - 第一季度收入增长25%至6.16亿美元 2024年全年收入增长26% [7] - 第三季度收入指引至少为7.17亿美元 暗示同比增长14%（若排除去年美国政治支出则约为18%） [7] - 增长从第一季度的25%放缓至第二季度的19% 且指引显示下一季度增长将降至中十位数范围 [7][11] - 公司截至6月季度末持有约17亿美元现金和短期投资 [8] 业务运营 - 视频业务（以联网电视CTV为主导）占广告支出近一半 [5] - CTV仍然是增长最快的渠道 且没有放缓迹象 [6] - 客户留存率多年来保持在95%以上 [11] - 产品路线图包括Kokai、OpenPath和身份解决方案 旨在提高广告主的效果和透明度 [11] 竞争环境 - Netflix宣布广告主可通过亚马逊需求侧平台（DSP）程序化购买其广告 该服务将于2025年第四季度在12个国家推出 [2][9] - 这使大型买家能够使用亚马逊工具分配Netflix预算 而无需通过公司平台 [9] - 大型科技"围墙花园"平台可使其购买工具"显得非常便宜" 因为它们通过拥有媒体资产在交易的另一端弥补成本 [10] - 亚马逊若选择补贴其DSP费用以赢得Netflix预算 可能对公司的收费率和钱包份额构成长期压力 [10] 估值水平 - 股票交易市盈率在50多倍高位 [11] - 该溢价估值假设公司能持续获得份额并实现强劲的CTV增长 且不受大型平台带来的显著利润率或定价压力 [11] - 30多倍的市盈率能更好地反映联网电视领域的实际竞争和执行风险 [12]